一月十三日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

逐步恢复市场人气
反弹空间可期

　　市场延续强势走势早盘小幅高开，钢铁、水泥、汽车、房地产、金融等权重股大举做多，拉升指数，最终沪指以下影线较长的小阳线收盘。

　　收盘沪指呈下影线较长的小阳线，盘中下探半年线后不久即强势拉升，站稳10日均线，K线重心向上移。日MACD红柱变长，金叉未改，短线KDJ也向上发散，稍微不足的是成交量有所萎缩，市场做多情绪仍然不是很强，从30分钟线和60分钟分时图看上攻欲望强烈。总体上看短期沪指下跌空间逐步缩小，反攻向上的概率较大。

　　从昨天市场表现上来看，权重股依旧强势，钢铁、汽车、房地产、水泥、金融等板块表现都较好，而小盘股则继续呈弱势，整体上沪指虽然尾盘强势拉升，但成交量跟不上，说明市场情绪较为谨慎，仍旧不敢大举做多，主要是因为目前担心政策调控的预期所致。回顾沪指去年11月上旬以来的调整本身也是对收紧预期的提前反应。考量政策、措施对市场的影响，更多应从预期内和超预期两个层面着眼，如果力度在预期内或低于预期，市场向上的弹性将增强，反之，如果力度高于预期，则仍有消化影响的过程。焦点数据依然是 CPI，在其高企阶段，多头始终会保持必要的审慎，当CPI处于回调的话，政策调控预期的减弱将加大市场之信心。对于目前央行重启14天期限正回购工具，回购数量多达600亿元，抽走巨量流动性直接导致了股指的继续震荡过程，同时对于2010年末信贷和外汇占款的快速增长也使得投资者担心市场上调准备金，对市场也形成不利影响。而这段时间房地产、银行、包括今天的钢铁等占沪指权重较大板块屡屡良好表现的原因就是对估值修复的行情，在低估值的支撑下继续下跌的空间已经不大，相反在市场信心逐步恢复后却更有可能持续上涨。（罗铮）　

尾盘异动

多方等待反攻契机

　　受欧美股市上涨刺激，昨日两市跳空高开后震荡攀升，前期弱势的煤炭板块早盘就摆出了上攻的架势，极大鼓舞了市场人气。随后地产、银行、石化双雄、钢铁以及券商等权重板块轮番表现，推动股指再次站上5日均线。然而好景不长，由于投资者跟风意愿不足，股指在反弹至20日均线处遇阻回落。午后大盘进一步下探并跌破2800点整数关口，尾盘有所上翘。两市成交量继续萎缩，反映出市场人气的低迷。

　　板块跌多涨少，受到估值压力的影响，题材股继续领跌，智能电网、LED等板块遭遇沉重抛压，跌幅居前。而美元指数的强势也造成有色金属板块呈现弱势震荡格局。权重股走势较强，钢铁板块首当其冲，广钢股份、酒钢宏兴等个股涨幅居前。由于钢铁企业相继宣布上调刚才出厂价，业内预期钢价有望延续上涨行情。另外，保险、银行板块也表现不俗，发挥了“定海神针”的作用。

　　据中国商务部11日发布的商务预报监测，上周(1月3日至9日)商务部重点监测的食用农产品价格比前一周小幅上涨，这已是连续第三周小幅上涨。这表明通胀压力出现回升态势，上半年紧缩压力依然不容小视。中国人民银行1月11日发布公开市场业务交易公告称，10亿元1年期央票参考收益率再次上升至2.7221%，较上一期上行10.54个基点。央行还进行了600亿元14天期正回购操作，中标利率为2.05%。

　　当前市场主要受制于中小板及创业板的低迷，在经过09年的大幅上涨后，这些个股的估值压力愈发凸显。在年报即将公布之时，一些顶着“高成长性”光环的个股将遭遇“见光死”，风险提前释放也在情理之中。逃离小盘股的资金自然选择追逐那些具备估值优势的权重板块，这也是近期银行、地产及其他周期性板块上涨的根本原因。

　　从估值水平来看，2800点是A股的价值中枢，上下一百点都属于正常的波动范围。从走势上看，2800点下方很可能是空头陷阱，是抄底的绝佳机会。退一步讲，即使股指跌到2700点，很多个股也不会再次创新低。从盘面上看，小盘股风险释放将告一段落，再加上权重股的轮番发力，大盘仍有望震荡上行。（华讯）

【投资参考】

股权激励+年报预增
“双星”个股惹人注目

　　在目前较为低迷的市场中，寻找具有投资“亮点”的个股成为众多投资人的重要工作。市场的经验数据表明，一般来说，能够促进公司健康发展的股权激励，容易受市场资金认同，公司股价也相应会有所表现。据上证报资讯统计，截至1月11日，A股公告股权激励计划的股票有74只，发布消息以后的平均涨幅显著高于同期大盘指数，拥有股权激励方案概念的个股大都跑赢了市场。

　　此外，拥有股权激励方案的上市公司，如果同时发布了年报业绩预增的话，就进一步表明股权激励方案的可行性，和公司未来业绩的可持续性，投资者对这样的公司中长期可持续关注。据上证报资讯统计，共有36家上市公司有股权激励并且同时发布了2010年全年业绩预增公告。其中，机械、电子、信息技术等行业所包括的公司家数最多，每个行业分别有8家、6家和5家公司发布预增公告，显示出电子、信息等新兴产业的良好发展势头。

　　同时，分析人士认为，如果最新收盘价与行权价比较接近甚至低于行权价、累计涨幅小的股票可能有一定的安全边际。上证报资讯统计数据显示处于折价状态的有9只股票，其中折价率超过10%的有3只，为广州国光(002045)、路翔股份(002192)和苏宁电器(002024)，现价较行权价分别低21.36%、13.21%和12.34%，具有较高的安全边际。

股票股票 董事会 行权价 收盘价 折价 事件 激励模式 业绩 说明 有效期(年) 证监会行业

002045 广州国光 2010-06-10 22 17.3 -21.36 预案 股票期权 2010-10-25 净利润增长0-30% 6 电子

002192 路翔股份 2010-06-11 30.36 26.35 -13.21 决案 股票期权 2010-10-27 净利润增长0-30% 5 石油、化学、塑胶、塑料

002024 苏宁电器 2010-08-26 14.5 12.71 -12.34 决案 股票期权 2010-10-30 净利增长30%-45% 5 批发和零售贸易

002174 梅花伞 2011-01-07 16.9 15.22 -9.94 预案 股票期权 2010-10-21 净利增减变动0~30% 4 其他制造业

002311 海大集团 2010-10-28 32.15 29.51 -8.21 预案 股票期权 2010-10-28 净利润车子10-40% 5 食品、饮料

002324 普利特 2010-11-24 39.92 37.8 -5.31 预案 股票期权 2010-10-27 净利润增长15.00%~35.00% 4 石油、化学、塑胶、塑料

002285 世联地产 2010-08-19 34.1 33.01 -3.20 预案 股票期权 2010-10-28 净利润增长30-60% 6 房地产业

002281 光迅科技 2010-12-09 43.9 42.68 -2.78 预案 股票期权 2010-10-25 净利润增长0-30% 5 信息技术业

002376 新北洋 2010-11-09 45.09 43.85 -2.75 预案 股票期权 2010-10-22 净利增长30~60% 5 信息技术业

002429 兆驰股份 2010-09-30 25.65 25.69 0.16 预案 股票期权 2010-10-21 净利润增长30%~50% 4 电子

002298 鑫龙电器 2010-12-18 15.36 15.4 0.26 预案 股票期权 2010-10-27 净利润增长0.00%~30.00% 5 机械、设备、仪表

002327 富安娜 2010-07-22 34.24 35.4 3.39 预案 股票期权 2010-10-23 净利润增长20-40% 5 纺织、服装、皮毛

002436 兴森科技 2010-11-30 60 63.71 6.18 预案 股票期权 2010-10-27 净利润增长50.00%~80.00% 6 电子

002147 方圆支承 2010-11-23 14.38 15.5 7.79 预案 股票期权 2010-10-26 净利润增长80-110% 4 机械、设备、仪表

002148 北纬通信 2010-03-20 36 40 11.11 决案 股票期权 2010-10-22 净利润增长10-40% 5 信息技术业

300043 星辉车模 2010-11-05 32.1 36.3 13.08 预案 股票期权 2011-01-06 净利润增长45-55% 5 造纸、印刷

002162 斯米克 2010-04-01 11.77 13.4 13.85 实施中 股票增值权 2011-01-07 净利润同比增长20%-50% 7 金属、非金属

300070 碧水源 2010-08-05 91.95 112 21.81 预案 股票期权 2010-10-20 业绩预计增长50%-100% 5 社会服务业

002177 御银股份 2010-12-02 15.4 18.82 22.21 预案 股票期权 2010-10-27 净利润增长0-50% 6 机械、设备、仪表

002029 七匹狼 2010-03-10 24.63 31 25.86 决案 股票期权 2010-10-23 净利润增长20.00-40.00% 4 纺织、服装、皮毛

002375 亚厦股份 2010-09-04 65 83.96 29.17 预案 股票期权 2010-10-28 净利润增长80-110% 6 建筑业

300025 华星创业 2010-10-25 24.1 31.6 31.12 预案 股票期权 2010-10-27 净利润增长40-70% 4 信息技术业

002011 盾安环境 2010-01-19 18.65 24.65 32.17 决案 股票期权 2010-10-22 净利润增长10-40% 5 机械、设备、仪表

002269 美邦服饰 2010-04-22 24.53 32.5 32.49 决案 股票期权 2010-10-28 净利润增长10-40% 10 批发和零售贸易

002261 拓维信息 2010-06-11 28.19 38.28 35.79 实施中 股票期权 2010-10-30 净利增长20~50% 4 信息技术业

002098 浔兴股份 2010-10-25 11.73 17.39 48.25 预案 股票期权 2010-10-25 净利润增长60-90% 5 其他制造业

002139 拓邦股份 2010-03-09 12.675 21.53 69.86 实施中 股票期权 2010-10-19 净利润同期增长40%-60% 4 电子

002367 康力电梯 2010-12-03 15.81 29.99 89.69 预案 限制性股票 2010-10-27 净利润增长30.00%-50.00% 4 机械、设备、仪表

002310 东方园林 2010-04-13 64.89 123.59 90.46 预案 股票期权 2010-10-23 净利润增长200-240% 6 农、林、牧、渔业

300100 双林股份 2010-11-30 20 38.31 91.55 预案 限制性股票 2010-10-28 较上年同期增长100%左右 5 机械、设备、仪表

002325 洪涛股份 2010-11-11 17.49 36.98 111.44 预案 限制性股票 2010-10-28 净利润增长40-70%
建筑业

002425 凯撒股份 2010-11-24 18.38 41 123.07 预案 限制性股票 2010-10-20 净利润增长0-30% 5 纺织、服装、皮毛

002097 山河智能 2010-07-29 7.1 15.92 124.23 实施中 限制性股票 2010-10-28 净利润增长90-130% 5 机械、设备、仪表

002273 水晶光电 2010-08-17 17.92 44.64 149.11 决案 限制性股票 2010-10-25 净利润增长30-50% 5 电子

600690 青岛海尔 2010-09-14 10.58 27.2 157.09 实施中 股票期权 2011-01-11 净利润同比增长60%-80% 4 机械、设备、仪表

002056 横店东磁 2010-06-12 8.92 36.64 310.76 决案 限制性股票 2010-10-21 净利增长幅度为130~160% 4 电子（高志刚）

重组股新年最牛
三条主线掘金

　　尽管开年以来A股市场的走势整体难尽人意，但依旧有部分个股在2011年展现出了“新年新气象”。比如顶着重组光环的*ST黑化自2010年12月31日复牌以来已经连续7个交易日一字涨停，股价累积上涨40.77%，涨幅冠绝两市，以金刚不坏之身荣膺2011年股市第一牛股。

　　自2010年12月31日复牌以来，*ST黑化连续7个交易日无量涨停，虽然在交易时间窗口的限制下，7个交易日净流入*ST黑化的资金只有659.98万元，但39.9%的金额流入率实为新年以来的两市最高。公开交易信息显示，近期作多*ST黑化的资金主要来自江浙地区的营业部席位，其中“阿昌系”当年的大本营东方证券杭州龙井路证券营业部在此期间净买入了285.6万元。

建银国际暴赚8亿

　　游资在*ST黑化上能获得多少收益目前暂不可知，但突击入股的建银国际却已经有了超8亿元的浮盈。

　　据悉，翔鹭石化股东Gold Forest与建银国际分别于2010年8月2日和2010年8月3日签署的《股权转让协议》和《股权转让协议之补充协议》，Gold Forest将其所持有的翔鹭石化12%股权即4.008亿股转让给建银国际，转让价5.39亿元。此次“借壳”*ST黑化，翔鹭石化的预估值为72.4亿元，12%股权对应的预估值为8.69亿元，仅股权转让一项，建银国际就进账3.3亿元。此外，*ST黑化换股吸收合并翔鹭石化的价格为4.74元/股，建银国际将通过换股获得*ST黑化1.83亿股。而在重组预案公布后，*ST黑化已连续迎来7涨停，报收于7.32元，相比4.74元的换股价格高出2.58元，1.83亿股对应的浮动收益为4.72亿元。这意味着建银国际已实现浮动收益8.02亿元。

三线索掘金重组股

　　除*ST黑化外，*ST宝硕、*ST九发、银鸽投资等个股也在近日大显身手，而这些“身怀绝技”的个股有的是涉及过资产注入，有的是正在进行重组。业内人士表示，每当岁末年初，重组题材股往往就会受到市场关注，投资者不妨近期多关注重组概念个股。

　　2011年随着中央和地方国企重组的加速，重组大戏将会有众多“角色”粉墨登场。据不完全统计，剔除今年已披露重组预案和正处于停牌重组的上百家公司外，还有超过100家公司将可能在2011年存在一定重组可能。浙商证券分析师赖艺蕾建议投资者在投资重组股时，不妨以央企重组、上海等地方重组及ST重组三条主线按图索骥，挖掘涨幅不大的机会个股提前潜伏。具体操作方面，广发证券分析师林虎建议投资者，投资重组股有“博弈”性质，参与的仓位不宜过大。（李扬帆）

【主力动向】

年初基金赎债买股
布局思路瞄准十二五

　　今年是十二五规划的开局之年，各大基金公司也开始了新一年的角逐，不少基金在年初动作频频，开始布兵列阵积极迎战。

赎回债基自购指基

　　近期，兴全基金宣布将在本周通过代销机构赎回兴全社会责任2400万份，同时申购兴全沪深300指数增强基金4000万份。同期，天弘基金宣布将在本周赎回1000万份旗下债基。兴业全球和天弘基金赎回的基金均为2008年申购，持有时间相对较长。

　　基金公司申购指基赎回债基，这一举动引起了市场人士的注意。一位基金界人士分析近几年基金的自购情况可以发现，投资者把自购时点作为入市信号并不理性。目前市场上的指数型基金越来越多，因此并不能搞清楚基金对于后市的具体看法。

　　“不过这表示基金开始在年初布局后市，同时意味着有基金对于后市相对乐观。”上述分析师指出。

马不停蹄调仓布局

　　2010年基金业绩排行榜的热度还未降温，基金经理们已经开始忙碌，马不停蹄为今年投资布局做准备。

　　去年年初基金一致看好大消费，今年年初不少基金经理表示垂青“高端制造”。高端设备成为了年初基金投资的一个重要关键词。银华基金、华宝兴业、兴全基金等日前均表示，高端设备行业是今年重点关注的行业之一。

　　同样，诺安基金也表示，在大机械板块中，可重点关注专用机械、节能环保设备、新能源设备等高端装备制造业。

　　同样，去年偏股型基金业绩冠军孙建波也认为，高端设备概念中确实会有很好的投资机会。不过，他更看好的是对中国经济真正有影响的、稀缺性的、有较高技术壁垒的产业。（支玉香）

机构对决第一高价股洋河股份

1.2亿资金亡命

　　两市第一高价股洋河股份，在新年后不久即“金身告破”录得上市以来首个跌停，四个机构席位疯狂抛售1.2亿元。洋河股份头顶光环黯淡之际，伴随的是百元高价股集体急跌。“高贵”的百元股今年以来整体大幅跑输大盘的背后，是机构资金资产配置的调整，而年报的忧虑亦加速了机构的暂时抽身。私募人士认为，高价股的掉头是短期大盘不振的信号，长期看这些百元股所属行业依然存在机会。

　　本周一，去年攀上两市第一高价股之位的洋河股份迎来首次跌停，而从去年11月23日，洋河股份创出283.80元上市新高后，至昨日已经跌去四分之一。

　　从跌停当日洋河股份买卖金额前五名的统计信息看，买入金额最大的前5名中有三家机构，两家营业部，排名第一的湘财证券岳阳南湖大道营业部买入1300万元，三个机构席位合力亦只买入2931万；反观卖出金额前5名，四个机构席位集体出逃，共卖出1.2亿元。

　　在此之前的2010年12月16日，洋河股份股东通过深交所大宗交易平台抛售200万股，套现金额高达4.56亿。而翻阅其三季报数据，共有22家基金持有流通股39.224%的股份。

　　两市第一高价股的下跌颇具风向标意义。统计对比多项数据后发现，目前股价过百的17只百元股中，2011年以来五个交易日中，仅有国腾电子相对大盘区间上涨4.0442%(不复权)，其余16只跑输的个股中，洋河股份、贵州茅台、科伦药业相对大盘区间跌幅都在10%以上，汇川技术、汤臣倍健等5个股相对大盘区间跌幅也在8%以上。

　　其中洋河股份、贵州茅台、科伦药业、海普瑞四只还是沪深300成分股，四只个股跌幅位居300只成分股中倒数30位之内。

　　不过，即便是在如此回调之下，一些数据依然映射出资金的疯狂。截至昨日，以万邦达(163倍市盈率)领衔的还有四只个股市盈率依然高居百倍之上，新研股份区间日换手率高达50.1251%。

高价股低头，大盘短期难振

　　环顾百元股集体回调的大环境，创业板指数、中小板指数更是出现了持续低迷的特征。从此前市场看，资金面宽松时候，高估值、高股价会受到热情追捧，而资金面紧张时，机构和散户都会掂量一番。

　　“我认为主要是年报忧虑所致，百元股大都成长性好，但大家都担心年报公布会有泡沫，因此导致一些投资短期的退出。”上海励石投资董事总经理肖世明分析称。

　　就此分析解读看，主流资金对高价股的年报业绩超预期行情已经失去期待。事实上，正如肖世明所言，不少百元股在去年下半年的上涨中已经透支了年报行情。

　　以白酒新贵洋河股份来说，从2009年11月初上市时的八九十元算起，首发上市一年后的股价已经翻了近三倍，股价在趋势逆转之后自然压力巨大。从近期公募对消费类股票的分析看，大都是长期看好，但是短期认为偏高。

　　深圳铭远投资总经理陆炜一针见血称，百元股的回调主要是机构资产配置调整所致。“蓝筹目前还是相对便宜，机构面临年报和一季报披露，因此在资产上也做了一些配置。”

　　在百元股中，不少都是基金云集。以海普瑞为例，2010年中报显示有95家基金共持有731.68万股，而三季报时候基金就只剩下7家，不过持股数并未大幅锐减，依然有463.24万股。

　　就17只尚存的百元股所属行业看，不少都是属于酿酒食品概念股、医药股等弱周期消费概念股，节能减排等相关产业股。

　　金百灵投资分析师秦洪认为，高价股的急跌并不意味着它们将步入长期调整趋势。因为一些高价股所属产业趋势依然乐观，目前的回落主要是挤股价和估值短线高企的泡沫，而不是挤产业的泡沫。

　　私募人士对此也是从长期来看依然乐观，只是短期更愿意将部分资金放入低价、低估值个股。至于未来会否推动低估值个股行情，影响高估值个股更久，他们认为更多取决于公司自身价值。

　　秦洪分析称，高价股的调整进一步佐证了大盘短线趋势的不振态势。长周期看，2008年下半年的急跌，伴随着小盘高价新股的惨烈调整。短周期看，2010年4、5月份创业板中屡屡出现破发现象，当时也是A股市场短线不振。因此，其认为高价股也是A股市场走势的晴雨表。（刘杨）

【板块分析】

申银万国：不必再恐慌性抛售食品饮料类股

　　申银万国1月12日发布食品饮料行业研报表示，经过2010年12月份和今年1月上旬的调整后，部分食品饮料公司的估值已回落至较低水平，不必再恐慌性抛售。

申银万国表示，中长线看好洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品种，短期回调时也可稍微关注有提价预期的青岛啤酒和燕京啤酒。

技术变革引爆消费电子产品

基金调仓布局中长线

　　虽然消费电子板块较早前被基金经理普遍认为“难以持续”，但越来越多的基金经理已经修正这一判断，并将其视为中长期配置的板块。在科技变革背景下，“颓废”十年的科技股可能将再度走强，随着智能控制、移动互联网等新技术的融入，基金经理突然发现技术变革和突破或触发消费电子需求的井喷机遇。

　　“投资应顺应变革背后隐藏的投资逻辑。”摩根士丹利华鑫基金研究管理部曹阳认为，由于“苹果”产品引发的全球消费类电子市场行情，国内A股市场也强烈感受到“苹果”旋风，投资者的科技股情结或因此得以迸发。

　　大成基金研究总监助理孙蓓琳指出，科技股整体市值权重目前在A股市场内占比较小，但不排除未来科技股成为经济增长的重要力量，并成为A股的权重板块。她认为必须扩大研究视野，关注市场上的新板块，行业之间的估值差异在相当程度上反映了行业未来的利润变化，在目前点位，行业需均衡配置，力争通过自下而上的研究寻找价值低估的个股机会。

　　值得一提的是，作为全球消费电子股票的代表，“苹果”股价上周三在纳斯达克市场常规交易中报收于334.00美元。按此价格计算，该公司市值达到3063.8亿美元，超越中国石油，成为全球第二大市值公司，这从某种程度上预示着科技股可能在历经十年沉浮后再度走强。

　　诺安中小盘基金经理林健标较早地就表示非常看好消费电子个股行情，他表示，对未来消费电子的投资机会充满期待，目前具有购买力的年轻人大多在数字科技的环境中长大，对科技领域的新兴事物接受较快，一旦产品能推陈出新就能迎合市场需求。

　　“技术变革的突破对拉动消费电子产品需求至关重要，比如人机互动领域，我们前段时间调研了一些上市公司，发现包括一些传统产业的公司已经开始发现这方面的需求，切入到这一技术领域。”深圳一位基金经理说，基于触控的人机互动技术可以应用于触控式厨房电器、手机、游戏机、汽车、电视、投影机等多个消费品领域，这也反映了未来消费电子凭借新的技术可以突破固有需求模式。

　　值得一提的是，基金经理对消费电子领域的判断似乎总体上有些迟到，根据调查，不少基金经理是在消费电子板块经历相当大的涨幅后才在这一领域进行配置。

　　“之前大部分投资者都没有做好心理准备，固有的思维还是局限于大类资产。”汇添富基金专户投资高级经理李丽指出，科技股的上一次显著表现还要追溯到十年前，而这一次行情的到来让投资者始料不及。

　　在科技股去年初行情启动后相当长一段时期内，基金经理大部分没有重视科技股行情，不少基金经理通常表示将科技股视为“可波段操作，交易性机会”，一些基金经理甚至在去年上半年就认为科技股行情可能仅能持续一两个月，但在进入2010年下半年后，基金经理开始发现科技股可能会有持续性行情后，纷纷开始调仓配置。

　　汇添富基金李丽认为，消费电子板块行情背后的核心驱动力是消费类电子的技术革命，当消费电子的技术创新带来的上下游产业链产品周期还看不到终结的时候，其带来的股票市场投资机会也可能会进一步持续。（安仲文）

货币政策转向稳健

高端装备制造业投资机会显现

　　中国2011年的宏观经济政策基本已经定调，即从2010年“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”转向“积极的财政政策和稳健的货币政策”。受国家货币政策紧缩预期的影响，A股市场结束了2010年10月份以来的单边上扬行情阶段，继而进入了快速回落和持续缩量震荡整理阶段。在这样的政策环境下，2011年A股大体上还将是处于一个结构性的市场行情阶段，其中高端装备制造业上市公司的成长性有望在信贷收紧和经济结构转型的大背景下超出市场预期，相关股票具有投资机会。

　　高端装备制造业是指大量采用高新技术，附加值较高，在产业链上处于核心环节的现代工业设备制造行业，十二五规划已经将高端装备制造业列为七大战略性新兴产业之首，未来将获得政策等多方面的大力支持。高端装备制造业能够上升到一个前所未有的国家战略高度，主要有三个方面的原因：一是目前我国的工业化已经进入到提速阶段，中国制造业已经开始由单纯对外输出廉价产品向高附加值方向进化，从而对高端装备的需求迅速增大；二是我国政府或央企在重点行业基础投资方面的巨大需求也对高端装备制造业的发展具有明显的拉动效应，尤其是在2011年货币紧缩的状况下，为保持经济稳定发展，财政支出有可能超出预期；三是经过多年以市场换技术的积累之后，我国的装备制造业已经具备了一定的技术实力，向高端化发展的条件已经具备。

　　高端装备主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备等领域，其中航空航天装备被列为首位，其次是轨道交通装备、海洋工程装备和智能装备。投资者可重点关注下游需求旺盛的装备制造业个股及为装备制造业提供关键设备的个股。（吴玲）

楼盘市值支撑地产股估值回升

　　近期地产股反复活跃，保利地产、万科A、金地集团等个股更是涨幅居前，从而使得大盘出现相对强硬的走势，这也折射出短线资金将围绕着地产股做文章，进而意味着地产股将成为短线的投资机会，那么，如何看待这一信息呢？

　　对于地产股在近期的活跃，我们倾向于认为有两个因素，一是近期是房地产行业政策出台的相对空白期。纵观目前的舆论，除了房产税等一些炒冷饭的产业政策争论外，似乎并未出现新的调控政策信息。也就是说，目前的行业氛围利于存量资金对地产股的短线操作。

　　二是目前地产股的重估价值引起了资金的注意。由于通胀、房价上涨等舆论氛围的哄托，目前越来越多的居民开始认同当前高企的房价，故使得楼盘的销售依然旺盛。近期屡屡有媒体报道称，一个规模略大的楼盘，一天就能够销售200多套，销售收入就能够达到4亿多元。但反观目前不少二、三线的地产上市公司，其总市值也不过只有60、70亿元，比如说华丽家族、中弘地产等，但其旗下开发的楼盘有很多，一个楼盘的销售收入就能够达到30亿元甚至更高。

　　因此，在房地产价格居高不下，但房地产股的股价在近一、两年内未明显上涨的大背景下，渐有资金开始关注起地产股的重估机会。更何况，由于2010年的旺盛销售，使得目前地产股的预收帐款庞大，比如说冠城大通，2010年半年报显示预收款高达53亿元，而三季度季报则显示出存货价值高达80亿元。如此诸多数据意味着在当前房地产行业依然旺盛景气周期的大背景下，房地产股的资产质量依然乐观，存在着较为明显的重估机会。

存量资金避风港

　　更为重要的是，目前地产股也存在着一定显著的优势，那就是二级市场股价依然处于近一、两年来的低位水平。尤其是该板块经过去年4月、5月的急跌后，股价仍未回升至前期高点。但相对应的是，房地产行业在去年下半年以来的销售景气则相对火爆，如此的背离就意味着地产股存在着一定的反弹能量。而近期存量资金在拼命寻找避风港，特别是那些股价下跌空间相对有限且资产质量明显改善的品种，故地产股就成为存量资金的避风港，使得短线股价渐趋活跃。

　　但是，有两个因素需要指出，一是未来地产行业的政策因素仍然不明朗。对于地产股来说，短线虽然可以依赖2010年乐观的销售数据以及当前相对乐观的预收帐款数据而有所活跃。但就中长线趋势来说，仍然得看产业政策的脸色行事，比如说房地产行业会否进一步调整？廉租房等会否改变当前房地产行业的格局？房产税会否推出来？如此种种，均意味着房地产股面临着较大的不确定性。而不确定性往往是证券市场最大的风险，所以，这将抑制地产股的反弹空间。

　　二是资金面的因素。经过近年来的IPO以及借壳买壳，地产股已成为一个较为庞大的板块。所以，如果此类个股持续活跃，需要持续活跃的成交量支撑。但反观当前A股市场的走势，成交量渐趋萎缩，昨日沪市的量能再度萎缩至1000亿以下。而且，这一格局在近期难以改观，一方面是因为地产股的走势仍将受到地产调控政策延续预期的束缚，既如此，就难以进一步拓展弹升空间，也难以吸引新的增量资金进场。另一方面则是因为当前A股市场本身也缺乏资金面迅速拓展的乐观预期，为何？主要是因为货币政策从适度宽松走向稳健，在此背景下，资金面是难以迅速宽裕的。更为重要的是，在调控政策尚未体现效应的大背景下，货币政策也很做出相机抉择，迅速由稳健走向适度宽松，也就是说，当前货币政策的导向也决定了A股市场的资金不宜过分乐观，既如此，也难以拓展地产股的反弹空间。

寻找龙头股短线机会

　　当然，短线由于存量资金的流入等因素，仍有一定的弹升空间，只是不宜过分乐观而已。其中机会主要体现在龙头股以及部分小市值的地产股中，龙头股主要是因为基金等机构资金为了避险只得将资金配置在这些龙头地产股中，故金地集团、招商地产、保利地产等品种明显强于其他地产股。与此同时，小市值的地产股也由于重估价值、市值低等因素也有望得到资金的青睐，比如说华丽家族、中弘地产、创兴置业、合肥城建等。(秦洪)

【公司报道】

三年三融资控制人两年两变
银鸽投资乱象丛生

　　又一次，银鸽投资(600069)实际控制人可能变更。河南省漯河市政府与河南煤化集团协商达成意向，拟将银鸽投资控股股东银鸽集团100%股权无偿划转给河南煤化集团。划转完成后，河南煤化集团将成为银鸽集团的唯一股东，共间接持有银鸽投资2.087亿股，占公司总股本的25.28%，从而成为银鸽投资实际控制人。

　　在2009年8月，银鸽集团计划转让所持银鸽投资股权，也签订了相关协议，不过一年之后失败。这次实际控制人计划变更距离上次失败只有4个月，距离其“三个月不再筹划重大事项”的约定才过去一个月。

　　最近三年，银鸽投资在资本市场三次融资，融资额达17.5亿元，融资之时都向投资者描绘了公司良好基本面以及前景，不过其财务指标显示，实际情况并没有那么好。

　　实际控制人两年内两次试图变更，银鸽集团多次减持，募资项目难如人意及变更，背后都和造纸行业景气度下降有关，且银鸽投资又是造纸行业中经营指标较差的一家。

　　银鸽投资最近三年已通过资本市场募资三次，募资总额达17.5亿元，其中两次为定向增发，一次为发行公司债。

　　其实，如果将上述状况和银鸽集团近年来遭遇的困境联系起来，就不难理解其中原委。

　　银鸽投资一直想有所作为，无奈造纸行业景气度降低，而公司和同行相比，价格优势也不明显，以其比较看好的生活纸为例，去年上半年银鸽投资生活纸毛利率为15.14%，中顺洁柔(002511)为33.09%。银鸽投资2007年增发项目的特种纸毛利率为11.32%，冠豪高新(600433)毛利率为22.15%。此外，银鸽投资在四川竹浆纸业公司和河南永银化工公司上投入4亿多元，至今未见明显效益。银鸽投资工作人员表示，四川竹浆纸项目是战略性投资，投资规模大，回收需要时间。

　　上述分析人士表示，“银鸽投资产品所需原材料木浆需要进口，产品又远离销售市场，这造成公司在成本上没有优势，该公司文化纸档次也没有提高上去。”他还认为，在造纸业上市公司纷纷打造林纸一体化时，银鸽投资已经落后，也是隐忧。

　　在主营业务不理想情况下，银鸽投资急于增发补充资金，是为了增厚御寒，而实际控制人坚决离开，一方面可能是因为不看好后势，另外可能是希望为银鸽投资引入更有实力靠山。

　　近来已少有分析师关注银鸽投资，去年4月份，国泰君安对其2009年年报的点评题目是“公司看点在于重组预期”。

令人感慨的是，实际控制人屡次谋划离去的公司，增发融资依然可以屡次推出并顺利完成，公司债也依然有人愿意买单。（安仲文）

ST康达尔退出公交行业人事不稳 春运发愁

　　自去年下半年以来，一直处于人事动荡，官司与负面新闻缠身的ST康达尔（000048，SZ），发布最细公告称，旗下子公司深圳市康达尔（集团）运输有限公司在经历了前期的人事调整风波后，目前其经营业务已经基本趋于正常。同时，公司做出了退出公交行业的决定。

　　但ST康达尔公告还称，由于运输公司前期的人事调整风波的后续影响尚未完全消除，又恰在春运期间，因此如何保证运输公司的业务稳定仍然是公司管理层面临的主要问题。

　　2010年7月底、8月初，ST康达尔曾先后多次公告，称公司下属全资子公司深圳市康达尔（集团）运输有限公司出现人事问题，管理层失控，导致运输公司的经营业务处于半停顿状态。

　　随后，以运输公司为“爆点”，ST康达尔陆续被揭发出公司存在挪用资金、做假账和信息披露违规等多重严重问题。ST康达尔也因此成为投资者、市场和监管单位的关注焦点。

　　公司表示，在小汽车出租业务方面，“红的”和“绿的”业务的承包金缴交除个别司机拖欠现象外均处于正常收取状态。

　　而在场站业务方面，公司下属布吉场站曾在2010年7月25日因人事调整风波而暂停营运。随后，2010年8月2日，深圳市交通运输委员会客运交通管理局做出了对康达尔车站现有省内19条，运力130台；省际班线71条，运力239台暂时调整到龙岗汽车客运站营运的决定。虽然此后后车主并不同意调整到龙岗汽车客运站，但在政府的协调下，布吉场站最终于2010年8月23日恢复营运至今。

　　ST康达尔称，目前，运输公司正在办理退股手续，运输公司移交给东部公交的公交资源补偿问题也正在与深圳市交委协商。

　　公司表示，眼下恰在春运期间，如何保证运输公司的业务稳定仍然是公司管理层面临的主要问题。（谢岚）

传化股份推股权激励

或借力募投实现

　　停盘两日的传化股份（002010）1月12日推出股权激励草案，一份囊括大部分高管、核心技术人员在内的新年大红包如期而至。不过，方案中对授予对象提出了年度业绩考核要求，为这份约合2.1亿元市值的激励草案带来些许不确定性。

　　有分析认为，传化股份此前定向增发所募投的化纤油剂项目、有机硅柔软剂业务分别于2010年底及2011年中投产，而对于机构2011年公司将进入高速发展阶段的预测，传化股份此次的股权激励与募投项目的陆续达产或可以相得益彰。

　　根据激励草案，传化股份此次股权激励拟授予激励对象1157万份股票期权，占激励计划签订时公司总股本的4.74%，除了预留的115万份股票期权之外，其余按计划授予的1042万份期权的行权价格为18.4元。

　　在众多的拟授予对象中，包括传化股份董事、总经理、副总经理等约37名公司高管及核心技术人员将分享这份大红包。其中，公司总经理吴建华成最大赢家，将获得120万份期权，占激励总量的10.4%，董事应天根以及副总经理傅幼林紧随其后，将各获得60万份期权。另外，此次激励将不包括公司独立董事及监事。

　　此次激励的行权条件与此前的众多方案相比大同小异，首先净利润要求不低于公司最近3年的平均水平；并且以2010年净利润为基数，2011至2014年度的净利润复合增长率不低于15%；2011至2014各年度的加权平均净资产收益率不低于12%。值得注意的是，激励草案中对授予对象个人有年度绩效考核要求，但具体要求并未提及。

　　业内人士认为，股权激励对提个人要求的例子并不多，从执行力来讲，可以从主观上更大程度的调动积极性，但同时，也为最终的行权带来了新的不确定性。另外，激励草案把行权期划分为四个阶段，每个阶段将进行考核。满足条件的行权期，有权利等额行使25%的激励期权。

　　根据湘财证券此前的分析，由于早已提前使用自有资金建设，公司或已于2010年底建成5万吨化纤油剂项目，其中包括3.5万吨DTY油剂1万吨、FDY+5000吨短纤油剂。国内FDY油剂和短纤油剂，技术含量、利润率较高，进入门槛高，目前价格几乎是DTY的两倍。此次FDY的投产有望提升盈利水平。

　　同时，2011年下半年有望投产有机硅柔软剂业务，从而使得印染助剂产品毛利率得到有效提升，优化公司产品结构。因此湘财证券认为，2011年公司有望驶入高速发展阶段。

　　业内人士也表示，随着传化股份新项目陆续达产并贡献利润，再加上此次股权激励的推出，公司未来的业绩持续增长预期得到进一步的加强。（张雨）

原始股赚4倍
升达林业经销商无心再增发

　　如果你对一个行业、对一个公司熟悉，投资其股票显然会比做他的经销商赚得更多。

　　1月12日，升达林业（002259）发布《非公开发行股票情况报告暨上市公告书》，在参与增发的股东中，一位名叫赖忠云的经销商赫然在列。

　　资料显示，赖忠云不但是升达林业的经销商，也是其原始股东，其所拥有的股权4年时间赚了4倍。目前，该经销商似乎已经不再代理公司产品，转而投向利润更为丰厚的股票市场。

　　根据公告，该经销商动用资金3000余万元，参与升达林业增发560万股。截至目前，这部分资金已经浮盈逾四成。（赵笛）

【机构荐股】

方大炭素（600516）：国际视野下本土炭素新材料巨头

　　传统炭素企业--方大炭素，由于投资等静压特种石墨获得了资本市场的瞩目。从国际视角来看，欧美日的一流炭素企业早已由传统炭素材料逐步向炭素新材料转型。作为转型的成功者，西格里、GrafTech、东海炭素等企业的产品已与新能源、高端制造等新兴产业的需求紧紧地联系在了一起。未来十年，中国快速升级的制造业将创造庞大的新材料需求，本土传统炭素企业正面临产业升级的战略机遇。参考国际经验，方大炭素未来的产业升级空间将远远不止等静压特种石墨，其在产品、市场、企业定位和架构上都可能面临深刻的转型。"需求"是拉动传统炭素企业转型的最大动力。光伏、核能、风电、航空航天、高端汽车的发展为炭素新材料提供了前所未有的舞台。燃料电池、超级电容、军工、高端建材等领域的开拓，预示了炭素新材料超预期发展的前景。与此同时，电火花加工、玻璃及化工等传统行业也为国产炭素新材料提供了稳定的材料替代和进口替代空间。（平安）

成商集团（600828）：坐拥低价土地
扩张有条不紊

　　公司拟投资约10亿元投资修建盐市口项目南区(即原计划投资修建的盐市口二期)。该项目总建筑面积15万平方米，其中商业裙楼3.96万平方米，规划为大型购物中心，由公司自主经营。整个项目建设周期预计29个月，其中商业部分计划于2012年5月试营业。我们看好盐市口二期的前景，一方面由于极低的物业成本；另一方面在于门店2012年5月开业后，9月成都地铁二号线通车后门店正下方为地铁出口，因而门店的旺盛客流将有保证。预计2012年及成熟后的该店净利润分别为-1000万元和7000万元以上。目前太平洋百货仍由太平洋百货经营，商场客流量稳定，未受门店之争的影响。公司方面收回门店意愿强烈，正在筹划方案维护股东权益。而太平洋百货不悉提出仲裁所要求的新的利润分配方式为：先缴纳2600万租金，然后将租金后净利润的50%分给成商，这也将是公司在最悲观情况下的净利润分配方式。公司其余门店经营情况良好，收入增长迅猛，而公司在这几年品牌调整上的较大力度虽然短期会带来毛利率的下滑，但却是公司长期发展的必经之路。其中绵阳兴达店的增盈和模范街店的扭亏是短期公司业绩亮点。客观来说，太平洋百货的收回纠纷和时间上的不确定性成为市场短期的最大担心，但即便最悲观预期下公司业绩仍有明显安全边际。公司在手或可预见项目搭配合理、成本低前景好，公司仍为长期投资极优良品种。（华泰）

古越龙山（600059）：2010年业绩预增60%以上

　　经公司财务部门初步测算，预计2010年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长60%以上。2009年公司同期业绩：1。归属于母公司净利润：7,649.72万元；2。每股收益：0.124元(按2010年底总股本摊薄计算).公司业绩增长的主要原因是：公司2010年度酒类销售收入同比大幅增长，对公司年度业绩产生了积极影响。我们预计公司2010年归属于母公司所有者净利润约在12,240万元以上，每股收益约在0.20元以上。公司2010年度酒类销售收入同比大幅增长，对公司业绩产生积极影响。2010年公司产品提价提升产品综合毛利率，前三季度费用增速小于收入增速。2010年公司三次提价使得公司产品综合毛利率水平逐步提高。由于女儿红产品毛利率略低于古越龙山，公司吸收合并女儿红之后在2010年的第一、第二季度的毛利率水平略低于2009年同期。2010年中公司产品提价以后，第三季度公司综合毛利率水平为43.2%，比2009年同期提高了9.9%。（长江）

宝钢股份（600019）：盈利能力持续恢复重申买入

　　1-2月份宝钢连续两次上调出厂价格，2月份普通的热轧板价格相比10年12月已经上涨360元/吨，普通冷轧板价格也上涨了300元/吨，而按照协议矿计算的宝钢11年1季度的矿石成本相比去年4季度仅上涨了95.2元/吨，即使再考虑焦煤价格上涨，宝钢近两次产品价格上调也已经将成本上涨完全覆盖，并且很明显，公司的盈利能力持续恢复。我们认为公司在经历了前几年产品结构调阵痛期之后，已经进入受益期，得益于公司相对高端的产品结构，盈利能力在未来几年能够保持稳定增长。从估值角度看，公司PB水平约1.14倍，2011年动态PE也仅8.2倍，估值水平明显偏低，与公司的龙头地位和盈利能力不相符合，我们认为公司股价有待重估。（中信建设）

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