2月10日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

今年将有五个重要变盘时间

　　2011年比较重要的变盘时间是：2月9日、4月20日、6月7日(或者6月20日)、8月23日、10月24日。

　　接下来，我们看长期趋势和一年以前的预期没有明显变化，长期趋势重复325点至2245点那一段。中期趋势线1664-2319点目前已经上升到2550点之上，已经封杀了大盘下跌的空间，线上的所有调整都不影响“六年牛市”的运行。短期趋势线2319-2661点目前也上升到2676点附近，短期回踩也是正常的，其后皆有两个月的上涨时间，直到4月20日前后。

　　长期趋势总体属于缓慢上涨或者进三退二的方式，逐一攻克重要阻力位，其中长期逃顶线623-1052-1510-2245点和趋势线1074-2566-3174-3361点压力非常沉重。所以2011年大盘的运行区间在2550点至4100点之间。

55日均线成短期强压力

从日线来看，抄底的时候最低目标144日均线早已攻克，最高目标里的34日均线也已拿下。从趋势线的角度看，长期抄底线518-1047-1783-2639点与89日均线重合在2851点；中期趋势线4335-3478-3361-3306点所在2883点附近的压力也很大。遇阻后，面临日线级别2661点以来的2浪调整(概率四成)，或者是3186点以来C浪的第5个子浪，也就是去年11月11日以来的最后一小段调整(概率六成)。中期趋势线1664-2319点所在2550点以及短期趋势线2319-2661点所在2676点附近，短期的回踩完全可以承受，其后继续上涨两个月直到4月20日前后。(羊城)

旱情持续提升涨价预期

如何把握机会？

　　受央行一个多月内两度加息的紧缩政策影响，兔年首个交易日两市大盘双双展开震荡调整的行情，深沪股指分别下跌1.53%和0.89%；其中上证综指明显受到半年线及年线一带阻力，再次回探20日均线寻求支撑。考虑到市场对央行的加息举措已有所预期，因此政策紧缩对短期市场的冲击影响相对有限。

　　消息方面，中国人民银行决定自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率；金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。央行在一个多月时间里两度加息，主要原因是近几个月以来CPI涨幅明显加大；同时受春节因素和气候等因素影响，市场普遍预期一月份CPI将超过5%，实际负利率的程度进一步扩大。事实上，在抗通胀和控物价为国内宏调首要任务的背景下，央行的加息举措符合市场此前预期。

　　从兔年首个交易日相对平稳的走势来看，市场基本顺利地消化了加息带来的负面影响。从热点表现来看，受益通胀的农林牧渔、农机等农业板块个股表现突出，如亚盛集团、金健米业、北大荒、万向德农、敦煌种业、冠农股份、新农开发、新赛股份、丰乐种业、登海种业、顺鑫农业、贵糖股份等。

　　值得关注的是，联合国粮农组织最新发表的报告指出，全球食品价格指数连续7个月上涨，今年1月全球食品价格指数达231点，创历史新高。国内方面，去年10月以来，我国多个省(区、市)发生严重旱情，北方冬麦主产区受旱尤其严重，目前仍在持续发展。据报道，北方冬麦区降水持续偏少，山东、河北等部分地区至今已连续3个多月无有效降水，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西、甘肃八省部分地区旱象露头并持续发展，干旱发生时间比2008年提早了1个月左右。旱情的持续发展对夏粮生产构成严重威胁，为应对旱情的持续，近日农业部已启动抗旱二级应急响应。

　　在这种背景下，2011年的中央一号文件从战略和全局高度出发，系统阐述水利在现代农业建设、经济社会发展和生态环境改善中的重要地位，第一次将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度，第一次鲜明提出水利具有很强的公益性、基础性、战略性。可以预期，国内旱情的持续可能进一步推高粮食价格，农业板块有望成为市场阶段炒作的一大焦点，农林牧渔、种业、农机及水利板块个股的后市表现值得继续跟踪关注。但从估值角度来看，目前农林牧渔板块平均市盈率水平为75.89倍，估值水平并不具备显著优势，因此在具体的投资标的选择上要有所区分筛选，可以适当侧重未来政策重点扶持的种业、水利设施，受益涨价预期的制糖、油脂等。（凌学文）　

震荡中关注三类品种

　　由于市场总体仍处于对以往高估值股票累积风险的调整格局之中，其趋势性难现。因此，节后市场总体行情难有突破，震荡将可能是主要特征，而在震荡之中把握三类品种，加大波动性机会的运作或更为可取。

　　首先，关注业绩预期增长，股价调整相对充分的品种。根据沪深交易所要求，1月31日是上市公司2010年度业绩预告的收官日。据相关市场统计显示，截至该日，沪深2000多家上市公司中，共有1257家公司预告了2010年年度业绩，其中“报喜”的多达921家(剔除81家续盈)，占比为73.3%。由于市场近半数企业无预告，因此业绩总体前景仍处于不确定性之中，但在行情震荡过程中，选择那些股价近期调整相对充分，而业绩增长明显的品种，在震荡行情中仍不失为较好的品种策略。从目前业绩预告情况来看，我们研究行业分布发现：已预告公司报喜品种主要集中在电子、生物医药、纺织服装等行业，且电子行业、医药整体增长比较明显，电子高于医药行业。已发布业绩预告的电子类公司超过半数最高增幅都超100%，行业高速发展和公司竞争实力增长是主要原因，不过多数高增长的公司2009年的基数并不高。在选择品种机会时，建议关注那些业绩增长100%以上，有一定的基数因素，股价在10元左右的品种为佳。

　　其次，关注通胀预期波动较大的品种。在日前结束的达沃斯世界经济论坛上，会议认为当前通胀加剧导致经济失衡。从反映农产品价格的国内期货市场来看，数据显示：1月份郑州商品交易所强麦期货上涨了近5%，同时持仓量也在5个月来首次大幅增加。春节长假前，12个合约的持仓量仍较前一个月增长了4万多手，总持仓量达到14万手左右，与去年7月份开始强麦期货启动涨势的态势一致。当时，强麦期货两个月上涨了近9%，而持仓量同期则大幅增加了近15万手这也反映出目前通胀预期的一种预期与现实。从国际市场来看，芝加哥商品交易所玉米、国际食糖理事会原糖价格、伦敦铜锡等等与上年同期相比，价格涨幅均较大。棉花价格同比上涨更是突破116%。同时，从国内目前情况来看，1月CPI数据仍可能再行上高，而去年10月以来，北方冬麦区降水持续偏少，山东、河北等部分地区至今已连续3个多月无有效降水，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西、甘肃八省部分地区旱象露头并持续发展。据农业部农情调度，截至2月4日，八省冬小麦受旱9611万亩，占八省冬小麦种植面积的35.1%，占八省耕地面积的21.7%，受旱八省冬小麦面积和产量均占全国的八成以上，这也加大了农产品价格的波动预期。因此我们研究认为目前阶段内，积极关注通胀预期品种的波动性机会仍有基本面因素的刺激动力，逢低适量关注应是震荡市中的较好选择。

　　最后，关注业绩增长且成长性与估值相对较好的高送转品种。对于高送转股票，我们并不认为今年是较好的机会，但部分品种的波动性机会仍然存在。主要考虑是今年的高送转主要出现在新股板块与利益重组类品种之中，新股由于高PE发行所形成的较高风险，实际上并不会因高送转而改变其大部分股票中长期股价回归的风险；对于利益类高送转，我们认为其由于炒作机构的运作正在等待逢高出局，因此接盘此类股票也存在最后一棒的风险。投资者可从两角度来进行高送转股票的把握，一是业绩增长、成长性与复合增长可期，估值相对优势的品种；二是股价优势明显且阶段性调整相对充分的品种。对比历史高送转行情，我们认为此次高送转行情难有大的起色和连续性，其主要是此类股票主要集中在高PE特别是百倍左右PE发行的新股之中，因此参与此类品种应坚持波动性为主，预期不宜过高。（肖玉航）

周期性蓝筹是年度热点

　　投资者要在变化当中寻找相对确定的东西，寻找通过政策创新、管理创新、渠道创新、产品创新、市场创新创造价值的公司。上市企业创造价值的能力，如果大大高于现在市场估值的话，这个企业就有投资价值。在现有将近两千家可能随时变化的上市公司中，只有发现有创造价值能力的公司，投资者才能在风险可控下实现价值。

　　通过理论抽象，我们抽象出四个利益主体：国际资本、国家资本、以企业家为代表的机构资本、散户代表的民间资本。在不同时间阶段，不同资本主体会主导资本市场。如果说2010年国家资本主导市场的话，2011年国际资本有可能会主导市场，到2012年的时候，居民资本会主导市场。

　　价值创造真假的区别就在于是否符合价值创造六要素，如果符合这六个要素，我们觉得这个上市公司有可能有持续的价值创造能力。政治经济学讲价值创造的主体是劳动力。在现代社会，国家政策、企业管理都是企业价值链的组成部分，因为政策与管理都需要通过脑力劳动，通过组织协同来实现，因此是付出复杂劳动的，所以也是价值创造的主体。改革开放三十年，中国巨大的成就就与政策创新有紧密关系。经济持续发展，需要政策创新与时俱进。我们要把价值创造的劳动者根基扩展，要包括企业家和国家政策的制定者和执行者。因此，价值创造的主体在现代包括国家、厂商和劳动者三部分。

　　价值创造的主体，需要具备三个条件才能创造价值：一是技术先进程度，二是资源的垄断情况，三是市场创新情况。如果说价值创造主体有三个，价值创造的条件有三个，那么价值实现的条件也有三个：时间周期、群体情绪、估值水平。

　　在太阳、地球和月亮的时间结构内，太阳运行一圈是一年，月亮运行一圈是一个月，地球自转一圈是一天，地球一天就分成了24个小时。太阳自我循环活动周期有5.5年、11年和22年。物价上涨是以22年为一个周期的，1988年物价疯狂上升，2010年是1988年过后22年，所以物价周期严格顺从太阳周期，物价周期与利率周期同步，利率周期与股市周期成反方向关系。

　　2011年下半年，如果物价由高向低，股市就有可能从低向高。行情能否向上，与估值有关，2010年中国股市平均市盈率在20倍左右，许多大盘股估值处于历史低点，大约只有10倍，低估值造成行情周期向上的拐点，特别是当国际资本渗透进来投资低估值公司的时候。行情能否启动，还与群体情绪能否疯狂有关。与太阳周期对称，太阳越活跃，人类的情绪会越激动，人类会周期性地11.5年左右疯狂一次。2011年年中后，随着物价升幅下降以及太阳活动周期到来，投资者群体非理性冲动有可能重新出现。

　　根据价值创造主体、价值创造条件、价值实现条件的分析，2010年年初，我们提出2010年投资主题为“喝酒吃药，煽风点火”，就是大农业、大医疗、大能源。2010年底，根据太阳周期活动规律，我们预测2011年干旱是肯定的，上半年物价必然上升。2011年投资主题，我们提出的口号是“以钢为纲，开工建房”，有色金属、钢铁、金融、地产和煤炭这些板块，有可能成为2011年的行情主线。

　　当然，2011年春天来临的时候，有可能先演绎通货膨胀概念，即农业、医药、能源相关产业成为投资者的首选。2012年，根据我们的研究，有可能风调雨顺，农业丰收，但是行情有可能是疯狂的，PE估值会提高，最可能出现估值最高峰的拐点。（李国旺）

【投资参考】

2011年A股或先抑后扬
两大投资主题有望贯穿全年

全球经济在经历了危机、刺激、着陆后，2011年被认为是接踵复苏的一年。国内多数券商预计2011年整体经济呈现稳态，2011年A股将是先抑后扬的震荡市，震荡区间在2300-4000点之间。在劳动力供求关系的改变以及政策方向将推动居民收入和消费的增长，并将促进新兴产业的发展。因此消费与新兴产业将成为A股长期发展的主题。

迥异于2010年复杂的经济形势，多数券商都认同2011年将会迎来一个稳态化的经济环境。在拉动经济增长的三驾马车中，消费将保持高速增长，投资与出口持续下滑，GDP增速回落至9.3%-9.6%。

　在经济复苏前景良好的情况下，2011年物价上涨压力突出。券商普遍预测全年通胀水平将呈现出前高后低的态势，在生产资料上涨以及劳动力成本高企的大背景下，全年CPI或将达到4%-4.5%。

中国通胀 美国通缩

　　信达证券研究报告称，2011年物价上涨具有全面性和持续性，物价高位运行，短期内回落难度大。2011年对物价形成冲击的主要因素包括全球粮食价格或将达到危机前的高峰值，对国内粮价形成一定冲击；同时刘易斯拐点临近推动劳动力成本上行；此外，资源与公用事业费用改革压力加大，生产成本与生活成本有可能进一步被推高。信达证券预测明年全年通胀水平将在4.5%左右，上半年高于下半年。

　　国泰君安宏观经济预测报告显示，通缩将成为2011年美国经济最大威胁，量化宽松政策或将成为常态，这将推动大宗商品价格，并使热钱涌入新兴市场。国泰君安对于全年CPI的预测为4%，其中上半年物价高企，三季度后CPI回落。

　　在通胀高企的大背景下，2011年货币政策适度偏紧，流动性总体向下。货币政策将聚焦防通胀和应对热钱流入。券商普遍预测，2011年货币平均增速将回落至15%左右，全年新增信贷约为7.5万亿，2011年将出现两次加息。

　　中金公司对2011年GDP的预测为9.3%，中金指出，对经济增长前景的良好预期还面临两个风险,包括全球经济增长比预期强劲而导致大宗商品价格可能迅速攀升，推动国内价格上涨。政策紧缩程度将强于预期。另一个风险则源自房地产价格反弹所引致的更严厉的紧缩措施。

内地股市先抑后扬

　　2011年经济总体将呈现稳态化，经济增速回落，通胀居于高位，出现前高后低的走势，货币政策适度偏紧，流动性总体向下。在此背景之下，2011年股市将先抑后扬，呈现分阶段的震荡市格局，券商预测，A股上市公司全年盈利增速在15%左右,上证指数震荡区间在2300-4000点。二季度或将出现整体性机会。

　　国泰君安在其研究报告中称，过去一年半股市延续与CPI相反走势的逻辑，现在股市依然是这个逻辑。通胀的股价压力通道与2010年三季度形成经济回升与流动性充足的股价上升通道，在2011年前两个季度将形成冲撞。今年一季度压力通道的乐观预期象限可提供股市的底部支撑；而下半年伴随经济进入稳态，上升通道的中性区间可以提供引导。

　　国金证券(600109)分析报告指出，通胀对政策以及经济运行的负面冲击将在2011年第二季度后减弱，政策主基调将从稳定物价逐渐转向推进经济新一轮发展上。上证A股上市公司盈利有望增长20%。在货币政策正常化导致的富裕流动性萎缩的同时，存量流动性再配置将为A股提供新增资金来源。CPI引致的政策紧缩对市场的压制将集中体现在2011年第一季度，压力释放后A股仍将震荡上行。国金证券认为2011年总体是牛市格局，上证综指波动区间在2700-4200点。

　　国信证券并不同意2011年牛市格局的说法，其在研究报告中称，2011年股指处于调整末期的可能性大，由此决定2011年全年表现为震荡市而非牛市上升。虽然2011年整体为震荡市，但存在波段行情，2-3季度将有一波良好的上涨行情，是全年操作的最佳时段，1,4季度行情较为疲软。上证指数低点可能落在4月份，是一个较好的买点，高点可能落在9月份，是一个较好的卖点。

新兴产业＋消费 两大主题贯穿全年

　　劳动力供求关系的改变以及政策方向将推动居民收入和消费的增长，并将促进新兴产业的发展。多数券商预计消费与新兴产业将成为A股长期发展的主题。

　　国金证券在其报告中指出，依据人口结构特征，未来医药、保险、汽车、电子消费增长更为突出；同时看好未来十年新兴产业跨越式发展的机遇，推荐估值和成长性具有优势的节能环保、新能源和高端装备制造业。

　　信达证券分析认为行情主要围绕三个方面展开，包括“收入倍增计划”和通胀预期下的大消费概念，应重点关注零售、家电、医疗、食品等板块；以“十二五”规划为主线的新兴产业板块，包括节能环保、新一代信息技术、生物科技、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个方面；以及银行、煤炭、铁路、水利水电等行业中具有重组预期或估值优势的大盘蓝筹股。

　　国泰君安研究报告称，从平衡通胀与增长之间的大方向讲，需在未来更加运营得有效率，因此具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在；另一方面既然周期均衡的起点修复了价格与增长之间的矛盾，那应该很好地体现在房地产身上，因此股票的投资价值在2011年中期之后值得关注。其重点推荐的行业包括先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险、房地产。

券商观点：一季度应“攻守平衡”

　　在2011年的券商荐股名单上，战略新兴产业、消费概念类个股频频出现。据统计，在目前券商策略报告中推荐的细分行业中，被列为“七大战略性新兴产业的”节能环保行业最受机构青睐。中信证券(600030)和招商证券(600999)推荐的金股中涵盖了多家节能环保公司。招商证券甚至在投资策略报告中提出了“环保产业的黄金10年”的概念。

　　在具体的投资策略上，部分券商提出根据宏观经济不同的阶段进行波段操作。广发证券(000776)强调在一季度的政策调整阶段，实行“攻守平衡”，继续配置估值合理的消费类和十二五相关产业，同时适当配置低估值的周期股，在此后的二季度提高周期股的配置比例，从“消费”、“新兴产业”逐步过渡到“周期”。与之类似的是申银万国，指出应“先防御，后进攻”，提出在一季度，应以配置消费和新兴行业为主，二季度后重新配置周期股。

　　当然也有券商在操作上持不同观点，民生证券认为，明年二季度CPI上涨压力明显缓解，经济实现软着陆，处于估值洼地的周期性板块将迎来修复的反弹行情，下半年战略新兴产业将重获市场青睐。

外资投行报告：未来一年A股将涨20%

　　在几家外资投行的分析报告中，高盛对国内经济增长保持乐观，预计今年GDP将达到10%，实现两位数增长；而摩根士丹利和摩根大通则分别预计今年GDP增长为9%和9.6%，其中摩根大通称，年初经济增长过热风险将增加。

　　对于A股市场今年的表现，高盛认为，由于面临通胀压力及政策的不稳定性，2011年中国A股市场相较发达国家会起步比较缓慢，但在2011年上半年快结束时，A股市场将开始回升。未来三个月时间，A股料将平稳或轻微回调，但在未来六个月内则有超10%的上升空间，未来12个月有20%的上升空间。高盛同时预计沪深300指数有望升至4300点。板块方面，高盛看好以下几大领域领域，分别是银行、建材、造纸、包装；工业、综合集团、商业服务；零售、酒店、耐用消费品、服装，以及交通运输，建议对其进行高配。瑞银也对基础材料、水泥、钢铁和工程机械等周期性板块今年的表现表示看好。

　　摩根大通则建议关注与“十二五”相关以及未来主要受益于经济增长再平衡的行业，包括新能源、高节能、新材料、新科技行业的股票，以及消费行业，特别是奢侈品消费行业，以及服务行业，诸如IT外包、医疗卫生和教育行业，最后是与经济适用房建设相关联的行业。（张羽飞）

估值逼近历史底部 各大券商2月投资策略多看反弹

　　A股市场长达三个月的弱势格局，在各大证券公司的眼中，似乎意味着大盘即将否极泰来。

　　近日，多家券商研究所发布A股市场2月投资策略，大多认为股市难以大幅下挫，反弹一触即发。不少券商预计，2月份上证指数或冲破3000点整数大关。

　　股市估值接近历史底部是券商唱多的重要理由。第一创业证券认为，目前上证综指的市盈率仅为20.69倍，若考虑到2010年上市公司整体大约30%的业绩增长，实际静态市盈率可能已达15.91倍，这已经低于2005年出现的第一个底部；若2011年上市公司业绩整体增长20%，以目前的上证指数看，其对应的市盈率已达13.26倍，这已经低于2008年底部的估值水平。

　　广发证券认为，若以2010年的低点14.66倍的静态估值测算，当前市场的低点应在2550点附近，在估值的支撑下，上证指数难有大的下跌空间。

　　赞同A股整体估值已接近历史底部区域的还有东北证券。东北证券研究所认为，近期只要大盘跌至2700点以下，新股破发与产业资本增持的现象就会同时出现，这是大盘估值逼近底部的重要佐证。

　　反弹高度会有多高，则取决于紧缩政策的力度。

　　华泰证券表示，在通胀压力较大、短期经济增速放缓以及货币收紧趋势仍然延续的背景下，市场反弹的力度与持续性都相对有限。在操作上建议投资者将仓位控制在5成左右；广发证券则建议投资者配置安全边际较高的品种，仓位控制在60%以下。

　　券商建议2月份关注破发新股、超跌个股和低估值个股，看好水利水电水务板块，航运、海洋工程装备类板块，军工类主题、医药、核电、智能电网、新能源汽车等板块。

兔年首周迎来10只新股齐发
投资打新谨慎选择

　　兔年首周市场资金面压力将较年前最后一周略有缓解。从解禁市值来看，本周沪深两市限售股解禁市值降至281.95亿元，较春节前最后一周环比下降七成。此外，本周将有共计10只新股申购，但仅一家为沪市主板申购，因此打新冻结资金量也较为有限。

　　事实上，节前银行间市场回购利率大幅跳水已预示资金面紧张的局面将在节后有所缓解。数据显示，1月31日周一银行同业拆放利率开始出现部分回落。其中，隔夜拆放利率自1月8日的三年次高点大跌296.91个基点，至5.0142%，接近两周以来的低位；7天拆借利率下跌29.25个基点，自1月8日的三年新高下跌至8.2192%；14天拆借利率微跌0.87个基点。

　　结合央行突然宣布2011年首次加息的决定，市场分析人士更愿意相信，市场资金面紧张形势暂时缓解正是为了迎接加息的到来。

解禁市值环比下降

　　春节长假后首个交易周，沪深股市限售股解禁市值大幅下降，按照2月1日收盘价计算，两市限售股解禁市值降至300亿元以下，仅为281.95亿元，较春节前最后一周环比下降70.44%。其中国金证券的定向增发机构配售股解禁市值最大，超过60亿元。

　　根据统计，沪深两市本周将有总共38家上市公司限售股解禁，以2月1日收盘价计算解禁总市值将达到281.95亿元。由于春节假期休市的累积效应，节后首个交易日A股会迎来节后解禁“小高峰”，今天将有28家公司的限售股解禁。

　　从限售股解禁的类型来看，本周将有7家上市公司涉及股改限售股份解禁；有14家上市公司涉及首发原始股份限售股解禁；有5家上市公司涉及定向增发机构配售股解禁；另外还有12家上市公司涉及机构首发网下配售股解禁。

　　从限售股解禁的市值来看，上证所主板公司国金证券的解禁市值最大，按照2月1日收盘价计算解禁市值逾65亿元，其解禁股东均为参与先前定向增发的投资机构；另外，中信海直、华新水泥 、中国一重等3家公司的限售股解禁市值也都超过了20亿元，将分别于今天和明天上市流通。

　　与春节长假之前一周限售股解禁市值近千亿元规模相比，节后首周限售股解禁已大幅下降，近几周以来A股市场解禁压力明显下降。不过，本周中小板和创业板市场中限售股的集中解禁仍然受到关注，其中中小板市场将有18家上市公司有限售股解禁，而创业板市场将有7家上市公司有限售股解禁。

中小板打新首选千红制药

　　从已定的新股发行日程来看，10只新股集中于2月9日和2月10日两天密集发行，打新资金撞车难免，参与周三打新的资金将无法参与周四新股申购。

　　周三发行的4只均为中小板新股，分别是春兴精工、金新农、凯美特气和千红制药；周四发行的6只新股中，除了一只沪市主板的内蒙君正以外，其余5只均为创业板公司。

　　由于目前二级市场较为波动，新股上市出现首日破发的情况，诸多券商建议投资者谨慎参与申购，并选择发行价较为合理及市场关注度较高的新股进行申购。综合新股基本面、所属行业、预计开盘涨幅等因素，若投资者选择参与周三的新股申购，西部证券建议申购顺序为千红制药、凯美特气、金新农合春兴精工。

　　不过由于近期打新收益大幅下降，参与打新的资金也随之减少，广州证券预计参与今日新股申购的资金在1000亿-1500亿元之间，基于今日新股网上发行总额约23.53亿元，预计平均发行新股的平均中签率将在1.8%左右，“预计中签机会从高到低为：千红制药、金新农、春兴精工和凯美特气。”

　　从新股申购收益率角度而言，广州证券基于今年以来新股首日平均涨幅为6%，较前期新股上市涨幅下降较多，甚至出现首日上市新股破发的考虑，预计今日发行的新股上市首日平均涨幅或为5%，结合中签率和涨幅预计今日网上申购平均收益率约为0.09%，年化收益率约为4.5%。

　　由于年化收益率有限，广州证券不建议资金成本较高的投资者参与。从估值的角度来看，该券商建议优先申购基本面良好、估值合理、市场关注度较高的凯美特气。

18只AH折价股隐存套利机会

　　尽管春节前上证综指基本收复了今年以来的“失地”，但A股市场中的A+H股还是有些伤了“元气”。截至目前，A+H股溢价率在逼近新低后有所回升，但A+H折价股仍达18只，折价最多的中国平安负溢价25%，这些个股有望节后出现投资机会。

　　根据历史经验，A股市场常把AH股溢价的变动作为A股价值衡量的标准之一，而A股市场的反弹也总是在AH股溢价创新低或临近新低时出现，因为此时场外资金进场的勇气大增。2011年以来，AH股溢价率一度随着A股的持续杀跌和H股的持续反弹而逼近历史最低，1月21日，AH股溢价指数曾最低探至94.3点，AH折价股最多时达到了23只的历史最高。1月24日，该指数有所企稳，随即次日A股市场即展开反弹。

　　数据表明，目前AH股溢价指数仍盘旋在110点以下，A+H“倒挂”股有18只之多，以中国平安居首，较H股折价25%；鞍钢股份、招商银行、农业银行、中国人寿、建设银行、中国太保等依次紧随其后，折价率也均达20%左右。

　　通过对AH股溢价指数的观察，投资者可以发现每当恒生AH股溢价指数下降至110点附近时，就会有一些A股的股价低于H股价格，而此时往往会成为较好的买入相关A股的时点；而每当恒生AH股溢价指数上涨至160点甚至更高的位置时，就该考虑抛出了。目前，A股市场上的A+H股“倒挂”严重，而市场又现企稳迹象，投资者不妨从中找寻较为稳定的机会。

　　不过，A+H股“倒挂”所反映出来的低估值，可以被作为投资者的选股依据，但不能作为评价是否值得投资的最主要依据。目前来讲，这些“倒挂”个股中，保险股相对更“保险”。（王丹）

挖掘下一批高送转潜力股

虽然年前市场走势悲观，但是精诚铜业（002171）、双塔食品（002481）等年报披露高送转的个股还是给投资者送上了一个不小的“红包”。高送转历来都是年报行情中被市场追捧的重点对象，2月预计有160多家公司将公布年报，具备高送转潜力的公司似乎更多一些。

　　根据上交所以及深交所公布的2010年年报预约披露时间安排，2月将有160多家公司公布年报，已经有100余家公司公布了业绩预告，70%多企业业绩预增。方大特钢（600507）、华丽家族（600503）等预增明显，华意压缩（000404）、S佳通（600182）等净利润2010年可能有较大幅度的下降。通葡股份（600365）、鼎盛天工（600335）预计业绩将出现续亏，存在被特别处理的风险，而ST兴业（600603）、ST宝诚（600892）如果继续亏损，那么“带星”的命运也将无法摆脱。

　　从2月可能公布年报公司的三季报业绩情况看，36%的公司三季末净利润已经超过了2009年全年。长航油运（600087）2010年3季末的净利润是2009年全年的27倍多，常铝股份（002160）等3季末的业绩也都是2009年全年业绩的5倍多。而每年的年报行情中，业绩仍是市场喜爱的因素之一，实益达（002137）等业绩大幅预增的公司仍将值得关注。

　　除了业绩之外，市场对高送转更是情有独钟，每次的高送转都会激起市场对该股的热捧。精诚铜业拟对公司股东实施10股转增8-10股，在公告公布前，市场已经开始异动，12月底启动来，阶段最高涨幅近70%。而2月公布年报，但目前已经公布利润分配预案的长航油运，公司初步拟向全体股东10股送、转8～10股，该股1月来涨幅也超过了20%，市场对高送转股的追捧可见一斑。

　　2月即将公布年报公司中，33家在2009年实施了送转。机器人（300024）等4家创业板上市首年即对公司股东进行了送转，另外，中小板有17家公司2009年实施了送转。上海主板有11家实施送转，丹化科技（600844）虽然2009年净利润同比大幅下降，但丝毫不妨碍其送转的激情，而2009年深圳主板实施送转的公司只有2家。

　　从去年3季末的数据来看，2月将公布业绩的公司中有42家公司3季末每股公积金以及每股未分配利润都超过了1元，送转潜力较为明显。其中上海嘉豪、机器人等2009年实施过送转，今年依然具有送转潜力。这些公司中上海主板上市公司8家，中信国安（000839）、丽珠集团（000513）等深圳主板公司今年3季末每股未分配利润及每股公积金也都超过了1元。而多家去年上市的新股的业绩更惹人关注，尤洛卡（300099）、碧水源（300070）等公司3季末每股公积金都超过10元，转股潜力极大，众业达（002441）、泰胜风能（300129）、誉衡药业（002437）等公司3季末未分配利润也都较高，送转潜力也十分巨大。

　　数据显示，截至1月31日，两市已有49家公司推出了利润分配方案，五洲明珠（600873）和大富科技（300134）的方案已超2009年沪深上市公司的最高水平，19家公司转增比例拟高于10转增10（含10股）。

　　业内人士指出，高送转未必总会带来股价提升，一些公司提出的高转增方案也与业绩增速不相吻合，因此对于高送转股票的追捧需要格外谨慎。

　　统计显示，在已公布年报的54家上市公司中，共有35家公司推出利润分配方案。此外，还有14家公司在年报披露前抢先公布了利润分配方案。转增比例高于10转5股（含5股）的公司共有27家。

　　除进行送转外，2010年掏出“真金白银”进行派现的公司共有33家。其中，有8家公司掏出亿元以上现金进行分配。五洲明珠、酒钢宏兴（600307）拟派现金额超过2亿元。林海股份（600099）在实现净利润328.83万元的基础上，拟派现876.48万元，股利支付率高达266.54%。华平股份（300074）、大富科技、富春环保（002479）等16家公司的股利支付率在30%以上。

　　业内人士指出，上市公司实现高转增需要有较高的资本公积，高比例分红也要有丰厚的未分配利润。因此这两项数值越高的公司，实现大比例利润分配的可能性越高。仅从2010年三季报数据来看，每股资本公积和每股未分配利润超过6元的上市公司高达243家，其中包括72家创业板，创业板公司普遍存在较强的股本扩张冲动。

　　从历史上看，拥有高送转预期的上市公司在年报披露期间总会掀起一波行情，一些机构和投资者会提前布局。业内人士指出，高送转未必总会带来股价提升，对于高送转的追捧需要格外谨慎。

　　推出高比例分配方案后，华平股份31日上涨4.76%，换手率达到32.42%。从公司年报披露的前十大流通股东名单看，不少机构投资者已经提前布局或加仓。华夏系两只基金华夏优势增长和华夏复兴分别增仓63.62万股和10.49万股，分列公司第一和第六大流通股东。此外，中信证券（600030）客户信用交易担保证券账户、野村中国投资基金、野村证券株式会社等机构也成为新进股东。披露10转10派2的精诚铜业（002171）前十大流通股东中，也有8位是新进股东。

　　高送转概念虽然能够带来股价一时火爆，不过随着概念不断消化、投资者行为渐趋理性，高送转未必带来股价持续走高。

　　统计显示，2011年至今，上证指数累计下跌0.62%。而在披露分配方案的49家公司中，有25家公司的累积涨幅小于同期上证指数，占比过半。推出10转5派2的科大讯飞（002230）尽管被多家机构增仓，从年初至今仍累积下跌了20.78%。碧水源（300070）、合康变频（300048）、恒星科技（002132）等多家拟推出高比例转增方案的公司股价调整幅度均超过10%以上。

　　值得注意的是，尽管实施高送转的往往是业绩增长较快、有较大潜力的上市公司，不过高送转却并不完全是高增长的代名词。推出10转15派10元“大礼包”的华平股份2010年净利润仅同比增长10.29%。推出利润分配方案的江钻股份（000852）和ST天龙（600234）净利润则分别同比下降0.37%和114.37%。

　　业内人士指出，有能力推出高送转的公司通常代表了高积累、高增长等概念，往往是机构眼中的宠儿。不过高送转股票在方案公告后也经常伴随着资金的大幅流出，投资者对于高送转股票的追捧需要格外谨慎。

股基节前整体不给力
节后哪些基金更有机会

　　受市场震荡影响，今年首月基金整体表现不尽如人意，大部分基金的净值增长率为负。好在节前最后一周，基金的净值飙升不少，数据显示，仅一成基金净值收跌。春节后，市场会有新的机会吗？哪些基金更值得投资？

节前债基货基较出色

　　相关数据显示，今年1月股市震荡走低，基金受累净值大幅下跌。截至1月底，可比的338只主动管理型偏股基金平均回报率为-6.07%，其中仅有11只偏股基金跑赢大盘，占比仅3.25%。南方隆元、博时主题、长城品牌、长城双动力、中海量化这5只基金实现了逆市增长，成为节前最抢眼的基金。

　　其次，指数型基金表现也还过得去。嘉实基本面50、工银央企ETF、南方小康ETF、华安龙头ETF、长信中证央企等指数基金都收获了正收益。

　　与2010年上半年行情差不多，债基再次成为弱市中的“避风港”。一月以来获得正收益的37只基金之中，有24只属于债券方向的基金。

　　另外，货币型基金也给人们带来了惊喜。据银河证券数据统计显示，71只货币基金之中有45只品种的七天年化收益率超过了3%，有10只品种的七天年化收益率超过了4%。

　　节后选基以“稳”为主

　　尽管一月基金整体表现令人失望，不过好在节前最后一周，市场有所反弹，基金们受益良多。与此同时，据不完全统计，节前最后一周，有12只新基金成立。包括7只股票型基金、2只指数型基金，以及混合型、货币型和债券型基金各一只，总募集金额达到193.5亿元。新基金陆续成立无疑是股市的一大利好。以普遍3个月建仓期推算，自去年四季度开始的新基金发行潮的后期效应有望在春节前后显现。节前最后一周成立的这些新基金也会带动百亿规模的资金入市，对后市有一定促进。不过，由于政策紧缩力度的不确定性，A股的震荡可能超预期。

　　2010年风光无限的“牛基”们，无一例外地在这1个月里遭受重创，新年排名直线滑落至榜尾区。这似乎预示着，基金业“去年牛基，今年熊样”的历史可能重演。当年的牛基绝大多数在第二年表现平淡，甚至容易成为熊基，这主要是由A股市场波幅较大、热点转换频繁等原因造成的。因此，投资者在兔年投基很有讲究，寻找业绩稳定基金是上上策。建议投资者基金组合整体风险水平定位在中等偏上，且可以考虑选择优选行业、选择能力突出管理人所管理的基金产品。（楼志文）　

【板块分析】

春运行情效应显现
四大板块业务火爆

　
随着国家法定春节假期的结束，春运也渐渐接近尾声。节前有预测称，今年春运40天中，全社会的旅客运量将达到28.5亿人，比去年实际完成的运量增加3亿人，增长11.6%。在二级市场上，春节前，一年一度的“春运行情”就已经启动。而有分析人士认为，春节后开盘的几天，或是“春运行情”爆发的高潮时期。春运行情中，航空、铁路、公路、运输物流四大板块都将受益。

航空：盈利将创新高

　　“春运行情”的大蛋糕中，航空运输究竟能占到几成？平安证券最新的研究报告中指出，春运是民航每年第一个运输旺季，也是检验全年行业走势的第一个关键时间窗口。一般来说，春运期间航空公司的盈利总额占到全年盈利总额的10%-15%左右。数据显示，今年春运期间的订票情况好于2010年，客源需求增长迅速，订票时间提前，热点航线一票难求的现象重新出现。有业内人士预期，2011年春运客座率将超过2010年5个百分点以上，行业盈利水平也将创新高。

　　除了国内，国际航线也逐渐显示出春运行情。数据显示，国际航线客座率明显提升。业内人士认为，这得益于短期的留学生返程客源和春运出国旅游热度的上升。储海也认为，国际航线的淡季能够达到接近80%的客座率，春运出国游的火爆是主要贡献之一。

　　而节前，航空股有所反弹，春运效应渐现。南方航空、中国国航均曾获四连阳的佳绩，海南航空更是一度大涨6.16%。对于航空股未来的走势，高利认为，2011年航空有望保持较高的行业景气度，全年主业盈利增速将超过10%。

铁路：重点仍在高铁

　　众所周知，铁路一直都是春运的主力部队。此前，在铁道部的新闻发布会上，铁道部副部长王志国曾表示，尽管铁路运输能力在不断提升，但与社会需求相比，缺口仍然很大，供需矛盾十分突出。特别需要指出的是，今年春节比往年早，节前学生放假回家、务工人员返乡、探亲人员出行这三股客流将高度叠加，客流高峰的峰值和持续的时间将会超过往年。

　　作为一年中铁路运输行业最繁忙的时期，由于行业景气度的骤升，也推动着二级市场中铁路股股价的提升。尤其是高铁股，进入新年以来，表现可谓十分突出。在晋亿实业、晋西车轴、太原重工以及南北二车的接连发力下，高铁板块一直走强。

　　分析人士指出，铁路基建板块的大涨和进入春运高峰期有一定的关系，资金正是瞄准了此题材进行炒作。

　　第一创业证券在其最新研究报告中指出，中国高铁正处在加速发展的黄金期，它是国内产业中为数较少的 “以市场换技术”成功的产业，中国政府不遗余力地发展高铁。2010年10月底，我国高铁总营运里程为7431公里，据统计，2011-2014年期间竣工的客运专线达17352公里，预计2015年我国高铁营运总里程将超过2008年铁路网规划(调整)所规划的1.6万公里，可提前5年实现2020年的规划目标。

　　“未来几年，中国高铁建设将进入全面收获期，高速铁路的发展在中国可持续发展战略中将产生深远的意义和影响。”中银国际在最近发布的研究报告中表示，建议投资者重点关注我国生产高速动车组以及动车机车的两大巨头中国南车和中国北车。同时，关注生产弹性元器件、桥梁支架和高铁声屏障等高铁配件产品的时代新材和新筑股份。此外，关注致力于动车车轴国产化的轨道交通车轴龙头晋西车轴。

公路：客运空前繁荣

　　“去年11月时，我们的生产计划已经排到今年2月，现在工厂正以每天50辆车的速度生产，春节只能放10天假，是历年最短的一次。”厦门金龙汽车公司市场部经理蔡文演这样描述春节前企业生产的繁忙状况。

　　不仅厦门金龙，从多家客车企业传来的消息都显示，今年春节前，客车企业比往年更忙碌。有分析预测，今年春运期间，公路客流的峰值和持续时间将超过往年。公路客运市场空前繁荣，对营运客车的需求量随之激增，这给客车企业带来大量订单。订单就是利润，各客车企业在临近春节的喜庆之时，掀起了热火朝天的生产高潮。

　　尽管高铁的开通对公路客运带来了一定的冲击，但是，在运输半径和便捷性上，高速公路货运仍具有不可替代的优势。运输物品的性质、舒适程度、便捷性、运输价格等因素决定了各种运输方式具有一定的不可替代性。当网络布局合理，连续运输距离达到200-800公里左右，高速公路将形成显著的运输效益优势。

　　春运行情之公路支线中，受益最大的莫过于汽车生产企业和高速公路相关上市公司。后者中，皖通高速、海南高速和四川成渝都值得关注。

物流：抓住行业龙头

　　在运输物流方面，节前最大的热点莫过于高铁。诚然，在节前的几个交易日中，以铁龙物流为首的铁路类运输公司已经开始崭露头角。

　　目前，我国物流行业正处于起步阶段，并逐步进入快速发展期。物流行业正逐步受到各级政府的高度重视，行业内公司迎来良好发展机会。业内人士预计，2011年社会物流总额、物流业增加值增速约15%。目前新兴专业物流企业、转型的传统企业、综合物流服务商将最为受益，也将是物流板块中最具投资价值的标的。尤其是铁龙物流、中储股份这样具有大规模铁路货运的龙头企业，未来依托交通枢纽，提升业务辐射的预期也更为明朗。高铁涉及到的利益主体广泛，诸多相关行业都会从中受益。

　　方正证券认为，铁龙物流是铁道部下属专业物流上市公司，业务中冷链物流、化工和危险品物流、多式联运等都是国家“物流振兴计划”中重点要求发展的专项物流。展望“十二五”，公司将在冷链物流、化工物流和其他特种箱运输方面迎来重大发展机遇该股走势稳健，建议关注。

　　业内人士分析，在新兴的专业化物流服务企业中，保税科技、澳洋顺昌、新宁物流均处于业务快速扩张期，业绩大幅提升的同时也将享受快速增长的估值提升，将会是板块最具价值的投资标的。另外，作为由传统物流向现代物流转化的大型企业，中储股份将受益于央企改革、行业整合政策扶持，发挥规模优势，业绩增长与资产注入预期也催生一定的投资机会。

警惕“高端”概念股风险

　　从历史经验来看，A股市场炒作概念的情形时有发生，比如前些年炒作制造业升级类股票南通机床，一些机构当年给出了EPS0.98元的预测，但实际上该股当年及后来业绩不仅大幅度下降且亏损有加，股票名称也一改再改，先后用过*ST通科、SST纵横、SST通科、ST纵横、ST通机、*ST纵横、S*ST通科、纵横国际等名称，股价从38元的高位最低跌至1.45元，后因重组有所回升。这样的股票，如果在成熟市场，退市不可避免。因此，从世界主要资本市场来看，概念的炒作风险极大。从目前A股市场来看，我们认为投资者应回避那些已经被炒高且冠名这“高端”的股票，因为其中有些品种股价已明显透支了未来的发展，其回归风险不言而喻。

　　目前，前期炒高的所谓高端装备制造板块风险较大。从品种来看，尽管有些公司业绩较好，但炒高的股价预示节前两日或有机构逢反弹出逃。研究世界主要资本市场我们发现，美、英、日及香港市场并没有所谓的高端制造类板块，市场给出的定位只是制造业，并没有冠名曰“高端”。如在日本，三菱重工在重工领域及军工行业的地位都非常突出，但也没有被冠之以“高端装备制造”的概念，也没有被进行概念式的炒作。目前我国A股市场热炒的所谓“高端装备制造公司”，只不过是重工或机械行业中的普通公司而已，政策性因素并不能长期左右市场性因素，所以，A股市场上这些品种经过大幅炒作后风险较大，应以回避为主。

　　总体来看，A股市场中因为中小投资者居多，而概念的光环往往更容易吸引投资者的注意力和关注度，所以，机构总会不断制造概念。不少中小投资者卷入一轮又一轮的概念炒作中，而忽视了“热点”背后更多的是风险和教训，如成飞集成、吉峰农机、汉王科技等概念类股票的被热炒后大跌，其年终业绩并无实质性的提升。因此，投资者应更加关注企业的实际估值水平、行业竞争能力和上市时是否存在过度包装等情况，不要因为被冠名“高端”、“升级”等概念就盲目高位追涨。（肖玉航）

保险行业：债券配置量随通胀预期增强而持续增加

　　进入1月以来，商务部食品价格持续大幅走高，截止1月16日，1月份的商务部食品价格均值环比涨幅为2.1%，考虑到春节的临近，这一涨幅仍将继续扩大。物价的持续上涨，加剧了市场对通货膨胀继续深化的担忧。

　　从资金面来看，在央行多次上调存款准备金率和存贷款基准利率后，资金面趋紧，12月份，货币市场利率大幅上行。

　　11月份以来，受央行多次上调存款准备金率的影响，银行间市场资金面整体趋紧。债券市场收益率呈现大幅上行态势。目前，10年期国债、金融债和企业债到期收益率相比于10月底分别提34、36和52个BP。从货币政策角度看，货币政策可能会交替使用，在连续上调存款准备金率的情况下，不排除加息的可能。因此债券价格还会继续下跌，债券的到期收益还有较大的上升空间。

　　长期债券的收益率上升，有利于寿险资金的配置。在目前的市场格局下，对于寿险资金来说，投资机会增加。年初以来，随着保费收入的增加，为了缩短资产与负债的久期差距，保险机构加大了对债券的配置量，这些配置都是在债券收益率较低情况下的被动买入。随着加息周期的来临和债市资金流向股市，债券到期收益率上升，将更加有利于寿险资金对债券的配置。

　　财产保险大都以1年为期，在保险期间，非遇事故损失，就不予赔偿，期满时也不退还保险费，因此大部分财险保费是消费型险种，是不需要偿还的，而且这种保费是没有资金成本的。就存款业务来说，货币政策紧缩环境下，若加息，有利于提高保险资金的投资收益。但财险资金投资期限比较短，出于保持流动性的要求，可能会配置一些短债和货币市场基金，在债券价格下跌的情况下，无法获取差价收益，影响了这类资产的配置速度。

　增长确定

高铁概念拔头筹

　　数据显示，加上既有线提速高铁，目前中国高铁营业里程达8358公里，在建里程1.7万公里，无论是路网规模还是速度等级，都跃居世界第一。与此同时，中国铁路坚定不移地走自主创新之路，在高铁关键技术领域取得一系列重大创新成果，建立了具有自主知识产权和世界一流水平的高铁技术体系。

　　上游原料环节类

　　工程机械、桥梁及隧道专用钢铁﹑水泥﹑电力、建筑材料企业将直接受益,且他们的景气周期长、波动幅度小，这一类企业以中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、中铁二局（600528）、隧道股份（600820）、徐工机械（000425）、三一重工（600031）、江山化工(002061)等为典型代表。

　　机械车辆环节类

　　共同垄断国内铁路机车制造市场95％份额的中国南车（601766）及中国北车是高铁主题的首选目标，北方国际（000065）也具备充分的优势。

　　基建环节类

　　主要包括具有垄断地位的中铁、铁建、以及粤水电与隧道股份。近日国务院批复了有关地铁与城际列车项目，粤水电与隧道股份有望分得一杯羹。

　　零部件环节类

　　南方汇通（000920）、北方创业（600967）、湘电股份（600416）、晋西车轴（600495）、西北轴承（000595）、天马股份（002122）、中航重工（600765）、龙溪股份（600592）、太钢不锈（000825）、太原重工（600169）等公司直接从事机车及零部件制造，此类公司面临的发展空间依然较大；卧龙电气（600580）

　　信息电子设备环节类

　　主要上市公司有华东数控（002248）、沈阳机床（000410）、秦川发展（000837）、东力传动（002164）、晋亿实业（601002）、时代科技（000611）、时代新材（600458）、辉煌科技（002296）、远望谷（002161）目前发展空间巨大。

　　铁路营运和物流环节类

　　广深铁路（601333）、国恒铁路（000594）、铁龙物流（600125）、申通地铁（600834）、中储股份（600787）等在大物流体系内的业务增值潜力巨大。尤其是铁龙物流、中储股份这样具有大规模铁路货运的龙头企业，未来依托交通枢纽，提升业务辐射的预期也更为明朗。高铁涉及到的利益主体广泛，诸多相关行业都会从中受益。

节能与新能源汽车产业王者归来

　　政策力挺节能与新能源汽车产业：2009、2010 年汽车市场出人意料的火爆，与低碳经济、节能减排高亢的呼声交相辉映，加速推动了我国汽车产业节能政策的出台。当前，发展节能与新能源汽车已经上升为国家战略，日益深入人心。战略性新兴产业定调节能与新能源汽车产业的国家战略地位；节能与新能源汽车产业发展规划（2011~2020 年） 将于近期出台；《乘用车燃料消耗量限值》（第三阶段国家强制性标准）将于近期出台；工信部发布《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》18 批，共计192 个节能与新能源汽车车型。

　　节能与新能源汽车产业链迎来投资良机：经过10 年左右的研发投入与攻关，我国新能源汽车已经形成"三纵三横"的研发格局。"三纵"就是混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车；"三横"就是多能源动力总成控制系统、电机及其控制系统和电池及其管理系统。动力电池是产业链核心，现阶段锂动力电池将主导动力电池，关键原材料技术及产业链完整度起决定作用。，隔膜、六氟磷酸锂、磷酸亚铁锂等技术难度高的关键原材料若技术突破将获取超额收益，拥有锂电池完整产业链者将决胜千里。稀土永磁电机及控制系统是产业链重点，具有较高的功率密度和效率以及宽广的调速范围的无刷永磁同步电机，发展前景十分广阔，稀土永磁材料受益新能源汽车电机。充换电系统是产业链关键，阻碍新能源汽车产业化的一个非常关键的问题是充电站或者换电站等配套基础设施的很不完善，使用者会遭遇到很大的不方便，充电站或者换电站的建设是新能源汽车产业话的关键一环，电动汽车充电站"十二五"将迎来大规模建设。绿色轮胎，节能之行，始于足下，欧盟、美国相继出台的轮胎燃料效率分级标签法案，将推动我国成为世界绿色轮胎生产基地，绿色轮胎关键的含硅配方对轮胎降低滚动阻力至关重要，看好高分散白炭黑潜在的庞大市场。新能源客车整车厂将在车企中率先获益，新能源客车由于运行路线、距离、时间相对固定，整车对蓄电池的敏感性相对于轿车更弱，一方面，对配套充电设施的要求相对更低，对蓄电池的性能（比能量、比功率等）要求也相对更低一些；另一方面，新能源客车一般都是公共用车，管理起来更方便，对于初期电池性价比较低、配套充电设施不足带来的运行成本更高的承受力也更强，享受政府补贴的力度也更大。

　　重点上市公司推荐：锂动力电池相关产业中，锂电池关键材料我们相对看好佛塑股份（000973）、多氟多（002407）、江苏国泰（002091）、杉杉股份（600884）、佛山照明（000541）、南都电源（300068）、当升科技（300073）；锂电池及电池组相关上市公司，我们相对看好佛山照明、南都电源、万向钱潮（000559）、成飞集成（002190）等；稀土永磁电机板块看好上市公司中以宁波韵升（600366）、中科三环（000970）、安泰科技（000969）等为代表的稀土永磁行业。控制系统板块看好上市公司中的启明信息（002232）、拓邦股份（002139）等；充电站相关公司，从受益程度来看，最受益的是系统集成商如国电南瑞（600406）、许继集团等，然后是可提供部分设备的公司如比亚迪、奥特迅（002227）、鲁能智能、思源电气（002028）、和顺电气（300141）、森源电气（002358）、科陆电子（002121）等，我们重点推荐国电南瑞、许继电气（000400）和奥特迅；绿色轮胎我们重点推荐双龙股份（300108）；节能与新能源汽车整车企业相关我们重点推荐安凯客车（000868）、曙光股份（600303）。（安信）

【公司报道】

万科1月销售面积和金额均增逾200%

　　万科A(000002)、万科B(200002)2月9日晚间公布1月份销售及近期新增项目情况，2011年1月份公司实现销售面积165.4万平方米，销售金额201.0亿元，分别比2010年同期增长216.1%和220.8%。

　　此外公司公告显示，2010年12月份公司销售简报披露以来公司新增加项目12个，包括芜湖市城东新区赤铸山路项目、杭州富阳高尔夫项目A地块、杭州富阳高尔夫项目B地块、杭州富阳高尔夫项目C地块、东莞塘厦石潭埔G003项目、苏州金阊新城项目、武汉长江村B包项目、秦皇岛北部工业区项目、西安长安CA6-6-1项目、沈阳保利达项目、上海嘉定区菊园新区安平路北地块项目和上海松江乐都路B地块项目。

大智慧发行市盈率88.89倍
节后首个交易日破发

　　春节后的首个交易日，节前上市的上海大智慧股份有限公司(601519.SH)以22.78元报收，跌破发行价，跌幅达5.4%。

　　金融信息服务公司大智慧于2011年1月28日起开始在上交所上市交易，每股定价23.2元，大智慧发行定价为23.2元/股，发行市盈率达到88.89倍。同类公司的发行市盈率如同花顺为92.57倍、东方财富网116.93倍。

　　上市首日，大智慧股票以24.91元高开，在短暂的下探后迅速拉升，当日收报25.38元，比发行价上涨超过9%。随后，大智慧股票开始震荡走低。1月31日，大智慧低开低走，最低跌至23.5元，离破发仅一线之差，最终以5.63%的跌幅位列沪市跌幅榜首。

　　2月1日，大智慧披露《收购资产公告》，宣布拟以1650万美金收购上海财汇信息技术有限公司合计100%股权。当日，大智慧股票小幅回升，报收24.08元，涨幅0.54%。

　　从成交量来看，大智慧首日成交量达到68.37万手，随后一路萎缩，1月31日成交量减至32.46万手，2月1日成交量26.82万手。今日，大智慧成交量继续萎缩至20.82万手。（郑斐）

科力远收购松下湘南工厂扩充车载镍氢电池实力

　　抓住Panasonic株式会社和三洋电机株式会社合并带来的机会，科力远（600478）以5.02亿日元（相当于4000万元人民币）收购松下公司内部分公司Energy公司在日本湘南工厂开展的车载用镍氢电池事业相关资产，以及湘南Energy株式会社的100%股权。科力远称该收购有助于推进公司国际化进程，公司将加大对收购对象的后续投入。该次收购尚需中国商务部批准。

　　据悉，由于松下公司和三洋电机两大巨头都在电池领域功力非凡，合并可能会对欧洲可充电纽扣电池等部分电池市场构成垄断威胁，欧盟委员会要求合并后的企业必须剥离在欧洲的电池生产业务。中国商务部同样要求松下三洋合并后，6个月内，三洋必须剥离目前全部的硬币型锂二次电池业务。另外，松下需出售其生产混合动力电动汽车镍氢电池的工厂，生产某型号电池的三洋苏州工厂也需通过OEM形式出售等。

　　科力远公告称，中国商务部要求松下公司将其在日本神奈川县茅崎市的湘南工厂的车载用镍氢电池业务转让给独立第三方。遴选购买人应按照有利于被剥离业务的发展和有利于市场竞争的原则进行，并需经商务部批准（中华人民共和国商务部公告2009年第82号）。

　　根据上述要求，2011年1月31日，科力远与松下公司签署了《股份转让合同书》。松下公司向科力远转让包括分公司Energy公司在湘南工厂开展的车载用镍氢电池事业所需的生产设备、销售、研发部门及客户资源在内的资产，及向科力远授予标的事业相关的知识产权使用权，向科力远转让湘南Energy株式会社的100%股权，交易价格相当于4000万元人民币。交割日为2011年4月30日。

　　资料显示，湘南工厂从1932年开始从事电池业务，1997年开始介入车载用镍氢电池事业。本次转让标的资产中包括了开展车载用镍氢事业所需的全部生产设备、建筑物（10栋面积为3.73万平方米），其账面原值176亿日元，净值718万日元。

　　科力远表示，由于标的事业长期以来从事车载用镍氢电池业务，并与国际大型车厂有着长久的合作关系，有助于公司迅速进入国际市场。通过借鉴标的事业在与整车厂合作开发车载用电池的经验及成熟的车载用镍氢电池产品，有利于促进公司产品在国内镍氢动力电池领域市场的突破。此外，由于收购对象拥有成熟车载镍氢电池的生产、研发团队，可帮助公司提升精益制造能力及研发能力。本次收购的资金主要来源于公司自有资金，除收购资金投入外，随着国内、国际市场开发进程，公司将加大对标的事业的后续投入。

　　科力远称，公司拟对全资子公司长沙和汉电子有限责任公司实施整体吸收合并，合并完成后和汉电子独立法人地位将被注销，其全部资产、负债、业务将纳入公司持续经营。（向南）

华阳科技控股权花落矿企

启动重组

　　山东华阳科技股份有限公司（华阳科技，600532）发布公告，淄博宏达矿业有限公司（宏达矿业）通过股权拍卖，成为华阳科技的第一大股东，并拟进行重组。自9日开盘起，华阳科技将停牌。

　　在拍下了华阳科技20.38%的股份之后，宏达矿业成为华阳科技第一大股东。华阳科技表示，2月1日接到宏达矿业通知，其正在与相关各方讨论对华阳科技进行重大资产重组事项，因该事项存在重大不确定性，为避免股价异动，保护投资者利益，特申请公司股票于2011年2月9日起连续停牌5天，并于5个交易日内按有关规定披露筹划讨论结果。

　　由上述公告来看，宏达矿业在拍下了股权之后立即启动了重组。

　　资料显示，淄博宏达矿业是南金兆集团的旗下公司。据南金兆集团公司网站介绍，南金兆集团最早成立于1992年，是山东省百强民营企业，注册资本为5亿元，是集烧结、炼铁、炼钢、发电、煤焦化工于一体的新型冶金企业，配套形成300万吨钢铁生产规模。2009年，南金兆以188.29亿元销售收入名列中国企业500强第289位。

　　华阳科技于1月15日发布预亏公告称，2010年度业绩亏损。此次宏达矿业的重组，或昭示着华阳科技有望摆脱亏损的窘境，其前景则可能是变身成为矿企。

资产重组获上海市商委批复

友谊将吸收合并百联

　　友谊股份和百联股份双双公告，上海市商务委员会已下发批复文件，上海市商委原则同意友谊股份发行股份购买资产及以新增股份换股吸收合并百联股份，合并后存续企业名称改为“上海百联集团股份有限公司”。

　　公告显示，上海市商委要求友谊股份和百联股份按《中华人民共和国公司法》和《关于外商投资企业合并与分立的规定》的程序通知债权人并公告。在规定期限内，若债权人无异议，向其提交公告证明及债权、债务处理情况说明、证监委批复等相关文件，上海市商委再对吸收合并作正式批复。

　　友谊股份和百联股份重大资产重组包括两个部分。友谊股份以15 .57元/股向百联集团发行3.02亿股A股，收购百联集团持有的八佰伴36%股权和百联投资100%股权，涉及金额47亿元。另外，友谊股份以新增A股换股吸收合并百联股份，友谊股份为合并后的存续公司并更名为“上海百联集团股份有限公司”，此后百联股份将被注销。（阮晓琴）

水利行业迎来久违春天
国统股份反遭股东抛售

　　国统股份发布公告称，2011年2月1日，公司股东国统国际股份有限公司、国统国际有限公司分别通过深圳证券交易所大宗交易系统减持本公司股份共计400万股，占公司总股本的3.44%。

　　此次减持后，截至2011年2月1日收市后，国统国际持有公司股份925万股，占本公司总股本的7.96%；德拉瓦国统持有公司股份550万股，占本公司总股本的4.74%。国统国际、德拉瓦国统仍合计持有公司股份1475万股，占本公司总股本的12.7%，所持股份全部为无限售条件流通股。

　　据了解，德拉瓦国统为国统国际的全资子公司。根据《上市公司收购管理办法》的规定，二者互为一致行动人。

　　而让两大股东的减持看起来有些“格格不入”的是，国统股份正沐浴在政策的春风中，被认为将迎来快速发展。

　　1月29日，2011年中央一号文件《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定》全文发布，这是新中国成立62年来中共中央首次系统部署水利改革发展全面工作的决定。

　　中央一号文件决定，要把水利工作摆上党和国家事业发展更加突出的位置，加快农田水利建设，推动水利实现跨越式发展，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。

　　受过去几年水利建设投资萎靡的影响，相关上市公司的相关业务也一直处于低增长甚至是萎缩状态。东方证券认为，水利建设的估值水平一直偏低，随着中央一号文件的出台，水利建设将迎来投资高潮，其估值水平也有望提升。

　　有分析师还认为，水利投资不但会直接推动相关水利建设公司发展，还会带动上下游各类产业的需求，促进工程建造、管道管材、水电设备、节水设施、水力发电和污水处理等行业的发展。从投资逻辑上来看，最先受益的品种是水利工程承包施工业务股，其次是水利管材、水电电机等设备制造业务，与此同时，供水、节水灌溉等配套工程业务股也将受益。

　　公开资料显示，国统股份经营各种输水管道的制造、运输、安装及其异型管件、配件开发制造、水泥制品及其他化工建材产品研制开发及生产、销售。主营产品为预应力钢筒混凝土管（简称PCCP）及其它输水管道的开发、制造及安装。

　　安信证券首席分析师程定华表示，水利投资大幅增加将带来输水管道的巨大需求，特别是对大口径输水管道而言，是很大的机会。而国统股份将是受益最大的公司之一。

　　该券商机构还认为，“十二五”期间PCCP管的需求量将保持每年20%以上的增长。据了解，国统股份在PCCP管行业具有明显的品牌优势，过去几年中标率更是在80%以上， PCCP管需求的大幅增长将使公司明显受益。

　　受益政策推动，水利建设提速，对国统股份来说正迎来快速发展时期。而让投资者不解的是，两大股东为何纷纷减持？(李春莲)

【机构荐股】

天业通联(002459)：分享高铁盛宴天堑变通途

　　高铁概念板块将成为市场长期追逐的热点。建议关注天业通联：公司是目前国内最大的铁路桥梁施工起重运输设备供应商，市场占有率高，研发能力突出，随着高铁建设渐入高潮，公司未来市场前景广阔。公司主要产品包括铁路桥梁施工起重运输设备及其他领域起重运输设备，产品覆盖架桥机、运梁机和提梁机，以及龙门起重机、动力平板车和盾构机等。以铁路运架提设备市场占有率计算，2007年市场份额26%，2009年公司披露达36%以上，全国排名第一。公司的产品目前在京沪线等二十多个国家重点铁路建设项目中均有应用。多年来，公司安全稳定可靠的产品、 高品质的售后服务以及良好的品牌形象促成公司与中铁、中铁建、中建、中交、中水等多家大型铁路施工集团建立了良好的合作关系，客户群体较为稳定。据了解，2008年和2009年，天业通联的综合毛利率分别为22.30%和26.95%。公司目前已获得各项专利33项，正在申请注册的发明专利6项、实用新型专利27项，研发能力突出。公司从日本日立造船引进了盾构掘进设备，瞄准了城市轨道交通建设，将成为公司新的利润增长点。公司自主研发的沥青砂浆车成功下载，正赶上高铁轨道铺设阶段，沥青砂浆车需求步入黄金期，公司这一业务有望实现稳步增长。二级市场上，该股近期依托均线系统持续走强，重心逐步上移，成交量稳步放大，换手充分，股价渐渐逼近前期高点，后市一举突破箱体整理可能性较大，建议重点关注。（刘力）

民和股份（002234）：底部企稳空间广阔

　　民和股份是农业产业化国家重点龙头企业，是国内最大的父母代肉种鸡笼养企业。公司年可孵化商品雏鸡1亿只，加工鸡肉产品6万吨，年产饲料40万吨。公司目前有三块业务：鸡苗，鸡肉和饲料。饲料主要是自用,鸡肉的毛利率较低，鸡苗是公司利润的主要来源，成本主要是父母代种鸡的饲料，所以鸡苗养殖具有规模效应。公司是国内规模最大的肉鸡苗生产企业，目前鸡苗产能接近1.5亿只，销量与产能基本接近。由于公司对父母代种鸡实施笼养，鸡苗品质质量较高，鸡苗价格高于行业。2009年，公司着力建设肉种鸡场项目，鸡苗募投项目今年产生产能，项目全部达产后，鸡苗产能有望翻番，公司行业龙头地位将得到进一步巩固。由于销售渠道比较稳定，公司产销基本相符，随着产能的释放，销量也有望上升。同时，山东是我国肉鸡养殖的大省，公司鸡苗产品在山东省的市场占有率为8%左右，公司鸡苗业务尚具有较大的市场开拓空间。二级市场上，该股经过前期调整已较为充分，目前启动迹象明显，并且量能时有放大。同时,该股流通盘较小，股性较为活跃，易受主力资金青睐。预计后市该股有望继续走高。建议投资者重点关注。（首证）

东方钽业（000962）：2010全年完美收官

　　2010年四季度业绩加速增长。公司预计2010年实现归属于上市公司股东的净利润7521.40-9401.75万元，同比增长100%-150%。据此推算，2010年四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约为3444-5324万元，同比增长952%-1527%，环比增长66%-157%。公司季度业绩增速同比、环比增速均呈加速上升趋势，主要是由于2010年下游需求复苏，公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度增长，特别是四季度产品销售价格比同期相对涨幅最大。需求旺盛和供给受限推动钽制品价格持续走高。2010年，国内进口钽精矿(30% Ta2O5)价格涨幅达到195%，国内金属钽价格涨幅达到120%，全年呈现加速上升趋势。其中2010年四季度国内进口钽精矿(30% Ta2O5)价格涨幅达到54%，高出三季度35%涨幅十九个百分点；国内金属钽价格涨幅达到37%，高出三季度32%涨幅五个百分点。2011年钽行业仍将维持高景气度，钽制品价格处于上升通道。由于以物联网为代表的移动网络是未来发展的趋势，在电子设备小型化、移动化的刺激下，钽需求有望维持高增长态势，因此在供给能力没有解决之前，我们预计未来一段时间内在供求关系的影响之下，钽制品价格将持续走高。（国联）

辰州矿业：锑钨价创历史新高 公司大幅受益

　　公司主要从事金锑钨及其共(伴)生矿的采选、冶炼及加工，独特的金锑钨产品组合，增强了公司抵御单一产品价格波动风险的能力。由于公司资源自给率较高：金在50%左右，锑70%、钨100%，且黄金、锑、钨价格表现强势，公司主导产品黄金、锑、APT表现了较强的盈利能力，公司前三季度分别实现每股收益0.03元、0.09元、0.18元。销售毛利率分别为22.19%、34.84%、38.63%，受金、锑、钨价格的上涨，公司盈利能力逐季改善。目前，公司拥有和控制矿业权39个，其中：探矿权21个，面积359.73平方公里；采矿权18个，面积39.7336平方公里。2009年底公司保有资源储量：金属量金36,836千克，锑174,722吨，钨45,540吨，同比增长3.77%。公司主导产品的价格表现明显优于其他金属品种，目前长江现货1#锑锭报价87000元/吨，创出历史新高，较2010年同期上涨1倍，APT目前价格17.6万元/吨，较去年同期上涨60%以上。我们的敏感性分析显示，黄金价格上涨10元/克(相当于，公司EPS上涨0.0357元)；锑价变动1000元，EPS变动0.008元；APT价格变动10000元，EPS变动0.0238元。公司明显受益于金、锑、钨价格上涨。（爱建）

【他山之石】

读年报应学会抓住三个要点

    目前，正值上市公司年报披露期。阅读年报也成为投资者必不可少的重要一环。由于一份完整的年报，内容庞杂，数据众多，投资者不注意进行梳理，不掌握一定的技巧和方法，很难在短时间内阅读完所有上市公司年报，选取价值投资较高的股票。阅读年报也需要从以下三个方面抓住其要点，从而指导自身的投资。

　　首先，主业是单一化还是多元化。单一的主业，还应看其产品的市场竞争能力，维持主业发展的资源可持续发展性和稀缺性，并了解和关注其市场份额占有率情况和区域的垄断性。单一的主业经营模式，其主营业务收入的增长，需要考虑其发展的稳定性和可持续发展能力，及其所依赖资源的供给能力。因此，主营业务收入增长较快的上市公司，应当作为关注的重点。另外，对于多元化投资的上市公司，由于其主业相对分散，对其主营业务收入的评价应一分为二。首先，主业的竞争能力是弱化了还是可依赖资源受到了影响，是否有增长后劲。其次，主业仍有很强的发展后劲，但为了经营扩张的需要，而尝试进行转型。多元化投资对上市公司回避单一渠道经营风险，能够起到一定的积极作用。但由于多元化投资必定会造成对上市公司现有管理体制和技术力量的冲击和挑战，而产生诸多不确定的风险。因此，投资者在看待多元化投资时，也应当充分挖掘和寻找具有成长性和持续发展潜力的业务项目，进行重点的追踪和分析，而不能以目前的项目增速而忽略多元化投资所面临的投资机会。相反，被投资者所忽略的上市公司多元化投资项目，往往成为上市公司未来重要的利润增长点。因此，投资者阅读年报，分析上市公司的主营业务构成，不能仅看其绝对额的多少，更要看其毛利率和增长幅度。只有保持资源垄断或市场扩长能力的多元化项目，才有可能成为上市公司未来主要的利润源。

　　其次，成本是过度节约还是有效扩张。利用成本节约进行利润的实现，是上市公司经营管理中的普遍管理措施，也是一种大众化的有效利用资源和管理资源的模式。但上市公司的业务发展和市场竞争能力的提升，靠节约现有资源是有限的。相反，通过收入、费用的适度合理增长而实现更为客观。诸如市场份额的占有率和新产品发展资源的挖掘则完全是依赖于新的投入，才会有良好的产出。因此，从某种程度上讲成本是节约还是扩张是相辅相成的关系，总之，任何发展的极端都是不可取的。资源的过度节约将会影响并减少其效能。当然这里讲的成本扩张是一种与收入间的有效配比关系。因此，投资者在进行阅读上市公司报表时，应当关注与成本有关的比率指标，是不是进行了合理配置和最优化。而不能以简单的绝对节约额来片面衡量和评价上市公司的持续发展能力。

　　第三，非经常性项目对净利润的影响。上市公司的净利润指标是投资者进行投资的重要参考，但并不是唯一的参考。在每股收益背后，投资者应该看到其利润实现的主渠道和增长源。由于非经常性收益和损失不具备长期性和稳定性，对利润的影响也主要是阶段性的和暂时的。投资者在看待非经常性损益时，既要看到其风险的存在，也要看到其投资机会的存在。但无论是出于何种投资初衷，面对非经常性损益所带来的风险和收益都是暂时的，投资者阅读年报中应对这类上市公司的股票三思而后行。

　　总之，收入、成本和利润构成了上市公司经营过程的全部架构。投资者在阅读上市公司年报时，应当学会在阅读方式上化繁为简，而在阅读内容上化简为繁，学会把握架构，而分析细枝末节。对于关系上市公司利润实现过程的年报项目，要多加研究和分析，而不能将目前的上市公司的股价现实表现与上市公司年报作简单的对比。许多年报中隐含和潜在利润提升和发展的"亮点"，只有用心的投资者才能领悟。

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