11月23日开利财经

林昕

file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/ksohtml/wps_clip_image-22394.png（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

利空袭扰两市   
制约反弹高度

　　周一两市大盘整体呈现冲高回落的格局，最终两市指数涨跌互现，其中沪指微幅收跌，深成指则微幅上涨。盘面上，万科A等地产股的持续走低，成为市场上主要的做空动能，而电子股也因为缺乏成交量的支撑而出现冲高受阻的走势，加大了市场的回调压力。截至收盘，两市板块处于多数上涨状态，其中环保、医疗器械、电子信息板块领涨，上涨幅度均在2%以上，而煤炭、金融、摩托车少数几个板块小幅下跌。沪指报收于2884.37点，下跌4.20点，跌幅0.15%，成交1652.11亿，深成指报收12303.5点，上涨7.69点，涨幅0.06%，成交1659.93亿，两市合计成交3312.04亿，较上一交易日量能有所放大。

　　昨日山东板块表现活跃，板块涨幅居前。随着山东半岛蓝色经济区的开发建设，围绕蓝色经济主体，山东半岛多个产业有望进入快速发展的新阶段。山东作为经济强省和证券大省，在中国资本市场上有着自己独特的地位和作用。强大的经济基础和积极的政策措施，为山东省上市公司的发展营造出良好的外部条件。同时，山东上市公司也在促进省内重点项目的建设和产业结构调整、发挥行业和区域龙头的带动作用等方面做出了贡献，成为推动山东经济稳健发展的重要力量。此外，山东省将依托沿海七市，优化涉海生产力布局，在黄河三角洲着力打造沿海高效生态产业带、在胶东半岛着力打造沿海高端产业带以及构建以日照钢铁精品基地为重点的鲁南临港产业带。我们认为，推动国有经济布局结构优化升级，以上市公司为龙头加大部分重点行业整合的力度，将成为下一步山东资本市场强力发展的重头戏。

　　从技术上看：两市指数一涨一跌收盘，日线收阳，沪指日K线是一根略带上下影的小阳线，重心平移。从均线看，5日线收复，下行趋势放缓，双死叉仍在，空头排列保持；其它指标方面，MACD继续下行，开口继续张大，绿柱与前一交易日持平；KDJ走平，J值上翘，快速上升；RSI走平，趋势逆转；CCI继续上行，趋势走强。技术上看，多方抵抗力量有所增强，短线买盘有所增加，后市反弹有望延续。

　　整体来看，受央行上调存款准备金率影响，股指低开后震荡整理。存款准备金率的上调对物价的大幅上涨起到降温作用，受此影响，煤炭、有色出现在跌幅前列，因全球农产品特别是棉花、糖价大幅下挫，投资者宜适度回避农产品板块相关个股风险，十天内两次上调存款准备金率，再加上一次差别化上调，国有四大行及部分股份制银行共上调三次，幅度达1.5个百分点，上调密度之大实为罕见，在货币政策收紧的背景下，股指的反弹力度恐将有限，若大盘能有反弹的机会，仍建议投资者可逢高适当减仓。（首证）

结构性牛市未变   
把握两大主题投资机会

　　周一A股围绕5日线窄幅震荡。盘面看，权重股依然不为所动，但其他小盘股已经活跃起来，特别是电子元器件、电信等板块成为市场的领头羊，其中创业板指数一度逆风而行上涨逾2%，再次创出新高，技术上看短期内能否收复年线是衡量市场强弱的重要标准。目前股指下方支撑较强，但在货币政策收紧以及明年经济增速下调的背景下，大盘的反弹过程可能有所波折。连续上调存款准备金，对大盘的影响是中长期的，明年初市场可能会缺钱，我们修正此前对大盘的超乐观姿态，改为结构性牛市看法。

　　从热点走向上看，在政策干预以及流动性收紧预期之下，机构资金正普遍回避周期性板块，而偏爱于消费类以及防御性的品种。由于中央经济工作会议即将召开，潜在的政策受益类行业个股也正获得机构追捧，如战略性新兴产业。2010年9月8日，国务院审议并通过《关于加快培育战略性新兴产业的决定》。其中，新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大领域被列为战略性新兴产业。

　　据悉，七大战略性新兴产业的企业在“三免三减半”政策期满后，有望享受所得税率在15%的基础上减半征收的优惠，而这一优惠政策也将成为今年中央经济工作会议的一项重要议题。目前许多创业板公司的主营均属于于新兴产业，因此极可能受益国家税收政策的大力扶持。这也是创业板指数为何能逆市创新高的原因。

　　尽管目前大盘指数仍在年线，短期也依然还有一定的下调空间。但我们认为目前仍是结构性牛市行情，投资机会依然存在。市场的暴跌往往也给投资者带来以合理乃至低估的价格买入优质股票的良机。建议投资者未来一段时间围绕新兴产业和大消费两大主题来寻找投资机会。（余峻威）　

夯实平台   
缩量有继续反弹需求

　　上调存款准备金率给予投资者心理层面上的担忧，大盘低开在中国平安及有色股的带动下攻击年线翻红上涨，权重轮翻上涨无法推升指数继续上升，逆水行舟不进则退午后两市小幅下滑个股亦出现较大获利回吐压力，虽有不少个股涨停但上涨家数略多于下跌家数，成交量与上一交易日相比略有委缩。

　　与新兴产业相关的电子信息及电子元器件板块仍延续上周强势继续上演涨停秀，汉王科技、奥维通信、大立科技涨停；作为新兴科技的杰出代表物联网涨势也较为喜人，其中海虹控股、武汉凡谷涨停；防御性品种如医药在大盘下跌中也有较佳战绩，而两市第一高价股洋河股份继脱离前期上升轨迹大幅度上涨直至涨停。

　　市场没有因上调存款准备金率而大幅度下跌，很大原因来自于上周五盘中急速跳水已有提前反应。工行复牌大资金套现压力及年线尚未站稳制约主力不敢轻举妄动，虽已经宣布上调存款准备金率，但是面临日益高企的物价及CPI走势，市场对于加息的担忧一直未曾断过，怕这怕那主力不敢过多暴露于风险之下，大盘走得有气无力，尤其是个股午后获利回吐触碰大盘脆弱神经，上涨家数明显缩小。

　　年线处依然是争夺的焦点，量能委缩对于处在下跌趋势中的大盘而言预示着抛压较轻，量能没有有效放大资金仍在伺机等待进场最好时机；MACD指标绿色柱状持续委缩，为反弹积蓄动能；K线形态看，缩量长下影线虽不足以成为真正反弹的有效形态，但量能的萎缩说明指数有继续反弹的需求，在金融地产的股价已经接近2010年最低股价水平的时候，大盘的下跌空间并不大，2800点将有强支撑。操作上，仍轻仓操作，关注抗通胀的医药消费、年底高送转炒作题材、新兴产业等相关板块及个股机会。（华讯）

【投资参考】

股票基金高仓位成风向标 5年内三度验证股指顶部

　　2005年一季度末至2007年三季度末，股票基金仓位从67.82%一路上升至83.87%，随后股指连续下跌近一年，跌幅约七成。

　　2008年三季度末至2009年二季度末，股票基金仓位自71.03%升至86.01%，随后股指连续下跌近一年，跌幅近三成。

　　2010年二季度末至三季度末，股票基金仓位从77.14%升至86.74%，在11月初升至90%。股指在11月中旬连续暴跌，未来将会下跌多久，跌幅又会是多少？

　　5年内，股票基金高仓位第三次成为精准预示股市见顶的反向指标。

　　股市下跌前，股票型基金仓位多处于阶段性或历史高位，这或许并非巧合。从近5年来基金仓位变动和股市变化的经验来看，多次于市场走势契合：每当基金经理异常谨慎，仓位达到阶段新低，股市基本见底，随即展开反弹；每当基金经理做多情绪高涨，不断提高仓位，股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立，市场开始下跌。

　　以专业投资者自居的公募基金失去对市场的判断力，从市场价值发现者蜕变成趋势追随者。基金研究人士指出，这其中包括基金经理考核短期化、基金投研过于依赖买方和基金投资被散户绑架等诸多原因。公募基金要想成为像社保基金和保险资金那样市场的风向标和价值投资榜样，必须逐步改变以上三大弊端，根据价值规律对市场做出独立判断和投资决策。

2007年高仓位首当反向指标

　　基金股票仓位是指基金持有的股票市值占基金净资产的比例，反映了基金经理在某一时期对未来股市趋势的大体判断，该比例越大，即基金股票仓位也越高，显示基金对后市越看好。当基金经理预期未来股市将上涨时，往往会积极买入股票，从而提高基金的股票仓位，相反，当基金经理对后市谨慎或看淡后市时，往往又会通过卖出股票降低股票仓位，降低未来股市下跌带来的净值损失风险。

　　公募基金曾经是股市的主导者。2005年至2006年，基金对市场的判断往往具有很好的前瞻性，多次在市场底部加仓，而后股市出现大幅上涨。如在2005年大盘跌进底部区域，当年股票型基金四个季度的仓位分别为67.82%、69.11%、70.79%和73.65%，呈逐渐上升之势，显示当大盘跌到底部区域时，基金开始有步骤地加仓，以迎接随时可能出现的上涨。2006年一季度，上证指数上涨11.82%，股票型基金在2006年一季度大举加仓6.57个百分点，到一季度末时股票仓位一举突破80%，达到80.22%，创出历史新高。上证指数在2006年二季度暴涨28.8%，基金凭借高仓位坐享其成，2006年四季度的蓝筹攻势更是基金的杰作，该年也成为基金绩效表现最好的一年。

　　但自2007年以来，基金投资前瞻性逐步消失，取而代之的是追随市场、亦步亦趋。2007年三季度末，股指高处不胜寒，股票基金仓位仍高达83.87%，多数基金看空而不做空，在市盈率高企和美国次贷危机爆发的10月，更有不少基金仍做着黄金十年的美梦。11月股市暴跌并未让基金觉醒，2007年底股票基金仓位仍高达81.77%。

　　2008年股市大幅跳水，基金如梦初醒，纷纷顺势大幅减仓，不少大公司在2008年上半年将股票仓位降至接近契约规定的下限。二季度末，股票基金仓位猛降至72.92%，基金集体减仓加剧指数的下跌。2008年四季度末，大盘跌破2000点，基金仍处于熊市的恐慌之中，股票基金仓位降至70.32%的历史低位。

　　2009年高仓位再成顶部指标

　　2009年，基金再次误判市场，年初仓位极低，股市却出现凶猛反弹，排名压力使踏空基金顺势大举加仓，到去年中期股票基金仓位达到86.01%的阶段新高，7月底仓位更是接近九成，但随后便遭遇黑色8月，股指狂泻两成。但随后股市反弹数月，基金做多热情不减，去年底基金经理对今年股市行情十分乐观，当时股票型基金仓位高达89.68%。

　　但市场再次与基金经理预期背道而驰。今年上半年股市不涨反跌，大幅跳水，成全球表现最差市场之一。股票型基金仓位大幅下降，到今年中期时，股票基金仓位降到77.14%，比年初下降达12.54个百分点，但当基金经理们的仓位降低到阶段性低位之后，股市却展开猛烈反弹。此后，基金大幅加仓，三季度末股票基金仓位升至86.74%的较高水平，11月初则进一步升至90%的历史新高。

　　在基金经理“追涨杀跌”的过程中，他们集体重仓的板块往往会有大幅上涨或大幅下跌，波动剧烈。今年前三季度，基金集体抛弃周期板块，金融地产板块大幅下挫；同时青睐大消费和新兴行业，医药、消费品、零售等板块大幅跑赢市场。

　　三大因素导致基金沦为羊群

　　分析人士认为，从基金仓位和股市走向的反向关系可以看出，基金经理并不擅长预测市场走向，而且，由于排名和考核的压力，基金经理在投资上出现集体非理性行为，基金经理并没有按照价值投资的原则低吸高抛，而是和大多数个人投资者一样追涨杀跌。推出公募基金的本意是要改变我国股票市场中散户长期占据主导低位的格局，推动股市成熟和发展。研究人士指出，造成公募基金功能缺失的原因包括对基金经理考核和排名的短期化、对买方研究报告的过度依赖和基金持有人不成熟带来的赎回压力等诸多方面。

　　首先，基金业内对基金经理的考核偏重短期业绩，主要依据当年业绩表现确定奖金和是否续聘，这给基金经理的投资行为造成极大的影响，多数基金经理非常关注排名变动。在考核短期化的驱使下，基金经理的投资策略也受到短期收益和排名影响，结果出现“基金博弈”和“羊群行为”。当股市开始上涨和有基金开始大幅加仓时，不论是否看好后市，其他轻仓基金迫于短期排名下降的压力纷纷加仓，这种加仓多被视为博弈的结果，而非出于对价值的真实判断。股市反弹越快，基金加仓越激进，谁都不愿在仓位上落后。反之，股市一旦有风吹草动大幅下跌，轻仓者抗跌，重仓者净值损失大，随之纷纷减仓，追涨杀跌就这样开始了。

　　其次，由于基金行业存在两级分化，前十大公司管理规模约占行业一半，多数基金公司投研人员流动率较高，在投资决策上对卖方机构的研究报告存在较强的依赖性，当卖方中有市场影响力的机构开始唱多或唱空时，便有基金公司闻风而动，集体做多或做空。

　　第三，基金经理在投资决策上被散户持有人“绑架”。由于我国基金历史较短，基金持有人以小额投资者为主，且投资者对基金的认识远不成熟，往往出现追涨杀跌的冲动，散户频繁申购和赎回不可避免对基金经理的投资产生影响。

五大机构首席提点股市机会
最乐观者看4500点

　　“资本市场20年20人论坛”第五场“开启下一个20年--激辩2011年A股市场”11月21日在京举行，与会的五大机构首席经济学家、研究所所长对新兴产业、大盘蓝筹、银行、有色以及产业转移等方面的投资机会进行了分析提点，部分判断趋于一致，但对2011年A股市场高点判断出现较大分歧。

新兴产业、产业转移可赚大钱

　　对于2011年股市的投资机会，民生证券研究所所长李锋首先提示了七大类战略性新兴产业中15个子行业的投资机会，包括锂电、核电、智能电网、LED、三网融合、新型平板显示、高铁、城市轨道交通、卫星产业等。

　　渤海证券研究所所长程文卫也表示，三年五倍、三年十倍的股票，在大盘蓝筹股里找不到，一定要投资新兴产业。李锋与程文卫观点类似，他认为，如果投资者要获得相对的超额收益，同时又规避高风险，可以投资银行、保险、石化被低估板块。如果想赚大钱，就要投资战略新兴产业。

　　另外李锋还提出，2010年中国有全球主要经济体中最好的实体经济，但中国股市表示弱于美国、印度、墨西哥、印尼，亚洲的一些新兴国家，南美的一些国家，北美的新兴经济体，股市全部创出了2008年以来的最高点，而中国A股却下跌了，市场之所以这么差，核心在银行股，银行股占30-35%之间。银行股明年会回归。

　　程文卫补充称，投资机会主要还是在七大类战略新兴产业里，假如投资者有5千万或者1亿以上的资金，可以配比一些银行股，假如资金在1千万以下，配置银行股没有任何意义，还是做节能环保、新能源的股票更好。

　　国都证券研究所所长许维鸿则更看好中国银行板块的投资机会，并提出三个战略性投资机会，第一是银行的私有化过程。在私有化的过程中，银行的经营效率在提高。第二是国际化，现在中国的银行在走出国门，伴随着中国产业国际化这是一个必然过程。开始的业绩是负的，但是未来的几年中会有好的表现。第三，就是银行所谓的混业经营概念。

　　对于近来波动较大的有色板块，程文卫也提出了自己的看法，他认为，有色金属从行业角度出发看弹性最大。一旦出现了主流的品种，“大胆地做是没有错的”。

　　机构对A股高点判断分歧明显

　　对于板块投资机会，与会各机构首席存在一定的分歧，而更明显的分歧出现在对2011年股市高点的判断上，最乐观者认为沪指有望达到4500点，而最低者认为2011年A股或在2888点上下15%浮动。

　　民生证券研究所所长李锋和法国巴黎证券首席经济学家陈兴动一致看多，李锋预计，2011年大盘运行区间3600-4000点，高点应该在4500点。陈兴动相对保守，认为2011年沪指应该有机会到3500点以上，沪指在3000-3500点区间波动的可能性比较大。

　　看多者还包括国都证券研究所所长许维鸿，他认为，2011年股市会到3500点，甚至达到4000点。原因在于：第一财政政策的宽松会造成业绩没有问题，坏帐风险会得到释放。第二，从宏观角度来看，最初的宏观政策收缩一定是利好股市的，只有到宏观政策收缩到一定程度的时候到质变的时候才可能对股市产生影响。

　　渤海证券研究所所长程文卫则提出了与以上三人存在明显分歧的观点，他预计2011年A股市场的运行区间应该是在上11月19日收盘2888.57点上下15%浮动。

　　中银国际首席经济学家曹远征未对A股市场高点做出明确判断，他认为，从宏观面来说，资本市场有两个因素，A股市场除了基本面以外，最重要的是流动性的变化。现在有两个因素正在起相反的变化。(王文举)

寻找明年A股行情主导力量

　　寻找出主导2011年A股市场的主导力量，才能把握行情发展的主要方向，才能制定正确的投资策略。A股市场从表面上看是政策市和资金市，但影响并决定政策方向与资金流向的，却是自然力量与社会力量相互作用的结果。因为政策是决定国内国际利益分配的杠杆，政策决定资金结构及流向，但物价结构却决定着货币政策，自然气候条件决定农业收成、群体心理等直接影响供求进而影响价格预期力量。为此，我们从最基本的自然规律出发，解剖2011年决定A股趋势的主导力量。

　　一是2011年自然气候寒冷的概率大，寒冷导致干旱，干旱导致农业减产，农业减产将加剧通货膨胀趋势。1988年，我国干旱范围广，发展速度快，黄淮、长江中下游地区旱情重。汛期，嫩江、西江发生大洪水，长江出现大秋汛；局地暴雨频繁，灾情较严重。根据22年时间周期规律，2010年水灾后，2011年出现旱灾的可能性较大，农业减产可能是全球性的。农业减产必然导致全球通货膨胀的预期，这种通胀预期将在各国利益博弈中强化。可以说，2010年秋天的汇率战已提前反映了国际性的对未来可能出现的恶性通货膨胀的预期。美国为了自身的复苏并顺利转移危机，采取了量化宽松的货币政策，将人为制造通货膨胀。通货膨胀预期与群体心理认知，必然会强化所谓通货膨胀投资概念，大批流动资金正在焦急地寻找抵抗通货膨胀的新领域，如农业产品、资源品行业的现货或者股票。

　　二是国内社会改革继续提供大消费及医疗行业机会。经过三十年的积累，如今中国已积聚了巨额外汇，已不再是资本短缺的国家。为此，中国对外开放的重点，就不能再是低价的要素资源与高价的国际资本间的交换，而需要引进新产业技术、管理经验、市场渠道和国际资源，为中国资本经济转型以及推动产业升级创造的价值与价值实现服务。未来三十年中国对外开放的重点，应是通过社会领域的改革扩大内需，逐步减少外贸依赖度。正在着手的社会体制改革，将在就业、医疗、保障、住房领域改变原来的供求情况，改变居民的收入支出情况，即减少居民医疗、保障、住房的支出，进而将逐渐改善中低收入居民的资产负债表，而这又将直接改变居民的消费习惯，促使居民消费结构从低级向中高级过渡，为产业升级提供消费基础。因此，生产、经营消费相关的产业，生产经营医疗相关的产业将会出现新的长线投资机会。

　　三是货币政策上，美元的泛滥将导致国际性“滞胀”局面出现，资源类、农业类、新兴产业公司将成为抵抗通货膨胀的主要平台。如果说1988年中国物价疯涨是因为1987年货币超发与工资上升轮动引发的，而刚好经过22年的时间周期，历史出现了惊人的相似：2009年全球货币大量投放重新推动了2010年下半年全球通货膨胀的基础。国际政治上，G20协调努力弱化，美元横行霸道，流动性宽松将重现2007年的景况。美国正处于新一轮技术革命的当口，美国失业率居高不下是新兴产业革命背景下的结构性失业，美国正在发展的新能源、生物基因工程(干细胞)等新兴产业，将再次保护美国领先世界经济发展的地位，高失业本来是美国应当承担的基本代价。美国以失业为理由进行量化宽松货币政策，事实上是将本国应当承担的历史责任推给别国，同时通过货币贬值抵消巨额的外债，从而起到双重减负的作用。如果美国通过美元贬值继续向市场放水，必然大大抵消中国等新兴国家控制通货膨胀的努力，从而引发国际性货币贬值下的通货膨胀，进而出现对全球资产重新估值的动力，为股市行情上升提供物价基础，即物价再次托起股价，资源类、农业类、新兴产业公司可能在国内政策与国际资本的博弈中出现巨幅震荡的上涨行情。（李国旺）

【主力动向】

四季度基金再增仓28亿  
中国平安稳坐“首席”

　　四季度过去大半，中国平安(601318)继续稳坐基金首席重仓股的位置。10月以来，中国平安一跃成为基金等机构增仓最多的个股，达28.35亿元。今年三季度末，该公司成功吸引到187只基金重仓，因此成为当季基金第一大重仓股。

50家公司重仓平安　 易方达旗下9只基金屯驻

　　今年三季度末，不少基金仍然将中国平安列入重仓之选。根据统计，2010年9月末，189只基金重仓持有该公司68601.18万股，环比二季度末小幅增加671.42万股；持股比重占公司流通盘的14.33%。

　　作为市场的标配品种，平安继续获得大批基金公司的拥戴。统计显示，三季度末，该公司进入50家公司旗下基金重仓股行列。以持仓数目而论，易方达、华夏、华安系基金持仓最多，持股数分别为7482.63万股、5116.51万股和4445.91万股，占公司流通盘的1.56%、1.07%和0.93%。

　　其中，易方达旗下共有9只基金重仓平安，分别是易方达平稳增长(110001)、易方达策略成长(110002)、易方达上证50、易方达积极成长(110005)、易方达价值精选(110009)、易方达科翔、易方达沪深300、易方达科讯、易方达策略2号均重仓中国平安。华夏旗下重仓基金主要有华夏上证50(510050)ETF、华夏沪深300、华夏成长(000001)和基金兴和等4只。华安系则派出华安MSCI中国A股、华安宝利、华安宏利、华安策略优选(040008)、华安核心、基金安信、基金安顺等8只基金重仓进驻平安。

　　尽管如此，仍然有部分公司不“赏脸”，旗下基金三季度无一重仓该股。这些基金公司包括了金元比联、金鹰、民生加银、摩根士丹利华鑫、上投摩根、信诚、信达澳银和益民、天弘等。

　　重仓基金中，持仓较多的包括易方达上证59、华夏上证50ETF、嘉实沪深300(160706)、兴业趋势(163402)投资和银华道琼斯88(180003)，它们分别重仓持有平安3671.71万股、2993.87万股、2121.16万股、1875.08万股和1831.91万股。

三季度基金收获34亿元浮盈　　10月以来再增仓28亿元

　　10月份之后，伴随大盘股崛起，中国平安一跃成为基金等机构头号增仓最爱。机构密码数据显示，10月以来，截至11月19日，机构累计在二级市场向该股注资28.35亿元，力促其股价上扬9.11个百分点。其中，光是10月份，机构就增仓超过24亿元。

　　上周，随着大盘持续几个交易日走低，平安也遭遇到机构减持。根据机构密码数据，上周机构总共减持该公司2.89亿元筹码，拖累其股价下跌5.09%，周五报收于57.71元/股。截至上周五，平安A/H股折价率为29%，折价率位居AH股板块首位。

　　尽管11月12日大盘连续下挫导致平安股价走软，但基金仍然在该股上收获丰厚。以基金三季度重仓持股数量来计算，189只基金所持平安的账面总市值10月以来总共增加34.16亿元。

6个股连续两季度被基金控仓

　　上涨的原因很简单，就是基金持有。明星基金经理持有的疯涨，基金当季度新增的疯涨，基金大幅加仓的也疯涨……只要和基金投资有关的信息都会成为股票投资者决策的一种重要参考因素。

　　除了上述之外的因素能引起短期上涨外，还有被基金持有集中度提高的个股也会上涨，但是这类的上涨模式与前者集中略有不同，这些股票往往能持续的较长时间的上涨。

　　统计显示，基金持股集中度提高的个股在下一个季度上涨的概率为70%，但如果基金持续不断增持，超越上证指数的概率逐渐降低，持续的季度越多，上涨可能性越小。

　　但是如果能持续保持较高仓位的股票，却与不断增持的效果相反，被基金坚持高仓位持有的股票，无论是短期还是长期都能战胜大盘。

　　根据这两个结论，研究发现，浙富股份、洪涛股份、超图软件、罗莱家纺、森源电气、亚厦股份未来半年内战胜大盘的可能性很大。

6股票被基金连控两个季度

　　连续四个季度被基金持有占流通股比例超过20%的个股共有9只，分别是：诺普信、歌尔声学、燕京啤酒、苏宁电器、美邦服饰、伊利股份、鱼跃医疗、老白干酒、焦点科技。它们从基金年初以来大部分时间段跑赢了上证指数。

　　它们一季度以来全部超越了同期上证指数，超越最多的是歌尔声学，超越163个百分点，基金从去年四季度开始重仓持有，近一年四个季度分别占流通股的58%、45%、70%和44%，如华商领先企业、汇添富均衡、银华富裕主题、中海优质等基金已连续四个季度进入该股票的十大流通股之列；

　　其次是鱼跃医疗，超越同期上证指数136个百分点，从年初的每股21元上涨至目前的47元，最近四季度分别持有该股票流通股的35%、32%、46%和37%，该股票的前十大流通股9个为公募基金，如泰达宏利市值、国投瑞银创新动力、华商领先企业、汇添富成长焦点等基金也连续四季度持续持有。

　　如果已经四个季度被基金公司重仓持有，在未来的成长空间可能不大，但是我们可以关注连续两个季度被重仓持有的。

　　统计最近两个季度被基金重仓持有超过20%的股票共有6只，不包括在已经连续超过两个季度重仓持有的股票。它们分别是浙富股份、洪涛股份、超图软件、罗莱家纺、森源电气、亚厦股份。

基金喜爱成长股

　　从以往的经验看，这6只股票极可能在将来持续半年的期间均能超越同期大盘。

　　近两个季度机构坚定大比例持有这6只股票是创业板或者中小板的股票，这些股票流通盘较小，机构比较有能力影响未来股价的变化。

　　从基本面来看，这些企业的成长空间均比较好，如浙富股份是目前世界上在建的最大潮汐电站--韩国SIHWA 潮汐电站工程全部26台机组中的10台机组的提供商，公司专注于水轮发电机组产品研发、制造，在各类型大中型水轮机组方面均掌握核心技术，部分产品处于国内领先水平。

　　从券商的预测今年的每股收益看，都比较理想，罗莱家纺、森源电气、亚厦股份的每股收益均超过1元，浙富股份、洪涛股份、超图软件分别也能到0.97元、0.75元和0.64元。

　　从当前的动态市盈率看，比主板市场的平均市盈率高出许多，但是在中小板和创业版中这样的市盈率并不是很高，券商给出的综合评价是浙富股份、洪涛股份、超图软件、罗莱家纺为“推荐”，森源电气和亚厦股份“买入”。

　　重仓持有浙富股份的基金有国海富兰克林潜力组合、嘉实服务等，重仓持有超图软件的基金有易方达价值成长、嘉实增长等8只，重仓持有洪涛股份的基金有汇添富均衡增长、中银中国嘉实回报等10只，重仓持有罗莱家纺基金有博时价值、广发聚丰等11只，重仓持有森源电气的有大成创新等12只基金，重仓持有亚厦股份包括银华富裕主题等16只基金。

“十二五规划”明年开局  
主题基金提前造势

　　年底将至，不少基金公司开始赶搭主题投资这班车。除了现有的13只主题类基金以外，很快包括金鹰主题优势、嘉实主题新动力、银华抗通胀主题、泰信发展主题等4只新基金也将加入主题阵营。

主题类基金是最近10年间国际市场发展比较快的基金品种，目前国内经济结构转型，为市场提供了丰富的主题，如消费、人口，节能减排等，这会加速该品种向中国市场引入。另外，就是公募基金十几年来有较大的发展，大部分基金公司大类产品线都比较完善。在一般的产品线完善以后，他们会选择其他更有特色的产品来完善其深度产品线，主题基金也是其中一种选择。

　　此外，投资者可以从其新基金中窥知该公司其未来投资趋势的把握和判断。4只在发主题类基金除了银华通胀主题以外，其余均瞄准了“十二五”规划期间经济结构转型以及消费升级带来的主题投资机会。

　　若论到今年最红的主题类基金则数嘉实主题精选莫属。该基金今年业绩抢眼，年初以来截至11月19日，单位净值累计增长了18.62%，跑赢业绩比较基准将近30个百分点。值得一提的是，今年上半年，该基金还是同类主动偏股基金中当时仅有的一直获得正收益的基金。

　　值得一提的是，2010年，主题基金发行突然提速，主题基金的风潮从年初延续至今，始终方兴未艾。富国通胀通缩主题、中邮核心主题、交银主题优选、金元比联消费主题、诺安主题精选均是年内成立的主题类基金。

　　根据统计，目前在发的27只中新基金中，便有4只以主题为名的基金，包括了金鹰主题优势、嘉实主题新动力、银华抗通胀主题、泰信发展主题等。

　　主题基金如此盛行，与国内环境有很大关系。由于中国经济转型，由此催生了多种投资主题，加上中国基金资产大幅增长，产品多样化要求也随之加强，主题基金的推出也帮助基金公司进一步拓展产品线。

跟着主题基金做投资　瞄准经济转型、消费升级

　　透过这些新发的主题类基金，投资者还可以看到各家公司对未来经济和投资前景看法。实际上，虽然这些新发主题基金瞄准的主题看似不同，其实本质上还是一样的。

　　嘉实主题新动力基金主要瞄准“新兴动力主题主要是指驱动中国经济发展和结构转型所带来的主题性投资机会”，认为现阶段的新兴动力主要围绕在以下四个方面延展：城镇化、扩大内需、战略性新兴产业、资源环境及人口约束等主题。展开来说，城镇化主题主要体现在二三线城市以及区域经济的崛起；内需主题主要体现在消费升级及医药相关题材等；战略性新兴产业主题主要关注新技术、新能源、新产品、及新的赢利模式等；资源环境及人口约束主题主要关注循环经济、环保、低碳、及人口老龄化等关键因素。

　　金鹰主题优势的招募书中提到，其所谓“主题”，是指国内外实体经济、政府政策、科学技术、社会变迁、金融市场等层面已经发生或预期将发生的，将导致行业或企业竞争力提升、盈利水平改善的驱动因素，重点关注产业政策、区域振兴、科技进步、经济结构转型、社会结构变迁所带来的投资主题。

　　金鹰主题优势拟任基金经理冼鸿鹏表示，在当前结构性市场背景下，将重点关注产业政策主题、区域振兴主题、经济结构转型主题和社会结构变迁主题等。

　　银华抗通胀主题（LOF）则紧盯着全球通胀的投资主题，其合约规定了“投资于基金的资产合计不低于本基金基金资产的60％，其中不低于80％投资于抗通胀主题的基金，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5％。抗通胀主题的基金指跟踪综合商品指数的
ＥＴＦ，跟踪单个或大类商品价格的ＥＴＦ，业绩比较基准90％以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的
ＥＴＦ或债券型基金。”

　　泰信发展主题则瞄准了将将“新经济”和“新生活”两大主题作为核心主题。前者主要围绕着战略性新兴产业的投资者机会，后者则是指生命健康、消费升级等方面的投资机会。(游敏常)

【板块分析】

家电十二五建议出炉
   券商搜索家电黑马

　　中国家用电器协会有关负责人11月18日向媒体表示，《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》已经完成，提出中国要从“家电大国”向“家电强国”转变，“十二五”期末家电工业总产值要达1.1万亿元，年均增长率8%~10%，出口市场比重要达到32%~35%。

　　政策的导向必然给国内家电市场带来新一轮消费结构升级和产品更新，也提振了各家电企业做强的信心。当然，家电业的动向没有逃过券商的“法眼”。

券商看好多只家电股

　　家用空调是美的未来实现稳定增长的保证。当前家用空调市场的寡头式竞争格局已经形成，而未来刺激政策退出带来的行业集中度进一步加强，以及公司家用空调募投项目的达产，两方面因素将推动美的市场份额的提升。而冰洗业务借助成熟的渠道体系，有望实现销售突破。广发证券预计公司2010年每股收益为1.1元，合理股价应在19.2~25.6元，给予其“买入”评级。

　　小天鹅A(000418)自收购荣事达洗衣设备69.47%股权的消息公布以来，就成了市场的焦点。从小天鹅的季报以及荣事达上半年的财务数据看，两公司费用水平均呈显著下降趋势，显示业务整合之后，运营费用得到明显节约。同时小天鹅产品也快速进入美的的全国销售网络，带动销售快速增长。考虑到荣事达业绩超越预期，东方证券上调了之前对该公司的盈利预测，预计整合并表后公司2010年销售收入将增长193%，实现每股收益0.83元。该券商维持对公司的看好，给予“买入”评级，目标价26元。

　　浙商证券看好的是美菱电器(000521)非公开增发，认为公司拟投项目每年将新增200万台豪华高端冰箱、60万台节能冰箱以及120万台冰柜的产能，预计2012年公司高端产品雅典娜冰箱的销售占比将达到30%以上。另一方面，公司正进行销售渠道革新，推行合资营销公司模式，未来计划建成30家合资公司负责全国营销。公司终端销售网点近几年快速扩大，2005年仅3000个销售网点，今年达到21000家。该券商预计该公司2010年每股收益将为0.85元，以11月19日收盘价来看，目前公司动态市盈率仅有11.9倍，存在一定的低估，且非公开发行还能提供一定的交易机会，首次给予公司“买入”评级。

　　华帝股份(002035)近期的走势可圈可点，除了亚运概念外，中金公司表示，股权关系和激励机制的理顺，以及内部股东利益诉求与二级市场一致，都有利于业绩的释放和渠道管理改善。公司销售规模业内最高、净利润率最低，目前市值没有反映其真实盈利能力。该券商预计公司未来两年净利润复合增长有望超过30%，经营性利润复合增长超过40%。考虑到基本面的转变以及股指折价的弥补，给予12个月目标价位20.15元，上调其评级为“推荐”。（赵阳戈）

牛散“囤”农业股

4个月捞上亿

　　国内外农产品价格从7月份以来快速上涨，在现货市场上囤货抬价的同时，游资同样适时宜地进驻资本市场“捞金”。

　　资本市场资金的炒作线路，与现货市场的涨价路径高度一致。而自今年7月份以来，截至11月12日，棉花和原糖现货价格的累计涨幅最高，分别有74.59%和64.6%；而小麦、稻谷、糙米、大豆的价格累计涨幅则为48.31%、50.58%、55.94%、35.79%。

　　而据数据统计，以申万农林牧渔行业分类来看，拥有黄金和玉米淀粉“双料”通胀概念的荣华实业(600311)在此期间内涨幅居首，涨幅达167.66%。此外，主营饲料的新希望(000876)、水产品养殖业的东方海洋(002086)等7只个股的股价也超过了100%。而其间以申万农林牧渔行业分类统计，涨幅在50%~100%之间的相关上市公司有26家、涨幅在10%~50%之间的有19家。

　　查阅上述股价翻倍的八大农业股三季报可见，截至今年三季度末，共有21名自然人股东现身其前十大流通股股东名单。其中13人为第三季度新进的流通股股东。

　　假设这13名新进自然人股东从7月初开始入场并持股至今，则从7月初到本轮调整之前，其所持股份的盈利金额达1.246亿元。

　　过去4个月，涨幅最大的是荣华实业，该股三季报中显示的第八、第九大流通股股东均为三季度新进的自然人股东，这两名自然人股东--赵淑兰和宋年辉为资本市场的“新人”，除了持有荣华实业外，并没有进入其他上市公司的前十大股东之列。

　　伴随着这轮的上涨行情，两人凭借各自所持有的股份，均已有大约2000万元的账面浮盈。赵淑兰所持的168万股股份，已有逾2000万元盈利落袋；宋年辉持有的159万股股份，也已盈利约有1970万元。

　　而在民和股份(002234)的三季报前十大流通股股东中，也出现了数张自然人面孔。其中唯一一名新进的自然人股东刘世峰，是民和股份的第二大流通股股东，持股327.92万股，占比6.59%。同样的，除了民和股份，刘世峰也没有出现在其他上市公司前十大股东名单上。以刘世峰的持股数量计算，若未有减持，那么刘世峰通过民和股份的浮盈已达4000万元。

　　而造富最多的则是壹桥苗业(002447)。自今年7月13日上市至11月10日，壹桥苗业的股价上涨了48.02元。而截至三季末，其前十大流通股股东悉数为新进的自然人股东。若此轮上涨途中未有减持的话，那么这10名自然人股东平均每人可赚得约400万元。

“牛散”屯兵新希望

　　在“通胀”大牛股新希望今年三季报披露的前十大流通股股东名单中，惟一一个自然人股东名叫“柯向峰”。截至今年三季度末，柯向峰持有新希望388万股，占比0.48%，为新希望第十大流通股股东。

　　而今年半年报显示，除了柯向峰持有0.48%股权成为新希望第八大股东之外，另有一名自然人股东“柯向阳”，持有258.93万股，占比0.34%。

　　查阅新希望历年财报可见，“两柯”的名字最早出现在新希望的2007年三季报股东名单中。当时，柯向峰持有179.92万股股份，占比0.29%；柯向阳持有171.66万股，占比0.27%；分别是新希望的第八、第九大流通股股东。
根据当年第三季度新希望的均价19.59元/股计算，“两柯”斥资金额都达到3500万元左右，并在此后一路不断增持，从资金量看绝对算得上是“超级散户”。

　　截至上周五(19日)，新希望报收于17.78元/股，假设柯向峰和柯向阳持有的新希望都未抛售，其持股市值分别达到6889万元和4604万元。

　　资料显示，“两柯”均为安徽人，出身于矿产企业。有报道称，柯向峰曾出任安徽池州市贵池区红旗铁矿有限公司董事长。该公司从事铁矿石开采、销售，位于贵池区梅街镇峡川村。而柯向阳则控制有池州市迈捷矿业有限公司棠溪滴水岩铅锌矿，主要从事铅锌矿的开采。报道还引述知情人士的话语称，“两柯”为亲属关系，但目前都转做了其他产业。而新希望的公司人士称，二人从未出席过公司股东大会。

近4个月涨幅居前农业股

　　代码   简称   区间涨跌幅%

　　600311 荣华实业 167.66

　　000876 新希望 160.49

　　002086 东方海洋 115.28

　　002234 民和股份 109.15

　　002447 壹桥苗业 108.79

　　600354 敦煌种业104.23

　　600467 好当家103.88

　　002200 绿大地 101.59

　　(备注：区间统计时间为2010年7月2日至2010年11月10日)

年末将至保壳大战中ST股蠢蠢欲动

　　所谓年年花相似，岁岁"股"不同，每到年底，ST重组概念股就会躁动。一方面，很多被炒了一遍又一遍的“重组老赖”又再次成为焦点；另一方面，由于政策等原因，一些暂停上市多年却还在重组的公司，市场已经对其淡忘。

　　作为一只曾经的风云股，*ST广夏可谓A股市场上重组老赖的佼佼者。虽然早已失去主营支撑，但是*ST广夏仍因为不断曝出的重组疑云、管理层内讧、新老股东互掐、交易所谴责等“趣闻”，屡屡吸引着市场各界的目光。

　　*ST广夏早先公布的三季报显示，公司每股亏损0.03元，每股净资产为-0.32元。就是这样处于破产重整的空壳公司，从国庆节到11月3日公司停牌短短一个月时间内涨幅达39%，而在最后一个交易日，股价竟以涨停收盘。

　　*ST广夏一类的重组老赖，赖的就是谜一样的重组方，而另有一类重组老赖，他们背靠实力雄厚的大股东，有着明确的重组方案，但却迟迟赖着不动，*ST金杯就是其中最典型的一位。

　　"*ST金杯今年年底一定能扭亏，明年3月一定能摘帽，华晨集团将实现整体上市"等消息被坊间炒得火热，据传这些消息皆来自*ST金杯董事长的公开表态，而这一消息已经是市场上不知道第几次传出的华晨借壳回归A股的传闻。

　　对此，*ST金杯随后发布澄清公告称，上述消息并非来自于公司高管，在未来3个月内，公司不存在股权转让、非公开发行或其他重大重组行为。但投资者似乎不愿相信这一官方说法，而被誉为最牛散户的刘芳也在三季报中现身十大流通股东，更令市场浮想联翩。

伪重组假借利好套现

　　由于ST公司盘子普遍比较小，主力资金几乎不用费太大力气就可以将其股价撬动，于是，含有重组预期或正在重组中的ST公司成了投机者的靶子。在巨大的赚钱效应下，机构、散户纷纷入驻，ST市场也确实成就了不少诸如刘芳、叶晶夫妇这样的最牛散户，很多投资者都企望ST重组能够演绎传奇。

　　说起重组传奇，ST市场曾经有过精彩演绎。远到2000年1月，ST海虹因重组事件刺激2个月内股价上涨了400%；2007年7月，ST金泰因重组连续42个涨停，股价上涨800%；2009年11月，ST美雅重组后股价涨幅高达11倍。

　　不过，这些传奇并不能说明ST重组股的投资价值所在，却更像是一场赌博，而ST板块的重组老赖更是屡屡散播重组消息，但更像是利用投资者的这一心理，假借重组出货套现。

　　三易其主的*ST建通的重组之路颇具传奇色彩。*ST建通前身是于1999年上市的邢台轧棍股份公司，该公司上市之后连续亏损，2002年，华夏建通实际控制人何强，以每股1元的价格从邢台轧机集团手中购买8863万股，成为*ST建通实际控制人。而后因收益率低，上市公司继续亏损，何强不得不做出粉饰报表之类的违规行为，为此受到证监会立案调查，2009年9月，何强被终身禁入。而在何强被终身禁入之前，他就开始了转卖上市公司的计划。

　　经历三年亏损，*ST建通已经变成了一家濒临退市的公司。而今日召开的股东大会将审议解散曾经占据上市公司半壁江山的主营业务和资产再一次遭遇破产清算。

　　一位熟悉华夏建通的人士透露，公司看似重组的动作其实是大股东的“金蝉脱壳”之举。大股东的股权在河北邢台轧辊时期是1.76亿股，而本次到河北廊坊市土地储备交易中心成为大股东时就只剩下了5005万股，大东家的持股比例巨幅下降，上亿股权全流通之后流入了二级市场。

无间道股民受尽煎熬

上市公司暂停上市过程中，最苦的还要数广大的散户投资者，这些人中有些是知道公司要暂停上市，而有些人根本就不知道，当暂停上市之后忽然发现交易不了了，才忽然明白，自己只能无限期等待下去。

　　不仅中小散户经受了财富与精神的折磨，有的重组方也折戟而逃，ST方向已经上报给证监会的重组方上海高远置业突然退出了ST方向的重组，公司公告的原因是受国家对房地产市场宏观调控政策的影响，但在很多地产商仍然在坚持等待的时候，高远置业的突然撤离，给投资者带来很多臆测。有人担心，高远置业或许已经无力重组ST方向。

　　此外，ST创智目前已经进入破产重整程序，其恢复上市的过程将较其他暂停股票更加艰难，一旦公司被宣告破产，投资者将血本无归。

　　有专家表示，暂停上市公司处于最难熬的无间道中，是最终落入地狱，还是能够回到人间，主要由证监会审核部门决定，而这一核准过程是否需要4年那么久远，非常值得商榷。（周科竞）

“缩容炒作”电子信息崛起  
机构用脚投票猛建仓

　　原本的通胀蓝筹行情戛然而止，银行、地产、有色等大市值行业的估值水平再度跌回低位。

　　当“11·12”大盘一片惨烈的时候，却有股票在创新高。比如晶源电子(002049.SZ)和新大陆(000997.SZ)，同样创新高的还有宇顺电子(002289.SZ)，完全脱离大盘的走势，以此打开了电子元件板块的热浪。

　　细细分析上周的交易情况，不难发现机构已经用脚投票。

　　在机构专用席位中，龙虎榜的买入股票中绝大多数为中小板和创业板股票。11月12日机构买入的股票中除了中海油服(601808.SH)和宝光股份(600379.SH)之外，其余全为中小板和创业板股票，其中包括达意隆(002209.SZ)、机器人(300024.SZ)、新大陆(000997.SZ)、得润电子(002055.SZ)、荣盛发展(002146.SZ)、特尔佳(002213.SZ)、科陆电子(002121.SZ)、超声电子(002823.SZ)等。

　　虽然说电子信息由IPAD热潮引发，但是机构的抢筹才是行情爆发的关键，他们对跟风盘的带动也是游资所不能比拟的。反映在盘面上，就是中小盘和电子股的飙升。

　　无论是机构分析人士还是私募人士都把眼光转向了中小盘股和新兴行业的股票，现在场内资金没有之前多了，大盘蓝筹拉不起来，两市不到3000亿的成交量虽然比之前萎缩了很多，但仍然藏有许多机会，流动性不够的情况下就只能转战小盘股票。

　　在10月逼空上涨中，在以浪潮信息(000977.SZ)为龙头的云计算走出了一波行情，而物联网作为新兴行业被普遍看好，虽然有不同程度的涨幅，但始终没有走出主升浪。触摸屏概念的的前期龙头莱宝高科(002106.SZ)已经不知不觉地在1个月时间里完成翻番，可以说，电子信息在不断的利好刺激下，仍然大有可为。（张静）

黑金板块后程发力
   多重因素推升涨价预期

　　被誉为“黑金”的煤炭板块，2010年经历了一波大落大起的走势。上半年因油价急跌而跑输上证综指十余个百分点，成为表现最差的板块之一，但下半年随着油价启稳反弹以及节能减排致供给减少等因素影响，煤炭股涨势如虹，行业涨幅反超上证综指近三成。

    大秦铁路已经满负荷运作，而且2011年运力增幅明显放缓，供给受到限制，对煤价无疑有刺激作用。另一大推升煤价的因素就是节能减排。节能减排对产能是有压制作用的，供给减少了，但社会需求并未减少，在这一减一增下，对煤炭价格也是有提振作用的。

　　事实上，煤价上涨预期已经在二级市场有所体现，从7月1日到11月17其这四个半月时间内，煤炭行业涨幅高达46%，而上证综指同期涨幅仅为18.37%。国庆后的这轮涨势，煤炭股率先启动的示范作用功不可没。卢平此前推荐的国阳新能和恒源煤电，在国庆节后不到一个月的时间内，涨幅分别高达100.38%和56.78%，高居煤炭板块涨幅的第一和第四位。

　　“兼并重组”也是贯穿2010年煤炭行业的一个重要的关键词。山煤国际在公布非公开增发预案前后，十个交易日股价接近翻倍的如虹涨势，投资者们还历历在目。而对于历来有炒作“有故事”股票传统的A股市场来说，“故事”题材丰富的煤炭板块仍然是待发掘的富矿。

　　10月，国务院发布《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》，提出要大力推进煤炭企业的跨省份兼并重组。在这样的政策背景下，韩振国指出，明年煤炭企业重组的预期将更强，除了整合进程最快的山西外，河南的重组值得关注。卢平则更加看好内蒙以及西南三省。

　　不过除了众多利好因素外，作为强周期性行业的煤炭板块依然面临一定的风险影响。在部分地区，由于中小型煤矿整合较为滞后，存在一定的产能过剩。紧缩政策也是值得考虑的因素，煤炭需求增长和煤价上涨与充裕的流动性是相关联的，若进入加息周期的紧缩政策期，需求的支撑作用将会减弱。（张静）

【公司报道】

重庆啤酒：乙肝疫苗引发的疯狂

　　从35元到73元，短短两个月时间，重庆啤酒(600132.SH)的股价已经翻番。主导飙涨的，则是重庆啤酒正在研究的、看似前景一片光明的乙肝疫苗。而早于2009年年初便潜伏该股的大成基金，到现在已经获得350%的账面收益。即使这样，市场各方对此仍有分歧。

　　重庆啤酒对乙肝疫苗的研究始于1998年。不过，新药的研发从来不是一帆风顺。2003年，治疗性乙肝疫苗进入I期临床，结果证明其安全性符合要求；2006年进入II期A阶段临床，但在方案设定的48周观察期内，受试者不仅没有出现病毒DNA数量下降情况，就连免疫水平都处在低位，似乎疫苗对慢性乙肝病人没有功效。

　　这个结果远低于市场预期，对重庆啤酒的股价更是严重的打击。2007年6月，公司股价在连创新高后开始回落，从2007年6月13日的41元高点，一直调整到2008年10月，最低探至8元以下，跌幅达80%。

　　基金也在这个时候陆续抛弃了重庆啤酒。公开资料显示，2007年中报，持有重庆啤酒的基金共有15只，持股占流通股比例为9.2%；而到2007年底，基金持股占流通股比例已经锐减至不到5%。

　　但是，就在市场冷看乙肝疫苗时，大成基金却在2009年一季度大举进驻该股。资料显示，2008年年底时，大成旗下仅有一只大成沪深300指数基金持有重庆啤酒0.14%流通股，而到2009年一季末，大成创新成长、大成财富管理2020、大成价值增长、大成优选、基金景福、大成景阳领先、大成积极成长等7只基金齐齐现身其前十大流通股股东，合计持股比例达到12%，占总股本比例也超过8%。

转折点出现在今年9月份。9月2日，重庆啤酒发布"关于治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗研究进度公告"，这是其进入II期临床试验后的第四份研究进度公告。北大组进展顺利，浙大组入组病人速度加快，这是非常好的现象。治疗性乙肝疫苗的疗效确切，安全有效。其优于现有药物的可能性很大，未来非常有希望成为治疗慢性乙肝的一线药物。未来随着临床试验进展，治疗性乙肝疫苗的市场价值会被市场所充分理解。

　　9月以后，重庆啤酒终于开始爆发，不到三个月时间里，股价已经飙涨至72元，涨幅已经接近100%。在守候一年半时间以后，大成基金终于等来了重庆啤酒的反转。按照其16元左右的平均持股成本计算，大成基金在该股投资上已经获得350%的账面收益。

　　其他基金也从今年起开始介入该股。2009年年末，基金对重庆啤酒的持股数占流通股比例约为15%，而到2010年中报，基金持股比例已经超过25%。

　　但仍有机构对乙肝疫苗心存疑虑。宏源证券分析师苏静然在点评重庆啤酒2009年年报时认为，疫苗或可成为公司业绩爆发点和股价催化剂，但预计要完成三期临床试验并正式上市至少需要两到三年时间，近期对公司业绩贡献不大，且对公司整体发展战略可能形成干扰。深圳一位基金经理也担心，依靠非主业概念拉升起来的股价可能不会持久。(王艳伟)

北新路桥二股东4天套现2亿元

　　随着11月11日北新路桥12596700股限售股的解禁，其发起人股东也开始了套现行动。根据北新路桥的公告显示，11月15日至18日，新中基共出售北新路桥947.25万股，交易均价20.95元/股，合计套现约1.98亿元。

　　据了解，北新路桥本次解除限售的数量为3059.67股，占公司股本总额16.15%，实际可上市流通数量为1259.67万股，占公司股本总额的6.65%。其中大股东新疆生产建设兵团建设工程公司此次没有限售股解禁，而其他发起人股东的限售股则全部解禁，不过由于公司二股东新中基已经将其持有的1800万股拿去质押，所以其本次实际可上市流通的股票数量为1011.6万股。

　　作为北新路桥的发起人股东，新中基原本持有北新路桥2811.6万股股票，为第二大股东.新中基表示，本次出售股票所获资金将用于补充公司流动资金。减持之后，新中基尚持有北新路桥1864.35万股，这些股份公司董事会将遵照股东大会授权择机处置。

　　北新路桥的招股书显示，新中基的初始投资成本仅1700万元。以此推算，公司减持947.25万股北新路桥股票获收益约1.927亿元。

　　截止9月30日，北新路桥期末现金及现金等价物余额共计4.18亿元。三季度公司还公告了两项海外工程协议，总价达3202.5万美元。此外北新路桥预计2010年全年的净利润较上年同期增长不超过30%，2009年公司共实现净利润5858.8万元。(王峥)

股价飙涨80%后
  宇顺电子终于触“屏”

　　10月中旬以来，触摸屏概念大出风头，与之略有沾边的公司的股价也随之升天。受“公司即将进军触摸屏领域”一类的传言推动，上市刚满周年的宇顺电子（002289）月初至今的两周多时间里飙涨了80%。

　　喧嚣之下公司总算是出面了。11月19日晚间宇顺电子发布公告承认公司有意向触摸屏方向发展，但是目前进展仅限于前期调研。而借着股价的飙涨，11月以来，公司高管套现金额已达5500万元。

　　但是最新公告内容，不仅未提及公司自身电容式触摸屏项目研发进度，对外投资事宜也尚处于寻找项目的阶段。宇顺电子称新公司尚处于设立筹备阶段，尚未展开任何业务，且注册资本仅有100万元。

　　反观其他触摸屏上市公司，无一不是砸下巨资拓展触摸屏业务。龙头莱宝高科为800万片/年的中大尺寸电容式触摸屏生产线投下4.1亿元资金；长信科技（300088）除投资1.74亿元的ITO导电玻璃项目之外，此后又追加3亿元投建中小尺寸电容式触摸屏生产线；至于南玻A（000012），则早已宣布投资3.5亿元建设年产能为3万吨的超薄浮法生产线，以突破目前国内在电容式触摸屏上游主要原材料上的空白。

　　不过在宇顺电子此番大涨中，公司高管倒是频频减持；而与9月初所持股份刚解禁时相比，本月宇顺电子高管减持力度明显增强。深交所数据显示，在总经理会议批准设立触摸屏子公司之前两天的11月9日，宇顺电子董事李霞配偶、现任副总经理赵后鹏以及另一位董事周晓斌，分别减持了公司股份10万股、69.8万股和61.6万股。以交易所最新披露数据计算，11月以来公司一众高管已累计套现约5500万元。(胡玉慧)

【机构荐股】

华峰氨纶（002064）：氨纶龙头
再攀高峰

　　公司是我国氨纶行业的龙头企业，至2010年公司拥有48条氨纶生产线，产能达到了4.2万吨，国内第一，世界第三，规模优势明显。氨纶作为公司的主营业务，占公司营业收入近100%；产品规格从15D-840D不等，可满足各种客户的差异化需求。目前公司产品结构为：40D氨纶约占产量50%，20D氨纶约占总产量的20%。40D经编约占总产量的10~15%。其中40D经编价格比普通40D高约3000~4000元/吨，细旦丝(40D以下)比中旦丝(40D-70D)价格高3万元左右。公司经编、细旦丝占比不断提高，从而提高公司的综合毛利率。与国内同行相比，公司具有独特的应用技术，尤其是纺丝明显领先同行。根据自身工艺路线特点，公司自主设计了DCS自控技术和氨纶国产化设备，大大提高生产效率，降低成本。公司2008年投产1万吨/年经编用氨纶生产线，2009年初新投产1万吨/年纳米改性氨纶生产线，2011年将投产1.5万吨耐高温改性氨纶生产线，差别化率届时将达到60%，达到世界先进水平，远超国内同行的30%水平。差别化氨纶适应了消费者对面料关注度日益提高的潮流，同时差别化率的提高也将带动公司综合毛利率高于同行水平。（方正）

中天城投（000540）：土储超千万方
  上调RNAV

　　11月18日下午，中天城投在贵阳市的土地竞买会上，以9.422亿元的总价拍得渔安安井片区的4幅土地。根据《贵阳市云岩区渔安、安井片区综合开发合作协议》等有关规定，中天城投收到的政府财政返还或奖励资金，将按照收付实现制的原则确认当期收益。由于本次出让资金到位时间仍具有不确定性，因此该项业绩是否会在10年体现还不确定。公司将会积极参与渔安安井片区的二级土地拍卖。渔安安井片区一级土地项目共有5600亩，本次出让1200亩。公司二级开发的能力和经验将为今后的业绩作出更大贡献。公司旗下目前有锰矿和煤矿资源，预计取得采矿权后业绩增长空间巨大。其中，锰矿主要集中在遵义小金沟锰矿附近，预测远景资源量可达2000万吨左右，矿区内锰矿为碳酸盐锰矿石，含锰：15.84~20.33%。公司目前已有规划进入新能源领域，由于锰是新能源锰酸锂正极材料的主要原料，我们预计公司后续有可能在新能源产业链上有所作为。我们按照目前市场情况保守估计，锰矿的潜在价值将至少增厚公司RNAV2.8元左右。公司煤矿资源目前主要集中在贵州赫章野马川煤矿和贵州威宁疙瘩营煤矿。其中，赫章野马川煤矿资源量18766万吨，经济可采量9383万吨；威宁疙瘩营煤矿资源量22094万吨，经济可采量11047万吨。我们按照目前市场上探矿权交易的均价保守估值，预计仅有探矿权的煤矿将提升公司RNAV 3.3元左右。（湘财）

中国联通（600050）：3G 新增用户数继续走高

　　联通10月新增3G用户数110.2万户，继续走高。10月联通3G新增用户数为110.2万户(其中上网卡用户为16.8万户)，续创新高。10月iPhone4上市并取得热销贡献较大，媒体报道其销售量在60万台左右，目前依旧处于缺货状态。但若不计入上网卡销量，新增手机用户与上月基本持平，预计因iPhone4具备一定替代效应。当月2G新增用户为63.2万，环比下降。宽带新增用户环比上升至65.1万户，固定电话流失41.9万户。中国联通A股年初至今跑输指数幅度较大，近期调整幅度也近10%。近期大盘股回暖、携号转网实施、IPHNONE4热卖都有可能成为促发阶段性机会的因素。（国信）

潍柴动力（000338）：产品线上下延伸值得期待

　　公司产品线日益丰富，支持未来横向增长。10升发动机目前占到公司销售收入的80%以上，未来将主攻12L市场，同时向5-7发动机市场延伸，产品和技术储备已经完成。公司客户结构丰富合理，未来将向中小客车市场和工程机械市场深度挖掘。公司目前占有的是重卡(40%左右)市场和大型客车(11米以上用户占50%)以及工程机械中装载机(80%)的大部分市场，未来将以5-7L产品主打中小客车市场，以及工程机械中的挖掘机、压路机、推土机等市场，目前已经进入主要客户进行试用。公司09年收购的扬柴将逐步开始贡献收益。扬柴以2-4L产品为主，面向轻卡市场，公司09年收购后公司一直在进行调整，预计11年后将有较大改观。公司产能释放空间大，不会限制未来增长空间。预计公司全年销量在50-60万台发动机，公司目前产能为65-70万，2011年仍能增加10万台10-12L发动机产能，另外5-7L和扬柴2-4L产品各有10万产能可继续释放。公司目前的销售和利润规模已经达到较高基数，过去三年的高增长主要来自于产业整合(收购陕汽)和重卡行业高增长，这两项因素可复制性不大，公司目前主要是在已有框架内完善产品线，将进入平稳增长期。（华创）

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