12月7日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）
政策数据集中出台    市场看通胀而动
　　政策基调已定，关注11月经济数据。12月3日召开的政治局会议基本已经定下了明年经济工作的主要基调，即：“要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。”从历史来看，“稳健”已属略紧状态。预计11月份经济数据难有超预期的表现，对市场影响平淡。关注的焦点依旧集中在CPI数据，目前市场普遍预测在4.8-5之间，我们预计可能略低于预期，市场难有剧烈反应。
　　调结构政策继续出台：中央一号文件在连续七年聚焦三农问题之后，我们预计即将于12月底出台的2011年中央一号文件仍将围绕三农问题，但焦点将围绕水利建设展开。预计节能环保将作为七大战略新兴产业中最先出台的政策，其中涉及的合同能源管理、节能设备补贴等政策有望陆续出台。同时，积极关注新能源汽车相关政策，目前市场主要预期国家支持将主要集中在小额补贴层面，我们预计在购置税方面还会有更大的政策力度。各地“十二五”规划建议开始公布，从已经发布的北京、上海等地情况看，对GDP目标都有所淡化，在产业政策方面强调产业升级和经济转型，关注重点是本地区具备一定基础的战略新兴产业。明年1月份，各省两会将陆续召开，届时可关注各地重大项目和产业政策动向。
　　美元反弹暂告段落。上周后两天美元指数大幅下跌，让11月初以来的反弹行情暂告段落。主要原因是12月3日晚间美国劳工部发布的非农就业情况明显低于市场预测，再次加强量化宽松的预期。此数据与近期以来其它表现较好的美国经济数据形成反差，给美国经济的复苏再度带来隐忧。但目前难以看到趋势性下跌，预计短期对上游资源品价格和A股市场的资源板块构成支撑。
　　行业配置建议：主线继续围绕“十二五”主题，逐步酝酿低估值蓝筹行情。本周包括通胀数据公布、经济会议信息逐步释放以及美元有所走弱等三个因素可能都会有进展。我们认为，本周的行情可能是风格和热点慢慢切换：一方面随着“十二五”规划的专项规划公布，与之相关的主题仍有空间；另一方面经济形势及其预期的确认能够提升市场整体估值。另外新基金发行后的建仓动力、年底机构投资者的调仓需求以及中小市值个股估值压力明显等因素也显现了低估值蓝筹的配置价值。配置逻辑为：主线仍然围绕“十二五”专项规划和新兴产业深挖个股，另外也可逐步布局估值回升的主流蓝筹股，为明年1月行情做准备，关注有触发因素的水泥、机械、商业零售行业。(中信)
中央经济会议前瞻：政策信号待明朗   存结构机会
　　2011年中央经济工作会议即将召开，货币政策四年来首次转向稳健。分析人士认为市场短期仍存2大不确定性，有关政策信号仍需等待进一步明朗；而明年上半年市场并不乐观，市场存在结构性机会。
货币政策转向稳健 缓解市场紧缩预期
　　中共中央政治局12月3日召开会议，分析研究明年经济工作。会议指出，要实施积极的财政政策货币政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。
　　这是我国货币政策四年来首次转向稳健，市场对于货币政策转向有所预期。而困扰市场的是政府对控制通胀会否采取相应的紧缩措施，有市场人士认为，本次中央经济工作会议应重点关注的一个方面就是否会采取紧缩的货币政策。
　　不过从3日的高层会议来看，政策并没有提示有超预期的紧缩风险，显示高层对当前经济增长情况较为满意，这对于股市而言显然是个偏多的信号，有助于缓解市场对于紧缩的预期。
　　年底再次加息概率大 股市中期利好
　　由于市场存在对政策预期的判断错位和混乱，A股市场近期陷入连续几周的震荡调整。上周市场风格有所转变，大盘股跌幅小于中小盘股，上证指数、深证成指周跌幅分别在1.12%和0.77%，中小板指数和创业板指数却一改之前的强势，上周跌幅分别达到3.01%和3.18%。
　　中金公司认为近期市场仍存在两大不确定性，一是即将公布的 11 月份各项经济数据，尤其是通胀数据的情况；二是央行是否会很快再次加息。
　　而市场比较关注的政府对于明年CPI目标的设定，GDP的增长率，信贷规模的大小及M2的增速等政策仍有待进一步明确，上述信息可能要到中央经济工作会议甚至明年的政府工作报告中才会有定论。
　　广州证券分析师陈偲宇预测，整体而言中央经济工作会议对明年的定调将对市场预期构成一定程度的影响，短期市场仍会存在震荡反复。
　　国信证券发展研究所所长何诚颖表示，预计本次中央经济工作会议将重点关注通胀问题，货币政策会进行一些调整，所以市场也将发生一定的变化，将会出现一个转向。他认为市场短期内还未下调到位，还有下调的空间。
　　中金公司则认为央行年底前再次加息是大概率事件，尽早加息能够有助于控制国内外市场预期，从而减小未来过度紧缩的超调风险，因此反而对于中期股市走势是利好而非利空。
　　上半年股市不乐观 但存在结构性机会
　　对于明年CPI的目标，前货币政策委员会的委员、中国国民经济研究所所长樊纲认为，国际货币基金组织近期建议发展中国家通货膨胀率的控制目标定在4%左右，相信我国政策制订者也在参考这些说法。
　　而在GDP的增长率方面，国泰君安证券研究所所长李迅雷11月末对新浪财经表示，政府会把GDP的增长率可能还会提8%的目标，信贷规模则会把七万亿作为目标，从绝对量来看七万亿的信贷规模是一个保守的预计。他说：“为什么不会低于七万亿呢？因为去年实际使用的信贷，虽然今年信贷规模接近八万亿，但实际使用的信贷量要超过去年了。”
　　中信建投首席宏观分析师魏凤春则预计，明年调控政策比较中性，不会超出市场预期。此次中央经济工作会议还应该关注会不会涉及到制度改革的政策，如是否再次重启或推进“新36条”，促进民营经济的发展等，将会给经济带来新的活力和动力。
　　对于股市中长期走势，分析人士认为明年上半年市场并不乐观，但存在结构性机会。
　　何诚颖认为明年市场将会持续受到中央经济工作会议定调的影响，据何诚颖预计：“因为整个政策上半年会紧，下半年会宽松一些，明年的市场不是很乐观，前期将很不乐观，后期会有所好转。整体表现是先抑后扬。”
　　长信基金首席策略分析师安昀则预计，明年市场会有一定的正收益，但振荡幅度会较大，会存在一些结构性的机会。他预测明年上半年经济走向偏热的概率较大，因此明年第二季度市场可能会出现一个风险点。
　　李迅雷显然要乐观一点，他认为人民币升值和加息有一定的替代性，这些政策都下去会导致叠加效应，因此他认为明年A股机会可能在于政策的严厉性低于市场预期。“就像我们在08年第三季度的时候也非常担忧全球经济，后来发现原来并不是这样恐慌，所以09年1月份到8月份股市还是走了牛市。所以我们觉得很多政策现在有点反应过度了，实际上会比大家预想的轻一点。”(王霄)
【投资参考】
中金公司：12月A股或先抑后扬
　　中金公司12月6日发布A股资金与流动性分析月报称，A股12月有可能走出先抑后扬的震荡行情，这个拐点取决于政策态度。并初步判断2010年指数走势会得到资金面较好的支撑。
　　中金公司认为，未来国内货币政策将以紧缩为主调，以对应通胀或长期负利率的状况，从而保证货币政策的稳定性，12月份再次加息也逐渐成为市场的共同预期。因此，大的流动性格局暂时没有发生变化，但市场对流动性的预期已经发生变化。国内市场短期宏观流动性存在一定压力，12月份市场调整的格局会继续。
　　中金公司预计资金新增供给短期受到抑制，不过资金需求则相比11月有一定幅度下降，预计12月资金面情况会略好于11月，但仍有压力，在此胶着资金面情况下，指数可能在12月维持震荡调整行情，以求时间换空间。若在12月中旬CPI数据披露前后，政策上能有加息信号的释放，则可能会使得观望资金短期内因为“靴子落地”而入市，因此，我们预计市场在12月份有可能走出先抑后扬的震荡行情，这个拐点取决于政策态度。
　　目前基金仓位较11月初有较为明显的下降，由于仍处于均值之上，且短期内利空因素尚存，因此中金公司预计基金仓位短期继续下降为大概率事件。指数受基金减仓行为短期上涨压力较大。但从时点上判断，基金此时减仓为未来提供了有效空间，更有利于中长期表现。
　　中金公司认为，从基金对中游行业增仓及下游行业的不断减仓来看，基金可能已经调整了一贯的选股风格，未来行业热点发生变化成为大概率事件。国内机构资金继续流出股市，创业板上周流出明显。
　　展望2011年资金供需情况，中金公司认为2011年个人投资者、基金、保险及社保基金、券商理财、信托投资和企业年金带来的新增入市资金合计约1.23万亿元；对A股IPO首次融资、增发配股再融资以及限售股解禁规模的测算，2011年资金需求量约为1.01万亿元，全年资金净供给大概在2200亿元。可比口径下，资金供需程度会好于2010年，初步判断2010年指数走势会得到资金面较好的支撑。
七大因素左右年末行情
　　从12月1日开始，A股市场步入今年最后一个交易月。年末市场能否改变11月的颓势，收出翘尾行情，为投资者奉献年末红包，成为广大投资者最为关注的焦点。业内人士认为，影响年底市场走势的因素多种多样，其中七大因素将直接影响市场的资金充裕程度，从而影响指数走势和股民收益。
11月CPI能否超预期
　  中金公司最新报告显示，预计CPI在11月可能升至4.8%左右，但预计明年一季度会回落，2011年全年整体通胀形势将相对缓和。瑞银最新发布的报告则预计中国11月CPI同比涨幅将达5%左右，但到12月份会小幅回落。专家认为，一般来说，股市在温和通胀下(CPI涨幅在5%以内)往往能够享受“通胀红利”实现上涨，只有当通胀进一步恶化的时候，才会伤害经济增长。
　　　年内会否再次加息
　　央行今年能否再次加息这一问题虽已是老生常谈，但在敲定之前仍会让市场诚惶诚恐。近期信贷总量保持较高增长水平，这一情况很可能意味着年底前货币信贷紧缩的力量将加强。专家认为，政治局会议已经定下了“实施积极财政政策和稳健的货币政策”的基调，明年信贷政策可能继续收紧；此外，“二八现象”明显，尽管指数不高，但市场已累计较大的获利盘。
　　　中央经济工作会议定调
　　今年的中央经济工作会议对于明年货币政策的表述将成为最大的看点。专家认为，从货币政策、财政政策和市场估值三大因素来看，如果明年货币政策如市场预期由适度宽松转为稳健，则与2000年年底相似：货币政策转紧，财政政策不变，但考虑现在估值比当年便宜，两相权衡，市场走平的概率较大。
　　　业绩浪能否成行
　　从最近上市公司的业绩预告来看，沪深两市共有736家公司预告全年业绩，11月以来只有12家公司预告了2010年财报盈利情况，进入12月后上市公司发布全年业绩预告的数量有望增加。专家表示，临近年底，按往年惯例，市场对业绩高增长的公司或有明显的追捧，这一炒作会否在A股市场产生共鸣，影响人气有多大，对A股12月的行情也十分关键。
　　　解禁潮能否平稳度过
　　有专家分析指出，11月的解禁高峰并非无恙度过，解禁股的大量上市对市场多少有些影响。就12月来看，解禁的股票数量为568.24亿股，仅次于11月，对市场的资金面也是一个考验。在大盘方向暂时不明的情况下，本月再迎限售股解禁高峰对市场而言显然不是值得高兴的事。
　　　人民币升值影响多大
　　专家认为，在人民币汇率方面，人民币对美元汇率将以逐步渐进的方式在2011年升值5%。中金公司也预计人民币有效汇率未来12个月将上升5%。由本币升值诱发的热钱流入能为股市提供流动性，有利于市场走好。不过，为防止热钱扰乱金融市场，管理层管控热钱的措施也会非常严厉，不能太期待热钱进入推动A股牛市。
　　　基金年底净值大战
　　本月是今年最后一个交易月，基金净值排名大战一触即发。近期基金重仓的部分个股开始有所表现。专家分析判断，目前新基金密集发售，要吸引投资者认购新基金，基金公司最有吸引力的广告无疑是其旗下其他老基金的成绩，因此年末净值排名大战不可避免。当然，排名大战带来的只可能是局部机会，比如被一家基金公司旗下的多只基金密集重仓的个股；另外还有基金普遍重仓同时估值又偏低的板块。
年底大掘金：牛基牛股和分红 一个也不能少
　　当上市公司股票被华夏大盘或华夏策略“钦点”时，成为沪深两市的焦点股就不远了。每个季度末，王亚伟概念股总会成为市场津津乐道的话题，而年末则更加引人注目。进入四季度以来，王亚伟概念股的轮番发力，让市场领教了公募基金界“一哥”的神奇。不过，在刚刚过去的11月，其他基金旗下的重仓股表现也异常出色。
　　“喝酒”、“吃药”，已成为了近段时间以来，基金最热衷的事情。面对一堆不确定性的行业，酒类行业的价格上调以及自身拥有的话语权，也给了基金信心。医药行业的“钱景”也让基金公司持续心动，深入挖掘当中的潜力品种。同时，大消费概念股依然是基金钟情的对象，分红行情也不能忽视。
消费仍为基金心头好 滞涨重仓股机会多
　　本周市场依旧在波动，大盘一度跌破2800点重要关口，周五收于2842.43点。基金仍在等待中央经济工作会议定调，调仓换股动作不大。不过，临近年末收官，基金为了业绩排名，不排除后市会出现由此引发的个股行情。那么近期基金经理在想些什么呢？基金看好哪些行业呢，这些行业中哪些个股暗藏投资机会呢？
　　对加息已有准备
　　“11月份CPI将会创新高”逐渐成为各路研究机构共识。在通胀预期高企之际，不少基金公司认为加息时间窗口或许会前移，不排除今年年底加息的可能。
　　加息已经成为基金经理意料之中的事情。不少基金经理表示对于加息并不惧怕，但是需要重视，对此已经有所准备。
　　东方基金指出，在当前短期趋势尚未明朗的形势下，建议投资者警惕多重负面因素出现共鸣的风险；受潜在的加息预期影响，银行股中长期的投资机遇或将开启，银行的低估值使其已经有足够的防御性。
　　除银行板块外，航空板块或将受益于加息预期影响。未来几年我国经济仍有望保持较快增长，航空运输需求增长的潜力依然很大，加息或将带来人民币升值的长期预期；另一方面，航空业上市公司持有大量美元及日元负债，人民币升值也将直接带来汇兑收益。
　　与此同时，东方基金认为，多项关键因素有望在下周开始明朗，尤其是中央经济工作会议即将召开，待到对未来紧缩的预期改变之时，市场有望探底回升。
　　依旧迷恋大消费
　　从去年开始，就有基金高呼“掘金大消费”的口号，基金对于大消费的情结可以追溯至此。
　　今年基金逐渐形成共识，一致看好大消费行业。基金三季报显示，基金对大消费板块仍在增持。“十二五”规划出台后，进一步引爆了整个市场对大消费板块的投资热情。那么现在基金经理们对于大消费行业的后市是如何看待的呢？
　　国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金拟任基金经理孟亮指出，未来几年中国经济转向以内需为主导的经济增长模式已经不可逆转，其间相应的拉动内需政策措施会很多，相关的消费与服务行业投资机会大大增加。包括医药、食品饮料、零售、家电、汽车、旅游等在内与居民生活密切相关的行业将涌现出很多投资机会。
　　另外有基金经理认为，元旦、春节即将来临，这将会进一步拉动消费，短期内食品饮料、零售百货等行业自然会受到关注。
　　博时主题行业基金经理邓晓峰则指出未来看好低估值行业。他说：“基金年底业绩行情在持续，创业板指数屡创新高，金融板块和蓝筹股被市场所抛弃，但我们认为这并不是一种可持续的稳态。我们看好被市场所抛弃的低估值板块。未来一年时间内金融、地产、铁路、家电、汽车、电力等行业的收益有望超越市场平均水平，电子行业表现将比较落后。”
　　与此同时，对于新兴产业也仍有不少基金在坚守，一位基金经理表示，虽然有些个股估值已经很高，只要行业前景好，这个行业的龙头股有较好的成长性，还是坚持看好。
　　深挖滞涨重仓股
　　时至12月，各路基金进入年度业绩排名的非常时期。回顾11月份以来的行情，大盘表现并不理想，基金重仓持有的个股大多上涨乏力，这拖累了基金的净值表现。基金要想在最后阶段冲刺，自然少不了基金重仓股的鼎力相助。
　　业内人士分析认为，基金要想在今年交出一份相对满意的答卷，前期表现不佳的重仓股需要“加把劲”。对于投资者来说，可以关注基金重仓持有但跌幅较大的个股，这些个股差不多跌到位，后市或存在机会。另外，“要跟着机构的思维走，基金对于大消费仍旧看好，因为不妨关注这个板块的滞涨股。”
　　统计发现，三季度末基金持有的一些重仓股在四季度表现并不理想。如汇添富均衡增长、广发聚丰、华夏行业、申万巴黎新经济以及“国家队”社保基金等共同持有的新华百货，和鄂武商A在四季度跌幅均在15%以上。同样被基金重仓持有的中兴商业、欧亚集团、重庆百货等四季度以来跌幅也在10%以上。
　　三大“牛基”重仓股击败王亚伟概念股
　　11月，大多数偏股型基金净值蒸发较多，一部分基金又在暴跌中重新回归盈亏平衡线。
　　数据显示，仍有部分偏股型基金逆市上涨。广发聚瑞、金鹰行业优势成为11月净值涨幅超过10%的两只基金。华商动态阿尔法的净值涨幅也超过了9%，成为过去一月中的“牛基”。
　　而成为“牛基”的背后，也自然和这些基金选择的重仓品种有着直接联系。广发聚瑞主要布局在生物制药股和服装、装饰建材、酿酒等大消费股，体现其深挖消费概念升级的投资思想。其前十大重仓股中，国电南瑞的11月涨幅接近40%，位于两市上千只个股涨幅的前列；人福医药、美邦服饰、洋河股份和长春高新的涨幅都在20%以上；装饰股中的金螳螂、亚厦股份的月涨幅也都越过了15%；三季度新进的中恒集团在11月份涨幅超过50%。
　　金鹰行业优势的资料显示其对节能环保以及新材料十分看好。其重仓股中的中国国旅、中环股份在11月份的涨幅都在30%以上，中小板的拓维信息月涨幅也接近20%。华商动态阿尔法也重点布局于新兴产业，对新材料、电子信息方面也是十分看好。重仓股中的闽闽东、国电南瑞11月涨幅都在40%左右。普利特、长春高新、七星电子也都在11月表现不俗。
　　但总的来说，市场热衷的王亚伟概念股本月表现则相对一般。重仓股中的中恒集团涨幅超过50%。广汇股份、葛洲坝的11月涨幅都不到30%。而被市场追捧的仙琚制药、大连热电和中航精机等个股其持有的比例过低，对基金净值的贡献较低。
投资“高送转”股票六秘籍
　　有预见的资金常常预先潜伏，高送转概念的股票成为年末投资的一个重要方向。
　　怎么去选择高送转公司，康洪涛、国信证券策略分析师黄学军以及安信证券分析师叶柳青给出了六大招数：有良好业绩和高成长性；股本小，资本公积金和每股未分配利润高；中小板次新股和创业板中的中小盘个股；有高送转历史；有过定向增发以及第一阶段潜伏。
NO.1：选稳定盈利能力强者
　　最有可能实行高送转的公司，自然是那些经营状况稳定，盈利能力强的；业绩优秀是高送转的前提。
　　截至11月29日，沪深两市有737家公司预告了今年全年的业绩，其中452家公司业绩预增，占比62%；81家公司业绩续盈，占比11%。
　　在452家报喜的公司中，有133家表示今年业绩同比将大幅增长100%以上，33家公司增长300%以上，51家公司宣布扭亏。
　　大族激光、*ST南方、大港股份、S*ST生化、包钢稀土五只股票出现爆炸式增长，预测业绩同比增长11930%、2529%、2100%、1231%、1200%。
　　业绩增幅超过500%的，还有湘潭电化、芭田股份、沈阳机床、京山轻机、云海金属、津滨发展、常铝股份、厦工股份、津滨发展、西安旅游、*ST张股11家公司，业绩增幅多是通过主营业务销售收入提高获得。
　　如果从行业来看的话，电子、机械设备、有色金属和化工行业预增的公司较多，业绩增幅超过500%的16家上市公司中，6家隶属于机械设备制造业。
　　从预增数据显示，周期性行业的盈利状况明显好转，这其中就包含着众多有可能高送转的股票。
　　寻找高送转股，还要考虑那些大宗商品价格猛涨的品种。下半年以来，由于高通胀越燃越烈，金属、化工等品种价格高涨，继而传导到上市公司的原料价格、产品价格，化工、有色金属等行业的利润猛增。
　　NO.2：看内在价值
　　高送转的基本条件是必须具备较高的每股资本公积金和每股未分配利润。
　　一般而言，公司随着盈利水平的提高，就会倾向于扩张，高送配则成为股本扩张的最直接选择。在选股思路上，高送转个股应具有总股本小、每股公积金高、每股未分配利润高的特点。
　　从高送转历史看，股本小于5亿元，每股资本公积金大于2元，每股未分配利润大于1元的上市公司具有较高的高送转可能。
　　NO.3：紧盯次新股
　　中小板和创业板是高送转股票最重要的集中地。
　　据统计，2009年度共有202只个股实施了高送转，其中中小板、创业板公司有112家，占比55%，而在中小板、创业板中，次新股为53 只，占比为47%。
　　中小板和创业板中新上市的公司，超募资金都很严重，而超募往往会导致账面上拥有大量的资本公积金和未分配利润；同时股价过高缺乏流动性，出于中小股东的“恐高症”压力以及公司自身的流动性扩张需求，这两个板块的高送配自然水到渠成。
　　在这样的背景下，创业板公司年报行情甚至不要看这个公司送不送股了，而是关注送了多少。就现在来看，10送5以下的都不算什么利好，10送10以上才是超预期。
　　目前创业板中，首批28家上市的公司中，仅有莱美药业、南风股份、特瑞德3只个股没有实施高送转，叶建议大家可以关注一下。
　　从中小盘公司挖掘的话，股本应该降到2个亿左右，其次公司应该是出于快速成长的战略新兴产业，可以获得国家政策的扶持，这多分布在生物医药、信息机设、新能源、新材料等行业。
　　如股价不是超高而又可能会高送转的小盘次新股：信邦制药、南都电源、巨星科技。前三个季度，信邦制药每股未分配利润为1.89元，每股公积金为7.7元。巨星科技每股未分配利润为2.2632元，每股公积金6.6978元。
　　NO.4：留意有高送转历史者
　　公司有高送转历史，也是挑选具备高送转预期股票的重要条件。
　　根据统计，2008年实施10送5以上高送转方案，且上市超过5年的上市公司中，80%的公司在以前年度实施过送转方案，其中实施10送转12的维维股份和西飞国际均在2005年有过送转历史。
　　多年的积累使得公司业务增加、资产规模扩大，当前的股本就显得比较小，尤其是公司最近一两年内进行了融资，规模与股本应经不匹配了，这些股票就具有高送转的潜力。
　　同时需要注意的是，很少有公司会连年推出大比例送转股方案。因此，具有高送转经历，而最近两年未进行过送股或转增股本的个股推出送转股方案概率较大。
　　NO.5：寻找增发再融资的股票
　　还有一种情况，增发上市公司的高送转概率很高。
　　增发后，尤其是溢价发行后，一般溢价的部分会进入资本公积金账户，从而增加上市公司的资本公积金。此外，参与定向增发的机构投资者，一般有一年的锁定期，到了锁定期后，年报时就可以利用高送转的题材刺激股价，使得参与增发的投资者能有合理的回报进行退出。
　　2007年高送转股票中，61家是有增发股票的，占整个高送转的概率为43%。而增发中，又有47家股票是定向增发，占整个增发股票比例的77%。2008年，59家高送转公司中，有38家增发过股票，这其中28家是定性增发。
　　NO.6：第一阶段潜伏
　　普通投资者想从主力的手中分一杯羹并非易事。由于市场信息不对称，主力经常提前将股价炒作到位，等高送转消息公布时，他们已经兑现收益。因此，时机的选择非常重要。
　　按照高送转的行情演变，一般分为高送转的方案公布前、公布后和方案实施三个阶段。
　　第一阶段，就是方案公布前。强权行情最为看好，从高送转的市场历史走势情况看，这个阶段的最为强劲。
　　可以从盘面上去分析，如果股价还不高、成交量却放大的品种极有可能成为下一个高送转公司。
　　第二个阶段，就是在公布方案后。绝大部分高送转股票，在第一阶段往往会大幅度上涨，而方案真正出台后会出现横盘整理或下跌的走势。
　　第三个阶段，除权后能否填权，这也取决于上市公司的基本面以及成长性。如果整个市场情况不好的话，填权的概率更小。
期指上市8个月散户九成亏损   耐心套利者幸存多
　　上周五，IF1012主力合约收于3175点，微涨7.2点，但周波幅仍为下跌1.18%，成交继续小幅萎缩。周五IF1012主力合约持仓大幅减少2613手，市场对周末风险的规避心理依旧浓厚。
　　股指期货算起来已经上市将近8个月，这个市场曾经和现在都被无数人寄托财富梦想，然而现实是不少人已经被这个市场埋葬。
赚钱者寥寥无几
　　究竟有多少人在这个市场上淘金成功呢？
　　“目前，股指期货市场里亏钱的投资者占到90%以上，而99%的散户是亏钱的。”一位期货公司的市场部人员表示。
　　另一位期货界资深人士介绍，现在股指期货投资者的盘口能力并不能达到要求，导致股指期货投资者往往损失惨重。
　　但是一位期货公司的经纪人提出，很多投资者仍然被诱导进行日内短线交易，但是日内短线交易往往只是给中金所和期货公司交了手续费。
　　“股指期货的成交量持续减少，这虽然与中金所限制日内过度投机有关，但是，与做日内交易的投资者减少也不无关系。”这位经纪人介绍，原先做日内交易的一批人，有的已经黯然退出这个市场。
　　股指期货的成交量上周缩量明显，12月2日，成交量甚至一度降为160005手。
　　大家都知道股指期货市场是零和市场，由于股指期货的杠杆作用，指数只需要浮动0.5点，就将给1手合约带来150元收益，正是因为如此，股指期货看上去很容易赚钱，这造成了很多投资者盲目做单，无意中支付了大量的手续费。
　　散户套利收益颇丰
　　目前在市场上赚到钱的人主要是做套利的人。
10月份，期现之间的基差一度持续在百点以上，甚至扩大到120点，但是当时由于股指期货单边上涨，赚钱效应明显，在行情开始时并没有得到资金的注意。
　　套利虽然并不是绝对无风险，但是相对于投机尤其是日内短线投机来说，套利已经是相对安全的投资方式。
　　目前，期指继续延续横盘整理的格局，多空方在3200点分歧依然较大，暂时空方还是占据一定优势，但做空动能也在商品市场走强的提振下削弱。
　　而升水情况也有所改善，显示期指投资者多方力量也呈现增加的迹象，但货币政策收紧依旧是达摩克利斯之剑，压制着市场上下两难。
　　而到了此时，期货分析师对股指期货后市走势的看法也趋于谨慎。期指可能继续维持震荡状态。
A/H股大面积倒挂    大蓝筹机会来临
　　股市结束了7月以来的反弹,近期呈现快杀慢回的低迷态势。在低迷中,同时在内地和香港上市的AH股价格大面积倒挂现象再度出现。究竟是A股便宜了,还是H股贵了？AH股股价的大面积倒挂究竟意味着什么？折价率超过30%的大蓝筹是否机会来临？
金融股倒挂最盛
　　如果没有10月,大盘蓝筹股今年的表现让人相当郁闷,而且拖累了Ａ股的走势。大盘蓝筹股中又以金融股走得最为疲弱,不仅在除了10月份的前11个月里“绿肥红瘦”,而且与H股也有不小的倒挂幅度。
　　据统计,10月份上证综指累计上涨了12.17%,香港恒生指数累计上涨了3.3%。在A强H弱的10月,金融股A股一度跑赢H股,成为A股上涨的主要动力。但是,金融A股的估值修复行情仅仅持续了一段时间便再陷疲弱。而金融H股虽然也随大市回落,但由于香港投资者偏好金融股,其依然是港股中最抗跌的板块之一。
　　由此,AH股尤其是金融板块的AH股倒挂差价愈发拉大。截至12月1日,在63只AH股中,考虑汇率因素,仍有21只股票的A股价格低于H股。排名前10位的倒挂个股中,有7只是金融股。其中,中国平安倒挂幅度为40%,农业银行(601288)、招商银行、中国人寿的折价率高达30%～40%,建设银行、交通银行、中国铁建、鞍钢股份、工商银行的折价率也在20%～30%之间。需要特别指出的是,所有有AH股的金融股中,A股价格高于H股的仅剩下中信银行,溢价13%。
同股同权不同价
　　对于任何一家上市公司而言,不论其股票在何处上市,都应当是同股同权同价,但事实上,在不同的市场,上市公司的股价会有略微的差别,只是为何金融AH股的差价如此巨大？
　　“H股市场的投资者历来比较看好金融股,特别是银行股的投资价值,相对而言,对制造业的股票不是很感兴趣。他们喜欢盈利稳健、分红良好的蓝筹股,愿意给其较高的估值。而在A股市场,无论是散户资金,还是机构资金,都更偏爱有高成长预期、有股价催化剂的中小盘股,大盘蓝筹股往往乏人问津。这是造成金融股AH溢价倒挂的根本原因。”摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶如此认为。
　　信达证券首席策略师黄祥斌则认为,目前出现负溢价与两个市场参与主体不同也有关系。A股市场参与主体主要是境内投资者,而且又以中小者居多;而香港市场参与主体主要是境外投资者,而且以机构居多。“由于投资者结构不同,在理念、操作手法也有差别。中小投资者以做短线为主,投资并非为了分红,而是赚取差价。而境外机构者看重公司的成长性和未来价值,以中长线持有为主要操作手法。”黄祥斌说。
　　虽然,AH股股价大面积倒挂,但多数香港的市场人士认为,未来金融A股较H股折价的局面仍将持续。他们的理由是,在全球流动性充裕,尤其是全球资金追逐中国概念的大背景下,Ａ股和香港市场的H股后市依然向好。同时由于热钱进入香港比进入内地要容易得多,因此,炒卖金融H股对热钱来说是必然的选择。虽然目前金融H股较A股普遍溢价两成以上,但分析人士依然建议香港的投资者增持金融股。
　　不过,值得注意的是,同一公司在不同市场的股价虽有差价,但仍有比价效应,金融H股的上涨必然会带动A股的上涨。从基本面看,虽然明年货币政策可能由适度宽松转向稳健,流动性将有所收紧,但银行的盈利不会因此大幅减少,因为明年存在加息空间,净息差有望提升,银行利息收入有望增加。另外,随着工行配股的完成,困扰市场近一年的融资利空因素已基本消散,银行股2011年度预测市盈率及市净率相对较低。而保险股在加息周期中将明显受益。券商股表现可能略微逊色,但目前已差不多回落至前期低点,风险基本释放,介入安全性较高。由此,金融A股也具备相当投资价值的。
关注AH溢价指数
　　事实上,短期内判断内地和香港市场估值差异是比较复杂的事情,一个简单易行的指标是恒生AH股溢价指数。该指数通过比较同时有A股和H股的上市公司在两地市场的价格差异计算A股和H股的相对估值水平。恒生AH股溢价指数以100为基准,当指数大于100时,A股相对H股有所溢价。
　　通过恒生AH股溢价指数的走势可以看到,2006年至今,AH股溢价指数的均值为131,表明2006年以来A股比H股平均溢价31%。具体而言,在2007年之前,A股相对H股折价和溢价交替出现,但2007年之后,A股相对H股一直保持溢价。2008年1月22日,恒生AH股溢价指数达到213.47的历史最高点,之后呈逐步回落态势。到2010年6月18日,恒生AH股溢价指数跌至100以下,之后长时间在100以下徘徊。直到10月6日,该指数收于92.68。剔除内地国庆休市的情况,这个最低点应当是9月30日的95.1。之后,A股中大盘蓝筹股异军突起,集体发力,AH溢价指数在短短几个交易日后重上100。然而好景不长,小盘股从大盘蓝筹股接过“战斗的钢枪”,大盘蓝筹股偃旗息鼓。此后,大盘又遭遇了连日暴跌,大盘蓝筹股更是连下几个台阶。在此情况下,11月3日,AH溢价指数落回到100下方,之后越走越低。12月1日,AH溢价指数收于95.23。
　　不过,从历年情况看,AH溢价指数在100下方的时间不会太长,大部分时间还是在100以上。这是否意味着目前A股中的大盘蓝筹股的机会已经来临？特别是折价在30%以上的中国平安、农业银行、招商银行、中国人寿是否已跌过头了？
AH股股价倒挂情况表
　　股票简称 12月1日收盘价 H股溢价幅度(H/A)
　　A股(元) H股(港元) H股折成人民币价格(元)
　　中国平安 56 91 78.82 140.76%
　　农业银行 2.63 4.13 3.58 136.02%
　　招商银行 13.13 20.5 17.76 135.24%
　　中国人寿 22.14 33.7 29.19 131.85%
　　建设银行 4.7 7.03 6.09 129.56%
　　交通银行 5.59 8.22 7.12 127.37%
　　鞍钢股份 7.8 11.34 9.82 125.93%
　　中国铁建 6.73 9.42 8.16 121.24%
　　工商银行 4.29 5.99 5.19 120.94%
　　中国神华24.14 33.3 28.84 119.49%
　　民生银行(600016)5.07 6.91 5.99 118.06%
　　中国南车(601766)6.84 9.27 8.03 117.39%
　　中国太保(601601)23.06 30.7 26.59 115.32%
　　中国银行3.28 4.22 3.66 111.44%
　　中国中铁4.29 5.5 4.76 111.05%
　　宁沪高速(600377)6.73 8.57 7.42 110.30%
　　海螺水泥(600585)26.6 33.2 28.76 108.11%
　　马钢股份3.43 4.19 3.63 105.81%
　　中煤能源10.57 12.6 10.91 103.26%
　　东方电气(600875)32.51 38.65 33.48 102.98%
　　青岛啤酒35.08 41.65 36.08 102.84%（郭娴洁）
新兴产业如何另类选股
　　当新兴产业与消费成为机构与私募的共识，当中小板与创业板上的“新”类股一飞冲天，对于一般投资者而言究竟该如何是好？深圳市明华信德投资管理有限公司总经理陈明贤给出产业链选股的思路：其一，回避已经被炒高的热点，找相关产业、关键链条的好公司，比如中天科技 ；其二，溯根求源从相关公司的上游出发，精选标的，比如南玻A。具体到操作方法，陈明贤强调，在精选个股的前提下，结合技术指标，找到好的买点，一定不要追高。
关联产业选股法中天科技：通讯+装备制造
　　申万认为，未来十年战略新兴产业将保持27%的年复合增长率。新兴产业个股特别是中小板与创业板的相关个股不断被炒高。在这个背景下，陈明贤另辟蹊径。
　　在陈明贤看来，主板的新兴产业的规模和未来的成长不亚于中小板和创业板。具体到选股的标准，“我们未来还在研究，特别是在一些主板里面中小盘中50亿~300亿流通市值的里面挑一些，这些个股可能不一定一眼看上去就属于新兴产业，但是，一定要与新兴产业密切相关。”
　　类似中天科技这样的股票正是陈明贤所寻找的。“业绩1块钱，市盈率22倍，比较便宜，本身属于光纤通信产业，未来的装备电缆与装备制造业关系紧密，前景非常广阔。”陈明贤说，“一般投资者往往看到装备制造业热的时候，就一哄而上，风险很大，这个时候，如果你没有提前介入，就可以先回避一下，寻找与装备制造的相关公司比如中天科技。”
　　长城证券通讯设备行业分析师周涛认为，中天科技的光纤产品线能力增强，装备电缆O PLC前景广阔。从业绩上来看，“公司前三季度光纤光缆业务稳定增长，剥离房地产业务后仍保持了净利润的56%增幅，四季度电力线缆产品的收入确认将明显增加，收入利润有望保持增长。”
　　周涛分析，从政策上看，主要有两点：第一，公司光纤光缆产品受益于国家战略新兴产业发展政策环境将保持较快发展：信息产业实施宽带战略促进通信业创新转型，中国电信和中国联通FT T H推进速度开始加快，三网融合广电企业对光纤到户的需求也将明显加大。第二，公司位于南通造船业基地，拟公开发行募集资金的部分(5亿元)用于装备电缆生产线，生产船用、汽车用、飞机用及航天等装备电缆，现已开始项目基建，完全投产将实现收入10亿元，净利润1.2亿元。公司在电力O PG W缆市场长期领先的基础上，成为国家电网公司O PLC的供应商之一，电力光纤入户市场想象空间巨大。
上下游选股法南玻A:触摸屏上游原材料供应商
　　新兴产业在板块做大的过程中，各个行业的龙头公司肯定是值得投资的，但它们是“十二五”规划在5年时间内逐步推动的。陈明贤认为，关键是要把握住时间点的轮动。
　　“如何把握呢，有一个思路就是按照产业链的上下游，比如说，前段时间热炒的触摸屏，大家看到触摸屏首先想到的是莱宝高科，这本身没错，但是，在莱宝高科被热炒的前提下，我们的思路是找上游。”陈明贤说。
　　陈明贤解释说，精细玻璃特别是触摸屏产业链将是未来公司发展重点。“明年年底南玻A的精细玻璃会大批量生产，行业的发展前景非常广阔。”陈明贤说，南玻A有太阳能与触摸屏多重概念，也不贵，增长可期。超薄玻璃是触摸屏上游基础原材料。
　　南玻A计划河北明年底投产产能3万吨超薄玻璃生产线，超薄玻璃生产技术壁垒相当高。国泰君安报告分析，公司未来将构建三大板块：平板和节能玻璃板块；太阳能板块；精细玻璃显示板块。期望未来3年收入超过200亿(2009年53亿左右)，精细玻璃希望35亿左右(2009年4 .5亿左右)，平板玻璃40亿左右(2009年31亿左右)，工程玻璃30亿(2009年19亿左右)，太阳能光伏100亿左右(2009年1 .4亿左右)。增量主要是精细玻璃、工程玻璃、太阳能。精细玻璃特别是触摸屏产业链将是未来公司发展重点。
　　“目前主要是日本企业占领市场主要市场份额，国内仅ST洛玻生产7-12m m左右超薄玻璃、毛利率在50%以上。公司超薄玻璃可生产更薄的玻璃，可以预期该生产线的建设将延伸触摸屏产业链，建立上游产业优势”。国泰君安此前预期2010-2011年EPS至0.65、0.91元，并给予了增持评级。
1上涨10%之后坚决“不追高”
　　建议一般投资者，在寻找新兴产业的投资机会中，不要追高，不确定的个股千万不要等涨了10%以上再去追。
　　正确的做法是，精选个股之后，逢低买入，即便不是最低，但是，回调的时候，一定会有很多买点，越跌越买。"而一般散户的操作恰恰相反。"
2“五三二法则”配置股票
　　在自己的投资方法中，陈明贤强调资产的配置，即“五三二法则”。
　　“五”是指50%的核心资产。核心资产不是指蓝筹和金融等，而是指符合国家战略方向的，行业有想象力和发展潜力的，企业经营成长有业绩支撑的，有超预期成长的公司。这50%核心资产的公司我们一定要到实地调研，持股的周期大概为半年到一年 。比如福田汽车(600166)、中天科技(600522)，除了中间做了几个波段，都是长期持有。
　　“三”指30%的主题投资。30%资产用来配置主题投资，如区域板块、产业振兴等，不会超过6个月，一般3个月就会卖出。比如华西村(000936)和霞客环保(002015)，当时，判断棉花明年还是不会出现下跌，而棉花的替代品就是涤纶和短纤，会有一波行情，坚定买入。
　　“二”是指20%的机动资金。20%的资产为机动资金，用来追逐市场短期的焦点和爆点，超短线投资，如没有机会，则保有现金，或者用来做其他50%或30%个股的短差。（王亚宁）　
【主力动向】
排名战狼烟再起：王亚伟携“双保险”反攻
　　经过长达11个月的厮杀，距离终点只剩20个交易日，从以往的行情表现而言，在如此短的时间内，反超的幅度已经有限。所有股票型和偏股混合型基金的收益率已经分出了主要的梯队，最有可能赢得胜利的基金名单已然出炉。
新锐VS大佬
　　和去年一样，今年的收益率排名前十位中也有一些小基金公司的产品成为“黑马”。譬如，银河、信达澳银、天冶、东吴等基金公司都有一到两只基金进入前十名。
　　和去年的情况类似，今年基金业绩战的前十名中，也随处可见同门师兄弟的身影。华夏基金、华商基金和东吴基金均有两只基金进入业绩排名前十。从持股情况看，这些同门师兄弟的持股也有类似，其中王亚伟操盘的华夏系两只基金股票重合率最高。而华商系和东吴系的两只基金，由于均分属不同基金经理管理，股票虽有相关，但重合度不如华夏系明显。不过，华商盛世成长和华商阿尔法共同重仓的国电南瑞，在11月大涨39.90%，为这两只基金的业绩增长贡献不小。
　　有意思的是，华夏和华商的持股中，也有很多重合情况。譬如，华商盛世和华夏大盘，均长期对广汇股份青睐有加。
　　对冠军以及前三名的争夺往往是最激烈的。目前的焦点也集中在王亚伟能否迅速反超，再夺业绩王的宝座。
　　但今年的冠军争夺战或许没有这么多悬念，在业内人士看来，去年的前三名业绩一直呈现胶着状态，其间和最后的差距均十分微弱。但今年，由于第一名和第二名，第二名和第三名之间的业绩差距较大，在这一区域出现大逆转的难度较大。
　　不过，数据显示，王亚伟正在不停地加速。在12月的3个交易日内，大盘呈横盘状态，但前期上涨的股票表现不佳，今年业绩前20名的股基中，王亚伟掌管的华夏策略和华夏大盘是这3个交易日内仅有的取得正收益的基金，其余18只基金收益均为负。其中，华夏策略上涨3.05%，华夏大盘上涨2.41%，同期华商盛世成长的净值却下跌0.61%。仅仅3个交易日，王亚伟就把自己与孙建波的差距由10个百分点缩小到了不到7个百分点。
　　取得这一成绩的原因与去年12月底的情况极为相似。王亚伟重仓的独门股在这期间收益率极高。譬如，仅12月2日，华夏系重仓的股票中，就有岳阳兴长(000819.SZ)、中创信测(600485.SH)和国统股份(002205.SZ)三只股票涨停。其中，前者为华夏大盘和华夏策略的独门股。此外，乐凯胶片、钱江水利等股票也涨幅居前。
　　除了华夏系重仓股外，很多基金重仓的股票也在近期表现较好。有市场人士笑称，“基金重仓股年底有表现”几乎可以成为年底股票的一个操作理由。
三至十名剧烈波动
　　从第三名开始，前十名的后半段区域业绩相差极小。目前，这一区域也是各个基金排名变动最剧烈的区域，几乎每天都会发生变化。譬如，截至11月30日，银河行业优选基金还排在整个基金行业的第二位，3个交易日后，它就被华夏系两只基金反超，并被华夏策略甩开了5个百分点。在11月底排在第四位的东吴双动力基金在12月的前3个交易日的收益更是-3.08%，滑落至业绩第十位。
　　值得注意的是，这一区域也是黑马基金辈出的区域。与华夏大盘、华夏策略以及华商盛世成长和嘉实增长等基金规模均在50亿元以上不同，这些小基金公司的基金多数规模较小，比如业绩排在第七位的天冶创新先锋基金的份额仅有1.697亿份，总的资产净值仅2.63亿元。
　　中小公司凭借规模相对较小、反应迅速，抓住几只牛股就能提升业绩。但是，牛股下跌的速度往往也很猛，一旦某只股票表现改变，基金的净值损失也同样严重。
　　值得庆幸的是，这些小型基金在剧烈波动的情况下，在2010年表现为整体向上，但从长期来看，其净值表现并不如一些业绩稳定，但没有排进前十名的基金优异。还是以东吴双动力基金为例，虽然其在今年以来的收益率较佳，但自上市以来算起，该基金在同类基金中的收益率约排在1/3的位置，在今年以前的收益率约在1/2，另一只排在第九位的东吴进取基金，上市以来到去年年底的收益率更是排在同类基金的后1/3。(贾华斐)
基金排名决战12月     重仓股行情或成看点
　　从2010年前11个月的业绩排名看，业绩暂时领先的十强基金分别为：华商盛世基金、银河行业优选、华夏策略、嘉实增长、信达澳银中小盘基金、东吴双动力、天治创新基金、诺安中小盘基金、华商动态阿尔法和东吴进取策略基金。
　　上述基金具有一个普遍性的特点，资产规模小。截至今年三季度末，有多达6只基金的资产规模截至三季度末低于10亿；最大的基金“嘉实增长”规模约为51.9亿，最小的基金“天治创新”约为2.4亿。
　　此外，上述10只基金除了诺安中小盘基金林健标、天治创新基金经理龚炜没有在公司内担任管理职能外，其他九只基金的基金经理均是由总监级以上的人员担纲。
　　值得关注的是，消费品、科技股在余下交易日内的走势将直接影响10强基金的座次。其中东吴动力、东吴进取策略、嘉实增长、信达澳银中小盘四只基金均是“消费品派”，10大重仓股至少有6只个股分布在食品饮料、医药板块。梁永强管理的华商动态阿尔法基金、龚炜管理的天治创新基金经理则属于“科技股派”，两只基金的十大核心股票均有八只个股分布在电子、电气、信息技术等TMT领域。而余下的华商盛世中国、华夏策略基金的配置也或多或少地与消费品、科技股相关。
　　上述十强基金的持股名单中，国电南瑞持股集中度最高，有多达五只基金将国电南瑞列入其前十大重仓股，该股近来为基金业绩贡献颇多，11月份以来其涨幅已经超过33%，华商盛世成长基金、嘉实增长基金均将国电南瑞列为第一大重仓股。其次为东阿阿胶、海正药业，均有3只基金将上述两只个股选入前十大重仓股组合中。
　　需要指出的是，在最后的二十个交易日内，国电南瑞能否充当上述基金业绩冲刺的砝码还很难预料，由于10强基金中有五只均持有国电南瑞，因此该股即便能够展开行情也很难拉开五只基金之间的业绩距离，虽然它会对那些轻配国电南瑞的基金净值有所影响。
　　显而易见的是，基金经理依靠抱团股做净值的行为将很大程度上给其他基金送红包。持有国电南瑞的基金不但有业绩暂时领先的东吴进取策略基金、华商盛世基金、嘉实增长、天治创新等五只基金，此外还有其他44只基金重仓、标配国电南瑞。
　　在抱团取暖后，一荣俱荣、一损俱损的背景下，国电南瑞近来走势极为稳健，11月份以来涨幅已经超过了33%，给上述44只基金的净值贡献明显。
　　但基金经理的业绩大战的核心特点与“一荣俱荣”完全不同，基金经理业绩排名大战体现的是 “你无我有”的竞争格局，因此，在最后二十个交易日内，最关键的品种可能并非那些被基金经理重仓持有的个股。
独门股业绩大战中左右逢源
　　在基金经理争夺年度业绩排名战中，独门股向来左右逢源。考虑到基金经理做业绩行情首先要避免给竞争对手“送红包”，独门股显而易见的将成为拉开基金业绩距离的最重要的砝码之一。
　　与此同时，基金经理也不得不在年底提防竞争对手通过砸盘来杀跌另一方的业绩。独门股最有可能成为基金经理业绩大战中的关键棋子，因此，争夺业绩十强基金的独门股出现异动也不难解释。
　　以11个月业绩排名第三的华夏策略基金为例，其第二大重仓股为东方金钰，前10大流通股股东榜单中也仅有王亚伟的两只基金介入，因此东方金钰也就成为王亚伟做年末业绩行情的理想选择，一是避免了给其他基金经理送红包的行情，二则没有对手砸盘的后顾之忧。东方金钰上周五涨停，该股在12月份的前三个交易日内涨幅超过18%。
　　值得一提的是，基金经理做净值行情手法有可能通过加仓那些筹码相对较少的隐形重仓股来给予完成。
　　以王亚伟的独门股大连热电为例，该股11月份以来上涨超过30%，王亚伟的华夏策略基金持有大连热电的筹码还相对较少，仅约150万股，截至上周五此部分资产市值仅1768万。大连热电截至三季度末还未进入到华夏策略的十大核心组合中。因此，在基金业绩大战中，不能排除王亚伟通过减持其他品种来加仓隐形重仓股。
　　基金经理针对独门股做净值行情好处甚多，不但可以避免对手盘砸盘，和向对手公司送红包，还可以向自家兄弟基金送红包行情。
　　广电网络、涪陵电力皆是华夏基金的独门股，以涪陵电力为例，该股三季度末的十大流通股股东榜单中的4只公募基金分别是华夏大盘、华夏策略、华夏回报、华夏回报二号，而其他机构投资者全部为券商理财产品、社保基金，因此在业绩排名上没有利益冲突。因此，该股年末净值行情若得以实施，可使得持有该股的华夏系基金“一荣俱荣”。
　　在争夺业绩10强的基金中，东吴、华商也各有2只基金进入到11月份的业绩10强中，但两者在投资上存在明显的差别，东吴的两只基金由于投资组合采取复制的策略，基金净值表现相似，因此得以“双胞胎”的形式进入业绩前列，而进入11月份业绩10强的华商盛世中国基金、华商动态阿尔法基金两者在投资策略上差别甚大
　　与华商盛世中国别有不同的是，梁永强管理的华商动态阿尔法基金重仓了科技股，并与众不同地选择一批特色个股作为重仓股组合，其10大重仓股中独门股的特点并不逊色于王亚伟——华商动态阿尔法基金第一大重仓股“闽闽东”、第二大重仓股“七星电子”、第三大重仓股“智光电气”均是其独门重仓股。
　　从上述独门重仓股的市场表现看，闽闽东11月份以来涨幅约为30%，七星电子同期涨幅超过20%，智光电气虽然同期上涨仅为9%，但在11月中旬大盘暴跌8%的背景下，该股依然逆市上涨3%。（安仲文）
【板块分析】
焦炭期货上市驶入快车道 焦化企业有望受益
　　从业内人士处获悉，焦炭期货将在大连商品交易所上市的事宜已经敲定，但焦炭期货推出的时间可能不会在年内。分析人士认为，近两年来国内焦炭市场波动较大，对焦炭企业形成了较大冲击，开发焦炭期货将帮助涉焦企业建立价格风险回避机制。
　　据上述人士介绍，国务院已经对设立焦炭期货事宜进行了批复，一直致力于焦炭期货研究的大连商品交易所拔得头筹。而大商所此前已经与中国炼焦行业协会签署合作协议，共同促进焦炭期货品种研究开发和上市。据媒体报道，焦炭期货将于本月25日正式上市，但有关人士认为，年内仓促挂牌的可能性不大，最晚可能在明年春节后。可以确定的是，我国焦炭期货的推出已经进入“快车道”。
焦化企业有望受益
　　近两年来，由于我国焦炭产能严重过剩，国内市场价格呈现较大波动性，焦炭出口价格波动幅度也较为剧烈，相关的焦化企业、钢铁企业、贸易企业的避险需求增加。业内人士指出，焦炭期货的推出将有助于完善焦化市场体系建设，帮助涉焦企业建立价格风险回避机制，并促进焦化产业链的可持续发展。
　　东北证券分析师王师认为，国内独立炼焦厂规模相对较小，导致焦炭行业具有较强的依附性，行业景气度受钢铁行业和煤炭行业影响较大，产品价格波动剧烈。目前各地焦炭价格基本由当地行业协会组织企业进行协商，然后以出台指导价格的形式进行确定。焦炭期货推出，其价格发现功能将对稳定焦炭价格起到重要作用。
　　焦炭期货推出后，直接涉足焦炭产业的上市公司可通过套保形式来规避焦炭价格的大幅波动。近期这一利好已经开始在二级市场焦炭板块有所反应。数据显示，从11月17日大商所与中国焦化行业协会签署合作协议以来，申万三级行业焦炭加工板块的总市值加权平均价格上涨了3.42%。王师认为，本身资产质量较好，焦炭业务占主营收入比例较大的上下游一体化类企业，如开滦股份、煤气化、云维股份等未来最具有投资机会。（李阳丹）　
四部委联合启动光伏内需   细分龙头股将率先受益
　　2010年12月2日，财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。
太阳能板块受益飘红
　　受此影响，上周五，太阳能板块逆势飘红，上涨1.52%，涨幅居前，其中，江苏宏宝直冲涨停，海通集团强劲拉升，尾市上涨6.11%，天通股份上涨7.86%，天威保变上涨5.03%。12月以来，太阳能板块上涨了1.91%，同期上证指数涨幅为0.79%，已远远跑赢大盘。
　　统计显示，上周五，太阳能板块资金流出量为7494.31万元。而上周五，天通股份资金净流入2.81亿元，位居市场榜首。横店东磁资金净流入9148.40万元。
　　此次会议明确,将在北京等13地建立13个光伏发电集中应用示范区，并在未来两年将年应用规模提高到1000兆瓦以上,形成持续稳定、不断扩大的光伏发电应用市场。
　　四部委确定的首批13个光伏发电集中应用示范区主要集中在高科技园区和经济开发区，包括：北京亦庄经开区、上海张江高新区、天津中新生态城、深圳高新区、河南郑州空港新区、安徽合肥高新区、山东德州经开区、江西新余高新区、湖北黄石黄金山开发区、湖南湘潭九华示范区、河北保定高新区、辽宁鞍山达到湾开发区、浙江长兴经开区。
政策支持力度将加大
　　对于日前出台的政策，业内人士普遍认为，政策支持力度将加大，对金太阳和太阳能光电建筑应用示范项目，中央财政对关键设备按中标协议价格给予50%补贴，其他费用按不同项目类型分别按4元/瓦和6元/瓦给予定额补贴。四部门的连续表态说明了国内对光伏规划化应用的推动正在加速，通过各政策细则的出台和实施，我国光伏行业有望改善“两头在外”的极端情况。然而，若要实现国内光伏市场的真正启动，除了加大政策执行力度以外，仍需等待光伏上网电价的出台，只有这样，才能理顺政府、电网公司、项目承包方和设备供应商的利益关系，才能真正促进国内光伏市场的大发展。
　　与去年出台的金太阳政策相比，分析人士表示，近期对其稍有改动，即由项目方招标改为由国家统一招标，以及加快项目实施进度的要求。而此外的补贴比例和以脱硫标杆电价回收太阳能发电的政策没有变化。在光伏上网电价短期内难以出台的假设下，今后两年国内光伏市场仍将会以特许权招标和示范项目为主，而统一招标和加快实施将会提前国内光伏市场的低价需求，这对于目前海外订单饱满的各光伏大厂实际上是利好有限，因为如果项目可以更晚些时候实施，随着成本的下降和订单情况的改变，对于这些光伏企业更加有益。而对于出口能力差的小厂或者是诸如逆变器等其它系统部件供应商会构成较大利好。
　　目前看，光伏发电成本仍在1元以上，相对其他发电形式的经济性仍难体现，国家为光伏提供补贴有利于近两年光伏市场的发展。山西证券认为随着未来两年光伏技术的发展，2012年以后光伏发电成本有望大大降低，补贴幅度将大大降低，预计国内每年应用规模大大高于1000兆瓦，预计将在2000兆瓦以上。
光伏逆变器市场有望启动
　　据悉，今年我国光伏制造产量将达到7000至8000兆瓦以上，占全球总产量一半以上。2011-2012年规划的1000兆瓦对组件企业来说影响并不是很大。但从长远看国内市场的启动对光伏整个产业链具备较大的促进作用。
　　与此同时,政策的出台将使得,光伏并网比例有望提升，光伏逆变器市场有望启动。山西证券认为,光伏系统的应用分类包括特殊和边远地区应用、农村应用、光伏并网发电、太阳能光伏照明、太阳能商品及其他。我国目前并网发电目前还非常少，不到10%，90%以上为独立光伏系统。并网光伏发电目前成本是最低的，对比之下，欧洲在2006、2007和2008 年三年中，当年并网光伏系统的比例达到99%。
　　本次光伏发电集中应有项目主要在高科技园区和经济开发区，市场预计并网的比例将大大提升，国内的光伏逆变器市场有望启动。目前，国内光伏逆变器市场可观，按照2011年和2012年新增装机容量1000MW，50%比例并网的话，按照3元/瓦的价格测算，未来两年国内光伏逆变器的市场容量约为15亿元。随着发电成本的降低2012年后新增有望翻倍，且并网比例有望进一步快速提升，光伏逆变器容量有望达到30-50亿元。
　　光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件，占据系统成本比例在10-15%之间，有较高的技术含量，目前全球龙头SMA占据市场份额达40%以上，第二梯队四个厂商合计占据30%以上市场，其余超过150多家公司分割剩下的市场，行业集中度较高。山西证券表示，目前国内大功率的光伏逆变器处于起步阶段，关键看谁能在第一时间突破技术瓶颈，谁就能迅速占领市场。目前，国内生产逆变器的主要厂商有合肥阳光、北京索英、北京科诺伟业、志诚冠军、北京日佳、南京冠亚、科士达、许继电气等企业。处于研发阶段的有荣信股份、九州电气、海德控制、科华恒盛等公司。
龙头企业率先受益
　　据了解，11月，财政部已经公告120个金太阳示范和太阳能光电建筑应用示范总计272MW 的示范工程项目，在光伏上网电价出台之前，财政部会持续地以补贴的形式增加示范项目。
　　国内首批“金太阳示范工程”于2010年10月招标，只有入围企业才能享受财政补贴，入围的企业将受益于国内市场的启动。业内人士普遍认为，应关注金太阳入围企业。金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程均采取集中招标的方式，有利于龙头企业提高市场份额，打造具有国际竞争力的光伏发电生产企业和电站建设、施工、运营企业，促进光伏光电产业健康发展。
　　金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程根据财政部、科技部、住房城乡建设部、国家能源局《关于加强金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程建设管理的通知》规定，所需晶体硅光伏组件、并网光伏逆变器、储能铅酸蓄电池采用公开招标方式择优选择供应商入围名单。光伏逆变器有科士达、许继电气、北京科诺伟业、合肥阳光、南京冠亚、北京索英、北京科诺伟业等八家企业入围，入围企业有望率先受益于国内市场的启动。此外科陆电子的科陆变频签订了金额为1582.6万美元的并网光伏逆变器销售合同，预示着该公司在该领域的重大突破。
　　从中长期来看，分析人士认为，光伏行业仍将是最具发展潜力和投资价值的领域，在国外尤其是欧洲地区近年来迅猛发展光伏应用和全球发展低碳经济的背景下，国内光伏市场的启动也是势在必然。如今，政府采取财政补贴方式加大金太阳和太阳能光电建筑应用示范工程实施力度，可形成国际国内协同拉动，有利于继续保持和扩大我国光伏发电产业在国际领域的竞争优势。
　　从个股投资的角度看，平安证券继续推荐一体化企业海通集团和光伏设备制造商精功科技，推荐光伏逆变器供应商科陆电子、荣信股份、科华恒盛和科士达。中信证券认为，政策的出台对于全光伏行业均是重大利好，最直接受益的上市公司为天威英利、许继电气、科士达、风帆股份。（张颖）
千亿投资“润泽”行业  水利股或沐政策“春风”
　　近期，我国2011年“一号文件”或将聚焦水利问题的消息一公布后，水利行业立刻成为焦点。
　　业内人士表示，随着国家政策对水利行业的扶持力度加大，水利板块将迎来“黄金”发展期，景气提升将促使资金涌入该行业。水利股也能借此“东风”，成为市场投资的最新热点。
行业背景：水利综合建设迫在眉睫
　　水利即利用水力资源和防止水害。
　　据悉，我国在水资源规划和保护方面投入不足，导致不少水利设施年久失修，污染日渐严重。我国今年以来发生的旱涝灾害在一定程度上说明水利综合规划建设已迫在眉睫。
　　有关部门表示，我国半数以上的耕地没有灌排设施，产量低且不稳定。2009年《关于农田水利建设项目实施情况的调研报告》调研报告显示，大型灌区工程设施的完好率不足50%，中小型灌区工程设施的完好率不足40%。绝大多数泵站的灌排水能力达不到设计标准，全国大型泵站中亟需改造的比例高达85%以上。我国农田有效灌溉面积占农田面积的48%，有一半以上的农田得不到有效灌溉，仍然“靠天吃饭”。
　　此外，我国水污染的污染情况也比较严重。国家环保总局和国家统计局联合发布的《中国绿色国民经济核算研究报告》表明，2008年全国因包括水污染在内的环境污染造成的经济损失为5000多亿元，约占当年GDP的4%。
政策春风：明年投资或达5000亿
　　由于水利建设的紧迫性，我国已有意识地将水利建设上升至国家战略的重要位置。据相关媒体报道，2011年“一号文件”或将聚焦中国水利问题。届时，文件或将重点讨论 “实施最严格的水资源管理制度；加强农村水利基础设施建设；治理农村水资源面源污染问题；加强大江大河、大江大河支流、湖泊和中小河流治理；水库的加固、除险”等问题。
　　国家为保农业生产，势必会加大对水利的投资。国信证券表示，水利在保障农产品按照既定目标增产，特别是保持农产品产量稳定上，是最重要的，也将是力度最大的。在通胀压力不断加大的情况下，预计未来水利投资将实现翻倍增长，2011年达到4000亿~5000亿元左右的规模，且该项投资政策支持将长期延续，十年内总投资有望达到数万亿的规模。
个股欲跨“牛栏”
　　国泰君安分析师白晓兰表示，水利水电是最被看好的“十二五”规划受益板块之一，水电建设符合“十二五”节能减排主题，相关公司有葛洲坝（600068）、安徽水利（600502）等；同时，水利管材、水电电机等设备制造也将受益，相关个股主要有青龙管业（002457）、国统股份（002205）等。此外，东方证券还认为，节水环保相关个股也将获得实质性受益，相关个股为大禹节水（300021）、先河环保（300137）。
【公司报道】
中国远洋：排名继续垫底   一年毁灭价值43亿
　　尽管中国远洋2010年度EVA值与2009年度的-97.81亿元相比，已经大幅减小，然而这家全球最大的干散货运输公司依然不容乐观。根据中金报告预计，在2010年全球干散货航运市场运量需求增长5.2%，运力增长15.6%，供给增长快于需求增长，干散货运输业2010~2011年恐仍不能走出行业低谷。
　　2008年以来，美国次贷危机通过贸易扩散至航运市场，市场运量及运价深陷谷底，其中集装箱和干散货运输尤其惨淡。
　　作为中国乃至世界航运龙头，中国远洋盈利大幅下降。2008年中国远洋实现主营业务收入1149.68亿元，同比增长17.2%；实现净利润108.3亿元，同比下降43.3%。而2009年营业收入为557.35亿元，同比下降52%，净利润则亏损了75亿元。因为航运业有业绩滞后一个季度显现的特性，2008年下半年亏损实际上延至2009年显现了。
　　中国远洋董事长魏家福在2009年4月表示，中远将启用“三冬”战略度过危机。“三冬”即“冬眠、冬泳、冬训”，中国远洋开始采取延迟交付新船订单、退订租入船舶和造船订单等措施，减少现金支出，降低经营风险，并发行企业中期票据，保障现金流和资金安全。
　　正是在这样的情况下，让中国远洋EVA值在2009年排名最后一位，2010年度排名则继续垫底。
　　据了解，由于中国远洋2009年度对于2010年度干散货市场走势采取谨慎策略，公司在2009年计提了大量租入船合同亏损。在今年上半年，干散货市场的阶段性回暖，公司转回了2009年度计提的租入船亏损合同金额，并由此带来10.70亿元非经常性收益。
　　国际贸易大幅下跌，全球航运市场遭受重大打击，需求骤然减少，运费跌至谷底。全行业普遍巨额亏损，一部分航运公司不得不停止运营甚至宣布破产。航运市场受到的冲击范围之广、程度之剧，为历史罕见。
最坏的时刻是不是已经过去了？至少中国远洋是这么认为的，公司方面表示：“我们相信，下一次的排名将会有大幅改善。”
　　从目前来看，BDI四季度反弹很难超过预期，低谷情绪会延至2011年，包括整个航运业的基本面很难有显著改善。
海油工程正接受海关调查    卷入“逃税门”？
　　据统计， 11月份有108家上市公司发布减持公告，公告减持规模达到180.21亿元，创今年以来新高，其中创业板公告减持超过6亿元。单从月度公告减持规模来看，11月的180.21亿元，创出了今年以来新高，而且环比10月的120.59亿元放大了49.44%。
　　同时由于2010年即将结束，今年上市公司整体业绩也备受关注。据统计，目前公布2010年全年业绩预告的有727家上市公司，其中580家公司预喜，占比79.7%。另外，业绩“报忧”的公司总共有134家，仅13家公司发布了“不确定性”业绩预告。
　　然而，由于减持理由表述不当，华谊兄弟还引来了一场小风波。
　　深交所诚信档案显示，11月26日马云减持华谊兄弟300万股套现金额高达9012万元，相较其不足1000万元的入股成本，盈利已近10倍，获利超过9000万元。若算上剩余2464.8万股零成本持股市值，浮盈超过百倍。
　　华谊兄弟相关人士对此则称，“是为了改善生活”。本来减持不减持、为何减持属于相关股东个人的权利及隐私，如今减持是“为了改善生活”成了资本市场的流行语。
　　公众所期待的是,马云将如何运用这9000万元。（白宝玉）
【机构荐股】
　　中航三鑫（002163）：维持震荡上涨的态势
　　公司为隶属于中航集团旗下的上市公司，传统主业为玻璃幕墙工程。二级市场上，股价在除权后维持震荡上涨的态势，上周五四部委推进光伏发电应用的消息有望推动股价持续活跃，可积极关注。(杨仲宁)
　　中国西电（601179）：关注中线投资价值
　　公司2007年主营业务收入首次突破100亿，连续5年位于中国电气工业百强之首和中国电气竞争十强之首，是我国最大的高压开关生产企业，也是我国变压器行业的领头羊，绝缘子避雷器、电容器和整流装置都处于行业领先地位。二级市场上，该股依托60日均线稳步上升，建议逢低关注中线投资价值。(张屹峰)
　　古越龙山（600059）：关注解禁前的机会
　　公司2010年前三季度实现销售收入7.4亿元，同比上升50.8%，净利润同比增长78.6%，每股收益0.129元。其中三季度销售收入和同比增速分别达到52.4%和376.2%，超出市场预期。预计2010年至2011年公司市盈率分别73.9倍和72.4倍，在定向增发解禁前，建议投资者持续关注其交易性机会。(姜江)
广州浪奇（000523）：日化产业龙头
　　公司是我国民族日化产业的龙头企业。公司被列入广州市第二批影响环保类搬迁企业名单，须于2012年底前从广州市区迁出。公司厂区占地约200亩土地，所在地段将被列为商业金融用地和商办综合用地。不管公司是倾向于土地自主开发还是土地转让，公司都将由于此次搬迁而大幅增值，股价安全边际较高。此外,公司大力发展绿色环保产品，脂肪酸甲酯磺酸盐MES项目获得突破性进展。二级市场上，该股近期走出了一波独立主升浪行情，且成交量显著放大。考虑到公司隐形资产价值较高，MES项目即将量产，估值提升空间大，预计后市有望持续走强，建议重点关注。(刘力)
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