1月11日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

2700点左右很可能是本轮调整的最终目标

　　周一市场跳空低开，随后在地产、煤炭的带领下再次向2850点压力位发起冲击，但依然受阻回落，午后震荡走弱更是出现一波跳水行情，截止收盘沪指报收2791.81，下跌46.99点，以上影线较长的中阴线报收，沪市成交1122.3亿，同比有所萎缩。从目前来看，久攻2850点压力位不破后使得市场向下寻求支撑的要求变得强烈，因此今日股指震荡走弱，跌破2800点关口支撑，市场恐慌气氛有所蔓延，短期来看，市场仍有继续调整的要求。

　　从盘面上来看，个股普跌，两市无板块翻红。权重板块方面，银行、煤炭、钢铁冲高回落，银行、有色全天走势低迷，对股指造成明显的拖累。中小盘股展开调整，午后跌幅进一步扩大，其中科技、医药、水泥、智能电网等板块更是成为下跌的重灾区，调整居前，加剧了市场的恐慌气氛。从整体来看，热点板块缺乏明显的持续性，且各个板块在快速轮动之后，领涨的热点板块已开始消失，这对于短期大盘的走势是较为不利的。

　　从市场的运行来看，股指整体依然处于3186点调整以来的箱体之内，中期调整并未结束。随着近期市场多次冲击2850点压力位均已失败告终后，使得市场的做多动能得到了明显的消耗，市场逐渐变的谨慎。因此在久攻不破之后市场明显有利于空方，所以今日已轻松击穿了2800点关口的支撑，短期趋势继续走弱。目前随着银行再融资序幕的拉开，地产调控加重，这两个板块短期承压不小。加之有色、煤炭等资源类板块在美元反弹的背景下仍将继续受到压制，也会给大盘带来较大的压力。在以上几大权重板块的集体承压下，短线市场难言乐观，同时我们观察中小板指数，短期内明显处于阶段调整之中，后期还有加速的可能，这样很可能使权重股和中小盘个股形成一致，向下调整，这样的结果将导致后市大盘依然还有调整的要求，但是这种调整很可能是市场的最后一跌，往往最后一跌的目的是制造市场的恐慌，达到最后洗盘的目的，所以市场的最后调整目标很可能是144日线之下的2700点左右，一旦市场创出新低，股指到达2700点左右，市场阶段底部将出现，市场大的机会将出现。

　　综合所述，短期市场有所走弱，后市仍有继续下探调整的要求，在操作上维持谨慎，建议空仓观望为宜，等市场调整至2700点附近再选择介入。（李文文）　

低位横盘走势持续应该不会太长

　　暴跌来得如此简单。周一A股再遭重挫，沪指盘中跌穿2800点，并失守多条短中期均线，目前下档仅有半年线做大盘最后一道防线支撑。而市场成交量也较上个交易日大幅萎缩，观望气氛浓重。技术上看，目前大盘K线走势与去年八月至十月份这个区间行情类似，均是上有压力，下有支撑，横盘震荡等待突破。而后市无论上下，都需要一个选择方向的契机，也许是政策面，也许是消息面。而这之前的等待时期将是一个难熬的过程，缺少可操作机会，比较考验人的耐心和心态。

　　盘中观察，市场做多热点几乎绝迹，唯有铁路、轮船、机械等重工制造业板块的个股走势稍强。其中，新妖股“晋亿实业” 逆市九连阳与轮船板块中的“中船股份”、“广船国际”创新高吸引不少市场眼球。从这也看出，市场主力资金对重工类制造业兴趣颇大。投资策略后期应偏向具有垄断优势的机械与装备制造业个股。

　　虽然目前盘面不乐观， A股看似风险大，但其背后也可能蕴藏着大机会。从资金流向看，市场依然在加紧布局新兴产业和年报业绩预增股，因此对于该类股的操作就是逢低建仓，持股待涨，不必过于介意短期波动。而地产和银行等蓝筹股，尽管资金介入意愿不足，但抛售压力同样有限，可以适当配置优化投资组合。至于近期出现见顶回落迹象的中小盘股，则最好还是保持谨慎的态度。

　　从时间周期与市场震荡节奏看，目前A股的低位横盘走势持续应该不会太长。投资策略上，需要静观其变，并一定要控制好仓位，保存一定资金实力。并在此前提下观察2800点附近的强支撑位量能动向，判断资金回流或者流出。 （余峻威）　

利空击碎市场脆弱平衡
把握个股

　　大盘昨日将弱势体现的淋漓尽致，除了早盘在银行带动下有过一轮冲高外，余下时间是在不断创单日新低，值得提的是，早市的冲高还是在年线和20日线处受阻，这两条技术均线已是连续4天对指数构成压力。最终，尾市的加速跳水将周五反弹阳线低点，以及2800关口均告跌破。

　　农行、兴业和民生三大银行再融资出炉，合计近千亿的融资量对本就捉襟见肘的资金面形成进一步抽血，但更重要的是对市场信心的损伤，另外，重庆试行房产税已经得到批复，有消息称上海最迟在一季度末也将推出。另外，12月经济数据本周即将公布，在国务院部署抑制物价措施后，CPI可能有一定回落，但冰雪灾害、假日因素效应为CPI谜团增添了一些神秘色彩，再加上春节将近，以及近期南方的冻雨，通胀形势总体上仍然堪忧。多重利空因素的作用下，本就陷于弱势盘局的市场承压更重，信心受到较大打击，因此才上演了今天的单边下跌行情。

　　展望后市，短期大盘重心极有可能再次下滑，半年线可能还不是有效支撑，真正有意义的应该是年前2750-2720的低点区域，建议密切关注量能，如果大跌伴随着持续的大阴量，则是最坏的结果；而如果下跌之际量能水平呈现萎缩，可能还是相对较好的信号，起码还是能够维持弱势均衡格局。

　　指数清单寡味的背后，是部分热点的激烈碰撞，地产和银行两大权重即使双双面临利空，也都延续着活跃态势，高铁概念相关品种更是牛气冲天，前期大幅拉高后的整理为昨天放量突破积蓄了强大的能量，多只个股逆势创出新高。水利股则是在中央1号文件可能将兴修水利列在首位的消息刺激，早盘表现强劲。因此，从这点来讲，个股的机会还是不少的，特别是滞涨的但逐步活跃的蓝筹股，在应对当前行情时，可做到进可攻退可守。（余炜）

【投资参考】

年报伏击战打响：“三枪”瞄准高送转

　　高送转是历年行情的必点菜，今年的高送转来势更加凶猛。2011年开市第二天，徐工机械就推出了10送10股派1.2元的利润分配方案，为本年的高送转行情打响第一枪。

　　值得一提的是早已预热的中弘地产。2010年12月14日，停盘自查的中弘地产称，公司预计10股转增不超过8股。这使得其成为本轮“年报季”中，首个披露有高送转计划的公司。该股最近一轮上涨始于2010年12月28日，由15.15元一路飙升至前期高点19.42元，累计涨幅达28%。

　　1月19日将公布年报的精华制药，一度传言将10送10股，该股3个交易日大涨了21.45%，不过周五该股公布了10送2股至5股的消息，迎接该股的是一个跌停。高送转个股的风险也不容小视。

　　根据统计，截至2010年三季报，沪深两市每股净资产超过5元的个股有531家，包括275家每股净资产突破7元的公司，每股收益超过0.5元的有404家，这些个股都具有实施高送转的可能。即使只有一半个股实施高送转，今年实施高送转的个股也将突破200家。

　　另外，从股价来看，截至周五，两市百元股有18只，包括洋河股份、科伦药业等，另外有63只个股股价在60~100元之间，还有49只个股股价在50~60元，股价在40~50元的个股还有133只。这263只高价股也是高送转的排头兵，多数有送股需求。

　　中小板和创业板是去年扩容最快的板块，多数个股在超募资金的支持下，都具备了高送转潜力。从以上分析看来，今年的高送转行情有望来得更猛烈，10送5股以上的分配方案可能创历史新高。

　　年报排头兵、次新股、增发股

三枪瞄准高送转

　　根据历史数据，高送转个股往往具备“四高一小”特征，即高公积金、高未分配利润、高成长和高现金流，“一小”则为小盘股。从沪深两市个股来看，多数60元以上的高价股都具备了上述条件，都存在高送转预期。

　　另外，最先公布年报的公司，实施高送转的概率比较大。以2009年度的年报披露为例，其中预约在2010年1月30日前发布年报的公司共有32家，而参照随后年报，最终有23家进行了分红，其中选择每10股合计送转高于或等于5股的上市公司则多达11家，占率先披露年报公司比重为34%。

　　今年在1月31日前公布年报的公司有57家，从实际情况来看，富春环保、林海股份等个股已经连续上涨，明显有资金介入此类个股。

　　次新股也是高送转的多发地，根据2009年年报，202家10送转5或5以上的公司中，中小板与创业板公司总计112家，超过了一半以上。70家10转送10或以上的公司中，中小板与创业板公司总计41家，占比达58.57%。在去年上市的次新股中，多数都具备了10送5股以上的潜力。

　　值得注意的是，首批28家创业板公司中，尽管多数于去年实施了高送转，但却不缺乏另类，特锐德、莱美药业、南风股份都没有实施高送转，有望在今年实施。不过，从去年的情况来看，多数创业板公司在实施高送转后，都陷入长时间阴跌状态，投资者介入还应谨慎。

　　去年实施定向增发方案的公司，也值得投资者关注。近年统计数据显示，实施增发后有相当比例的上市公司会在下一年度进行送股或转增股本，这有利于参与定向增发机构逢高套现，如天山股份、鱼跃医疗、川润股份、金瑞科技等公司皆具备这类概念。

搏高送转要看成长性

　　多数高送转潜力个股，适合在方案推出前20天到30天介入

　　在沪深股市2000多只股票中，挑选高送转个股并不是一件容易的事情。我们首先采取排除法，把股价低于20元的个股排除在外，尽管可能漏掉了部分有望高送转的主板个股，但却提高了命中率。在排除一部分低价股后，我们根据年报披露日期，把高价股按照年报时间分成5个组团，然后从这些高价股中优中选优，挑选出了50只最可能实施高送转的个股。

　　在这份名单中，没有包括每股净资产和每股收益都较高的中国船舶和贵州茅台，这两只个股历年以大比例分红为主，大比例送股的先例不多，因此被排除在外。另外，由于多数高送转潜力个股，在方案推出前20天到30天介入，收益相对较高，投资者在选择个股时，最好留足充足的“潜伏”时间。

　　根据往年的经验，最先披露年报的公司有较强的高送转预期，例如2008年度首家公布年报的中兵光电当年推出了10转10股的方案，2009年度首先铺路年报的卧龙地产推出的方案为10转8股派1元。不过，今年的首份年报是S*ST圣方，公司披露的年报显示，净利润增长率23.95%，不过公司没有推出分红方案。

　　1月19日，沪市的林海股份和深市的精华制药都将公布年报，不过精华制药的分配方案只是10送2股至5股，明显低于之前预期。1月份公布年报的公司中，除了已经拟定10送8股的中弘地产外，两只创业板个股星河生物、华平股份是最可能实施高送转的个股，两者的公积金和每股净资产均较高，股本相对较小。

　　在春节之后的年报行情中，几只中小板和创业板个股值得注意，誉衡药业、芭田股份、碧水源、尤洛卡、焦点科技股价都相对较高，股本较小，具备了较强的股本扩张能力。

　　3月中上旬的高送转行情中，投资者可以重点关注几只高价股，包括科伦药业、华策影视、国民技术、国腾电子、汉王科技、海康威视等。这些个股都是百元股成员，除科伦药业和国腾电子外，自去年11月以来的涨幅都没有超过10%，横盘整理时间较强，具有较强的爆发力。

　　3月下旬的行情中，洋河股份、海普瑞领衔的高价股隆重登场，这些个股中除了三维工程外，其余个股2010年11月以来的涨幅都没有超过15%。

　　在4月份公布年报的个股，张裕A、宋城股份、龙源技术、汤臣倍健等高价股将有望为高送转行情收官。

2011最值得投资的50只基金

在大幅波动的市场中，主动型基金的收益水平略高一筹。而在单边上涨趋势中，指数基金表现则非常强劲。因此，指数基金可能更适合作为趋势投资的工具，而主动型基金则适合作为长期投资工具。

主动型基金

　　■华夏复兴股票

　　其实是华夏系中并不那么夺人眼球的一只基金，不过其表现稳定而卓越，恐怕也是过去三年来华夏系中仅次于华夏大盘的一只。以13.69%的三年年化回报率荣登三年期股票基金业绩榜首。难能可贵的是，2010年也取得了16.81%的收益，一路保持匀速而且是高速的步调。除了华夏投研体系的强大实力，基金经理程海泳个人的资质，这只基金50亿不到的规模应该也是亮点，和华夏旗下其他的“大块头”相比，这只基金显然更容易轻装上阵。

　　■华夏优势增长

　　由华夏投资总监刘文动和股票投资部副总经理巩怀志联手管理的一只基金。规模虽然达到157亿，却依然步履轻盈的一路走在同类基金前列。翻看三季度末前十大重仓股，今年的若干大牛股赫然其中，如包钢稀土，东阿阿胶，辰州矿业，莱宝高科，占据前四大重仓股位置，可见其精选个股之功力。

　　■银华富裕主题

　　这是只消费主题基金，能在三年长跑中脱颖而出，一方面当然和基金经理的主动选股能力相关，另一方面也展现了消费主题在市场中的生命力。基金经理王华自2006年起担任该基金基金经理，人员稳定也是一大亮点。从过去表现看，这只基金持股集中度低，基金经理选股能力突出，如果看好未来中国大消费的长远前景，不妨关注它。

　　■兴业全球视野

　　兴业旗下的一只明星基金，长期业绩不错。尽管今年兴业基金整体有些踏空，不过其实力仍在，未来应该有机会打一个翻身仗。从其三季报持仓中大把银行股，可见基金经理对于金融股的正面看法，今年凡是看好金融股的基金，都是表现平平，这只基金也不例外。不过银行股估值如此之低，银行业绩又一路增长，难道风格转换永远不会到来吗？

　　■国泰金鹰增长

　　由2008年走马上任的基金经理张玮管理。今年表现有点不温不火，今年来收益率5.33%有点差强人意。不过08、09年相对表现不错，拉回了很多分数。今年表现普通，可能和持仓未能跟上今年的大热门有关，今年三季报前十大持仓以制造业股票为主，如果相信证券市场风水轮流转的铁律，这只基金明年崛起也不是没有可能。

　　■泰达宏利精选

　　由泰达宏利投资总监刘青山执掌的基金。刘青山也是江湖上的"老人"，颇有资历。这只基金也是延续了他稳健的风格。尽管每年都不是排名最为前列的，但一直业绩稳定，长期绩效非常可观。今年表现不错的山东黄金，莱宝高科，洋河股份等都出现在前十大重仓中，业绩不错也就不足为怪了。

　　■长城久富股票

　　不太受到关注的一只基金，看到出现在榜单前列，也有些吃惊。这只基金2008年跌的少，2009年涨的多，2010年表现普通，但长期绩效倒是不错，有点不温不火的从容。持股集中度挺高的，其前十大重仓清一色医药股和消费股，拿的是热点板块，但个股似乎都是热点板块中表现普通的股票，可能也很好的解释了今年以来收益率不高的问题。不过换个角度想，也许是这些股票还没有爆发呢？

　　■景顺长城内需二号

　　主打"内需概念"的主题基金。景顺长城的风格似乎一直都是相对集中持股，因而相对来说波动也比较大，这只基金(包括景顺长城内需一号)也是如此。踏准了医疗，新兴产业，消费几大热点，今年的表现自然也就不错。这类基金依靠精选个股获得附加值，认可这种风格的投资者不妨关注。

　　■工银核心价值

　　过去三年和过去5年都业绩排名前十的一只基金，今年业绩却是一般，新的基金经理2010年4月刚刚走马上任，未来表现还有待观察。尽管如此，作为工银瑞信旗下表现最好的旗舰基金，而同时这家银行系基金又是相当倡导团队文化，应该还是有继续看好的理由。

　　■华商盛世成长

　　非常"牛"的一只基金，今年业绩甚至超越了传说中的王亚伟，因而尽管历史不满3年，仍然要将其加入榜单。由华商投资总监孙建波执掌，亦是让人颇为欣赏的一位基金经理。虽然华商基金这两年的"黑马"形象还不能证明其长期业绩的可持续性，不过如果是见过孙建波的人，似乎都对其颇有信心。这只具有明星相的基金，还是值得期待的。

　　■大成策略回报

　　最近两年业绩排名前十，最近两年年化收益率达到48%。大成基金2008年有些"背"，不过重新振作的速度很快，2009到2010相对表现不错，也有几只可圈可点的基金。2010年这只基金踏准了市场热点，目前的第一大持股即是消费股中的热门东阿阿胶。

　　■兴业社会责任

　　市场中唯一一只以"社会责任"为主题的基金，虽然哪类股票能体现社会责任依然是模糊的概念，不过能把所谓"社会责任"在业绩上体现出来，也从另一个角度让我们审视社会责任和盈利的辩证关系。这只基金去年表现非常突出，今年受到金融股的拖累业绩普通，不知道来年能来个鱼跃龙门。

　　■信诚盛世蓝筹

　　虽然不是特别知名，但不得不承认信诚这两年在业绩上颇有进步。这只基金过去两年业绩不俗，2010年收益率达到20.79%，排名同类基金第12位。过去两年收益率43.74%，位列14。鉴于这家公司不断完善的投资研究体系，我们也许可以对它未来的业绩抱有一点信心。

　　指数基金

　　■华夏中小企业板ETF

　　这是目前为止近三年业绩最好的指数基金，也是过去三年唯一获得正收益的指数基金，亦是唯一一只跟踪中小企业板指数的基金。其实在过去5年，这也是收益最高的指数基金。从数据来看，这只基金也是2008年市场单边下跌中跌幅最小的指数基金，跌幅不到50%。对于偏好小盘股的投资者来说，直接投资跟踪中小企业指数基金应该是非常好的选择。

　　■易方达深证100ETF

　　深圳100是跟踪深市的比较典型的指数，也是历史绩效最好的指数之一。这只基金近三年收益率为-8.94%(同期上证指数下跌近50%)，仅次于中小盘ETF，而且大大超越了市场上的其他指数。截至年底，2010年以来的收益率为-3.38%，大盘如此不堪，被动型基金能有此业绩也算是很不错了。

　　■嘉实沪深300

　　尽管沪深300指数这两年的累计收益不太喜人，不过作为重要的具有市场代表性的指数，我们仍然将其纳入Money50。沪深300是指数基金中的"大众情人"，跟踪这一指数的新老基金加起来已经超过10只，在拥有3年可比历史业绩的沪深300指数基金中，嘉实是其中规模最大同时跟踪误差最小的之一。

积极配置型基金

　　■泰达宏利成长

　　虽说原基金经理王勇已奔走私募，不过2010年接手这只基金的李源似乎过渡的不错。截至年底，2010年这只基金的收益率达到22.26%，在同类基金中排名第4。从三季报披露的数据看，医药股是其持仓重头戏，今年的大牛股莱宝高科为其第一大重仓，热点踏得很准。

　　■中银中国

　　定位于中国主题基金，显然也是个比较空泛的概念，实际上是大多数股票都能投资的。过去三年和过去两年业绩排名分别为同类第2和第16。基金经理对大类资产配置把握不错，08年熊市基金仓位一度低于50%，09年仓位又高达近80%，2010年也在70%上下。

　　■华夏红利

　　不知道是不是因为孙建东离开，华夏红利今年的业绩有点乏善可陈。当然也有可能是因为今年是小盘股的天下，对200多亿规模的基金来说，终归不是发挥的好时机。因为非常优秀的过往业绩，这只基金仍然在我们的榜单上，也因为基金经理换了新面孔，我们也许要对未来的业绩保持一点点观望的态度。

　　■泰达宏利周期

　　做这份榜单的时候，也没能想到泰达宏利能有这么多只基金入围。这只基金虽然名字叫做"周期"，买的并非都是周期股。不过其持仓依然是挺有特色的，以三季报披露的前十大重仓数据来看，第一大重仓股是三一重工。前十大也有包钢稀土，鱼跃医疗，时代新材这样的牛股。7个亿不到的迷你规模，在小盘股行情中，显然能过得比较滋润。

　　■富国天惠成长

　　富国的老将朱少醒管理的基金，也很有富国特色，持有了一大堆消费类股票，比如大商股份，苏宁电器，贵州茅台等等，尤其是苏宁电器，贵州茅台，就像是富国的标签。这只基金今年的业绩，以及过去2年，3年的业绩都很稳定。

　　■嘉实服务增值

　　这只基金的一个特点是换手率非常高，几乎每个季度前十大重仓股都有大幅变动，对于规模超过70亿的基金来说，这种做法是颇有意思的。不过从结果来看，嘉实服务的业绩稳定性倒是一直不错，即使是2010年的环境下，也获得了20%以上的收益，也许正是得益于这种灵活策略。

　　■大摩资源优选

　　连续三年留在榜单上的一只基金。当然和很多所谓主题基金一样，名称里"资源"的概念极为广博。过去3年，业绩表现出很好的持续性，几乎每年都能排在同类基金前列，而且稳定的前行，值得关注。

　　■嘉实主题

　　和嘉实服务一样，也是策略非常灵活的一只基金，规模却比嘉实服务更大，三季度末达到了175亿。有趣的是，如此规模的基金，前两大重仓股国电南瑞和康美药业所占比重，分别达到了8.18%和8.11%，持股集中度非常高。

　　■中海优质成长

　　看基金名字有点名不见经传，看数据却发现表现一直不错。2010年精选个股的策略贯彻得不错，也选出了一些牛股，比如洋河股份，国电南瑞，广汇股份，五粮液等等。似乎今年表现好的基金，都持有了至少一两个这类和指数走势相背离的牛股。

　　■信诚四季红

　　过去3年表现非常稳健，有点低调的美丽。尽管2010年股票仓位超过80%，但精选个股策略得到了很好的诠释，把握住了结构性行情的脉络。和其他一些表现较好的基金一样，亦是捕捉到了若干只牛股。

　　■华夏策略

　　王亚伟管理的另一只基金，历史未满3年，但实在业绩很好，不放入榜单觉得有些不合适。2010年截至年底，收益率高达29.59%，和其管理的华夏大盘不相上下，资产组合也非常类似。其实这只基金也是暂停申购至今，未来打开的希望也很渺茫(不过可能性应该比华夏大盘高一点)，理论上是很难对其进行投资的。

　　标准配置型

　　■金鹰中小盘

　　很少有人关注这家叫金鹰的基金公司，不过这只基金却很破天荒的拥有非常美丽的业绩。重点是，业绩好的还有点不普通，过去2年，3年的业绩在同类中排名第一，2010年的业绩在同类中排名第四，达到了17.85%。

　　■嘉实增长

　　从2004年成立伊始就一直有邵健管理，在基金经理变动频繁的世道里，显得很有点与众不同。几年来业绩不但突出，而且稳定，具有很高的持续性。2010年基金收益高达24.92%，甚至高出大多数股票型基金。

　　■华夏回报

　　又是一只华夏系基金，让人点评到有些词穷。规模比较大，2010年业绩有些一般般，但历史业绩很不错，总体上还是体现了华夏的风范。

　　■鹏华行业成长

　　规模极其迷你的一只基金，三季度末其规模仅4.6亿。从三季报披露的前十大重仓来看，有些另类，比如第一大重仓是天音控股，第二大是东方海洋，这种策略也许和其规模有关。从历史业绩看，这只基金倒是非常四平八稳。

　　■华夏经典

　　规模很小的一只基金，长期表现不错，但2010年表现平平。三季度末前十大重仓股中有不少银行股，可能解释了今年表现乏味的原因。如果从反向投资的角度看，这只基金倒是可以关注。

　　■银河稳健

　　不那么知名，不过倒是表现如其名，有稳健的风范。基金经理钱睿南善于灵活策略，持股讲求均衡，风险控制也比较到位。连续多年表现出色，也是再度上Money50榜单的一只基金。

　　保守配置型

　　■兴业可转债

　　市场上唯一一只历史悠久的可转债基金。尽管归属为低风险产品，但在可转债表现好的年份，业绩却可于股票型基金相媲美。显示了可转债进可攻，退可守的特点。

　　这只基金构造颇为独特，一方面可转债仓位最高可达到95%，在极端情况下基金经理可以通过大幅度降低股票仓位，极大程度规避风险；另一方面，可转债的债性特征在股市下跌的情况下又是极好的保护伞，同时其可转股的特性在牛市中又具有一定的进攻性。随着可转债市场的扩容，相信未来还会有好的表现。

　　■国投瑞银融华

　　低风险类别基金中的翘楚，你可以认为是一只股票仓位很低的混合型基金，也可以认为是一只可以投资二级市场的债券型基金。在不同市场环境下，灵活的安排股票仓位，是这只基金的特点，也是获取超额收益的源泉。股票方面的投资也颇有看点，翻看三季报前十大持仓，成长型股票占据多数，也可窥见基金经理安稳中有激情的另一面。

　　■南方宝元债券

　　虽然名字叫作宝元债券，但实际上投资二级市场的仓位可以达到30%，因而也被顺理成章归类为保守配置型基金。长期业绩稳健，不过这只基金2010年表现似乎有点平平，可能由于二级市场差强人意，收益水平没能赶上一些表现较好的债券基金。

封闭式债券基金

■嘉实丰和

　　过去三年业绩第一，也是2010年业绩最好的封闭式基金，甩开后来者一大截。2010年收益率达到24.89%，如果在开放式基金中也能算表现很不错的了。过去五年，基金的年化收益率达到40%，如果加上折价率变化等因素，实际收益率会更高。

　　■华夏兴华

　　华夏基金旗下的老牌封基，长期处于净值增长前三甲。在操作上，这只基金延续了华夏一贯的风格，善于则时，把握大类资产配置，同时倾向于灵活的行业配置策略。基金经理阳琨2007年任职至今。

　　■华安安顺

　　基金经理尚志民是公募基金中资历最老的基金经理之一，风格灵活。这只封基二级市场交投向来非常活跃，因而其折价率相比较于其他封基略低。

债券型基金

　　2010年是债券基金的丰收年。债券基金几乎全线获取正收益，平均收益也首次超越股票方向基金。固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产"稳定器"的作用。

激进型债券基金中，我们选了6只。分别是中信稳定双利，工银增强收益债券，国泰金龙债券，富国天利增长，易方达稳健收益，万家增强收益。其中，工银增强，国泰金龙一级易方达有A/B分类，A类通常适合中小投资者，因而只列入了A类的排名。表现最好的中信稳定双利，三年的平均年化收益率达到8.94%，6只基金的平均三年年化收益超过7%，在银行低利率年代还是非常可观的。这几家基金公司，在固定收益方面均有较强的实力，历史业绩也比较稳定。

　　普通债券型基金中，我们选出3只产品。分别为大成债券，华夏债券，以及博时稳定价值债券。尽管风险类别比较低，但这几只基金即使在2010年也获得了很高的收益率水平。同时，这三只基金三年期年化收益率都有接近7%左右的水平，和上面6只激进型债基表现相当，远远超过了银行定存利率。

货币市场基金

　　一般情况下，货币基金的收益率是平均化的，各基金之间差距不会太多。而其收益率高低主要和基金规模有关。通常货币市场基金的规模越大，散户投资者的比重越高，那么其规模的整体稳定性就越强，大额赎回现象对基金经理投资的冲击也会比较小。因而基金经理可以适当增加期限较长的债券、票据、回购协议的比重，收益率自然提高。除此外，基金公司的固定收益团队实力也是考虑因素。当然对投资者来说，交易方式的快捷与便利应该是最主要的因素。

　　我们主要按照规模以及基金公司在固定收益方面的实力，筛选出2只货币市场基金，包括华夏现金增利以及博时现金收益。

三位“王牌”基金经理2011年投资策略

2010年基金的业绩已经出炉，一些业绩优秀的基金经理备受市场瞩目，他们的选股思路、他们对政策的把握，都被市场津津乐道。那么，这些王牌基金经理在2011年的投资思路又是如何的呢？

华商盛世成长（630002）基金经理孙建波：股市将演绎“纠偏行情”

　　2010年主动型股票基金第一名

　　孙建波认为2011年经济的自主回升态势明显，A股市场风格将完成估值、板块差距过度偏离之后的修正行情。“整体而言，2011年要比2010年更好做投资。”孙建波认为今年市场将出现分化。其一，就是去年涨幅过大的非周期性股票间的分化。他认为，对于真正受益于经济转型、有竞争优势或壁垒的企业，即使短期跌倒了也能继续爬起来；而对于只讲故事、实则没有竞争优势和企业盈利预期的公司，将被市场抛弃。

　　具体行业方面，孙建波较为看好资源品和农业。他认为“金砖四国”以及发展中的新兴国家对资源品需求所导致的价格上涨，但如果2011年通胀压力不是特别大，需求不可持续，则会对周期性品种会形成压力。同时，对于受益于通胀的农产品，他表示也将存在机会。

银河行业优选基金经理成胜：投资机会仍在新兴产业和消费

　　2010年主动型股票基金第二名

　　提及银河行业（519670）优选，投资者最熟悉的是美女基金经理陈欣，其实该基金有两位基金经理，另一个是成胜。

　　而对于今年的市场判断，成胜认为，乐观的同时也不能忘记潜在风险，中国处于经济转型的初期，股市受到政策的影响比较直接和剧烈。

　　成胜表示，由于结构转型是大基调，中长期来看，今年大的投资机会仍然会主要发生在新兴和消费行业中。“细分来看，消费行业以稳健为主，目前价格相对合理，优质的品种仍能实现稳定的绝对收益；周期行业目前估值相对便宜，在政策和流动性放松的阶段，会有阶段性机会，但在目前的宏观背景下，可能仍仅仅是阶段性机会；新兴行业估值偏贵，且良莠不齐，会发生走势的分化，并不排除板块性调整的可能，但会有很强势的个股和行业脱颖而出，成为市场亮点”。

嘉实增长基金经理邵健：回避伪成长股

　　2010年偏股型混合基金第一名

　　邵健是业内知名的成长股“挖掘机”，“即使以动态估值来看，成长股目前已处于不低的水平，大小盘股票的估值差异不会无限度扩大，”邵健表示：“2011年，各个市场风格会相对均衡，成长股的收益整体看会显著逊色于2010年，而一些处于较低估值的周期股和大盘股，会阶段性地存在一些风格轮动的机会。”当然，这并不意味着2011年成长投资就毫无机会。邵健认为，今年成长投资要优中选优，需要投资者具备更加前瞻性的眼光，对企业的未来看得更准。“只有找出更持续或显著超越预期的成长股才能在今年获得好的收益。如果投资伪成长股，不一定会获得去年这么好的回报。”他表示，优中选优就是要对细分产业有更深入的了解，对政策有更前瞻性的认识。同时，拥有更好的管理层或者商业模式的企业，在今年更容易脱颖而出。

　　针对具体投资策略，邵健表示不会只局限于个别板块：“一方面是我们比较看好传统的消费品业，另一方面，看好新产业、新技术、新模式中涌现出一批优秀的，能为投资者带来良好回报的投资标的。此外，在经济复苏周期中，受益于经济复苏和通胀的企业也会有一定的投资机会。最后，一些处于较低估值的周期股和大盘股，会阶段性存在一些风格轮动的机会。”

【板块分析】

农业：农产品涨价与政策调控的投资机会

　　新年伊始，我们对2010年农业板块的表现、农业行业的大事进行了盘点，以此来分析股价表现背后的推动力量，以及农业政策的走向。展望2011年，我们认为，应该在业绩增长或改善明显的上市公司中寻找投资机会。

　　1. 2010年农业板块表现不俗。回顾2010年，农业板块涨跌幅位居天相行业排名第10位，全年上涨20.49%，而同期沪深300指数下跌12.51%。农业板块跑赢沪深300指数33个百分点，农业股全年表现较为出色，略高于2009年底市场的预期。从细分行业来看，全年涨幅居前的公司多为园林、水产与种业公司。

　　2。政策、价格、估值三要素回顾。(1)就政策而言，由于是"十一五"规划的最后一年同时物价上涨明显，2010年政策的重点在"十二五"规划和物价调控，因此，上半年农业政策的地位不突出，下半年的政策更多地倾向于稳定物价；(2)就价格而言，在自然灾害、流动性充裕、美元走低和惜售心理的共同影响下，2010年尤其是下半年大宗农产品期现货价格上涨明显，特别是面临减产预期的棉花与白糖价格上涨迅速；(3)就估值而言，我们看到，2010年农业板块估值保持在较高的水平，业绩修复比较缓慢，导致农业板块对于大盘的溢价有明显的提高。

　　3。农业板块投资时点：一、四季度获得相对收益可能性较大。我们比较了近四年来农业板块各季度的收益情况，发现第一、四季度农业板块获得相对收益的可能性较大。究其原因：主要有：

　　(1)农业政策多在第一、四季度出台；(2)农业子行业多数具有生产销售季节性，本年四季度和来年一季度多为销售的旺季。

　　4. 2011年展望：或将是更加复杂的一年。我们认为，在经历了物价上涨的2010年，2011年或将是更加复杂的一年。短期来看，为了稳定物价，宏观政策将更多地趋向于紧缩；长期来看，保障农产品有效供给的问题更加突出。在2010年农产品价格高涨的背景下，粮食安全问题再次凸显，中央农村工作会议不止传递了对农业生产的重视，更突出强调保障主要农产品的有效供给，稳定发展粮食生产将是明年"三农"工作的首要任务，要确保稳住粮食播种面积，努力提高单产。未来重点的举措包括：(1)加快全国新增千亿斤粮食生产能力规划实施进度；(2)抓紧制定实施全国粳稻生产发展规划；(3)加快健全粮食主产区利益补偿机制。农业部将增加粳稻生产，积极引导农民扩大玉米、杂粮等短缺品种种植面积；大力推广防灾减灾、稳产增产、节本增效等关键技术，着力提高单产和品质。我们认为，粮食生产的稳定对种子需求形成利好支撑，而主要农产品价格保持在合理的水平将对整个产业链形成利好，降低价格波动引起的后期供给波动，尤其可以缓解下游的成本压力。

　　5. 2011年投资策略：聚焦业绩改善或增长。由于农业在中国的特殊地位加上政策的长期扶持以及随着生活水平的提高，人们更愿意为农产品附加值支付额外价格，长期来看，农业极具潜力。但具体就2011年而言，我们认为在目前通胀预期强化的背景下，农业估值水平偏高，而随着国家强势宏观调控，农产品价格回落，通胀预期降温，农业估值水平将回归合理。由于农业板块子行业众多，各子行业基本面差异较大，基于我们对农业整体及各子行业基本面的分析，我们认为2011年"个股机会大于行业机会"，投资机会主要来自公司业绩改善或增长。

　　估值较低且有业务整合预期：通威股份(600438)

　　产能扩张或并购：圣农发展(002299)、隆平高科(000998)、荃银高科(300087)

　　产业链完善：雏鹰农牧(002477)、正邦科技(002157)

　　资源优势：好当家(600467)、东方海洋(002086)、獐子岛(002069)、益生股份(002458)

　　产品优势：登海种业(002041)、民和股份(002234) （彦英）　

有色金属：央企整合加速

　　2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。目前整体上市进展最快的属五矿集团，新成立的五矿股份正在进行剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等工作。

　　新成立的国新控股管理公司将作为央企重组和资产整合平台，按照成熟一家进行一家的思路，吸收排名靠后、资产质量不高的央企。此外，国新公司作为央企整体上市平台，以货币出资作为发起人之一，推动改制集团整体上市。

　　根据国资委公布的企业利润和缴税两个指标来看，中铝、中金及中色的排名均靠后，但是考虑到国家控制重点资源和部分行业的需要，相关公司可能通过资产剥离、调整资产配置来完成整合，从而达到资源优化配置。目前来看，通过国新公司参股一部分股份，来整合同类资产是主要方式。根据已公开的信息，国新公司已参股了五矿股份，并有预期要参股中国铝业，其目的为整合五矿、中铝的稀土资产。

　　按照国资委的要求，主营业务已整体上市的集团公司，要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市。在上市的资本市场选择上，按照国资委的计划，央企整体上市将选择"境外加境内"即A、H模式。

　　在促进央企重组方面，国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。对于有色行业的几家央企来说，未来整合的方式还不确定，被国新参股的概率相对这七大行业要大。

　　重组将不再追求数量，而是注重质量。意味着此前确定的央企总量目标30-50家将不再严格要求，而主要根据实际情况来推进。我们预期，包括中铝、中金及中色在内的多家有色央企仍将维持其集团运营现状。

　　最终实现整体上市的央企很可能是一个干干净净的上市公司，没有集团公司，不背存续企业，完全按照资本市场的要求运营。

　　我们认为，鉴于管理层对央企整合的推进速度在加快，五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说，最受益的将是五矿发展、中色股份和中金黄金，而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会。我们将继续跟踪相关企业整合进度。（招商）

两大隐忧拖累医药股
基金“买药”意愿不强

　　2010年年底，出于对通胀预期及货币政策的担忧，市场连续震荡。与以往不同，向来被视为“抗跌避风港”的医药板块却加速下跌，2010年11月30日至12月28日不到一个月的时间里，医药指数最大跌幅达到15.1%，同期上证综指跌幅仅为3.1%。价格管制、估值下降成了投资医药股的两大担忧。据了解，目前基金经理普遍认为大举重仓医药股的时机未到，2011年医药股带来超额收益的可能性较小。

两大隐忧拖累医药股

　　综合2011年券商推出的十大金股来看，一个与2010年完全相反的现象是医药股基本从"十大"中绝迹。而基金公司近期发布的2011年投资策略报告，也将医药股定义为稳定增长但估值偏高的板块，与2010年年中基金的高度看好形成强烈对比。

　　令基金经理更为担忧的是，2011年国家医药价格管制的力度可能会加大。据了解，目前已经在安徽作为试点的严厉价格管制措施有望在2011年作为优秀经验在全国推广，市场因而担忧政府统一招标后的药价骤降，降幅可能接近40%。由于政策未定，目前市场观望情绪很浓。

基金后市看法迥异

　　尽管在2010年二、三季度，市场对医药股普遍看多且积极做多，但从目前来看，基金经理的分歧相当严重，有的已经对行业看法转为悲观。南方基金投资总监邱国鹭认为，更大的问题不在于价格控制，而在于药品生产企业未来几年的增长空间可能会远低于市场预期。他认为，业界可能对未来国家的医药投入增加而欢欣鼓舞，但这部分投入更可能投在"医"而非"药"，众多药企反而会因为价格管制而盈利增长幅度不大。另一方面，生产仿制药的国内企业利润变薄，进口药市场份额会提高，因此未来几年医药股总体机会不大。

　　长城久富(162006)基金经理杨建华则认为，降低药价减的不是医药厂家的利润，而是医院、经销商等中间环节的收益。一旦国家禁止以药养医，加大对医院的补贴力度，医院收取的药费势必减少，但对厂家利润影响不大。目前市场担忧的是医药股估值过高。（江沂）　

【公司报道】

中国兵装频繁落子云南

长安和云内联姻只是一步

　　云南方面为什么弃上汽选长安？上周五的一则公告可谓一石激起千层浪。

　　1月7日，云内动力发布公告，原实际控制人昆明市国资委已将其持有的云内动力大股东云南内燃机厂所有股权，无偿划转给中国长安汽车集团股份有限公司，后者承诺将在5年内投资60亿元，助推云内动力的柴油机业务发展。业内普遍认为，这是长安汽车自兼并哈飞、昌河以来的又一次重大兼并重组活动，对于长安汽车进军轻型商用车领域、拓展农村市场意义重大。

　　业内人士称，对云内动力感兴趣的不仅有中国长安，还有上海汽车。柴油发动机一直是上汽的短板，上汽重组云内动力的说法在2010年6月一度尘嚣甚上。然而，为什么云内动力会从上海汽车和中国长安之间，抛弃实力更强的中国汽车销量第一的集团上汽，选择后者？这里面的逻辑背景，令人费解。

　　与其说中国长安选择了云内动力，还不如说是云南省政府从整合汽车相关产业链的思路出发，选择了与中国长安的母公司中国兵装集团对接未来。据透露，中国兵装集团将与云南省开展全方位合作。

　　其实，从2010年中国兵装集团旗下的天威集团竞购云变电器成功就可看出端倪。双方你情我愿的第一步：通过收购云变电器，中国兵装集团已经与云南省在电力装备方面开展合作；接着2010年5月，中国长安与云南省签署了在新能源汽车方面开展合作的协议；第三步，无偿收编云内动力，中国兵装集团与云南省在商用车柴油发动机发面也顺利实现了新的合作。

　　根据公告，中国长安在2012年起，将在云南建设一个整车生产基地，总体设计产能60万辆。这也将是云南省政府最为乐见的结果之一。汽车产业的短板，将通过与长安的合作，一点一点地补齐。

　　除了电力板块、新能源汽车、商用车的合作之外，中国兵装旗下还有一块更令云南心动的资产摩托车业务。在整合旗下的摩托车业务的中国兵装集团，已经是中国摩托车产业版图中，当仁不让的龙头老大。而云南省因其地理位置所决定，与东南亚国家较为接近，如果云南能实现摩托车向东南亚的出口，则使双方的合作更符合天时地利人和的原则。

　　因此，中国兵装集团内部人士透露，未来，云南省与中国兵装集团的合作将是全方位的，从电力装备、汽车、新能源汽车、商用车、汽车零部件等各方面的对接。

　　收购云内动力，只是棋到中局。（宦璐）

大族激光：净利增119倍
年报预增王遭董事长抛弃

　　自10月21日发布2010年净利润增幅将超过119倍的预增消息以来，大族激光这一天文数字的业绩增幅，到现在也没有任何公司超过，大族激光因此被冠以A股“年报预增王”的称号。

　　荣膺“年报预增王”，公司未来前景也似乎一片光明，但近期董事长带头、公司高管集体减持公司股份的行为，仍然让很多投资者心里蒙上一层阴影，甚至对公司的发展乃至盈利的持续增长产生怀疑。

　　年报盈利预期“暴增”，未来预期看好，大族激光的价值似乎已被大大低估。但令人意外的是，大族激光的高管们对公司的股价信心似乎并不强，纷纷趁利好消息发布之机进行减持。根据深交所公开信息自业绩大增的消息发布后不到两个月的时间里，大族激光有10名高管先后进行了大额减持。

　　10月25日，公司副总经理任宁率先减持2万股，拉开公司高管集体减持的序幕。此后，包括公司董事长兼总经理高云峰、副董事长兼副总经理张建群，董事兼副总经理周朝阳、财务负责人兼副总经理周辉强，副总经理范劲松、李志坚、宁艳华、李玉廷，监事陈雪梅等轮番减持套现。而深交所信息显示，参与减持的还有不在高管之列的公司证券事务代表王琳。

　　据统计，截至2010年12月底，这11人总计减持约2700万股，套现金额约4.3亿元；其中，董事长兼总经理高云峰一个人就先后5次减持公司股份2600多万股，套现超过4.2亿元。

　　这是高云峰继2007年12月、2008年1月两次大幅减持公司股票后的又一次巨额减持；此前这两次减持，高云峰各减持350万股。本轮减持后，高云峰仍以本人名义持有大族激光股份639万股，其控股99.9%的大族实业持有大族激光12546万股，总计持有大族激光股份占总股本的比例约19%，比上市之初的29%下降了近10个百分点。

　　除高云峰外，8名公司副总经理和监事等9名高管减持大族激光50多万股，套现近884万元。

　　高管们的集体减持让投资者很不理解，甚至让很多投资者对公司业绩和未来发展前景产生了担心和质疑。但公司股价似乎并未受到影响，1月4日，大族激光冲上24.36元的历史新高。投资者对此须有清醒的认识。（任鹏宇）

天马股份成A股减持王：伪高铁股高管全年套现7亿

　　刚刚过去的2010年，哪家A股公司遭高管减持最多？答案是天马股份。

　　深交所数据显示，该公司2010年共有7名高管通过深交所大宗交易平台减持自家股份，总共减持5975万股，套现多达7.34亿元。无论减持股数还是套现总额，均列 A股榜首。但这家屡次当作“高铁”概念炒作的公司，业务却与高铁无关。

　　最近一次是2010年12月8日，公司股价借“高铁”概念涨停，然而，就在股价涨停后第二天，即2010年12月9日，天马股份6名高管集体抛售2150万股，成交均价都是13.89元/股，一天套现近3亿元，数额之大实属A股罕见。

　　当天减持最多的是董事兼总经理沈高伟，一次抛售650万股，套现9028.5万元；其次是监事会主席陈建冬，抛售350万股，套现4861.5万元；另外，董事兼副总经理罗观华、董秘兼副总经理马全法和董事马伟良三人均抛售300万股，各套现4167万元；当天减持最少的监事沈有高抛售股数也达到250万股，套现3472.5万元。

　　这不是天马股份高管第一次减持。自公司高管限售股今年3月底解禁后，部分高管自今年6月就开始第一轮减持。深交所数据显示，马全法和罗观华6月分别减持142.8万股和128.52万股。

　　第二轮减持发生在天马股份公布2010年中报后的第二天，即8月4日，沈有高、马伟良和陈建冬进行减持。到8月20日，又有三名高管选择同一天抛售，罗观华与沈有高均以10.44元的成交均价抛出192.78万股，各套现2012万元；陈建冬减持244.8万元，套现约2555万元。至此，6名高管共抛售4915.2万股，占公司总股本的4%，共套现约5.8亿元。

　　6名高管同一天以同一个价格减持，这足以令业界震惊，但10天之后，又一个减持的重磅炸弹袭来。2010年12月20日，此前一直没有“出手”的天马股份董事长马兴法通过其受控法人天马控股集团减持天马股份1060万股，占总股本的0.9%，成交价格为14.18元/股，一天就套现1.5亿元。

　　值得注意的是，2010年大额减持的6名高管与马兴法及其家人之间都有着亲戚关系。马全法是马兴法的弟弟；沈高伟是马兴法的侄子；而陈建冬是马全法的外甥，称马全法为“姑父”。因此，这是一家典型的家族企业做大后的家庭式套现。（赖智慧）

中国太保：众高管低位增持 股价或有50%上涨空间

　　上市公司高管解禁就套现的案例，已经屡见不鲜。相对而言，那些能持续增持自家股票的高管就显得凤毛麟角了。中国太保的几位高管就成为这样的特例。

　　近期，中国太保再度迎来了一场年度解禁高峰。在这样一个关键时期，中国太保高管也展开了一轮集体增持行动。

　　去年12月27日，公司9名原始股东所持有的35.27亿股首发解禁股上市流通。相对而言，此次解禁规模较大。解禁前中国太保流通A股仅26.81亿股，解禁后则扩大至62.87亿股，扩容1.3倍之多。

　　尽管在解禁之前，有专家分析称，由于此次解禁的股权基本上都是属于国有法人持股，其遭受到大规模减持的可能性较小，但是在解禁首日，在大宗交易平台还是出现了大笔的折价减持行为。

　　当日盘后上交所公布的大宗交易公开信息显示，疑似太保的解禁股股东们很有可能已经开始减持套现：当日上交所共成交了9笔大宗交易，其中有4笔交易标的都是中国太保，并且成交价均较二级市场折价9%左右。

　　这4笔大宗交易的卖方席位全部为华宝证券上海西藏中路营业部。根据营业部所在位置，此次减持的股东可能是第九名解禁股东——宝钢集团新疆八一钢铁公司。

　　在这样一个关键时期，中国太保高管展开了一轮集体增持行动。上交所去年12月31日的公告显示，公司董事长高国富于12月30日增持1.55万股太保股份，增持平均价格为22.44元，增持金额约35万元。

　　同一天，公司总裁霍联宏增持0.25万股。次日，公司董事会秘书陈巍也增持0.66万股，其增持价格均在22元~23元之间。

　　至此，三大高管两天内合计增持2.46万股，增持金额接近56万元。相比于同期纷纷减持的中小板及创业板高管而言，中国太保高管的集体增持显然有些“鹤立鸡群”。

　　但就高管集体增持而言，这并非第一次，太保高管集体增持似乎存在惯例。

　　去年6月4日，中国太保也经历了一次解禁小高峰。当日1.05亿股解禁上市。而在这场解禁高峰的前后，公司高管先后掀起了两波增持潮。

　　第一次是在解禁前夜，即去年5月10日至21日期间，包括公司总裁霍联宏、常务副总裁徐敬惠、副总经理施解荣和顾越在内的四名高管陆续进行了7笔增持，增持量达到4.57万股，增持额则达到105万元。

　　第二次是在该轮解禁前后不久，即去年的6月2日至9日期间，公司副总经理汤大生、监事宋俊祥两位高管也实施了4笔增持，增持额合计约52万元。

　　在高管的集体增持下，中国太保在该轮解禁前后走出“V”形走势。公司股价从5月初的24.94元一路下跌，跌至6月9日的16.84元，此后股价止跌回升，一路震荡攀升至23元附近。

　　事实上，公司在2009年也实施过一起高管集体增持的行动。

　　根据太保半年报及上证所披露的数据，2009年6月，包括董事长高国富在内的太保9名高管分别通过二级市场购入公司股票，合计持股份额为6.45万股，购入价大致在18元至23元之间。当时高国富对此并不讳言，他回应说，自己购买了1万多股公司股票。此举是因为看好公司的发展前景，并且也已按规定进行信息披露。

　　在该轮增持潮下，太保在同年5月至7月中旬走出了一波大幅上涨行情，期间股价从5月初的17元上涨至7月中旬的29元附近，短期内涨幅超过70%。

　　对于上市公司高管增持自家股票，业界普遍认为，主要出于四种目的：一是认为公司价值被低估；二是为了维持控股权；三是为了兑现股权激励机制等被动买入；四是为了再融资方案顺利通过并得到市场认可。

　　从目前的情况看，太保并无融资方案和股权激励机制，所以高管增持动机为前两者的概率较大。

　　从公司目前估值来看，其股价确实具备上涨空间。2010年，保险股可谓经历了最惨淡的一年，太保全年跌幅达到9.56%。与2009年全年上涨140%相比，简直是天壤之别。经历了去年的调整，太保的估值优势渐渐显露。这从多家券商的研究报告中就可看出。

　　从最近一个月的券商报告来看，包括国泰君安、申银万国、东北证券、华泰联合、平安证券等多家券商在内，都给予太保“增持”、“买入”甚至是“强烈推荐”的评级。（杨秀红）

【机构荐股】

安源股份（600397）：整体上市华丽转身

　　安源股份(600397)：公司剥离不良资产，变身煤炭企业。公司将其持有的安源玻璃、安源客车股权与江煤集团持有的江西煤业股权中的等值部分进行置换，同时发行股份购买江煤集团、中宏矿业、华融、信达等持有的其余的江西煤业的股权。公司转型专注煤炭生产销售的企业。江西煤业整体上市，安源股份迅速做强。江西煤业整体上市后，公司的资源量及产能增加至34661.58万吨和727万吨，分别增长395%和808%。结合煤炭的权益储量及产能来看，与其他炼焦煤上市公司比较处于中等水平。公司煤炭销售全部市场化，由于靠近消费地，有运输上的优势，公司煤价较高。集团后续资产注入资源整合，公司外延发展空间确定。除此次注入上市公司的煤矿之外，江西煤业集团省内外仍有大量优质的在建矿井，有望率先注入的五矿合计资源量1.5亿吨，产能260万吨，分别占注入后公司的43%和36%。优质煤种，保证未来盈利稳定增长。2010 年1-7 月公司商品煤价格为724.17 元/吨，较2009 年全年均价538.18 元/吨大幅提高35%，吨煤净利也由2009 年的39.15 元/吨大幅增长45%至56.78 元/吨。注入的江西煤业主要煤种为炼焦煤和无烟煤，属优质稀缺煤种。随着钢材价格反弹，以及钢厂煤炭库存的下降，我们预计炼焦煤价格将继续步入上涨通道。未来几年随着钢铁行业的转暖以及国际煤价的走高，相对稀缺的炼焦煤价格将继续保持上涨态势。二级市场上，该股经过近日由于受到大盘影响，小幅回落。但这恰恰是介入该股的良机。加之该股良好的基本面。预计该股后市有望延续走高。建议投资者重点关注。（首证）

华工科技（000988）：激光龙头战略清晰
爆发在即

　　作为华中科技大产业平台的旗舰企业，华工科技在激光产业有其独到优势。历经2003年和2007年两次战略调整后，公司一改以往发展模糊、业务杂乱局面，目前已确立"激光器、激光加工成套设备、激光全息防伪、光通信及敏感元器件"为核心业务的发展战略，四大业务格局业已形成，蓄势待发。华工科技激光加工产品包括中小功率激光加工设备、大功率激光切割机、等离子切割机，几乎覆盖所有激光加工领域。公司同时具备激光加工设备的关键部件-激光器的研发生产能力。2009年成功配股融资后，募投项目所带来的业绩增长效应正加速释放。预计该业务板块未来3年复合增长率将保持25%以上。公司敏感元器件NTC、PTC近年快速发展，在家电领域获得高市场占有率，扩产后产品仍供不应求，新开拓汽车电子市场，已实现小批量供货。作为国内光通信器件行业唯一一家拥有从芯片外延生长、管芯制作、器件、模块批量生产全套垂直整合能力的厂家，公司将长期受益PON网络建设高峰带来的行业高景气。在激光全息防伪领域，公司是国内最大的全息防伪烫印标识和材料的制造企业，优势地位遥遥领先，高盈利能力抢眼，进军物联网产业将成为又一业绩高增长动力。 （湘财）

中远航运：业绩维持大幅增长

　　公司10-12月实现营业收入12.14亿元，同比增长21.76%，归属母公司股东的净利润1.12亿元，同比增长229%；每股收益0.085元。第四季度净利润环比第三季度增长24%。业绩增长受益杂货船市场渐次复苏。多用途船及杂货船受益我国外贸进出口复苏获得景气回升，重吊船三季度以来快速恢复，半潜船市场恢复则较为滞后。借船价低点加大船队结构调整。2010年，公司退役了11艘老旧船舶，2011年上半，公司在建的2艘5万吨半潜船将陆续投入使用，多艘在建多用途及重吊船未来也将陆续交付运营。公司正在实施配股，募集资金将用于特种船舶的投资建设。特种杂货船长期前景可看好。从中长期看，随着全球对石油、天然气等能源的投资加大，以及对风电、核电等新能源行业的大力开发，将导致机械设备、工程项目货、钢材等货源需求在未来相当长时期内保持快速的增长势头，这将给多用途船、重吊船市场带来良好的机遇。2011年基于公司重吊船效益回升及半潜船缓慢复苏预期，公司业绩仍有可能继续增长。我们预计公司2011年净利润仍可能增长三成多，达到4.8亿元，以配股后预计总股本计算，每股收益0.28元，对应30倍PE，在行业居中等水平。公司特种杂货船市场有前景向好的预期。（东北）

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