12月13日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

股指徘徊待政策之靴

存准率上调“利好”A股

　　在11月中旬股市暴跌以后，行情旋即进入了缩量整理的格局。由于上周市场面临诸多敏感的时间窗口，因此股指的表现也呈现出震荡整理的态势。分析人士认为，本周在政策面因素逐步明朗之后，市场或许会结束长期横盘状态，选择方向性的突破。而一些中小市值新兴产业板块或仍为下阶段投资追逐的热点。

　　对于央行10日晚间宣布的上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，多位市场分析师认为，这有利空出尽的意味，同时使得加息概率大降，对股市偏利好。

存准率上调加息概率大降

　　周五晚间，央行宣布自12月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是今年以来第六次上调存准率，使得国内大型金融机构存款准备金率达到18.5%的历史最高位。

　　东吴证券研究所所长助理寇建勋认为，由于前期的跌幅较大，同时对于加息的预期过高，因此，这次上调存款准备金率实际上比加息的原有预期要好，因此对于股市应为一个正面作用。而由于此次上调存款准备金率，年内加息的概率已经大幅减弱。

　　目前来看，存款准备金率仍有一定上调空间，但密集加息的概率仍然较小。中国经济和资本市场仍处于相对微妙的位置。总体来看，明年中国经济增长依然会保持较好的态势和发展速度。与此同时，大宗商品价格的上涨、PPI的持续攀升，已经对中国一些中上游企业产生比较大的影响，政府需要权衡。加息更多的是一种姿态和信号预期的释放。真正要抑制通胀压力，主要还是从控制货币信贷投放量入手。

政策将趋明朗股指或寻突破

　　中央经济工作会议于周五召开，分析师认为，本周在政策面因素逐步明朗之后，市场或许会结束长期横盘状态，选择方向性的突破。

　　中原证券分析师张刚认为，未来货币政策的具体走向仍需进一步观察。如果11月份的宏观数据超出市场预期，央行采取的应对措施较为严厉，不排除股指继续下探，考验2700点整数关口的可能。如果调控政策低于市场预期，则股指有望再度反弹。考虑到A股市场当前的估值水平，认为后市向下调整的空间已不大。能否再度反弹仍需视宏观政策面以及国际资本市场的走势而定。

从一周盘面表现看，以创业板和中小板为代表的中小盘股表现依然优于权重股，呈现出结构性牛市的行情特征。创业板指上周小幅上扬，截至周五，创业板指数收报1166.8点，全周上涨0.77%。高铁、云计算、新材料、消费板块等新兴产业概念股依然走势较好。

资金焦点仍在新兴产业

　　时至年底，对于接下来的投资热点布局， 众多私募基金人士都“不谋而合”地将明年的投资焦点对准了消费服务、现代农业、低碳节能环保和文化产业等领域。

　　弘毅投资总裁赵令欢表示，未来将围绕中国城市化进程和消费升级两大增长主题进行投资。达晨创投创始合伙人刘昼表示，在2011年将坚持文化传媒、消费服务、现代农业等行业领域的投资；红杉资本创始合伙人沈南鹏也表示，明年将关注科技传媒、消费产品和服务、健康行业、新能源和清洁技术。深圳创新投资总裁李万寿认为，2010年在现代农业、广义生物科技、创意文化产业以及节能环保领域存在着广泛的投资机会。

从现阶段到明年3月、4月份，预计一些大消费、医药、新兴产业等行业股可能会有相对好的表现，而周期性大盘蓝筹股或将处于弱势。短期看，如果CPI没有显著下降，通胀预期和流动性收缩始终存在，周期性股票很难有趋势性机会。而消费、医药、新兴产业等在基本面上预计将有序增长，且资本市场这一板块对流动性的消耗并不显著，所以，这些产业在明年3月份前仍保持相对的强势。(周小雍)

存准率再调短期利空出尽
中期震荡难改

　　上周市场继续呈现弱市震荡格局，市场普遍预期周末将有加息动作，然而昨晚央行却宣布提高存准率。预期与现实的差距应该如何来解读，市场会因紧缩低于预期而报复性上涨吗，还是仍然担心更严厉的调控而继续下跌呢？但是一个铁的事实不容忽略，今年以来，前5次公布上调存准率之后，大盘走势多数为震荡或下跌。

近期的A股市场窄幅震荡，唯一不变的是，市场成交量持续萎缩。昨日，尽管上证指数一改周四的颓势，最终上涨30.09点，收于2841.04点，但沪市成交量却降到了千亿元水平之下，创下了9月28日以来的地量。为何大盘总是踌躇不前，为何大家的交易欲望日渐低迷，机构们究竟在观望什么，等待什么，这种局面到底何时才会打破？

　　回顾10月以来的行情，成交量水平经历了一个从急速放量，到迅速缩量的过程。10月8日，沪市成交量达到1705亿元后，进入快速放量阶段。10月18日，成交量已经放大到了3077亿元，即便是在10月下旬的震荡上升期，沪市成交量也都在2000亿元以上。但到11月11日，沪市大跌，成交量放大到3037亿元后便展开快速缩量。而上周，每天的成交量都只有1000亿元左右，昨日更是跌破千亿元大关。

　　一个多月前，资金还在蜂拥入市，为何现在面临如此严重缩量的局面？现阶段，各路资金到底都在等待什么，观望什么？

　　随着上调存准率的 “靴子”落地，接下来的市场将如何运行，会否打破目前缩量窄幅盘整的格局？

　　尽管目前存款准备金率创历史新高，但由于年内央行已经第六次上调，预计其对本周股市的影响将淡化。事实上，因上调存款准备金率从侧面削弱了短期加息预期。故从该角度看，对本周A股影响偏正面。值得注意的是，上调存款准备金率对地产和银行板块是直接利空，而这些板块又在A股中占较大权重，故短期大盘可能会受一定压制，但这种负面影响应该会很快被消化。另外，资源股是决定大盘未来能否有力反弹的关键因素，但因存款准备金率上调和资源股没有直接联系，故大盘要强势反弹仍有一定难度。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示，上调存款准备金率对本周股市影响不大。由于此前市场已充分预期上调存款准备金率，故本周A股仍将延续缩量整理态势，且不会有明显方向选择。英大证券研究所所长李大霄认为，调高存款准备金率是应对通胀，这次是采用数量型工具来调控，比预期中的要好些。尽管对市场影响偏负面，但市场已经有充分的预期，因此影响也不会太大。（曾子建）

【投资参考】

赢战股市不得不看的几个反向指标

　　备受瞩目的2010年中央经济工作会议召开之际，存款准备金率再度上调，这是央行年内第六次上调存款准备金率。上周央行三年期票据停发——由于通过央票回收流动性失效，周五的上调存款准备金率或加息便在市场预期之中。周三、周四A股小幅下挫，当已提前消化了周五央行的“收钱”举动。周五的小涨，以及本周一可能的低开走高，可视为短期市场“利空出尽是利好”的反应。而跨年度行情的演绎，还得看11月、12月的CPI数据。

有经济学家预测11月CPI会超5%，国家发改委价格司副司长周望军最近表示，12月份的CPI涨幅不会高于5%。“保增长”、“抑通胀”、“扩内需”、“保民生”——在中央经济工作会议敲定的关键词下，加息如箭在弦。但周五准备金率的上调，减弱了年内的加息冲动。这也为弱市A股提供了短期喘息时机。但为缩短或慰平负利率差距，明年一月或一季度的加息，势难抵挡。至少在明年一月，A股上行空间依然存压。

　影响股市运行主要有两大因素。一是企业基本面，二是外部环境。A股企业基本面基本确定，今明两年整体保持20%或15%的增长。而外部环境扑朔迷离。既有国内货币政策收紧的力度和持续度，还有美联储量化宽松政策以及欧债危机演变等。“事情已经起了变化！”从11月12日开始下跌调整，刚满一月。在多种因素的综合作用下，明年A股市场难言乐观，但也难言悲观，大箱体震荡或为主格局。

　　考量A股市场的运行趋势，除以上两个要件外，还有几个民间“偏方”——几个反向指标不得不看。

　　一是人气指标。当买菜的大妈、餐馆的服务生自认为是股神的时候，当银行存款大规模向股市转移的时候，大顶或阶段性顶部就到了，跑慢了，股票就变成难兑现的电子符号。2007年10月，全国股民似乎都成了股神，2008年暴跌惨不忍睹；2010年10月，银行存款以罕见的力度搬家股市，11月12日开始的下跌，快速坚决。反之，当股市经过反复下跌，在相对低位反复磨练，当身边的朋友十有八九谈股色变，视股市为绞肉机时，便是进场抄底信号。2005年的千点附近，2008年的1664点附近，均是如此。目前尚未到此严峻时刻，2800点附近，我们不视为是大底。人欲我给，人弃我取，投资市场逆向思维，胜算多多。

　　二是基金仓位。2007年10月，2010年10月，股票型基金仓位均在80%以上的高位，其后的股市下跌已是众所周知。2007年10月下跌至2008年底，基金仓位大多杀至60%以下，一轮阶段性牛市悄然而至。2010年10月至今，由于是国内外游资快速撤离，引发暴跌，作为国内最大主力的基金未及转身，目前仍维持80%左右的高仓位，发动后续行情的弹药捉襟见肘。若无诱因吸引游资，A股能够推升的空间也可想而知了。

　　三是券商机构年底的投资报告。去年底，不少机构高看今年5000点，而今成笑谈。今年底，券商又开演竞猜游戏大赛，普遍低调。随机抽样的六家券商中，明年看高4000点的，仅2家。最让人玩味的是对底部的预测——明年的底部就在眼前？有四家预测底部为2700点，离目前的2800点，仅百余点。反向思维告诉我们，2700点或不是明年的底部。至少，2655点附近的缺口，在货币紧缩的条件下，无时无刻不在抛着媚眼。（凌天亮）

高铁车联网弱市起舞

5大题材股或反复活跃

　　成交量一步步萎缩，显示资金交易活跃度大降。市场偶尔的兴奋点也来自题材性概念。

　　据悉，高层人士7日在世界高铁大会上表示，在“十二五规划”中高铁将作为新兴产业大力优先发展，上周高铁相关个股应声而起，成为最为活跃的板块。

　　高铁概念股在上周三开盘后集体爆发，中国南车(601766)、中国北车(601299)双双再创历史新高，中国南车上周录得16.64%的周涨幅，中国北车也有超过11%的周涨幅。而表现最好的当属晋西车轴，周三和周四连续涨停，这是上周除双汇发展(000895)外唯一一只如此强势的个股，同时也带动晋亿实业(601002)、中铁二局(600528)、太原重工(600169)、天马股份(002122)、远望谷、鼎汉技术(300011)等个股同时飙升，板块效应明显。

　　高铁概念股火热的同时，车联网概念股上周又再度活跃。工信部的官员表示，车联网项目将被列为我国重大专项中的第三专项，将得到中央资金的重点扶持，并已经上报国务院，一期拨款有望很快到位。至于一期资金的规模，该人士称将达到百亿元级别。

　　该消息一出，智能交通产业链的相关上市公司立即受到追捧，各细分子行业内的龙头公司包括启明信息(002232)、大华股份(002236)、远望谷、川大智胜(002253)、银江股份(300020)、赛为智能(300044)、宝信软件(600845)、海康威视(002415)、软控股份(002073)、交技发展(002401)、东软集团(600718)、四维图新等纷纷大幅上扬。

　　另外上周排在涨幅榜首位的精工科技，则是受到新签新能源订单的刺激，周涨幅达到24.12%，成为上周的金股；其他排名前列的个股大多被高铁概念所占据。

主流板块表现反复

　　题材股的活跃毕竟是短暂的，投资者要想从中分一杯羹必须保持高度的市场敏锐性。主流板块的长期投资机会却仍旧没有明朗，上周有色金属板块和券商板块曾几度活跃，但又都被市场否定。

　　首先是上周国际黄金价格和LME铜价都创出历史新高，市场资金在上周二潜入有色个股，以铜陵有色(000630)领头的铜业股和以山东黄金(600547)为头的黄金股周二出现了先抑后扬的走势，收盘时涨幅都超过4%，致使有色板块当日上涨2.4%，但隔日便被打回原形。

　　值得投资者注意的是，上周有色金属板块有反复活跃之势，周五午盘后，中色股份(000758)直接被拉至涨停板，市场资金再次抢入有色板块，个股纷纷冲高，但强势能否继续维持，则需要成交量配合。其次，上周券商、钢铁和地产股都有反弹的迹象，然而都是短暂表现后便被扼杀。

题材股短期仍唱主角

　　中信证券(600030)认为，市场热点转换的动力在于11月通胀数据公布并且对12月通胀趋势有良好预期，中央经济工作会议召开对明年的经济政策基调进行确认，以及外围形势稳定，欧债等因素对市场不构成负面冲击。

　　业内人士则认为，在市场前景尚未明朗前，行情可能是风格和热点慢慢切换的过程。预计七大战略新兴产业中，节能环保业将最先出台政策，其中涉及的节能设备补贴等政策有望陆续出台。同时，要积极关注新能源汽车相关政策。

　　该人士认为，节能环保概念值得重点关注，日前公开披露的券商2011年策略报告中，大多对环保板块予以积极而乐观的评价。有券商策略报告称，在“十二五”期间，我国环保投资将至少达到3.1万亿，未来5年复合增长率为15%~20%。在各券商研究所推出的2011年十大金股中，桑德环境(000826)、九龙电力(600292)、华光股份(600475)等环保设备股或环保服务类股票大多名列其中。

　　同时，岁尾将至，高送转大餐可能即将启动。提前布局高送转概念，有望在未来几个月中获得超额收益，如前期送转预期强烈的科伦药业(002422)和碧水源(300070)等个股在回调后也是介入的时机。此外，高铁、车联网、水利板块也有望在政策预期下反复活跃。业内人士同时提醒投资者，参与题材股短线炒作需要注意快进快出，注意风险，如上周市场的深振业A、双汇发展等个股强势表现后都出现了大幅回调。（张奇）

预期渐明
三大思路选择反弹“先行军”

　　12月初的行情着实令投资者纠结。在已成交的8个交易日里，上证指数最高2874点，最低探底2758点。尽管沪深两市的运行空间不大，不过两市千余只个股的跌幅却已达到30%。而在加息窗口即将打开之时，无论是低估值蓝筹还是前期的强势股均已出现了反弹苗头。盘面上，以保险、钢铁为代表的低估值蓝筹跃跃欲试，近几日这类板块的跌幅均大幅收窄，其中中国平安的周涨幅为3.89%，远远强于大盘同期。在12月消息面密集、市场观望情绪浓重的背景下，个股的趋势性机会不大。而在连续市场盘整、个股深跌、11日CPI数据出炉之后，应该关注率先能够反弹的品种。而此类品种应该是低估值或是题材炒作佳、有资金强势介入的个股。

低估值蓝筹股：冬播为了春收

在中小板、创业板迭创新高率先走牛映衬下，以沪深300为代表的蓝筹整体上显得有些悲怆，因为沪深300指数自2009年8月以来持续调整已逾16个月。在经济或于今年四季度和明年一季度见底回升，而宏观调控对流动性收缩远低于预期的双轮驱动下，蓝筹板块将迎来重大机遇。

选股思路：估值洼地、受益于通胀是首选

　　估值上，蓝筹股有不可比拟的优势。自2009年7月初蓝筹股估值分化到极点，即沪深300平均市盈率为26倍，中小板平均市盈率不到36倍；2010年11月底二者市盈率已分别达到19倍与48倍，中小板市盈率与沪深300市盈率之差已达29，远远高于17这一中小板指数诞生以来的平均水平。

　　由于蓝筹股的表现与经济周期呈现出高度的相关性，因此在权益市场与经济波动的相互影响下，周期性蓝筹行业与经济周期的联动性更为紧密，机械、房地产、金融、有色金属等周期性行业的指数走势与经济波动的相关性很高。而非周期性行业的高铁因政策支撑，在近期也呈现出全面开花的强势格局。

自11月12日以来A股市场出现强烈震荡之后，多数周期性行业遭到减持，而多家私募更是不同程度淡出了周期性行业。由于业内普遍看好医药、食品等消费股，但这类个股的估值偏高，因此在减持周期性行业之后，我们看重低估值蓝筹。一方面低估值蓝筹的下跌空间不大，另一方面其业绩在年底十分喜人。

关注机会：保险、券商、高铁潜力大

　　申银万国银行与金融服务分析师孙婷认为，在2011年加息预期下，保险公司投资、盈利、新业务价值多重提升。建议买入保险股，目标价中国平安98元，中国太保37元，中国人寿31元。其中，中国平安目前股价接近最悲观的预期。

　　而前期出炉的券商10月份券商快报显示，上市券商整体10月份实现营业收入77亿元、归属于母公司净利润36亿元，分别环比9月增长35%和70%。申银万国券商分析师孙健认为，券商板块2010年整体表现较弱，行业全年至今跌幅33%，跑输大盘约20个百分点。“现在整个券商板块的估值还是比较低的，属于市场上安全边际相对较高的板块。”

　　孙健认为，西南证券借助于参与上市公司定向增发，获得投资收益，已逐步成为投资业务的一个可持续的盈利模式。同时，银华基金已成为重要的收益来源，上半年净利润贡献达28.4%。

　　12月7日，国务院副总理在第七届世界高速铁路大会上表示，政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，今后将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度。受此利好刺激，铁路设备股在近期集体大涨。

　　中投证券工程分析师罗泽兵认为，从此次高铁大会透露的信息看，十二五期间铁路基建投资在3万亿元左右的规模印证了我们此前对行业乐观前景的判断。无论从运营里程或是新增基建投资的角度衡量，主要基建企业当前充沛的在手订单还将快速增长，新增订单也将持续维持高位水平。

　　“主要铁路基建企业的收入结算规模目前正处于快速上升阶段，良好的新签及在手订单状况将使其未来5 年收入在高位的持续能力远好于市场预期，中国中铁、中国铁建直接受益于行业快速发展的整体机遇。从区域性角度考察，西部地区投资增速和持续性将高于行业整体水平，看好直接受益于此的中铁二局。以及国内动车组、机车、地铁龙头中国南车和中国北车。”罗泽兵说。

　　国元证券工程分析师包社认为，中国铁建新签合同快速增长，而未完工合同依然充足。前三季度新签合同2260亿元，同比增长70.9%；1-9月份公司累计新签合同额达5395亿元，同比增长38.5%。两者均远高于同期中国中铁的同比增速；显示公司在新业务开拓上仍保持较为进取的态势。公司目前未完工合同为9416亿元，约是其2010年预计营业收入的2倍左右，仍保持较为充足水平。目前股价已反映沙特项目亏损，仍看好公司未来前景。

　　而中国南车年初迄今动车组交付量达到了52列，瑞银证券机械分析师卫强预计2010年四季度将再交付40列，从而使全年交付达到92列，同比上升88%。此外，2011年动车组交付量将几乎增长一倍，达到180列。虽然现有未完成订单仅能维持至2012年上半年，但考虑到需求增加，公司将得到来自铁道部的更多订单。

创新高强势股：特立独行有理

　　每当市场处于震荡的时候，就是题材股发力的时机。前期大肆飙涨的触摸屏题材股在上周表现喜人。龙头莱宝高科不仅创出反弹新高，而且还有机构在高位增持。大盘在调整到2800点附近后，市场由快速调整转化为震荡筑底，前期题材股出现调整，而市场已经进入最后调整状态。建议投资者在大盘调整中逢低买入潜力股，具体品种上，建议关注业绩增长潜力大的触摸屏概念股以及年报行情中的高送转机会。

选股思路：触摸屏、高送转题材俱佳

　　“苹果IPHONE、IPAD盛况空前的热销，极大地推动了市场热情，国内众多厂商也开始厉兵秣马，大举进军该领域，这带动了电容式触摸屏出货量的快速增长，相关零部件生产商也借力分享了这一波消费盛宴，电容式触摸屏带动的整个电子行业的投资热潮也拉开了帷幕。”中投证券电子行业王鹏谈到，现在触摸屏板块已经是基金密集扎堆，因此在震荡市下被机构重仓的触摸屏股抗跌性极佳。

　　此外，高送转历来都是市场炒作的题材，而新股和次新股是高送转的聚集地。今年以来有277家公司完成A股的IPO，其中中小板172家，创业板105家。其中有78家公司由于在2009年年报之前或2010年半年报之前上市的，因此期间都进行了不同程度的分配，还有近200家公司上市后在分配方面没有任何的动作，由此这也成为投资者期待最高的一个群体。据统计，在今年上市且未分配的中小板和创业板个股中，有22家公司的每股资本公积金在10元以上，国民技术、科伦药业的每股资本公积金更是在20元以上；每股未分配利润超过2元的公司有38家，科伦药业在6.46元，七星电子和辉丰股份都在4元以上；前三季每股收益超过1元的公司有27家，海普瑞和科伦药业2家医药股都在2元以上。

　　就高分配的公司来说，去年年报时，医药生物、采掘、信息行业等三个行业部分个股的分红送转都居前。今年上市的新股中，医药生物行业的个股有15家，其中海普瑞、科伦药业，瑞普生物、康芝药业、誉衡药业等无论从净利润的指标，还是每股资本公积金都是高高在上，具有高比例分配的潜力。一些机械设备类的公司，如汇川股份、东方日升、尤洛卡、众业达等新股也是家底殷厚，都有望进行高送转。

　　关注机会：

　　尽管莱宝高科为触摸屏龙头，不过估计公司2010年动态PE已在80倍左右。而触摸屏第二股长信科技、超声电子无论在生产技术还是公司自身管理上都表现突出。其中长信科技是ITO导电玻璃行业龙头企业，国内市场占有率超过20%，自上市以来持续扩大生产规模，业绩快速成长。2010年7-9月销售收入13949万元，同比增长110.90%，净利润3833万元，同比增长144.90%。

　　中投证券电子行业王鹏认为，2011年超声电子有三大值得关注的看点：一是HDI板毛利很可能恢复到应有的水平。二是高端CCL产品的突破。三是触摸屏CTP技改项目的量产。公司明年触摸屏量产年规模为600万片，规模化效应可观。同时在建生产线能够采用自主CTP和主流on-cell两种技术方案，将降低触摸屏技术演进中的替代风险。此外公司在PCB和液晶显示上积累了索爱、中兴、联想等重要的客户资源，为CTP发展奠定了可靠的基础。

　　在股价不断创出新高的公司中，业绩不俗的众业达进入了投资者的视线。天相投资电子行业研究组认为，公司是工业电气产品的专业分销商。由于分销模式不可或缺，行业发展前景良好。

调整到位题材股：洗盘后再发力

　　民族证券分析师韩浩认为，新兴产业的中小盘股将在反弹中比大盘股更具备优势，原因有三：第一点，中小盘股虽然后于权重股调整，但已有三四个交易日，而中小盘股通常都有“急跌快升”的特征，一旦止跌逆转，跑赢权重股的可能性非常大；第二点，货币政策已转向，权重股很难在“流动性受限”的情况下发动大级别行情；三是国家的“十二五规划”一再强调的新兴产业多与中小盘股有关。这一板块不仅整体盘子小，符合国家的产业发展政策，代表了今后相当长时间的发展方向，并且基金券商也开始参与其中。上周，晶源电子、金刚玻璃、七星电子等典型新兴产业中小盘个股精彩演绎了“下跌就是机会”，在短暂的两三个交易日调整后，迅速再拉涨停。

选股思路：科技股和电子信息是重点

　　申银万国证券分析师安辉表示：最近国家货币政策一再紧缩，这就决定了市场中的流动性减少，而大盘蓝筹的炒作需要大量的资金，这就决定了只需要很少资金就可以玩转的中小盘个股比大盘股更具备吸引力。而在所有的中小盘个股中，那些符合国家十二五规划、符合国家未来发展方向的新兴产业个股将是未来很长一段时间的热点，具备持续炒作性，因此才会出现上周这类个股调整完就立即上攻的态势。

　　“我们判断，从现在到明年一季度末，都会是新兴产业中小盘个股的行情，其间会有反复，但主基调不变。一季度之后，政府的基调会从防通胀转变为保护经济增长，那时候，以高端装备制造为代表的一些大盘股可能又会创造新的市场热点。我们预计，从现在到明年一季度，会有两次加息、上调存款准备金率的过程，因此投资者选择新兴产业的中小盘个股是完全没有问题的。从最近市场中的热点来看，高铁中的小盘股和科技股中的小盘股资金流入最明显，而可以持续的就是科技股中的小盘股，因此我们重点推荐国星光电、福晶科技、软控股份给投资者关注。”安辉说。

　　国星光电公司主要生产照明设备，显示屏市场是当前主要动力。目前显示屏市场的竞争主要集中于大陆厂商，台湾厂商涉及较少，公司SMD产品在室内显示屏市场优势明显。下游市场的增长和公司室外屏市场的开拓是2010、2011年业绩增长的主要动力。大功率产品、照明市场是未来业绩爆发点。公司大功率产品已做了大量技术储备，主要定位于未来照明市场，目前产品品质与台湾中游厂商已无差别。随着公司大功率产品的量产和产品品质进一步提高，大功率产品将成为公司未来业绩的爆发点。

　　福晶科技目前也有类似项目，但规模不如国星光电大，从基本面来看，公司主要从事晶体材料及其器件的研究、开发、生产和销售。公司产品广泛用于激光及光通讯领域，公司产品90%以上出口美、日、德等国家和欧洲、亚洲等地区，其主打产品被国际业界誉为中国牌晶体。其中LBO晶体在中国，美国和日本拥有晶体生产和器件应用专利。公司的优势在于价格现在比较低，还有很大的上涨空间。

　　而最近大涨的金刚玻璃也受到了很多机构券商的一致看好，国泰君安研究报告认为，金刚玻璃为防火玻璃行业龙头，防火玻璃高端市场占有率高达52%。公司既有业务正加速推广，未来业务拓展也值得期待。公司将努力开辟地下轨道交通安防系统领域，目前国务院已批复了22个城市的地铁建设规划，总投资超过7000亿元，市场空间广阔。BIPV加速推进量产：公司原有产能1MW，下新增的4MW正在加紧建设，有望下半年实现量产。另外，公司在北京和上海成立防爆工程设计咨询公司，目前此项业务在国内还属空白，而公司在防爆玻璃及其安装方具有优势，市场前景良好。（陈美）

【主力动向】

“一哥”王亚伟5个交易日超越近10位对手

　　2010年基金“一哥”的争夺日趋火爆。虽然孙建波管理的华商盛世成长仍然稳坐第一名，但它和王亚伟管理的两只产品差距在逐渐缩小。王亚伟能否在最后三周实现翻盘成为今年最大看点。

　　截至12月6日，华商盛世成长今年以来收益率为40.32%，依然高居榜首。11月中旬，股市出现较大调整，华商盛世成长却一直能够保持收益率稳定已经非常不容易，但要将第一的业绩保持到年末却有很大的挑战。

　　作为去年的业绩王，华夏基金王亚伟在市场进入四季度后开始发力，华夏大盘和华夏策略在最近两周逐渐缩小了和华商盛世成长的业绩差距。截至12月6日，华夏策略精选12月以来取得了3.14%的收益率，华夏大盘也取得了2.41%的收益。其中华夏策略和华商盛世成长的差距被缩小到6%。

　　更让投资者大开眼界的是，华夏大盘在短期一连超越近10位对手。在短短5个交易日中，华夏大盘基金今年的净值增长率从20%增至29.73%，排名也从10名开外跃居第三名。而王亚伟三季度披露的重仓股表现一般，他可能为了年底一战大幅调整了持股结构。

　　相对而言，之前参与年末排名混战的东吴系显露了疲态。今年前三季度，在所有基金净值增长率的排名中，前10名就有三只来自东吴基金。其中王炯管理的两只基金东吴进取策略和东吴价值成长双动力以21.81%、21.63%的净值增长率分别排名第三和第五。但最近一段时间表现低迷，暂时退出了第一名的争夺战。

　　另一只有望争夺冠军的产品是诺安中小盘基金，目前排名第四。和其他10个竞争对手相比，该基金是一个迷你产品，三季度末规模仅有4.727亿份。在震荡市中，迷你的规模让其能够快速“闪转腾挪”，业绩排名第四。不过，该基金的第一大重仓股海特高新（002023）的大多数筹码却被竞争对手华夏系掌握，处境微妙。

加息浮云待下雨
私募已着手布局

　　当前市场复杂多变，一边是投资者担心通胀、房价可能导致政策调控超预期，进而导致流动性与经济双杀，另一边却又是目前市场不乏支撑点：经济持续复苏、A股整体估值不高、流动性依然充裕，反映到盘面上，指数跌不动也弹不起。面对如此局面，嗅觉敏锐的私募基金内部对后市的判断开始出现明显分歧。

政策隐忧尚未解除

　　和聚投资对中短期趋势与热点的把握可谓“稳、准、狠”，其掌门人李泽刚在阳光私募界有“小李飞刀”之称。行情大跌的11月，和聚1期净值增长4.81%，远远跑赢大盘。

　　李泽刚表示，这段时间对于仓位的良好控制是跑赢大盘的关键。据了解，和聚基金的仓位在11月上旬一直维持在9成左右，到了中旬，由于预期可能会出现宏观政策风险，及时将仓位调低到7成以下，规避了系统性风险，11月下旬再次将仓位提高到9成左右。

　　“也难说目前的调整已经到位，大家主要还是担心通胀方面，担心一系列紧缩政策将会扭曲价格机制，损害企业盈利能力，所以纷纷抛售。”李泽刚短期持中性态度，他表示：“市场经历之前大幅下跌后，需要休整，重新理清思路，寻找新的方向。另外市场也需要消化政策的不确定性，在政策逐步明朗之前，A股还很难摆脱调控的阴影。”

　　北京弘酬投资公司研究总监孙燕军对眼下市场的判断偏悲观，他认为，本轮调整的根源在于市场对加息预期的担忧，只要加息的靴子未落，股指都很难有大的作为。“除了加息之外，大量的套牢盘也是制约股指向上突破的重要原因。在2950~3186点之间累积了数万亿套牢盘，股指要想在短期内突破这一带的压力，在目前成交量萎缩的情况下显然是不大现实的。”

暴跌是浮云，皆因估值低

　　不过，李泽刚对中期走势并不悲观，他认为，造成短期市场疲弱主要因素是人们的预期不好，但决定行情的政策、基金面和流动性三个核心因素总体是向好的。“目前看来货币政策对市场影响负面，但是流动性实质宽松很难改变，证券市场资金供给呈现结构性旺盛局面；中国经济依然处于上升周期；而财政政策、产业政策可能蕴含大牛股的机会”。

　　北京格雷投资公司总经理张可兴以长线价值投资著称，他对中期趋势也表示乐观。“指数从3186点以来的调整，属于正常的技术性回调，主要是投资者的恐惧和担忧造成的。恐惧、担忧正好印证了我对牛市初期的判断。”张可兴之所以坚持牛市的中长期趋势判断，主要是因为他觉得当前A股中的银行、保险等权重蓝筹股依然处于被低估状态，而这两大板块恰恰又占居股市总市值的三成以上。“银行、保险涨一倍才算较为合理，但还称不上高估，同时，银行、保险的上涨还能带动其他蓝筹股，所以未来股指向上的空间非常大。”

　　广东斯达克投资公司总经理黎仕禹善长短线，他判断2800点一线就是调整的极限点位，2800点之下，都是短期的诱空行为。“市场未来一个月内可能会在2800~3000点之间来回震荡。主力机构将会把场内剩余资金集中起来对中小盘市值个股进行‘歼灭战’再加上年底将至，许多高价的次新股，将会面临高送配和高分红等激励措施。因此，主力将会对那些中小盘次新有‘故事’可讲的小盘股进行炒作。比较看好那些上市半年左右的中小盘次新股，同时也对新兴产业的各种题材炒作感兴趣。”

抗通胀迎年报

　　总体来看，在系统性风险已有所释放、指数继续下行空间不大、总体以震荡为主的背景下，甄选个股将是取胜的关键。

　　黎仕禹现在投资的思路是布局年报行情，布局明年的行情。“现在来看，投资的主线就是通胀，看好资源板块和一些农业、酒类等等。所以说，通胀下来的话，现在有色金属和煤炭经过前期的调整，后面还有机会。另外就是小盘股的高送配和高分红题材。还有就是科技板块也非常看好，我觉得未来的领域，如果全球经济甚至包括中国经济如果成功转型的话，比较依靠科技，就是‘能源+科技+人类需要的节能环保’，这三条主线是我们必须要关注的”。

　　据了解，和聚投资前五大重仓行业分别是：建筑建材、电力及发电设备、医药、酒类和机械。“最近我们加大了酒类和医药类抗通胀个股的配置，以应对未来可能的宏观调控风险，同时重仓中期业绩增长明确的建筑类个股，以平滑指数的波动。”李泽刚认为，接下来将继续围绕大消费、“十二五”政府投资主题作为投资标的，短期回避对紧缩政策敏感的行业。

　　在和聚投资的最新投资策略报告里提到，其投资大消费的主要理由是对2011年收入分配改革充满信心，收入倍增计划、个人所得税改革、社会保障制度完善预计将会取得突破性进展；2011年春节即将到来，将引爆节日消费旺季，预计增长稳定、抗通胀的消费类股票依然有望持续上行。“十二五”政府投资主题方面，投资仍然是拉动我国经济增长的一支重要力量，在控制投资合理增长速度的前提下，政府投资将向优化投资结构、提高投资质量和效益转变。前段时期，国家为实施西部大开发战略，新开工23个项目并投资6822亿元就是一个积极的信号。高铁、电网等基建相关的股票和其他政策转向的股票是关注的重点。

　　不过，张可兴在唱多蓝筹的同时，却认为小盘股将酝酿“5？30”式暴跌惨剧。“虽然风格转换大家已经说了很多次，也失败了很多次，但我不相信所谓的成长神话，不排除这里面有成长性比较快的、估值不贵的优秀公司，但肯定非常上，向成为长线大牛股的机会是非常小的。”

　　张可兴认为，一旦这些估值比较高的小盘股的成长性不如预期，将遭遇戴维斯双杀。“当前，在整个市场向上的背景下，指望这些股票持续大幅下跌也不现实，但中小盘、创业板出现像2007年5？30式暴跌的惨剧是有可能的”。

　　张可兴坦言自己的投资逻辑不针对股市的短期走势，“放在比较长的时间看，我们对创业板比较悲观，风险非常大，但短期很难看不清楚，我们坚持以价值投资的原则，看不懂、看不清的东西宁缺毋滥，中小盘股只有等到合适的买入机会出现再投资”。另外，他也长期看好大消费和医疗保健行业，但对目前的价格不满意，需要等待价值低估的时候才介入。（马曼然）

【板块分析】

2011年：谁执行业牛耳？

　　还有不足一个月，2010年即将画上句号，而对2010年的增长预期的炒作基本已完全被消化，而此时规划2011年的明星行业和公司时机正佳。

2010:电子元器件大放异彩

　　统计数据显示，今年年初至12月9日，上证指数下跌了14.23%，而电子元器件却逆势上涨大放异彩，行业整体涨幅高达40.66%，较大盘超额收益54.89个百分点。医药生物、机械设备、食品饮料、农林牧渔等行业也同样不甘落后，年初至今涨幅超越20%，23个申万一级行业中，14个较大盘反其道而行逆市上涨，仅有黑色金属、房地产、化工和金融服务4个行业跑输大盘。

　　历史数据显示，根据50家机构的预测值整合推测，2010年全年电子元器件行业整体增长幅度约为261.29%，在23个申万一级行业中，成长性位列其首。同时，医药生物和机械设备等今年市场表现亮眼的行业，年度业绩增长也都在30%以上。但值得注意的是，市场中也不乏交通运输、黑色金属这种尽管业绩增长良好但得不到市场迎合的行业，想在A股市场一展身手，除了业绩的支撑，政策的扶持也必不可少，电子元器件、信息设备、医药生物等行业无一不沐浴今年的政策暖风。

　　2011:政策普照行业前景佳

　　据50家机构预测值整合显示，2010年全年，全部A股公司净利润整体将增长37.84%，2011年也有望以24.27%的涨幅继续较快地增长。2011年，23个申万一级行业中，15个有望全年利润增长30%以上。其中电子元器件更是有望卫冕，以59.92%的利润增长率蝉联行业业绩涨幅榜的第一席位。从子行业看，6个细分行业2011年全年的业绩增长均有望超过30%，其中显示器件的增长预期最为各大机构所看好，年度增长预计为163.58%，半导体材料也相对优异，国泰君安认为，电子元器件行业本轮的景气周期伴随着大幅的资本支出，由于企业采购从技术升级转向产能设备，全球半导体资本支出在2012年以前都将维持增长趋势，全球电子产业有望持续较长景气周期，未来行业增长值得期待。从公司看，中环股份、向日葵、超日太阳、华东科技、深天马A等公司的业绩增长预期最为优异，2011年利润增幅均有望超过50%，且此类公司多被触摸屏、节能元器件等新兴产业光环所照耀，直接迎合了当前力促战略性新兴产业成为支柱产业的政策导向。

　　高端装备制造业作为七大战略新兴产业之一，目前已被政府作为国民经济未来的支柱产业进行扶持，机构在最新的策略报告中指出，未来一年装备制造板块将演绎由成长性带动股价弹性的过程，该板块包括铁路设备等6个子行业，而从申万一级行业看，上述6大行业分属信息设备、机械设备和建筑建材3个主行业，2011年机构行业业绩预期显示，三大主行业的全年业绩增长全部在30%以上，子行业中重型机械的年度增长预期更是高达137.65%。其中，晋西车轴、中国北车、平高电器、中科英华、动力源、振华重工、精功科技等未来业绩预期优异的公司值得重点关注。

　　此外，除了电子元器件和装备制造类等增长较快且有政策明确扶持的行业，水泥业2011年一季度年也得到了近期机构的重点推荐。申银万国2011年策略报告认为，未来房地产投资继续超预期也将带来水泥的下一个春天，目前，水泥业自身处于供需平衡状态，后续新增需求很有可能促使行业景气继续提升，明年一季度看好冀东水泥、海螺水泥和赛马实业三家公司，而从公司2011年的业绩预期增长统计，三家公司全年增长分别预计为24.22%、22.04%和16.17%，业绩增长能力相对平凡。淘汰落后产能行业，是水泥行业进入战略重组的新时期。

　　有色、地产一季度历史表现最优

　　除了年度业绩的增长预期，历史数据统计显示，2006年至2010年，一季度有色金属类公司和房地产公司市场表现优异基本上为大概率事件，5个比较期，两个行业3次晋级一季度涨幅榜前五名，电子元器件则是自2009年开始异军突起，成为一季度涨幅榜新秀。

　　2011年年度业绩预期显示，有色金属业全年业绩增幅预计为46.82%，但有色金属后期表现仍依赖于全球经济的变化和美元的走势。从子行业分析，金属新材料、铅、锌和铝的全年增长前景最优，均在50%以上。从公司看，株冶集团、云铝股份、云海金属等公司未来的成长性最被看好，净利润增长均有望超过100%。

　　房地产股正在筑底阶段，分析师预计2011年频繁行政调控对估值的过分干扰可能会减弱。(刘增禄)

　　经济复苏基本金属需求转暖

　　基本金属是一种硬商品，供给情况波动较小，而需求受实体经济影响波动较大，因此一直以来基本金属的需求对其价格的走势影响更明显。虽然基本金属是一种商品，但它还具有金融属性，受此性质的影响，它与全球的货币供应量产生了必然的联系，即流动性对基本金属的价格产生重要影响。

　　2010年上半年在全球流动性紧缩预期以及欧债危机影响下，基本金属价格呈现震荡回调走势，维持高位震荡盘整格局。下半年，在欧美发达经济体的第二波定量宽松政策预期下，基本金属再次迎来上涨的契机，多数金属品种逼近历史高点，个别品种甚至超过历史高点。

　　随着美国第二轮6000亿美元定量宽松政策大幕的拉开，全球通胀预期不断升温，中国10月份CPI 4.4%的年内新高，致使中国央行于10月19日晚间宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，并紧随其后于11月10日和19日两度宣布上调存款准备金率0.5 个百分点。此外，11月2日澳大利亚宣布再次加息，印度央行也于同日宣布加息0.25 个百分点，随后韩国于16日宣布将基准利率上调0.25个百分点至2.50%。亚洲主要国家步入加息行列，短期对基本金属价格构成较大回调压力。

　　基本金属需求步入小幅平稳增长期，短期受加息预期的影响，金属价格可能承压，但从中期来看，在流动性拐点尚未出现，需求依然保持增长的情况下，未来基本金属的价格将以震荡上行为主。

稀有金属受益政策支持

　　随着经济转型的推进以及结构调整的深入，稀有战略金属的管理被提上了日程，特别是“十二五”稀有金属规划，将稀有战略金属未来的发展提至了战略高度。随着研发投入的加大和科学技术的进步，新的应用领域将不断拓展，高附加值深加工产品将逐渐增加，稀有金属必将绽放异彩。

　　1、稀土、钼和锡是最为重要的战略金属资源

　　稀土元素可以极大地改变金属及非金属材料的组织结构和性能，因此在科技和国防建设方面有着重要的作用。稀土被大量应用于计算机、电动汽车、变频空调、风电、核磁共振、移动电话、液晶显示、激光材料以及激光制导、雷达、侦察卫星和自动指挥系统等尖端装备。特别是目前，我国要大力发展七大战略性新兴产业，涉及节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车和生物。稀土资源在这些领域均有广泛的应用前景，七大战略新兴产业的推进必将为稀土行业带来蓬勃生机，稀土正在成为驱动低碳经济的新动力。而正在进行的稀土行业规划也将确保稀土行业朝着更健康、更合理的方向发展，因此前景非常看好。

　　全球钼矿资源主要分为原生矿和伴生矿，其中铜钼伴生矿的钼金属产量约占全球钼供给量的不到50%，伴生矿的采矿成本大大低于原生矿的采矿成本，约为4-7美元/磅，然而不足50%的伴生钼矿资源并无法满足全球钼金属的需求量。同时，铜钼伴生矿的钼金属供给量主要受铜价格的影响，产量弹性较小。目前全球有一半以上的钼金属需由原生矿供应，相比于伴生矿，原生矿企业的生产成本平均约在8-12 美元/磅，原生矿较高的采矿成本对钼金属价格实现强力的支撑。

　　金属锡因为储量有限，与钨、锑、稀土等金属品种并称为中国的战略资源。全世界探明的有价锡资源储量仅约610万吨，保有储量约为1100万吨。尽管中国锡资源储量居世界之首，但从目前的开采和消耗情况看，锡在10大有色金属中属于最紧缺的品种，面临最早枯竭的危险。锡的下游需求主要集中在电子行业，电子锡焊占锡需求量的44.1%，因此电子行业的景气度与锡的需求密切相关。但由于面临最早枯竭的危险，锡的供给呈现逐渐紧张的局面，从而对锡价未来走势提供有力支撑。

　　2、钛：静待军工与航空业的爆发式增长

　　金属钛具有比强度高、耐蚀性强、生物相容性好、无磁性等优点，在航空航天、军工、船舶制造、化工、汽车、海洋工程和体育用品等方面具有广泛的应用，被称为“太空金属”、“海洋金属”和“万能金属”。未来随着战略新兴产业规划的推出，钛在航空航天、海洋工程、核电、汽车以及新材料领域也都具有良好的发展前景，军工和航用钛材依然是拉动钛需求的主要力量，值得关注。

　　3、钨：受益于朱格拉周期启动

　　钨与稀土有很多类似点，它也是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源，在合金中添加少量钨，可以有效提高合金的硬度和耐磨性，被誉为“工业牙齿”。作为世界第一大钨生产国和消费国，国家对钨行业的调控力度与稀土一样，也呈现越来越严格的趋势，主要体现在限制配额和出口税收政策方面。

　　虽然我国硬质合金的产能和产量最近几年均有所增长，已经占到全球硬质合金产量的三分之一，但产品技术含量较低，高技术含量和高附加值的产品所占份额很小，且质量与国外同行存在较大差距。未来的稀有金属规划将主要鼓励发展硬质合金深加工、钨基高性能合金、特种性能钨丝、装备制造业加工辅具等钨下游深加工产品。因此未来我国钨行业的重点发展方向是高精度高性能硬质合金，该产品进口替代空间巨大，发展前景可期。

贵金属依然看好

　　作为一种避险和保值最优选择的贵金属，在市场风险上升或是通胀预期升温时，都不可避免的会推高其价格水平。此外新兴市场对美贸易盈余的快速累积，外汇储备的大幅增加，也将其资金引向了黄金，从而推升了其不断上涨的价格水平。

　　除了在市场避险情绪升温，美元被动走高时，黄金价格走势与美元指数呈现正相关关系外，一般情况下，二者呈现显著的负相关关系。因此在通胀预期长期存在和美元疲弱的市场环境下，我们依然看好黄金，特别是欧债危机的阴影还未完全消去，国际政局的动荡又再出现，更加凸显了黄金的避险需求。

有色板块投资策略

　　短期市场由于加息预期比较强烈，会在一定程度上对基本金属的价格产生抑制，但中期来看，流动性拐点尚未到来、全球宏观经济不会出现二次探底，需求增长得以保证和持续，因此基本金属价格震荡上行概率较大。个股建议关注资源注入预期强烈的铜陵有色、驰宏锌锗，以及电子铝箔龙头新疆众和。

　　稀有金属方面，由于国家对稀有战略金属的重视程度逐渐增强，未来稀有金属行业发展规划逐渐清晰、行业整合的加速以及加快培养和发展七大战略性新兴产业等的政策倾斜，都将在"十二五"开局之年给稀有金属带来良好的发展机遇和发展空间，有利于进一步推升稀有金属的价格水平，建议关注云南锗业、宝钛股份、厦门钨业、章源钨业、金钼股份、包钢稀土、锡业股份。

由于通胀预期会在较长时间内存在，在美元长期走势趋于疲弱的市场环境下，我们认为可以继续看好贵金属品种，建议关注中金黄金、山东黄金、辰州矿业。(金鹏)

汤臣倍健或引爆保健概念

　　110元/股的发行价，最高询价达140元/股，汤臣倍健(300146)大大刺激了市场神经。一个主营膳食营养产品的公司为何能受到机构如此青睐？原因其实很简单，那就是消费升级和保健食品得到重视的双重作用。在“前辈”哈慈股份和健特生物先后“倒下”之后，A股市场相关保健个股或因汤臣倍健的强势出击，迎来一个新时代。

　　据相关资料显示，2008年全国保健产业产值收入5000亿元，其中保健食品达1000亿元，保健用品达2000亿元。中国保健协会理事长张凤楼曾预计，中国保健产业生产

　　总值在2010年、2015年和2020年将分别达到9600亿元、24800亿元和57200亿元规模，保健业产值的年平均增速将达20%。

　　东方证券认为，促进保健品行业快速增长的原因有4点：首先，随着生活质量提高，城乡居民对医疗保健重视程度与日俱增；其次，工作节奏的加快、生活压力的加大，“亚健康”状态给保健品行业带来无限商机；再次，中国传统医学保健意识中有两个突出的特点，一个是“治未病”，一个是“药食同源”；最后，尊老爱幼的传统美德，使大众更加关心老年人以及儿童健康，这为保健品行业创造了巨大的发展空间。

　　保健股或迎新时代其实，近几年来，已有不少医药上市公司在向保健产品靠拢，如健康元的太太口服液、东阿阿胶生产的阿胶块、江中药业长期生产的健胃消食片以及推出不久的初元等。在酒类市场，随着消费时代来临，酒类公司也有其自己的保健酒出厂销售，如五粮液生产的黄金酒以及海南椰岛主打的椰岛鹿龟酒。此外，像海王生物、哈药股份、紫光古汉、广州药业以及云南白药等上市公司，目前都已涉足保健品行业。

　　近期，汤臣倍健110元/股的发行价更是引起市场一阵骚动，国泰君安分析师认为，虽然我国膳食营养补充剂市场成熟度低，人均消费量与发达国家存在显著差距，但2008年非直销领域市场规模已达60亿元，预计2012年有望超过160亿，年均增速达到30%。

　　与汤臣倍健业务相似的上市公司还有交大昂立，该公司从美国引入维生素和矿物质、植物提取物、海洋生物提取物、蛋白粉等天然营养补充剂，共4大类33种“天然元”产品，已投放市场。

　　不难想象，汤臣倍健的“疯狂”，可能带领整个保健行业开辟新的纪元。有市场人士分析表示，中国逐步进入老龄化社会，对保健品的需求也将进一步扩大，倘若保健品市场能真正规范起来，增长速度加速将是必然结果，定能成为国内最大的消费市场。不过，投资者在选择涉及保健品概念股时也不能盲目，一定要深入了解公司所产的保健品功效以及分析产品在该细分行业的地位，精选龙头个股，作为长期投资。（刘明涛）

基本药物独家品种的生产企业实质性受益《意见》

　　12月9日，国务院办公厅转发了《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》，对于基本药物的采购主体，供应主体、采购价格等做了明确的规定。《意见》的出台将会促进各地卫生机构更加注重产品的质量和品牌，有利于提高大型企业和品牌企业的招标地位。随着费用的逐渐落实和培训的加强，基本药物的用量也会有较大的提升，这将使具有基本药物独家品种的生产企业实质性受益。

　　独家生产的基本药物采用单独议价采购，短期内来看，独家品种价格的降价压力要小于其他品种，长期来看，国家可能会对独家品种统一定价，独家品种同样有降价压力，但独家品种的销售费用会很小，销量将会有较大的增长。

　　集中采购价格不得高于市场实际购销价格，事实上目前大多数基本药物的招标价都低于市场实际零售价格，这对于目前基本药物价格影响不大。同时《意见》还将质量优先放在价格合理的前面，招标中注重生产企业的市场规模、品牌信誉和行业排名等指标，这也有利于基本药物生产企业集中度的提升。

国产药品发力中高端市场

　　近日国家发展改革委发出通知决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等17大类药品，调整后的价格比现行规定价格平均降低19%。以前对于部分企业，特别是外资企业的原研药品实行优质优价，即单独定价，这一措施在市场格局发生较大变化后已经落后于行业的发展需要。为了有效控制医疗卫生费用的增长势头，未来对于更多单独定价产品的降价措施可能继续出台。

　　由于外资药企在中国市场上享有超国民的种种优惠待遇，中国本土药企在中高端产品的竞争中处于不利的地位。造成这一现状的原因除了外资药企在产品质量、品牌、管理营销能力方面的优势外，还有单独定价造成的价格优势。由于以药养医的制度存在，医院为了增加药品加价收入，有经济动力去选择价格较高的外资单独定价药，这人为造成了竞争的不平等。随着外资药单独定价政策的逐步取消，中外制药企业将面临更为公平的竞争环境。单独定价品种的价格下调导致利润下降，部分外资企业可能将退出某些产品的销售竞争，这将进一步扩充本土药企的市场份额。

　　龙头企业继续快速成长

　　近年来，政府卫生投入的增加成为推动医药卫生总费用增长的主要动力。2007~2009年，政府医药卫生投入经费的年增长速度在30%以上，而政府支出占卫生总费用的比重也由10年前的15%上升到2009年的27%。随着政府投入比例的增加，通过支付制度改革、加强医院内部管理和推行基本药物制度来控制医疗费用，使总体费用不至于过快增长也成为了政府的政策取向。参考日本、德国等国家在普及医保覆盖后的药价政策，预计未来政府对于基本药物的价格调控或将成为常态。

　　在国内近7000家医药工业企业中，70%以上的销售规模在1亿元以下。持续的药价控制将对缺乏创新能力的中小医药企业造成较大的冲击，而各医药子行业的龙头企业将能通过增加市场份额维持较快的增长速度。

　　大盘从11月中旬至今出现剧烈下滑，医药板块也相应进行了调整，进入12月份，国家发改委出台的17类药品降价政策以及北京地区先行降价的示范效应，对医药板块形成一定程度的冲击，但并不排除医药板块未来出现逆市上扬的情况。在个股投资上，我们看好拥有不可替代性药品或是业绩预期显著提升的优良个股来对冲风险。

　　另一方面，今年一直备受关注和期待的生物医药“十二五”规划和药品流通行业“十二五”规划预计将要在年底出台。虽然自这两项规划制定之初市场就已开始透支相关利好信息，但在规划真正出台后，可能仍会给震荡中的医药板块带来机会。个股建议关注华润三九、康恩贝、广州药业、华神集团、千金药业、马应龙。(金鹏)

　机车及配件：大需求带来2011大机遇

　　随着中国城镇化的推进，2012年之前中国高速铁路网的建设将迎来高潮，2015年高速铁路的骨干网络基本形成。更值得关注的是，美国GE公司、法国阿尔斯通以及保加利亚、土耳其等均与中国签订合作框架协议，这标志着中国的高铁技术走出国门，首次进入发达国家市场。

相对于“技术领先”、“政策支持”、“业绩稳定”的特点，高铁概念行情或许仅仅是个开始。

机车及配件 大需求带来2011大机遇

　　12月7日，北京世界高速铁路大会传出消息--国务院副总理张德江表示，中国将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，“十二五”期间国家将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度。另外，中国政府鼓励国内铁路企业“走出去”开拓国际市场，在积极参与其他国家铁路建设的同时扩大高速铁路行业的对外开放与其他国家分享技术成果并加强合作。同一天，中国铁道部部长刘志军与法国阿尔斯通董事长柏珂龙签署长期合作协议，双方将联手开发用以满足中国国内及国际市场需求的先进铁路产品。同时，美国通用电气(GE)公司宣布将与中国南车签订合作框架协议，双方将在美国建立合资公司，这意味着中国高铁下一步将走进美国本土市场。

　　在二级市场，高铁概念风生水起，市场资金围猎相关股票。包括晋西车轴、天马股份、华东数控在内的高跌概念股近期弱市逞强。

　　高铁被列为优先发展的战略新兴产业，据测算，未来三年中国将投资9000亿元，建成9200公里高铁。前两年高铁板块缺少明显的催化剂，随着高铁上升到新兴产业的高度，未来高铁投资相关的细分行业机会也将逐步显现。尤其是高铁车辆及配件，将受到直接的正面刺激。

2011年机车及配件迎来集中交付期

　　顶着“十二五规划”的金字招牌，再加上政府真金白银的大力支持，高铁相关企业今后业绩将有质的飞跃。虑到高铁2008年、2009年众多开工和3-4年建设周期，2011年将迎来基建顶峰，未来几年将进入全面收获期。2011年，高速车辆以及相关配件设备将进入集中交付期，整车和配件制造企业将明显受益。

　　在高铁车辆方面：引进200－250公里/小时列车技术，通过自主研发，成功开发350公里/小时的高速列车，并且已向国际市场推广自己的高速列车技术。未来几年，利润更高的动车将在南车和北车的收入占比中大幅度提高，同时由于客货分离的方向将使更多的高效率大功率机车将对现有的机车实现更新换代。据相关数据，“十二五”期间我国将建成16448公里的高铁线路，按照每公里车辆保有密度1.4辆/公里计算，到2015年动车组保有量为2.3万辆。2005年以来，铁道部陆续下达的动车组订单为1140列，合计9120辆，仅完成了理论采购量的40%，未来还有13880辆动车组会招标采购，且未来以300km/h以上的车辆居多。按照每辆均价2034万的估算，光车辆采购，未来5年，市场容量预计为2823亿。

　　根据南北车现有产能，年产400列/年，折合3200辆/年，如果要完成13880辆的车辆需要4.3年的时间，目前两家公司在手订单在2012年都已排满，预计到2016年上述两家企业都会处于满产状态。

　　在车辆配件制造业方面：由于2011年会达到基建的峰值，因此2011年高速车辆以及相关配件设备将进入集中交付期。统计测算，2010年全国铁路计划投资1000亿元采购高速列车等机车车辆装备，最高可对相关产业产生1万亿元的拉动效应。

　　中信金通证券报告指出，高铁车辆及配件制造的企业所获投资比例占高铁总投资的10%-15%。主要包括两类公司：一类涉及的是高铁车辆生产公司；二类涉及车辆配件制造企业。由于引进200－250公里/小时列车技术，通过自主研发，成功开发350公里/小时的高速列车，并且已向国际市场推广自己的高速列车技术，未来几年，利润更高的动车将在南车和北车的收入占比中大幅度提高，同时由于客货分离的方向将使更多的高效率大功率机车将对现有的机车实现更新换代。

　　光大证券认为整车部件的中国南车和中国北车具有双寡头垄断、2012年后增长性超预期，估值有待修复，目标价10元。

【公司报道】

10机构强烈看涨天山股份
新疆开发力挺股价冲40

不久前，天山股份发布2010年三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入39.97亿元，同比增长26.7；实现净利润4.80亿元，同比增长51.60%。

　　但在二级市场，天山股份并没有给投资者太多超出预期的惊喜。自上周一以来，该股已经连续四个交易日下跌，低估值比对业绩的高增长，显然已经具备很大的投资“诱惑力”。

　　宏源证券研究所副所长唐永刚的分析言简意赅。“新疆区域规划最被看好的就是基建，要建设基础设计就需要水泥，而天山股份作为新疆辖区内的水泥公司，需求将迎来高速的增长。这就是我们看好的理由。”

　　天山股份显然不会放掉这块天大的馅饼。公司已经决定，下一阶段，仍将集中力量发展水泥主业，新增产能投放全部集中在疆内。洪亮据此分析，2010-2012年，新疆的固定资产投资增速将明显高于全国平均水平，对水泥的需求将继续保持强劲的增速。通过新建和并购，公司的水泥产能将超过1300万吨，市场份额占全疆的50%，其中高标号水泥占80%以上的市场份额。在目标市场具有较大的品牌优势、区域优势和资源优势。

　　天山股份在享受新疆区域建设带来的甜头的同时，疆外生产线也在盈利复苏过程中。天山股份除了疆内产能之外，还拥有江苏熟料产能530 万吨，算得上是东西并举的品种。疆内龙头地位确定，疆外华东地区水泥价格处于上涨之中。洪亮预计，天山股份2010年净利润将同比增长54.82%。但近期公司的股价却完全没有反映出公司的种种利好。

　　截至上周末，共有18家机构对天山股份做出评级，其中10家强烈看涨，8家看涨。不过，分析师看涨的研究并没有燃起资金的投资热情，二级市场上，天山股份的表现可谓不温不火，自9月份以来，公司的股价始终处于起起伏伏的震荡区间。

　　估值分析似乎已经证明了天山股份的价值所在，随着新疆规划进入十二五阶段，天山股份的好日子确实要来了。截至上周五收盘，天山股份微涨近2%，该股是否将走出徘徊的迷余，尚无答案。（李叶）

大秦铁路处双重底部支撑

　　作为国内西煤东运的第一通道，大秦线在我国煤炭运输市场具有垄断性和不可替代性。与其相对应的是，大秦铁路在今年前三季度净利润大幅增长与资产注入后盈利水平大幅提升。

　　然而，市场地位并不能决定公司的投资价值，证券市场上，大秦铁路（601006）在近两年的时间当中长期受到冷落。目前，大秦铁路的股价不但已经跌破了年初的增发价，甚至直逼2008年熊市底部时的历史低点。

　　截至12月8日，运输行业2010年的行业市盈率均值为16.74倍，2011年的估值水平为14.87倍，大秦铁路当前的估值与行业均值相比分别折价31%与32%，而上证综指同期的平均市盈率水平为21.74倍，同样大幅高于目前大秦铁路的估值水平。

　　与此同时，大秦铁路目前8.13元/股的估值水平，也是近几年估值中最低的。

　　2009年大秦铁路的每股收益为0.5元，当年该股最低股价为7.99元，最高价为13.15元，对应的估值区间为15.98倍-26.3倍市盈率，而在一年行情中的大部分时间里，大秦铁路的估值水平在20倍上下。而目前大秦铁路8.13元/股的股价对应2010年11.55倍的市盈率，不但低于去年同期水平，甚至已经低于当年公司上市时的18倍发行市盈率。

　　在经历过了长达一年半的股价调整之后，目前大秦铁路已经处于技术形态与低估值的双重底部支撑状态，价值投资特征已经日趋明显。（郝英）

价格涨市场景气

包钢稀土业绩预增12倍

　　我国北方轻稀土最大的上市公司，包钢稀土（600111.SH）于2010年10月27日发布了业绩预增公告，经公司财务部门推算，预计公司2010年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上，具体数据将在年报中披露。

　　据了解，该公司2009年归属于上市公司股东的净利润为5576.81万元，基本每股收益0.069元。而与包钢稀土同属稀土永磁板块概念股中的10家公司均发布了2010年度业绩预告，其中9家公司预喜，占该行业上市公司总数的56.25%，占该行业一公布业绩预告公司的90%。

　　具体看来，该板块预喜的个股包括包钢稀土、中钢天源（002057.SZ）、风华高科（000636.SZ）、中科三环（000970.SZ）、横店东磁（002056.SZ）、厦门钨业（600549.SH）等6支。而其中，由于稀土市场复苏，引发包钢稀土2010年业绩大增，预增幅度为该行业个股首位。

　　包钢稀土方面表示，业绩预增的主要原因是2010年稀土市场保持了强劲的复苏势头，产品价格持续上涨，行业景气度显著回升。据此，公司预计年初至下一报告期期末的累积净利润同比将大幅提高。

　　据了解，公司2010年前三个季度综合毛利率节节攀升，第三季度为48.69%，环比增长5.29个百分点。毛利增长的直接原因是在中国队稀土行业整合环境下稀土保护政策不断深化，稀土产品价格持续上扬，前三季度稀土产品中氧化镨钕的平均价格为16.9万元/吨，同比涨幅达140%。

　　三季度稀土主要产品价格，虽然经过了短暂的休整，但随后很快重上升势，大部分产品价格连续创高新，按照当前的价格统计，氧化铈价格较年初上涨34.4%，氧化镝、氧化铒等的价格较年初涨幅超过80%，烧结钕铁硼价格较年初上涨54.7%。

　　此外，三季度公司产品销量也有小幅增加，量价齐涨是公司盈利大增的指引。另外，受稀土价格高涨，公司继续在第三季度重回存货跌价准备，这也是公司盈利大幅增长的原因。

　　另据，包钢稀土公司方表示，公司8月公告称将南下参与行业整合，目前已经成功收购三家稀土公司，北方稀土行业龙头正式与南方稀土资源达成合作，成功推进中国稀土行业联合重组。

　　公司一直筹备的稀土资源储备也已经迈出标志性的步伐，正式实施稀土产品战略储备，增加了储备物资，南北稀土合作将进一步提高包钢稀土在行业的影响力及控制能力，中国稀土储备也随龙头企业的产品战略储备启动成功迈出突破性步伐。（杨萌）

中国南车手握订单264.38亿
股价持续大涨

近期，中国南车（601766.SH）涨势强劲，创造出连续几日的逆市飘红，成为A股市场难得一见的靓丽风景。

近日中国南车在海内外市场的开花结果，12月1日，中国南车发布重大合同公告称，公司全资子公司南车戚墅堰机车有限公司与铁道部北京铁路局签订了HXN5型大功率内燃机车销售合同，合同金额为53亿元。该机车预计于2011年10月交付完毕。此外，公告还显示，该合同额约占中国南车中国会计准则下2009年营业收入的11.4%。

　　自从在首届中国举办的世界高速铁路大会上，国务院副总理张德江公开表示“政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，今后将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度”后，中国南车作为全球最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一，凭借主场优势在自家尽享高铁盛宴似乎已毋庸置疑。要知道，为实现我国2020年高铁总里程1.6万公里的目标，未来三年中国还将投资9000亿元用于高铁建设。

　　享有中国高铁“一哥”美誉的中国南车还不仅仅在主场占尽优势，更凭借着在国内高铁建设中积累的丰富经验将触角伸向了大洋彼岸。12月7日，中国南车再与美国通用电气(GE)公司签订合作框架协议，未来公司将与GE在美建立合资公司，共同促进高速铁路及其它轨道交通技术在美国市场的推广发展。由此，中国南车，即博得了GE青睐，又赢得了分食美国高铁蛋糕的一次良机。

　　事实上，中国南车今年上半年海外市场实现营业收入已达10.32亿元，同比增幅高达84.99%。近年来累计签约10 亿元，从最初简单的零部件等低端产品到技术含量高的动车和机车整车等高端产品，2009年高端产品仅占出口总额的68.7%，今年前三季度高端产品却占比达到80%。

　　恰逢时机的中美合作，似乎又给中国南车股价打了一剂强心针，也解救了其快被高铁行情所淹没的主场优势。毫无疑问，在美推广中国自主技术高铁设备，为中国南车本就光芒四射业绩再增光添彩，更成为吸引投资者的亮点。

　　这一鹤立鸡群的举动也来自于中国南车多年来的厚积薄发，2004年加拿大庞巴迪、日本川崎重工、法国阿尔斯通以及德国西门子分别签订协议，向中国北车集团和中国南车集团的厂商全面转让关键技术，并通过吸收的方式达到一定程度的国产化，成为“具有我国自主知识产权”的动车组产品系列，并在此基础上进行自主创新研发。

　　如今，通过“引进先进技术，联合设计生产，打造中国品牌”的战略实践，中国南车已成功消化吸收了原有技术，自主研制出了中国首列时速300公里及以上动车组，其研制的和谐号CHR380A更于12月3日创下时速486.1公里的世界铁路运营最高速度。

　　此外，公司自2006年进入风电领域，凭借株洲所在轨道交通装备的变流、电机和控制等核心技术方面具有的强大优势，且大型风机的功率等级和电力机车处于同一水平，电力机车的再生制动工况也与风力发电工况相似，公司在三年时间内完成了引进技术的消化吸收，迅速实现风电装备的国产化，拥有自主核心技术和自主的内部产业链。

　　从2008年开始小批量生产风力发电机，2009年开始进入大规模生产阶段，风电业务发展迅猛，毛利水平达到了15%以上，成效渐显。今年8月份株洲所风电产业基地正式在株洲高新区投产，标志着公司风电产业迈出了规模化发展步伐，规划2015 年达到销售收入70 亿元。

　　公司同时从事电动汽车零部件到动力系统进而到整车，以及地面充电站和充电机的研发制造，预计全年这块业务可实现收入4至5亿元，目标是2015年达到销售收入25亿元。今年前三季度新产业共实现营业收入65.85亿元，全年有望实现营业收入87亿元，2011年达到130亿元，2015年达到300亿元。（于南）

远望谷董事长成减持大片男一号

套现最多最精准

　　“为了改善生活”成为近期网络新兴的流行语之一，源于有报道称马云大举减持华谊兄弟 (300027.SZ)是为了“改善生活”。虽然马云随后给予否定并另有说法，但由此，今年证券市场上高管大举减持套现的“大片”可谓是有了一个颇有趣的结尾。

　　要说谁是今年这部高管减持“大片”的男一号，筹码拿出来比比就知道了。

　　数据显示，截至12月9日，今年以来共有58位上市公司高管减持其所持的上市公司股份，合计套现约24.65亿元，其中有9位高管今年以来套现过亿元，远望谷(002161.SZ)的董事长徐玉锁以套现2.65亿元位居高管套现榜之首。

　　徐玉锁的这2.65亿元是通过两次套现得来，而他的两次套现时间掐得极为精准，正好错过了远望谷三季报的“窗口期”，不至于出现在“窗口期”减持自家股份而导致违规的情况，也正是因为如此，徐玉锁不仅是今年A股套现最多的高管，同时也被称为减持最为“精准”的高管。

　　远望谷三季报的“窗口期”在9月19日至10月19日，而徐玉锁两次减持则选择在三季报披露前的9月14日以及披露当天10月20日，两次减持均是通过大宗交易系统，合计减持公司1100万股股份，共套得巨额资金2.65亿元。

　　这个走在“物联网”最前端的A股上市公司远望谷是徐玉锁一手创办起来的。徐玉锁原是太原卫星发射中心雷达测量部兰州科技开发部的高级工程师，早在“物联网”尚未出现的时候，徐玉锁就和他所带领的10个人的团队选择了创业，从事微波射频技术的开发，并于1998年创建了兰州远望信息技术有限公司，并于2003年引入风险资本，远望谷的雏形初现。

　　2007年8月21日，远望谷成功登陆深圳中小板，公司实际控制人徐玉锁及其妻子凭借着价值数十亿元的账面财富当年随即成为胡润财富榜上的新晋富豪。

　　目前，远望谷是RFID产品(无线射频识别系统)和解决方案的供应商，也是国内物联网的龙头企业。但自2007年上市以来，公司业绩却并没有物联网概念那么显赫。2010年，公司首季净利润同比更下降近80%，上半年同比降幅则收窄至近25%。截至三季报发布，公司前9个月实现净利润也仅为1676万元。

　　即便如此，公司的股价却是节节攀升，12月9日的复权价已经高达134元，动态市盈率高达161.3倍。在股价高企的情况下，徐玉锁的减持似乎无可厚非。虽然套现了2.65亿元，但减持后，徐玉锁尚持有远望谷9120万股，占公司总股本的35.52%，仍为公司控股股东。

　　马云事后否认了“减持股票是为了改善生活”的说法，他说：“投资跟捐款的区别在于，投资是要追求回报的。我投资华谊兄弟，但中国只有一个华谊兄弟是绝对不够的，中国需要20个、30个甚至100个这样的公司。假如我投资了却不允许我卖股票，那李谊、张谊、王谊这样的公司怎么办？”

　　这个回应或多或少表达了中国这批高管们的态度。

　　但也有私募基金人士表示，这也反映了创业板高估值的隐忧。“一旦高管都选择减持套现去创办另一家企业，那么上市后的这家公司又该对谁负责？”该私募基金人士称。

【机构荐股】

江西水泥（000789）：受益涨价 需求旺盛

　　公司水泥产品价格持续上涨，从8月份~10月份短期上涨了80~100元/吨；进入11月底12月初，区域水泥价格再次上调了80元/吨。水泥涨价主要由于需求旺盛及周边省份限电涨价带动，公司在产能利用率保持高位的情况下将享受到产品涨价带来的好处。（东方）　

　　王府井（600859）：定向增发 增厚业绩

　　公司拟向成都工投和大股东王府井国际定向增发4480万股，募集资金18.5965亿元。募集资金用于公司在全国范围内新设百货门店、现有老门店装修改造等项目，由于公司在中西部省会以及地级市存在巨大的开店空间，估值溢价将较为明显。（长江）

　　招商轮船（601872）：稳健经营 规避风险

　　公司主要的利润来自于散货和原油船舶的运营和出租。公司的经营策略较为灵活，采取期租与程租组合的方式，在运价上涨周期采用程租方式经营，而在运价下跌风险增加的时候则增加期租合同，锁定运价和规避风险。（国金）

　　紫光古汉（000590）：技改扩产 提升盈利

　　公司拟扩大古汉养生精产能，公司全资子公司衡阳中药公司计划投资1.24亿元建设“年产4亿支古汉养生精口服液技改工程项目”。建成投产后，预计年均营业收入6.25亿元，年利润额1.06亿元，全部投资所得税后回收期为4.9年。（长江）

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