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（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议） 两市延续调整
后市仍将反复 周三两市大盘延续下跌格局，沪指最终跌至60日均线附近，深成指则已经跌破60日均线。盘面普跌格局，前期表现强势的中小盘股出现补跌，防御性品种也出现了明显的抛压，医药股更是跌幅居前。截至收盘，两市板块处于全线下跌状态，其中医药、酿酒、农林牧渔板块领跌，下跌幅度均在4%以上，而金融、房地产、家具板块跌幅偏小，下跌幅度均在1%左右。沪指报收于2838.86点，下跌55.68点，跌幅1.92%，成交1620.52亿，深成指报收于11917.5点，下跌299.78点，跌幅2.45%，成交1297.18亿，两市合计成交2917.7亿，较上一交易日量能有所缩减。 昨日核能板块，板块表现活跃。中国乃至全球正在进入到新一轮的核电投资高峰期，核电行业正处于“裂变”状态中。日前，国家能源局规划司司长江冰在能源局上半年能源经济形势发布会上透露，媒体广为报道的新能源规划最终定名为“新兴能源产业发展规划”，规划经过多次修改和完善，现在已经比较完善和成熟。目前，正在按照有关程序准备上报国务院审批。规划期为2011-2020年，规划期内累计将直接增加投资5万亿元。“新兴能源产业规划”既包含了核电、风能、太阳能和生物质能这些新能源资源的开发利用，也包含了对传统能源升级变革的技术，比如洁净煤、智能电网、分布式能源、车用新能源等。而且，业界多年呼吁出台的《原子能法》终于在2010年取得了重大进展。日前，由工业和信息化部牵头起草的《原子能法》，受到了国家重视，国务院法制办已经把《原子能法》的立法工作列在了较为优先的位置由工业和信息部牵头继续开展论证工作。此外，从当前我国的发展现状来看，利用核能产生的核电在整个电力装机容量中的比重仅为1%，而从全球看，利用核能产生核电的比重占20%的国家已经很多，因此中国未来核能发展有很大的空间。 从技术上看：两市指数双双杀跌收盘，日线收银，沪指失守年线。日线的技术指标低位钝化，显示出超买的形态， MACD指标中的绿柱也是继续放大，较为好的是大盘的30分钟线和60分钟分时图显示市场稍有企稳迹象，技术上看后市有再度回抽年线的可能，大盘延续震荡行情的可能性大，年线的争夺战将会继续下去。 整体来看，昨日A股市场受外围市场不稳的影响而出现了大幅低开的格局，在低开后，一度因为资源股的跌幅加大而使得上证指数再度探底。不过，盘面显示出，一方面是因为权重股与指标股不愿意再度下跌，使得市场人气有所回稳。另一方面则是小盘股、医药股等品种也是反复活跃，尤其是一些产业前景乐观的小盘股，为暗淡的市场增加了一丝色彩，故市场渐有买盘出现。看来，只要银行股等品种的估值洼地效应依然存在，那么，大盘的走势就难有大的调整空间。只是由于短线个股行情降温，可操作性下滑，故建议投资者目前仍不宜盲动，静候热点的出现。（首证） 流行偏差意味短线机会临近 周三深沪大盘继续惯性探底，两市股指分别下跌2.45%和1.92%；其中上证综指盘中最低下探至2824.12点；截至目前，上证综指从3186.72点下跌以来，累计下跌362.6点，跌幅达11.38%。不可否认的是，短线大盘的连续快速杀跌引发市场恐慌情绪的迅速蔓延，这可以从情绪指标的快速探底可以得到验证。 市场情绪指标从11月8日的67.22%连续下行至阶段性低位40%以下，而恐慌情绪的快速蔓延反过来进一步增加短期调整压力。不过从周三成交量显著缩减的态势来看，市场做多动能已经得到较为充分的释放，这也意味着市场悲观情绪在经过自我加强阶段后正进入尾声阶段。 需要提醒的是，部分主力机构很有可能借助当前市场恐慌情绪进一步打压市场，目的在于使投资者在快速探底过程中交出相对廉价的筹码。周三市场的继续探底过程显然存在这种刻意打压的痕迹，这一点从中国石油、中国石化及建设银行等权重股对指数贡献度的排序中可以看出。 在认清市场主力的博弈意图之后，结合各类主体行为的相互影响，因此可以预期的是，指在惯性下挫并导致短期市场出现极度恐慌的现象时，短线反弹的时机也将随之而来，正所谓物极必反，否极泰来。 在现实的通胀压力下，管理通胀预期重新上升至三大宏调目标之首。在加强通胀管理的背景下，央行、发改委以及地方政府等管理部门都会出台或已出台管理通胀的举措，以稳定或舒缓通胀预期压力，给市场带来的直接影响就是前期表现强势的通胀受益板块将面临持续调整压力。从近几个交易日大盘快速下跌的表现来看，市场对通胀管理和政策收紧已有充分反应，并存在反应过度的嫌疑。这种反应过度与实际的政策力度就可能存在偏差，也就是说，短期的连续快速下跌之后，市场机会或正悄然来临。 因此，在操作策略上，建议投资者在目前点位不宜盲目继续杀跌，重仓投资者可继续持股等待反弹时机的来临。对于轻仓投资者，可适当关注超跌板块及个股的反弹机会；如果从中线布局角度来看，投资者可继续锁定创新成长类品种和实质性重组潜力品种。（万隆） 【投资参考】 申万明年10大金股出炉
沪市看高3800点 申银万国发布今年首份年度策略报告，认为在明年出的政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升，预计沪指2011年波动区间在2600点-3800点，首推装备制造业。 申银万国认为，明年市场仍在经济和政策“交谊舞”中波动。在一季度之前政策紧缩风险显著，呈现“经济进、政策退”，调控对股指的压力将在这个时候释放。二季度以后，进一步出台紧缩政策的必要性降低，且调控对经济增长的负面影响增加，因此政策放松将有助于股市的企稳回升。 申银万国预计明年上市公司业绩增长整体平稳，结构性差异仍然显著，沪深300公司2010年业绩增长可能为30%，2011年可能为20%。从估值上看，预计上证综指2010年15倍PE和2011年12.5倍PE是估值的下限，2011年18倍PE和2012年15.5倍PE是估值的上限，对应上证综指明年波动区间在2600点-3800点之间。 配置方面，申银万国认为，目前市场是流动性宽松推升的全市场行情，未来一个季度将重新回到消费和新兴产业，在二季度以后又将回归到周期性行业，因为那时经济将真正开始回升，业绩增长将驱动股市上涨。从行业上，明年首推装备制造业，包括铁路设备、通信传输设备、输变电设备、重型设备、冶金矿采设备、建筑机械。 就个股而言，申银万国看好“传统+新兴”的结合体，即拥有传统产业的低估值，有享受新兴产业的高成长性。如果所处的市场格局属于寡头垄断则更佳，这样可以顺利传导原材料价格压力。推荐中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中兴通讯、中海油服、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份等“年度金股”。（李宇欣） 高盛称卖出中国股票是误读 上周五股市大跌后，有报道称高盛发给客户的报告提示卖出所有获利的中国股票。报道认为正是这份报告引起A股的暴跌。一份报告真有那么大的杀伤力吗？然而高盛这份报告的全文不仅没有任何清空中国股票的建议，反而指出，中国股市短期内有回调可能，但跌幅限于个位数百分比内。由于中期趋势向好，此次下跌将是逢低买进的好机会。对于报告被误读，高盛有关人士无奈地表示：“估计写报道的人根本就没有见到我们这份报告。” 这份报告首先对宏观政策进行了分析。像其他国际大投行一样，高盛也认为，由于货币扩张太快，通胀压力加大，从现在起到至少明年第二季度，政府有关部门会采取多种紧缩政策。 尽管流动性快速收紧的可能性非常大，但高盛的报告依然对未来几个季度的股市充满信心。首先，历史经验表明，早期的紧缩措施反而能增强市场对增长势头的信心，其次，利率水平的高低既不会导致系统性风险，也不会显著扭转上升的趋势。同时，目前的估值水平离2007年高点时还有相当大的距离。此外，高盛预计相对于房地产和大宗商品，越来越多的基金会把资产配置到股票市场。 基于以上这些分析，报告指出，近期紧缩力度越来越大，加上最近两个月市场走势不错，积累了大量获利盘，所以短期内股市会有所回调，但其幅度也不会超过10%。这正好提供了逢低买入的好机会。在板块方面，高盛认为银行股表现将好于保险股，而消费类股表现则会好于基础食品类股。相比之下，高盛不太看好与通胀、加息和人民币升值关联不大的公用事业和科技板块。 【板块分析】 潜伏滞涨次新中小盘股 11月以来，市场上“煤”飞“色”舞的狂潮已经消退，而部分前期缺乏主力资金“关照”次新股则悄然吹响反攻号角。分析人士表示，年报还要2个月左右的时间开始发布，年报行情则一般在11月中下旬就开始启动，考虑到近期市场面临着政策紧缩的压力，市场一时难有表现，因此，在目前进行年报行情布局时，将焦点聚集在一些有高成长、高送转等预期的滞涨次新中小盘股上，或有望获得超预期的收益。 据统计，11月15日两市涨停版的53只股票中，年内上市次新股占据了13席。且全部为在中小板及创业板挂牌的公司。而在11月16日市场大跌近4%时，4月份登陆中小板的南洋科技(002389)逆市涨停，与前述两只股票一样，也是在低位横盘震荡了相当长的一段时间。 分析人士指出，随着指数震荡的加剧，市场热点将继续向滞涨中小盘股上转移，尤其是那些细分行业龙头，在本轮反弹中累计涨幅不大的品种，可逢低潜伏。 据了解，次新股由于很大比例是网下申购股份和上市前老股东所持股权，处于锁定阶段，其实际流通的股份数量并不多。随大盘震荡的阻力较轻，一旦行情反弹，就会表现出更强的上涨趋势，甚至可能出现次新股领涨短线大盘的情况。 机构潜伏滞涨次新股 从近期部分滞涨股的前十大流通股东上看，“先知先觉”机构早己潜伏其中，部分股票被公私募基金同时相中。 比如，上述的海普瑞，前十大流通股东中，1到9位都被基金占据，其中，中海优质成长基金是和安信证券-光大-安信理财2号积极配置集合资产管理计划在三季新进32.76万股和42.23万股，按公司三季度均价127.45元/股算，中海优质成长动用了4175万元、安信理财2号涉资5380多万元。此后，易方达策略成长二号、易方达策略成长及大成价值增长等三只基金也在原有的基础上分别加仓49.61万股、39.48万股和26.97万股，共计涉及资金1.48亿元。 业内人士指出，在市场震荡的时候，主力资金往往喜欢将操作重点转至次新股上，主要是基于，首先，次新股没有太多历史遗留问题，上市后往往迅速被大量资金抢筹，筹码迅速得以锁定；其次是次新股有高成长、高送转等故事可讲。 目前潜伏次新滞涨是个不错的时机，投资者可选那些高位回调后，在低位横盘震荡3-5个月左右、未经爆炒的个股。（张厚培） 改革意见符合预期
荐13只航天军工股
国产大飞机项目在珠海航展上签下百架飞机订单。出席珠海航展的南航股份公司董事长司献民和东航股份董事长刘绍勇均证实,两家航空公司分别预订了20架国产C919客机,其中各有5架已经敲定。金壮龙则透露,在预订的100架飞机中,50架已经获得确认。
中国航空运输市场对民用飞机的需求最为强劲,中国商飞公司发布的首份全球民用飞机市场预测报告预计,到2029年中国市场需要3750多架大型客机,其中单通道喷气客机和涡扇支线客机将是国内航线网络中的主力机型。 国务院、中央军委于11月14日正式对外印发早前已于8月19日制定的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对深化我国低空空域管理改革作出明确部署，意见中首次明确了深化低空空域管理改革的总体目标、阶段步骤和主要任务。 产业链受益顺序及相关上市公司。由于通用航空产业中的股票估值较高，2011年平均市盈率已超过50倍，且低空域开放政策在短期内(3年内)很难反映到业绩的增长上；但是在政策预期的刺激下整体板块仍有上升的空间，因此我们梳理了相关的上市公司以供参考。 从受益先后顺序上看： a)首先是通用航空维修(海特高新(002023))和通航运营业(中信海直(000099))，他们可以从存量市场中直接获益。 b)其次是机场设备(威海广泰(002111))、空管及雷达(川大智胜(002253)、四创电子(600990)、*ST高陶(600562)、华力创通(300045))等行业，空域范围的拓展必须以空管设备和管理到位为前提，所谓先修路再通车。 c)接下来受益的是通用航空总装企业(哈飞股份(600038)、贵航股份(600523)、洪都航空(600316))，其中哈飞受益最大(有望注入昌飞并成为中航直升机上市平台)，哈飞与昌飞皆与外资有合作机型，届时从适航取证和客户信任度方面障碍最小；贵航股份作为未来中航通用飞机公司的上市平台也将得到国家政策的大力扶持。 d)最后受益的是国产核心零部件生产企业(航空动力(600893)、中航动控(000738)、ST昌河(600372)等)。（国信） 苹果热销推动触摸屏行情 近期随着苹果iPad和iPhone销售火爆，平板电脑、触摸屏手机正日益成为时下潮流，刺激了二级市场上触摸屏概念股本周再度走强，莱宝高科、超声电子、长信科技数次封于涨停，而在“十二五”规划中，国家也对新一代信息技术产业做了“未来支柱产业”的明确定位。市场人士表示，触摸屏作为高科技含量的信息技术，将是未来大看点。 机构扎堆触摸屏概念股 据市场研究公司Gartner指出，今年全球触摸屏移动设备销售量将超过3.62亿部，同比增长96.8%，其中仅平板电脑销售就将达到195万台。预计到2011年全球平板电脑销量会达到5400万台，到2014年将达到2.08亿台。这必将带来触摸屏的巨大的市场需求，带来相关企业业绩大幅提升。据悉在iPad推动下，各大笔记本、手机厂商纷纷表示要推出自己的iPad like产品，其中三星已经推出了自己的平板电脑。 具有触摸屏概念的上市公司里，出现了机构扎堆的现象。其中莱宝高科、长信科技、超声电子和欧菲光的前十大无限售条件股东中，有8个是基金、保险和社保。其中基金在三季度新近买入的有长信科技和欧菲光。触摸屏属于新兴产业的细分领域，市场前景巨大，又与国家的新兴产业战略政策不谋而合，投资价值很高。 在二级市场中头顶触摸屏光环的股票屈指可数，多数处于触摸屏产业链上的上游企业--材料生产商。近两年，也有上游企业开始涉足产业链的中游直接生产触摸屏，比如莱宝高科和欧菲光。 莱宝高科最正宗 说到触摸屏龙头，众多行业分析师都提到了莱宝高科。不仅他是苹果的直接供应商，还在于其主营业务都与触摸屏相关：从做触摸屏的ITO导电玻璃、液晶显示器的CF彩色滤光片、TFT基板到电容式触摸屏，公司形成了比较完整的产业链。 其刚公布的三季报显示，目前莱宝高科的触摸屏技改项目开展顺利，已提前实现投产近达产，产能已经达到6万片/月。今年前3季度，因为新增触摸屏的销售使得公司收入增加了86.74%。本周四，公司公告拟投资2.51亿元建设中大尺寸电容式触摸屏，明年第四季度建成，达产后新增产能400万片。 国金证券表示，莱宝高科已成为苹果最核心供应商，优质客户和市场需求高速成长，公司的大、中、小尺寸触摸屏订单将会应接不暇，业绩估计将超预期。民生证券预计，公司2010、2011、2012年公司EPS分别为0.93、1.56、1.98元，对应的动态市盈率分别为49、29、23倍，未来成长性非常好。 生产触摸屏的还有欧菲光、超声电子和长信科技。不过这三家生产的只是电阻触摸屏，电容式触摸屏还在研发和技改中。超声电子是联想乐Phone触摸屏的惟一供应商，但公司电容式触摸屏要到明年5月才能投产。长信科技电容屏预计也到明年才能投产，不过其一直从事触摸屏上游材料ITO玻璃的生产，销量多年国内第一。生产触摸屏上游材料的企业还有南玻A和方兴科技。目前，南玻A已经建成2.5寸至5寸以下多点式电容触摸屏模组生产线并投入使用。 隐形的触摸屏股 深天马目前最有影响的是中小尺寸液晶面板领域，且目前还要从莱宝高科购买一部分彩色滤光片来生产液晶面板。长江证券电子元器件分析师岳雄伟表示，深天马更大的投资价值不在触摸屏，而在于资产注入，未来上海、成都、武汉三地的资产可能全部收入上市公司。 华东科技也拥有电阻式触摸屏业务，不过公司证券部对本刊表示，目前触摸屏业务还不是公司的主营。公司也正在开展加强电容式触摸屏项目的工作。市场分析人士表示，华东科技要完全掌握电容式触摸屏技术最快也要明年上半年。因此，投资者只需跟踪关注就可以了。（谢长艳） 轨道交通信息化加速
关注上市公司 在全国高铁网、城轨建设步入高峰的背景下，轨道交通信息化已成为不可或缺的投资主线。高铁及城轨建设作为未来5~10年拉动经济的重要引擎，与之配套的信息化系统将面临前所未有的发展机遇。 我们从时点和市场空间两个维度判断轨道交通信息化前景。从时点上看，信息化建设与基建相比具有明显的滞后性，2008年为轨道交通加大投资的元年，其信息化建设已开始加速，并将于2011年进入高峰。从市场空间看，中国轨道交通信息化如安防、监控、调度系统尚未大范围普及，未来几年将成为主要增长点。而放眼长远，智能化、互联互通、可感应度量的智能铁路将成为轨道交通信息化新的发展趋势，这将为其打开新的市场空间。 基于以上两点判断，我们认为轨道交通信息化正迎来黄金发展期，在此背景下，行业投资价值已经凸显。从行业特点来看，本土公司的发展潜力较大。 行业高利润仍将维持 我国铁路和城轨交通建设如火如荼，当前正处于投资高峰期，其庞大的投资规模对经济拉动作用十分明显，从产业链受益角度看，随着其建设进入新一轮高潮，整个产业链都将依次受益。 按时间顺序，产业链上依次受益的是基建施工、工程机械、基建配套设备、机车车辆及其配件，以及智能化、信息化系统及设备。由于基建建设需2~3年，而信息化投资在基建完成之后，故轨道交通信息化与铁路和城轨基建投资相比明显滞后，未来几年将是轨道交通信息化高速发展的开始，但从投资视野看，当前布局恰逢其时。 据统计，我国铁路信息化的投资规模近几年保持快速增长，特别是最近两年的增长率更达到30%以上。受益于铁路大发展，铁路信息化高速增长的势头仍将延续。 轨道交通信息化行业相对较高的利润率，必然会吸引新进入者不断加入，行业竞争面临逐步加剧的态势。但随着行业技术的不断提高和行业管理的日益规范，对建设企业规模、专业技术和资金实力要求都很高，新进入者进入行业的壁垒在不断提高。 我国铁路行业具有一定的垄断性，进入行业存在行政许可门槛。轨道交通信息化行业进入的高壁垒，有效阻止了潜在进入者的威胁，行业竞争格局较稳定。因而，未来行业的高利润仍能维持。 我国轨道交通信息化巨大的市场吸引了国内外各大IT厂商前来掘金，然而本土的公司占领了大部分的市场份额，他们是这块蛋糕的最大受益者，而技术先进、资金雄厚的国外IT巨头却鲜有斩获。探讨背后的原因，我们认为主要是由于本土上市公司拥有国外企业不具备的竞争优势。具体来说，这些优势主要来自三个方面：政策优势、本土化优势和市场优势。建议关注辉煌科技（002296）、新北洋（002376）、广电运通（002152）、赛为智能（300044）。（长江） 【公司报道】 上市公司“打白条”
数十家严重违背股改承诺 统计显示，在目前已公布股改方案的1333家A股上市公司中，已有1317家开始实施；此外，有8家上市公司股改方案已经股东大会通过；包括S*ST华塑、S*ST天发和S前锋在内的三家上市公司股改方案仍然处于董事会预案阶段；而S上石化、S仪化、SST华新和S*ST北亚四家企业的股改方案则未获股东大会通过。根据北京问天律师事务所上市公司研究团队对1447家上市公司股改及其承诺实现情况进行的长达半年时间的调查显示，除341家是近年上市不存在股改情况外，仍有数十家上市公司没有实现股改时的承诺。 以华东医药为例，在股改方案中，该公司承诺，自股权分置改革方案实施之日起两年内，将择机采取定向增发、资产收购、资产置换或法律法规允许的其他方式，把承诺人所拥有的(包括但不限于)雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司70.98%的股权、四川远大蜀阳药业有限公司40%的股权等优质资产以公允价格注入上市公司。但就在股改的第二年，华东医药却在2007年8月21日发布董事会决议公告称，"上述三家标的公司与公司产品关联度低，收购后跨地域经营管理和资源整合难度大，未来整合的预期不高。""华东医药不收购上述资产而获得较好发展的可能性更大。"进而否决了此项议案。 除了资产注入未兑现外，业绩承诺未兑现的情况亦有出现。ST方源在股改方案中承诺，ST方源股权分置改革实施后，2008年、2009年两年累计归属于上市公司普通股股东的净利润不低于1亿元，实际净利润与承诺净利润之间的差额部分将由勋达投资和许志榕以现金方式补足，具体支付时间为2009年度报告披露后10日内。但根据2010年4月30日该公司披露的2009年年报，公司2009年归属于上市公司股东的净利润为-4.72亿元，与其股改业绩承诺的净利润之间的差额达5.27亿元，勋达投资和许志榕应在2010年5月10日前以现金方式补足，但相关义务人仍未履行现金补差的股改承诺。 2010年9月20日，上交所公开谴责东莞市勋达投资管理有限公司、麦校勋和许志榕，并认定麦校勋、许志榕三年内不适合担任上市公司董事。 绝大多数上市公司高管在公司进行股改时，没有采取有效措施确保非流通股股东实现自己的承诺，导致了个别上市公司非流通股股东的“承诺”变成了“空头支票”。而且，在非流通股股东已经出现违约明显征兆时，没有根据法律规定行使“不安抗辩权”，或者采取保全等法律措施，保护上市公司流通股东的合法权益。导致非流通股股东出现违约事件后，上市公司不能采取有效的救济措施维护上市公司以及流通股股东的合法权益，上市公司与流通股股东的权利将有变成“法律白条”的可能。之所以出现这种情况，主要原因是上市公司高管没有尽到尽职勤勉的义务。其次，不排除高管与非流通股股东串通，通过虚假承诺获得流通，损害中小股东利益的可能。 上市公司在股权分置改革时信口开河，最后却不能兑现承诺不论是无力兑现还是不愿意兑现，都反映出了上市公司的诚信的缺失。 通源石油中途易主
1元让股隐现对赌痕迹 即将叩关创业板的通源石油股权演变历程极富戏剧性。公司原实际控制人中途另谋他业，并将大部分股权以几乎零对价转手他人；新接盘的实际控制人此后则不惜以借贷的方式来增持公司股份。而在两任控制人“意外举动”的背后，都闪现出风投资本的身影。 资料显示，通源石油原由张廷汉和张曦父子于1995年设立，张曦为实际控制人。2001年4月，公司注册资本由300万元增至662.07万元，引入鑫源投资、国世通投资、博德科技、中原大地、拓江科技、蓝图科技6家民营风投。当年7月，公司改制为股份公司，总股本3362.71万股。 令人惊讶的是，3年之后的2004年8月，张曦突然以1元象征性对价转让的方式，向包括张国桉在内的其他股东合计转让约818.982万股股份。对此，招股书解释称，在引入风投并改制后的较长时间内，受技术、产品不够成熟，资金实力弱等主客观因素的影响，公司的复合射孔主业发展状况并不理想。在此背景下，张曦提出变更主营业务，转向高利润的石油贸易和油田开发业务，但风投坚持公司应发展射孔主业。最终，张曦选择离开公司自行发展。 经张曦与风投反复权衡，认为时任副总经理的张国桉能力和贡献均较为突出，张曦决定以1元象征性对价向张国桉转让245.219万股股份，使张国桉成为经营决策的核心。同时，"出于对公司及其他中小股东的责任考虑"，张曦同意将部分股权留给其他股东和经营团队。 值得注意的是，在此轮博弈中占据上风的多家风投，也分别以1元的象征性对价，从张曦手里获得27.8万股至133.2万股不等的股份。分析人士指出，从2001年改制前夕闪电入驻及其后的强硬表现看，6家风投或与公司存在上市或业绩对赌，在主业发展不顺的状况下，原实际控制人张曦只得按约向风投作出股份补偿。参照以往的风投对赌协议看，在未达到约定的上市或业绩条件的情况下，大股东转让部分公司股份予以补偿的条款的确屡见不鲜。 一个不易忽视的细节是，此后在2005年4月和2006年12月，张曦、张廷汉分别向张国桉转让所持通源石油剩余的400万股、304.7万股股份，而此时的转让价格则不再是象征性的总价1元，而是1元/股。张曦前后两次转让股份价格的差异，或许也可印证张曦与风投存在对赌。 自此，通源石油正式进入张国桉时代。而经过几年的稳步发展后，通源石油根据资金需求状况拟于2009年9月底再度引入风险投资，在此背景下，出于稳固控制权的考虑，加之风投机构亦要求张国桉在前者增资前先行增资，以加强张国桉作为实际控制人的责任，表明对公司未来发展的信心。张国桉遂于当年9月20日以5元/股的价格认购了300万股通源石油，而为筹齐增资款，张当时从自然人手中借入了1240万元资金。 而就在本次招股书披露前夕，或是为规避上述借款事件的潜在风险，张国桉以其家庭所有的位于北京两处房产作抵押，将所获796万元贷款用于清偿了剩余借款。 尽管目前在资金上“捉襟见肘”，但若通源石油最终如愿登陆资本市场，张国桉则有望一脚迈入亿万富翁的行列。（吴正懿） 轻纺城最大投资项目败笔：八年牛市蹊跷巨亏 一个城市黄金地段的房地产项目，2002年开建，上市公司累计投入数亿元，现今到了项目收获时，正逢中国楼市多年上涨，这样的项目应该有多少的收益才算对得起股东？ 轻纺城近期给出的答案让人意外：上市公司直接投入超过7亿元，经历了八年的建设，在汇金国际广场即将进入销售的2010年，它被挂牌转让了。挂牌转让的结果是，这个项目不仅没给轻纺城带来房地产增值的暴利，相反让公司亏损一亿多元。 如此蹊跷的亏损，难免让人对汇金国际广场充满好奇。 由于项目建设周期太长，关于汇金国际广场项目早期的建设情况，公开资料的描述并不多。只在德邦证券的一份报告里有这样的叙述，项目2002年拿地，2004年正式开始建设，总投资约9个亿。 这个项目是2006年公司股改的时候，从精功系手里接过来的，拿过来之前，精功系已经建设了一部分。该项目最初出自轻纺城原大股东精功系。自2006年以来，这个被公司称为“轻纺城历史上单独投资最大的项目”就成了投资者关注的焦点，同时也成为对轻纺城经营构成重大影响的项目。 据了解，汇金国际广场地处绍兴柯桥中心位置，靠近瓜渚湖。项目综合了五星级酒店、国际会所、酒店公寓、甲级写字楼、国际娱乐城等多种业态，建筑面积18万平方米。 自2006年-2009年，轻纺城不断往这个项目注入真金白银。2006年，轻纺城子公司浙江中轻房地产开发有限公司投入汇金国际广场项目3.51亿元；2007年投入5982万元，2008年轻纺城又出资2.05亿元。截至2009年末，轻纺城已在这个项目上耗资7.29亿元。 虽然真金白银不断砸入，但在这几年间，汇金国际广场始终处于“内部装修阶段”。即便如此，包括券商分析师在内的专业人士还是对这个项目充满了期待。 “造成这么大的亏损，主要是开发周期拖得太长，费用太高。”轻纺城工作人员说，项目周期拉长与2008年前后公司管理层变动有些关系。 据海通证券批发和零售贸易行业首席分析师路颖实地考察，汇金项目占地面积约5.5-6万平方米，总建筑面积18万平方米左右，地段优良。路颖估算，如果按照8500元/平方米单价计算，该项目价值15.3亿元。据悉，目前同样紧邻瓜诸湖的绿城住宅地产项目销售均价约1.5万元/平方米。 据评估机构评估，截至2010年7月31日，中轻房产和汇金酒店两家公司的负债分别为4.23亿元、1.84亿元，合计6.07亿元。如果按照路颖估算的结果，汇金项目剔除掉负债之后的价值仍然达9.23亿，与3.6亿元的转让价差额达高5亿元。 由于轻纺城商业地产以出租为主，如果不开发新的项目，应该不缺钱，也不必在汇金国际广场即将竣工收获的前夕将其出售。在持续多年对汇金国际广场项目进行投资，又对浦发银行、浙商银行等进行入股后，轻纺城第三季度账面仍有1.55亿元现金。值得玩味的是，在挂牌出让汇金项目时，轻纺城还主动表示，今后向汇金项目继续提供约1亿元借款。 被指“大股东提款机”
亚星化学领命整改 被指沦为大股东提款机的亚星化学公告，收到山东证监局下发的《行政监管措施决定书》，公司被查出五大问题，其中就包括大股东非经营性占用上市公司资金和大股东及其附属企业经营性占用上市公司资金两项。公司股票昨日收于7.08元，大跌9.58%。 据了解，公司曾签发银行承兑汇票供大股东贴现使用。2009年1月至2010年9月底，公司累计支付票据保证金8.39亿元，向上海廊桥国际贸易有限公司签发银行承兑汇票16.78亿元。上述票据全部被亚星集团贴现，票据到期后由亚星集团兑付。截至2010年10月底，尚有1.62亿元票据未到期。大股东与公司间还存在非经营性资金往来。2009年，公司与亚星集团资金往来借方发生额与贷方发生额均为6.33亿元，期末无余额；2010年1-10月，公司与亚星集团资金往来借方发生额6.68亿元，贷方发生额为6.54亿元，亚星集团尚占用公司资金1400万元。 按照规定，亚星化学已收回大股东亚星集团非经营性占用资金1.62亿元，非经营性资金往来占用资金1400万元和占用资金款项应支付的利息1382.91万元，并承诺于年内完成整改工作。 大股东占款已是我国上市公司沉疴。由于选择了“主体上市，原企业改造为母公司”模式，母公司所持有的上市公司股份往往占控股地位。利用资产重组、应收账款或其它方式，便可以将募集资金转移入大股东囊中。而被日渐掏空的上市公司，很可能被逼到破产或退市地步。此前连续三年亏损被终止上市的*ST联谊，曾被大股东大庆联谊石油化工总厂欠下上亿元款项。（刘夏） 【机构荐股】 新疆天业（600075）：节水器材行业龙头 公司依托天业集团，主营业务包括化工产品、塑料制品、房地产安装及运输服务和番茄酱制品等，主要利润来自化工产品和塑料制品，目前业务主要集中在新疆区域内。公司是我国氯碱行业的大型企业和节水器材行业的龙头企业。公司目前拥有32 万吨/年PVC和29万吨/年烧碱及32吨电石产能，目前国内氯碱产品主要是成本决定竞争优势，公司氯碱产品具有生产成本优势，主要是依托天业集团，矿产资源储备丰富，氯碱产品基本实现“煤电气”一体化。和国内大多数其他PVC生产企业(主要是中东部企业)相比，公司成本优势主要体现在天业集团矿产资源上面，集团电力煤价格连续3 年维持在160-190 元/吨，发电成本不足0.20 元/千瓦时，公司用电主要从集团采购，结算价约0.33-0.35 元，比市场价便宜10%左右。公司自产电石32 万吨，外购电石约16 万吨，主要疆内采购(目前疆外采购量已很少)，自给率达到70%左右，自产电石含税成本约2500-2600 元/吨，外购电石运到价2750-2900 元/吨；而国内中东部PVC企业生产所用的煤和电需要长距离运输，不能就地获得，增加了采购成本，不具有成本优势，同时目前国内PVC产能过剩，行业竞争激烈，压缩了盈利空间，不具有价格优势。在电力和电石上，公司成本低于行业平均水平，具有成本优势，进而产品具有价格优势，具有替代中东部企业所拥有PVC市场的潜能。同时随着新疆区域开发和城镇化建设，PVC业务将稳定增长。前三季度EPS为0.25元，预计全年EPS为0.35元，对应市盈率在37倍左右。由于公司PVC产品具有成本和价格优势，市场空间巨大，但未来产能扩张主要集中在母公司天业集团，公司生产具有产能限制，预计2010---2012公司净利润增长率为12%左右，对应市盈率在31倍左右。（超声） 双良节能（600481）：余热利用溴冷机龙头 节能环保作为七大战略性新兴产业之首，被定义为“国民经济的支柱产业”，战略高度的大幅提升也预示其巨大的市场投资潜力。近日工业和信息化部副部长奚国华表示，将起草制定并实施《“十二五”节能环保装备专项规划》，加大政策支持力度。节能环保装备专项规划的即将出台，将大幅利好环保设备相关上市公司。因此，建议重点关注双良节能(600481)，未来随着政府节能减排政策的不断细化和强力执行，公司节能、节水、建筑节能产品将迎来一个黄金发展期。公司是溴冷机国家标准的制定者，国内最大的溴冷机制造商之一，产品技术水平全国领先。此外，公司成立了合同能源管理子公司，将进一步加速公司节能产品的推广应用。今年9月，公司以自有资金出资设立江苏双良合同能源管理有限公司注册资本5000万元，公司以现金方式出资5000万元，占注册资本的100%。此举意味着公司的合同能源管理迈进了实质性一步，将带动公司溴冷余热利用机组的销售。公司为浙江恒盛化纤所建工程使用的“聚酯化纤酯化工艺余热制冷技术”已经被列入《国家重点节能推广目录(第二批)》中。合同能源管理模式的出台，有望带动公司溴冷机销量提升。二级市场上，在大盘持续下挫的大背景下，近期该股走势异常坚挺，股价连续三日收阳，强势特征明显。考虑到公司节能设备盈利能力较强，在国家政策的推动下，未来成长性可观，估值提升空间大。相对新兴产业其它品种，该股前期涨幅相对较小，目前股价略为低估，预计后市有望特立独行，加速上涨，建议重点关注。（刘力） 大众公用（600635）：公共蓝筹业绩提升 大众公用(600635)公司在燃气， 市政，环境等主要板块方面经营稳步提升，由于拥有比较好的主业基础， 利润贡献稳定，抗风险能力在不断增强。去年公司开始进一步做大创投业务， 通过参股创投公司和直接投资两个平台，做大做强创业投资，并将成为支撑公司价值的一个重要支柱。投资者可重点关注具有创投题材的大众公用。区域优势明显，公司是上海乃至华东地区最重要的燃气供应商，其控股50%的上海大众燃气拥有上海浦西苏州河以南8个行政区的燃气客户134万户，占据着上海燃气销售市场40%的市场份额， 燃气航母形象已呼之欲出。公司投资建设的上海黄浦江翔殷路越江隧道，是唯一东西贯穿并跨越浦西和浦东快速道路的重要枢纽， 这将给公司的持续发展提供强有力的保证。公司的水务环保概念也十分突出。公司还是两市最大的创投企业之一，共斥资2.75亿元持有深圳创新投资集团20%股权，而深圳创新是中国目前最大，前景最好，实力最强的创业投资公司，07年该公司便实现净利润3.22亿元，随着公司众多创投项目的孵化成功，公司有望获取巨大的投资收益。公司还持有大众交通3.2717亿股，增值10多亿，而大众交通又持有光大证券6000万股其前景值得期盼。二级市场 ， 该股由于近期跟随大盘连续调整，安全边际较高。现阶段正是介入该股的良机。预计该股后市有望在量能的配合下快速走高。建议投资者重点关注。（首证）
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发表于 2010-11-18 08:55:14
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