2月9日研究报告

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

央行加息符合预期

月底或调存准

　　2月8日晚间消息，央行自2月9日起上调利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。银河证券首席经济学家左小蕾表示，央行此时加息符合预期，估计存款准备金率2月底或3月初还会调整。

　　“加息的节奏很不好把握，目前央行的节奏是两个月一次，我们认为上半年会加息三次，前提是有加息的必要。”左小蕾表示，加息的大环境基于流动性的管理和经济的过热程度，加息是控制经济偏热的手段和房地产调控的手段。

　　此次加息仍然是对称加息，对此左小蕾表示，银行根据信贷风险市场化调整利率还做不到，银行收益还是主要来自于利差收入，因此在一定时间内还是以对称加息为主流。

　　对于存款准备金率的货币工具，左小蕾预测，上调存准率是一个动态的调整，目前流动性还是在合理的范围里，但估计在2月底3月初还会调整。

　　2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

二月上涨概率大
三条主线掘金“玉兔”行情

　　又是一年春来到！尽管虎年收官之战相对平淡，但虎年的翘尾行情却给即将到来的“玉兔”行情不少欣喜与期盼。

　　统计显示，在过去20年中，2月份上涨次数为15次，下跌次数仅5次，即二月份行情上涨的概率为75%，下跌概率仅为25%。统计结果还显示，与其他月份比较而言，2月份是相对比较好的投资时间。因此从这个角度来看，从去年11月中旬以来的调整行情已基本进入筑底反弹阶段，春节前后或正是轻仓投资者逢低布局的良机。

　　值得关注的是，央行近日发布的《2010年第四季度货币政策执行报告》中首次对外确认，2011年广义货币供应量M2初步预期增长16%左右，这一增速在一定程度上打消了市场对货币供应量可能进一步紧缩的担忧情绪。根据测算，M2增长16%对应的新增信贷规模约为7万亿~7.5万亿元之间。

　　另一方面，在CPI持续高企和通胀背景下，实际负利率状态的持续存在将进一步提升居民理财意愿和加速银行储蓄资金的分流，而储蓄搬家将为A股市场提供增量资金来源。从过去20年的实证经验来看，20年中有5年CPI涨幅超过3%，其中就有4次出现上涨。因此，在温和通胀背景下，节后行情及未来A股表现仍然值得投资者期待。

　　回顾近阶段的热点特征，无论是高铁板块的反复走强，还是水利板块的强劲表现，结构性热点都属于政策扶持的重点领域。显然，从投资布局的角度来看，符合产业政策方向仍是选择投资目标的重要原则之一。

　　从收官行情的盘面特征来看，稀土板块等战略新兴产业再度受到主力资金的热烈追捧，如稀土永磁板块的太原刚玉、中科三环、横店东磁、中钢天源、天通股份、北矿磁材、宁波韵升、五矿发展、包钢稀土等。稀土作为重要的战略资源，在全球资源价格上涨、产业升级带动高新技术发展的背景下，全球对稀土的需求有增无减，拥有稀土资源优势或具备稀土加工整合能力的企业将面临难得的发展机遇。除了稀土板块之外，高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车、智能电网、生物技术等战略新兴产业也值得进一步跟踪。

　　其次，2010年业绩预告已落下帷幕，统计显示，沪深两市共有1257家公司预告了业绩，其中“报喜”的多达921家，占比为73.3%。在业绩同比增长的764家公司中，增幅在100%以上的有292家。随着年报披露工作的逐步展开，一些业绩高增长及具备高送转潜力的个股往往会受到主力资金的重点布局，并有望成为节后行情的一大看点。

此外，在通胀环境下，稀土、有色、煤炭等资源型板块、农产品等受益板块的节后表现也值得积极关注。（信时）

【投资参考】

从历年春节走势看本次春节行情演绎

　　纵观股市20年的春节行情，虽然节前有震荡，但其中有15年的行情走势在春节前是收周阳K线的，这似乎是主流资金试图通过股指的调控来反映民间传统上的喜迎新春的感觉。15年中只有3年节后是低开的，其余均是高开的。2000年、2002年均出现了大幅高开走势，甚至在1996年、1997年、1999年、2006年的高开还带来了当年的牛市行情。

　　在15年中有7年是典型的“节前持股节后赚钱的”。例如2009年，在休市前4天，上证指数作四五十点的小幅波动，节后的11个交易日内，股指从1990点上涨至2389点，然后经一段调整后再持续上涨。

　　2007年，节前刚经过2541点至3041点的b浪反弹，至节后第一天交易完成，节后第二天暴跌8.84%，即有名的“2·27”暴跌，全球股市也因此普跌，但后经4天窄幅整理再重拾升势。

　　一般来说，经节前市场长期调整，春节前后的反弹都能延续，而如果节前已有一定幅度反弹，则持股过节的风险较大。以此观之，今年节前节后应该是相对较安全的持股时段，只是反弹之强弱还要观察并及时应对。

现状 机构普遍看好一季度行情

　　受外围股市影响，2011年首个交易日沪深两地市场和大小盘指数均走出了开门红行情，这预示着2011年一季度的年报行情会相对乐观，同时也使得大部分机构对春节后的行情较为乐观。

　　国金证券认为，2011年，股市可能是一个震荡向上的走势，其特点是“N”字形的走势，也就是一季度上升，二、三季度下跌，四季度上涨。原因首先是大盘蓝筹股目前确实跌无可跌，基本上处于历史的低点，如果没有重大的利空出现，要继续大幅度下跌很难。相反，还积蓄了反弹的动能。同时小盘股、有色金属、煤炭、黄金等股票虽然有比较大的上涨，但经过2010年11月和12月的调整，今年一季度具备了强烈的反弹动力。

　　其次是2011年一季度资金面并不紧张，数据显示，一季度将有上千亿保险增量资金进入股票市场，居民的储蓄存款在房地产市场不确定的情况下，就会逐步进入股市。加上人民币对美元的升值，也必然会吸引国外资本进入我国股票市场寻求增值。这些因素都为股票在一季度的上涨提供了有利的条件。

节日热股 传统五大板块仍有望受益

　　有关专家认为，在传统回家过年消费习惯和旅游度假消费风潮影响下，交通运输、旅游、零售、食品饮料、通信等五大板块有望明显受益。

　　每年春节均是交通运输“日进万金”之时，随着陆上交通流量的增长，处于运输主干道的一些高速公路将从中受益。

　　去年10月份，零售百货销售环比增速就已经快速回升，并且今年销售增速超预期可能性较大，机构对零售百货业2010年年报十分期待。考虑到前期零售百货行业相对大盘的涨幅不大，因此在众多机构心目中，百货零售业仍是消费板块的最佳投资品种之一。

　　在“吃喝”方面，食品饮料行业在春节期间业绩一向惊人，而近期白酒行业的涨价，无疑将提升酒类股的业绩表现。

　　旅游股龙头中国国旅(601888)在去年11月初就走出一波凌厉升势。而有资产注入预期的大连圣亚(600593)走势更强，股价创出历史新高。

　　而在通信方面，专家预计，今年春节黄金周，手机短信将同比攀升10%以上，达到约200亿条。如以每条短信0.1元计，三大电信运营商将坐收20亿元。

有色地产历史表现最优

　　除了传统行业之外，历史数据统计显示，2006年至2010年，一季度有色金属类公司和房地产公司市场表现优异基本上为大概率事件，5个比较期，两个行业3次晋级一季度涨幅榜前五名，电子元器件则是自2009年开始异军突起，成为一季度涨幅榜新秀。

　　2011年年度业绩预期显示，有色金属业全年业绩增幅预计为46.82%，但有色金属后期表现仍依赖于全球经济的变化和美元的走势。从子行业分析，金属新材料、铅、锌和铝的全年增长前景最优，均在50%以上。从公司看，株冶集团(600961)、云铝股份(000807)、云海金属(002182)等公司未来的成长性最被看好，净利润增长均有望超过100%。

　　房地产股正在筑底阶段，分析师预计2011年频繁行政调控对估值的过分干扰可能会减弱。(范辉)

分红方案出现豪华版
如何分辨高送转金股

　　A股市场的“促销”手段愈演愈烈，截至1月31日，两市已有49家公司推出了2010年度利润分配方案，五洲明珠的方案已超过2009年沪深上市公司的最高分配水平，并有16家公司转增比例拟高于每10股送转10股(含10股)。不过今年高送转的行情迟迟未能展开，16家公司方案公布当天平均跌幅为0.52%。对于行情不给力的原因，有分析师表示，一是因为没有领头羊，二是送配的公司越来越多，物不稀则不贵。

分红方案出现“豪华版”

　　2010年报披露逐渐展开，高送转公司逐一浮出水面。根据统计，截至1月31日，两市已有49家公司推出了利润分配方案，其中五洲明珠的方案最给力，已经超2009年沪深上市公司的最高分配水平，并有16家公司转增比例拟高于每10股送转10股(含10股).

　　五洲明珠上周末披露的2010年报显示，公司去年共实现营业收入50.15亿元，创造净利润7.9亿元，两项数据较上年同期分别增长22.86%和27%，每股收益为0.78元。

　　而与上述业绩指标相比，五洲明珠年报中最具亮点的还是其推出的“豪华版”高送转方案。公司拟以当前10.08亿股总股本为基数，向全体股东每10股转增16.861股，同时派发现金股利5元(含税)。这一分配方案也迅速刷新了A股史上的最高分配方案。此前，A股市场上的分配纪录是去年神州泰岳创下的每10股送15股派3元。

　　和五洲明珠相比，大富科技更为实际一些。去年10月登陆创业板的大富科技日前披露的上市后首份年报，业绩颇为耀眼。年报显示，2010年度公司经营业绩保持快速增长，实现营业收入8.63亿元，同比增长47.25%；利润总额2.95亿元，同比增长78.68%；归属母公司所有者的净利润2.51亿元，同比增长79.69%。报告期公司实现每股收益1.98元，拟每10股派发现金股利12.3元(含税).

16家公司拟10送转10

　　数据显示，截至1月31日，在已公布年报的54家上市公司中，共有49家公司推出利润分配方案，转增比例高于每10股送转5股(含5股)的公司共有26家。其中，有16家公司送转比例拟高于每10股送转10股(含10股)。不包括五洲明珠和华平股份，中瑞思创拟推出每10股转12~15股的方案，星河生物和三安光电拟推出每10股转12股的方案。

　　除了进行送转外，2010年度拟掏出“真金白银”进行派现的公司共有33家。其中，有8家公司掏出亿元以上现金进行分配。五洲明珠、酒钢宏兴拟派现金额超过2亿元；林海股份在实现净利润328.83万元的基础上，拟派现876.48万元，股利支付率高达266.54%；华平股份、大富科技、富春环保等16家公司的股利支付率在30%以上。

　　业内人士指出，上市公司实现高送转需要有较高的资本公积金，高比例分红也要有丰厚的未分配利润。因此这两项数值越高的公司，实现大比例利润分配的可能性越高。仅从2010年三季报数据来看，每股资本公积金和每股未分配利润超过6元的上市公司高达243家，其中包括72家创业板公司。创业板公司普遍存在较强的股本扩张冲动。

　　与2009年年报相比，上市公司在2010年年报中推出利润分配方案的热情明显提高。统计显示，2009年共有276家公司推出送转方案，有161家公司送转比例高于每10股送转5股(含5股)，其中有49家公司送转比例高于每10股送转10股(含10股).2009年送转比例最高的为神州泰岳，公司每10股派3元转增15股。张裕A是2009年派现最慷慨的公司，公司每10股派现12元。今年年报刚刚开始披露，便迅速刷新了这个纪录。

高送转背后或为融资

　　不过，和以往相比，今年“高送转”的行情一直迟迟未能展开。根据统计，已公布年报中，每10股送转10股(含10股)以上的分配方案有16家，方案公布当天平均跌幅为0.52%。

　　2009年的中兵光电抛出高送转后，股价在一个月内便翻番。卧龙地产成为2010年高送转的第一股，方案公布当日股价强势涨停，并创反弹以来新高，而同期地产板块跌幅接近20%。

　　红股越送越多，行情却越来越不济，对于公司“出手阔绰”，要区别对待，部分公司的高送转是“明修栈道，暗度陈仓”。从参与高送转的公司来看，创业板和中小板的公司占据了八成以上。具体来说就是公司总股本要低于5亿股，股价一般要高于30元，这些公司有需要迅速做大股本的需求，因此需要摊低股价，送转的积极性很高。其次是有再融资的需求，比如2010年中报公布高送转的中联重科 ，中报提出每10股送15股派1.7元的同时，也表示，为加速推进全球化布局，拟发行不超过发行后公司总股本的15%的H股。通过高送转刺激股价飙涨，最后坐收渔翁之利。

连续8年未分配公司近10家

　　虽然高送转的上市公司越来越多，但也有部分上市公司“一毛不拔”。在已发布2010年年报的上市公司中，连续8年没有进行过利润分配和公积金转增股本的公司近10家。

　　在这些“铁公鸡”中，1999年上市的大元股份在2010年利润大幅下滑的情况下，没有进行任何利润分配，这也是该公司自上市以来连续第十二年没有分配任何利润。同样，*ST张股、三毛派神 、*ST福日、酒鬼酒、ST宜纸、ST长信、ST唐陶、武汉塑料等公司均连续8年或8年以上没有进行过任何利润分配。

　　对此，部分市场投资者选择“用脚投票”，部分未分红的股票也在年报公布前后出现连续下跌。

　　业内人士认为，由于我国上市公司治理机制尚不健全，一些上市公司分红主动性不足，约束力不强，使得部分上市公司少分红甚至不分红，回报股东的意识薄弱。

　　不过，从目前的监管制度看，中国证监会此前已进一步提高了上市公司申请再融资时上市公司现金分红的标准，在原有规定的基础上，要求再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。因此，上市公司若希望在未来实现再融资，则必须要过分红这一关。（叶静）

【板块分析】

水处理板块：朝阳产业拓展高成长空间

近期水利板块的持续活跃，让市场渐渐关注起水处理产业，因为水利建设的核心就是如何有效率地使用水、改善环境。而水处理也具有这样的功效，因此，在水利基础建设的同时，水处理产业也可能会得到后续政策的扶持，从而打开高成长空间。

　　从目前情况来看，水处理与水利建设密切相关，两者之间有着环环相扣的产业态势。道理很简单，水利基础设施再完善，如果水源方面的污染，同样可以让水利基础设施建设的努力付之东流。所以，业内人士预测，水利建设的战略部署极有可能会包含水处理产业，从而打开了水处理产业的广阔成长空间。

　　而且，水处理产业目前已经处于快速成长的趋势。从污水处理的发展情况看，2000年后国家开始对污水处理进行投入，经历了“蛰伏”发展的五六年时间。至2006年《全国城镇污水处理及再生利用设施建设“十一五”规划》提出后，国家正式把污水处理提上了工作日程，2006~2009年迎来了污水发展的黄金期，污水处理率迅速提高，从2003年的42.4%提高到73%。短短六年时间提高了30.6%。但即便如此，对照美国的发展趋势，我国目前的污水处理发展水平仅仅处在美国70年代水平上，可以讲，仍处于初步发展阶段，由此也意味着我国水处理产业仍然是一个典型的朝阳产业。

　　更为重要的是，朝阳产业的特征将为水处理产业领域的优质企业打开新的高成长空间，尤其是工业水处理领域。比较发达国家，如美国工业用水水费有55%以上是污水处理费，英国占41%，丹麦、德国污水处理费分别为供水价格的1.6 倍和1.2 倍。可见，各国水价虽有不同，但污水处理费一般都高于供水价格。而我国的污水处理费仍处于较低水平，部分省份污水处理厂一直处于亏损状态，我国工业污水处理费仅仅只有工业供水价格的0.45 倍，如果拟照国外情况类推，我国工业污水处理费应该与供水价格提升至11 比例比较合适，那么平均至少还有1.53 元/吨的上调空间，也就意味着工业污水处理费就存在很大的提升空间，从而打开了高成长的盈利空间。

海水淡化股最具潜能

　　不过，就水处理板块来说，目前主要有这么几个细分产业，一是拓展淡水来源的水处理产业，比如说海水淡化，目前在核电领域、大型火电领域，均有海水淡化的业务模式，这主要是通过海水淡化后的水为发电厂提供原水。二是提供工业废水或工业生产过程中节水的水处理产业，主要是万邦达、中电环保等个股。三是为水处理提供设备的相关细分水处理产业，碧水源以及南方汇通的子公司就是如此。四是生活污水处理领域，创业环保、兴蓉投资、南海发展等个股就是如此。

　　而就目前来看，最具有成长性以及业绩爆发力的是海水淡化领域的相关细分产业，因为该产业目前尚处在爆发式增长的前夕，一旦产业化大规模推开，那么，该领域的相关上市公司的业绩将出现爆发式增长，目前涉及或准备涉及海水淡化的上市公司主要有双良节能、中电环保、南方泵业等等。已经产业化且业绩同样具有一定高成长潜能则是工业废水、污水处理设备等相关细分产业，其中万邦达、中电环保、碧水源等具有一定的潜能，尤其是万邦达、中电环保，前者得益于我国煤化工的大发展，后者得益于我国核电业务的大发展，从而赋予公司业绩的高成长。

　　但对于生活污水处理领域来说，由于目前污水处理厂的盈利能力相对一般，未来主要需要依靠居民生活污水处理费用的提升以及规模效应的体现。但考虑到生活污水处理厂的公用事业特征，此类个股可能在近期获得高盈利能力的预期并不乐观。所以，此类个股的业绩弹性也不易乐观，更多的是体现了环保题材的炒作。不过，南海发展可能有些例外，主要是公司对污水处理领域的深度理解，有外延式扩张以及向水处理设备领域拓展的潜能，可跟踪。

煤价具有上涨预期

2月看好两类煤炭股

     从季节性变动来看，当前即为煤炭价格在年内的底部区间，2月初还有可能小幅快速上涨。

　　支撑焦煤价格上涨的因素有：1。煤炭企业通过提价方式覆盖新增安全维简费用；2。澳大利亚洪灾造成的澳洲焦煤出口量减少；3。冬季结束后，基建工程拉动钢铁企业开工，对焦煤需求形成拉动。

　　我们认为今年年初的焦煤提价过程虽已结束，但第二季度国内焦煤还可能有10%左右的提价幅度。

　　今年，我们提出煤炭行业将进入煤炭衍生品元年，而在全球煤炭衍生品蓬勃发展的背景下，各市场间形成多种联动：如煤炭期货价格和现货之间的互动、煤炭全球价格之间的支撑、还有各国股票市场间煤炭上市企业估值的联动。澳大利亚煤炭类上市公司平均市盈率26倍、美国煤炭类上市公司平均值29.2倍。A股煤炭上市公司平均估值仅为21倍，折价幅度为20%~30%，具备明显的投资价值。

　　2月着重看好两类公司：

　　1、估值优势比较明显的冀中能源 、兖州煤业 、神火股份 .

　　2、具备资源外延性扩张预期的山煤国际 、潞安环能 、西山煤电 、平庄能源。（陈飏）

通信行业：相关通信设备商受益于IP协议升级

　　根据媒体报道，相关机构(包括互联网之父)一再警告全球IP地址将在“几周内”耗尽；为解决IPv4地址的枯竭问题，IPv6协议的试验已经开始加速推广，2011年6月8日将是IPv6协议系统的第一个试用日。

　　IPv4协议在设计之初只采用了32位地址，地址空间为2的32次方(约为43亿个地址)；随着互联网、物联网、移动互联网乃至云计算应用的加速普及，以及端到端通信需求的急剧增长(端到端通信需要通信双方均具备唯一的公用IPv4地址；与普通网页浏览不同，以视频交互为代表的应用将需要端到端通信)，IP地址需求已经呈现爆发性增长趋势。

　　IPv6协议将能够无限量的地址空间。由于IPv6协议具备128位地址，地址空间为2的128次方(约为“34后面36个零”)，几乎可以满足无限个通信地址需求，正如一句名言：“让地球上的每一粒沙子都拥有一个IP地址”。

数通设备商和运维服务商将受益IPv6协议升级

　　在IPv4地址短缺的急迫压力下，IPv6协议正在加快试用、推广。从全球来看，Google、Facebook等互联网应用企业将率先试用IPv6；从中国来看，由于中国在IP地址分配空间中处于较为不利地位(每用户均IP地址仅为0.6个左右)，中国的IPv6升级需求更为急切(中国移动和中国电信已经在2010年开始IPv6试验).

　　我们再次重申，数通设备商和以固网业务为主的运维服务商就受益于IPv6协议升级。

　　1)数据通信设备商。数据通信设备商主要在下一代互联网升级中提供路由器设备软硬件升级，重点推荐中兴通讯：

　　中兴通讯最新在核心高端路由器领域取得重大突破。路由器设备业务凭借T8000高端路由器等产品呈现高增长态势、属于新增亮点业务。(已在中国电信等运营商打开市场份额、并且最新获得工信部2010年信息产业重大技术发明大奖)。我们预测公司2011年EPS为1.42元，目前估值仅为17倍，投资机会凸显。

　　2)网络运维服务提供商。在运营商对IP网络进行IP协议升级过程中，由于演进所涉及的设备类型繁杂、业务平台众多、改造工作繁重，为了保证网络在升级过程中正常运行，运营商亟须专业网络运维服务(尤其是对IP路由表进行重新配置的工作量巨大)，重点推荐国脉科技。

　　国脉科技为以固网运维运营维护、第三方咨询和培训为主营业务的高端运营服务企业，公司具有业务战略/模式独特、业务定位高端、绑定Juniper等合作伙伴的核心竞争力。凭借近期完成的非公开增发项目(主要募投内容为IP技术服务)，公司将重新进入发展的快车道。我们预测公司2010年净利润增长率达到77%、2011-2013年的复合增长率达到59%，公司目前股价已经低于增发价，我们认为公司存在较好投资机会。（戴春荣）

　节能环保领舞七大产业
四大方向筛选股

《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》一炉烘焙出7个香饽饽，包括生物、新能源等六大板块先后爆发，唯有领舞者节能环保不温不火。现今市场躁动，节能环保概念后市预期如何？资产又当作何配置？

节能环保领舞七大产业

　　《决定》正式颁布前，坊间关于七大战略新兴产业的类别及定位早有喧嚣，在“十一五”节能减排目标日趋临近的推动下，节能环保作为后续目标的定位日益明确。10月18日下午《决定》横空出世，节能环保不仅以七大战略新兴产业领舞者的身份翩翩出场，并被定义为“国民经济的支柱产业”，国家欲在财税金融、体制机制创新等方面给予大力支持。

　　《决定》阐明，节能环保产业中要重点开发推广高效节能技术装备及产品，实现重点领域关键技术突破，带动能效整体水平的提高。加快资源循环利用关键共性技术研发和产业化示范，提高资源综合利用水平和再制造产业化水平。示范推广先进环保技术装备及产品，提升污染防治水平。推进市场化节能环保服务体系建设。加快建立以先进技术为支撑的废旧商品回收利用体系，积极推进煤炭清洁利用、海水综合利用。

　　从传言到事实，自今年下半年以来，除去节能环保的另外六大战略新兴产业轮番成为市场的活跃主力，生物板块优先崛起，新能源、新一代信息技术等迅猛接力，市场呈现“你方唱罢我登场”的火热局面。然而，领舞者节能环保板块却始终处于蠢蠢欲动但行为迟缓的状态。

四大方向筛选个股

　　作为七大战略新兴产业最首但未热板块，节能环保在未来投资策略中可适当高看一筹。具体资产配置可依据《决定》中对该行业未来发展目标分为四大子行业加以关注，分别是：高效节能技术装备及产品的生产应用领域、资源循环利用领域、污染防治领域、市场化节能环保服务体系。

　　就节能而言，电能是其中最为关键的一环，对工业电机进行节能改造当属重中之重。受到整个产业发展推进，工业节能供应商相关的设备及产品将成为重点关键领域的技术突破口，其中主要涉及变频器、余热利用、节能型变压器、高效节能电机设备四个产品应用领域。

　　具体到上市公司，韩浩建议变频器方面关注合康变频（300048）、荣信股份（002123 ）和九州电器；余热利用方面可关注海陆重工（002255）和荣信股份；节能型变压器领域可关注安泰科技（000969 ）和北京科锐（002350 ）；高效节能电机设备可关注泰豪科技（600590）。

资源循环利用领域 　资源回收公司有市场根基

　　日信证券节能环保研究小组分析，在过去的几十年内，我国的经济增长模式属于粗放型增长，对资源的耗费处于较高状态。随着我国经济的逐步转型，提高资源利用效率势在必行，而如何做好资源回收是提高效率的第一步，投资者可重点关注该领域内的上市公司龙头格林美（002340）。

　　日信证券节能环保研究小组还看好核电发展，认为核废料回收领域的九龙电力（600292）具有较好的市场根基和发展潜力。

　　污染防治 　污水和固废处理最具价值

　　污染防治具体主要是“三废”处理，从整个环保行业产业链角度区分，他认为污水处理和固废处理是行业中最具投资价值的细分行业。

　　具体而言，工业污水处理的发展取决于技术的进步，目前比较有投资价值的公司推荐碧水源（300070）；而生活污水处理设施运营公司之间的并购有望带来超预期的投资机会，其中当属行业龙头机会最大，如首创股份（600008）和创业环保（600874）等。

　　固废处理领域，建议重点关注桑德环境（000826），作为国内最大的以固废处理业务为主的环保公司，桑德环境已有北京阿苏卫和上海青浦生活垃圾综合处理厂项目的示范工程，在垃圾综合处理技术上具有明显的优势。

　　废气治理目前主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面，除尘领域关注龙净环保（600388）和三维丝（300056）。

节能环保产业的新生领域

　　社会资源向节能环保领域配置将逐渐受国家政策关注。随着节能环保政策的进一步严格，以及市场机制的进一步优化，EMC（合同能源管理，一种以减少的能源费用来支付节能项目全部成本的节能投资方式）以及CDM（碳交易机制，指将二氧化碳排放权作为一种商品并进行交易，通过购买获得温室气体减排额实现其减排目标）将成为节能环保产业内的新生领域，并将撬动整个产业发展壮大。

　　两领域内上市公司较少，投资者可选择含概念者重点关注。在EMC领域，投资者可以关注具有成熟运作模式的公司，比如泰豪科技、智光电气（002169）等；而在CDM领域，可关注国内在该领域起步较早的上市公司，如巨化股份（600160）、天富热电（600509）等。

需综合考虑估值进行投资

　　节能环保板块之所以尚未走出整体爆发行情，一定程度上是因为板块概念偏散乱，涉及领域繁杂，而个股机会大于板块机会。同时，早在今年上半年以前，板块多数个股即已经历了资金涌进的行情，尽管下半年稍显沉寂，但整体估值仍在较高位置，投资者在择股建仓的时候尤其注意个股估值与价位是否相符。

　　节能环保行业历史上发展缓慢主要是因为地方政府以经济发展为核心，对环境保护重视不够。投资者需审时度势调整策略。

【公司报道】

浙牛股天通股份给力涨停
并非单纯沾光概念

　　年关将近，浙股天通股份 (600330.SH)最近接连抛出令投资者欣喜的消息。1月28日，公司发布了2010年业绩预告，预计2010年1月1日到2010年12月31日实现净利润8000万元至9000万元。在稀土永磁概念大热的同时，宣告业绩扭亏盈利。

　　公司发布更加震动投资者的消息，公司对高管团队进行“大手术”。根据公司公告称，“为实现公司十二五规划的长远目标，营造一种公平竞争的氛围”，在1月29日的董事会上，经总裁提议，免去三位副总裁的职务。

　　2010年上半年，天通股份董事长潘建清就曾表示，公司已经确立了电子材料、电子部品和专业装备产业三大产业，产业转型升级已经打好了基础，发展趋势较好。此次对高管团队进行“大换血”，或许正是出于公司三块产业未来的布局和发展需要。

　　在这份三位副总集体被免职的公告之前，天通股份于1月28日发布2010年度业绩预告，预计2010年1月1日到2010年12月31日实现净利润8000万元至9000万元。

　　公司表示，业绩变动原因主要是受整体经济形势好转、电子行业回暖等影响，母公司市场销售较好。同时，公司通过调整产品结构，毛利率有所提高。

业绩预喜大涨并非单纯沾光概念

　　2009年同期，公司业绩为净利润-29075.026788万元，基本每股收益-0.49元。公司方面当时给出的解释是受金融危机的影响以及公司产业转型。

　　如今看来，2010年公司股价超过180%的巨大涨幅，并非完全来自于市场对于稀土永磁概念的火热炒作，公司的产业转型确实已经取得了一定成效。

　　根据公司去年三季报显示，公司2010年电子材料、电子部品及专用设备三项主要业务均快速恢复，走出2009年的经营低谷。1~9月实现营业收入9.07亿元，同比增长53.05%；1~9月归属于母公司股东所有的净利润为6058万元。成功扭亏并实现大幅盈利的业绩，以及主导产品磁性材料充足的订单，都成为了公司被市场追捧的重要原因。

　　与此同时，公司还积极布局新业务领域。公司与日本企业合作，通过引进吸收日本技术进军LED蓝宝石基板生产领域。这一技术，目前国内仅有少数几家企业具备，未来国产替代进口可能性高。

　　更吸引投资者关注的是公司对光伏太阳能产业的整体布局。去年2月12日，公司公告称，拟与海宁汇利贸易有限公司、浙江兴科科技发展投资有限公司等共同合资建立中外合资浙江昱能光伏科技集成有限公司，投资总额为6800万元；随后的6月12日，公司公告与红太阳光电签订50MW单晶硅太阳能电池片生产线建设合同的议案。

　　目前，公司晶体硅太阳能电池片、LED蓝宝石项目均已开始投入，根据去年三季报中披露，在建工程较年初增长3010.74%。

　　分析人士指出，公司股价经过去年的大幅上涨后，近期已经从去年12月15日19.86元/股的高位回落，跌幅一度超过30%，估值回到相对合理区间。在产业转型已经取得明显成效的背景下，公司并没有忽略业绩，大幅度调整高管团队也将对公司未来发展更有帮助。

博弈*ST偏转重组

嘉实华夏两基金大举建仓

　　*ST偏转2010年年报出台，嘉实、华夏两基金去年四季度大举建仓，豪赌公司重组。

　　年报显示，嘉实、华夏两家基金占据流通股股东榜的前两位。嘉实精选基金持股510.34万股，华夏红利基金持股417.01万股。而在2010年三季报中，并未显现这两只基金的身影。

　　作为待重组的上市公司，*ST偏转的业绩本身并不是关注的焦点。陕西炼石的重组才是市场所津津乐道的。

　　公司此前曾评估闲置资产计提减值，为重组加速。*ST偏转1月14日公告称，公司对闲置和将闲置的专用设备和模具进行减值测试，经评估，上述资产账面净额为1988.33万元，评估值为288.95万元，评估减值1699.38万元，减值率85.47%。而目前公司尚需等待拟注入资产陕西炼石的评估报告。

京东方三年烧钱500亿
增发新项目今年仍将亏钱

　　近三年为TFT-LCD生产线疯狂烧钱500多亿的京东方A，2010年依然避免不了亏损的噩运。1月29日，公司发布公告称：“预计2010年1月1日-2010年12月31日净利润约-21亿元至-19亿元。”一时间，“京东方圈钱不盈利”成为舆论焦点，尤其是在此前的1月24日，公司刚刚完成高达86.6亿元的增资，而这正是承担着总投资280.3亿元的8代TFT-LCD生产项目。

　　“我们现在压力也很大，看到公司亏了，很多股民打电话过来询问时情绪都很激动。”京东方证券部一位人士坦言，“目前在8代线项目上的技术人员全部为公司的精英，但今年8代线对公司很可能仍是负贡献。”

　　“京东方所做的事没有错，只不过早上市了几年。”研究京东方多年的光大证券行业分析师赵磊表示。

　　“液晶屏(TFT—LCD为其中一种)是一个前期投入巨大的产业，无论是资本还是技术，都是密集型的”，赵磊表示，“上这样的项目在前期肯定是投入越大，亏损越多，而且京东方当时过于乐观的估计了5代线量产后的盈利能力，才导致了截至目前其5代线的折旧依然没有完成，而其竞争对手，如夏普、三星等企业，则早已完成折旧，自然能通过产品价格优势来挤压京东方的市场空间。如果京东方在现在这个时候才上市，我估计市场对于这家公司的印象就不会仅仅是圈钱了。”

　　“我们现在还没有到收获期，亏钱自然很正常。”上述京东方证券部人士表示，“公司连年亏损是事实，但如果要说京东方是只会在二级市场圈钱，不懂回报投资者，那我们是很冤枉的。这好比播种，我用三年时间去开垦，第四年才能够收获，现在刚刚第三年，种子还没结成果实，怎么能说是没有回报呢？”

　　事实上，据该人士透露，在目前京东方所拥有的TFT—LCD4.5代线、5代线、6代线以及8代线中，除尚在建设过程中的8代线外，也只有4.5代线处于盈利状态，而5代线因为设备折旧未完成，其出产TFT—LCD液晶屏价格一直高于其他厂家，6代线则因为在去年11月才开始量产，由于产能处于爬坡期，亦一直亏损。

　　另一方面，除项目建设周期、产品出厂价格等企业尚可控因素外，来自自身的市场需求因素，却是京东方无法控制的。如在刚刚过去的2010年第四季度，液晶面板价格比当年年初下降了24%，而且出现连续7个月下降。“如果今年市场需求再次出现去年第四季度的低迷，那么京东方避免不了亏损的噩运。”上述京东方证券部人士表示。

需求巨大竞争也激烈

　　据displaysearch研究显示，未来两年国内TFT—LCD液晶屏产销量将快于全球水平，预计将达到23%左右。值得一提的是，国内市场巨大需求凸显背后，京东方并不是“一个人在战斗”。目前国内高世代TFT—LCD计划或在建的生产商一共有7家，分别是拥有6代线和8代线的京东方、中电—熊猫，拥有7.5代线的三星，以及仅拥有8代线的龙飞光电、TCL、广新光电和LGD。其中，代表液晶屏生产较高水平的8代线，除了将在今年第四季度左右量产的京东方外，还包括龙飞光电和TCL。市场激烈的竞争程度可见一斑。

　　更值得注意的是，全球液晶面板领先的制造企业——日本夏普TFT—LCD8代线以及更先进的10代线已经投产，京东方8代线不仅可能重蹈其5代线投产即落后的覆辙，更或出现投产即被淘汰的命运。2005年，当京东方5代线投产时，日本和韩国的多条5代线的折旧已经结束，其“微利即出售”的营销策略旨在挤压京东方5代线市场空间，不仅使当年17英寸液晶面板的价格从220美元下降到低于京东方5代线生产成本的120美元，也导致了京东方5代线连续两年的亏损。

　　京东方证券部人士表示，龙飞光电、LGD8.5代线投产时间几乎与公司同步，因此高世代线面临的风险要小于5代线。而赵磊也认为，目前世界上仅夏普10代线领先于京东方的8代线，技术含量上并不落后。

盈利时点大约在2012

　　2009年业绩依靠政府慷慨红包相送才得以翻身的京东方，2010年业绩成负数或已为定局。而面对2011年，京东方能否凭借已经量产的6代线、于四季度量产的8代线一举扭转颓势呢？答案或是否定的。

　　“我预计在2012年公司的盈利状况将出现扭转。”赵磊表示，“我目前也不太看好该公司，投资者完全可用脚投票。但是在2012年，随着5代线的折旧结束，6代线和8代线的量产，京东方连续几年圈钱无回报的历史，才有可能画上一个句号。”

东方锆业海外购矿获批
WIM150项目能否注入存疑

　　东方锆业奔赴澳洲成立合资公司一事取得阶段性进展。

　　东方锆业公告称，公司与澳大利亚 Australian Zircon NL 公司及奥地利 DCM DECO metal 有限公司合作相关方案已获得澳大利亚政府外商投资审核委员会批准。

　　去年5月，东方锆业曾公告称，将斥资4000万澳元，与DCM联手开发澳大利亚锆矿企业AZC，其中，东方锆业将占51%的股份。具体步骤是，东方锆业将与DCM共同出资在澳成立合资公司，由合资公司收购AZC的所有资产，东方锆业将主导合资公司。

　　据了解，DCM公司是欧洲、美洲、中东等地区钢铁企业的主要炼钢原料供应商之一，也是AZC的控股股东。而AZC是澳大利亚证券交易所的上市公司，专注于锆矿勘探、采矿和加工生产，其在澳大利亚主要锆钛矿产区Murray Basin拥有15500平方公里的勘探地权，大部分为锆钛矿。AZC拥有Mindarie锆矿项目及年产能可达到35000吨锆精矿的选矿厂。

　　此外，AZC另外拥有“世界上现有最大的单体锆矿资源WIM 150”项目80%的权益。该项目如果开发成功将可以使得拥有这个资源的公司成为世界主要的锆矿砂供应商。目前WIM 150项目预计经过3-5年的开发可以进入生产。

　　本次合作的主要内容为，东方锆业全资子公司澳大利亚东锆拟与THTF AUSTRALIA MINING PTY LTD等公司共同出资在澳大利亚成立名为MURRAY ZIRCON PTY LTD的合资公司(以下简称“合资公司”)，依据该合作安排，东方锆业有权要求AZC公司按以下方式及条件将其资产转移入合资公司：

　　在2011年4月30日以前，东方锆业可要求AZC将其拥有的除WIM150项目以外的所有资产100%的权益资产投入合资公司，包括但不限于在Murray Basin拥有15，500平方公里的勘探地权、AZC拥有已获采矿权且已投入生产的Mindarie锆矿项目及年产能可达到35，000吨锆精矿的选矿厂及占用的土地资产等，东方锆业在合资公司中将拥有不低于51%不高于65%的股权，AZC拥有35%的股权。如果东方锆业作出这个决定，合资公司支付的此资产兑价为1，625万澳元外加35%的合资公司权益给AZC公司。

　　如果东方锆业执行了上述选择权，还有权在2012年4月30日之前，要求AZC将WIM150项目的资产也转移至合资公司。WIM150项目资产单独的转移兑价为2，375万澳元，同时AZC持有合资公司的35%的权益不变。

　　如果AZC公司所有的资产都转移到合资公司中，则总兑价为4，000万澳元外加35%该合资公司的权益。

WIM150项目权属存争议

　　根据公告显示，该合作存在一定的风险，包括WIM150项目的归属权存在问题，最终能否顺利将资产转入合资公司存在不确定性。

　　据了解，WIM150项目位于维多利亚州，是世界级的锆矿资源，经权威资源评估机构Snowden公司的计算，WIM150项目核心区域符合JORC标准的锆资源已达到约360万吨。该项目如果开发成功将可以使得拥有这个资源的公司成为世界主要的锆矿砂供应商。目前，WIM150项目已完成初步预可研，预计经过3至5年的开发可以进入生产。

　　鉴于Mindaire项目现处于停产状态，以及WIM150项目的权属存在争议并正在处理中，为保证东方锆业的投资安全，东方锆业先向AZC公司提供最长18个月的2，000万澳元运营资金，支持AZC的运营，该运营资金以AZC所有资产作为质押，同时AZC的母公司DCM公司为东方锆业的该部分运营资金提供全额公司担保。此外，东方锆业有权以225万澳元购买AZC公司大约4.34%的股份的权利。

　　目前，东方锆业已提供2，000万澳元运营资金给AZC公司。东方锆业现正与AZC公司共同努力进行Mindarie矿区恢复生产的筹备工作，公司预计在2011年下半年恢复生产。初期产能可达年产锆精矿2.5万吨。（胡潇滢）

【机构荐股】

八一钢铁（600581）：受益西部大开发毛利率有望提升

　　随着公司120万吨新棒线的达产达效，建筑用钢占比再度提高，综合毛利率提升可期；作为新疆地区钢铁龙头，将尽享西部大开发带来的收益。公司四季度单季度实现营业收入46.3亿元，同比增长32%；实现营业利润0.8亿元，实现净利润1.56亿元，折EPS0.2元，年化EPS0.8元，显示出公司强劲的盈利回升势头。全年产粗钢约541万吨，钢材约508万吨，四季度单季钢材产量约140万吨，与三季度基本持平。预计四季度板材盈利回升及建材比例加大是业绩超预期的主要原因。公司2008年建筑用钢占比56%，预计2009年占比达到63%以上，且在新疆区域内一家独大，建筑用钢疆内市场占有率65%-70%，板材产品市场占有率将从2008 年的50%提高到2009年的60%。公司作为新疆最大的钢企，区域优势明显，2010年新疆地区新增固定资产投资约2000亿元，将新增钢材需求200万吨。新疆的城镇化率较低，资源较为丰富，当地的基建投资以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采和“西气东输二线”建设等给公司带来持续的需求增长。（招商）

中鼎股份（000887）：高铁项目拓展成长空间

　　受益“十二五”规划的高铁概念一直是近期市场追捧的焦点，未来几年庞大的高铁建设计划提供了良好的成长性，高铁板块前景广阔。建议关注中鼎股份(000887)：公司是国内最大的密封件和非轮胎橡胶的龙头生产企业，产品应用范围广泛，通过与跨国公司合资拓展日美市场，收购天津飞龙剑指高铁市场。

公司北美市场目前的主要客户是美国三大汽车公司，此次与井上公司合资，就是要利用井上公司与日系车企两哈的客户关系，进入北美日系车企业的配套体系。双方合作可以充分发挥各自优势，共同提高市场份额。如果合作顺利，将带动双方的合作范围向全球其他地区拓展，特别是中国市场。北美日系车零件配套领域门槛很高，公司能顺利进入，彰显公司的战略眼光和实力。成立合资公司为未来公司继续做大做强，成长为全球性的橡胶密封件龙头企业打下坚实的基础。二级市场上，该股回踩60日均线后掉头向上，连续突破多条均线压制，技术形态走强。后期有望继续拉升，建议重点关注。（刘力）

华峰氨纶（002064）：化纤龙头

值得关注

　　华峰氨纶(002064)：进入2010年以来，国内棉花价格已由年初的不足14000元/吨涨到目前的26000元/吨，国内外的棉价均创出15年来的新高。棉花在纺纱原料中的占比约在50%左右，涤纶短纤为35%左右，粘胶短纤为7%-10%。而“高棉价时代”的到来，将极大地影响纺纱原料结构的改变。此外，近期纺织内需增长提升对化纤产品的需求，在上游有机原料成本上升的推动下，化纤等产品价格出现大幅上扬。同时随着下游纺织服装业恢复开工，部分化纤如氨纶和粘胶短纤价格继续上行的可能行较大。因此，我们建议投资者关注化纤行业龙头，002064华峰氨纶。二级市场看，该股近日走势稳健，量能放大明显，目前正是较好的介入时机。公司作为该板块的龙头股，历来股性活跃。预计该股后市有望大幅走强。建议投资者重点关注。（首证）

【点评】

海南橡胶斩获牛股冠军

　　在虎年的末尾行情中，两市股指一路向下，3/4个股下跌。然而，尽管如此，还是有一些个股的表现异常精彩，如海南橡胶在“天时地利人和”的助推下冲破新股破发阴霾，以130.89%的涨幅斩获了元月牛股冠军，而*ST黑化以16个“一”字涨停、逾七成的涨幅成为一度霸占新年牛股神坛，让其它个股唏嘘不已。

牛股第一名：海南橡胶今年涨幅130.89%

　　关键词：走势跟着期胶

　　从上市开始，海南橡胶就因其87倍市盈率，再次刷新主板纪录而被业界所关注。而该股也当真称得上是在上市时间上选得“天时地利人和”，由于现货市场偏紧的态势，橡胶期货的涨势仍较为强劲，上海期货交易所天然橡胶主力合约1105合约在时隔五个交易日之后再创历史新高。与此同时，跟沪胶期货存在天然渊源的海南橡胶近乎复制期货的走势，也频频刷新上市以来的新高。截至年前最后一个交易日收盘，该股上涨8.47%收于13.83元。

　　从公司业绩来看，公司上周公告由于2010年天然橡胶产品市场整体开始走出金融危机阴影，价格持续上涨，预计净利润将较上年同期预增80%以上。

　　国泰君安认为，海南橡胶将在三年跨入全球最前列。国都证券也表示，海南基地产能规模持续扩张将给公司带来内涵式增长，预计公司2010年、2011年全面摊薄每股收益为0.15元和0.20元。

　　点评：海南橡胶被称为“股票中的期货”，只要橡胶期货有风吹草动，海南橡胶就会如影随形。而海南橡胶股价也存在两大挑战，其一是靠天吃饭，其二是天然橡胶价格起伏不定。

牛股第二名：晋亿实业今年涨幅110.91%

　　关键词：高铁概念龙头

　　以高铁为代表的高端制造业是年初以来表现最为突出的板块之一，高铁概念龙头股晋亿实业近五个交易日中收出四个涨停。晋亿实业在去年四季度前表现并不特别出色，最高涨幅为54%；去年第四季度，该股的升势明显加快，最大涨幅达90.8%；今年以来该股加速上涨，从去年年底的13.75元升至29元，晋亿实业也以110.91%的涨幅成为2011年以来A股市场最牛的个股之一。

　　从热点来看，晋亿实业作为惟一一家具有制造全系列高铁扣件能力的企业，也是铁道部高铁扣件的第二大供应商，占有铁道部招标份额的24%-25%，仅次于德国福斯罗的30%。相对较小的流通市值，使得晋亿实业成为高铁板块表现最为出色的龙头股。

　　浙商证券认为，随着高铁上升到新兴产业的高度，未来高铁投资相关的细分行业机会也将逐步显现。而渤海证券分析师任宪功认为，晋亿实业不仅仅是一个高铁概念股。未来10年间将增加7.4万公里货运重载铁路，为其带来广阔的市场需求。而且高铁扣件同时也可以应用于城市轨道，城市轨道市场也将激发晋亿实业巨大的想象空间。

　　点评：虽然该股前途被一致看好，但短期涨幅过大已经一再超过了券商给予的合理区间，估值空间短期难有较大提升，追涨需慎重。

牛股第三名：*ST黑化今年涨幅 73.26%

　　关键词：重组

　　2010年的最后一天，停牌近四个月的*ST黑化公布了重组方案，拟以全部资产和负债与翔鹭石化等值股份进行置换，主营业务由煤化工转身为PTA的生产和销售。当天股价复牌后无量涨停，由此开始了连续15个涨停板的狂飙之旅。截至1月25日，在16个交易日内，*ST黑化最大涨幅高达118%。在冲击16个涨停未果而出现冲高回落的走势，今年以来涨幅达73.26%。

　　银河期货分析师陈朝泽认为，由于棉花减产，作为高价棉花的替代品，涤纶价格持续上涨对PTA价格形成较强的拉动作用；而且化工行业整体来看已经走出低迷，进入了景气周期，因此中期来看PTA价格还将维持强势。

　　点评：在*ST黑化暴涨暴跌的背后，是游资乐此不疲的接力炒作，目前该股获利了结迹象明显。大同证券投资顾问付永翀认为，鉴于各种不确定性，*ST黑化目前股价翻番有透支未来业绩的可能，该股目前有所高估，建议投资者注意控制风险。

熊股第一名：云内动力今年跌幅 28.98%

　　关键词：嫁入“豪门”意外落马

　　1月7日，云内动力发布公告，原实际控制人昆明市国资委已将其持有的云内动力大股东云南内燃机厂所有股权，无偿划转给长安汽车 ，后者承诺将在5年内投资60亿元作为回报。

　　蹊跷的是，市场对此却并不感冒，云内动力意外地跌了个“鼻青脸肿”。1月7日，停牌时间长达一个月的云内动力复牌竟成了持股者噩梦的开始，今年以来已经累计下跌达28.98%。

　　广发证券对此次收购事件本身持中性的看法。云内动力划归长安体系后，可以得到整个大长安的资源支持，从而打开了未来的成长局面，可以说云内动力就是未来的“长安商用车”。但是，此次收购是长安进军商用车市场重要战略的一个步骤而以，成功与否取决于大战略的未来的实施情况。长远来看，公司符合节能减排方向，在乘用车柴油机研发和产业化方面优势突出，长期依旧看好的发展前景，但短期不急于给出评级。

　　点评：公司收购事件尚存在不确定性，而且短期的急挫疑似遭到机构抛盘；从券商态度来看，中长期具备一定的投资价值，但是投资者短期还是谨慎为佳。

熊股第二名：乐视网今年跌幅 27.85%

　　关键词：版权价值

　　在优酷在大洋彼岸狂掀中国旋风之时，乐视网也因“全球及中国首家独立上市的网络视频第一股”的概念被放大，从去年四季度起开始凌厉上涨。

　　随着高估值小盘股的暴跌，乐视网今年以来数次跌停，今年以来已经累计下挫27.85%。对此，有IT行业研究员表示，乐视网跌停的主因还是估值太高了。

　　国联证券表示，由于公司与影视版权的上和下关系皆是良好，乐视网2011年在影视独家版权的投入在1.8亿~2.2亿元，垄断了全国热播影视剧的70%以上。

　　点评：版权价格近一两年来涨得比楼价还要快，业内人士认为，门户网站大鳄纷纷抢食视频市场，这都将进一步促成行业内网络影视版权资源尤其是独家网络影视版权资源的稀缺。从目前情况来看，版权概念确实是一块尚处于开发的洼地。

熊股第三名：方正电机今年跌幅 27.62%

　　关键词：见光死

　　去年12月底，公司刊登投资年产30万台电动汽车驱动电机项目的公告，涉足新能源电机引起了游资追捧，在去年12月底一度突破11月高点，再创历史新高，在12月最后一周涨幅高达28.96%。

　　然而当1月11日公司正式公告股东大会审议通过了这个议案时，主力却借此利好纷纷出货，一路下跌。12月底的最牛股转眼间成为今年最熊股之一，今年以来累计跌幅已达27.62%。不过，方正电机上周五晚间表示，因四季度销售超预期，公司将去年三季度预计2010年业绩增幅350%-400%上修至400%~450%，对应盈利2195万元-2415万元，该股也在本周稍微止跌回升。

　　浙商证券表示，预计公司原有业务增长势头在2011年仍可延续。

　　点评：从券商报告来看，方正电机仍然拥有一定的投资价值。由于股价超跌，短线可能出现反弹，根据浙商证券最新给出的估值25.31元来看，该股目前23.56元的股价仍有一定的反弹空间。（徐岚）

【他山之石】

兔年股市投资不妨学点兔子兵法

　　“雄兔脚扑朔，雌兔眼迷离”——用“扑朔迷离”来形容即将开始的兔年股市，或许并不为过。

　　在众多不确定因素的共振下，兔年的A股市场被市场人士们定义为震荡市。专家认为，面对如兔子般活跃、敏感、脆弱的股市，投资者们不妨放低身段，学点“兔子兵法”。

兵法一：不见兔子不撒鹰

　　不见兔子不撒鹰：没有出现明确的目标，就不会采取切实的行动，形容做事稳当，有时候有贬义。

　　就内外环境而言，兔年的A股市场无疑会相当复杂。其中，通胀预期所带来的调控压力，将成为影响兔年A股市场走势的主要因素。

　　基于全球流动性所带来的通胀压力，加上中国本身去年经济增长状况良好、今年1月份信贷突破等因素，预计央行在未来几个月内仍会组合使用多种货币工具。紧缩对于股市资金面及投资者心理的冲击在兔年或将延续。

　　伴随中国迈入“十二五”规划开局之年，传统经济发展模式及路径依赖将进一步改变。这一过程的艰难曲折将在资本市场得以反映。与此同时，国际资本流动尤其是短期流动，对以中国为代表的新兴市场国家冲击极大，人民币国际进程的速率同样影响着国际资本及本土投资人对未来经济走向的判断。另外，房地产市场的调整、全球主要经济体的复苏，都将不同程度地影响资本市场的走势。

　　由于种种不确定因素的存在，兔年A股市场注定是一个震荡的市场。但这也意味着，在风险如影随形的同时，股市仍有值得把握的交易性和结构性机会。

　　如果把兔年投资看作一次狩猎，那么“不见兔子不撒鹰”或许是“猎手”们最好的策略：在市场动荡时不妄动，在机会出现时不犹豫。

兵法二：守株待兔

　　守株待兔：原比喻企图不经过努力而得到成功的侥幸心理。现也比喻死守狭隘经验，不知变通。

　　在中国成语中，守株待兔无疑是个贬义词。不过在股市投资实战中，它却是不容小觑的“必杀技”之一。所谓守株，就是看准有潜力的行业和个股；所谓待兔，就是等待时机，等待相关板块进入估值“洼地”，股价显现较高安全边际时果断介入。

　　随着兔年的到来，市场增量和存量资金的活跃度有望逐步增强，但由于通胀水平仍然较高、央行进一步采取紧缩政策的空间依旧存在，市场目前不具备全面持续上涨的环境。在指数维持窄幅箱体震荡的情况下，寻找挖掘确定的结构性投资机会成为盈利的关键。

　　要想逮到结构性机会这只“兔”，首先当然要选好“株”。恰逢中国经济转型进入关键期，兔年股市最值得关注的概念无疑是内需和新兴产业。

　　除了内需和新兴产业两大新热点，一些具备估值优势和长期投资价值的蓝筹股，同样是值得守望的良株。兔年股市将以震荡为主基调，并呈现结构性行情特点，在这一背景下的投资，需注重新兴产业和传统产业的“混搭”。

兵法三：狡兔三窟

　　狡兔三窟：比喻掩蔽措施和应变的办法多。

　　在投资界，中国式的“狡兔三窟”与“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的西方投资金律有着异曲同工之妙。通俗地说，就是要讲究分散投资，以规避单一市场的风险。

　　对于长期关注A股市场的投资者而言，兔年不妨将眼光放得更远些，关注一下全球市场，特别是新兴市场。A股市场投资者不妨拿出一部分资金投入极具增值潜力的新兴市场。这样既可以持有无法在内地股市购得的优质上市公司资产，又可以通过有效的资产配置分散A股市场投资风险。

　　除了海外市场，本土也有不少投资渠道可为股民们充当分散投资的“狡兔之窟”。例如，在通胀压力仍难缓解、股市前景尚不明朗的背景下，投资者可选择债券基金作为资产配置的良好工具。

　　债券基金适合期望分享债券市场稳定回报并适当参与股票投资的稳健型投资者；不愿承担过高风险，又不满足银行存款、国债收益率的投资者；以分散市场风险、进行合理资产配置为目的的投资者和专业机构。

　　事实上，债券基金的“弱市避风港”作用，在2010年的震荡市中已经得以显现。数据显示，截至2010年末，成立期满一年的614只基金中，债券基金以7.63%的全年平均业绩，超越保本型、混合型和开放式股票型基金，成为当年“最赚钱的基金”。 (潘清)

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