2月15日开利财经

林昕

报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

低价权重集体活跃
牛市雏形开始显现

　　第一波有威力的春季攻势行情出现，大盘周一出现大幅上涨，沪指盘中一路强势拉升，顺利攻破了全部短中期的均线压力，并曾一度突破2900点整数关口，最后报收2899.13点，大涨71.80点，涨幅2.54%。面对前期密集套牢区，我们技术上分析大盘可能会谨慎的盘整一下再上，但显然投资者的盼涨热情已经超出市场预期。目前沪指的10日、30日、60日均线都已重新掉头向上，由阻力变动力。昨日市场成交量能也大幅放大，沪指方面量能骤增三成突破了1800亿成交，显示增量资金开始入场。目前沪指距离前期平台位高点2939.05点并不遥远了，一旦完成突破，有望开启新一轮上升浪行情。

　　之所以敢说牛市雏形开始显现，是因为以蓝筹为首的大市值低价股票最近一段时间以来走出的K线组合已经逐渐在低位摆脱空头态势。昨日上涨的高速公路就是低价蓝筹中的一个新典型代表。从上市公司业绩来看，2010年银行、保险、地产类公司的平均业绩增幅高达30%左右，这在历史上是少见的，同时它们的市盈率很低，银行业的平均估值水平仅10倍市盈率左右，地产、钢铁、煤炭、公路等也不超过20倍。低估值与高业绩增长形成了股价底部的坚固支撑，因此反弹也顺理成章。

　　另一个值得关注的就是昨日券商股的整体涨停。市场一直有种说法，即是可以把券商股看成是牛市的认购权证。比如说在2007年的那轮牛市中，中信证券等龙头券商就是率先上涨，并实现数倍多涨幅。而08年的反弹行情中，也是整个券商概念股率先活跃。反之，如果是熊市行情，那么券商股就是认沽权证，跌幅往往大于大盘指数。而观察目前券商板块的K线走势，只只券商股股价几乎都在历史最低位的水平。由于房地产板块受打压，投资渠道减少，加之CPI居高不下，有望促成居民储蓄向股市搬家趋势形成，对于今年券商经纪业务增长非常有利；同时，由于股市长期处于低位徘徊，其低迷状态的时间周期越长，积累的反弹力量与时间也会越长。券商股作为行情的"先行者"，稍有异动就值得我们重点对待。

　　在目前行情下，投资者要按趋势的变化选择投资策略，做趋势的追随者最聪明！由于大部份均线有集结向上的趋势，比较看好目前低价蓝筹股的反弹，当然连续反弹后的短期震荡在所难免，但可以边走边看。选好业绩增长明显的一二线蓝筹低价个股，持有待涨！（余峻威）

周边环境无大碍

A股价量有空间

　　上周五，美国主要股指均呈低开高走之势，即道指、标普、纳指上涨0.36％、0.55％、0.68％，三大股指的周涨幅随之扩大到1.50％、1.39％、1.45％。纵观全球，市场对埃及动荡的担忧虽得到缓解，或欧美股市周五多止跌转涨，但主要股指之间的强弱分化却相当明显，既可看到近两周持续上扬的日、英、法、意、巴、澳，也可发现加、西、印、俄等出现下调。

　　相对而言，国际期市上周虽依然是涨多跌少，可不同品种间的差异远远超过股市。以美国期市为例，虽说对经济发展较敏感的原油、铜分别下跌4％、1％，但黄金、白银和CRB指数、玉米、小麦等却与美元指数携手上扬，而棉花更是再创历史新高并狂飙14％。以下几点尚需留意：⑴美元指数探底回升并摆脱了近期的压力线，若继续回升并站上78.7，周线的"三星底部"便可能由此完成，13周与26周均线（现在79.3上下）的阻压就形同虚设，去年12月高点也将再次面临严峻的挑战；⑵由于埃及总统穆巴拉克的辞职消除了市场对重要石油运输线路或将中断的担心，油价持续滑落并创去年12月以来的新低，日线七连阴虽预示技术反弹可能渐大，但它无疑也是重要的弱势特征之一，半年线或26周均线很可能将承受不小的压力；⑶金价虽连涨两周，可投资黄金的吸引力却在减弱，围绕1350美元/盎司的争夺战就仍将延续。

　　美股上周之所以进一步上扬，是因为多家企业财报超预期和新一轮并购交易消息提振了市场、初请失业金人数好于预期表明劳动力市场仍在持续改善、2月初消费者信心指数创8个月来新高等，加之中国人民银行的加息也缓解了投资者对通货膨胀的担心，而伯南克在就美经济前景及货币与财政政策发表的证词中又表达了对经济增长力量的担心，并表示美联储不会将联储持有的债权货币化、第二轮量化宽松政策对货币供应的影响只是暂时的、美国没有通货膨胀问题，换言之，美国经济和股市现在已经走上了复苏的正轨，且经济复苏的健康比较有保障，股市上行格局就很难出现大逆转。仅就技术面而言，近期稳步上行的态势不仅没有改变，而且强势格局还不断得到加强，三大股指目前都已站上重要的整数大关，其中：早已由低点实现翻番的纳指又上攻至2007年11月或近十年的峰值附近，道指、标普近日也联袂再创32个月来的新高，如能上破2007年8月低点即12517点、1370点，后市就很可能会刷新历史最高点纪录。由波动情况看，上周高低点落差骤减约1/3，本周或将扩大到225点、25点、75点左右，而均线又多头上行并构成层层支撑，上扬局面自然会延续下去（至少约三个月），短期反复也势必会大大受限，上攻与回探空间的比例因此就可能将保持在5：1或更高。

　　上周虽受加息影响低开，但两市迅速企稳并形成强攻局势，沪深大盘最终上涨1.01％、2.51％，这既是兔年的良好开端，也为中期转强提供了有力的支持。因为：上周成交额激增近86％，日均成交也由节前的1608亿大幅提高至1992亿，节后三天成交额又呈持续放大态势，表明市场参与热情已经并仍在提高，而连续7周低于万亿元则给量能继续增加预留了空间；二是沪深两市相继收复了5周均线，说明中期运行格局已发生了积极的变化，尽管近日难以攻克原上升趋势线或3000点、13260点，但只要站稳于2850点、12500点上方，市场极可能就会进一步走强，而2777±15点、11975±85点则将成为有效的支撑区域，且沪市三周连阳追平了2009年8月至今的最高纪录，就是说，这一纪录很可能将在本周作古。

　　虽然以美股为首的周边股市随时可能反复，但中期升势却难以发生太大的变化，这就为A股进一步转暖营造了较好的外围环境。估计本周的日均成交额仍将放大，2800点、12000点大关无疑是重要支撑，压力主要来自2870点、12700点。（云清泉）

经济数据不影响结构牛市展开

　　尽管春节之后意外出现加息措施，但并没有阻止大盘延续节前的上涨趋势，似乎预示着结构性反弹仍在展开。那么，本周即将公布1月经济数据又将成为行情变化的重要变量，这是否重新引起投资者持股忐忑情绪，如何看待本周大盘变化呢？

　　本周即将公布的今年首份经济数据，对大盘变化影响作用相对有限。因为上周央行提前加息之后，市场未有出现普遍预期下跌行情，反而超出预期向上表现大幅突破上攻行情，说明在市场流动性改善的背景下，股市正在纠正节前阶段下挫的估值修复行情。即便本周即将公布的数据，CPI高企、信贷超预期，央行回笼春节前投放的流动性意图未变，并不排除央行再次上调存款准备金率或实施差别准备金率的可能。但是我们注意到，市场早已消化对经济数据的担忧，尤其是在上周五市场上传出央行对部分银行实施差别准备金率，而上周仍以创下近期反弹新高红盘报收，说明影响本周行情变化的经济数据明朗前后，也不会改变当前结构性反弹行情的延续。

　　究其原因，春节之后1月份信贷投放的巨额货币流动性已经在市场上显现，加上各类机构资金积极入市增仓，使得当前市场流动性显著改善。特别是"十二五"开局之前的诸多大项目陆续开工，企业积极备足原材料、资源品补库存，加上即将召开的全国"两会"，届时众多产业政策将会密集出现，从而形成不断的利好因素。总的来说，当前行情已经具备了结构性反弹行情展开的充分条件。

从市场的角度看，尽管春节前后，大盘仅仅出现小波动弱势反弹，但是市场上却出现了局部热点板块，抢人眼球的是，高铁和水利建设两大题材无疑成为横跨春节前后行情的主流热点，造成了晋亿实业、安徽水利等这样的牛股机会，相比之下，多数板块题材表现幅度有限。从中发现春节之后的反弹，仍将延续这样的市场特征，演绎出结构性牛市行情机会，在结构性反弹条件具备的环境下，新的局部热点题材机会不断，值得投资者深入挖掘。本周行情节奏上，大盘短期受经济数据影响，在年线上方进行反复震固之后，仍将维持震荡扬升态势。在操作上，一方面，关注年报个股行情，业绩高增长、超预期、高送配的个股；另一方面，关注高端装备制造类个股，以及春节开工需求从中受益的水泥、钢铁等，还有受惠于两会题材的农业、农化类个股。（陈晓阳）

【投资参考】

利好政策惠及五大行业相关个股

　　主题投资往往来自于政策以及事件驱动，所以政策、行业事件是投资者最为关心的话题。上周最新发生的行业政策和事件，这些政策和事件对证券市场中的五大行业产生较大影响，同时整理各大券商对这五大行业的投资建议，以飨投资者。

电子元器件：新18号文免征营业税为最大亮点

　　国务院近日颁布了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》， 即新18号文。分析师指出，新18号文出台，将确保集成电路产业未来7-10年高速发展。目前我国软件企业普遍享受的主要税收优惠（即旧18号文中提及的税收优惠）包括：软件产品增值税超过3%的部分即征即退；企业所得税"两免三减半"，国家规划布局内重点软件企业所得税减免至10%。而营业税减免方面覆盖范围较小，同时增值税优惠主要针对企业自行开发的软件产品，使得行业内众多从事软件服务的企业难以享受到更多优惠政策。

　　据天相数据显示，在2010年软件产业13，364亿元收入中，系统集成、信息技术咨询服务和信息技术增值服务等软件服务业务贡献收入6321亿元，占比为47%。

　　而“新18号文”明确了对采取0.8um以下生产工艺的电路制造企业实行"2免3减半"的税收优惠。安信证券分析师预计，“新18号文”的税收减免政策有望在近年帮助主要半导体功率器件和分立器件生产商，如士兰微(600460)、华微电子(600360)、东光微电(002504)、台基股份(300046)等，增加利润约2%-8%。

　　天相投顾报告也认为，免征营业税为最大亮点，软件服务为主要业务的公司弹性最大。上市公司层面，筛选出营业税金占净利润比重高，同时具有业绩支撑，主营业务为系统集成、信息技术咨询服务、信息技术增值服务等软件服务的上市公司，建议投资者关注。包括万达信息(300168)、太极股份(002368)、达实智能(002421)、银江股份(300020)、汉得信息(300170)等。

　　新18号文中首次倡导、鼓励政府实施外包，建议关注信息技术、业务流程外包企业。新18号文首次提出，“积极引导企业将信息技术研发应用业务外包给专业企业。鼓励政府部门通过购买服务的方式将电子政务建设和数据处理工作中的一般性业务发包给专业软件和信息服务企业。”

　　天相投顾同时认为，在离岸软件外包受到利润空间被挤压、汇率上升等负面影响时，在岸外包将成为我国外包企业发展的重点，18号文在此时提及鼓励国内企业、政府进行业务外包，将为国内外包企业在在岸市场的发展带来实际推动。在投资标的推荐上，主要客户为政府和国内企业的业务流程外包企业立思辰(300010)、信雅达(600571)将最为受益。

　　基于“新18号文”对集成电路制造企业的扶持，安信证券策略报告建议关注集成电路制造子行业的龙头企业，如士兰微、华微电子；同时，鉴于目前全球集成电路封装测试市场的产能转移导致各封装测试企业产能满载，加上"新18 号文"将对集成电路封装测试企业提供税收优惠的利好，建议关注相关集成电路封装测试企业，如华天科技(002185)、通富微电(002156)。

　　节能环保：装备专项规划欲出 12只股受益

　　工信部节能与综合利用司司长周长益日前表示，我国将出台《"十二五"节能环保装备专项规划》，组织研究制订节能环保装备、产品标准体系，引导节能环保装备制造业有序发展。

　　工信部将以技术为主线，提出一批需要研发、应用和推广的环保技术装备，编制推荐目录，提升环保装备的技术水平；优化产业结构，壮大产业规模，培育一批具有自主品牌、核心技术能力强、市场占有率高的龙头企业和配套能力强、提供就业岗位多的中小企业和节能环保服务企业；促进产业集聚，在有条件的领域和地区形成若干区位优势突出、集中度高的节能环保装备产业基地。走出“进退两难”的中国宏观经济。

　　“十一五”期间我国单位工业增加值能耗累计下降超过25％，工业节能量超过6．5亿吨标准煤，以年均6．98％的能源消耗增长支撑了工业增加值年均11．57％的增长。工业节能减排取得的积极成效为确保完成“十一五”节能减排目标作出了贡献。但从长远看，我国工业节能减排工作仍然面临一系列挑战。目前，我国消耗了全球46％的钢铁、16％的能源、52％的水泥，但仅创造了全球8％左右的GDP；自1996年以来我国工业能耗占全社会总能耗始终保持在70％以上，相应的，发达国家仅为30％左右。长期以来主要依靠物质资源消耗、对资源环境成本重视不够的粗放型增长模式，亟待得到根本性扭转。

　　如果推出《“十二五”节能环保装备专项规划》，东海证券预计如下领域将受益：钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案，推动非电领域二氧化硫减排。关注龙净环保(600388)；工业炉窑节能的天立环保(300156)；组织编制电池行业重金属污染防治综合方案，加强重金属、有毒有害物质的防治和消纳，关注豫光金铅(600531)；开展工业固废综合利用示范基地建设，围绕能源、大宗短缺金属、稀贵金属等重要矿产资源，推进综合开发及共伴生矿产资源综合利用，关注中材国际(600970)；格林美(002340)；利源铝业(002501)；铜陵有色(000630)；发展循环经济和再制造产业方面，关注循环经济发展典型模式和产业链建设，关注桑德环境(000826)；余热利用方面可关注海陆重工(002255)；杭锅股份(002534)；易世达(300125)；高效节能电机设备可关注泰豪科技(600590)。

　　有色金属：发展推进计划出台 龙头公司受益

　　工信部、科技部、财政部日前联合印发《再生有色金属产业发展推进计划》，主要目标是到2015年，再生有色金属产业规模和产量比重明显提高。

　　具体目标是，到2015年主要再生有色金属产量达到1200万吨。根据中国有色金属工业协会的有色金属行业"十二五"规划，"十二五"期间，将对铜、铝、铅、锌等十种有色金属进行总量控制，总产能控制在4100万吨以内。分析师据此测算，到2015年，我国主要有色金属产量中再生金属产量的占比约为29%。其中，再生铜、再生铝、再生铅占当年铜、铝、铅产量的比例分别达到40%、30%、40%左右。

　　业内人士指出，考虑到回收周期问题，目前欧美等更早开始工业化进程的国家金属的回收率较高，中国则相对更低。因此，一方面，未来我国对废旧金属的进口或将得到鼓励。另一方面，金属冶炼产能的盲目扩张将得到严格控制。到2015年，再生铜、再生铝行业形成一批年产10万吨以上规模化企业，再生铅行业形成一批年产5万吨以上规模化企业。前10位企业产业集中度达到50%以上，并培育形成若干产业集聚发展的重点地区，其产能比重超过80%。该产业计划将使有色金属行业产业布局和产品结构进一步优化，节能减排和综合利用水平得到显著提高。

　　据CEIC和东方证券数据显示，铜2010全年精铜表观消费747万吨，同比增长3.78%，这是在2009年同比大幅增长39.85%的高基数下实现，显示国内铜消费形势依然强劲。全年精铜产量462万吨，同比增长11.09%，和2009年10.22%增长率基本持平。全年精铜净进口288万吨，同比下降7.4%，2009年受益于有利内外价差，净进口311万吨，同比大幅增长128.47%。全年铜材表观消费量1047万吨，同比增长15%。全年废铜净进口436万吨，同比增长9.16%，2009 年同比大幅下滑28.3%，显示随着铜价的大幅上升废铜供应好转。全年铜精矿净进口647万吨，同比增长5.39%；国内自产铜精矿114万吨，同比增21.2%。

　　铝 2010全年铝锭表观消费1602万吨，同比增长11.92%，2009年同比增长9.9%，显示国内铝锭消费形势依然稳健。全年铝锭产量1613万吨，同比增长24.46%。铝锭净进口3.6万吨，同比下滑97.5%，2009年受有利比价进口145万吨。全年铝材产量正式迈入2000万吨，同比增长21.27%，2009年同比增长18.26%，显示国内铝材消费强劲。

　　招商证券(600999)认为，阶段性行情中，投资者应该关注的是弹性较大，以及拥有安全边际的金属品种。激进组合为铜陵有色、宏达股份(600331)、中色股份(000758)、锡业股份(000960)；保守组合为江西铜业、中金岭南(000060)、东阳光铝(600673)和西部矿业(601168)。

　　农林牧渔：十项措施扶持粮食生产 估值修复行情欲出

　　发改委2月9日提高稻谷最低收购价格，每50公斤早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高到102元、107元、128元，比2010年分别提高9元、10元、23元。

　　2月10日国务院又出台的十项措施进一步加大对粮食生产的扶持力度。具体包括：扩大冬小麦抗旱浇水补助范围；实施小麦返青拔节弱苗施肥补助，每亩补助10元；中央财政预安排农机购置补贴资金12亿元，主要用于冬小麦主产区农民购置抗旱农机补贴；提高稻谷最低收购价；增加中央投资，加大旱区的基础设施建设等措施。

　　光大证券(601788)认为，提高粮食最低收购价格，一方面是有利于改善广大农户的种植积极性，稳定粮食生产发展；另一方面这也是一个被动提价的选择，在市场价格较高的前提下，最低粮食收购价格必然会被拉高。

　　并且基本面不断向好，而行业出现较大调整，所以估值修复行情呼之欲出。农业上涨的动力来自于自身，经过高估值的大幅度修正，重新进入估值吸引力区间，本身已具备反弹基础，而这时需要的仅仅是催化剂。

　　分析师还认为，农业的反弹尚处在途中，趋势的形成有其持续性。目前基本面因素还是政策面因素，对农业都是有利的。市场行为的调仓行情暂告一段落，该抛的基本都抛了。能够结束此次反弹的因素还不具备。

　　所以，光大证券分析师建议抓住价格上涨及上涨预期这条主线。当前，国内关注较多的是北方八省的干旱对小麦影响：减产难免，随后或有小麦价格上涨，并通过农作物之间的比价效应互相传导。

　　传导至市场上，最为直接的标的是大米类的交易性机会。包括种植的东方集团(600811)、加工的金健米业(600127)和土地出租以及库存的北大荒(600598)。

　　往上游传导就是种子。登海种业(002041)、荃银高科(300087)、大北农(002385)等公司，由于这些标的本身业绩优良，成长性不错，行业面临较大机遇，具备较好的投资价值。

　　粮食的上涨会推高饲料成本，饲料行业被动提价。相关公司有通威股份(600438)、新希望和海大集团(002311)等公司。

　　再就是养殖类的，主要是猪养殖和禽类养殖，传导路径是通过饲料途径传导。

　　该行业更看好量升的公司，对于价格上涨持续性保持谨慎，所以看好未来主要依靠量增提升业绩的华英农业(002321)、圣农发展(002299)等公司。后知后觉的水产类，水产类主要得益于行业估值提升带动本身估值提升。

　　航空运输：人民币升值 个股幸福指数上升

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2月10日人民币对美元汇率中间价报6.5849，连续第三个交易日创出汇改以来新高。分析师指出，人民币每升值百分之一将分别增厚南方航空、中国国航、东方航空和海南航空(600221)每股收益为0.04元、0.03元、0.03元、0.02元。

　　安信证券认为，2010年中国民航高度景气，各航空公司业绩同比大增。中国国航业绩预增100%以上，南方航空业绩为2009年的15倍，东方航空业绩约为2009年的15倍左右，海南航空业绩预增逾6倍。

　　同时，2011年一季度航空公司利润有望同比大幅增加。航空公司1月份运力增长10%左右，票价同比增长10%以上，旅客人数同比增长14%左右，航空运输收入同比增长30%左右。预计1月份各航空公司利润为中国国航10亿RMB，南方航空7亿RMB，东方航空5亿RMB，海南航空4亿RMB左右，净利润相比去年同期都大幅增加。2010年1月份利润较少，进入2月份后利润增长加快。即便如此，2011年1月利润比2010年1-2月两个月的总和还要多，2011年一季度业绩同比有望超过30%。

　　另外，2月上旬航空旅客增幅收窄，国内市场成为盈利贡献所在。如果以春节黄金周前后的阴历日期对比，预计2011年2月1-9号相比于2010年12-20号，旅客运输人数同比4%左右，客座率下降2个百分点。国内市场仍保持着76%左右的客座率，国际和地区旅客量同比有所下降。但国内市场足以支撑航空公司盈利。2011年，国内市场将成为航空公司盈利主要贡献来源。国内航线网络较密的南航受益较大，但国航盈利能力仍旧最强。

　　从国际航线看，国际航线的客座率环比提升，但复苏尚待观察。2010年11-12月，国际航线旅客增速仅保持个位数，但运力增投达到2位数，导致客座率下降较快。进入2011年1月，航空公司运力投入环比消减，但同比增投超过10%，使得国际航线客座率环比提升3个百分点左右。分地区来看，北美和澳洲航线表现较好，但欧洲航线表现低于预期。

　　航空货运恢复常态，虽然1月淡季亏损，但影响不大。随着进出口增速的收窄，货运增幅收窄。货邮周转量1月份近10个点的同比减幅，货邮载运率环比下降近10个百分点。目前航空货运收入占到航空公司主营业务收入的20%左右。2010年1-2月以全球经济复苏，航空货运把握了市场变化与运力投放的节奏关系，保持收益品质和经营效益的快速提升，实现盈利，表现淡季不淡。

　　最近，纽约原油在90美金/桶上下温和震荡，对航空公司构成实质性利好。国际原油在春节期间走势与国际大宗商品走势相背离，跌破90美金/桶，短期对各航空公司构成实质性利好。

　　所以，安信证券给予中国国航、南方航空、东方航空"增持A"的投资评级。给予海南航空"买入A"的投资评级。(孙华)

四大信号揭示市场回暖
新兴产业有望卷土重来

　　在经历了一个多月的强冷天气打压后，A股终于迎来“艳阳天”，农业、家电以及医药“三驾马车”带领各大板块上行，高送转、3G等概念题材重燃战火，整个市场可谓极其热闹，“小阳春行情”扑面而来。

　　通过仔细梳理数据以及分析市场技术形态发现，这波“小阳春行情”的启动，或是由四大信号拨动。

信号1:不惧加息利空放量反弹

　　2月8日，央行晚间突然宣布加息，分别上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整，于2月9日开始执行。在春节假期最后一晚选择加息，对于A股市场来说可谓“晴天霹雳”，但是，从市场反应来看，这次加息对市场的冲击极其有限。

　　节后首个交易日，沪指上午低开反弹，午后跳水收于2774.06点，下跌0.89%，全天走势一波三折，首日未能收红，不少市场人士把原因归结于加息影响，如果抛开加息因素，兔年首个交易日或能以阳线报收。

　　通胀压力的减轻和资金面的环比改善是节后可能出现阶段性反弹的潜在驱动因素，悲观预期释放后节后有望出现阶段性反弹行情。另外，市场已经对加息有所预期，此前在担忧加息的影响下A股市场表现悲观，而“靴子落地”也有望为股市带来利好效应。

　　伴随着股指反弹，成交量也在节节攀升，沪市从2月9日的1059亿元到2月11日的1287.78亿元，成交金额每日约增加100多亿元，日均成交1100多亿元，也好于整个1月的1025亿元。

信号2:新股破发潮告一段落

　　在今年2月份以前，新股遭遇到史上最惨烈的一次破发潮，统计显示，在2011年以来上市的31只新发股中，16只新股上市首日破发，占比高达51.6%；在31家新股中，也仅有天晟新材 、新研股份 、海南橡胶 3只新股没有破发过。另外，在这些破发股中，较发行价跌幅超过10%的比比皆是，英飞拓、风范股份以及华锐风电跌幅均超过15%。

　　新股持续破发，导致打新资金热情骤降，新股中签率持续走高，小盘新股中签率超过5%都有3只，这种情况前所未有。

　　不过目前新股的颓势已有缓解，进入2月份，两市有9只新股发行上市，其中只有广电电气一只个股破发，其余8只新股股价均高于其发行价，新联电子、中电环保等3只新股较其发行价涨幅都超过10%，基本宣布了破发潮告一段落。另外，之前破发的新股已有多只重新站上发行价，其中，林州重机、中化岩土 、华中数控以及恒泰艾普更是较其发行价涨幅超过10%，完成大逆转。

　　此外，机构对于破发新股的关注，也渐渐增多。2月1日上市的7只新股中，有3只新股破发，据当日公开交易信息显示，唯一破发的创业板新股汉得信息，买入金额前两名均为机构席位。而主板破发的新股星宇股份 ，买入金额第一同样也是机构专用席位。

信号3:上证指数站上年线

　　节后首个交易日，沪指受加息影响大幅低开，虽然盘中一度反弹，但在年线附近处遇阻，之后便快速跳水，以阴线报收。湘财证券当日分析认为，指数在年线与半年线的交叉点位置有一定的阻力，按大盘的日K线组合判断，沪指在本周、最晚下周初如能有效突破2800点一线，指数将出现一波级别略大一点的上升浪。

　　从市场各类人士来看，沪指能否穿越年线，站在年线之上，是A股能否走强的一大因素。2月10日，沪指在权重股尾盘联合发力下，快速上攻，最终成功突破年线，这也是近15个交易日以来沪指首次站在年线之上。2月11日，沪指小幅上扬，对年线位置进一步巩固。

　　技术层面来讲，年线一直以来被认为是“牛熊分界线”，此次再一次站上年线，也预示这A股小阳春的来临。

信号4:持仓账户数连续两周减少

　　通过对历史数据的梳理，每每在大盘启动之时，持仓账户数总是在不断减少，业内人士称，这种现象出现主要是因为一轮震荡整理或是下跌行情之后，当市场转暖反弹时，散户往往最先趁反弹出货，机构等大资金不断接盘吸筹，散户最终在凌厉的上涨攻势中提前清仓离场。

　　例如，2008年11月行情启动之初，在4万亿经济刺激计划等利好因素刺激下，A股展开了反攻上行的走势。根据中登公司这一时期披露的数据，2008年10月27日至11月14日，市场中持仓A股的账户数，从4720万户下降到4702万户，减少了18万户；2010年7月上证指数见底2319点后启动阶段，这样的事情再次出现，在7月2日至30日这一期间，持仓账户数减少了23万；而在2010年9月末至10月的一波大涨行情中，持仓账户累计减少数达到惊人的45万户。

　　目前，持仓账户持续减少之势再次出现，今年1月24日至28日这一周持仓账户较前一周减少1.65万户，而节前两个交易日持仓账户数较前一周减少了4.98万户，这似乎也预示着“小阳春行情”的到来。

回暖非偶然 4因素暗中助力

　　持续放量上涨，连续突破年线、半年线以及60日均线。近两个交易日，A股表现实在“给力”。到底是什么原因让大盘面对加息利空消息还能如此坚挺？也许市场背后的4大因素能解释上涨原因，“小阳春行情”绝非偶然。

因素1:跌出来的机会

　　自去年11月11日开始，沪指从3186.72点一路下泄，最低探至2677.43点。指数跌幅虽然不大，但很多个股股价几乎被腰斩；就连以往包赚不赔的新股，也成了吃人的机器，一登场即将打新者套牢。

　　2月11日，A股上海市场平均市盈率为21.85倍，深圳主板平均市盈率为34.35倍。数据显示，当天银行、保险板块的平均市盈率为10.11倍，房地产板块的平均市盈率为24.48倍。同花顺最新的统计数据则显示，目前披露或预告2010年业绩的公司中，八成“报喜”。年报披露后，分配预案10转10在往年已算高送转，然而今年10转12也不稀奇，10转16.861派5元才能称王。

　　公司业绩高速增长，股价不跌已是机会，股价大幅下挫或许更该贪婪。

　　主板、中小板和创业板小盘股的动态市盈率已回落到24倍、30倍和35倍的水平，不少个股具备投资价值。前期小盘股过于集中的风险已得到一定的释放，建议投资者关注基本面良好的个股，在下跌中潜伏布局，以把握跌出来的机会。

　　而2011年大盘股风格转换变成现实的概率是比较大的，风格转换的时间点很有可能出现在一季度末和二季度初。因为大盘股风险溢价为4.36%，而其历史最高风险溢价为2005年11月的6.18%，即使在2008年10月大盘股的风险溢价也仅为4.35%，目前的风险溢价水平对保守的投资者来说，大盘股已经具备一定吸引力。

因素2:资金紧张得到一定缓解

　　A股市场迎来小阳春，资金面上也给予了支持。

　　首先，春节结束后，投资者开始回流市场，为全年做投资布局，参与的热情会慢慢升温，导致市场的成交量逐渐放大。

　　其次，2月份将迎来新基金发行浪潮，之前已结束募集的基金在当前的市场背景下，将会选择加快建仓。公开资料显示，万家中证红利指数、华商稳定增益债券已定于2月14日发行，华宝兴业成熟市场动量优选、易方达黄金主题基金、国投瑞银双债增利债券基金等也将于近期发售。而2011年开年以来成立18只基金，另有5只基金已结束募集等待成立，1只基金正在募集中。

　　此外，春节后银行间市场的资金面相对节前已显得宽裕，从而令股市资金的短期压力有所缓解。

　　2月11日7天回购利率为已下降至3.94%，整体的利率水平已经不是节前疯狂飙升的情况，而是回归到一个相对理性的范围。同时，流动性收缩趋势下存在阶段性缓和可能，节后证券市场具备短期资金流入动力。

因素3:反复下跌后权重股受捧

　　加息、试点房产税 、CPI涨幅超5%……自2010年11月后，A股市场真可谓利空不断，成交量逐渐萎缩，成交金额一直在1000亿元左右徘徊。不过，细心的投资者或许发现，很多权重板块如银行、地产、保险、石油石化等到后期已不跟跌，这些板块的个股大多选择平台整理，偶尔还会小幅上涨。像2月8日央行宣布加息，2月9日万科A、招商地产跌幅仅为1.96%、1.29%；跌幅超过3%的保利地产 、金地集团也未破底，仍旧处于箱体震荡格局。而中国远洋在面对BDI指数及大盘狂泄的双重压力下，更是毫不理睬，走出独立行情。

　　大盘蓝筹如此抗跌，是否给了大资金进场机会？中金公司给出的观点很明确，在当前信贷不断收紧及政策不断施压的状况下，他们甚至认为地产股将有望走出震荡，步入上行轨道。光大证券也认为有机会，而且同样看好大盘股。光大证券分析师肖超虎表示，这些股票在估值、位置上具有优势，在风险收益配比上优于小盘股。

因素4:半年线上穿年线效应发威

　　历史上，沪指半年线如约上穿年线后，曾多次演绎不同程度的大涨。

　　例如2006年2月，沪指在1250点上下震荡1个月后，开始发起一波强有力的反弹。2007年，有色、地产、金融以及煤炭等权重股轮番上阵，沪指甚至创造了6124.04点的历史新高！走出历时两年的长牛行情。而两年前，半年线从当年2月确定扭转趋势后，于6月成功上穿年线，股指由2000多点涨到3478点。

　　半年线和年线可以划分市场的牛熊身份，意义重大。比如，当大盘的K线都跌落在半年线和年线之下时，市场基本上都是处于熊市当中；反之，则是牛市当中！而如果半年线由下方往上穿年线，穿越之后，同时形成半年线和年线的方向都向上，那么很可能代表着牛市的到来！不管如何，一旦出现半年线上穿年线，可以认为市场的大趋势拐点即将出现，也许牛市将要来临！

　　就目前的市场环境和经济状况来看，大级别的牛市暂时还不具备条件，倒是小级别的超跌反弹行情条件具备。

投资策略：抓大放小新兴产业有望卷土重来

　　作为资金面最充裕的一季度，A股的“小阳春”行情被市场人士喻为“吃饭行情”。不过，利空政策依旧是A股上空的“达摩克利斯之剑”。

　　而对于“小阳春”行情的机会，大盘股和周期性行业个股依旧受制于通胀和政策压力，机会不多；新兴产业未来的分化将愈发明显，深入挖掘“抓大放小”仍是明智之举。

　　所谓“抓大”是专指那些属于新兴产业且估值相对偏低的大盘股，以及所处行业在新兴产业规划中所占比例较大的个股。1月份以来，水利建设、高铁、海洋装备等板块各领风骚，在弱市中表现抢眼。这些行业的共同特征是，均受到政策大力支持，未来投资规模巨大。其最清晰的脉络就是新兴产业。

　　由于兔年依然会在调结构的背景下产生结构性的机会，而经济要调结构必须由新兴产业来推动，这就是为何近期新能源、新材料、节能环保、高端制造等各行业中的个股又开始活跃在涨幅前列，具有估值优势的大盘股，如三一重工 (600031)；具有大受益背景的个股，如中国南车 (601766)走势更强的原因。

　　在中小板和创业板指数经过持续调整之后，在下一轮年报的高送转行情中，黑马股依旧会集中于中小板或创业板市场；但白马股则集中于有足够安全边际的“大块头”新兴产业股。（刘明涛）

高送转概念兔年发力

三招捕捉错杀股

　　年初A股市场，这个“永恒的炒作主题”却屡屡成为大跌的诱因，甚至逐渐被“见光死”所取代。不过进入兔年后，以五洲明珠 (600873)为代表的高送转概念股用实际行动打破了“见光死”魔咒，股价连续涨停，重新成为市场热点。

高送转概念重获青睐

　　在1月29日披露的年报中，五洲明珠推出了每10股转增16.861股并派5元的史上最“牛”分配预案，截至上周五(2月11日)收盘，五洲明珠累计涨幅已经超过27%。值得一提的是，五洲明珠最“牛”分配预案曝光的第一个交易日，公司股价的“牛气”还没有立刻显现，早盘跌幅一度逼近2%，直至午后才开始发力，收盘涨幅也不足5%。就在不少投资者怀疑利好效应将被春节长假磨灭时，五洲明珠却在兔年开市后的前两个交易日连续涨停，成为兔年最牛个股之一。

　　实际上兔年以来表现出色的高送转概念股并不只有五洲明珠一只，1月31日披露年报并推出每10股转15股派10元的华平股份 (300074)，公告以来的股价涨幅已逼近20%。同样表现抢眼的还有上海佳豪 (300008)、科华恒盛 (002335)、星河生物 (300143)等个股。

　　然而回忆1月的A股市场，当三安光电 (600703)在1月24日推出“10转12股派2元”分配预案时，当日便下跌4.08%，次日更是一度触及跌停板。此外，碧水源 (300070)、合康变频 (300048)等个股在公布高送转预案后也都没有受到资金青睐，这让不少投资者惊呼，曾经最受市场热捧的高送转概念在今年成为了股价的“落马坑”。

三招挖掘错杀股

　　不管是年报行情还是高送转概念股，炒作的基础都是A股市场。之前大盘不断下挫，市场信心明显不足，这就让高送转概念股失去了炒作的土壤；而春节后，随着上证指数重新站上2800点，特别是在五洲明珠推出最“牛”分配预案引发股价暴涨，顺势带动了整个高送转概念股的炒作。

　　随着高送转个股又有活跃迹象，投资者可以从三方面捕捉被错杀的高送转个股：首先，关注行业基本面向好的高送转个股，如华平股份、星河生物；其次，关注部分没有受到资金炒作的高送转个股，且派送超过或达到10股，并有较高派现金额，如汉王科技 (002362)、恒星科技 (002132)等；第三，为再融资而进行的高送转公司也值得关注，徐工机械 (000425)、长航油运 (600087)可以归为此类。（张奇）

【主力动向】

四大机构年报投资动向大揭秘

QFII也玩重组股

去年四季度以来通胀压力不断增大，为对抗通胀、回收流动性，央行连续出台货币紧缩政策，从而结束股市自去年下半年以来的大幅反弹势头，去年11月中旬大盘明显进入下行趋势。在通胀忧虑不断上升之时，各大机构投资者如何投资布局成为市场各方关注的焦点。

社保基金现身7只个股

　　统计显示，截至上周末，在已公布的上市公司年报中，全国社保基金组合共出现在7只个股前十大流通股东中，其中大多数在去年四季度进驻。

　　其中鹏华基金管理的全国社保104组合表现最为活跃，该组合现身方大炭素和大元股份两只个股前十大流通股东中。截至去年底，全国社保104组合共持有方大炭素近1600万股，成为方大炭素第一大流通股东。鹏华优质治理、鹏华动力增长、鹏华中国50和基金普丰和该社保组合一同进入方大炭素前十大流通股东，这些基金持有方大炭素均超过430万股。方大炭素去年四季度表现强劲，股价暴涨68.59%，今年以来继续上扬，截至上周涨幅达11.21%。

　　圣农发展也出现同一家公募和社保同期买入的情况。去年四季度，嘉实基金掌舵的全国社保602组合和该公司旗下嘉实主题、嘉实稳健和嘉实优质企业等3只偏股基金买入圣农发展，社保602组合持股量为370万股，列第六大流通股东，其余3只基金分别持股562万股、446万股和353万股。圣农发展去年四季度股价涨幅达29.08%，今年以来则小幅上涨。

　　此外，去年四季度，招商基金管理的全国社保110组合现身大洋电机第六大流通股东，持股192万股；易方达基金管理的全国社保601组合买入次新股星河生物13万股。

　　社保不仅擅于捕捉短线热点，还着眼于长线布局。去年四季度，招商基金管理的全国社保604组合加码九龙电力，持股量增至565万股，成为该股第三大流通股东。值得主意的是，社保604组合从去年一季度开始进驻九龙电力，一季末持股近400万股，二季度小幅减持，但在下半年继续加码投资。去年九龙电力大涨95.81%，股价接近翻番，社保604组合赚得盆满钵满。

　　去年四季度，博时基金管理的全国社保102组合减持安源股份200万股，但截至去年底仍持有600万股，该社保从2009年四季度进驻安源股份，持股量一直稳定在800万股，安源股份去年全年股价上涨20%，今年以来累计下跌9.59%。

QFII也玩重组股

　　德意志银行买入*ST张股从投资情况来看，QFII和其他机构一样，追逐热点，并大玩重组股。

　　统计显示，截至目前QFII共现身5只个股前十大流通股东。其中最为引人瞩目的是，德意志银行杀入重组中的*ST张股，截至去年底，德意志银行共持有*ST张股近400万股，列第九大流通股东。实际上，华夏基金旗下3只基金和德意志银行一同押注*ST张股重组，华夏大盘精选、华夏复兴和华夏红利在去年四季度大举入驻*ST张股，新进该股前十大流通股东，持股量分别达450万、700万和632万股。

　　去年四季度，比尔及梅林达盖茨信托基金会新买入方兴科技，持股量达到250万股，列第二大流通股东，野村资产管理株式会社-野村中国投资基金和野村证券株式会社携手买入少量创业板华平股份。比尔及梅林达盖茨信托基金会减持了表现平平的安源股份，但瑞士联合银行集团仍坚守，持股量仍为319万股。英国保诚资产管理(香港)有限公司增持武汉中商近100万股，持股量增加到442万股，列武汉中商第四大流通股东，虽然武汉中商也有众多公募基金扎堆，但去年至今表现平平，去年全年股价仅上涨3.33%，今年以来则下跌9.24%。英国保诚在去年三季度大举投资该股，从股价表现看，该QFII在武汉中商上的投资收益不甚突出。

保险积极入市看好新兴产业

　　根据已披露年报显示，保险现身14只股票流通股东榜单，其中9只股票十大流通股东中出现1只保险资金。从持股变化上看，4只个股的保险持股减少或未变外，其余10只股票均为保险资金新进或增持。

　　其中，保险资金新进入7只股票前十大流通股东。新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001沪新增成为方大碳素前十大流通股东，截至去年末持有599.97万股；华泰财产保险2只产品同时成为华茂股份新增流通股东；中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪以454.45万股新进国电南瑞流通股东榜单，而该保险旗下另一只产品则有所增持，显示出看好电力设备行业。

　　另外，天润曲轴、江南高纤、富春环保、圣农发展也出现新增保险资金流通股东的身影，中国人寿、中国平安、新华人寿保险等公司旗下产品分别入驻。其中中国人寿旗下1只产品同时进驻天润曲轴与江南高纤前十大流通股东。

　　从持股情况来看，年报显示，中国人寿再保险股份有限公司增持武汉中商14.36万股至276.39万股；新华人寿保险股份有限公司-分红-团体分红-018L-FH001沪增持安琪酵母166.1万股至564.91万股；中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品略有增持西南合成至1393.69万股；中国人寿-传统-普通保险产品-005L-CT001沪与中国人民健康保险-传统-普通保险产品分别增持酒钢宏兴421.48万股和48.3万股，分别持有780.53万股和348.3万股。

私募穿新衣走老路

　　私募基金一向以快进快出著称，上市公司年报再次印证了这个观点。目前已公布的年报显示，去年四季度，共有11只个股的流通股东榜单中出现私募基金身影，而这些私募基金均为新增的流通股东。

　　具体来看，深市主板有江钻股份、华茂股份、陕国投A等上市公司在去年四季度获得私募基金重仓，中融国际信托有限公司-中融增强25号进驻江钻股份，平安信托有限责任公司-睿富一号看中华茂股份，中融国际信托有限公司-中融博时稳健投资一号中意陕国投A。沪市主板方面，中信信托有限责任公司-朱雀9期持有ST长信306.24万股，昆仑信托有限责任公司-昆仑一号持有滨化股份154.84万股。

　　此外，私募基金还重仓了富春环保、大东南、精诚铜业、兔宝宝等4只中小板股票，以及星河生物、上海佳豪2只创业板股票。星河生物、上海佳豪、兔宝宝、陕国投A同时得到两家私募基金青睐，其中华润深国投信托有限公司-景林稳健II号分别持有富春环保、上海佳豪54.2万股和72.76万股。

　　业内人士表示，虽然私募基金目前全是以新增流通股东身份出现在上述个股的流通股东榜单中，但依然是偏好重组、题材股等老路子。（朱景锋）

兔年新基金募资173亿

偏爱建仓中小盘

　　据统计，2011年以来共成立14只偏股型基金，首发募集资金合计173.29亿元，平均单只基金募资仅为12.38亿元，低于2009年与2010年单只基金平均募资金额。据了解，这些偏股基金建仓将围绕中小盘股票、新兴产业及大消费领域。

　　从今年以来成立的新基金看，易方达医疗保健首发募资最多，达到38.13亿元；泰达宏利领先中小盘与南方优选成长首发募资也在20亿元以上，募集资金分别为27.09亿元、22.17亿元；东吴中证新兴产业指数基金募资19.77亿元；民生加银内需增长、纽银策略优选首发募资分别为11.83亿元、 10.63亿元，其他8只基金首发募集金额都在10亿元以下。

　　从成立的偏股基金的名称与投资目标来看，这些基金建仓将围绕着中小盘股票、新兴产业以及大消费展开。统计显示，今年成立的14只偏股基金中，以“中小盘”或类似字眼命名的就达到6只，分别为长城中小盘成长、泰达宏利领先中小盘、华泰柏瑞上证中小盘ETF及其联接基金、新华中小市值优选、以投资中小市值股票为主的信诚中证500分级基金，这6只新基金首发募集资金合计达 56.10亿元。

　　高成长的新兴产业也是新基金建仓的重要方向。东吴中证新兴产业指数基金即是一只完全围绕新兴产业投资的指数基金；中欧新动力的投资目标是促进中国经济发展方式加快转变的新动力行业与上市公司；南方优选成长则表示将精选高成长的优质企业投资，而这3只新基金首发募集资金合计为45.95亿元。

　　医药、内需等大消费概念依然受到基金青睐。易方达医疗保健是一只专门投资于医疗保健行业的行业基金；民生加银内需增长则主要投资于受益于内需增长行业中处于优势地位的上市公司。这2只新基金首发募集资金49.96亿元。

　　深圳一位基金经理表示，今年是十二五规划开局之年，受益于经济转型的战略性新兴产业以及大消费等内需行业仍具有很大潜力，中小盘股票估值在经过前期调整之后，一些高成长中小股票也已具备投资价值。

今年以来偏股基金成立情况一览表

　　基金简称 成立日期 募资(亿元)

　　纽银策略优选 2011－01－25 10.63

　　泰达宏利领先中小盘 2011－01－26 27.09

　　华泰柏瑞上证中小盘ETF联接 2011－01－26 4.83

　　华泰柏瑞上证中小盘ETF 2011－01－26 3.48

　　长城中小盘成长 2011－01－27 9.53

　　易方达医疗保健 2011－01－28 38.13

　　新华中小市值优选 2011－01－28 7.43

　　民生加银内需增长 2011－01－28 11.83

　　富国上证综指ETF联接 2011－01－30 7.45

　　富国上证综指ETF 2011－01－30 3.20

　　南方优选成长 2011－01－30 22.17

　　东吴中证新兴产业 2011－02－01 19.77

　　中欧新动力 2011－02－10 4.02

　　信诚中证500分级 2011－02－11 3.74

　　数据来源：公开资料 刘明／制表（刘明）

大丰收时刻：基金五年来首次超配农业板块

　　受益于国家的政策扶持，以及北方的严重干旱，今年以来农林牧渔板块在震荡下挫的A股市场中表现抢眼。尤其春节之后，大盘更是凭借着该板块的强势上涨而连续收阳。资料显示，公募基金去年四季度对于农林牧渔板块五年来的首次超配收获颇丰。

五年来首次超配

　　农林牧渔板块近些年来一直未能引起各大公募基金足够的重视。但是在去年四季度，各大基金管理公司几乎一致看好这个被冷落了多年的板块。天相投顾统计数据显示，2010年四季度末，基金重仓农业股首次实现超配。

　　天相投顾的统计显示，截至去年四季度末，基金重仓持有27只农业股，与去年三季度末数量相同；但去年四季度末重仓持有的股票市值合计为107.47亿元，较去年三季度末增长74.77%。基金重仓持有的农业股市值占基金重仓持股总市值的比重由去年三季度末的0.86%上升至去年四季度末的1.44%，而去年四季度末农业类上市公司的流通市值占全部A股总流通市值的比重为1.25%，五年来基金对农业股重仓首次实现超配。

　　根据民生证券基金的监测数据，2011年1月平均增配强度较大的行业中农林牧渔板块同样位列其中。民生证券研究报告称，2011年1月份共计有83.29%的基金增配农林牧渔板块。

　　星河生物最受宠

　　公募基金对于农林牧渔板块的青睐从去年四季度便开始上演。统计数据显示，在诸多农林牧渔板块的个股中，去年12月9日才登陆资本市场的星河生物(300143.SZ)最受基金青睐。

　　公开资料显示，2010年末，基金合计持有346.26万股，持股比例高达25.46%。而在其前十大流通股股东中，就有7只基金位列其中，7只基金的持股比例高达71.81%。其中银华富裕主题以持有100万股领衔，兴业全球基金管理公司旗下的社会责任跟有机增长分别持有61.58万股和30万股，而其合润分级基金也持有18.69万股。

　　紧随其后的是圣农发展(002299.SZ)。公司年报显示，截至2010年年末，基金共计持有圣农发展3323.64万股，占到了公司总股本的23.57%。其中，大成创新成长去年四季度增持298.27万股将持股数量一举增加至801.54万股。而嘉实旗下的三只基金也在去年四季度大举买入1361.25万股。

　　另外，还有敦煌种业(600354.SH)跟顺鑫农业(000860.SZ)两只个股的基金持股比例超过20%。而基金持股比例超过10%的数量也多达12只，基金对于农林牧渔板块的青睐可见一斑。

　　基金或将继续坚守

　　农历新年以来的三个交易日中，农林牧渔板块的表现抢眼并成功带领指数走出之前的震荡下挫态势。各大增配该板块的基金也都因此不同程度受益，对于该板块后市的走势，机构们多数或许仍将继续坚守。

　　其实，综观各大机构的研究报告就不难发现它们对于农林牧渔板块的青睐。招商基金在其2011年专户投资策略会上就表示，国家可能会进一步加大对现代农业的投资，其中农业基础设施、水利等板块有可能迎来较好的机遇。而另一方面，从基金大举布局战略新兴产业看，由于农业板块的很多细分行业也进入了“十二五”规划和战略新兴产业中，其中包括生物育种、农业机械化、农村水利等。因此，机构在这些领域的布局力度也不弱于其他一些板块。

　　“农林牧渔板块上周表现抢眼，表面上看起来是因为北方旱灾的消息刺激，其实政府对于农业的政策支持才是大背景。”沪上某公募基金投研人士表示，“国际大宗商品市场中农产品价格居高不下，这也使得农林牧渔板块在后市中有继续走强的基本面支撑，在当前市场整体热点匮乏的情况下，没有理由不继续坚守。”

　　而南方某私募基金人士同样表示，农林牧渔板块一季度的炒作跟家电板块一样都是A股市场的传统，加上去年以来的全球极端恶劣天气使得农产品价格居高不下，农业板块的后市走势依旧值得期待。（程亮亮）

13家同门股基业绩差超5%

产品定位是主因

　　有关数据研究表明，即使是同一家基金公司的同类型基金，业绩表现有时也会相距甚远。数据显示，今年以来归属同一家基金公司旗下的主动管理的普通股票型基金(剔除成立未满6个月的股基，下同)收益最大差距逾14个百分点，13家基金公司旗下主动管理的普通股票型基金业绩差异超过5%。与之相对应的有6家基金公司今年以来旗下普通股票型基金之间业绩相差较小，均在1%以内。其中，浦银安盛基金公司旗下的浦银安盛价值成长和浦银安盛红利精选两只基金今年以来业绩仅相差0.32个百分点，是今年以来同门基金业绩差距最小的一家基金公司。

　　银河证券基金研究中心高级基金研究员王群航表示，同门基金之间业绩差异主要由于产品设计特点不同，所以产品的自身定位和投资策略不同导致。

13对同门兄弟业绩差异逾5%　　产品定位是主因

　　考虑到基金类型的不同以及成立时间的不同，为了比较的科学合理性，选取了218只成立满6个月的普通股票型基金作为研究对象。观察发现，上述218只普通股票型今年以来平均复权单位净值增长率为-3.42%，远不及大盘0.69%的跌幅。

　　在今年以来的24个交易日里，同一家基金公司旗下可比的普通股票型基金业绩便逐渐产生分化现象。共计13家基金公司旗下普通股票型基金业绩差距逾5%。例如，华夏基金旗下的华夏收入和华夏复兴两只股票型基金今年以来复权单位净值增长率分别为1.77%和-3.78%，相差5.56个百分点；诺德基金旗下的诺德中小盘股基和诺德价值优势两只股基该指标分别为-5.54%和0.04%，相差5.58个百分点。

　　除上述两家基金公司外，今年以来，旗下股基业绩差异超过5%的还有南方、长城、景顺长城、博时、华宝兴业、宝盈、光大保德信、鹏华、泰达宏利、上投摩根以及工银瑞信等11家基金公司。

　　业内分析人士认为，同门基金共享相同的投研平台，基金业绩出现较大差距，主要是因为基金经理的个人的能力、投资的风格以及投资方向不同。

　　值得注意的是，华夏基金公司旗下业绩差异最大的华夏收入和华夏复兴股票型基金去年复权单位净值增长率分别为-6.83%和16.81%，分列可比基金业绩后1/3梯队和前1/3梯队，而今年以来的24个交易日中业绩出现逆转现象，去年位列可比186只基金第160名的华夏收入上蹿至可比基金业绩前10名，而去年表现优异的华夏复兴则从去年业绩前1/3阵营滑落至业绩中下游水平。上述诺德基金公司两只业绩差异较大的基金之间也存在这种现象。

　　在上述13家基金公司中，南方基金公司旗下的南方隆元产业主题股基今年以来以8.86%的复权单位净值增长率高居统计样本之首；而旗下南方优选价值股基今年以来复权单位净值增长率仅为-5.95%，低于平均业绩水平。这两只基金业绩差距高达14.81个百分点，使南方基金公司因此成为今年以来同门基金业绩差异化最严重的基金公司。

　　目前业绩暂列首位的南方隆元产业主题股票型基金去年全年复权单位净值增长率仅为0.57%，位列同类可比186只基金第109名，今年以来业绩上升超过100名；而去年表现较为突出，以20.47%的复权单位净值增长率跻身可比基金业绩前1/3阵营的南方优选价值股基在今年24个交易日中业绩却沦落到后1/3梯队中。

　　银河证券基金研究中心高级基金研究员王群航表示，同门基金之间业绩差异主要由于产品设计特点不同，所以产品的自身定位和投资策略不同导致。1月份的市场行情是消费类下跌，中小市值下调，大盘蓝筹上涨。也就是说，如果产品定位与市场相符，业绩肯定会涨；相反，有些产品做中小市值股票，正好赶上了调整阶段，所以净值肯定会随之下跌。

　　因为产品的设计本身是有区别的，所以说在产品本身遵守契约并且合规运作的情况下，尽管净值表现不好也不应该被指责。他补充道。

6公司旗下基金业绩分化小于1%　　诺安旗下4只股基新年发力

　　与上述13家基金公司旗下普通股票型基金在今年仅24个交易日内，业绩便出现明显分化现象有所不同的是，农银汇理、华商、新华、民生加银、泰信以及浦银安盛等6家基金公司旗下普通股票型基金业绩之间相差均在1个百分点之内，这6家基金公司最新资产净值分别为148.54亿元、417.29亿元、69.95亿元、38.13亿元、118.82亿元和19.45亿元。其中，浦银安盛基金公司旗下的浦银安盛价值成长和浦银安盛红利精选两只基金今年以来业绩仅相差0.32个百分点，是今年以来同门基金业绩差距最小的一家基金公司。

　　纳入统计的218只普通股票型基金今年以来平均复权单位净值增长率为-3.24%。其中，长盛、新华、诺安、农银汇理、国富、东方以及博时等7家基金公司旗下普通股票型基金业绩表现出众，单位净值增长率均居218只基金业绩的前1/2阵营中，旗下纳入统计的普通股票型基金业绩之间差异分别为2.51个百分点、0.69个百分点、1.57个百分点、0.997个百分点、1.74个百分点、1.89个百分点和8.22个百分点。

　　值得一提的是，诺安基金公司旗下纳入统计的诺安中小盘精选、诺安价值增长、诺安股票以及诺安成长4只股基今年以来业绩均居可比基金业绩前1/3梯队，复权单位净值分别为-0.58%、-0.23%、-1.74%和-0.17%。

　　而今年以来最“背”的基金公司要数信诚基金公司，旗下纳入统计的普通股票型基金业绩全部位列可比基金业绩后1/3梯队。该公司旗下基金业绩差异为2.33个百分点。(隋文靖)

【板块分析】

干旱激发炒作热情

农业板块继续升温

　　北方旱情持续，食用农产品价格屡创新高，资金蠢蠢欲动，农业板块的抗通胀行情一触即发。正在此时，国务院召开常务会议，研究部署进一步促进粮食生产的十项政策措施。

　　在这样的背景下，包括金健米业(600127)、北大荒(600598)、登海种业(002041)、隆平高科(000998)在内的农业股在春节后出现井喷行情。农业板块目前只属于“事件型”驱动行情，随着干旱、输入型通胀预期不断增强，预计国家还将出台一系列促进粮食生产的重大政策，市场对农业板块及相关领域(抗旱、节水)的投资热情还会逐渐增强。

强者恒强关注龙头股

　　干旱及“国十条”催生的农业板块行情已经启动，那么投资者将如何应对呢？

　　从金健米业的强势表现来看，目前农业股更多还是板块性机会，即事件促发资金蜂拥而上，部分上市公司业绩还无法直接提升，因此未来整个板块或将走出分化行情，细分行业尤其是有业绩支撑的龙头上市公司将继续获得资金青睐，呈现强者恒强的格局。

　　粮食收购价上调，市场对粮食安全担忧，种子股无疑是最好的投资标的。另外，国家种业扶持政策发布已临近窗口期，中信证券(600030)预计，基于国家可能加大种子企业商业育种和研发的资金支持，提高行业进入门槛，淘汰或推动重组90%左右的小企业；同时完善种子行业育、繁、推、服务一体化水平，加大对大企业财政补贴力度等，未来龙头企业的市场份额将有望进一步扩大，种业龙头登海种业、隆平高科受益最大。

　　对于养殖类公司来说，尽管粮价上涨推升了成本，但是终端市场价格上调将使企业转移成本，甚至不排除部分上市公司业绩将大幅提升。对此，吴立认为，在养殖板块中，基于能繁母猪存栏同比下降，猪肉价格处于上升周期，短期下跌的空间并不大，这对整个畜禽价格形成极大提振，相关上市公司，如华英农业(002321)、新希望(000876)将有望直接受益。

　　与此同时，在通胀的压力下，拥有土地资源的农业类上市公司，如亚盛集团(600108)、北大荒也将是抗通胀的标的之一。（张昊）

　五因素挖掘家电“牛”股

　　在农民收入提高，城镇消费升级，产业政策扶持，家电行业发展不断走向深化的背景下，我们认为需要从行业生态，市场需求，产业政策，估值等五个方面来寻求家电股的投资机会。

　　从全产业链来看，家电的各个子行业包括黑电，都是比较景气的（只不过黑电的盈利更多的被下游连锁卖场攫取）。基于此我们认为需要从细分行业的技术进步快慢，行业生态，市场需求，产业政策，估值等五个方面来寻求家电股的投资机会。

　　家电产品升级方式总体上确定了民族品牌、外资品牌的竞争能力和盈利机会。空调行业产品和升级，技术进步较少，有利于国产品牌充分发挥成本优势、规模优势、渠道优势，外资品牌逐步被边缘化，因而成就了格力、美的两个伟大的企业；冰箱、洗衣机行业近似空调行业。但黑电业产品从CRT到LCD属于革命式升级，更多的利润被外资品牌和产业链上游赚取。同时，技术不断创新，导致行业不能形成强者恒强；阶段性处于劣势的品牌随时有翻盘的机会，导致品牌不能集中。因而国产彩电企业不具有长期投资机会。

　　行业生态状况首先与品牌集中度息息相关，其次与主要参与者的习惯、个性紧密相连，同时还依赖于当前的宏观背景和产业环境。空调品牌集中度非常高，格力、美的占内销市场份额近70%，因此行业竞争更趋理性。双寡头上下游议价能力很强，不惧原材料、劳动力成本波动。而冰箱、洗衣机前三位的市场份额仅45%和46%，因为品牌集中度不够高，行业生态稍差，行业还需要竞争来确立地位，利润率不是特别稳定。另外，彩电行业，前8位企业的市场份额均在6－17%左右波动，因而行业生态糟糕，整体盈利水平低下。

　　从当前的需求来看，2010年各个行业都非常不错，同比均在30%以上，未来中长期增长也可以保持乐观，其重要驱动力来源于：三四线市场活跃，城镇消费升级特征明显，出口保持旺盛。但是需求阶段性存在一定的波动，由于资本市场比较敏感，有时过于短期化，因此我们需要持续关注需求变化。

　　08年以来，政府出台了一系列家电行业政策，主要以扩内需，保增长，促进节能减排为目的，整体上对行业形成利好，促进了家电消费增长和产品升级换代速度。但是政策执行具有暂时性特征，不会根本改变家电这个充分竞争行业的运行方向。

　　从估值上，格力、美的、海尔三大白电巨头2010年12月3日股价对应2010年EPSPE分别为12.1，13.8和17.2倍，估值较低。而2010年1-3季度，白电主流公司营收增长均在30%以上，净利润增长也在40%以上。其中，美的、格力和海尔，营业收入同比增长分别为60%，44%和33%，净利同比增长分别为75%，40%和50%。

　　盈利高增长与个股低估值形成强烈反差。从历史估值来看，三大白电（15倍左右）显著低于历史平均PE水平（24倍）。另一方面，同其他行业的对比来看，显著低于大盘平均水平（剔除金融和石油后，约27倍）。相对估值角度，按照历史低估程度来看，目前白电的低估程度（0.6）接近历史最低水平。

　　我们的投资策略是：继续超配大白电；积极参与小天鹅等洗衣机公司以及增长明确的小家电公司，持股待涨；寻找黑电销售超预期带来的交易性机会。

风投纷纷“押宝”无线互联网
三路线寻受益公

　　2011年春节刚过，外媒报道，美国总统奥巴马将公布一项计划，拟投资50亿美元将高速无线互联网服务覆盖范围扩展至98%的美国人口。报道甫一出炉，立即搅动了国内投资界关于无线互联网投资的“一池春水”。由于看好无线互联网“钱景”，风投纷纷押宝国内也将出台政策推动无线互联网大发展。

　　东方证券在近期发布的报告中称，从终端市场入手，重点可关注智能手机、平板电脑、电子阅读器、互联网电视等当前最为流行的终端设备领域，进而从行业全产业链的角度，分别探究设备制造商、网络运营商以及内容服务商的投资机会。

　　而从国内的上市公司来看，终端制造和设备提供商等相关上市公司主要包括大唐电信、汉王科技、TCL集团、四川长虹、生益科技、莱宝高科。

　　另外，在创业板上市的世纪鼎利最近投资进入到了智能终端自动化测试领域，也值得投资者关注。

　　从网络运营商来看，中国联通无疑是最值得关注的公司。据了解，中国联通在与移动、电信的争夺战中，最大的优势便在于其WCDMA制式的3G牌照。

　　至于内容和应用服务提供商，国内涉及的上市公司相当多，投资者应当选择具有一定技术优势和创新能力的公司，比如博瑞传播、北纬通信、拓维信息都值得关注。

　　其中，博瑞传播拥有中国移动的WAP全网业务接入资格，是中国移动增值业务服务提供商，主要运营手机游戏和手机视频服务，并已启动手机分类信息网的运营。

　　北纬通信是A股第一家上市的移动增值服务提供商。公司积极布局3G战略，公司还投资于无线互联网行业内有发展潜力的初创企业。至于拓维信息，目前主要收入来自于中国移动的服务集成业务、彩铃DIY平台业务等，未来的看点在于手机支付和手机动漫。（苏海强）

【公司报道】

三安光电被疑内幕交易

7.5亿政府补贴躲过亏损

　　LED龙头三安光电(600703.SH)近两年来可以算得上A股市场上的大牛股。连续两年，三安光电均抛出高送转方案，但在光鲜外表的背后，频现“不和谐”现象。

　　三安光电两年内完成两次增发，通过密集增发快速圈了大笔资金，并且在公司两次披露高送转方案前，股价均出现大涨现象。据观察，两次做多资金中，大部分出现在厦门当地营业部。

　　1月24日，三安光电公布上年年报，公司营业收入8.63亿元，同比增长83.42%；净利润4.19亿元，同比增长132.73%。

　　由于去年再度增发扩充了股本，所以EPS仅增长1.41%为0.72元。三安光电内部人士承认，除了厦门厂增产、天津厂达产致使主业保持稳步增长外，公司通过购买MOCVD设备等所获得的政府补助也是业绩增长的主要原因。

　　通过计算，三安光电在2010年收到各地政府补贴高达7.5亿元，而2010年公司净利只有4.19亿元。如果不是补贴的贡献，公司将出现数亿元的亏损。

　　根据三安光电年报显示，去年半导体照明器件研发及产业化项目获得政府补助133万元，而企业技术中心创新能力建设项目获政府补助350万元……其中大手笔在MOCVD设备采购补贴上，这一项政府补助5.25亿元，上述项目共获得财政补助5.47亿元。

　　最终三安光电2010年年报确认的政府补助收入为2.54亿元，占公司去年全年净利润的60%，而公司2010年的补贴收入较2009年同期增加3.5倍。

　　除了政府补贴外，三安光电在2008年借壳上市后，两年两次实施定向增发在天津、安徽芜湖开展光电产业化项目，已经堪称国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度LED外延及芯片产业化生产基地。

　　不过，深受市场关注的120亿元芜湖光电产业化基地项目，原计划去年实现量产，今年底完全投产。事实上，计划并未实现，目前基地的施工依然进行，预期达产的项目未能如期实现。据了解，如果这个项目达产后，LED外延片总产能将超600万片，芯总产能将达1550亿粒。

　　虽然募投项目产能未能如期释放，但并不耽误三安光电去年收到各地政府补贴。此前三安光电公告，公司2010年12月17日收到芜湖市政府给予公司15台MOCVD设备进度补贴款和10台设备定金补贴款合计12552万元。根据双方签订的合约，其中约定芜湖市政府按照购买MOCVD设备进度给予相应比例补贴。

　　三安光电公告显示，向美国维易科精密仪器有限公司和德国AIXTRON AG购买LED主要生产设备MOCVD共计107台。

分红也为再融资

　　自从借壳S*ST天颐后，三安光电股价连番上涨。从2007年4月27日，停牌前最后一个交易日S*ST天颐的收盘价为5.42元。这3年多来，虽然大盘起起伏伏，但三安光电的一种表现，让投资者赚得盆满钵满。2008年7月8日复牌至今，涨幅超过了20倍。

　　头顶新能源概念的三安光电在被确认为A股市场上不可多得的黑马股外，回头来看公司这两年的发展，除了获得高昂的政府资金补贴支持外，公司也以每年一次的高频率增发进行融资，到手的资金量非常可观。

　　2008~2010年这三年，三安光电每年都有再融资方案发布，借着LED风头，均能在当年完成融资计划。三安光电也借这股东风，大手笔地抛出让市场眼晕的大项目。

　　随着推出一系列的大项目，也让三安光电手频繁出现资金紧张的局面。事实上，对再融资的需求也是不少公司高送转的原因之一。根据证监会2008年发布的分红规定，上市公司“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，不达标不能再融资。

　　显然这是证监会因为A股上市再融资过于频繁而提高了门槛。此次，三安光电在2010年推出10转12派2元的高送转预案，已是三安光电继2009年度“10转10”后连续第二年推出高送转方案。

　　除此之外，三安光电还进行了信托融资。去年9月6日，中融信托设立的中融——三安光电A股股权收益权投资(一期)集合资金信托计划正式成立，三安光电控股股东三安集团成功融资1.5亿元；约在半年前，三安集团通过同样方式融资2亿元，至此三安集团已通过信托融资3.5亿元。（刘秀丽）

两盐湖合并换股

盐湖股东押赌股价25.26元

　　“盐湖系”的整合终于到了最后时刻。盐湖集团 (000578.SZ)与盐湖钾肥 (000792.SZ)双双发布《关于异议股东现金选择权第一次提示性公告》称，现金选择权股权登记日为2011年1月31日，申报期为2011年2月14日-2011年2月18日，申报期间不停牌，公司股票自申报结束日次一交易日(2011年2月21日)起开始连续停牌，直至完成终止上市手续。

　　也就是说，有现金选择权的股东必须在2月18日之前决定是否要继续持有盐湖集团的股权。但是，直到现今，仍旧有股东患得患失不知该如何选择。

　　公告显示，本次现金选择权行权价格为25.26元/股，行使现金选择权等同于投资者以25.26元/股的价格卖出本公司股份并获得现金对价。截至本公告发布之日的前一个交易日(2011年2月11日)，盐湖集团股票收盘价为24.86元/股，比现金选择权行权价格25.26元/股低1.58%，如投资者行使现金选择权，将不再持有申报行权的盐湖集团相关股份。

　　根据本次换股吸收合并方案，行使现金选择权的投资者将无法获得公司股权分置改革中青海国投、中化股份、兴云信承诺追送的股份。

　　虽然现金选择权行权价格定位在25.26元/股，但是考虑到公司股价的变动因素，到底该不该换股的问题仍旧盘桓在投资者的心头。

“两盐湖”合并　专家看好钾肥价格

　　有投资者担心，吸收合并之后，盐湖钾肥股本扩大、每股收益下降。不过分析人士认为，吸收合并长期有利于公司的发展，因为解决了同业竞争和关联交易问题，而且盐湖集团的综合开发项目在合并之后获得了钾肥现金流的支持，将更快地产生效益。

　　交易完成后，盐湖集团将注销法人资格，盐湖集团的所有资产都将进入盐湖钾肥。根据存续公司备考盈利预测，预计重组后的存续公司2010 年度归属于母公司股东的净利润为18.33亿元，而盐湖钾肥和盐湖集团2010年度归属于母公司股东的净利润分别为11.5亿元和10.35亿元。

　　分析人士认为，盐湖钾肥至少具有三大看点，一是钾肥主业继续做大、业绩提升；二是钾肥价格步入上涨通道；三是吸收合并之后，钾肥之外的综合开发业务将步入发展快车道，公司迎来“黄金”发展期。

　　据测算，合并后盐湖钾肥现有氯化钾产能约为230万吨/年，新建100万吨项目投产后，公司氯化钾产能将达330万。

　　产能增长的同时，盐湖钾肥还面临价格上涨的有利形势。根据信达证券分析师郭荆璞与麦土荣测算，未来3年国内钾肥价格将可能达到4000元/吨。（矫月）

2011年大牛股：晋亿实业24个交易日股价实现翻倍

　　尽管2011年以来A股市场持续震荡，沪指只是微涨0.69%，但是晋亿实业(601002.SH)的股价却累计上涨101%，当之无愧地成为新年以来最牛个股。从基金去年四季报中发现，农银汇理基金管理公司旗下的平衡双利基金独具慧眼地重仓了该股，短短一个多月已经获利2685万元。

　　查阅上证所的公开交易记录发现，游资的肆意追捧可能是晋亿实业股价飙升的主要原因。在1月21日的大涨当日，中信建投证券杭州市解放路营业部大举买入3758万元，而光大证券深圳深南路营业部更是一举买入1.79亿元。众所周知，上述两大营业部均为游资集中营。

　　而在随后的2月1日再度涨停中，游资更是参与其中。交易记录显示，财通证券温岭东辉北路营业部买入3775万元，中信建投证券杭州市解放路营业部再度买入2595万元，而申银万国证券上海龙漕路营业部也买入多达3752万元。

　　知情人士称，知名私募世通资产常士杉重仓该个股，可能是游资跟风大举买入的主要原因。（程亮亮）

紫金矿业一审被罚3000万元

5名责任人获刑

　　前不久，福建省龙岩市新罗区人民法院对紫金矿业集团股份有限公司紫金山金铜矿重大环境污染事故案进行了一审宣判。

　　从一审法院获悉，该院分别以重大环境污染事故罪判处紫金矿业集团股份有限公司紫金山金铜矿罚金人民币3000万元，紫金矿业集团股份有限公司原副总裁陈家洪等5名责任人被判处3年至4年6个月有期徒刑并处20万元至30万元不等的罚金。

　　2010年12月22日，福建省龙岩市新罗区人民检察院就紫金矿业集团股份有限公司紫金山金铜矿重大环境污染事故向新罗区人民法院提起公诉。该法院于2010年12月28日受理此案后依法组成合议庭，并对此案公开开庭进行了审理。

　　新罗区人民检察院在起诉书中指控：被告单位紫金山金铜矿于2008年3月在未进行调研认证的情况下，违反规定擅自将6号观测井与排洪涵洞打通；在2009年9月福建省环境保护厅对紫金山金铜矿进行环保突击检查，明确指出“集水井所在的排洪洞与日常雨水排入汀江的排洪洞连通，在暴雨季节若抽水来不及，将出现渗出液连同雨水一并排入汀江”的问题并要求彻底整改后，仍然没有引起足够的重视，整改措施不到位、不彻底，仅在排洪涵洞内砌了一堵2.5米高的挡水墙，未作完全封堵，造成隐患仍然存在。

　　起诉书指出：2010年6月中下旬，上杭县降水量达349.7毫米。2010年7月3日，被告单位紫金山金铜矿所属铜矿湿法厂污水池防渗膜破裂造成含铜酸性废水渗漏并流入6号观测井，再经6号观测井通过人为擅自打通的与排洪涵洞相通的通道进入排洪涵洞并溢出涵洞内挡水墙后流入汀江，泄漏含铜酸性废水9176立方米，造成汀江紫金山金铜矿铜矿湿法厂下游水体污染和下游养殖鱼类大量死亡的重大环境污染事故。

　　检察机关对被告单位紫金矿业集团股份有限公司紫金山金铜矿和紫金矿业原副总裁陈家洪、紫金山金铜矿环保安全处原处长黄福才等5名被告人提出指控，称这5名被告人均犯有重大环境污染事故罪。（刘百军）

中航工业又出重拳

金融控股借壳起航

　　近日，从2007年5月停牌至今的S*ST北亚刊登了重要的战略重组意向公告，公司将以非公开发行股份方式购买中国航空工业集团公司旗下的中航投资控股有限公司100%股权，即中航投资将借壳北亚，实现整体上市。

　　在历经两次不成功的股改后，本次北亚新的重组方却足够让资本市场震撼。尽管之前市场上已风言风语，但本次北亚的新生重组来的如此之快、重组方实力如此之强还是令市场有些始料未及。去年，在资本市场上屡屡出手、每次均让资本市场为之侧目的中航工业，今年初始即出一记重拳，其旗下的金融板块借壳上市，如果本次重大资产重组能顺利完成，北亚将成为我国第一家金融控股上市公司。

　　中航投资作为中航工业的全资子公司，是集团最重要的金融投资平台。众所周知，航空工业是资本、技术密集型行业，做大做强离不开两方面支持，一是政府层面支持，需要国家财政资金的投入；另一个则来自于资本市场的支持，通过募集资金，实现产融结合。因此，无论是从现代经济发展要求，还是航空工业的自身需求来看，产融结合、实体经济与虚拟经济结合，打造一个与航空工业协同发展的金融业是优选之路。

　　中航投资作为航空工业与金融产业的纽带，将他们有机联合起来，充分发挥产融结合的优势，打造出了一流的金融企业。中航财务公司对集团200多家成员单位的资金强势归集，70多人财务公司管理着近700亿元的资金资产，其成本之低、利润之高令众多银行望尘莫及；中航证券利用其专业化优势，积极参与集团的专业化整合、资本化运作，据传，中航证券准备接手集团20多家上市公司上千亿元的股权资产管理；中航租赁作为航空工业唯一的专业化租赁公司，拥有其他租赁公司难以获得的优势，集团的一些主要新产品都交给这家公司，通过租赁方式拓展市场，新舟60、运12、燃气轮机组等。国外航空工业企业也积极与这家企业开展业务联系，汶川地震中发挥较大作用的米26直升机就出自中航租赁，2010年11月，在珠海航展上全球第四大飞机制造商巴西航空工业公司与中航租赁签订一份15亿美元的飞机融资协议。

　　目前中航投资旗下拥有证券公司、财务公司、租赁公司、信托公司、期货公司和产业基金管理公司，在中法两国元首见签的中航安盟保险公司正在组建之中，同时还参股了城市商业银行，其牌照之齐全，在国内的金融控股公司中也不多见。（心一）　

紫光股份暴涨揭秘：下一代互联网or新三板概念？

　　就在全球媒体热炒第一代互联网最后5组IP地址被瓜分完毕的时候，A股市场也迅即掀起下一代互联网概念的爆炒旋风，以紫光股份(000938)为代表的相关个股纷纷大幅放量上涨甚至被要求停牌核查。

　　然而，根据紫光股份公布的停牌核查公告来看，其参股子公司比威网络的IPv6路由器并没有进行大规模生产和销售，公司还为此计提长期投资减值准备。

　　那么，紫光股份股价暴涨的背后，究竟隐藏着什么秘密呢？

　　资料显示，截至去年3月底，紫光股份持有新三板公司北京时代(430003)888万股，占其总股本的17.61%，为其第二大股东，公司初始投资成本为3450万元；另外还持有新三板公司绿创环保(430004)1883.58万股，占其总股本的21.67%，同样为第二大股东，初始投资成本为1955.28万元。

　　东方证券表示，中长期而言，如果"绿色(自动)转板"机制得以建立，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，将更加快捷地实现投资收益，对创投类和科技类上市公司也将带来更多投资机会。

　　显然，在新三板扩容进入倒计时的背景下，新三板扩容受益的强烈预期比虚无缥缈的IPv6更具有说服力。(张冬晴)

【机构荐股】

中国神华（601088）：资产注入有利业绩增长

　　近期公司组织反向路演及公布业绩快报，经实地考察交流，形成如下观点：2010年实现营业收入1521亿元，同比增长25.3%；归属于本公司股东的净利润371.88亿元，同比增长22.8%；基本每股收益1.87元。预计业绩增长主要动力来源于三块：一是煤炭产量的增长，同比增长7.03%，公司部分煤矿超核定产能生产受到到监管部门叫停，2010年煤炭总产量低于预期；二是煤炭销售价格的增长，预计2010年煤炭销售均价同比上涨8.9%；三是发售电量大幅增长，2010年总发电量1412亿千瓦时，同比增长34.3%。资产注入接力，煤炭后续产量增长有保障。公司拟以87亿元IPO募集资金收购集团旗下总计十家公司的股权。本次注入的煤炭类资产包括神宝、包头矿业以及柴家沟矿业公司，合计资源储量37.08亿吨，可采储量24.28亿吨。因此可采储量将增长21%。注入煤炭产能2910万吨。预计公司2011年煤炭总产量将达到2.66亿吨，同比增长16.24%，产量增速明显高于2010年。根据国家发展改革委要求，2011年度重点电煤合同价格维持上年水平不变。公司确认重点合同电煤数量和价格与2010年基本一致。我们预测数量在30%左右，公司2011年煤炭综合销售均价或将上涨4%。本次注入的呼电公司为神宝的坑口电厂，提升上市公司总权益装机容量6.3%。一期1200兆瓦已经投产，二期正在规划中。短期铁路业务稳定增长，未来上游在建巴准铁路和准池铁路将释放运能。港口业务增长较快，在建的神华天津煤码头二期工程、黄骅港三期工程将提高吞吐能力66%。短期内我们看好本次资产注入对公司业绩增长的接力，虽然神华的投资属性从成长型过渡到价值型，但并不缺乏增长动力。（齐鲁）

新乡化纤（000949）：两年拟两增发致力差别化发展

　　新乡化纤目前为国内最大的粘胶长丝生产企业，目前拥有6万吨/年粘胶长丝、约15万吨/年粘胶短纤、8000吨/年氨纶以及4万吨/年棉浆粕，由于粘胶长丝的应用领域狭窄以及发展动力不足，公司一直致力于向差别化发展，因此09年和10年分别建设4万吨/年高品质差别化粘胶短纤和4万吨/年高湿模量粘胶短纤。由于2010年下半年粘胶长丝及粘胶短纤的强势表现，长丝价格冲高后维持在5万元/吨的水平、短线价格也曾经超过3万元/吨的高位，使得新乡化纤业绩同比大幅增长，净利润约在1.4亿至1.6亿之间，同比增幅达到40%至60%。EPS在0.22-0.25元。按照增发预案中的预测，1.2万吨氨纶项目建成之后可增加税前利润1.3亿、若按同样税率可增加净利润1.1亿元。届时，氨纶产能达到2万吨，将成为公司新的利润增长点。2010年5月19日，新乡化纤非公开发行4917.7万股，发行价格6.4元/股(20日平均价的90%为4.54元/股)，建设4万吨/年高湿模量粘胶短纤；在仅仅不到一年的时间里公司又谋求再一次非公开增发，旨在改变粘胶产业单一运行风险、寻求多元化发展。（国泰君安）

烟台万华（600309）：收购宝斯德化学有重大战略意义

　　烟台万华大股东万华实业通过海外全资子公司收购匈牙利宝斯德化学(BorsodChem)96%的股权，已经国家发改委批复并于匈牙利布达佩斯时间1月31日签署了最终的股权买卖协议，交易标的总金额12.63亿欧元。自此万华实业成为宝斯德化学的实际控制人，间接控制宝斯德96%的股权。收购宝斯德化学的战略意义：MDI产能扩大至98万吨，跃居全球前三，未来将达到138万吨，或将成为全球最大；打开欧洲MDI市场，为公司新增产能开拓市场；TDI业务将为烟台本部发展TDI业务(未来总产能有望达到55万吨)积累经验。受托管理，解决同业竞争。大股东完成对宝斯德化学的收购后，将委托烟台万华进行管理，并约定在宝斯德化学经营状况改善后，采取适合的方式合并业务，彻底解决同业竞争问题。（海通）

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