12月6日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

宏观政策渐趋明朗
美元强弱影响市场

　　随着政策的明朗，上周上证指数在2800点附近围绕年线反复震荡筑底，量能有进一步缩减的态势。周二快速探底后上证指数震幅开始缩小，随后的三个交易日中，每日振幅均在1.5%之内，量能也缩减至10月以前的1400亿元之内，市场人气略显不足。周五上证指数收报2842.43点，成交金额1075.70亿元，涨幅0.04%，市场表现相对平稳。

　　市场分析人士认为，目前蓝筹股价位不高，普遍处于估值低位，进一步下行的空间有限，因此指数下行的可能性已经不大。小盘股阵营将会出现分化，部分缺乏业绩支持的、难以完成盈利预测的小盘股存在较大的调整风险，而“货真价实”的成长股仍能够继续保持强势。成交量是衡量市场情绪的温度计，小盘股的高估值需要以市场的高度热情为支撑。

美元走弱有苗头　A股反弹机会增加

　　近几日A股市场出现下跌，细心的投资者会发现，美元企稳反弹对行情有着显著的影响。美元企稳后，以美元计价的国际大宗商品价格开始下跌，使得境内商品期货也随即回落，进而导致股市中的相关资源类股票价格下挫。这种情形，与9月底的时候颇为相似，只是那时是美元下跌，引发商品价格上涨，而现在的走势正好到当时相反。

　　自7月30日至9月16日，美元指数反复震荡，微跌0.51%，上证指数也基本保持了平衡震荡的走势；而9月17日至11月4日美元指数下跌6.60%，同期上证指数上涨18.62%，美元走势与上证指数走向呈背离状态，当然10月以来A股上涨的动力还有许多，美元下跌仅是助力之一。不过，目前宏观政策的态度趋于明朗，经济走势平衡，影响市场的变数之一仍是美元走势。

　　国金证券表示，从全球资金流动性及市场情绪来看，美联储第二次量化宽松宣布后，美元指数呈现触底反弹，资金风险偏好显著增强，持续大规模净流入股票市场和商品期货市场，道指创出全球金融危机以来新高。在美国经济"超低通胀、超高失业率"的基本面未发生根本改变之前，美联储推行的美元贬值宽松货币政策不会改变。但是，美国非农就业和贸易赤字收窄的好转，表明短期内美元短期贬值引发的全球资金流动性泛滥已处于高潮，市场预期明年初开始美元贬值将减弱。

　　东方证券认为，美元中期上涨的驱动因素仍没有发生改观。10月中旬美联储推出第二次量化宽松方案几乎吸引了市场所有的注意力，投资者也在市场对于第二次量化宽松方案的热烈讨论中逐渐形成对于美元贬值的一致预期。但美元长期持续贬值不符合美国国家利益，美元当时的走弱更多反映的是政治诉求。美国中期选举以及第二次量化宽松方案的尘埃落定将是一个重要的时间节点，美元扭转颓势可能自此终结，出现趋势性反弹。

　　当然，市场也有不同声音，西部证券分析师刘彦召却认为，美元汇价当前的上升属于美元的被动反弹阶段，预计随着欧债危机的阶段性平缓，美元将重新走软，延续中期的贬值态势。不过，技术派分析人士表示，美元走势已出现回软迹象，上升通道已经被向下击穿，不排除经过短时间震荡后，进入回调可能。由些看来，A股反弹的机会在增加。

PMI显示经济回升　　通胀压力不减

　　2010年11月PMI指数为55.2%，比上月提升0.9个百分点。同上月相比，只有采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数下降，其余各指数不同程度上升，其中生产指数、产成品库存指数、购进价格指数上升幅度较大，超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到3.6个百分点。在下降的4个指数中，进口指数下降2.2个百分点，其余3个指数降幅较低，均在1个百分点以内。

　　申银万国认为，11月经济景气继续提升，从五大分类指数看，PMI的良好表现主要来自生产量指数、原材料库存指数及新订单指数的带动。11月份新订单指数为58.3%，比上月提高0.1个百分，连续四个月环比回升，显示需求不断好转；受基数因素及出口回落的影响，11月份工业增加值增速预计为12.8%，比上月回落0.3个百分点，虽然单月生产有所波动，但整体经济已经底部企稳；受原材料价格上涨的带动，购进价格指数继续大幅反弹，反映当前通胀压力仍较大；企业的采购意愿可能有所减弱。

　　宏源证券表示，购进价格指数创2009年以来新高，PPI上涨压力凸显。11月购进价格指数为73.5%，比上月再升3.6个百分点，连续四个月大幅上涨，创2009年以来的最高值，PPI上涨压力凸显。

　　中金公司做出温和向好的判断，内需稳步回升，通胀继续攀高，但预计明年2季度将出现放缓：11月份PMI大幅反弹预示经济将进一步企稳回升，预期11月份其他经济指标也将呈现这一特征。此外，商务部农产品价格监测数据显示，最新一周的食品价格周环比出现近期首次下跌，其中蔬菜价格跌幅较大，显示政府的价格调控措施正在显现成效。

　　同时，中金公司还预计未来一年内将两次加息。估计11月份食品CPI环比上涨1.3%，而非食品CPI环比也会小幅上扬，维持11月份CPI继续攀升至4.8%的判断，年底前加息的可能性增大。经济企稳回升态势的巩固，以及通胀的居高不下，将加深市场对于政策调控的担忧。尽管短期内通胀徘徊高位，明年2季度将出现放缓。关于货币政策，维持前期判断：1、数量型工具（如公开市场操作，存款准备金率）和信贷窗口指导仍是近期流动性管理的主要工具。2、加息空间受到资本流入压力的限制--在全球超宽松货币环境下，利率上调的空间有限，预计从现在到明年年底加息两次，每次25个基点。

年未结账资金供给趋紧　921亿供给不足需求一半

　　华泰联合证券最新研究报告显示，A股市场12月份资金供给921亿元，资金需求2035亿元，资金缺口为55%，资金需求是今年以来最大的月份，但是前期基金的热销以及A股开户的大幅增加也带来了较多的增量资金，但由于各行业面临年终结算，还账压力仍然不小，综合来看资金缺口环比仍未见好转。

　　具体看，资金需求持续增加，12月份首发限售解禁规模3390亿元；股改解禁规模1460亿元；定向增发、配股及其他解禁规模1776亿元，环比继续增加，合计6626亿元，资金供小于求。12月份资金缺口约为55%，相比11月份缺口68%稍有收窄，宏观货币供应量增速企稳，10月份在负利率扩大的情况下，储蓄活化力度反而回落，是因为居民负债水平创新高。微观资金供给包括新基金募集建仓、个人投资者开户入市、保险资金权益投资等，预计供给总额为921亿。

　　市场情绪回落后企稳，11月份市场大幅震荡，市场情绪回落后企稳。领先子行业超额收益回落，市场换手率大幅减小，微观的涨跌停个数差回落。散户的交易账户比例稳定，新开户维持高位。交易活跃性的提升是股市反弹的必要条件，11月份周平均交易账户比例为18%，10月为17%；全市场月换手率44%，高于36%的乐观信号。华泰联合证券表示，A股新开户和基金新开户维持高位，短期有回落风险。

　　从交易者行为分析来看，公司及高管、社保及保险等机构投资者具有重要的信号功能。高管及公司每次集中增持几乎都发生在股市触底反弹前夕，而减持行为却没有集中发生在股指的波峰。自7月份以来，公司、高管的减持力度明显加大，增持意愿持续减弱，10月份增减持公司家数及金额都达到历史极限水平，接下来发生逆转的可能性大增。

11月呈放量滞涨形态　未来震荡格局难改

　　月K线数据显示，上证指数7-10月形成4根小阳线，7月和10月表现抢眼分别上涨9.97%和12.17%，11月出现小幅下挫，跌幅为5.33%，量能明显放大，有放量滞涨的赶顶迹象。

　　国信证券表示，调整趋势确立之后，未来一段时间指数将沿趋势运行。12月份是步入调整的第一个月，调整初期，由于市场存在分歧，指数可能会出现反复震荡，但震荡改变不了调整趋势。12月份上证指数的运行限定在3478点压力线与1664-2319点支撑线围绕的区域内，鉴于月度可能的波动幅度，进一步限定在2600-2900点。

　　长江证券分析，中国经济的增长保持乐观，内生增长动能依然非常强劲。包括区域经济、消费扩散、新兴产业等方面所隐含增长空间都是巨大的。从全球格局来看，过剩的国际资本在寻找高收益的地方，新兴市场的高增长仍然具备相当大的吸引力。对于中国而言，国际资本的持续净流入仍然会持续，这对于增长以及资产价格的上涨都会带来推动。当前整个A股市场估值水平并不高。

　　综合来看，市场面临年终结账期，资金面会相对紧，沪深成交量的缩减显示出这一特征，但由于这种结帐期是短期行为，不会长期影响A股的走势。另一个影响的市场美元走势近三天已出现3只乌鸦的调整形态，为沪深股市走好带来希望，在新的一年即将开始之前，高分红送转股与重组等题材可能会反复变热，A股市场短期可能出现轻指数，重个股投资的个股行情。(赵子强)

A股走势将在新政策指导下趋向明朗

　　大盘经过红10月的大涨行情，在11月份出现了转折性走势。上证综指11月11日在中石油、中国石化的末路狂欢之后，终于不敌央行收缩流动性的利空沽压，在接下来的4个交易日内狂泻近400点，从3100点之上跌到2800点附近才止住下行之势。在随后的两周交易时间里，指数以2800点为底，以2840点为中轴展开了盘桓纠结的行情。其中，股指触及2800点之后，便有资金吸纳入场，期间指数三度盘中跌破2800点，但都有惊无险，总能掉头回转，呈现明显的主力护盘迹象。

　　从板块来看，在此轮的大幅调整当中，不少板块也是经历了一个由热转冷的过程。国庆长假之后，煤炭、有色金属、稀土永磁、核电等板块轮番表现，在市场毫无防备之下发动了红10月行情，部分板块短期涨幅惊人，在大家觉得股价要见顶之后，仍然不断攀上新的平台。

　　市场经过预热并逐渐吸引投资者眼球之时，央行在11月10日突然宣布提高存款准备金率。指数第二日开盘一度惯性上扬，但随后便在先知先觉的主力出逃的带动下，转而掉头下泻。而热点板块也随即由热变冷，一轮板块轮动行情就此打住。虽然市场多头雄心不减，在暴跌之后，股指仍然蠢蠢欲动，经过两日的修复，指数似乎又欲提振重来。戏剧性的一幕出现在11月19日。当日晚间央行再度宣布提高存款准备金率。这第二次的提高存款准备金率彻底摧毁了市场的多头思维。可是，更为戏剧性的是，市场却表现出与政策预期并不一致的抗跌走势，也就是前面所说的2800点的破而不立。

　　此轮行情的演绎，不能不从经济运行的背景去分析。进入10月份之后，随着央行一年多宽松货币政策实施的积累，市场流动性开始出现过度宽裕。而伴随流动性泛滥，消费者物价指数已是逐月攀升。国家统计局每月公布的月度CPI数据一次次刷新前期记录，并突破了年初政府工作报告中的3%上限，连续多月高于居民储蓄存款利息，使得实际利率为负。由此，才导致央行采取了先是加息25个基点，然后连续两次提高存款准备金率，以对冲市场流动性。

　　但是，管理层在采取收紧流动性的同时，也并不希望股市出现大起大落。我们看到，在央行第一次提高存款准备金率之后，《人民日报》(海外版)12月1日刊登文章披露了某国际投行涉嫌操纵股指牟利，导致11月12日股市大跌。文章指出，11月12日股市的暴跌，除了市场本身调整的需要之外，上调印花税谣言和某国际投行向投资者发出卖出中国股票的邮件则是大跌的导火索，该投行有操纵股指牟利的嫌疑。此前不久，正是这家投行发布了积极看好中国股市投资前景的策略报告。建议监管机构追查到底，并保持高度警惕。

　　文章还称，内地与香港金融监管机构应加强合作，联手打击操纵市场的国际资本大鳄，切实维护股市的稳定，保护广大中小投资者的根本利益。股市大幅波动不仅对中国经济发展，而且对社会和谐稳定产生重要影响。中国要避免股市大起大落，使股市真正成为增加人民群众财产性收入的重要渠道。而这已经是《人民日报》连续两周发文力挺股市。

　　在此前的11月24日，《人民日报》(海外版)头版也曾刊登文章称，股市是目前吸收流动性最好的场所，保持股市健康发展也是政府经济管理的一项长期目标。中国政府抑制通货膨胀不会以打压股市为代价，市场没有必要对政府抑制通胀的举措反应过度。

　　除舆论导向外，管理层也从实际操作层面对维护股市的稳定采取了相应措施。

　　11月，基金规模也迎来井喷增长，发行基金总数创下单月31只的历史纪录，新成立基金规模达到610.54亿元，环比增加了599%。而处于建仓期的基金有44只，规模合计为1063.20亿元。刚刚进入12月份，剔除债券型基金、货币型基金、QDII等，又有51只新基金处于建仓期或发行期，又将给二级市场带来千亿元左右的增量资金。就投资类型看，12月，29只正在建仓的新基金中，分别有9只被动指数型基金和9只封闭式基金，还有8只普通股票型基金，剩余3只则包括1只增强指数型基金和2只偏股混合型基金。

　　除这29只处于建仓期的基金外，还有22只新基金正在发行，包括10只普通股票型基金、6只被动指数型基金、3只封闭式基金、2只偏股混合型基金和1只增强指数型基金。从这些数据可以看出，新发基金绝大多数都是股票、指数型基金。其中，普通股票型基金有18只，被动指数型基金有15只，封闭式基金有12只，这三者就占到总数的88%。而12月份51只新基金的总份额将有望超过1100亿份。

　　我们不难看出，此轮政策导向下的调整，其结果是熨平了短线资金热炒所导致的股市急涨急跌，挤压了市场的局部泡沫，有利于市场的长期走稳。正是管理层的这种有保有压，行情在经过短暂的激烈调整之后，并没有出现跌势的蔓延，而是以一种多空比较均衡的态势继续演绎，指数涨跌也显得进退有序。对于后市，这种平衡的打破相信还是会借助于政策推手。

　　临近年末，各方资金的回笼需求对市场也构成不小的压力。目前来看，CPI仍然是一个很重要的观测指标。由于近期管理层对物价实行了力度空前的管制措施，一方面是为了控制通货膨胀，另一方面也是为了尽量避免加息。因为从目前来看，加息不是最好的解决实际存款利率为负的办法。

　　目前我国经济的提振还有赖于内需的增加，同时又要避免境外热钱的涌入。而加息正好与这两方面都是相左的。所以我们看到，虽然CPI一路高走，但管理层对加息采取了慎之又慎的态度。不过，从目前市场状况来看，加息的预期非常强烈。12月5日，将召开中央经济工作会议。从这次会议当中，我们或许能获得一点提示。目前已较为明显的一点就是，货币政策将不再保持宽松。下一轮行情的走向或将在新政策的导向下渐趋明朗。（陈若晔）

【投资参考】

流动性收紧要炒小盘
“三高”之下必有牛股

　　货币政策转向驱使投资者加速“抓小放大”，而新兴产业政策预期及年报高送转行情的渐行渐近，让创业板小盘股俨然成为另一块热土。从创业板指数最近创出新高的现实可以看出，今后的赚钱主战场还在小盘股上。

策略一高增长：把握主营收入和净利润双增长股

　　创业板是高科技企业、新兴的商业模式，成长过程中波动大，是不可避免的共性。而作为经济结构调整的重要推手，创业板可以被看作为优秀企业成长的摇篮，但并不直接等同于上市了就必定高增长。成长性可以解读为：主营业务属于国家产业政策重点支持领域，符合产业升级趋势，技术壁垒高；竞争优势突出，具有可持续自主研发创新能力、较强的话语权和定价权；商业模式独特，可复制性弱。

　　结合前三季度业绩同比以及创业板公司自身所在行业的前景，长城证券筛选出最具成长性的创业板公司且并未送转的公司分别为国民技术、国腾电子、海兰信、东方日升、回天胶业、乾照光电、中瑞思创等。上述被选出的9家企业净利润增长和主营收入增长均在40%以上，而当年中小板的黑马苏宁电器每年的利润增长率也就30%。因此一家企业能否保持持续的增长潜力以及行业发展的前景是判断公司成长性的关键。

策略二筹码高集中度：机构增减仓往往是风向标

　　三季度被机构持股占40%以上的创业板公司共有6家，分别是蓝色光标、探路者、超图软件、顺网科技、天龙光电、万邦达。在上述6家公司中，蓝色光标、探路者、万邦达分别在去年年报中送过股，因此投资者可重点分析其余三只未有送股的公司。

　　基金重仓股的第一步认识应该是理解优秀机构对经济方向和未来行业、板块热点的判断。尤其是被誉为四万亿后新一轮投资热潮的战略性新兴产业，在“二十五”规划中的发展目标上进一步得到量化。而创业板公司与新兴产业规划关联紧密，能够被机构持股比例达到30%以上的公司可以说是机构优中选优的结果。而分析上述19只机构重仓股个股可以发现，这些公司前三季度的业绩均不错，属于细分领域的优势企业。因此，在年末行情中，被机构重点持有的小盘创业板股值得投资者细细研究。

　　此外，机构持股创业板比例达到30%以上的创业板还有龙源技术、国腾电子、康芝药业、建新股份、汇川技术、三聚环保、上海凯宝、赛为智能、数字政通、三维丝、合康变频、神州泰岳、碧水源。

策略三高送转预期：股价强势的另类解读

　　从以往的经验和判断来看，一只真正具有高送配能力，并且具有高成长性的股票，其股价在二级市场上总是能不断创出新高，同时创业板公司的财务报表中应该具有以下特点：一是每股未分配利润大，以大于1.5元为好。通常情况下，上市公司每股资本公积金加上每股未分配利润的总和，超过每股净资产的一半，才具有高送转的能力。因此，进入年报披露期的最后潜伏期里，投资者可根据上述条件来选择“正宗”的具有高送转预期的个股。

　　创业板中每股公积在20元以上的个股仅有国民技术，且该公司每股未分配利润为2.28元。除此以外，每股公积金在10元以上的创业板个股还包括瑞普生物、康芝药业、数码视讯、易世达、中瑞思创、奥克股份、数字政通、龙源技术、三川股份、万邦达、尤洛卡、乾照光电、长盈精密、东方日升、世纪鼎利、新大新材、朗科科技。其中奥克股份、数字政通、世纪鼎利、万邦达进行过送股。而其余13只个股仅仅有分红的方案。

　　在上述13只创业板个股中，长盈精密为高增长，因此年底有高送配。而尤洛卡因顶板安全监测业务增速30%左右，有高送配；朗科科技尽管业绩一般，公司也会推出高送配方案；瑞普生物10送10预期强烈。此外，国泰君安预计易世达有送配预期、万邦达则继续高送配。

把脉跨年行情
五大条件圈定10只高送转潜力股

　　临近年底，高送转行情再度成为主力资金的饕餮大餐，也为投资者把握波段行情赢得套利机会。其实，自11月12日以来，高送转概念已经成为调整行情中抗跌的一道靓丽风景。

医药生物 高成长有望催生13个股连续分红

　　生物医药在2010年的高成长性无可置疑，且股本总体偏小，送转意愿强烈。目前，医药板块2010年预测市盈率40倍，估值溢价120%，即使考虑2011年30%净利润增长，估值合理。“十二五”规划在助增该行业高增长的同时，企业规模扩张更是日益显现，相关细分行业龙头股票的高分红送转潜力很大。

　　据最新统计，生物医药股中有13只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的8.5%。具体来看，这13只持续3年分红的个股市场表现一般，跑赢上证指数的只有新和成。市盈率排在第二位的是浙江医药，最新动态市盈率为13.19倍。另有，东北制药、丽珠集团、双鹤药业、海翔药业、康恩贝、天士力等6家公司市盈率处于50倍以下。

　　目前，中国医药行业正面临着巨大的历史发展机遇。2011年将是是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。招商证券看好拥有基本药物独家品种的上市公司，看好弹性最大的品种千金药业。对于医药行业增长数据，招商证券预计2011年收入、利润同比增长25%、30%，上市公司增速略快于行业整体。

千亿市值公司值得期待

　　招商证券在2011年投资策略中认为，板块估值合理，但个股机会较多，维持行业“推荐”评级。并且建议从行业整合、差异化(创新、渠道品牌、国际化)及消费升级方向精选个股，未来2—3年千亿市值旗舰公司值得期待。

　　报告指出，创新是医药行业发展的永恒主题，随着产业积累到一定阶段，部分企业逐步从仿创向创新过渡，未来几年有望出现具有国际专利的创新药物，国内药物创新正处于加速推进阶段，招商证券推荐恒瑞医药、华北制药、恩华药业、信立泰、华东医药。

　　同时，随着生活水平及保健意识的提升，养生需求应运而生，而具有药物成份的消费品也易赢得消费者好感，能够向消费领域延伸的企业市场空间广阔，推荐东阿阿胶、康美药业、云南白药。

　　国内药企从生产成本优势到具备一定技术积累，在全球化体系中，从大宗原料药、特色原料药出口升级到订单生产及制剂出口，在产业价值链中赚取更高利润，推荐海正药业、华海药业、恒瑞医药、天士力。

　　国内医药行业市场集中度低，目前优势企业整合资本充足，加之国家鼓励“大流通、大生产”的政策导向，国内医药行业大整合时代已经开启，推荐贵州百灵、华北制药、鱼跃医疗、康美药业、科伦药业、上海医药、九州通、一致药业。

　　据统计，医药行业中的片仔癀近几年连续高分红。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家保密局列为国家绝密，为国家中药一级保护品种。片仔癀系列药品被国家质量监督检验检疫总局认定为原产地标记保护产品，片仔癀连续多年居全国中成药单项产品出口创汇前列。上市公司具有绝对垄断的中药品牌优势。

机械设备 升级带来细分“龙头”套利良机

　　机械设备行业不仅是国内投资的受益者，也是国内产业升级的重要依托。结合目前经济结构调整、国家“十二五”规划出台的大背景，本报重点研究和推荐了符合相关发展方向且具有套利机会的股票，这些股票已经得到市场的积极认可。

　　据最新统计，机械设备股中有13只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的5.49%，其中，东方电气去年最为大方，每10股转增10股还另派现金1.6元。市盈率最低是山推股份，市盈率为12.55倍。

　　市盈率较低而主力资金呈流入状态的个股为上海机电，该股最新市盈率为15.91倍。另有，厦工股份、柳工、徐工机械、安徽合等4家公司市盈率处于20倍以下。

传统＋新兴 获取升级收益

　　在充分意识到地产行业对未来经济增长的“掣肘”后，不少分析人士都认为制造业升级将成为中国经济下一轮中周期经济繁荣的发动机。事实上，经过近10年的长足发展，中国的制造业也确实具备了技术升级、进口替代以及更大规模出口的潜在空间。从市场角度来看，既然经济企稳几乎已经成为市场共识，那么制造业相关股票就一定会获得长线资金的关注。

　　城镇化加速，传统产业仍有投资价值：随着户籍制度改革逐渐推进，农民市民化成为城镇化加速的另一推动力。这将保证城镇房地产、基建投资维持高位，形成对工程机械、生产设备的需求。长期来看，以工程机械为代表的传统产业长期增长确定，仍有投资价值。根据申银万国的模型显示，2011年2季度工程机械同比增速见低点，全年增速仍在20%以上。

　　广发证券在行业投资策略中认为，明年行业景气将持续。2011工程机械利润增速预计20%，目前估值水平合理，建议在2011年10-13倍市盈率时买入中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份、安徽合力等股。

　　光大证券在2011年行业投资策略中推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、星马汽车等股。

交运设备 转型升级提振4类“龙头”股

　　交运设备板块包括汽车、轮船和飞机等交通工具的制造类上市公司。其中，低碳、节能、环保的电动汽车作为一个新能源战略当中市场前景看好的新兴产业，对引导未来清洁能源可持续发展起到了积极的促进作用。包括上海汽车在内的多家公司，实现了持续三年的高分红送转，具有较强的股本扩张意愿。

据最新统计，交运设备股中有10只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的10.42%，其中，中国船舶三年来分红最实在，连续3年来，每年每10股分红均超过8元。

　　市盈率较低而主力资金呈流入状态的个股为一汽轿车，该股最新市盈率为13.62倍。另外，福田汽车、江淮汽车、中国船舶、广船国际、潍柴动力、宁波华翔、曙光股份、银轮股份等8家公司市盈率也处于低位，均在25倍以下。

　　相关数据显示，2010年10月国内汽车销售153.9万辆，同比增长25.5%，环比下滑1.2%，环比下滑幅度显著低于历史平均水平。乘用车中的SUV、MPV、大客销量同比增速较高。对相关子行业的投资评级为：轿车——中性，重卡——中性，大中客——谨慎推荐。11-12月份旺季到来，宇通客车等重点公司目前正处于满负荷生产，机构预计，2010年4季度，销量、盈利均有望创下历史高点。

　　国泰君安在2011年汽车投资策略中指出，需要关注以下4类个股。1、寻找超越行业平均增速的公司，推荐江淮汽车。2、寻找节能减排主题的公司，推荐威孚高科；3、寻找持续增长能力强的公司，推荐江铃汽车、上海汽车、潍柴动力、宇通客车；4、寻找估值优势的零部件公司，推荐一汽富维、华域汽车。

商业贸易 消费升级带动5类公司股票股本扩张

　　近期市场热点也集中在抗通胀方面，商业零售板块业绩受益于通货膨胀；人民币升值预期对商业物业的价值也会有所提升，增加投资的安全边际。在产业升级转型的大背景下，商品贸易受到各方面的关注，在资本市场中非常活跃。社会消费品零售总额维持高位数增长，助推商品贸易行业快速发展，同时为相关企业规模扩张提速奠定了基础。

　　据最新统计，商业贸易股中有9只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的10.11%，其中，广百股份三年来分红较多，连续3年，每年每10股分红均超过3元。市盈率最低个股是中化国际，最新动态市盈率为18.82倍，市盈率较低而主力资金呈流入状态的个股为百联股份。另外，广百股份、新华百货、友谊股份等3只个股市盈率较低，处于30倍以下。

　　长城证券在2011年行业投资策略中表示，商业股从来都是用时间换空间，2011年可能平淡但绝不平庸，维持“推荐”评级。看好以下5类公司：1、消费升级下的全国性百货公司王府井和天虹商场；2、中西部区域的重庆百货、成商集团、鄂武商和友阿股份；3、通胀主题的武汉中百、新华都；4、专业连锁公司苏宁电器和海宁皮城；5、主题投资建议关注商业城和新华百货。

六大券商2011年金股出炉

　　年终将至，券商又开始上演新一轮的“十大金股竞猜大赛”，日前，宏源、银河、申万、平安等券商相继推出明年十大金股，新兴产业、传统制造业的升级、高端制造业代替了今年的"大消费"概念，成为明年券商选股的新思路。

宏源证券：新兴产业执牛耳

　　3日，宏源证券2011年投资策略报告会在三亚举行。宏源证券首席策略分析师唐永刚预测了2011年股市投资策略---"2011 执新兴产业牛耳"。

　　他认为，符合经济转型方向并且能在近两年实现业绩释放的细分子行业龙头公司将会是2011年最重要的投资机会，投资主线"新兴产业+消费"。新兴产业、消费类电子及零部件、医药、中高端食品饮料、品牌消费品投资机会将凸显。

　　重点关注的十大金股：广汇股份、新疆众和、银星能源、中航重机、康恩贝、海兰信、深圳惠、恒宝股份、彩虹股份、莱宝高科。

　　银河证券：把握四条投资主线

　　3日，银河证券2011年度投资策略会在北京举行，主题为"转型先锋与经典价值"。银河证券研究部策略分析师秦晓斌在会上发表2011年度A股投资策略报告。预计2011年上证综指核心波动区间2700-4000点，运行节奏可能为前低后高。

　　明年的投资有四条主线，战略性两条是新兴产业和消费，策略性的两条是周期股的阶段性机会以及区域振兴和央企重组的机会。看好六个行业，其中有三个是战略新兴产业，包括通信技术、新能源和电力设备、节能环保、食品饮料、商业和水泥。重点关注：东方电气、特变电工、大唐电信、川大智胜、东软集团、桑德环境、伊利股份、王府井、天山股份、格力电器。

　　申银万国："制造升级"贯穿明年

　　申银万国认为"制造升级"是贯穿2011年全年的投资主题。这既是"十二五"规划的要求，也是中国制造业自身由大到强转变的内在需要。交通网、信息网、能源网建设提速将给装备制造业带来的机会；进口替代、出口转内销加速将带动装备制造、医药、轻工、纺织服装等行业的龙头公司加速成长。

　　以"制造升级"为主线，可重点关注：中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中海油服、中兴通讯、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份。

　　光大证券：看好保险股"双底朝天"

　　光大证券对银行股的"评语"是---稳字当头，而在形容地产股时，则用上了"积重难返"、"调控没有回头路"的词句。

　　在金融股中，光大证券特别看好保险股的"双底朝天"，双底指的是保险业正处于保险渗透率和盈利周期的双重底部。重点关注：中国平安、中国太保和中国人寿。

　　2011年家电板块在业绩驱动下还能够获得相对收益。重点推荐：禾盛新材、苏泊尔、青岛海尔、格力电器和美的电器。

　　2011年是军工企业整合的攻坚年，对于中航系20余家上市公司，核心部件比飞机整机更赚钱。重点推荐：凌云股份、航空动力和中航重机。

　　国金证券：软件行业12黄金星座股

　　国金证券预计明年上证指数在2700点-4200点的区间波动。

　　软件行业明年密切关注政策利好不断、需求旺盛、存在爆发性增长的五大板块：地理信息、汽车物联网、云计算、信息安全、IT服务。国金证券以"2011年12黄金星座股"的概念推荐了12只股票。业绩增长角度重点推荐：海兰信、四维图新、榕基软件、广联达、太极股份；从行业存在爆发性增长的角度重点推荐：顺网科技、华力创通、川大智胜；可长期关注：信雅达、超图软件；明年在信息安全方面有爆发机会的则是：卫士通和启明星辰。

　　国金认为明年的交易额有望保持高位运行，券商股值得期待。而在市场对通胀的担忧中，国金证券看中的是种业股，重点推荐：荃银高科、登海种业、敦煌种业、隆平高科、丰乐种业、万向德农。

　　招商证券：迎接环保产业黄金十年

　　虽然招商证券的2011年投资策略年会还未召开，但其对于多个行业的年度投资策略已经出炉。

　　招商证券建议投资者"迎接环保产业的黄金十年"，关注环境监测、污水处理、大气污染治理、固废处理等细分行业龙头。强烈推荐：桑德环境，审慎推荐：先河环保、易世达、龙源技术、龙净环保、九龙电力、碧水源、万邦达和富春环保。

　　随着银行业风险因素的逐渐明朗和通胀压力的减轻，银行股将重获市场青睐，重点推荐：民生银行、华夏银行、招商银行和工商银行。

　　虽然地产受到政策压制，但招商证券仍然看好建筑工程板块，重点推荐：金螳螂、中工国际、东华科技、东方园林、中材国际和延长化建。

　　而在提价热潮和成长性的"伴奏"下，旅游业已进入加速发展阶段，强烈推荐：华侨城、丽江旅游、首旅股份、中国国旅、桂林旅游、中青旅、华天酒店和金陵饭店。

【主力动向】

波段操作染指ST

QFII年终业绩或超基金

　　截至今年10月底，103家境外机构获得了证监会批准的QFII资格，而拿到外管局批准外汇额度的QFII是95家。在这些被国内市场视为神秘力量的QFII中，有90家机构已经开始了对中国股市的投资。

　　据统计，年初至11月30日，在晨星中有数据可查的117只投资标的为中国上市企业的产品，平均净值增长率为6.11%，而同期A股市场185只开放式普通股票型基金的平均净值增长率为4.67%，国内基金整体跑输QFII。

QFII投资现新趋势

　　上证综指今年以来的跌幅已经接近14%，QFII作为海外投资者，在一般人的眼中比较偏爱金融地产等一线蓝筹股，但今年整体跑赢A股基金的QFII的制胜武器发生了变化。

　　数据显示，QFII在三季度持股占流通A股比例最高的前十家公司中，创业板和中小板的上市企业有五家，其中天龙光电从国庆节后至12月1日涨幅达40%。除了兴业银行、北京银行、宁波银行和南京银行四家银行股被QFII大举重仓外，三季度最被QFII青睐的股票由年中的万科A变成了五粮液。而且，持股市值前十名的个股，很多都与消费类概念有关，如贵州茅台、美的电器、格力电器等等。这也许和海外机构对中国经济未来趋势的判断有关。

　　一向有QFII风向标之称的瑞士银行，因为是首家获得QFII资格的境外投资机构，其言论备受市场关注。在《瑞银中国经济透视—2011年中国宏观经济展望》报告中，瑞银中国区首席经济学家汪涛表示，国内GDP增速放缓，内需强劲。“我们预计明年实际GDP增速将降至9%，主要是由于外需乏力导致净出口对GDP的拉动减弱。而未来12个月国内投资和消费支出的增长势头预计将保持稳定。”汪涛说。

　　这也许就是QFII重仓股中内需消费类股票占比大增的主要原因，而大幅减持万科A，保留海螺水泥，则是因为QFII持续看好中国的基建增长。而历来受境外投资者青睐的大盘蓝筹股，相关机构则将重点投资布局在了港股市场，市场人士指出，这与两地投资风格不同有关。

　　区别于境内出海的QDII基金，境外投资机构大多将所获得的QFII外汇额度放入旗下多只基金，所以在大多数QFII产品中，出现了A、B股混合的投资组合，从其中我们也能观察到境外投资机构投资理念在发生着悄然的改变。

例如，有资产重组概念的SST天海，在十大流通股东中，可以找到很早就潜伏其中的渣打银行和德意志银行。分别在2009年末和2010年初入股SST天海的渣打银行和德意志银行持股成本不足0.4美元/股，而目前该股的股价已经达到了0.5美元/股上方，B股国庆后至12月1日的涨幅超过20%。

　　据统计显示，QFII三季度相似的ST股投资还出现在了ST香梨、ST东源和*ST精伦中。

从不择时到波段操作

　　境外投资机构基本不做择时，这是普通投资者对于QFII的印象。但A股市场的特色也使得这些不做择时的机构慢慢地学会了波段操作。

　　目前，103家获批QFII的外汇额度达到了189.7亿美元，据西南证券测算，截至2010年三季度，QFII投资股票市值为660.26亿元，比2010年第二季度的440.09亿元增加了220.17亿元，增加幅度为50.03%。西南证券首席分析师张刚表示：“由于整体市场已经累计较大涨幅，QFII增持幅度明显减缓，但对2010年第四季度的市场行情仍预期乐观。”

　　QFII在三季度减持的股票为41只，增持的股票数量为31只，新建仓的股票为94只，留守的股票增加至40只。分析人士指出，这些数据显示QFII在2010年第二季度进行了较大规模调仓，新建仓的股票维持高比例证明了QFII的投资策略在悄然改变。

　　最受关注的国庆行情中，有媒体报道海外机构用阴阳策略报告做市，仓位数据显示，QFII结结实实地踏空了国庆节前后的反弹行情。9月6日至9月17日期间，海通证券QFII A股基金的估算股票仓位显示，QFII的整体仓位从上期的74.86%大幅提升至84.54%，增加了9.68%。其中，12只QFII A股基金中，8只仓位增加，4只仓位缩水。其中保德信资管加仓30.6%，日兴资管减仓19.64%。

　　而在行情出现前后的9月20日至10月15日期间，QFII的整体仓位却从84.54%大幅下降至78.88%。随后，10月18日至10月29日期间，QFII的整体仓位提高至98.37%。而到了11月12日，数据显示，QFII确实从A股市场大举出逃，当天海通证券对QFII整体仓位的估算数字是88.74%，减仓幅度达9.64%，其中减仓幅度超过10%的QFII超过了三家。

对A股市场持乐观预期

这种阶段性的频繁加减仓操作，令投资者对QFII的印象大大改变。“市场本身就处在震荡期，这令许多机构都比较敏感，包括存款准备金率调高和加息等措施都令市场反应比较明显，在这种情况下，无论是QFII还是国内机构，都会进行一些波段操作规避风险。还有一个因素是，现在有一些华人在这些QFII基金中任职，他们的操作思路和之前QFII的欧美管理者存在差异。”

　　分析人士指出，由于在投资标的上，QFII基金组成并不完全是A股上市企业，所以对QFII业绩战胜A股基金应该理性看待。

　　QFII基金对A股市场整体上持有乐观态度。10月29日获批的群益证券投资信托股份有限公司基金经理叶书弘就表示：“从价值面看，目前中国股市的市盈率约为19倍，远低于过去五年平均的27.8倍，上半年因政府出台抑制房市政策，上证综指的表现全球倒数，经过一连串主动的宏观经济政策调整，第三季度中国股市开始有了积极表现，上证综指也重回3000点大关，虽然经历了短期的市场调整，但在经济持续增长的预期下，明年一季度之前上证综指将有机会突破去年的最高点位3462点。”（陈旭）

基金一对多业绩分化 未来规模扩容10倍可期

　　自去年9月一对多业务开闸，至今已有一年多的时间了。市场从最初的狂热追捧渐渐趋于理性，而各家基金公司所管理的产品也开始发生分化。

　　从销售渠道和网站论坛等多方搜集数据的显示，目前表现最好的一对多产品净值已经接近1.5元，而表现最差的一对多产品还奋战在0.8元的泥潭中。

船小好调头 业绩渐分化

　　今年，市场持续弱势震荡，公募基金多惨遭败北，而绝大多数一对多产品依然实现了正收益。据和讯封基论坛11月26日部分一对多产品净值榜单显示，广发主题投资等6只产品今年以来业绩增长超越了华夏大盘。

　　近期，最早成立的一年期一对多产品已经到期，业内相关人士透露：“表现好的产品，通常基金公司都设计了相关产品进行对接；而表现不好的产品，很多都延期操作了。”

　　深圳某基金公司专户投研人士分析说：专户“船小好调头”，震荡行情中抓住一两只牛股，对业绩的贡献就会很大；而且没有公募60%最低仓位的限制，今年的弱势市场中，就可以把仓位降到很低甚至空仓，规避损失。不过这种操作对基金经理的要求很高，业绩分化也很容易理解。

　　招商基金专户投资部副总监杨渺也坦言：“因为是专户，一对多产品具有盘子小、运作灵活的特点；但是专户对风险控制的要求更高，对仓位的控制更严，熊市中损失会更小，但牛市中反而很难表现激进。”

　　对于专户运作，杨渺透露：“我们更偏好成长空间大、盘子小的个股，对仓位的控制很严，通常保持在50%左右。”

弱势难赚钱 市场需求大

　　数据显示，截至12月1日，共有195只一对多产品先后成立；而今年下半年，更有明显扩容趋势。

　　而南方基金首席策略分析师杨德龙对一对多产品未来发展的判断非常乐观，他表示：“如果牛市到来，一对多产品规模有可能再扩容10倍以上，这个市场的需求很大。”

　　杨渺则判断说：“高端理财市场在中国还刚刚开始，但是这个领域的产品差距也会越来越大，而制约发展的瓶颈在于人才。”（路晓丹）

王亚伟孙建波巅峰“决战”

　　近来，恰逢市场调整，尤其是11月30日大盘再度重挫，沪指盘中一度深跌百点，直至尾盘才收窄跌幅，但全天仍下跌1.61%。个股普跌，不少跌幅超过5%甚至跌停。但无论是王亚伟概念股，还是孙建波所持品种，都有不少在当日继续体现出强势。如王亚伟持有的葛洲坝、钱江水利、东方金钰，当日分别上涨5.61%、4.46%和3.9%;孙建波所持的时代新材、国电南瑞也各有5.62%、2.71%的涨幅。值得注意的是，在两者所持个股中，越是重仓的品种，强势越为明显。以葛洲坝为例，王亚伟合计持有5000万股，按最新收盘价计算市值接近6亿，在其组合中排名第六，但如果不考虑工商银行、建设银行则排名第四，东方金钰市值排名第五(刨去银行股则为第三);国电南瑞则是孙建波持仓最重的个股，最新市值接近11亿元。

孙建波重仓股

　　代码 名称 三季度末 10月27日上周五 11月30日) 最新市值累计涨

　　持股 开盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(% (万元) 跌幅(% )

　　000401 冀东水泥 1001 24.26 22.05 0.29 22075 -9.11

　　000423 东阿阿胶 598 46.25 48.4 -3.17 28925 4.65

　　000581 威孚高科 1085 29.12 37.85 0.40 41081 29.98

　　000785 武汉中商 305 12.15 12.55 -5.46 3826 3.29

　　002041 登海种业 453 71.20 69.6 -2.45 31534 -2.25

　　002094 青岛金王 380 14.41 15.07 -6.86 5733 4.58

　　002148 北纬通信 100 36.66 45.57 -4.30 4557 24.30

　　002163 中航三鑫 476 15.22 18.49 -4.88 8799 21.48

　　002268 卫士通 250 29.50 26.85 -4.88 6713 -8.98

　　002322 理工监测 29 80.21 80.99 -4.00 2349 0.97

　　002371 七星电子 58 79.00 96.97 -0.60 5597 22.75

　　002477 雏鹰农牧 120 54.22 56.94 -3.07 6832 5.02

　　300018 中元华电 29 23.92 25.03 -3.93 736 4.64

　　300055 万邦达 247 93.99 140.96 1.81 34864 49.97

　　300077 国民技术 54 129.25 143.13 -3.20 7798 10.74

　　300101 国腾电子 45 86.01 94.9 -4.02 4303 10.34

　　300107 建新股份 90 56.70 65.6 -3.87 5881 15.70

　　600218 全柴动力 140 15.58 14.7 -5.77 2058 -5.65

　　600252 中恒集团 766 23.50 36.24 -5.21 27759 54.21

　　600256 广汇股份 1278 37.90 47.13 -3.93 60242 24.35

　　600267 海正药业 883 42.22 40.53 -1.79 35774 -4.00

　　600316 洪都航空 216 48.90 30.91 -3.08 6680 -36.79

　　600343 航天动力 488 27.20 28.71 -3.09 14020 5.55

　　600405 动力源 250 13.05 12.04 -1.97 3010 -7.74

　　600406 国电南瑞 1385 60.75 76.99 2.71 106660 26.73

　　600429 三元股份 1200 7.90 8.06 -4.53 9672 2.03

　　600458 时代新材 315 39.66 51.89 5.62 16361 30.84

　　600694 大商股份 484 51.91 52 -2.43 25172 0.17

　　600742 一汽富维 556 38.70 33.47 -0.58 18622 -13.51

　　600990 四创电子 180 42.85 37.97 -2.18 6835 -11.39

　　王亚伟重仓股

　　代码 简称 王亚伟 10月27 日上周五 11月30日 最新市值 累计涨

　　持仓数量 开盘价 收盘价 涨跌幅(%)(万元) 跌幅(%)

　　(万股) (元)

　　600894 广钢股份 1766 6.71 7.78 -- 13739 15.95

　　600068 葛洲坝 5000 9.38 11.94 5.61 59700 27.29

　　600283 钱江水利 180 12.22 15.39 4.46 2770 25.94

　　600086 东方金钰 2223 26.5 30 3.90 66690 13.21

　　600831 广电网络 1601 10.8 11.97 3.47 19164 10.83

　　600318 巢东股份 134 8.96 10.84 1.05 1453 20.98

　　002274 华昌化工 502 12.38 12.65 0.77 6350 2.18

　　000888 峨眉山A 790 20.58 19.24 0.00 15200 -6.51

　　601818 光大银行 10562 4.38 3.84 -0.26 40558 -12.33

　　601328 交通银行 6200 6.4 5.62 -1.42 34844 -12.19

　　600719 大连热电 450 8.66 11.79 -1.58 5306 36.14

　　601939 建设银行 15000 5.18 4.84 -1.70 72600 -6.56

　　601398 工商银行 20400 4.44 4.33 -2.10 88332 -2.48

　　600683 京投银泰 1310.5 7.07 7.8 -2.34 10222 10.33

　　600657 信达地产 2100 6.82 6.38 -2.80 13398 -6.45

　　002013 中航精机 300 23.69 35.79 -2.82 10737 51.08

　　600452 涪陵电力 500 16.81 17.29 -2.86 8645 2.86

　　600287 江苏舜天 200 8.9 11.03 -2.96 2206 23.93

　　600740 *ST 山焦 700 8.31 8.97 -3.36 6279 7.94

　　600246 万通地产 1815 6.25 6.17 -3.67 11199 -1.28

　　600297 美罗药业 678 10 12.7 -3.79 8611 27.00

　　600372 ST 昌河 1131 31.12 31.21 -3.83 35299 0.29

　　600613 永生投资 49.18 13.62 13.6 -3.88 669 -0.15

　　600265 景谷林业 50 11.65 11.44 -3.91 572 -1.80

　　600256 广汇股份 2780 37.9 47.13 -3.93 131021 24.35

　　000978 桂林旅游 421 11.59 13.47 -4.01 5671 16.22

　　600400 红豆股份 823 7.95 8.19 -4.09 6740 3.02

　　000816 江淮动力 1018 6.85 8 -4.19 8144 16.79

　　000913 钱江摩托 220 8.38 9.01 -4.53 1982 7.52

　　002332 仙琚制药 50 16.2 22.2 -4.61 1110 37.04

　　002033 丽江旅游 300 28.41 32.17 -5.02 9651 13.23

　　600135 乐凯胶片 2188 12.53 15.31 -5.20 33498 22.19

　　600252 中恒集团 1860 23.5 36.24 -5.21 67406 54.21

　　600392 太工天成 160 26.45 28.76 -5.64 4602 8.73

　　600622 嘉宝集团 600 9.62 10.77 -6.13 6462 11.95

　　600684 珠江实业 367 11.49 11.87 -6.72 4356 3.31

　　000819 岳阳兴长 260.54 21.4 23.31 -8.67 6073 8.93(陈昊旻)

【板块分析】

水利行业明年或迎5000亿投资

　　近期，我国2011年“一号文件”或将聚焦水利问题的消息一公布后，水利行业立刻成为焦点。业内人士表示，随着国家政策对水利行业的扶持力度加大，水利板块将迎来“黄金”发展期，景气提升将促使资金涌入该行业。水利股也能借此“东风”，成为市场投资的最新热点。

　　由于水利建设的紧迫性，我国已有意识地将水利建设上升至国家战略的重要位置。据相关媒体报道，2011年“一号文件”或将聚焦中国水利问题。届时，文件或将重点讨论“实施最严格的水资源管理制度；加强农村水利基础设施建设；治理农村水资源面源污染问题；加强大江大河、大江大河支流、湖泊和中小河流治理；水库的加固、除险”等问题。

　　国家为保农业生产，势必会加大对水利的投资。国信证券表示，水利在保障农产品按照既定目标增产，特别是保持农产品产量稳定上，是最重要的，也将是力度最大的。在通胀压力不断加大的情况下，预计未来水利投资将实现翻倍增长，2011年达到4000亿~5000亿元左右的规模，且该项投资政策支持将长期延续，十年内总投资有望达到数万亿的规模。

国泰君安分析师白晓兰表示，水利水电是最被看好的“十二五”规划受益板块之一，水电建设符合“十二五”节能减排主题，相关公司有葛洲坝(600068)、安徽水利(600502)等；同时，水利管材、水电电机等设备制造也将受益，相关个股主要有青龙管业(002457)、国统股份(002205)等。此外，东方证券还认为，节水环保相关个股也将获得实质性受益，相关个股为大禹节水(300021)、先河环保(300137)。(牟璇)

牛市慢牛渐歇脚
新能源汽车马力足

　　随着政策支持力度的加强，新能源汽车的未来销量将进入快速增长阶段，并逐渐向产业化道路发展，整条产业链上的相关企业均将受益；

　　在投资方向上，建议关注整车企业福田汽车、一汽轿车，生产电机和动力电池的大洋电机、万向钱潮，以及公共交通领域的亚星客车、安凯客车、中通客车等。

新能源汽车愈加受政策重视

　　上周北京召开了“北京市私人购买新能源汽车补贴试点实施方案”论证会，根据此方案，2012年底计划推广私人新能源汽车30000辆，建设相适应的各类新能源汽车充电站和充电桩，并建立新能源汽车示范运行管理信息化平台。北京是继上海、长春、深圳、杭州和合肥之后，又一个获得国家新能源汽车补贴试点资格的城市。

　　新能源汽车上升为国家战略高度之后，在北京推广新能源汽车将在全国形成良好的示范效应，新能源汽车正逐步向产业化趋势发展。

　　大力发展节能和新能源汽车，是推动节能减排、实现汽车绿色化的重要措施，为规范、引导、支持国内电动车产业发展，工信部正会同有关部门制定《节能与新能源汽车产业发展规划》并将于近日发布，电动汽车在“十二五”期间具体发展目标、具体支持措施将在规划中明确。

新能源汽车发展路线图日益清晰

　　“十二五”规划中，新能源汽车产业被描述成“国民经济的先导产业”，从6月份的《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》可以看出，中国新能源汽车的技术路径为电动汽车而非混合动力汽车，纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，对于不可外接充电的混合动力车型，政策会将其归入“节能车”范畴，不属于新能源车。在规划草案中提出的2015年纯电动和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆以上，2020年累计产销量达到500万辆以上的目标来看，纯电动汽车和插电混合动力车无疑是未来市场增长最大的领域。

　　据国家发改委产业协调司透露，预计2011年扶持汽车消费的一系列政策将生变：2011 年小排量乘用车购置税优惠政策将被取消；汽车下乡优惠、汽车以旧换新的补贴政策或缩水或取消。购置税优惠政策已经执行两年，但优惠幅度逐年递减。自2009年3月起首次执行购置税减半征收的优惠政策，从2008年以前10%的税率改为2009年税率5%；2010年购置税优惠幅度降低，税率改至7.5%。而连续执行近两年汽车以旧换新政策，也将于今年12月31日到期，补贴申请的受理期限截至2011年1月31日，很可能2011年不再执行。

　　在过去两年内，上述政策刺激了国内普通小排量乘用车的消费。仅以以旧换新为例，今年前10个月全国汽车以旧换新保持持续增长，共办理补贴车辆近28.4万辆，发放补贴资金40亿元，拉动新车消费326亿元，月均受理补贴车辆约为2009 年的7.5倍。而一旦上述优惠政策取消，在依然给予购车补贴和税收减免的新能源汽车的吸引力就大幅增强，这无疑会带动新能源汽车的销量，同时也将体现政策引导的效果。

看好新能源汽车产业链投资机会

　　在新能源汽车产业链中，根据此前公布的规划草案以及扶持政策的细则，相对看好整车生产和核心零配件企业。主要因为一是对新能源汽车补贴政策的明晰首先利好整车生产厂商，5年50万辆的高速成长将带来近千亿的市场规模；二是使电机、动力电池等核心部件毛利率接近50%，且市场空间巨大。以电池为例，按每辆新能源混合动力汽车电池成本6万元计算，电池厂商将迎来300亿元的市场份额，从目前的十几亿元到2015 年的约325亿元，年均复合增速超50%。

　　新能源汽车由于涉及领域广泛，配套措施和核心技术有待发展完善，未来将呈现渐进式发展，首先有望在公用事业领域最先实现产业化。在公共交通领域，2001年4月，全国共有220台纯电动汽车，约2000台混合动力汽车，新能源公交车占总公交车辆的0.4%，而截至到今年11月份，新能源公交车已经推广约6000辆，占公交车比重上升至1.2%。得力于政策扶持，新能源汽车在公共交通系统得到快速推广。2009年是发展启动年，2010年是"十城千辆"推广年，2011年将是快速发展的一年。

　　在投资方向上，我们建议重点关注整车企业福田汽车、一汽轿车，生产电机和动力电池的大洋电机、万向钱潮，以及公共交通领域的亚星客车、安凯客车、中通客车等。(金鹏)　

【公司报道】

双汇重组受宠
鼎晖获益或超10倍

自双汇发展公布了重组方案，公司股票上周复牌后连续涨停。对于重组后的双汇发展股价，多家机构认为，由于双汇注入资产量巨大，对公司业绩有显著提升，目标股价看高至百元以上。

双汇发展的此次重组方案获得资本市场的热烈追捧，同时参与此方案的其他投资方，则通过助推双汇发展的MBO赚得盆满钵满，其中鼎晖投资即是最大获益方之一。

　　资料显示，2006年5月12日，罗特克斯受让漯河市国资委持有的双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%股份。该公司实为高盛、鼎晖为参与双汇集团股权转让项目而设立的项目公司。鼎晖持有其49%股权。

　　2007年、2009年高盛先后转让罗特克斯5%股权以及5%双汇发展的股份给鼎晖。交易完成后，鼎晖间接持有双汇发展约25.36%的股权。

　　鼎晖投资是一家本土私募股权投资基金，此前成功投资蒙牛乳业、分众传媒和雨润食品等公司。据粗略统计，鼎晖在该项目上已经公开的投资额约为23.9亿元。定向增发完成后，双汇发展的总股本将达到12.38亿股，根据目前招商证券等机构给出的100元目标价看，鼎晖投资间接持有的双汇发展约25.36%股权对应约313亿元市值，收益预计超过10倍。（张羽飞）

新湖中宝220人溢价22%行权
耗资3.7亿

　　尽管调整后的行权价较当前二级市场价格存在21.73%的溢价，但新湖中宝220名激励对象却仍决定以该价格实施股权激励第一期行权，以此表达对上市公司未来发展的信心。

　　经浙江天健东方会计师事务所审计，新湖中保2008年的净利润、加权平均净资产收益率等指标均已满足相关绩效考核要求，因此激励对象已符合第一期股票期权的行权条件。

　　值得一提的是，新湖中宝当前二级市场股价仅为5.43元，与此相对应，本次行权价在因分红因素下调后降至6.61元，但较市价的溢价幅度仍高达21.73%。而从投资获利的角度来看，即便上述对象有意增持自家股，其完全可以选择二级市场购买而非高价行权。但事实却是，220名股票期权激励对象在12月1日已自掏腰包将3.76亿元行权款缴存至上市公司账户。

　　新湖中宝相关人士对此表示，上市公司通过实施股权激励，把大股东、管理层和业务骨干的利益充分结合了起来，增强了整个团队的凝聚力和向心力；其次，尽管当前股价低于行权价，但所有激励对象均高价行权则显示出对公司未来发展的信心。

　　另据新湖中宝介绍，上述行权款中的5688万元将作为新增注册资本，其余3.19亿元作为资本溢价计入资本公积。行权资金仅用于补充公司流动资金，不挪用于其他用途。（赵旭）

新中基巨亏2.5亿元
割北新路桥股权补血

北新路桥（002307）于 2010 年 12 月 1日接到持股 5%以上股东新疆中基实业股份有限公司（000972）的通知，新中基 2010 年 11 月 25 日—12 月 1 日减持公司股份947.25万股，占总股本比例达到 5%。

　　新中基对北新路桥的减持呈现出“果断”和“大量”的特点，所持股份一旦解除冻结立马遭到减持，且3、4个交易日内累计减持数量达到公司总股本的5%。

　　2010 年 11 月 19日，新中基告知上市公司，已于近日将其原质押给孟祥龙的 900 万股股份（占北新路桥股份总数的4.75%）全部解除冻结，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了解除股权质押登记相关手续。

　　而且新中基于2010 年 11 月15 日—11 月 18 日通过深圳证券交易所大宗交易系统出售北新路桥股份947.25，达到公司总股本的5%，减持均价为20.95 元/股。这样一来，新中基在北新路桥的持股比例下降到了9.84%。

　　经过11月25日-12月1日的减持，新中基累计减持股份达到北新路桥总股本的10%，减持收益累计近4亿元。新中基同日也发布公告，表示本次减持的目的是补充流动资金，对留存的北新路桥917.1万股，新中基董事会将“遵照股东大会授权，择机处置。”

　　新中基主营农业种植，农副产品加工销售、禽畜养殖等，主要产品包括大桶原料酱、小包装番茄制品、蔬菜罐头制品。新中基在半年报中表示，今年番茄酱继续受国际番茄酱市场供求关系影响，销售价格持续走低，大桶番茄酱出口量锐减，公司库存量较大。自今年一季度以来，新中基持续亏损，其2010年三季报显示，公司前三季度净利润为-2.5亿元，同比下降1566.82%。

　　公司还表示，因近些年产能的迅速扩张，使得公司的资金相对短缺，资产负债率一直处于较高的水平，财务负担较重制约了公司的投融资能力和经营业绩。（陈雅琼）

茅台PK洋河白酒新老一哥上演“龟兔赛跑”

　　2010年，资本市场发生了很多故事，比如茅台和洋河。

　　一年前，贵州茅台（600519，SH）的股价已经摸到了180元，贵为A股市场第一高价股，当时的洋河股份（002304，SZ）刚上市，股价才80多元起步。

　　一年后，茅台的股价几乎没有变动，洋河却猛涨了200元，股价逼近300元大关。洋河股份也从贵州茅台手中，夺下了A股市场新的第一高价股的宝座。

　　贵州茅台和洋河股份之间的较量，原本因两者间的实力悬殊看似毫无悬念，然而，这场较量如今却演变成了一场龟兔赛跑。

　　从2010年的情况来看，茅台控量非常厉害，直接导致了一部分市场份额被其他酒挤占，这其中也包括洋河，更重要的是，茅台公司对于业绩的调控超出预期，茅台的真实盈利并未从报表中反映出来。

　　此外，茅台酒属于酱香型白酒，洋河的系列酒则属于浓香型白酒，两家公司的消费者有一定的差异，茅台未来面临的问题是，酱香型酒消费者是否会减少，而洋河股份则是要和五粮液、郎酒、泸州老窖等浓香型酒进行竞争，其全国化之路能否顺利实施，也将是一个未知数。(毛晋楠)

首钢股份钢铁主流程全部停产

　　停牌逾一个月的首钢股份（000959.SZ）公布资产重组最新进展，首钢股份位于北京石景山区钢铁主流程今年底全部停产。

　　首钢股份石景山厂区2009年产量为：生铁442万吨、钢463万吨、钢材295万吨。2010年前三季度产量为：生铁319万吨、钢330万吨、钢材240万吨。

　　目前，首钢股份除钢铁生产经营外，还拥有7家对外投资企业。即北京首钢冷轧薄板有限公司、贵州首钢产业投资有限公司、北京汽车股份有限公司、北京清华阳光能源开发有限责任公司和北京铁科首钢轨道技术有限公司，不受停产影响。

　　受停产影响，首钢股份现有钢铁生产经营业务将明显减少，只保留一线材厂(约50万吨/年热轧钢材生产能力)和北京首钢冷轧薄板有限公司(约150万吨/年冷轧薄板生产能力)生产经营及其它对外投资企业。 截至9月30日，停产涉及资产总计约为45亿元。前三季度，停产资产涉及收入约占公司主营业务收入63%。

　　首钢股份表示，已建成年产150万吨规模冷轧薄板生产线，并形成与下游产业的战略合作。目前与首钢总公司优质钢铁资产置换事宜正在积极推进中，完成置换后钢铁主业竞争力将会得到全面提升。

　　截至2010年9月30日，首钢股份资产总计193亿元，归属母公司股东权益77亿元；2010年前三季度，实现营业收入214亿元，归属母公司股东净利润2.95亿元。

　　首钢股份还宣布，根据总经理韩庆提名，聘任刘澄为副总经理。（鲍有斌）

【机构荐股】

重庆水务（601158）：区域垄断优势明显

　　公司作为重庆唯一的供排水一体、厂网一体的水务上市公司,供水业务和污水处理业务在重庆市主城区的市场占有率分别为66%和72%,区域垄断优势明显。随着重庆市“两江新区”计划的逐步实施,重庆水务的供水,排水业务长期发展前景广阔。该股目前一直运行于箱体中，短线逢低可关注。（中金）

　　东北证券（000686）：成交量持续放大

　　公司业绩同比下滑明显环比改善。10月份，随着二级市场环境有所好转，成交量持续放大，预计2010年全年日均成交额将超过过去的预期，而公司经纪业务收入和自营投资收益也会好于预期。因此该股可能存在机会，不建议追涨，逢低可关注。（中原）

　　烽火通信（600498）：后期业绩增长可期

　　公司是国内优秀的信息通信领域设备与网络解决方案提供商，掌握大批光通信领域核心技术，参与制定国家标准和行业标准200多项，是国家基础网络建设的主流供应商，其产品类别涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆三大系列，光传输设备和光缆占有率居全国首列。公司为做大做强，大规模整合市场资源，后期业绩增长可期。中线可关注。（山西）

　　中信证券（600030）：维持领先地位

　　公司在证券公司分类评审中，被中国证监会评为目前行业中的最高评级A类AA级，各项业务保持稳定发展，并继续维持领先地位。该股近期从底部连续放量，增量资金流入明显。目前处于休整阶段，后市经过蓄势，仍有上行机会，逢低可关注。（宏源）

【点评】

牛股争夺战
广晟或成年度最牛

　　还有不到一个月的时间，2010年投资战役就将结束。回顾过去一年惊涛骇浪般的A股市场，投资者有喜有悲，而晒晒自己的年度收益率以及擒住的牛股，成为股友交流中必不可少的话题。广晟有色，领先科技、中航精机、成飞集成等一只只大牛股，也逐渐汇集成新一年的A股英雄榜，而广晟有色则有望成为2010年度最牛个股。

牛股英雄榜即将出炉

　　根据数据显示，截至12月3日收盘，约2000家上市公司中有近1180家上市公司出现了不同程度的上涨。其中涨幅超过200%的公司至少17家。而一度遭遇爆炒的横店东磁，虽然今年以来的涨幅已经达到了186.54%，但在激烈的排名争夺战中，也只是勉强进入前二十位而已。

　　还有一个月的时间，2010年投资战役就将结束，新一年的A股英雄榜也将随之面世，不出意外的话，年度十大牛股就将从目前涨幅前二十位的公司中产生。具体来看，广发证券、广晟有色、ST昌河三家公司分别以432.63%、331.93%和274.22%的年度涨幅位居涨幅榜前三位。

　　不过需要指出的是，如广发证券、ST昌河、*ST威达这三家公司，均在此前经历了长时间的停牌后才得以复牌。而投资者根本无法于年初买入，因此不具有参考意义。如果排除这三家公司的话，广晟有色、*ST光华和成飞集成则暂时荣列英雄榜的前三甲。

　　截至目前，广晟有色的股价以331.93%的涨幅，成为除了复牌暴涨股票外唯一一家超过300%的股票，比第二名*ST光华249.00%的涨幅还高出一大截，因此，极有可能成为2010年度最牛的个股。

　　相比之下，由于涨幅差距并不明显，亚军、季军的争夺必将充满悬念。从候选名单来看，暂居第二名的*ST光华正处于重组的最后冲刺阶段，近期股价表现强势，颇具亚军相。而爆炒后表现疲软的成飞集成则面临跌出前三甲的危险，随时会被具备重组利好的领先科技和中科三环所替代。

概念、重组造就大牛股

　　梳理目前的“准英雄榜单”不难发现，每一只大牛股的背后都有一段令人兴奋的故事。而概念、重组以及事件性的因素，成为了造就牛股必不可少的因素。

　　从这些牛股身上，大致可以总结出两大“牛股标签”。一是符合国家政策导向的热点行业个股，如新能源、水利建设等；二是资产重组后基本面发生巨大变化，且仍具有估值优势的公司。因此，以215%涨幅暂居涨幅榜十一位的国电南瑞，在“十二五”电力规划即将推出的背景下，也具有冲击前五名的实力。（李智）

熊股大起底

钢铁地产股垫底

　　提前将2011年“熊股”榜贴出，通过前二十名熊股榜单可以发现，钢铁、房地产板块成为重灾区，分别有7只和10只个股占据跌幅榜前列；另外海通证券、ST星美和中国石化也不幸榜上有名。

钢铁、地产12月恐难翻身

　　钢铁：熊气指数：★★★★★特点：不求最多，只求最低

　　和钢铁冰冷坚硬的性格一样，如果哪位投资者在年初买入钢铁股，心情也将是冰冷的，而不幸买到的正是鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份或者河北钢铁的话，那么他将成为熊股“潜力榜”前五位股东之一，鞍钢股份股价恰好被腰斩，其余个股跌幅分别为49.28%、45.23%和44.92%，差距都在5%之间，但所谓高手过招，胜负都在毫厘之间。

　　除上述4只个股外，还有太钢不锈、三钢闽光和南钢股份榜上有名，跌幅都在40%以上。

　　地产：熊气指数：★★★★★特点：我们一般是组团“跳水”

　　房地产板块在2010年受政策调控的影响，板块被打上“熊皮”的烙印，截至12月3日，板块指数年度跌幅达到17.33%，在熊股“潜力榜”前二十强的名单中，地产板块占据半壁江山。

　　华发股份以44.74%的跌幅位列地产板块跌幅第一，但仅能排在熊股榜第七位，离榜首的鞍钢股份仍有6%的差距，若想要成为2010年“熊头”，12月将是关键一战。

　　另外，10只地产股的年度换手率都在400%以上，这和钢铁股平均不到300%的换手率比起来，明显更受市场资金的青睐，不管是在下跌或上涨过程中，股价都具有较高的弹性。

　　此外，海通证券因限售股解禁的压力跌幅达46.92%，排在跌幅榜第三位，离“熊头”的差距并不大，若后市大盘表现继续萎靡，也有可能争夺跌幅榜榜首的位置。

　　而中国石化能排进潜力熊股榜的前列，有点意外，也在情理之中。首先2010年指数跌幅不到14%，而中国石化跌去了41.15%，跌幅远超指数令人意外，但在2010年属于蓝筹股熄火，小盘题材股疯狂的年代，也不那么意外。

两“熊”估值见底酝酿上涨

　　物极必反，超跌后的两大板块是否也存在机会呢？

　　申万分析师赵湘鄂指出，目前钢铁行业板块相对大盘的相对PB仅0.48，远低于历史平均0.61的水平，基本上已经接近历史上0.45的最低点。此外，随着盈利的恢复，钢铁板块的相对PE也将恢复到历史均值附近，因此目前板块估值具有很强的安全边际。而房地产板块有着同样的情况。不过地产板块中期走势取决于政策，政策取决于调控效果。

　　分析人士认为，就12月来看，钢铁和地产板块想要翻身很难。(张奇 )

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