11月26日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

超跌权重发力
突破2950是关键

　　延续上一交易日的涨势，大盘昨日再次走出普涨行情，并终于站上年线。受隔夜美股大幅上涨的刺激，两市大幅高开，以医药、化工、水泥为代表的受利好影响的板块在早盘表现出色。但金融盘中的杀跌还是让股指一度跌至5日线下方，并引起市场一阵恐慌。地产板块在龙头万科的带动下快速拉升，而两桶油、金融、钢铁板块也纷纷跟进，市场人气有所聚集，值得一提的是，中石油象征性的拉抬过后并没有再度上攻，这也大大减轻了中小盘个股的抛压，板块也有了轮番表演的机会。军工、造纸、交运、电力等板块也强于大盘。尾盘股指在2900点一带震荡。至收盘时，沪指收在2898.42点，上涨1.35%，两市23只个股涨停，1只个股跌停，量能比上一交易日小幅放出。

　　爱尔兰债信危机有缓和迹象，政府削减150亿欧元计划如期执行之后，也能减轻欧盟和IMF的压力，毕竟，他们手中的7500亿欧元救助基金实际上并不多，如危机传导至西班牙、意大利，则面临无粮困境。在欧元持续走弱期间，美元连续反弹至80附近，短期向下概率较大，当然，人民币升值压力还将持续存在。另外，近期发改委等部门对控通胀方面采取的各项措施在一定程度上遏制了食品、柴油价格的进一步上涨，通胀问题核心在于供求不"旺"，但客观而言，扣除投机性因素，如果采取限价措施，必然打击生产者的劳动积极性性，因为涨价是传导所致，主要在于生活成本推动，只有从源头遏制，才能取得更大成效，如高房价和垄断。

　　总体而言，目前依旧是阶段性底部的整理过程，短期之内多头占优。在前期超跌严重的大盘权重股拉抬之下，市场主力敢于小幅做多，2900点一带整理过后，有望进一步朝2950点迈进，这是上方的强压力位，5日线是短期支撑，2800点关口有强支撑。图形上看，日MACD指标绿柱在逐步变短，DIF亦有向上金叉DEA迹象。当然，不足之处还是成交量依旧萎缩，大盘股如仅是超跌反弹，并将股指带至年线上方，也是不能让大盘摆脱困境。毕竟，仅仅一些受消息所刺激的板块还是不能给市场多大挣钱机会。操作上，投资者保持耐心和信心，短期之内政策面将处于一个真空期--当下调控通胀已经取得一些成效，加息等收紧流动性的手段短期之内难以出台。华讯投资分析师陈晓慧认为未来投资主线还在于抗通胀概念和受益“十二五”产业规划的新兴产业板块，而超跌个股比如金融、钢铁、航运等，也有反弹动力。（华讯）

流动性通胀行情何时步入第三阶段

　　周四沪深股指受外围股市良好表现的影响下小幅高开后，继续延续前日筑底企稳走势，沪深股指开盘后震荡走高，早盘医药全线火爆、继医药机械走强后接近午盘金融地产群起攻击，上证指数迅速站上5日均线、但遇10日均线受阻，深成指上攻至13936点和11849点的38.2%(12639点)后受阻，而上证离38.2%还有一段距离，可以看出深成指在走势上领先于上证指数，而创业板指昨日表现最差，结构性风险继续释放。整体而言大盘到目前为止还只能说是底部信号明显，是否有效企稳上攻还需继续观察蓝筹板块的表现，操作方面，谨慎投资者切勿追高、大盘短期走势还是底部筑底反复行情，激进型投资者可以精选趋势强势个股增仓介入、要是相关个股有题材概念更佳。

　　随着大盘在前期大幅深度调整后，投资者对于政策面紧缩预期以及通胀预期担忧而引发的恐惧开始缓解，虽然现在目前大盘还处在流动性通胀行情第二阶段，但第二阶段大盘的空间调整幅度已经差不多，现在目前是一个底部筑底反复确认的走势，第二阶段也就是牛市第三大浪的第二浪，一般情况也是小三浪的锯齿浪，就这方面来说大盘目前处在是第二浪的第二小浪，也就是说后来还有第三小浪下跌，但第三小浪的下跌幅度应该不会很大，基于这个判断，大盘短期还是有反复走势，谨慎投资者切勿追高，具体这第二浪什么时候走完企稳，本人的判断应该是在12月份初左右、也即是中央经济工作会议的货币财政政策明朗期，并在12月经济数据公布之前，然后大盘进入流动性通胀行情的第三阶段，也就是“通胀红利”第三浪。（吴玲）

紧跟政策主线
在震荡市中寻找确定机会

　　A股市场经历十月份的快速大幅上涨后，近日出现调整。面对市场震荡，各路机构对后市行情走向莫衷一是。未来要在资本市场中胜出，关键要善于从“调结构”的主线中挖掘牛股。

　　虽然一些收紧流动性的政策措施加大了市场的不确定性，但判断目前市场的调整应该只是短期的，其调整空间有限，市场未来中长期趋势基本不会改变，经济二次探底也不大可能出现，因此投资者不必过于悲观，股票资产仍然是当前最适合投资的大类资产。

　　虽然市场调整空间有限，但是国内外经济依然体现出高度不确定性，如何才能找到真正具有投资价值的上市公司股票？紧跟“十二五”规划中的调结构这一政策主线，挖掘受益行业及个股，是一条有效的投资思路。在这条主线下，建议关注三大要点：第一，国家将坚持扩大内需，保持经济平稳较快发展。第二，政府将发展现代产业体系，提高产业核心竞争力，改造提升制造业、培育发展战略型新兴产业；第三，我国将加快建设资源节约型、环境友好性社会，提高生态文明水平，大力发展循环经济、加强资源节约和管理。以上三点政策倾向预示了未来将受益的某些行业---区域发展、消费、服务、战略性新兴产业。

（姚婧）　

【投资参考】

2011年投资什么主线最火？各券商给出了不同答案

　　随着年底将近，各券商也开始发布2011年投资策略。目前申银万国、长江证券(000783)、华宝证券等券商继续看好明年走势，预计沪指将达3500~4300点区间。

　　虽然市场各方对后市的看法有所差异，但已发布2010年投资策略的多家券商却对明年股市依然看高一线。其中，申银万国首席策略分析师袁宜预计，明年上证指数或在2600点至3800点之间波动，他建议投资者采取“先防御、后进攻”的策略布局全年。而国都证券、民生证券、华宝证券相对乐观，华宝证券预测的区间最高，认为上证指数2011年将在2890点至4300点之间波动。

　　不过，短期来看，券商对短期行情存在较大分歧，如长江证券则对2010年末以来的走势表示出相对谨慎，认为目前股市处于中期行情的起点前夕，历史经验表明这期间的震荡是大概率事件。不过，长江证券对于明年整体行情还是看好的。

　　而对于2011年投资什么主线最火？各券商给出了不同答案，不过，主要集中在三大潜力板块：制造业、食品饮料等消费行业以及核电、高铁、软件为代表的新兴行业成为券商相同的选择。其中，申银万国表示，明年二季度后，高端制造业为首的个股将受益“制造升级”，使得市场风格会重新回归周期类股票。其中，申银万国还推出了2011年十大金股：中国南车(601766)、中国一重(601106)、郑煤机(601717)、中国西电(601179)、中兴通讯、中海油服、启明信息(002232)、软控股份(002073)、星网锐捷(002396)和美克股份(600337)。

年关将至
机构力荐明年金股

　　每至年关，各路机构都要推出来年的投资策略报告，对大盘走势进行预测，附带推出带自身品牌效应的“×大金股”。虽然后来的事实证明，市场总是出乎意料的时候多，但作为机构，它有其强大的研发能力，无论是对大盘的预测还是个股的推荐，散户投资者作为参考还是很有必要的。

中信证券：短期在2800一线震荡　中期看通胀情况和信贷规模

　　中信证券“十二五规划20组合”：烽火通信、中兴通讯、大立科技、富春环保、天通股份、龙源技术、龙净环保、荣信股份、浙富股份、东方电气、辉煌科技、中海油服、广东榕泰、中国北车、杰瑞股份、智光电气、雅克科技、桑德环境、盛运股份、九龙电力。

　　中信证券最新研究报告称，中国股市虽然短期调整，但受益“十二五”规划，股指中长期走势仍会向好。在选股方面，中信证券认为，中长期看，十二五规划、新兴产业政策、保障房建设等结构性促增长的政策将会重新主导市场。围绕这些因素，中信证券挖掘十大领域成长股，推出了“中信十二五规划20组合”。

　　报告表示，由于市场快速下跌集中释放了这轮紧缩性调控的预期，市场短期将围绕2800一线震荡整理，上行需要明确两大因素：一是11月的通胀数据能否确认价格管制的初步效力，是否会低于目前市场4.8%-5%的预期;二是近期的经济工作会议确定明年的信贷规模是否高于市场预期的6-6.5万亿水平。目前正处在"政策渐进、通胀渐稳"的过程中，中长期看，十二五规划、新兴产业政策、保障房建设等结构性促增长的政策将会重新主导市场。

　　“‘十二五’规划就是一本最好的投资策略报告，新兴产业将在‘十二五’期间大放异彩，虽然目前这些行业还很年轻，一些公司的盈利水平还不尽如人意，但这个投资方向是正确的。”中信证券分析师王锦海说，未来五年国家投资领域将发生重大改变，从过去以“铺路架桥”为主转变为新产业和民生两大领域的投资，主要领域如电信宽带领域投资、节能环保领域投资、以核电为代表的新能源投资、以保障房为代表的民生投资等，这也是未来相关股票上涨的内在动力。

　　在新兴产业中，中信证券重点看好电子板块，认为它是新兴产业股票的“大本营”。“十二五”规划中转向新产业和民生两大领域的投资仍然是经济增长的主力，其中新产业的投资将催生众多企业发展壮大，电子产业将催生一批高速成长的大牛股，主题性的投资机会多，其中的“触摸屏”板块近期的爆发更是说明了该板块未来的魅力。推荐歌尔声学、兴森科技、莱宝高科和立讯精密。

　　对于医药行业，中信证券认为，刚性需求力保行业高速增长。人口的绝对增长、城镇化加速、人口老龄化、经济增长、疾病谱的演变和政府投入的加大，这些因素带来的刚性需求可以保证行业年均15%~20%的增速。而医改政策将促进行业在前面基础上再提高5到10个百分点，未来医药板块肯定持续保持大市值板块的地位，并可以诞生出大市值公司。特别是明年公立医院改革可能破冰，爱尔眼科、马应龙、复星医药等值得关注。

　　中信证券预计四季度煤炭市场全面回暖，煤炭企业2011年利润增速将不低于20%。推荐价格弹性高和“量”有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司，重点推荐兰花科创、昊华能源、冀中能源、中国神华、潞安环能、中煤能源等。

申银万国：明年波动区间2600-3800　看好"制造升级"主题

　　申万“制造升级”主题投资十大金股：中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中兴通讯、中海油服、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份。

　　申万研究所认为，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局，预计上证综指的核心波动区间为2600点至3800点，“制造升级”有望成为贯穿全年的投资主题。

　　申银万国研究所认为，2011年是“十二五”的开局之年，也是中国经济社会逐步进入转型中期的关键时间点。在转型深化不断推进的进程当中，经济和政策环境将发生劳动力价格明显提高、节能减排力度继续加强、经济均等化实质性推进这三大核心变化。由此将推升六大增长主题：第一，制造创新--劳动力成本提升将推动企业提高效率、推动产业升级和产业转移;第二，装备制造--产业升级将提升装备需求，装备制造的亮点是高端装备和装备国产化;第三，节能环保--节能减排要求提高利好新能源新材料，也带来脱硝、污水处理、CDM等需求;第四，生产服务--随着劳动力成本的发展和专业分工的细化，以金融、保险、物流、营销、设计、渠道等为代表的生产型服务业将迎来大发展;第五，消费--十二五规划纲要建议明确把“居民消费率上升”作为经济结构调整的重要目标，并通过收入分配改革来提高居民可支配收入，居民消费率提升可期;第六，以新疆、西藏为代表的欠发达地区将迎来大发展。

　　申万研究认为，“制造升级”有望成为贯穿2011年全年的投资主题，这既是“十二五”规划的要求，也是中国制造业自身由大到强转变的内在需要。申万研究一方面看好受城镇化需求拉动的交通网、信息网、能源网建设提速给装备制造业带来的机会，另一方面认为进口替代、出口转内销加速，将带动装备制造、医药、轻工、纺织服装等行业的龙头公司加速成长。在具体标的选择上，申万研究推荐“传统+新兴”的结合体，他们既拥有传统产业的较低估值，又享受新兴产业的高成长性。

明年指数：2600-3800点投资策略：先防御后进攻

　　在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局。申万研究预计明年中国经济增长率为9.6%，通货膨胀率为3.7%。增长的主要推动力来自于转型性投资，通胀水平在转型性涨价和流动性过剩的双重叠加作用下将出现明显抬升。短期的逆周期调控和中长期的结构转型构成完整的宏观政策图景。货币政策将在保持增长所需的正常货币供给和控制通货膨胀间进行动态权衡，申万研究认为货币适度从紧，汇率、利率、准备金率齐升可能性较大，预计2011年利率提升1-2次，汇率升值5%，准备金率多次调升。财政政策将主要发挥结构调控作用，通过政府支出和减税来引导企业行动。

　　申万研究预计，2011年申万重点上市公司的利润增速为19.3%。上市公司盈利能力将在今年四季度和2011年一季度走平见底，二季度开始回升。如果通胀在目前的4%基础上继续明显上行，将对整个实体经济和企业盈利带来负面影响。如果考虑季节性因素，上市公司2011年一季度盈利能力实际略有下滑。

　　申万研究认为，2011年上证综指的核心波动区间为2600点至3800点，区间下限对应上证综指2011年12.5倍PE、上限对应2011年18倍PE，在策略上建议投资者先防御、后进攻。明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。在配置节奏上，申万研究认为从现在到未来一个季度，以食品饮料、高端装备制造及服务(矿采及冶金设备及服务、核电、高铁设备等)、软件为代表的消费和新兴行业仍面临良好的舆论氛围和超预期政策刺激，因此会有良好表现。明年二季度后，市场风格会重新回归周期类股票。

【主力动向】

　前期牛股遭打折甩卖
基金九折出售重仓股

　　进入11月份，A股市场大宗交易平台人气爆棚！大宗交易平台交易呈现三个显著特征，一是近期活跃的中小板牛股频频出现在大宗交易平台上，如洋河股份、宇顺电子等等；二是在创业板解禁潮中出现大手笔减持，而部分大宗交易接手方闪现机构身影；三是基金重仓股参与大宗交易明显增加，卖出方带有明显的机构气息。分析表示，近来中小盘屡创新高，部分产业资本认为股价已经高企因此通过大宗交易平台频频套现。

　　数据显示，截至11月24日，两市大宗交易平台今年下半年至今合计成交A股50.35亿股，成交额达502.21亿元；两市大宗交易平台今年以来累计成交A股67.75亿股，成交额达709.83亿元；而11月份还有4个交易日，当月大宗交易量就已经达到25.82亿股，成交额达225.65亿元，在成交股数和成交金额上，均占到下半年以来的近五成水平，同时占全年比重逾三成。

　　对此，中金公司研究观点认为，下半年尤其是四季度解禁潮来临，许多前期限售股的股东往往通过大宗交易平台“过桥”的方式卖出股票，这正是近期大宗交易平台成交显著放量的主要原因。

前期牛股进入密集减持期

　　中小板个股大宗交易成为11月的主力。统计显示，本月中小板个股累计成交167笔，成交股数为2.12亿股，成交额达45.94亿元，三项指标分别占所有A股大宗交易的29.98%、8.21%和20.36%。近期活跃的牛股频频出现在大宗交易平台上。最明显的例子当属洋河股份，11月8日，洋河股份1.74亿股限售股解禁，二级市场良好的表现令持有这部分配售股的股东一直不忍出售，交易信息显示，此前大宗交易平台成交量仅为9707.17万元，最高成交价为215.85元。自从11月19、22日连拉两个涨停再次刷新上市新高，市场对于该股何时将冲击三百元股的猜测就不绝于耳。然而，市场的大幅回落终于令其股东持股信心不稳，数据显示，11月23日共有100万股洋河股份通过大宗交易平台成交，成交价格均为257.15元，成交额达2.57亿元，折价率为5.42%，远远高于11月初的成交价。值得一提的是，当日洋河股份的7笔大宗交易卖出方分别来自7家不同的营业部，而其买入方全部来自华泰证券南通姚港路营业部。

　　而11月22日刷新上市新高的宇顺电子则出现了一笔“离奇”的大宗交易。11月17日宇顺电子出现在大宗交易平台，以32.03元成交了150万股，金额为4804.5万元，而当日宇顺电子逆市上涨8.18%，收盘价为38.49元，折价率达到惊人的20.17%，成交价相当于两个跌停的折扣。此笔成交的卖方来自国盛证券鹰潭胜利西路营业部，买方则来自申银万国上海飞虹路营业部。紧接着11月18、19两日，宇顺电子连拉两个涨停板，买入方三天大赚2181万。值得一提的是，宇顺电子11月的5笔大宗交易卖出方全部来自国盛证券鹰潭胜利西路营业部，共计卖出1.64亿元。

　　除了中小板个股，创业板也不甘落后，统计显示，11月以来，共有18家创业板公司发生过大宗交易记录，成交金额达21.16亿元，三项指标分别占所有A股大宗交易的19.21%、3.02%和9.38%。除蓝色光标之外，其余17家全部是首批解禁的创业板元老。其中，机器人、华谊兄弟、中元华电成为大宗交易平台上交易量最大的创业板公司，交易金额分别达到2.78亿、2.53亿和2.19亿元。

基金九折出售重仓股

　　此外，基金重仓股本月也频频出现在大宗交易平台上，参与大宗交易的基金重仓股数目环比增加了六成多，成交额环比已翻番，其中超过九成折价成交。

　　一个鲜明的例子就是，在11月份参与大宗交易的基金重仓股中，有4只股票的前10大流通股股东全部被基金包揽，包括承德露露、许继电气、洋河股份、建发股份等。同时，基金重仓股的折价率也高企。8家基金重仓的中国宝安在11月1日、4日、10日发生的3笔大宗交易，折价率分别高达18.22%、15.82%和9.98%；而云南城投、广汇股份、圣农发展、小商品城、友阿股份、天润曲轴和银江股份等，其大宗交易折价率均超过15%。

　　值得一提的是，参与基金重仓股本月大宗交易的买卖双方其实颇具特点。从买入方来看，最为活跃的是国泰君安上海江苏路、海通证券武汉中北路、平安证券石家庄中山西路这3个营业部。其中国泰君安上海江苏路营业部操作可谓声名显著，经常制造亿万富翁的传奇；而从卖出方看，最活跃的是国盛证券鹰潭胜利西路、国泰君安鹰潭环城西路、招商证券武汉中北路、上海陆家嘴东路这4个证券营业部，从以往操作来看，这些营业部都与机构资金有着千丝万缕的联系。

　　对此，分析人士表示，与机构资金联系密切的券商席位在近期频频卖出基金重仓股，并非偶然现象，这些券商的基金背景或许与其交易行为有关。11月以来大盘进入调整，部分基金采取了调仓的策略，不排除基金借券商席位在大宗交易市场进行减持的可能，而超过九成以折价成交也从某种程度上暗示了基金调仓的急切。

解禁兑现也存介入良机

　　分析人士表示，大宗交易的成交折价率体现了主力资金对后市的判断，基金重仓股折价交易趋增，意味着在如今的价位之下，卖方的兴致似乎要高于买方，对这些个股要保持警惕。

　　同时，值得注意的是，尽管大量小盘股通过大宗交易过桥减持的特征十分突出，但在二级市场对应股价表现上却不尽相同，部分个股在减持的同时，股价抗跌甚至逆市上扬的情况也同样为数不少，如中小板的苏泊尔、宇顺电子，创业板的机器人、华谊兄弟等，这些股票前期在大宗交易密集成交的同时，往往均出现股价的大幅上冲，仅在近几日大势大幅走弱时股价出现一定下滑，但整体而言仍然较为抗跌。

　　东方证券在日前发布的专题报告中表示，在限售股解禁的前后20个交易日左右，对应个股的股价可能受大势牛熊状况和个股质地等因素而出现股价上扬的情况，因此解禁股抛售对个股股价的影响，仍有必要具体分析。而民生证券策略报告则认为，2010年仍有40%的创业板股票优于沪深300整体估值的水平，而2011年85%的创业板股票拥有估值优势。因此限售股解禁将成为创业板理性成长的一个转折点，而从解禁“冲击模型”来看，创业板股票在解禁后的2～3周内为最佳买入时机。

　高送转概念预热
私募和机构暗自排兵布阵

　　近期大盘重挫,但一些三高(每股未分配利润高、每股资本公积金高和业绩成长性高)个股,如洋河股份(002304)、科伦药业(002422)却迭创新高。其背后除了有着高成长性之外,主要的还是具有高送转预期。这也是近期小盘股活跃的重要原因之一。

　　其实用天时、地利、人和来形容目前的高送转预期个股,并不为过。今年的时间已经进入年尾,还有一个多月的时间,股市将迎来上市公司2010年年报,而一些有高送转方案的上市公司股票将会受到追捧。提前潜伏在这类股票中的投资者,通常都会获得丰厚的收益。

机构、私募均在慢慢吸货

　　统计数据显示,具有高送转潜力的个股来自北京、广东、江浙、山东等经济发达地区的较多,每股公积金较高的也多来自这些地区。

　　而进一步研究数据发现,这些个股大多又符合机构重仓或新进概念,有的个股公募和私募都成为前十大流动股东。

　　根据相关数据显示,其实已经有大资金隐隐地参与了,不过多数机构比较低调,不会像私募那么彪悍,尤其是很多创业板的股票都有资金在慢慢吸货。虽然有些个股的炒作会超出基本面的想象空间,但股民往往喜欢低价的股票,特别10送5以上的股票,更容易被追捧,这种心理短期难以改变。

　　每年A股从12月份起都有一个高送转预期的年报行情,具备高送转预期的个股通常都会受到市场热捧,但需要提前布局,从高送转股的市场历史走势情况看,高送转方案公布前市场走势最为强劲,而方案公布后和具体实施时市场热情通常会降低,市场表现难以如意,能很快走出填权行情的个股较少。

　　虽然有部分上市公司年报净利润预增情况尚未披露,但从已披露的上市公司来看,三季报净利润预增情况基本与年报相差无几。

近110只个股具有高送转潜力

　　统计数据显示,截至11月23日,符合这些指标的中小板个股有84只。25只属于电力设备、电子元器件、通信设备和信息服务等新兴行业,28只属于服装、商业、农业、食品饮料和医药等内需类;23只属于机械、建材、汽车等基建和交运类。而恰巧的是,每股未分配利润和每股资本公积金较高的个股也集中在前两类行业中。

　　对于主板个股,如果放宽条件,将每股资本公积金改为前三季度大于1元,符合条件的有14只个股。6只属于机械、建材、汽车等行业,2只属于电子元器等新兴行业,3只属于商业、农业、食品饮料等内需类。每股未分配利润和每股资本公积金较高的个股主要集中在第一个行业中。

　　比较两个板块个股的分红潜力,显然后者更胜一筹,在统计的中小板和创业板中,每股未分配利润达到2.5元以上的个股有11只,每股公积金达到10元以上的个股达到12只,主板中每股未分配利润达到2.5元以上的个股有6只,每股公积金达到3元以上的个股有4只。

剔除资金抛弃的板块

　　两市具备高送转潜力的个股近110只,有必要缩小选择范围,比如剔除一些行业前景不好、资金退出、机构不看好的个股。

　　根据三季报披露的数据,有色金属、电子元器件板块增长居前,交运设备、消费类板块环比领先。交运运输、黑色金属、机械设备等板块业绩超越预期。建议关注新兴产业中成长确定的个股、消费类和资源类中价格上涨带来业绩超预期的个股。

　　其中新兴产业类个股业绩同步于政策力度:新能源汽车,新材料,节能照明板块的收入业绩增幅靠前,超越了总体A股的增速;而生物育种,新能源,新一代信息技术等板块的业绩增幅相对靠后。

　　大消费类个股受益通胀景气上行,业绩高基数下稳定增长:农林牧渔,食品饮料等下游子行业业绩增幅较大,而中游的食品制造和农产品加工等子行业面临较大的经营压力,随着四季度传统消费旺季的到来,以及天气变化和劳动力成本重置所造成的农产品减产等因素,消费类板块景气有望持续走高。

基金再打“主题牌”
紧盯战略新兴产业

　　市场短期急跌之后，进入震荡期，在基金看来，资本市场“不差钱”，主题投资将成为市场资金持续关注的焦点，反复活跃。此外，从主题投资的行业和板块来看，均与经济结构转型高度相关，因此接下来的投资方向需要密切关注有基本面支撑的战略新兴产业。

投资理念悄然“易帜”

　　面对错综复杂的市场形势，主题投资正以一种全新的视角被业内关注和认可。

　　对于主题投资的优势，招商证券分析指出，在宽松的货币政策下，充足的流动资金如果不能有效进入实体经济，则会导致一定程度的流动性泛滥，流入商品市场或股市，股票价格被整体推高。此时如果用价值投资法，很可能找不到可以投资的股票，从而错失下一轮因流动性推动而形成的牛市。这种情况下，主题投资法将更适用。

　　招商证券认为，“在当前环境下，主题投资方法更有优势，并有望成为未来的发展趋势。但要真正发挥主题投资的威力，需要投资人对国内外宏观局势有超强的前瞻能力，还要把握好进入和退出的时间点、掌握好市场情绪、具备相关主题的专业知识等。”

　　交银趋势优先股票基金经理管华雨认为，今年市场主题投资蓬勃兴起，转换比较快。“这背后反映了两个事实。第一，资本市场资金比较宽裕，因为只有在资金比较宽裕的情况下，主题投资才会比较盛行。如果资本市场资金非常紧，就会对公司质地强调得更重一些。此外，今年主题投资反复活跃，从另一方面也说明了整个市场的参与者对未来经济转型比较看好。今年主题投资的行业和板块其实都是与改变经济增长方式和经济转型高度相关，只有对中国经济转型成功抱有比较大的信心，主题投资才会得到市场比较好的响应。”

战略新兴产业成热点

　　在市场急速下跌之后，多数基金经理认为，这次调整之后，A股市场可能面临较好的介入机会，投资方向则需要密切关注有基本面支撑的战略新兴产业。

　　在嘉实主题新动力拟任基金经理欧宝林看来，目前国内整体的货币宽松态势不会较快改变，同时国外在美国经济真正复苏前，美联储“印钞”的行为不会停止，大量泛滥的资金等市场经过一定调整后卷土重来概率较大。

　　东方基金投研人士表示，本周关于新兴产业又有消息传来--《节能环保产业发展规划》基本编制完成，近期将上报国务院。规划将把高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域列为重点支持对象，在财政、税收、金融等方面提供政策支持，并有望享受所得税率在15%的基础上减半征收。东方基金认为，此规划将使节能减排等战略新兴产业继续成为市场的热点。（孙旭）

基金千亿红包送赠完毕
封基成下一个分红目标

　　截至11月24日，今年以来已经有297只基金成功实施分红425次，共计派出红包达到1024.93亿元。相比之下，2009年，基金分红总额仅为460.53亿元，

　　股票方向的基金成为今年分红的主力。数据显示，今年以来，总共有161只偏股基金实施分红，总共派出820.6亿元，占基金分红总额的八成。

　　尽管多数债基今年都选择了分红，但由于盈利能力有限，“红包”并不太大。根据统计，年初至今，总共有109只债券方向的基金（银河分类，A/B/C类分开计算）合计分红198次，分红总额为45.1亿元，占基金分红总额的4.4%。

　　同时，在去年小牛市中收获丰厚，对分红有特别要求的封闭式基金也纷纷采取了分红措施。26只传统封基中，22只实施了分红，总额为153.56亿元，占比14.98%。

　　另外，南方避险增值(202202)、银华保本增值(180002)、交银保本(519697)混合和南方恒元、金元比联宝石动力(620001)等5只保本基金今年都实施分红，总共派出5.61亿元。

　　今年基金分红金额之所以大大超越去年，很大程度是去年股市较好，不少基金有了留存收益却没有分掉；加上今年基金整体上还有收益，二者加在一块，可分配的额度较多了。

　　同时，基金分红与其对后市的态度并没有直接的关系，基金实施分红并不一定是看空后市，如果真的看空后市的话，基金可以直接采取减仓的方式。“如果采取分红的方式（来发泄其空头态度的话），基金还损失了管理费。”

富国天丰年内分红11次　上投摩根阿尔法(377010)“红包”最重

　　多数基金采取了一次分红的方式，也有少部分基金则频繁派发红包。根据统计，230只基金年初至今，分红了1次，占比77.18%。

　　然而，也有部分基金热衷于频频派发红包。其中，年初以来，最喜欢派发红包的是富国天丰强化收益（封闭式基金），该基金年初至今累计分红达到11次之多，分红总额达到2.44亿元，平均每份额分红0.122元。而自2008年10月24日成立以来，该基金分红次数已经达到23次。年初以来，截至11月23日，该基金单位净值增长率为15.59%。

　　此外，分红次数较多的还有嘉实超短债(070009)和富国天成红利(100029)，二者今年以来分别分了10次、6次红，总共派出了4303.85万元和2979.51万元，平均每份额派出了0.0236元和0.075元。嘉实超短债作为市场上稍有的纯债品种，年初至11月13日净值增长率为1.45%。富国天成(100029)红利则属于混合类基金，年初以来回报率为13.08%。

　　另外，还有13只、14只基金今年以来分别分红了4次和3次。这27只基金多是债券类品种，仅有易方达积极成长(110005)、鹏华动力、中邮核心主题、泰信蓝筹精选(290006)、华夏回报等5只基金为股票方向开放式基金，以及基金普惠和基金普丰两只封闭式基金。截至11月23日，上述5只开放式基金回报率分别为6.52%、-2.72%、20.64%、15.81%、5.35%。基金普惠和基金普丰年初以来回报率各为9.62%和-2.83%。

　　从每份额分红金额来看，共有10只基金每份额分红金额超过0.5元，它们分别是上投摩根阿尔法、华夏红利、华夏优势、基金裕阳、交银稳健(519690)配置、基金安顺、基金普惠、和基金兴华、招商安泰平衡(217002)、华安核心，今年以来，它们单位份额分红分别为1.88元、1.49元、0.7元、0.67元、0.54元、0.531元、0.53元和0.5元。

千亿红包送　　下一个见红对象剑指封基

　　在送出了千亿红包之后，下一个即将派出红包的又是谁呢？分析人士认为，从历史经验来看，封闭式基金可能成为下一个派钱对象。

　　截至11月19日，26只传统封基中，17只今年取得正收益，其中基金通乾、基金景福、基金丰和和基金泰和年初以来单位净值增长率均超过15%，分别为24.79%、21.36%、21.18%和15.58%。不过，若考虑到折价率的因素，最终分红收益可能与账面收益有很大距离。

　　同时市场上基本上已经预期到封基分红，从目前净值增长率和折价率来考虑，从封基上最终获得的分红吸引力并不太大。(游敏常)

【板块分析】

数字新媒体板块

好戏在后头

　　2010年开始至今，A股市场的TMT(数字新媒体，即Technology，Media，Telecom)板块表现抢眼。受益投资拉动，“三网融合”等利好产业政策出台，以及产业不断创新下涌现出“云计算”、“物联网”、“移动内容”、“移动支付”等行业热点的影响，TMT板块吸引资金持续关注，使得其显著跑赢大盘。板块中的北纬通信、日海通讯、莱宝高科等个股均在本周分别走出年内新高。而展望2011年，以上利好将继续支撑TMT板块向好。

　　值得注意的是，当前TMT行业发展趋势已向服务化转型，即绝大部分的行业参与者，在努力实现由销售产品向提供服务的转变。最典型的例子是苹果公司。在硬件标准化程度逐渐提高、硬件产品逐年低值化的过程中，苹果公司变成一个横跨电子消费品、媒体/娱乐、互联网的重要企业，所凭依的就是对工业设计、交互设计环节的革命性突破，以及围绕客户化体验对内容和应用进行高效整合的能力。因此，将来市场中能提供高品质客户体验能力的企业，将有机会收获长期的胜利。而从“客户体验”为中心发掘投资价值，内容应用、网络传送和终端界面三个环节，成为投资者选择具体公司时需要重点关注的领域。

内容应用：拥有个性化内容受益

　　内容端催化TMT产业链的演变。应用内容大发展，娱乐将先行，“个性化”、“定制化”和“娱乐性”是内容业务体验的最关键标准。游戏、影视制作与传播是最能体现“个性化”、“定制化”和“娱乐性”原则的细分领域。3G网络建设的改善及智能终端的普及，带来手机游戏业务的高速发展。国内手机游戏市场未来3年复合增长率有望达54%。而平板电视、平板电脑的普及更为影视制作与传播带来了有力支撑。因此，拥有个性化内容和优势推广渠道的公司，将成为最终的受益者。重点关注北纬通信、华谊兄弟。

　　北纬通信的看点在于：1、手机游戏、手机视频将成为收入增长核心驱动力；2、通过参股及收购手机游戏研发团队，快速扩充研发力量；3、加大对手机游戏收入来源主要渠道Wap网站的推广力度，增加利润；4、3G业务未来发展空间巨大，股价仅需等待催化剂。以2010年11月18日41.8元股价计算，对应2010-2012年PE分别为70、48和38倍。

华谊兄弟看点在于：1、影视资源的稀缺和全球最大规模的消费者群体，有望催生公司成为传媒巨头；2、华谊兄弟的优秀管理机制打造了最具票房号召力的影视团队，具备端到端的影响力；3、核心人员的股权激励带来行业领先的稳定性和凝聚力。考虑到所处行业维持高速发展态势，华谊兄弟作为行业龙头有成长为影视帝国的潜力，未来前景值得期待。

网络传送：先入市场有显著优势

　　网络传送业务，其功能在于帮助沟通双方建立连接通道，基于这个属性，故国际上也称之为“连接性业务”。目前，这类业务的主要提供商是电信运营商。连接性业务体验的最关键标尺，是“泛在化”、“宽带化”和“稳定性”，能对这三个方面有重要贡献的子行业，将成为2011年度最重要的受益行业。这些子行业主要包括三类：第一类是电信运营商，第二类是能向服务提供商提供必要的网络设备和服务平台的厂商，第三类是为外围设备和服务提供商，为主要的网络基础设施提供服务的子行业。重点关注世纪鼎利、日海通讯。

　　世纪鼎利的看点在于：1、行业成长空间广阔；2、3G端到端网优竞争优势明显，未来市场份额有望扩大。预测公司2010-2012年的EPS分别为1.77元、2.81元、3.77元，对应11月18日的股价67.23元，动态PE为38倍、24倍、17倍。

日海通讯的看点在于：1、下游需求上，光通信接配线行业将在2011、2012年达到景气高点，公司受益度加大；2、高毛利新产品不断推出。预计公司2010-2012年净利润复合增速为42.3%，EPS分别为1.05元、1.57元、2.26元，对应2010年11月18日股价48.1元，PE分别为45倍、30倍、21倍。

终端界面：触摸屏市场将爆发增长

　　对终端界面而言，“视觉”、“触觉”和“交互”成为衡量终端体验的“铁三角”。由于近年触摸屏技术的发展和苹果公司产品的催化，触摸屏由于兼跨“铁三角”的体验要求成为消费电子信息输入的新宠，也由此引发了触摸屏相关市场的爆发式增长。而“显示+触摸”模式有望取代按键式输入方式。在“显示屏+触摸技术”的发展推动下，两者融合产品正快速向不同的市场领域渗透。特别是电容式触摸屏，由于其设计和使用均方便、耐用且具有美学效果等优点，其应用渗透最快，电容式触摸屏成为传统按键产品的理想替代者。重点关注长信科技、莱宝高科。

长信科技的投资看点在于：1、公司是国内ITO导电玻璃主流供应商，电容式触摸屏年产能有望达到80万片以上；2、公司未来几年将在电容式触摸屏等中高端产品的推动下，呈现产品结构持续优化和业绩高速增长态势；3、从追求规模向技术引领迈进，电容式触摸屏驱动持续成长。预计2010-2012年公司营业收入分别为4.64亿元、6.57亿元和9.83亿元，2009-2012年营收复合增长率55%，每股收益分别为0.88元、1.27元和2.06元。以2010年11月18日收盘价50.91元，对应2010-2012年的动态市盈率分别为58、40和25倍。

　　莱宝高科看点在于：1、公司是国内典型的技术引领型企业，多项技术领先同行；2、公司成为苹果核心供应商，分享电容触摸屏市场盛宴；3、平板电脑热销将确保未来几年电容式触摸屏市场的高增长态势，公司从中受益；3、预计明后年公司业绩高增长的持续性和确定性高，可提高估值水平。预计2010-2012年公司营业收入分别为11.79亿元、19.33亿元和23.31亿元，净利润分别为4.60、7.57和9.14亿元，EPS分别为1.07元、1.76元和2.13元。对应2010年11月18日股价(61.55元)的动态PE为57、35和29倍，估值相对合理。（平安）

煤炭股下波行情来袭？

　　11月至今，煤炭板块下跌近11.5%，同期上证综指的跌幅约为5%。有机构认为，在经历连续回调之后，无论从基本面、估值还是题材的角度来看，煤炭股都已经具备了投资潜力。

　　煤价已然上涨，预计12月经济会有所回升这将进一步推动煤价上涨，行业景气度非常良好。此外，部分分析师人士认为，煤炭股不仅是短期基本面向好，2011年的行业基本面也非常乐观。

　　平安证券煤炭行业分析师张顺预计，2011年动力煤重点合同煤仍将有30-50元/吨的价格涨幅，市场现货煤价涨幅在10%左右；受2011年钢铁、化工下游产业低水平的增长，炼焦煤、无烟煤需求不旺，价格涨幅有限，预计主焦煤价格涨幅7％-8%，无烟块煤涨幅5%左右。整体来看，2011年煤炭市场稳中向好，煤价继续小幅上涨。

　　业内人士指出，“煤炭资源整合”这条主线贯穿整个“十二五”规划，通过资源整合，煤炭行业集中度大幅提高，大中型公司充分受益。

　　齐鲁证券煤炭行业分析师刘昭亮则明确指出，煤炭企业资产注入和借壳上市仍将是贯穿未来2年的投资主题。“目前政府出台了实质性措施支持煤炭企业兼并重组和整体上市--资产证券化过程将加速”。

　　刘昭亮预计，大型煤炭企业集团资产注入和借壳上市的动力更加充足、障碍明显减小，投资机会将更多。

　　以中国神华为例，该公司2007年A股上市之时承诺３年内完成相关资产的注入。资料显示，公司于8月19日发布的资产收购公告，给予市场一个积极的信号--公司启动整体上市之路，集团资产将逐步进入的上市公司。分析人士预计，公司最终收购资产的规模和盈利能力存在超预期的可能。

　　此外，从近期煤炭板块上市公司发布的公告来看，国阳新能、平煤股份等资产注入的预期非常高。（宋璇）　

　未来五年投资需求超3万亿

环保业迎黄金时代

　　环保部副部长吴晓青24日表示，据预测，“十二五”期间中国的环保投资需求将超过3万亿元，比“十一五”期间增加一倍以上，“预计中国环保产业在未来较长时间内仍将保持年均15%-20%的增长速度，中国将成为世界最大的环保产业市场之一”。

　　由商务部、发改委、科技部等十二家单位共同主办的“2010中国绿色产业和绿色经济高科技国际博览会”于11月24日至27日在北京举行，同期举办“2010中国绿色产业和绿色经济高科技高峰论坛”。

　　吴晓青在绿博会上说，“十二五”期间，要不断培育壮大节能环保等绿色产业，构建节约环保、经济高效的现代产业体系，“随着中国环保事业的快速发展和前所未有的环保投入力度，环保产业正在成为中国的朝阳产业和引领绿色经济发展的支柱产业。”

　　另外，“十二五”的减排目标也为节能环保产业描绘出了一个良好的前景。据发改委副主任解振华介绍，“十二五”期间，碳强度、能源强度降低，非化石能源所占的比重，以及森林面积、蓄积量等，都会成为“十二五”规划中的一些约束性指标，这主要是为了确保实现碳强度在2020年降低40%-45%这一目标。“这些指标的确定，意味着未来五年节能环保产业的市场非常广阔，潜力惊人。”解振华表示，发改委还将制定一些配套的鼓励性经济政策，引导和支持节能环保产业的发展。

　　作为七大战略性新兴产业之首的节能环保产业在未来除了获得巨大的投资外，也将迎来政策上的密集发力期。国家发改委等部门共同编制的《节能环保产业发展规划》已基本完成，将尽快上报国务院。《规划》把高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域列为重点支持对象，在财政、税收、金融等方面提供政策支持。

申银万国：2011年环保板块投资策略

　　城镇化的深入和要素价格改革在“十二五”期间会加快，中西部地区城镇化率的提高，需要环保等公用事业先行，同时要素价格改革也将把环保因素纳入考虑范围，环境税的开征是大概率事件。中国的环境约束已成为继资源约束后又一束缚经济发展的重要因素，随着各类支持政策的出台，保守测算2011-2015年环保产业投资年均增速约为18%，2016-2020年年均增速为15%。

　　我们通过相对比较优势来寻找环保产业中具备高端价值链的子领域。污水处理：中国具备规模庞大的污水处理厂，对其进行升级改造具备比较优势；中国煤化工、石油化工的发展世界规模领先，给该领域做配套工程的污水处理企业具备比较优势。大气污染治理：中国具备世界最大规模的发电厂和钢铁厂，针对其脱硫、脱硝的企业具备比较优势。固废处理：中国未来核电建设迎来大发展，核废料处理企业具备比较优势。

　　在通涨和转型成为未来经济特征的背景下，选择具备一定成长性的环保企业将既能受益于转型又能抵抗通涨。我们选择处于高端价值链中的环保企业，锁定高断价值链中细分龙头，我们看好万邦达（300055 ）、碧水源 （300070）、九龙电力 （600292）、桑德环境 （000826）、先河环保 （300137）。

医药股卷土重来
三大巨头提前下车错失暴涨盛宴

　　三季度被基金“抛弃”的医药板块似乎有卷土重来的态势！尽管A股市场剧烈震荡，医药个股却自顾自地凌厉上涨，这也让提前离席的基金扼腕不已。

　　这又以广发大盘成长尤甚，其不仅错过了华神集团三季度以来的暴涨盛宴，也错过了同样有抗癌药概念的丰原药业的上涨预期。同样的“悲剧”也发生在易方达、博时身上，旗下基金也均在片仔癀大涨前夜“下车”。

　　三季度末，华神集团并没有被基金“相中”而重仓，在华神集团前十大流通股中行列，也找不到基金的影子。然而今年中期，华神集团却备受公募和私募的青睐，前十大流通股东中，就有两只公募基金和三只私募基金，还有一个证券公司--华泰证券，且都是二季度新进入的。其中招商核心价值手笔最大，二季度共买入华神集团617.31万股，位于公司第二大流通股东行列；另一只公募广发大盘成长也买入了480.04万股。私募基金方面，泽熙瑞金1号、博颐2期证券投资信托计划和博颐精选证券投资集合资金信托分别买入了496.76万股、159.52万股、113.98万股。

　　广发大盘成长的操作“失误”还表现在丰原药业上。资料显示，广发大盘成长早在2009年四季度就看好该股，并买入了1053.79万股，且是丰原药业2009年末前十大流通股东中的唯一基金。今年一季度，广发大盘成长减持了253.79万股，其持股数降至800万股。一直到今年中期，该基金持股近一年，然而却在丰原药业即将爆发的前夜--今年三季度黯然离席。

　　由于看好抗癌植入剂发展前景，今年7 月丰原药业联手安徽中人科技研发抗癌药。双方签署了《合资经营企业合同》，设立合资公司，从事植入剂新药研发、生产和销售。其中丰原药业以4550万元现金和30亩土地使用权(合计作价5000万元)作为出资，占合资公司注册资本的60%；中人科技以顺铂、甲氨蝶呤抗癌植入剂的相关专利技术、临床批件及全部生产技术作价3333万元作为出资，占合资公司注册资本的40%。相关人士预计“植入用缓释顺铂”2012 年下半年能上市销售，“植入用缓释甲氨蝶呤”2013 年下半年能上市销售。新产品不仅能够降低抗癌药物的全身毒性反应，同时还能选择性地提高肿瘤局部的药物浓度，增强抗癌药物的治疗效果，有望成为新的利润增长点。

　　虽然截至目前，丰原药业的涨幅并不像华神集团那么喜人，但众多市场人士皆认为，丰原药业或许会成为第二个华神集团。

　　无论如何，这些基金均没有足够的耐心，提前下车，也因此错过了华神集团的暴涨盛宴和丰原药业的上涨预期。据统计，二季度华神集团的涨幅为21.16%，三季度涨幅为56.38%，10月份至今，不到两个月涨幅就已高达43.29%。

（高丽霞）

【公司报道】

机构坚决撤离工行

业内激辩公募基金“定价权”

　　工行复牌交易首日，折价获得配股的机构们蜂拥甩卖，坚决离场。

　　统计发现，按照11月15日A股收盘价5.00元计算，此次工商银行配股价格折让超4成，吸引超过百万股东“抢权”，配股比例高达99.72%；然而复牌首日即遭遇跌停板，让希望套现的投资者叫苦不迭。

　　盘后的买卖席位显示，包括公募基金在内的机构资金对决，也初现白热化局面。

机构资金恐慌出逃

　　在工商银行配股之初，不少基金人士曾表示，工行配股将产生出不小的套利空间，不过暴跌还是让参与配售的投资者“白忙活”一场。

　　早在11月15日，工行停牌前一日，投资者蜂拥而入套利。

　　在工商银行停牌的6个交易日中，市场大幅下跌，“补跌”的担忧引发不少机构资金恐慌性逃离。

　　收盘后数据显示，7大机构席位现身龙虎榜，卖方力量占绝对优势。在前5大卖出席位中，机构席位占据4个，卖出总量近5.5亿元；中信证券总部（非营业场所）卖出9340万元，占据卖出席位第4名。

　　公募基金拥有定价权？

　　“工商银行的走势，甚至整个银行板块的走势，或许更多地取决于公募基金的态度。”北京一位基金人士指出。

　　“作为基金重仓股，工商银行股东之中，公募基金的动作不容小觑。由于持股数额巨大，公募基金此次获配的数量也相对可观，如果复牌之后看空离场，将对银行板块造成不小冲击。”该人士指出，配股过程中高折让比例压低了工商银行的估值水平，股价持续下滑，势必会波及其他银行股走势。

　　不过也有业内人士对于银行板块走势看稳。“即使出现公募基金套现出逃，工商银行的股价也不会出现幅度过大的下调。”北京一位基金分析师介绍，工商银行的前两大股东，汇金公司和财政部持股比例高达总股本的七成以上，相对而言，具有套现诉求的资金所占比例有限，难以对整体股价形成太大的影响。

　　另据统计发现，工商银行停牌6个交易日期间，沪综指从3014点回落至2828.28点，跌幅为6.17%，同期金融类指数却表现得更为抗跌。(李新江)

东航人事巨变
机关精简将达800人

　　在吸收合并上海航空之后，东航史上规模最大的人事重组即将开闸。知情人士证实，东方航空决策层已在考虑将内部1500-1600名左右机关人员缩减至一半水准。

　　“被精简人员不会被裁员，但也将调离原岗位，很大可能会转岗至一线。”上述知情人士称。这也遵循了这几年来，东航一直奉行的机关为基层服务，地面为空中服务，上道工序为下道工序服务，全员为旅客货主服务的发展思路。

　　上述人士还透露，“未来公司将执行的人事政策将逐步收紧，最终做到‘只出不进’”。据悉，东方航空目前尚未出台具体的精简原则和涉及层面等细则，但最迟也将在2011年春节前正式公布此项重大人事调整，并于春节后正式执行。

　　这被圈内认为是董事长刘绍勇重归东方航空、完成东航与上航重组后走的最为敏感的一步棋。此前，刘绍勇曾表示，重组后的新东航不会裁员，并还有可能一年内计划新增2000个飞机座位，根据国际惯例，可能会再创造1.3万个就业岗位。

　　随着两家公司在2009年6月间正式完成合并，空乘和地面服务团队必然出现大量重合冗余。“不过的确没有想到会涉及到这么多人数。”据该人士透露，预计精简的近八百人中，老东航和老上航各自缩减一半。“其中大部分人可能将走上自己完全陌生的岗位。”

　　近年来，东航一直奉行机关为基层服务，地面为空中服务，上道工序为下道工序服务，全员为旅客货主服务的人事思路。(胡怡琳)

佛山照明8000万理财
董秘办变身“打新办”

　　继2007年打新获得 "甜头"之后，佛山照明(000541)再次决定用不超过8000万元资金专门申购新股，而负责部门却是董秘办。

　　尽管目前的市场环境并不很乐观，但市场的流动性依旧充裕，新股上市后仍然受到投机资金的青睐，尤其是本周二上市的涪陵榨菜(002507)，盘中曾被交易所三次临时停牌，收盘时涨幅达到191.64%。炒新活动人气不减，新股上市稳定无风险收益吸引着为数众多的打新爱好者，在这样的市场氛围下，佛山照明也按捺不住，重走打新之旅。

　　实际上这已不是佛山照明首次进行新股申购，2007年1月佛山照明董事会审议通过《关于利用闲置资金进行深、沪证券交易所新股认购的预案》，经2007年临时股东大会审议，同意在确保资金安全的前提下，进行新股认购。而当时A股市场正是牛市第二阶段起步初期，上证指数位于2700点一线，在当时打新活动中，佛山照明取得了很好的经济效益，且在2008年后把资金适时抽回。

　　除了新股申购外，佛山照明还表示将用不超过1千万资金用于购买“方正金泉友2号集合资产管理计划”。该产品管理人为方正证券，托管人是中国交通银行。该产品投资组合包括股票、基金、权益类及货币类，预计年收益率不低于10%。

　　另一方面，佛山照明同时公告，公司将参与厦门银行增资扩股，动用资金共1.117亿元，认购股份为4120.8750万股。公司此次增资扩股共分两期：第一次在2010年11月30日前出资5360.4342万元，认购1978.02万股；第二次在2011年二季度投入资金5807.137万元，认购2142.855万股。

　　佛山照明表示，参与厦门银行增资扩股是利用自有资金进行财务投资，可以提高资金使用效率，开辟新的利润增长点，符合公司战略投资规划及长远利益。(张昊)

【机构荐股】

中信海直（000099）：利润贡献来自海上

　　中信海直公布2010年三季报，实现营业收入2.14亿元，同比下降0.87%；归属母公司股东的净利润3561万元，同比增长53.79%，实现EPS为0.0694元，同比增长53.88%。我们对此有以下几点看法：第一，主营收入和毛利率季度环比双降，但累计的毛利率增幅同比加快，期间费用下降明显公司三季度主营收入同比环比均发生下滑，但主营成本下降有限，毛利率同比环比亦下降。观察历史数据，我们发现2007年至今的三季度收入均为同比环比上升；而毛利率均为环比上升。我们认为可能季度间有特殊情况发生，因此对比1-9月累计数据，收入增幅较08和09年大幅下滑至6%，但毛利率同比增幅加速，同比提升5个百分点。因此，虽然公司的毛利率在季度间出现异于往常的环比增幅放缓，但累计口径看，毛利率增速在加快，主要贡献来自于1季度38%的毛利率。公司期间费用同比下降明显：其中占比较大的管理费用略有下降；财务费用同比大幅下降，主要由于人民币升值带来的港币贷款汇兑收益。（长江）

佛塑股份（000973）：战略性新兴产业的未来之星

锂电池隔膜的市场领先企业。控股子公司金辉高科的主营业务锂电池隔膜是国家战略性新兴产业政策要重点培育和发展的功能性材料和核心技术，公司产品具有很高的毛利率，公司技术工艺国内领先，二期项目产能扩张急剧(将增加4500万平方米的生产能力)，是国家863项目"动力锂电池隔膜"的主要承担者，未来市场增长空间广阔。控股子公司佛山纬达主营业务：生产经营偏光膜、光电材料、光学薄膜及光电胶粘制品。主要应用领域：3D眼镜片、LCD液晶显示、电子显示屏等。其中公司在影院3d眼镜方面的全球市场占有率达80%~90%，处于垄断地位。公司在建二期项目设计能力80万平方米/年，我们预测二期项目将实现税后利润在8000万至1.2元，为佛塑股份贡献4000万-6000万元的净利润每年，增厚每股收益近0.1元。公司先期房地产开发项目有2项涉及三个地块，总建筑面积接近40万平方米，按照现在3个地块所在佛山禅城区的平均房价9000元/平方米，建筑成本2000元/平方米计算，扣除2,28亿元的土地使用成本，预计公司2项房地产开发项目将为公司带来25亿元左右的毛利润，而按照房地产开发的周期可以预计公司业绩的爆发性增长将呈现在2012年度。公司尚有可开发土地面积约466亩，随着土地开发的逐步实施，公司未来业绩爆发性增长空间会令人惊叹。公司2009年投资收益同比增长40%，预计2010年增速将超过100%。（渤海）

云内动力（000903）：乘用车柴油机业务快增将启动

　　清洁柴油汽车是国家实现节能减排的有效突破口。汽车是二氧化碳与空气污染物的排放大户，未来在汽车销量快速增长，新能源汽车普及尚待时日的背景下，急需一种成熟的技术以达到节能减排的迫切要求。清洁柴油汽车相比同排量的汽车，动力性能增加20-30%，油耗与CO2却减少20-30%，已被多数发达国家纳入汽车产业规划中。中国乘用车销量中柴油车的比例低于1%，商用车尽管已广泛使用柴油机但远未达到节能环保的要求。如果未来清洁柴油汽车可以在中国广泛推广，将成为节能减排的有效突破口。良好的燃油经济性使消费者乐于选购柴油乘用车。对于消费者而言，使用清洁柴油机的汽车的综合经济性良好。特别是运用于具有营运性质的车辆，可大幅降低燃油成本。目前全国出租车、交叉型乘用车、MPV和轻型客车等营运用车辆的静态市场需求规模接近400万辆，我们认为，如果清洁柴油发动机可以广泛应用于这些营运用车辆，将对消费者的构成很强的吸引力，潜在市场规模非常巨大。公司是乘用车柴油机产业化的领先者。公司是国内唯一一家已实现产业化的乘用车柴油机企业，其技术水平国内领先，并已取得了先发优势。在政策支持的强大背景下，公司将成为国家推广柴油乘用车的最大受益者。2011年起公司大排量乘用车柴油机产品销量将实现快速的增长；2012年，上汽通用五菱搭载公司0.93L微型柴油机的整车将实现量产，出色的燃油经济性和大幅度的国家补贴，将对消费者构成强大的吸引力，0.93L微型柴油机的销量将实现爆发式增长，乘用车柴油机业务开始进入快速成长阶段。（东方）

苏宁电器（002024）：价值低估的家电连锁巨头

　　公司最有实力的竞争对手国美电器在发展势头上逐渐落后于公司且差距呈扩大化趋势，公司在行业中的龙头地位日趋突出。公司的最快速发展期已经过去。不过，由于渠道下沉、品牌拓展和模式升级三管齐下，公司业绩仍有望保持快速增长。网络3C消费对公司销售的冲击在所难免，但公司主动出击网络市场，网络购物平台易购2010年已正式上线，销售情况良好，因此，公司除了接受挑战，也能够充分享受3C网络消费市场的成长。另外，美国经验表明，像Bestbuy这样的优势家电巨头并没有在网购冲击中受到实质性影响。我们认为，网上购物对公司销售的影响绝对是有限的。公司股权激励计划能够实现有约束力的管理层激励作用，保障今后几年公司业绩的持续增长，既能增强投资者信心，又为公司股价提供了安全边际。（万联）

【透视】

创新高牛股“背后的故事”

　　近日投资者热炒的对象主要落在新兴产业和大消费概念范畴之中。由此可见，在大盘走势不佳的背景下，部分主力资金己将视线重点转向新兴产业和大消费概念。

　　就269只创历史新高的强势股来看，华神集团(000790)的涨势最为凶猛。受新药有望推广使用的激励，华神集团连续出现5个涨停板，月内累计涨幅高达47.82%。不过，同期沪指却是下跌3.99%，深成指大跌7.18%。此外，近几交易日备受市场追捧医药股持续发酵，当中片仔癀(600436)月内大涨58.23%，为169只创历史新高的牛股中涨幅最大的股票。

片仔癀(600436)背后故事：产品独特十送转预期

　　股价不断改写历史新高，可以说是公司“独特的产品”，及有送转预期共振的结果。公司的产品为我国仅有的两个列为国家级绝密中药品种之一。

　　据悉，占公司主营业务利润总额的75%以上的片仔癀系列产品，源于明朝宫廷御医秘方，因其在消炎、解毒、镇痛上的显着疗效，尤其对肝病、肿瘤、发热及其在保健方面的特异功效，被列为国家一级中药保护品种并列为国家级绝密配方。公司股本相对较少，且自上市以来，还没有送转过，公司有送转预期。

　　同时表示，虽然股价还有上冲的惯性，考虑到短期涨幅过大，获利盘比较多，出现高位震荡的可能性高，追高要谨慎。

华神集团(000790)背后故事：抗癌药物临床试验报告

　　11月17日，华神集团发布公告称，日前收到控股子公司成都华神委托上海复旦大学附属中山医院牵头组织的关于利卡汀联合TACE(肝动脉化疗栓塞术)治疗中晚期原发性肝癌多中心IV期临床试验总结报告。研究主要结果是，利卡汀安全有效，可作为原发性肝癌综合治疗的新方法，值得在全国推广应用。受此刺激，当天股价“T”字涨停。

　　其后，公司在澄清并反击抗癌药物相关报道的同时，表示产品利卡汀小放射剂量的相关研究尚未取得阶段性研究成果。不过上涨的势头并未因此止步，接连收出5个涨停板。

　　湘财证券表示，利卡汀IV期临床报告符合预期，将有助于利卡汀在终端推广上实现突破，加上未来新产品的上市，有望实现爆发式增长。不过公司目前股价已基本反映了高成长带来的估值溢价，不建议短线投资者介入。

金螳螂(002081)背后故事：“傍上大款”

　　11月23日，金螳螂公告表示与恒大地产签订战略合作协议，后者每年将安排30亿元施工任务给金螳螂，并以每年10亿元的速度递增。此消息刺激股价当天早盘即快速封住涨停。

　　根据协议，公司在合作期间承接其他地产商的精装修业务不得超过其年度营业额的10%。公司表示对此事本年度经营和财务状况影响非常小，对未来影响将取决于双方签订的具体工程承包协议而定。

　　对此，国泰君安分析师韩其成表示，金螳螂09年收入41亿，2010年预计收入63亿，该协议占2010年预测收入的47.6%，将对公司2011、2012年收入构成重大利好。上调金螳螂2011、2012年每股收率至2.01、3.01元，给予目标价80元。

交技发展(002401)背后故事：高送转预期

　　交技发展每股净资产9.31元，每股资本公积6.27元，加上其目前总股本仅有5320万，年报推出“高送转”预期较高。

　　据了解，公司主要业务在高速公路细分市场，由于目前我国高速公路单位里程投资额中智能交通系统投资的比例平均与国外相比明显偏低，市场需求稳定增长。此外，由于公司从事项目周期较长，预计确认收入要到2011-2012年，未来业绩增长能够保证。

　　分析人士认为，公司脱胎于上海船研所，背靠国资委，技术开发有一定的实力和历史积淀；智能交通细分市场增长稳定，近几年，国家对智能交通的日益重视，智能交通系统行业的年均投资增速达到了20%，给公司提供较大发展空间。

天士力(600535)背后故事：中药现代化

　　天士力主打产品复方丹参滴丸，8月份通过美国FDAⅡ期临床试验并取得超预期的良好结果，堪称中国中药走向现代化、国际化的里程碑事件。FDAⅢ期临床试验前基础工作正在积极推动中。

　　目前，公司正呈现出主导产品增势比较良好，二线产品继续快速增长，新品将陆续进入收获期的良好局面。预计全年复方丹参滴丸在基层市场增长的推动下，仍将保持10%以上的增长速度。二线产品养血清脑颗粒预计全年将实现3亿元的收入；丹酚酸B和重组人尿激酶原在等待审批，在研产品糖敏灵丸已基本完成三期临床。此外，公司的亚单位流感疫苗己在8月份获得GMP认证，预计不久将投产上市。

　　国信证券表示，复方丹参滴丸短期通过美国FDAⅡ期临床试验，为国内销售奠定了良好的学术推广基础，最快则有望于2013年在全球主流医药市场上市销售。看好公司核心竞争力、及未来走向国际主流市场的发展前景，给一年期目标价50元。

中恒集团(600252)背后故事：王亚伟孙建波重仓

　　11月6日，中恒集团发布公告称，公司控股99.99%的广西梧州制药(集团)股份有限公司签订重大产品总经销协议的议案。公司表示，梧州制药与步长医药签订产品总经销协议是强强联合的举措，有助于产品利用外力迅速占领市场。而在此公告发布前后，公司股价连续5个交易日涨停板。

　　此外，公司前十大流通股东，有中国公募基金头牌人物王亚伟，以及今年前三季度公募“一哥”华商基金的孙建波所管理的基金，对公司走势起了"推波助澜"的作用。王亚伟管理的华夏大盘精选持有876万股。孙建波管理的华商盛世成长则持有765.98万股。

　　中金公司分析师指出，步长为国内医药销售的龙头企业之一， 公司与步长签订产品总经销协议合同条款中关于付款、保证金等对于步长较为苛刻，显示了中恒强大的议价能力和产品竞争力。销售外包后，管理层将有更多精力从事药品研发、生产和龟苓膏业务，从而推动公司进入新的成长轨道。

中国宝安(000009)背后故事：新能源新贵

　　尽管目前主要业绩来自于房地产，不过中国宝安新能源产业链布局完整，子公司资质优良，公司头顶“新能源新贵”。据了解，公司不仅持有生产锂电池负极材料的贝特瑞，生产三元正极材料的天骄科技，还控股了宁波拜特。其中宁波拜特自主研发的100KW大功率电池测试设备国内市场占有率第一，在BMS和充电机桩方面有较强的技术储备。在新能源汽车规划的推动下，公司未来新能源业务将保持快速增长。

　　值得一提的，除房地产、新能源等领域，公司还涉及生物医药，公司持有约30%的马应龙股份，对应市值逾20 亿元；此外还持有大佛药业等公司股权。

　　平安证券认，2010年为新能源汽车发展元年，后期行业将倍增式成长。大发展初期，部件类、资源类公司最早最快受益，宝安新能源业务进可攻退可守。公司立足高新技术、地产、生物医药三大板块，新能源将助力中国宝安“老树发新芽”。

国电南瑞(600406)背后故事：轨道交通、智能电网、新能源一个也不能少

　　资料显示，对于目前市场不时成为市热点的一些热点，国电南瑞几乎都涉及其中，概括起来就是“轨道交通、智能电网、新能源一个也不能少”。

　　据了解，国电南瑞在轨道交通业务包括综合监控系统、环境设备监控系统和轨道电力监控系统，今年以来先后中标了北京地铁9号线等项目。智能电网方面，公司是变电自动化设备和电网调度设备的行业龙头，其中电网调度设备的市场占有率达到50%左右。新能源领域产品开发进入成熟期，先后研制成功风电变流器和风场综合监控系统，并实现并网运行。

　　安信证券分析师黄守宏表示，公司受益智能电网建设，光电互感器、智能配网、智能用电、新能源接入等新业务将实现高速增长。此外，最近非公开发行完成，为今后的发展提供助推器，预计2010 -2012年每股收益分别为0.83元、1.47元、2.57元，目标价位80元。（张厚培）

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