11月5日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）
强势不能追    如何寻找新热点
　　多头昨日大举反攻，沪指更是收复前两个交易日失地，深成指也站于5日线之上。受美股继续稳步上扬刺激，两市纷纷高开。煤炭、两桶油板块率先发力，一度将股指带至3070点区域。随着地产等板块的下跌，大盘盘中回落至5日线。但随着有色、军工、永磁、黄金、物联网、多晶硅等前期活跃板块的轮番拉抬，股指再度攀升。值得遗憾的是，成交量比前日有所萎缩，表明资金进场略显迟疑。尾盘两市维持窄幅整理，但在券商板块的带动下再次强势上攻。至收盘时，沪指收在收在3086.53点，上涨1.83%，两市36只个股涨停，不足200加个股下跌，且跌幅都在3%以内。
　　在美元将进入新一轮贬值预期之下，有色、煤炭等资源性品种再次充当了市场领头羊，前日护盘积极的金融虽弱，但也未杀跌股指，地产在最新限贷令的出台下难有作为。盘面热点踊跃，新兴产业是人民币升值概念的另一条投资主线。外围经济面对A股的影响将逐步弱化，毕竟，美联储之外的其他几个西方国家央行的利率政策基本不会出乎市场意外，还将维持原有超低利率，以避免本国汇率近一步波动。因此，我们有必要将目光放至国内市场，11日公布的经济数据或许能给未来的宏观调控定调。之前管理层明确指出未来还是实行原有的货币财政政策，还是让市场充满疑虑。毕竟通胀压力挥之不去，尤其是在进口原材料价格高昂的前提下。
　　图形上看，股指的中期攀升格局不改，目前运行在2950-3050平台上沿，即将确定有效突破，主力通过强势整理来消化获利盘和半年前的套牢盘，时间上已较为充分，3160-3200强压力区有望在下周初尝试突破。周MACD指标来看，红柱继续变长，DEA也即将站上0轴，60周线构成下方最强支撑。对于后期走势，投资者尽量多保持持股几分耐心和信心，市场原有热点继续延续强势，而新的投资热点也在不断的孕育出来，保持好节奏，紧抓强势品种，才能更多盈利。就未来投资机会而言，随着大盘底部的逐步抬高，有明显估值折价的超跌板块、个股可以重点留意。各地区、各新兴产业的十二五规划(细则)也将逐步出台，其中必然有些好于市场预期，投资者不妨提前布局。至于央企重组概念，中航工业集团名下还有部分个股的资本化率远在80%以下，另外几大军工集团的重组动作也将加快，这其中所蕴藏的巨大投资机会依然不容错过。当然，年内CPI高点在何时未知，抗通胀品种在年内都难以退潮。（华讯）
消费及新兴两主线贯穿结构性牛市
　　国内外政策存在的一些不确定性引发了近期市场的震荡。不过，我们认为A股流动性向好趋势不会改变，后市仍可乐观预期。短期内周期性行业仍存在结构性机会，但我们更建议投资者关注增长趋势更为明确的大消费与新兴产业 .
流动性向好趋势不改
　　近日大盘呈现高位震荡格局，部分个股也出现了宽幅震荡。究其原因，除了煤炭、有色等前期强势板块有技术性调整的因素外，主要还是因为美国量化宽松政策及国内政策调控存在较大的不确定性。我们认为，这两个负面因素不会改变A股流动性向好的趋势。
　　首先，美国量化宽松的规模不论是符合预期还是低于预期，都不会改变全球流动性泛滥的局面。美国经济复苏十分缓慢，实施扩张的货币政策实是无奈之举，弱势美元符合其自身利益。若第二轮量化宽松未见明显成效，再推第三轮政策的可能性也不排除。与此同时，欧元区和日本的经济复苏势头也比较脆弱，同样不会轻易退出宽松的货币政策。在货币泛滥且面临贬值压力的背景下，流动性追逐大宗商品及经济前景相对乐观的新兴市场无疑是最佳的选择。
　　其次，短期而言，国内调控政策若再度收紧，仍不会改变流动性充裕的局面。央行于10月份出其不意的加息，表明在经济下滑风险明显降低之际，管理层的关注重点已转到通胀压力及房地产泡沫。由于通胀形势十分严峻，不排除年底之前再次加息的可能。不过，考虑到经济前景仍存在一定的不确定性，年内央行至多也就再加息25个基点，对经济的影响较为有限，而且也无法扭转真实的负利率不断扩大的态势。在负利率的背景下，民间投资寻求投资渠道的积极性不会受到影响。
　　综合来看，由于海外热钱泛滥、人民币渐进升值预期逐步明确，且国内负利率持续存在，流动性宽松的局面不会改变，而估值仍处低位水平的A股市场无疑对各路资金构成充足的吸引力。
　　紧抓消费与新兴主线
　　尽管10月以来的行情中周期性行业表现抢眼，但对其行情持续性我们仍持谨慎态度。06年至07年期间的大牛市中，有色金属、房地产、机械设备、金融服务等周期性行业进入涨幅榜前列。但目前的经济形势与06、07年不可同日而语，在高增长动力趋弱、经济艰难转型的背景下，周期性行业盈利能力难有显著提升。若迫于通胀压力，利率进入上升通道，则企业的承受力将远不如07年。因此，仅有流动性的支持，而缺乏基本面的支撑，我们很难指望这些权重类的周期性行业出现较长阶段的牛市行情。
　　我们认为，周期性行业的估值修复行情已进入尾声，后市仅存在结构性机会。像煤炭、有色等稀缺资源股可能跟随外围市场而继续有所表现，部分估值较低的工程机械、汽车股也有望继续走强。而除此之外的多数周期性行业，如银行、房地产、钢铁、海运、化工等与经济周期关系密切的行业，在紧缩周期到来及中国经济由高增速进入平稳增长的背景下，难有突出的盈利表现。
　　我们仍建议投资者积极关注“十二五 ”期间将跨越式发展的大消费与新兴产业。像医药、食品饮料、品牌服饰等大消费板块，以及节能环保、三网融合、智能电网、新能源等实质重于概念的新兴产业，未来均存在相对确定的增长机遇，投资者应逢低积极介入各领域的优质个股。（张翔）
资源外交下隐藏的投资线索
　　资源外交是近期国际市场继美元贬值之后讨论得比较多的一个经济热点。近期中日关系步入紧张氛围的源头其实就是东海地区的能源开发。与此同时，中国关于稀土出口配额降低的决定也惹得欧美如热锅上的蚂蚁。
　　自古以来，围绕资源进行外交对于国家与国家之间的关系发展都是十分重要的。从哥伦布发现新大陆开始，西方国家就已经迈开了资源利用全球化的步伐。进入九十年代以来，伊拉克战争以及美国和伊朗之间的矛盾无不是因为美国窥探中东的石油资源。近期美国为何乐于对东亚事务指手画脚？国务卿希拉里的一句话道破天机，美国在东亚有自己的利益。
　　因此面对东亚局势的变化，中国展开资源外交将是十分必要的。中国对于稀土的强硬表态表明国内已经在合理利用资源增加外交筹码上迈出了重要一步。近期由于美国实施量化宽松的政策，使得人民币等非美货币被迫走向升值。美元贬值最直接的影响就在于会使流动性增加，进而拉动大宗商品期货价格上涨，给中国在内的其它国家造成输入性通胀的压力。对于美国的银行家来说，通过造就非美货币升值，拉动其它国家的通胀，迫使其它国家实现硬着陆就可以达到增加自身财富的目的。而目前对于中国来说，面对这样的状况，在调控方面遇到前所未有的挑战。一方面如果通过不断加息来回收流动性和抑制资产价格上涨，会造成短期货币过度紧缩，由此会带来硬着陆的风险。因此调控资产价格和货币并不是抑制这波通胀的根本方法。
　　相反，前期国内似乎忽略了一个重点，即资源在外交中的话语权。收缩国内流动性只是抑制通胀的一个治标方法，怎样将外部环境输送到一个适于自身发展的通道才是根本。而在这个方面，中国与欧美之间最大的谈判筹码在于两个，一是我们拥有丰富的资源，二是我们拥有庞大的市场。透过近期欧美对于稀土和东海油田的态度也在揭示，欧美对于蕴藏在我国周围的资源虎视眈眈。这个时候何不顺势利用我国丰富的资源做资源外交呢？看来时机已经逐步到来。关注十二五规划，我们可以发现海洋工程以及西部大开发被提到了十分重要的位置，这可以看作是资源外交策略演变的开始。对资源的控制和管理实际上为我们展示了一幅很有前景的投资蓝图，在这大前提之下，西部区域和海洋工程是未来的一大看点。重点关注资源控制能力强的上市公司的发展前景。（苏海彦）　
【投资参考】
中航精机连续9个涨停激活央企重组
　　步入年末，央企重组题材再度升温。中航精机（002013）连续9个涨停,股价创出2004年上市以来的新高。
　　央企重组看军工，航天军工板块在央企重组大戏中首当其冲。在近期这波行情中，中航精机当仁不让地成为龙头。从10月22日公布重组方案开始，中航精机8天股价翻番，是近期第一牛股。在其带动下，军工板块的央企重组行情再次引爆，军工重组领域最具代表意义的中航工业集团旗下的18家A股上市公司联手演绎了年末央企重组大戏，几乎全面暴涨，同样公布重组方案的ST昌河9月20日来涨幅达到3.25倍。
　　中航精机股价暴涨,源于其重大资产重组公告。该股9月3日起因重大事项停牌一个多月,10月22日披露拟向中航工业、机电公司、盖克机电、中国华融这4家发行对象定向发行约25035.99万股,购买包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权,收购价格预估为36.38亿元。预案大大超出市场预期，注入的7家公司2009年净利润约3.3亿元,而中航精机2009年净利润仅约0.3亿元,拟注入资产的净利润是现有资产利润规模的10倍。重组方案一面世,中航精机即开始涨停之旅。
　　 在中航精机制造了5个涨停之后,中航工业集团旗下的另一家上市公司中航重机紧随其后。该公司10月29日宣布,中航工业携17.9亿资产注入，其股价也连续三天无量涨停。
中航工业加速整合
　　值得一提的是，中航精机和中航重机并不是中航工业首个大手笔，两个月前ST昌河拿出重组方案，一跃而成9月第一牛股；今年早些时候，中航系的成发科技、成飞集成、航空动力、洪都航空、西飞国际等均已启动重组，股价表现一度令人瞠目。
明年将是中航工业整合第一阶段的完成之日，中航工业各大子公司80%资产将装入上市公司；从军工行业整体情况来看，目前军工业上市公司资产规模仅占各军工集团总资产的15%，重组需求强烈。2011年将是中航系全面突破的关键年，航天军工板块下的上市公司整合将加速。在军工行业体系中，中航工业及航天科工两大集团旗下上市公司最值得关注。分析人士表示，包括航天军工板块在内的央企重组题材将成为岁末行情的一道风景，投资者可重点关注中航光电、哈飞股份、航天科技、航天晨光、航天通信等公司。（曹西京）
上海国资重组提速    五大集团先行
　　上海国资重组的汹涌浪潮下，如何把握其中的投资机会？我们试图理清上海国资重组的目标、思路、定位等大的重组路线，并进而结合具体的上市公司情况进行分析，投资者或能籍此在更为清晰的思维逻辑中把握和参与上海本地股行情。
重组提速
　　对于上海国资在今年下半年重组的提速，可以分为中期和短期两个层面来看。
　　中期来看，早在2年前的2008年9月发布的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》就明确：“要用3-5年的时间基本完成产业类企业集团整体上市或核心业务资产上市，上海市属经营性国资资产证券化率须由18%提高到40%左右”。
　　短期来看，在今年年初上海国资委已明确，在今年下半年将全力支持符合条件的企业实现整体上市或核心资产上市，以实现全年经营性国资证券化率30%的目标，并支持企业利用资本市场创新工具进一步扩大直接融资规模。
　　事实上，无论从中期还是短期来看，上海国资重组在下半年重新开启并不是令人意外的事件，而是早有规划。
　　促进上海国资重组提速的因素有三个重要的方面，其一是上海国资整合的方式已经由"自下而上"转变成为“自上而下”，因此上海国资委由协调者到主导者定位的变化大大推动了整合的进程。其次，相关法律法规的陆续完善，增加了相关集团和上市公司整合的可操作性和整合效率。最后，2009-2010 年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后两年。目前25%左右的证券化率仍有较大的提升空间。
　　上海国资如此大规模的体量，证券化率每提升一个百分点，涉及的资产额都是一个庞大的数字。有券商分析人士测算，如果以上海国资8000-10000亿的规模初步计算，证券化率提升5个百分点，涉及的资产额也在400-500亿元。
　　重组背景
　　在重组的逻辑上，上海国资委的思路一向比较明确--经营性国资基本集中到城市基础设施和关系国家战略、国计民生、城市安全、基础资源领域，集中到现代服务业、先进制造业、先导性产业等支柱产业和战略产业。企业发展的规划上，则计划形成2-3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司，3-5家在全球布局、跨国运营的企业，8-10家全国布局、综合实力领先国内同行业的企业，20-30家主业竞争力居全国同行业前列的蓝筹上市公司。
　　这样的重组逻辑是基于之前上海国资布局过散、国资流动不畅的大背景。此前上海国资48家企业集团涉及79个行业，近11%的资产分散在餐饮、造纸、木材加工、建筑装饰、塑料制品、纺织服装鞋帽等59个一般竞争性行业。更值得一提的是，上海国资的企业集团相互持股现象严重，层级分布复杂。
　　东方证券的一份数据统计很能说明上海国资重组的必要性，从上海市信息产业、金融业、商贸流通业、汽车制造业、成套设备制造业、房地产业六大支柱产业2009 年前三季度的利润总额，并将其与相关上市公司的增加值进行比较可以看出，无论在数量上还是规模上，上市公司所代表的资本平台与上海产业发展严重不匹配，行业内资源过于分散，部分优质行业资源并未进入上市公司。
重组路径
　　事实上，上海国资重组的故事对于二级市场上的投资者来说并不陌生，在市场此前相关概念的炒作中，市场对重组路径和对应的投资策略也形成了一定的猜想。但本轮发端于提高资产证券化率的上海国资重组打上了深深的“政府主导”烙印，这使得在具体的重组方案未披露前，任何猜想都只能具有合理性而不具备必然性。
　　虽然目前停牌重组股还没有披露具体的重组方案，重组的细节无法推测，但从已经宣布重组的公司中，可以推导出一些结论。首先，实际控制人是地方国资委，同一企业集团控股的相关上市公司由于实际控制人相同，易于整合，重组的可能性较大。其次，实际控制人为地方国资委，主业相同或接近的上市公司有利于做大做强，重组可能性较大。第三种是重组方一般是行业龙头，业绩优良，实力雄厚，近年有过融资行为，资金较为充裕。被重组方一般市值较小，近年没有融资行为，不存在重大诉讼、重大债务等或有事项。
　　从大的思路上讲，不外乎两种，一种思路是吸收合并，即两家公司之前由一家合并另外一家，而另外一种思路是新设合并，即将一家公司资产并入另外一家，再把实际控制人其他资产注入到空壳公司中。
　　“合并同类项”是目前坊间流传的百联股份与友谊股份的重组方式。百联股份是百货和购物中心的资本平台，有消息称友谊股份下属同类业务和资产--如虹桥友谊、南方购物中心、西郊百联购物中心，将注入到百联股份。而百联集团所持联华超市资产则注入友谊股份。
五大集团先行
　　按照重组的路径和思路，走在本轮上海国资重组最前面的是“五大集团”--锦江国际集团、光明食品集团、百联集团、电气集团和华谊集团。
　　据悉，光明食品集团的规划中，将积极酝酿推进食品产业链相关的核心业务上市，打造“集农业、食品加工、批发分销、零售终端于一体、以食品产业链经营为核心的综合性上市公司”。光明集团旗下4家上市公司光明乳业、上海梅林、金枫酒业、海博股份的主业虽然已经相当明晰，但值得关注的是集团还有大量资产没有上市。
　　锦江国际集团目前旗下有锦江股份、锦江投资、锦江酒店等上市公司。有消息称，锦江集团也已确定了资产的整体上市目标，从而提高公司的核心竞争力，实现把“锦江”做成中国酒店业第一民族品牌的目标。
　　目前百联集团旗下有百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药、联华超市等多家上市公司，部分业务重合，市场预期未来会有资产梳理工作。
　　上海电气集团和华谊集团的资产重组则尚缺乏明确的消息，上海电气集团下属上海鼓风机厂与陕鼓动力或有战略重组框架协议。
　　华谊集团此前亦表达了实施核心业务资产重组上市，提升资产证券化水平的意愿。
投资机会闪现
　　从华域汽车、上海医药、上海建工，到后面停牌的金丰投资和中华企业，这些集团的内部情况都相当复杂，所以资产整合也会是非常复杂的一项工作，梳理起来并不容易，牵涉到各方利益的博弈，这些集团的资产重组没有上海国资委的推动，很难做成。但仍可“通过分析”更为明确的把握具体可能重组的集团和上市公司，寻找一定的投资机会。在思维方式上，首先应该区分上海市国资委下属的集团和上市公司，和区国资委下属的集团和上市公司。以“自上而下”的推动主要针对的是上海市国资委下属的集团和上市公司。
　　尽管上海市国资旗下有72家上市公司，初看起来数量还是很庞大，不容易找到投资思路。但倘若我们做一个筛选，去除那些已经整合过的、整合方案已经较为明确的，以及整合空间不大的，实际上只有十个集团值得关注。
　　上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括上海华谊集团、上海仪电控股集团、上海纺织控股集团、上海城建集团、东方国际集团、上海兰生有限公司、华虹集团、长江经济联合发展集团、上海机场集团、上海申通地铁集团。
　　这十个集团涉及的上市公司包括氯碱化工、双钱股份、三爱富、飞乐音响、飞乐股份、龙头股份、隧道股份、东方创业、兰生股份、上海贝岭、长江投资、上海机场、申通地铁等。
上海国资重组情况
　　国资集团旗下上市公司重组情况
　　百联系 百联股份、友谊股份、上海物贸、第一医药、联华超市停牌论证
　　仪电系 控股上海金陵、飞乐音响、飞乐股份、广电电子、广电信息
　　锦江系 锦江股份、锦江投资停牌重组
　　上实系 上实控股、上实发展、上海医药已经三合一
　　华谊系 氯碱化工、三爱富、双钱股份
　　光明系 海博股份、上海梅林、金枫酒业、光明乳业
　　文广系 东方明珠、上海新华发行集团、新华传媒
　　中电系 上海贝岭、中国软件、中国软件国际、深桑达、南京熊猫与上海贝岭为主、冠捷科技、*ST 夏新、南京熊猫、长城电脑 、长城科技、长城开发、长城信息、中电广通 、华东科技
　　申通集团 申通地铁
　　上海电气系 自仪股份、上海机电、上海电气、上海电气香港、上柴股份
　　上海地产集团 金丰投资、中华企业
　　东方国际集团 东方创业
　　强生集团 强生控股拟资产注入
　　久事集团 巴士股份
　　上海汽车工业集团 上海汽车、上柴股份
　　上海纺织控股集团 龙头股份
　　上海国际港务集团 上港集团
　　上海建工集团 上海建工
　　上海城建集团 隧道股份
　　上海水产集团 开创国际
　　上海兰生集团 兰生股份（蔡晓铭）
46只A股具备年报高送转潜能
　　“高送转”向来是A股市场追捧的一个重要题材，随着四季度行情不断深入，市场对于年报有望高送转的个股的挖掘正逐渐展开。提前布局高送转潜力股，成为当前投资者热议的话题。就已发布今年年报业绩预告的A股来看，21只中小盘股和25只主板股票具有高送转预期，这些股票或成为未来市场追捧的热点之一。
　　历史经验显示，高送转个股大多数都为中小盘股。目前来看，究竟哪些中小板和创业板股票具有年报送转预期呢？分析人士认为，平均股本在4亿股以内，当前平均股价高于40元，每股资本公积和每股未分配利润超过1元，且年报业绩有望增长40%以上的中小板和创业板股票，无疑具有高送转的潜力。依托以上这些条件，仔细筛选发现，当前有21只中小板和创业板股票具备年报高送转预期。
　　在这些具备高送转预期的中小盘股中，汇川技术 、科伦药业 、杰瑞股份 、东方园林和碧水源的最新股价都超过100元。分析人士认为，过高的股价不利于成交活跃度的保持，从内在需求来看，这些中小盘股的送转要求最强。
　　不过，光有内在要求还不够，是否具有厚实的资本公积和未分配利润，将在很大程度上决定送转潜能是否能够变为现实。从这个层面来看，当前每股资本公积分别高达20.40元、17.10元、16.32元的科伦药业、汇川技术和碧水源，以及每股未分配利润分别高达4.08元、3.16元、2.93元的七星电子 、杰瑞股份和数码视讯 ，就具备比较充足的送转底气。
　　此外，年报业绩的大幅增长也是高送转的重要前提之一。就今年年报业绩预告情况看，东方园林预计全年业绩大幅飙升200%-240%，大华股份预计全年业绩大幅增长110%-140%，广田股份预计全年业绩大幅增长90%-120%。分析人士指出，这些业绩大幅增长的中小盘股，有望成为年报高送转的热门候选者。
25只主板股票或与送转"结缘"
　　除中小板和创业板外，部分主板股票也具备一定的年报送转预期。不过，由于相当部分主板股票目前尚未发布年报业绩预告，因此对主板股票的筛选条件要略微放宽。
　　通过筛选平均股本在4亿股以下，当前平均股价高于30元，每股资本公积和每股未分配利润超过1元的主板股票，可以发现当前有25只主板股票具备年报送转的可能。
　　在这些主板股票中，片仔癀 、马应龙和亨通光电当前的A股总股本均仅有1.4亿股、1.66亿股和1.66亿股，出于扩张股本的需要，其年报送转要求相对突出。另外，赛马实业 、浙江医药 、丽珠集团 、恒源煤电和一汽富维当前的每股未分配利润分别高达6.08元、4.93元、4.73元、4.55元和4.32元，也具有较好的年报送转基础。
　　在众多具备送转潜能的主板股票中，时代新材格外引人注意。随着公司营业收入继续快速增长，规模效益显现，公司预计今年全年净利润将较上年增长100%以上。与其他有送转潜力的主板股票相比，时代新材依托年报业绩的大幅增长，其年报送转预期又增加了几分成色。
　　分析人士指出，高送转向来是A股市场热捧的重要题材，对于创业板和中小板个股来说尤其如此。因此，提前挖掘和布局四季度的高送转潜力股，或许可以成为当前投资者积极布局年报行情的一个不错选择。（孙见友）　
【主力动向】
QFII近满仓运作    积极看好后市
　　根据彭博2010年10月18日至2010年10月29日期间的数据，我们估算QFII A股基金（QFII A股基金：根据彭博基金介绍，筛选完全投资中国A股的QFII基金。）的股票仓位，对比2010年9月20日至2010年10月15日期间（剔除中秋国庆假期，以下称“上期”）的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的83.16%提升至本期的98.37%，大幅提升15.21个百分点。
QFII A股基金整体显著增仓
　　分析基金仓位提升可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期上涨11.89%。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期QFII A股基金仓位应为84.68%，被动增仓1.52个百分点，而目前QFII A股基金的仓位是98.37%，说明基金进行了主动增仓，幅度达到13.70%。
　　QFII A股基金主动提升仓位
　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布数据的9只投资中国A股的QFII基金。本期市场上，9只QFII A股基金均不同程度提升仓位，平均增幅达9.18%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场QFII A股基金进行了主动增仓。
　　主配非周期类股票
　　分析本期公布数据的9只QFII A股基金所属机构仓位数据，本期QFII机构平均仓位为98.21%，相比上期，增加了11.10个百分点。具体来看，本期6家QFII机构均不同程度加仓，多数仓位更达到满仓。其中JF主动增仓幅度较大，为21.48个百分点；摩根斯丹利主动增仓13.29个百分点，位居其次；另外，景顺和日兴资产连同JF与摩根斯丹利本期均满仓运作；德盛安联资产管理和大马投资管理公司仓位本期从中高水平提升至高仓位水平。
　　QFII整体看好后市。本期主要配置了非周期类股票，但周期和非周期类资产配比都得到提高。测算数据显示，本期9只QFII A股基金对非周期类股票资产配置比重平均为69.91%，较上期提高了9.10个百分点；而周期类股票配置比重本期平均28.46%，较上期提高了0.08个百分点。
次新基金建仓提速    建仓先吃进周期性行业
　　大盘在10月初上演了强势反弹行情，与此同时市场风格出现转换，大盘蓝筹股纷纷补涨，而中小盘个股则原地休息，处于建仓期的次新基金顺势加快了建仓速度。
　　10月以来市场风格发生转换，大盘蓝筹等权重股开始领涨，中小盘个股表现平平。此时，处于建仓期的基金对于周期性行业自然最为关注。
　　截至11月2日，申万巴黎深证成指的第一大重仓股为万科A，占基金资产净值4.16%。该基金对于整个地产股的配置占比5.68%，对金融行业配置占比5.40%，对机械、设备、金属等周期性行业配置比例逼近20%。
　　南方小康ETF的银行股净值超过10%，地产的配置比例为3.82%。
　　9月中旬，信诚深度价值发布的上市交易公告显示，信诚深度价值将投资全部集中在制造业和房地产行业，仅机械设备、仪表制造就达到资产净值的18.88%；此外，该基金地产股也占到基金资产净值的2.62%。
　　业内人士分析，10月以来，这些次新基金建仓速度并不慢，而且明显倾向于周期性行业，投资者可以密切关注最近入市新基金建仓方向。(支玉香)
“9+1”险资重仓股年报业绩预告大比拼
　　截至11月2日,727家A股上市公司公布年度业绩预告,其中包括439家险资重仓股中的146家。而这146家中业绩预喜的120家,占比超过八成,预忧的24家,包括预减的5家,略减的有12家,首亏的6家,续亏的1家。另外,中国铁建(601186)、宏源证券(000562)两家表示不能确定。“9+1”保险系重仓股预喜率亦出现分化。
第一梯队:人保系93.75%领衔
　　国寿系,预喜率85.2%。三季度国寿系险资重仓股中,已有54只个股公布了年度业绩预测,业绩预喜的46家,占比超过85.2%,预忧的9家。
　　在46家预喜的个股中,中金黄金(600489)、青岛金王(002094)、歌尔声学(002241)、横店东磁(002056)、中泰化学(002092)、方正科技(600601)、贵糖股份(000833)、芭田股份(002170)、锡业股份(000960)、山西三维(000755)10只个股预计净利润同比增长100%以上。预计增幅最大的是芭田股份,预计年度净利润8400万元-9000万元,增长700.00%-750.00%
　　芭田股份是一家以复合肥生产经营为主业,集科研开发、生产和销售为一体的高新技术企业,中国人寿三季度建仓该股,截至199.9942万股,截至11月2日,已经浮盈近400万。
　　万好万家(600576)、国投中鲁(600962)两家则预测首亏。其中万好万家亦是国寿系三季度新进个股,虽然业绩不尽人意,但是这家从棉纺业务转为房地产开发和连锁酒店经营,如今重组后将变身有色金属生产企业的公司,上周五和这周一连续两个交易日涨停,10月份以来的涨幅达到30.5%。
　　太保系,预喜率81%。沈阳机床(000410)预计年度净利润18,500.00万元,增长584.29%。这是太保系险资已经公布年度业绩预告的重仓股中,预增幅度最大的个股。
　　三季度末时,这一个股已经被太保系、人保系、新华系三家险资所重仓。10月以来,该股涨幅16.78%。
　　太保系险资共有21家重仓股公布了业绩预告,除了建峰化工(000950)、平高电气(600312)两家预减,诺普信略减,中国铁建不确定之外,其余17家均预喜,占比81%。
　　平安系,预喜率76.2%。据平安系重仓的21只个股业绩预告,共有4家个股预忧,其中华星化工(002018)预测净利润（-9500）万元-（-10000）万元,红太阳预测净利润（-1350）万元-（-550）万元,下降473.03%-251.98%,也是降幅最大的个股。齐心文具(002301)、利尔化学(002258)两只个股预测净利润将略减。宏源证券由于公司主要利润来源的证券经纪业务、证券投资业务、承销保荐业务,受证券市场影响较大,无法对公司下一报告期业绩进行准确估值。
　　因此,平安系重仓股预喜的个股有16家,占比76.2%。其中预测净利润2,500.00万元,增长134.92%的山西三维预测增幅最大,显然比国寿系、太保系重仓股业绩略逊一筹。
　　人保系,预喜率93.75%。人保系险资重仓股中公布年度业绩预告的仅有16家公司,除ST东碳外,其余个股年报均预喜,概率达到93.75%,根据预测,其中年度业绩最牛的亦将是和太保系、新华系重仓的沈阳机床。
　　而*ST东碳则成为人保系的一块“鸡肋。”当初押注重组题材的人保系险资,在股价高位建仓。随着三次重组均已失败告终,ST东碳却变成了*ST,人保系险资也恐深套其中。
　　8月31号实施的《保险资金运用管理暂行办法》,明确禁炒ST股,截至三季度末,人保系依然位列ST东碳前十大流通股东名单,并且人保系持仓量并未改变,到底会将何去何从,依旧难以捉摸。
第二梯队:太平、友邦预喜率100%
　　新华系,预喜率86.67%。华系险资重仓个股中,公布年度业绩预告的有15家公司。3家预增,3家续盈,7家略增,2家略减,即有13家重仓股年度业绩预喜,占比86.67%。
　　沈阳机床仍然是15家个股中业绩预期最好的一家,两家预期年度利润将略减的则分别是久立特材(002318)、爱仕达(002403),均为非金属行业个股,预计下降幅度均在0.00%-30.00%。
　　另外,两家个股都是新华人寿三季度建仓的,四季度以来,久立特材每股上涨了5.81元,涨幅达27.91%;爱仕达则表现平平,截至12日,涨幅仅4.75%,低于大盘上涨指数。
　　泰康系,预喜率73.9%。泰康系险资的投资能力一直是名声在外。但是,根据其23家已经公布年度业绩预测的重仓股报告,三季度泰康系重仓股业绩似乎并不是很诱人。
　　云南旅游(002059)、华银电力(600744)2家个股将首亏,中国国贸(600007)预减,且下降50%以上,另有齐心文具、龙星化工(002442)、金洲管道(002443)三家公司业绩将出现小幅下降。
　　另外,我们也注意到,上述6只个股四季度以来的市场表现也不是很好,均跑输了大盘,甚至于云南旅游出现小幅下跌。
　　也就是说,23家个股中,预忧的有6家,剩余17家预喜,占比73.9%,明显低于行业水平。但其预增的三家个股南京港、横店东磁、飞马国际(002210),预计增长幅度分别为190%-220%、130%-160%、180%-210%,在全部险资重仓股中位于前列。
　　太平系,预喜率100%。平系重仓股中盾安环境(002011)、东源电器(002074)、濮耐股份(002225)三家公司在他们的三季报中公布了他们的年度业绩预测。
　　盾安环境预测:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为10.00%-40.00%,业绩变动的原因说明:公司持有的芜湖海螺型材(000619)科技股份有限公司股份出售与否,将在很大幅度上影响预测的准确性。
　　东源电器预测:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为0.00%-30.00%,
　　濮耐股份:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为:0%-20.00%。
　　三只个股全部略增,预喜率100%。
　　中再系,预喜率100%。焦点科技(002315)、苏州固锝(002079)两家预增,森源电气(002358)、中航精机(002013)、威创股份(002308)三家略增。如同太平系,中再系险资仅有的5只公布业绩预测的重仓股,均预喜。但几家公司业绩预测增幅均不是很大最优者不过是焦点科技预测净利润增长50%-80%。
　　华泰系,预喜率100%。松芝股份(002454)是华泰人寿唯一一只重仓股。10月27日松芝股份公布的2010年第三季度季度报告,预测2010年度预增,预测内容为:预计2010年度业绩较2009年度增长50%~80%。
　　友邦,预喜率100%。劲嘉股份(002191)0月25日公布的2010年第三季度季度报告全文,预测:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为:-10.00%~20.00%。
【板块分析】
挖掘ST股寻宝游戏中的另类线索
　　近期ST股明显趋于活跃，年末来临，按市场惯例，ST股都将有一波赚钱行情。但ST股中鱼龙混杂，在此，我们统计了三季报股东筹码趋于集中且有机构关注的部分个股，以供投资者参考。
　　据统计，ST公司中有90家的股东户数出现了不同程度的减少，在筹码趋于集中的公司中，机构持股增加情况明显。
　　比较来看，机构投资者更为倾向于业绩增长的公司。在户均持股增加幅度最大的排名中，*ST汇通拔得头筹，该股股东人数三季度较上期降幅达32%，户均持股数较上期增加了47%，三季度末前十大股东中有6只基金、1只券商理财产品，机构持股数较上期大幅增加200%。而该股在二季度时前十之列只有3家基金。*ST汇通之所以获得机构热捧，主要原因是机构看好公司进军融资租赁业的发展前景。2008年11月，公司公告与舟基集团的重组失败，但市场对其重组预期一直存在，今年5月公司宣布了与海航实业的重组方案，8月公司公告资产评估结束后，与海航实业重组方案正式启动，基金在二季度后加大了对该股配置的力度，自7月以来至昨日，该股上涨了43.3%。
　　筹码趋于集中的公司在2010年业绩预盈的，还有ST昌河、ST皇台、ST三星等，以ST昌河为例，该股因重组自2009年4月9日起停牌，直到今年9月20日才重返A股，停牌达一年半之久，而自复牌日至昨日收市，该股涨幅达324.8%。公司因主营变化，业绩大幅增长，在10月末公告2010年全年净利润增幅达400%，吸引了机构进驻，其中华夏大盘基金还增持201万股，仍居机构持股首位。该股户均持股三季度较上期增加了25.5%。而ST皇台2010年全年净利同比增长21.33-70%，该股在二季度末无一家机构进驻，三季度新增4只基金，户均持股三季度较上期增加了12.4%。
　　而业绩预降或者预亏的个股筹码集中度均趋向分散。ST星美、ST琼花、ST天润、ST黄海等多只个股业绩均预告亏损，其中ST星美三季度户均持股较上期减少了14.5%，ST琼花三季度户均持股较上期减少了12.8%，ST天润三季度户均持股较上期减少了10.9%。而这些筹码趋于分散的个股多数无机构进驻，或者即使有机构进驻，但在三季度遭到了不同程度的减持。
　　此外，也有部分个股尽管也有机构入驻，但三季报显示筹码集中度提高不多或者是筹码趋于分散，典型如*ST南方，该股前十大股东中就有8只基金，机构持股三季度末较上期增加了44.6%，但户均持股却减少了16.3%。
　　一般来说，有机构入驻、筹码集中度提高的个股，近期涨幅远远超过大盘，如*ST汇通、*ST新材等。而筹码分散的个股则遭到了市场的抛售，其中ST洛玻在盘中走出新低。
地块动迁完毕   传迪士尼最快本周五拥抱上海
　　近日，坊间盛传上海迪士尼项目将于本月内开工，迪士尼一期有望在2014年落成。同时有消息称，迪士尼最快本周五正式“拥抱”上海，与上海市政府正式进行官方签约。
　　位于浦东黄赵路和川展路交叉口被称为“迪士尼一期工程”的项目地块，原本属于旗杆村和赵行村的村庄、厂房基本已全部被动迁完毕。
迪士尼概念股一览
房地产
　　陆家嘴 有传闻，上海市陆家嘴(集团)有限公司，与华特迪士尼公司初步计划在浦东共同注册成立一家股份公司。
　　界龙实业 如果迪士尼确定选址川沙，则正好覆盖在界龙实业所拥有的土地上，上述超过250亩的土地，是界龙实业历史上以8万~20万元/亩成本取得，而今已是寸土寸金
　　上海新梅：上海房地产本地股，具有纯正的迪斯尼概念
　　由上海新梅投资建设的新梅太古城项目一期工程打下第一桩，这标志着位于中心城区的12个现代服务业集聚区中第一个现代服务业集聚区--苏州河现代服务业集聚区已经正式启动。新梅太古城项目是一个以商业、旅游、休闲为主，住宅项目为辅的综合性项目，一旦上海迪斯尼公园的建成，无数游客也将涌向此处，这对公司业务形成直接的利好，未来公司前景值得关注。
　　兰生股份：迪斯尼概念商机
　　公司投资组建了兰生房地产有限公司，致力发展房地产行业，拥有位于淮海路西藏路口的顶级办公写字楼兰生大厦的产权，该大厦入驻入率高，其中包括KFC，BMW等数十家入围世界500强的企业，可见公司在上海房地产的能力，未来公司租赁业务也将会越来越强大。此外，公司在浦江拥有大量的土地和物业，随着上海迪斯尼即将落户上海浦东川沙工业园区内，对地处滨江两岸的土地价格产生重大影响，公司的价值有望得到重新的定价，未来公司前景值得关注。公司还拥有坐落在曲阳路，邯郸路口的四星级兰生大酒店，该酒店是东北部地区最豪华的酒店，一但上海迪斯尼公园的建成，无数*业的火暴程度也就不言而喻。
　　作为世博会的最大受益者，浦东建设已经参与了100多个亿的项目建设。
　　中华企业。该公司在上海地区项目占比达到87%，且还拥有一定比例的商业项目。
交通运输
　　上海机场 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海机场的客流量，上海机场客流量增加将带来股份公司利润的增加。
　　上海航空 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海航空的客流量。
　　大众交通 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海交通的客流量。
　　交运股份 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海交通的客流量。
　　巴士股份 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海交通的客流量。
　　强生控股 强生控股是一家以出租车为主营业务的上海本地公用事业龙头企业，强生出租公司拥有5000多辆出租车牌照，鉴于2000年以前上海已停发出租车牌照，公司将肯定受益于迪士尼乐园对交通的刺激作用。
　　申通地铁 如果上海迪士尼乐园在2010年正式开园，将成为国内游客游览迪士尼乐园的首选，这同时将刺激上海交通的客流量。
　　海博股份 在迪斯尼乐园旁边的南汇区拥有庞大土地储备，升值潜力巨大。
建筑业
　　上海建工：上海建筑业龙头 迪斯尼配套建设
　　上海建工：园区配套设施上海建工的主营业务为建筑。做为上海建筑业龙头，上海建工已成为世博会的直接受益者。今年，上海世博会永久性建筑一轴四馆世博轴、世博中心、主题馆、中国馆和演艺中心工程已全面动工，而这些项目都由上海建工承建。相关研究人员认为，从上海建工全面参与世博园建设的情况看，未来迪士尼园区和配套设施建设的很大一个部分，相信会被上海建工揽入怀中。
　　浦东建设：承接迪斯尼周边道路改扩建
　　浦东建设：园区道路建设浦东建设主营业务为路桥施工工程项目。6月12日，公司董秘常江表示，如果迪士尼项目启动，迪士尼园区及周边的许多道路，政府肯定会重新规划建设，现有的一些道路，也会改扩建，这些届时主要都会由浦东建设来承接。
　　申通地铁 我国境内惟一一家从事轨道交通投资经营的上市公司，行业垄断性极高，在迪斯尼地铁强烈预期下，有望成为新迪斯尼概念龙头。
商业、百货、旅游酒店
　　龙头股份 该公司旗下三枪和迪士尼达成合作协议，取得在中国独家生产、销售迪士尼品牌4到14岁少儿内衣的经营权，三枪目前已经开出180家迪士尼门店。
　　百联股份 在浦东地区拥有第一八佰伴百货商场和浦东华联购物中心。
　　豫园商城 拥有"老庙黄金"品牌，在外地游客中有较高的知名度和认同度。
　　友谊股份 在浦东长宁区拥有一家大型购物中心，迪斯尼的建成可能会带动这部分商业地产升值。
　　锦江股份 酒店将直接受益于地区旅游客人的增加。上海迪士尼乐园将吸引更多旅客来沪游玩，上海酒店业务将直接受益。
其它
　　上海永久 上海永久已经在2005年年报披露，“由于公司位于南六公路818号的中央工厂，与拟建中的迪士尼主题公园相邻，公司将慎重地筹划中央工厂二期项目建设，以便发掘更大的潜在价值”。
　　亚通股份 拥有崇明现代农业园区1480亩国有土地使用权的基础上，又在当地购买了900亩土地。公司直接介入酒店业。
　　东方明珠 公司是上海地区唯一的无线广播电视传播经营者，垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务，拥有传媒业的行业资源。迪士尼乐园的宣传将使得公司受益。
　　张江高科：属于创投概念股 也属于迪斯尼概念股
　　首先它是做高科技园区的，对他来说有两个利好，一个是上海世博会，第二个是迪斯尼乐园，大家现在对迪斯尼乐园进行炒作，而且它在离张江高科地区不远。张江高科除了地域卖点，还有创投概念。在高科技园区里靠租赁吸引了一大批高科技企业，高科技企业有类政府概念，他对创业信息掌握最全，相当于一个地方镇的政府，所以他经常参与一些高科技公司，占股或者注入资金，以后这些高科技公司一旦上市，它就相当于一个孵化器，一旦高科技公司上市就会产生很多的利润，所以张江高科这个企业不可小视。
农林牧渔：三角度寻个股机会
　　目前农产品期货及现货市场都是涨价声一片。同时国内市场的农产品价格也是持续涨升，棉花价格已逼近3万元/吨，已达到历史最高水平，而且由于下游需求的旺盛以及种植面积的持续减少，未来的棉花价格仍将上涨。白糖等产品也是如此。
　　而资料显示，农产品价格的未来涨升趋势依然乐观。一方面是因为全球主要农产品出口国纷纷削弱出口预期；另一方面则是气候因素的预期也较为强烈，美国农业部在预计全美农产品价格10月和11月继续走高的报告中就指出，除了海外经济体收购美国农产品的传言外，天气因素也将拉低相关农产品的收成预期，并藉此对供给面持续施加压力。应该说，农产品价格持续涨升的气氛浓厚，因此农业股面临的机会并不亚于前期强势的资源股。
四季度投资机会显著
　　目前农林牧渔行业整体估值依然过高，板块PE为94.4倍，同期沪深300指数市场PE值为20.66倍，农业PE比全部A股PE值为4.57，较前期略有回落，但仍在历史高位。板块PB为6.5倍，同期沪深300指数市场PB值为2.9倍，农业PB比全部A股PB值为2.24倍。
　　但多位分析师表示，农业股估值历来较高，但因抗通胀和政策支撑股价弹性亦较强。从历年农业板块走势来看，第四季度农业板块相对大盘一般都比较强，依然看好四季度该板块的走势。
　　前期支撑起资源股的涨升主线是通胀预期主线。而农业股一直就是通胀主线的核心成员，自2008年以来，就反复活跃，有着极为强大的群众基础。随着资金的目光重新关注农业股，该板块在近期或有望成为市场的一大热门股。
　　三个角度寻找个股
　　综合各机构研究报告，目前投资者可从以下几个角度寻找农业股的投资机会。
　　一是通胀预期带来的阶段性机会。目前全国秋粮增产基本已成定局，所以在通胀概念受益中，受国际市场价格波动影响较大的农产品品种还会有一定机会。德帮证券分析师建议投资者关注东凌粮油、金德发展、南宁糖业、贵糖股份、新赛股份等个股。另外，对国际农产品价格波动不是很敏感的农产品而言，随着猪肉价格的高位运行及即将带来的替代品(鸡肉)价格上调，未来机会将体现在农林牧渔的中游--饲料及养殖上，因此该机构认为四季度饲料业个股会有较大表现机会，其中海大集团、新希望、雏鹰农牧、民和股份以及顺鑫农业、圣农发展、通威股份、正邦科技等饲料和养殖股都可关注。
　　二是政策性机会。今年四季度将是惠农政策的密集发布期，种子政策、生物产业规划、中央农村工作会议、1号文件将相继出台，我们认为政策密集出台将对我国种子行业产生巨大影响，其中销售放量将促使种业股业绩迎来季节性高峰，因此金百灵投资等机构推荐登海种业、敦煌种业等种业股。
　　三是消费升级和季节性需求机会。应该说农业股本身是一个典型的消费类品种，如獐子岛、大湖股份、东方海洋等养殖的最终产品是居民的食品，而中粮屯河的番茄酱、莫高股份的葡萄酒也是消费品。而消费股的优势就在于高估值、高成长，所以，此类个股的估值坐标的确需要重新审视，进而有望产生较强的投资机会。冬令进补是中国传统饮食文化的重要组成部分，因此四季度是高级水产品的传统需求旺季。分析师长期看好高级水产品养殖业，因此推荐开创国际、獐子岛、好当家等个股。（高宇飞）　
化工股也是防御通胀的好选择
　　10月份以来，上游行业带领A股市场单月上涨达18%。随着“十二五”规划显露端倪以及央行加息等政策导向的逐步明晰，行业配置再度面临新的选择。
　　我们认为，在结构调整和增长方式转型过程中，战略性新兴产业和内需消费行业更具有中长期配置价值；眼下，短期关注市场表现落后并同样受益于通胀上行的中游板块，尤其关注化工板块相关子行业的阶段性投资机会。
防御通胀概念
　　基于对各中游行业未来景气趋势判断，化工板块有望成为下一阶段市场关注重点以及超额收益的来源。中游行业2009年以来市场表现明显跑输相关上游和下游行业，估值水平处于历史低位，已成A股估值洼地。历史上看，中游行业与下游行业走势呈现较高同步性，尤其是在经济产出缺口阶段性回升时期；考虑到中游盈利水平对价格和需求的高敏感性，中游行业有望得到市场更多关注。
　　因通胀压力将持续深化，我们在对市场谨慎的同时亦关注化工板块突出的通胀防御功能。历史上看化工板块走势与购进价格指数高度正相关。
　　从化工行业细分板块来看，我们重点看好行业景气趋势确定性更高的涤纶、染化子行业，以及氮肥、磷化工子行业，风险偏好型投资者可关注受益于房地产开工滞后需求拉动的纯碱和烧碱(PVC)子行业。
　　涤纶
　　涤纶子行业在经历了数年的不景气后，由于棉花价格持续位于高位，迎来了景气周期。目前涤纶短纤与PTA的价格差达到了创纪录的4000元/吨。我们认为在通胀预期的大背景下，涤纶短纤的价差很可能在未来一段时间内均维持高位。由于最近几年以来，全球的棉花种植面积一直处于下降状态，而且在可见的未来，棉花种植面积大幅回升的可能性也不大，因此我们判断在未来一段时间内，棉花价格仍将维持在较高的水平。
　　涤纶短纤的主要原材料PTA的价格则受原油价格影响较大。我们判断原油价格在短期内暴涨的可能性不大，因此PTA价格也不存在很大的上涨动能。因此，我们判断，涤纶短纤的高价差状态将可维持较长一段时间。主要受益涤纶短纤企业有华西村、新民科技、霞客环保、S仪化等。
　　氮肥
　　节能减排给氮肥带来了一个转折的良机。氮肥由于产能大量过剩等原因，价格一直受到压制，部分企业生产设备老化、能耗高，氮肥在很多省份成为节能降耗的第一批下手目标。我们认为从短期来看，在出口拉动和节能减排所带来的中小产能减产停产的双重作用下，尿素价格将维持缓慢爬升的局面。考虑到之前两年由于天气原因，囤货的经销商均遭受了一定损失，我们判断今年经销商囤货力度不会很大，若届时天气情况良好引起需求旺盛，生产企业将是本次价格上涨的最大受益者。
　　若天气情况良好，则明年春耕时尿素价格将进一步上涨；若天气情况重复2010年的情况，很可能引起粮食价格上涨以及国家加大农业补贴，进而也会推动尿素价格的上涨。若按15%所得税率计算，尿素价格每涨100元，对应华鲁恒升业绩弹性为0.26元，对应湖北宜化业绩弹性为0.33元。
　　磷化工
　　黄磷的价格上涨将会持续较长时间。6月份至今，黄磷价格一路走高，虽然今年上半年黄磷耗电量增速不高，但是15000度/每吨的高耗电量决定了黄磷必然是节能降耗的重点之一，再考虑到冬季属于传统的枯水期，失去了低成本的水电供应，黄磷生产企业的生产成本将继续增加，本次黄磷价格的上涨将会维持较长时间。
　　我们认为应该投资于具有资源优势的磷化工企业，受益公司主要有兴发集团、云天化、天原集团。
　　氯碱
　　作为化工行业的耗能大户，是本次节能减排的重点对象。1-6月份，氯碱、电石耗电量占化学原料和化学制品制造业耗电总量的29.35%。我们认为在此情况下，应该推荐电力自给率较高，能耗较低的龙头企业，如英力特(完全自给)，以及新疆地区拥有自备电厂的大型PVC和电石生产企业。
　　纯碱
　　虽然通胀传导到纯碱较为滞后，但是价格也已经开始表现。最近纯碱价格涨幅较大，节能减排、装置检修以及出口旺盛，是造成此前及未来一段时间纯碱产量减少的主要原因；供需缺口带动了纯碱价格的上涨。根据我们草根调研的情况，目前市场纯碱的实际成交价在1550元/吨左右，仍然以低于出厂报价的价格成交。但是，我们认为在玻璃需求的带动下，纯碱的价格可能进一步走高。纯碱行业主要受益企业有山东海化、双环科技和三友化工。（东方）
白酒股逆市飘红     底气何在？
　　在白酒销售进入旺季，涨价消息成为市场焦点的时候，二级市场的白酒股更是受到资金追捧，成为近期反弹的热点板块。在上市公司前三季度整体营业利润和净利润同比整体增长40%时候，白酒亦即将踏入消费旺季，更有预计称全年产量水平将突破全行业产量历史高点。受益诸多利好，板块估值11月回升迎来介入机会。
净利增长迎来消费旺季
　　从2004年来的数据看，我国白酒月度产量呈现有规律的季节性周期波动，周期的高点和低点都呈现逐年抬高趋势，而每年冬季都是白酒生产和消费的旺季。在白酒生产和消费旺季，白酒生产企业营业收入和营业利润环比呈现逐月上升趋势。
　　万联证券统计数据显示，白酒生产热度不减，单月产量创年内新高。白酒业9月产量78.82万千升，同比增长23.11%，单月产量创年内新高。1-9月累计产量610.64万千升，同比增长28.28%，景气度持续高涨，增速维持高位运行。
　　截至目前，A股市场共有13家白酒上市公司，其中11家主营业务收入全部为白酒，还有2家主营业务收入大部分来源于白酒业务。今年上半年，13家主营业务收入全部或者大部分为白酒上市公司实现营业收入、营业利润和净利润同比分别增长34%、32%和32%。
　　而从已公布的白酒上市公司今年的三季报看，营业利润和净利润同比整体增长40%。
　　事实上，决定上述数据增长的主要因素在销售价格和销量。据对数据比较观察，今年贵州茅台、泸州老窖等高档白酒相继提高了出厂价格，涨幅都在10%以上，而洋河股份"蓝色经典•天之蓝"系列产品10月15日起出厂价上调约5%。
　　在细致研究过部分主要白酒行业上市公司2010年经营目标计划后，吴正武预计2010年白酒行业上市公司营业收入和净利润同比增长30%-40%。
　　而国泰君安证券则预计，全年白酒产量增速在25%左右，以此计算的全年产量水平将突破全行业产量历史高点。“产量增长更多地来源于中低档产品，未来中低档产品的竞争将更加激烈。”
板块估值11月回升
　　从近期中信证券、中金公司等多家机构报告中对白酒行业的预计和评判态度来看，属于大消费概念，增速增强行业景气度，高端白酒提价等诸多因素支撑了他们看好的理由。
　　在剖析白酒类上市公司盈利潜力时候，不得不忽视白酒行业还有一个非常不一样的行业特性。即白酒越陈越香，价格越高，因此白酒存货数字是预测其未来盈利潜力的重要依据之一。在对比各大白酒公司上述数据之后，分析人员认为贵州茅台的盈利潜力远远领先于五粮液、泸州老窖和山西汾酒。
　　而中金公司分析员袁霏阳在研究泸州老窖时发现，其第三季度销售收入同比增长30.5%，超市场预期。而三季度预收账款同比增加3.95亿元，同期销售经营性现金流环比提高4亿元。不过公司整体股值在高端白酒中较低，因此，袁霏阳认为泸州老窖仍是高端白酒短期反弹的重点品种。
　　从板块估值情况看，10月份食品饮料板块估值回调，而十二五规划促消费背景支撑食品饮料板块估值溢价，CPI11月有望继续创新高，都有利于11月食品饮料板块的估值回升。并且，高端白酒提价预期仍在持续。（刘杨）
【公司报道】
熔盛重工在港获追捧  A股造船三剑客热情或被激发
　　国内最大的民营造船企业熔盛重工11月2日在香港展开IPO机构投资者路演，并将于11月5日~10日公开招股，11月19日挂牌上市。
　　据消息人士透露，造船行业开始火热，资本市场反应热烈，熔盛重工此次发行规模比公司之前计划的15亿美元更大一些。据中国船舶工业集团公司总经理谭作钧日前透露，去年我国造船完工、承接订单和手持订单三项指标首次超过日本，造船完工量仅次于韩国，但今年前三季度我国就已经超过第一造船大国韩国。
　　那么，对于“造船三剑客”中国船舶（600150）、广船国际（600685）和中船股份(600072)来说，造船行业的回暖究竟影响几何？
　　据统计，中国船舶10月份以来上涨19.54%，中船股份上涨26.02%，广船国际上涨22.38%。
　　熔盛重工的路演和上市将吸引市场重新关注短期复苏趋势中的造船行业。对于一些特种船占比较高的造船企业如广船国际，由于特种船的技术壁垒较高，和特种船的行业特性不同于大型船舶，在2012年以后有望持有比一般船厂更充足的订单。
　友谊股份换股吸收合并百联股份    百联股份将退市
　　等待数月后，停牌已久的百联股份(600631.SH)和友谊股份(600827.SH)终于在双双发布公告宣布了双方重组方案，而这一方案出乎之前业界预料。此前业界预计将友谊股份麾下的百货业注入百联股份，随后将其他业务并入友谊股份，但事实恰恰相反，重组方案是友谊股份作为重组主体和存续公司，换股吸收合并百联股份，并收购百联集团旗下上海第一八佰伴有限公司36%股权和上海百联集团投资有限公司100%股权。
　　重组完成后，“新友谊”将被定位为百联集团旗下百货和超商业务的唯一上市平台，并增加对联华超市的控股比例。
　　百联股份自成立以来一直从事商业零售业务，拥有八佰伴、上海市第一百货商店、东方商厦有限公司、永安百货有限公司等多家著名百货企业。2007年、2008年和2009年分别实现主营业务收入803387.02万元、886997.88万元和984247.46万元，主营业务收入稳步上升。
　　百联要规避同业竞争，所以肯定注入一家上市公司，但为何不保留百联股份，表面看有些令人费解。很多大型企业比如海航集团等都设立数家上市公司，以方便资本运作。但大家可能都忽略友谊股份背后的大股东是复星。上海友谊复星(控股)有限公司是友谊股份第一大股东，这家公司极擅长资本运作，比如上海友谊复星(控股)有限公司由豫园商城控股48%，而豫园商城(600655.SH)第一大股东是上海复星产业投资有限公司，此外，百联集团有限公司占上海友谊复星(控股)有限公司52%股份。所以此次合并似乎要考虑背后大股东的资本运作之意。（乐琰）
沱牌曲酒存货价值25亿？
　　四季度旺季到来，沉寂许久的沱牌曲酒(600702.SH)终于有了些许躁动。11月3日，在连续三日吸进逾3亿资金后，涨幅超20%的沱牌曲酒再次逆市翻红，收报20.11元，涨1.06%。而自7月2日，该股探底9.81元算起，整四个月，沱牌曲酒股价也正好翻番，达104.99%。
　　与之辉映的是，公司前三季度业绩也逐步回升，实现净利润约5981.47万元，同比增加31.83%。该公司在当季实现的环比增长高达223。。46%。居行业前列。
　　该股走势凌厉过程中有机构对其价值重估作出了见解。其中，招商证券提及了公司储备基酒价值亟待重估。
　　不过，沱牌曲酒需要解答的问题或许更多。国金证券某分析师对此指出，公司价值重估仅由数据体现，但如何使其成为现实才是关键问题，这恰好是沱牌最近几年一直没有解决的问题。目前更需要市场验证。而与此密切相关的正是控股方沱牌集团体制的变革。“但这并非一蹴而就的事情。”
　　据公司此前披露的半年报显示，公司存货已攀升至11.69亿元，而09年底也高达10.66亿元。10月29日，招商证券首次推荐该股则着重提及，按照其预计，以5万/吨计算，其约5万吨存货，存货价值将达到25亿元。而今年公司高端产品舍得系列将实现由600吨到1000吨的飞跃。
　　“公司营销消化能力偏弱。”成都某资深酒业人士称，相比川内的其余的四家浓香型酒企，公司在对高端品牌的推出偏晚，而且开始推广的力度欠深，较为保守。这不难解释，近年公司的业绩增长乏力，与其他酒企的差距越来越远。
　　另一个原因则是基于公司对于市场的乐观预计。据了解，公司由于对传统低端市场的调整力度过快，导致经销商一度对公司高端产品较为排斥，公司此前的以低出厂价博市场份额策略也因为经销商的串货问题被迫放弃。不难理解，公司在2009年初预计实现的1000吨舍得酒销量最终只完成了60%。
　　而就上述数据来说，公司的产品营销仍是增长乏力。按期其1000吨舍得酒的计划，公司实现净利增长预计约为66%，而依其目前的增速，任务较重。相关公司人士也表示，目前消化存货还需一个过程，而这要视市场而定。（张建）
中铝秘鲁铜矿项目不幸遭遇钉子户  项目或延期3年
　　特罗莫克铜矿项目是中铝在秘鲁的首个投资项目，铜资源量相当于中国国内铜资源总量的19%。中铝为此耗资逾20亿美元，预计将至少获得价值500亿美元的铜矿。中铝一度预计，到2012年特罗莫克将成为秘鲁最大铜矿，年产能达25万吨，相当于中国铜精矿年产量的三分之一。
　　对今年5月18日奠基的特罗莫克铜矿，中铝可谓倾注了无数心血。据秘鲁当地媒体报道，为安置秘鲁莫罗科哈镇的5000多名现有居民，中铝在附近地区已开始修建一座新城镇，因为莫罗科哈镇坐落于特罗莫克铜矿的中央地带。
　　据特罗莫克铜矿官员介绍，莫罗科哈镇的多数市民此前都是租房居住。2012年新城镇落成后，现有家庭将拥有自己的房屋，拥有莫罗科哈镇此前并不具备的现代化便利服务，例如自来水和排水系统、24小时电力供应系统，以及一个警察局。
　　不过，彭博社的最新报道称，尽管中铝提供了免费房屋，但仍然有一些居民不愿意搬迁，这些居民试图获得更多的经济补偿。
　　秘鲁当地媒体此前援引彭博社的消息称，中铝称，特罗莫克铜矿项目有可能由于秘鲁政府改变环境保护法规而推迟至2013年中期。
　　近年来资源性商品被热炒，国际矿业形势刺激了一些国家和地区的资源民族主义保护热潮，中国企业“走出去”，主要需面对当地陌生的文化、法律以及政府环境。（官平）
【机构荐股】
中国南车（601766）：看好四大业务板块未来的增长潜力
　　公司目前手持订单达到940.41亿元，其中动车组、机车、城轨地铁占比较大，分别达到52%、21%、17%。充足的订单为后续增长提供保障。我们看好公司动车组、机车、城轨地铁、新产业四大业务板块未来的增长潜力。随着中国制造的不断成熟，南车走向海外布局全球已是大势所趋。目前南车出口产品已从配件、货车、客车延伸至轻轨、机车等高端产品，未来动车组也将走出国门。未来海外市场的开拓也将成为公司快速增长的驱动力。南车充分利用自身技术发展延伸产业，包括电动汽车、风电、工程机械等，公司在各细分板块具有很强的技术优势，2010年前三季度新产业板块实现收入65.85亿元，同比增长95.88%，预计新产业板块2012年、2015年有望达到180亿、300亿的收入规模。此外，管理费用占比下降，综合毛利率进一步提升。（广发）
恒瑞医药(600276)：或将迎来高速增长
　　第一，三季度净利润同比增速加快，期间费用率降低是主要原因7-9月，公司实现营业总收入9.45亿元，同比增长20.75%，环比增长1.91%；归属于上市净利润1.72亿元，同比增长72.79%；基本每股收益0.231元。业绩符合市场的普遍预期，收入仍然保持较高增长。第二，预计药价管理新政对公司影响有限市场一直担心《药价管理办法》出台，对公司造成严重不利影响，预期形成了对股价的压制。恒瑞主要品种的市场零售价格与招标价格相差不大，大幅度降价的可能性比较小。而且，从历史多次降价的情况来看，公司也能很好地应对。我们认为如果出台药价管理的新政策，对公司的负面影响比较有限。相反，国家加强中间流通环节的管理，最终还是有利于像恒瑞这样实力较强的医药生产企业。第三，替加氟复方制剂（替吉奥胶囊）或将迎来高增长替吉奥胶囊是一种氟尿嘧啶衍生物口服抗癌剂，它包括替加氟（FT）和吉美嘧啶（CDHP）及奥替拉西（Oxo）两类调节剂，用于治疗胃癌、直肠癌、头颈部癌、非小细胞肺癌、转移性乳腺癌和胰腺癌。公司于2010年8月底正式获批，9月份已经开始生产。今明两年将成为抗肿瘤产品线的一线品种，或将迎来高速增长。预计，公司该品种将能达到4-6亿元/年的销售规模。（长江）
天富热电（600509）：新能源的重要代表
　   如火如荼的新能源新材料大潮中，我们认为市场忽视了公司旗下天科合达所产SIC是新材料的重要代表之一，其性能远优于蓝宝石衬底。整个碳化硅市场应用前景主要集中在5大领域：航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等，近年复合增速有30-50%的增长率，基于碳化硅(SiC)高功率收/发模块，由于其耐热性提高，SiC能提供比通常采用的材料更高的功率，因此雷达探测距离更远，目标分辨率更高，目标识别更精确。家用电器方面，我们看到项目上的最快的是三菱，其他的包括松下、东芝等也都大规模扩大生产线，生产节能型微波炉、冰箱、空调等能所用芯片，能够大幅度提高节能效率达20-30%；而混合动力汽车市场方面预计3-5年之后增长率也会有大幅提高，SiC复合材料在上世纪八十年代末在美国首先研制和应用、随后法国、日本、奥地利等国家亦迅速跟进并得到应用，我们预计2019年会比现在需求量要翻十倍以上。随着一系列振兴新疆政策落实，当地电热需求迅猛增长，宁波合盛、天盛实业、天恒纺织、宏远电极箔等一批新兴企业和扩建项目陆续开工投产，天业集团、晶鑫硅业等大用户电力、热力消耗的大幅度增长公司发电供热能力已接近极限，电力缺口逐步凸显。为此，公司筹备建设新的2*30万千瓦热电及配套管网项目预计年底开工，明后年内各投产一台，达产后电力业务将增厚收入约7亿以上，利润1.5亿左右。2010年，公司控股股东所属的塔西河煤矿、南山煤矿的改扩建工程将相继完工投产，产量可达200万吨/年，定价接近市场公允价值，将给公司煤炭供应提供可靠保障。地产业务方面，今年前三季度地产业务收入约1.5亿，利润5千万，天富康城、天富玉城、天富巨城等楼盘近三年将进入结算期；是公司又一业绩增长点。（长城）

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小鱼宫主

看着头痛啊