12月14日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

翘尾行情难期待
短期震荡幅度或加大

　　上周末公布的11月份宏观经济数据以及央行年内第六次上调存款准备金率而非加息的举措，均超出市场预期，受此影响A股市场短线“鸡肋”的走势或有改观。但在通胀未见缓解，加息压力如影随形的背景下，预计12月中下旬沪指在2750-3000点区间宽幅震荡的可能性较大。

三大因素致央行放弃“加息”

　　上周末公布的宏观数据显示，11月CPI同比上涨5.1%创28个月以来的新高；当月PPI同比上涨6.1%，通胀压力显露无疑。数据背后有两点值得密切注意：一是导致11月CPI超预期上涨的一个重要原因是，新涨价因素上升速度依然较快。有数据显示，9月份的新涨价因素为2.4%，10月份上升到3.1%，而11月份则一度攀升到4.3%，未来新涨价因素的演变趋势不可疏忽。二是工业品出厂价格PPI上涨的速度加快。具体来看，9月、10月和11月的PPI增速分别为4.3%、5%和6.1%，呈现逐月抬高且升速加快的态势。从PPI构成来看，大部分为生产资料，若后市这种上涨势头延续，或将传导至CPI，从而加重未来的通胀压力。

　　在11月经济数据出炉之前，市场普遍预期央行将采取加息或者上调存款准备金率和加息同时进行的举措以应对高企的通胀压力。而上周五晚间央行发布消息，决定从2010年12月20日起上调存款准备金率0.5个百分点，并未启动加息进程。央行如此选择，我们认为原因有三：一是管理层出手干预物价已经初显成效，主要食品价格企稳并有所回落，但尚未完全反映在11月宏观经济数据当中，未来CPI走势仍有待观察，加息举措因此延后；二是上周各国央行再掀议息潮，英国、韩国、巴西和新西兰等纷纷维持基准利率不变，在外围主要经济体维持宽松流动性的背景下，考虑到加息对国内实体经济以及热钱控制等方面的影响，央行动用加息慎之又慎；三是近期公开市场央票回笼功能几近丧失，上周三年期央票发行再次暂停。同时，11月份新增人民币贷款5640亿元，致使前11个月的新增贷款规模距离全年新增7.5万亿元的目标仅余500多亿元，通过提高存款准备金率既能够直接的回收流动性，从而锁定年底前的贷款投放冲动，又避免了仓促加息的负面影响，由此，稳健货币政策开始逐渐显露锋芒。

短期震荡幅度或加大

　　本周，始于11月12日的阶段性调整刚好满月。回顾过去的一个月，在流动性收紧预期及通胀压力升温的背景下，A股市场深幅下挫之后余震不断，市场谨慎观望情绪日益升温，多条均线粘合，成交量相比前期大幅萎缩。上周五沪指单日成交再度回落至1000亿元以下，两市整体成交也创出10月份以来的地量。虽然目前大盘未能摆脱弱势盘整格局，但已经出现了明显的抵抗式下跌的走势。

而从市场估值结构来看，经过本轮的调整，传统的强周期板块股价重新回到10月整理平台附近，市盈率水平普遍处在15倍以下。在宏观经济持续向好又出现系统性利空的背景下，大盘短期在此位置缺少破位下行的动力。

　　不过，值得注意的是，虽然在政府一系列调控政策下，12月CPI或将企稳甚至回落，但因翘尾因素干扰，明年1月份物价上涨的压力非常大，CPI甚或再度大幅攀升，加息等紧缩政策的阴霾并没有散去。同时，A股市场权重股与中小盘个股估值差异明显，市场结构性矛盾较为突出，短期大盘难有趋势性的机会，股指向上的空间较为有限，12月余下的交易日沪指在2750-3000点区间宽幅震荡的概率较大，年线收阴或已毫无悬念。

　　操作上，虽然指数短期难有大作为，但个股行情仍值得期待。临近年底，建议投资者在控制仓位的基础上，逢低关注2011年中央积极鼓励和大力支持新兴战略产业，以及大消费、高送转等题材概念股的阶段性机会。

反弹中需重点把握的投资主线

　　股指昨天的大涨应该说在情理之中，但涨幅却在意料之外。毕竟中央经济工作会议的定调和存款准备金率的上调属于“靴子落地”之势，但是市场的温和放量却令股指出现报复反弹实属意外。昨天指数运行的最大亮点应该是不仅攻克了前期的重要压力平台年线的位置，同时指数也最终站在了2900点的上方。

　　势头虽猛，但不能忽视的是上方30日已经带来的压力，并且多条均线的纠结状态也尚未得到缓解，双方共同作用下，股指的反弹空间还有待观察。另外，周线系统同样面临10周线的压制，不排除股指仍会继续震荡的可能性。因此，策略上尚不宜过分激进，追涨一定要避免。

　　好的方面是月K线显示股指目前已经实现突破，中期趋势较为乐观，这样看来，市场的方向基本是已经选择了向上，但还需要最后的确认，所以短期内的震荡将会带给我们最好的参与时机，届时我们可放心进场。

　　再说说这只“靴子”，虽然11月CPI增幅高达5%，远超市场预期，但央行仅采取上调存款准备金率0.5个百分点，调控力度大大低于预期从而支撑股指反弹，不过调控力度低于预期难以平抑通胀压力，将迫使后期的调控手段再度出现。在实际负利率的背景下，低成本资金的流动将使通胀愈演愈烈，对加息的退让可能会迫使将来的调控更为严厉，温和调控对股指的作用实属短多长空，所以，短期内也许还会出现震荡走势，还是那句话，追涨一定要避免。

　　当然，我们看到中央经济工作会议为十二五起步之年进行基础性定调，战略新兴产业明显将继续受到政策的支持。从会议的内容可以发现，调整经济结构和管理通胀同样重要。另外在经济转型方面，基本上可以概括为从过去的依赖投资、出口，到注重发展内需转变，从过去的高耗能、劳动密集型产业向低碳、高科技产业转变。其次就是转变应是逐步提高国民收入，这与发展内需相辅相成的。其中以节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车(电动汽车)为代表的战略性新兴产业将继续受到政策扶持。

　　中央经济工作会议一方面要抑制通胀，另一方面继续推动经济转型。会议之后，相关部委将会陆续推出具体措施推动经济转型，战略新兴产业仍然会受到政策长期支持。华讯投资分析师袁磊认为因此，未来的投资主线依然很明显，就是要牢牢把握住战略性新兴产业这一长期的战略方针，从中去选择真正的潜力品种去投资。另外，短期内对于市场依旧可能发生的震荡走势，我们也可市场利用抗风险能力较强的医药等品种来过渡，只要再耐心等待一周左右时间，我们的真正机会应该就到了。（华讯）

站稳年线后拉开第二波反攻序幕？

　　在上周五强势上涨影响下，沪指惯性小幅高开，在高铁建设板块仍然强劲的带动下，其他板块也纷纷做多，下午金融、有色、煤炭尾盘大幅拉升，整天市场呈高开高走格局，最终沪指以大阳线收盘。

　　板块方面：环保、煤炭、船舶制造、有色金属、家具、飞机制造、机械板块涨幅居前，环保行业以均涨幅5.20%居于榜首，并且所有板块都出现了不同程度的上涨。

　　盘面上看：两市涨停个股28家，两市呈普涨格局，下跌的个股总共才14家，且跌幅榜第一的东阿阿胶跌幅才1.14%，整体呈现非常强势的局面。

　　技术上看：沪指呈大阳线，K线重心向上移，成功站稳年线，KDJ指标反攻向上发散，MACD出现红柱，低位形成金叉，成交量较上周五明显放大，整体的量能有效增加说明市场信心得到很大恢复。

　　在提高准备金率这种靴子落地之后，市场短期利空殆尽，昨日延续上周五的强劲反弹格局，同时在量能得到有效的配合下，沪指收出大阳线，牢牢站稳年线，是否预示了第二波反攻的开始？我们认为继续上攻的可能性较大，上周经济数据发布完毕，CPI数据虽然创出新高，但是12月份很可能出现回落，同时其他经济数据显示经济逐步回升，特别是出口增速加快不少，对于市场则构成实质性利好。并且临近年末，各方机构资金面临业绩考核的内在要求，迫使市场主要机构参与者有粉饰年终业绩的需求，做多要求强烈。操作上投资者可围绕高端装备制造业继续挖掘个股。（罗铮）

【投资参考】

上调存款准备金率背后的思考

　　周末央行再次上调存款准备金率，目前的准备金率水平已经达到历史新高。上调存款准备金率的意义何在？简单地说，应该从问题的两端去理解。一方面存款准备金率的上调意味着商业银行如果吸收100元的存款，那么要多给央行上缴0.5元，可放贷的资金就减少了。

　　做一个简单的数学题，以100元中存款准备金为18元计算，商业银行目前的活期利率下需要支付的活期利息为2.5元，得到的贷款收益是72*3.5%=2.52元，略有盈余。如果存款准备金上调到18.5元，可放贷的资金就变为71.5元，得到的贷款收益变为2.5025元，收益的下降是十分明显的。如果明年再收紧信贷额度的话，在此基础上商业银行的贷款收益还要下降。对商业银行来说是不利的。

　　但是，不知道各位有没有想过一个问题，国家目前收缩货币的做法到底是减少货币发行量还是希望货币通过银行存款回流？如果是减少货币发行量的话，那其实对目前市场的货币总量是没有影响的，"紧缩"就无从谈起。如果通过银行回收货币的话，银行吸收的存款越多，付息压力就越大，如果贷款额度不能放大的话盈利能力就受到影响，可见在目前条件下，银行吸收存款的积极性想必也下降。要保证银行的积极性至少不下降有两个方法，一是信贷额度不大幅减少，二是加息。第一点对于市场的影响总体还是偏好的，这不难理解。

　　再说说第二点加息，对于加息这一点，为何现在管理层还比较谨慎？加息会加重企业还贷的困难，这两年贷出的10+7.5万亿贷款收回的难度显著增加，坏账率增长的概率增大。那么未来如果政府需要平衡银行的利益而加息的话，为了减少坏账率的出现，有很大的概率会用积极的财政政策对这部分企业进行减税或补贴。这样看来，还不必担心货币大幅减少。

　　那么怎么将多余的货币消灭才科学，很简单，只要把经济这个池子做大就行。把同样多的鱼放到更大的池子里，那鱼的密度就减少了，拥挤的问题就解决了。因此现在的关键点在于池子的容积，在这基础之上，经济国际化和新兴战略产业的大发展是可以预期的。　

历次中央经济会议期间上证指数涨跌幅

会议召开时间 会议前一周沪指涨跌幅 会议期间涨跌幅 会议总基调 财政政策基调 货币政策基调 沪深300市盈率 次年沪指涨跌幅

2009-12-5至7日 7.13% -0.43% 更加注重推动积极发展法师的转变和经济结构调整积极 适度宽松 23.25 -12.73%

2008-12-8至10日 7.88% 1.46% 保增长扩内需，调结构，推动又好又快发展积极 适度宽松 15.51 79.98%

2007-12-3至5日
-3.18% 4.22% 拉总量，调物价，调结构，促平衡 稳健 从紧 44.42 -65.39%

2006-12-5至7日
5.60%
-0.49%
推动经济继续又好又快发展 稳健 稳健
32.5
96.66%

2005-11-29至12月1日 -0.80% 0.6% 继续搞好宏观调控 积极 稳健 14.04 130.43% （苏海彦）

创业板成套现板

40名高管解禁首月套现5.6亿

　　刚刚过去的11月，称得上是创业板的“高管减持月”。因为去年10月30日首批登上创业板的公司自11月1日起，便迎来了限售股的解禁，那些持股高管们期待已久的纸面财富兑现日正式到来。

　　首批上市的28家创业板公司中，除宝德股份发行前所有股东承诺36个月限售外，其他27家公司都有一批小非解禁，解禁总数量为11.96亿股，是此前流通股数量的1.18倍。

14公司遭高管减持1958万股

　　11月，沪深大盘冲高后快速回落，上证综指月度跌幅达到5.33%，这对于数着日子择机减持的第一批创业板高管而言，似乎没有赶上最佳时机，但事实并非如此。由于上证综指自2010年7月以来大幅反弹，至11月上旬涨幅达到30%，因此，创业板高管11月的减持还是“站在了高位”。

　　根据深交所诚信档案数据进行分类统计显示，整个11月，首批解禁的27家创业板公司中，有14家遭到高管减持，减持股数总共为1958万股。

　　其中，华谊兄弟遭高管减持最多，共有三名高管及家属进行减持，包括既是高管家属也是发起人的孙晓璐、王育莲以及公司监事赵莹。三人总共减持1105.5万股，约占公司总股本的3.3%。不但是这批创业板公司高管减持股数惟一超过千万元的公司，同时也是减持比例最大的一家，其减持比例占14家高管比例总股数的56%。

　　大禹节水和吉峰农机的高管减持紧随华谊兄弟之后。大禹节水遭高管减持246.2万股，约占公司总股本的1.8%；吉峰农机遭高管减持140.8万股，约占公司总股本的0.8%。从高管减持股数看，这两家公司分别位列高管减持榜第二位和第三位。

　　高管减持股数在百万股以上的还有汉威电子和中元华电，分别遭高管减持104.9万股和100万股，各占总股本的0.9%和0.8%。

40名高管套现5.6亿

　　到底有多少名高管参与了创业板的首月减持，套取了多少现金呢？统计显示，这14家公司中，进行自家股份减持的高管共40名，高管减持总次数达到123次，套现总额接近5.6亿元。

　　其中，高管减持次数最多的是华谊兄弟。自11月1日~26日，华谊兄弟3名高管及家属共发生30笔减持，其中王育莲17次，成为当月减持高管中减持最频繁的一位。

　　大禹节水紧随其后，高管减持次数也多达27次：董事兼总裁谢永生5次，常务副总裁郭毅6次，副总裁刘伟芳2次，董事党亚平2次。同时，大禹节水董事聂根红和监事仲卫善分别通过其受控法人股东甘肃大成投资和甘肃亿成工贸进行减持，分别减持3次和9次。

　　而减持高管人数最多的是吉峰农机。自11月11日~25日，吉峰农机共有10名高管进行了抛售，其中6名为公司现任高管，另外4名为高管家属，高管家属中有两人为吉峰农机董事长王新明的兄弟姐妹。

　　从套现金额看，这40名高管中，有两人落袋过亿，即华谊兄弟的高管家属及发起人孙晓璐和王育莲，两人不但是创业板高管中减持量最大的，同时也是套现金额最多的。按其每笔成交均价算，孙晓璐抛售720万股套现约2.1亿元；王育莲抛售384.2万股套现接近1.2亿元。

　　除这两名亿万富翁外，当月落袋上千万的高管还有7位。汉威电子董事蒋会昌套现2553万元；大禹节水监事仲卫善套现2497万元；中元华电监事郭晓鸣落袋2325万元；大禹节水董事聂根红落袋1983万元；南风股份董事周燕敏落袋1470万元；南风股份董事邓健伟和吉峰农机董事赖寒分别落袋1401万元和1114万元。

　　通过套现成为百万富翁的高管有19名，几乎占了全部套现高管的一半。也就是说，这40名套现高管中，有四分之一的人成为千万乃至亿万富豪，有二分之一的人成为百万富翁。其余的12名高管当月套现金额也都为数十万元。

创业板成“套现板”

　　高管大额套现或为套现而不择手段的同时，业绩上市后下滑、上市造假、恶意圈钱、用超募资金买房购车等丑闻频现于创业板。创业板新股不败的神话也最终破灭，仅上半年个股整体破发比例就接近30%。凡此种种，让创业板背离了初衷。

央企整合大限将至
潜伏重组概念正当时

　　重组可谓是A股市场年夜饭的一道必备佳肴。与往年ST股唱重组独角戏不同，今年以来，围绕央企重组和地方国资整合的新闻就不绝于耳，资本市场也已在相关政策的支撑下经历了多番跃进。今年的重组概念股因为有了央企重组和地方国资整合两部重头戏而显得尤为精彩，且看央企、地方国资、ST股同台竞技。

航天军工板块风头正劲

　　在央企重组中，航天军工板块首当其冲，近期热点股中航精机、中航重机、中国卫星等都是航天军工概念股。据大同证券分析，军工央企中拥有众多未上市优质资产的行业，资产整合是其实现进一步发展的重要手段，无疑是央企重组概念中最值得潜伏的。

　　目前我国的航天军工企业包括航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、兵器工业集团、兵器装备集团等，这几个大型央企下都有众多的上市公司，以及资产庞大的未上市资产。而军工重组的最大看点集中在中航系。目前，中航子公司证券化率距离"资产证券化率达80%"目标还很远，资产整合和整体上市是其实现目标的重要途径，因此年底这段时间对于中航旗下的重组概念个股，包括贵航股份、西飞国际、中航动控等可以重点关注。此外，兵器工业集团的新华光，航天科技集团的航天电子和中国卫星，航天科工集团的航天科技、航天晨光，电子科技集团的四创电子等个股，亦值得关注。

　　电网电力重组传闻常伴左右

　　目前电力板块的央企一共有12家，其中2家电网企业，5家综合性发电企业，1家水电投资类企业、2家建设类企业、2家辅业集团。此外，国家开发投资公司、华润集团、香港中旅集团也涉足发电业务。而武警水电部队也是国内赫赫有名的水电施工单位。由于行业过分受制于煤炭等因素，故部分电力股由于区域位置等因素，业绩增长乏力，且渐渐丧失了再融资的功能，在大型发电集团的资本运作平台中，也渐趋边缘化。

　　据了解，地处水电资源丰富的湖北的长源电力、湖南的华银电力等个股不仅仅备受高煤价的压力，而且由于当地区域的水电丰富，电网愿意收购更多份额的低价水电，以保证电网企业的盈利，如此就使得火电机组出力不大，长源电力等个股在近年来持续处于亏损的边缘。在此背景下，重组或是该类上市公司的唯一出路。中投证券分析师认为，电网电力的整合有望成为继航天军工板块之后的第二主战场。此外，葛洲坝、涪陵电力、国电电力等个股亦可关注。

　　汽车位列鼓励行业重组之首

　　在上述国务院颁布的《意见》中，汽车放在了重点推动企业强强联合、兼并重组的第一位。民族证券分析认为，今后几年，伴随各大汽车企业的较大规模投资、异地建厂、政府直接进入汽车生产领域，产能过剩积累3-5 年，将成为影响中国汽车工业发展的最大障碍，届时，汽车行业的大规模重组不可避免，市场集中度将大大提高。1/3 的汽车整车企业陷入生存危机，或被收购或破产。预计2011年将是中国汽车行业加快重组的重要一年。因此，2011年汽车板块最大亮点便是一汽集团整体上市，一汽轿车、一汽夏利等将成为关注的重点。

　　钢铁、有色、煤炭重组角力不容小觑

　　作为兼并重组“重头戏”的钢铁行业，有关指导意见对钢企并购之后的财税、劳务关系等难点问题进行了规范。2009年以来，钢铁产业并购的步伐不断加快，众多钢铁集团加大了对行业的整合力度，我国钢铁业500万吨规模以上的强强联合已经展开。目前来看，即将受益于并购重组和资产注入的上市公司主要有八一钢铁、三钢闽光、新兴铸管、广钢股份、韶钢松山。

　　与此同时，随着宏观调控措施的落实及节能减排工作的深入，有色行业的整合将进一步加速，相关央企重组的步伐进一步提速。华泰联合证券认为，央企有色金属中，五矿集团将加快推进整体改制，核心资产有望注入旗下上市公司。根据集团构想，未来将做好黑色金属和有色金属两大平台。此外，中色股份作为中色集团直接下属的唯一上市公司也具有较强资产注入预期。

　　据媒体报道，“十二五”期间煤炭行业将进入寡头垄断的时期，未来的煤炭供求格局将较之前的预期更为乐观。从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，煤炭行业中央企主要有神华集团、中煤能源集团、煤炭科工集团等。山西五大煤炭集团也迈出了整体上市的第一步。西山煤电、大同煤业、开滦股份有望在整合中受益。

地方国资：积极搭乘重组班车

　　在发展区域经济的经济结构调整背景下，地方国资委也掀起了重组的高潮，上海、深圳以及重庆等地国资委相继开展了兼并重组。近期中西部的重组也日趋活跃，重庆、安徽、陕西以及湖北等地的企业启动重组进程，如桐君阁、西南药业、襄阳轴承等。

　　经济中心上海一直是重组高发地，但无论数量还是规模，上市公司所代表的资本平台与上海产业发展都存在严重的不匹配，行业内资源过于分散。按照前期目标，上海国有资产证券化率今年要达到30%，但由于世博会等缘故，上半年重组实质进展较小，预计今年底到明年初是上海国资整合的加速阶段。业内人士指出，在打造国际金融中心和国际航运中心的大背景下，上海国资旗下的金融业和物流运输业是首先要整合的对象，可重点关注大众交通、申通地铁、浦东金桥、新世界、上海机场等上市公司。另外，化工行业的"华谊三兄弟"三爱富、氯碱化工和双钱股份也存在较大的重组可能性，而房地产行业和高端装备制造业也存在着很大的整合机会。

　　平安证券分析认为，深圳国资亦是重组概念丛生的另一密林。一方面，深圳上市公司中以地产公司居多，而其中被列入"16家以房地产为主业的中央企业"的企业生存机会将远远大于其他地产公司，从而存在着一定的资产接收预期，其涉及的个股包括招商地产、中航地产、华侨城等。另一方面，受益于深圳前海开发和旧城改造，将催生部分区域龙头的崛起，从而增强资产整合能力，这其中包括深物业、沙河股份等个股。

　　此外地处西部的重庆地方国资的重组也进入了投资者的视野。区域推动资产整合愿望强烈，资本市场机会较多，西南证券、重庆港九、重庆路桥以及太极系的整合可以关注。

　　ST股重组：操作风险偏大

　　ST股的重组再生是历年不老的话题，而伴随着这些垃圾公司重组的是股价“鸡犬升天”，以及无数的造富神话。但据私募基金人士透露，ST股为了自身保牌而引进新投资者的重组，往往因为较大的不确定性而使风险大幅提升，相比之下，具有央企背景的ST股更加具有吸引力。这类ST股主要有中国建材集团旗下的ST洛玻、新疆建设兵团下的ST百花、中房开发的ST中房以及大股东为中国兵器装备集团的ST轻骑等。此外，*ST阿继也是具备央企背景的重组股。该股的控股股东为央企哈尔滨电气集团，因为连续两年亏损，已经披星戴帽面临暂停上市风险。在此情况下，哈尔滨电气集团将旗下佳电股份100%股权注入*ST阿继，重组后*ST阿继将成为中国防爆电机、吊车电机、普通电机、辊道电机制造和销售的龙头企业之一。

　　据了解，目前沪深两市ST及*ST股超过100家，重组预期相对明确占三分之一左右，其他则属炒作，风险偏大，建议投资者谨慎介入。

高铁爆破蓝筹热身
白马可能胜黑马

　　有投资者认为，近期蓝筹股整体仍处于盘整格局是因为蓝筹的业绩相对增长性不高。但是，事实并非如此悲观。今年已调研了近100家上市公司的私募陈曙说，不少企业的业绩都很不错，年报行情是可以期待的。同时，从宏观角度看，明年内地市场还有不少催化剂，可以促使资金更多地流向股市，令蓝筹有更好的表现。

　　陈曙说，明年是“十二五”规划的开局之年，政府的支持力度一定不会小，从现有的数据分析，内地的货币投放量不会收缩得太厉害。

　　届时，内地股市很有可能出现轮替上涨，即当“十二五”规划出台后，投资者借助这个计划的细则出台，将涉及的板块的一个一个往上推。

白马可能胜黑马

　　中国石油 (601857.SH)和中国石化 (600028.SH)两桶油的表现也可以为目前这种市场氛围做一个佐证。

　　与以往中石油上涨就将引起市场恐慌导致大跌不同的是，上周内，中石油一共出现了3次上涨，但只造成了投资者心理两次波动，而周五中石油的异动，则以沪指上涨1.07%收市。

　　嬴隆投资总经理罗兴文认为，目前，不少投资者已意识到了蓝筹的价值，在未来一段时间内，蓝筹整体上涨的可能性非常大，其中，地产、银行等现在落后的板块甚至有可能成为领涨的龙头。

　　罗兴文指出，也许有投资者认为蓝筹股缺乏增长潜力，但事实也并非如此，一些处于并购重组边缘的蓝筹股的增长潜力甚至比中小板和创业板中不少个股还大。

　　不过，长期而言投资者不应关注“黑马股”，而应关注“白马股”。黑马股收益率可能很大，但一般的投资者难以把握，白马股虽然收益率较小，但是投资者俯首可拾。这些白马股基本都集中在蓝筹上。

【主力动向】

基金高仓位或成股市精准“反向指标”

　　历史上有个指标，叫做“八八魔咒”，即股票基金平均仓位一旦超过88%，指数一定大跌，屡试不爽。5年内，股票基金高仓位三次成为精准预示股市见顶的反向指标。

　　显然，资本市场的“羊群效应”依然很明显，而成功的关键，则在于能否跟羊群保持距离。

　　由于我国基金历史较短，基金持有人以小额投资者为主，且投资者对基金的认识远不成熟，往往出现追涨杀跌的冲动，散户频繁申购和赎回不可避免对基金经理的投资产生影响。

　　面临着同质化现象相当严重的基金产品，部分投资者将基金经理的排名作为选择基金产品的首要考虑。基金经理短期排名制将引发投资者隐性激励。所谓投资者的隐性激励，即投资者往往根据经理的定期排名表现来决定是申购还是赎回，从而影响基金经理和公司的收益，甚至基金经理的续聘。

　　过渡依赖卖方的判断也成为公募基金羊群效应的原因之一。由于基金行业存在两极分化，前十大公司管理规模约占行业一半，多数基金公司投研人员流动率较高。在投资决策上对卖方机构的研究报告存在较强的依赖性，而这一现象在投研实力偏弱的中小基金公司尤其突出，当卖方中有市场影响力的机构开始唱多或唱空时，便有基金公司闻风而动，集体做多或做空。在此次暴跌中，“某国际知名投行”则被推到了风口浪尖。（吴晓婧）

74只基金岁末华山论剑

28只股最可能成“重武器”

　　一场攻擂和守擂的大战正在上演，共有74只基金的基金经理在指挥这场战争。它们使用的方法听上去很简单，就是抬高自己手中的股价，打压对手持有的股价，从而提高自己的收益率和业绩排名。

　　涉及这些基金的前五大重仓股票共有169只，这些股票都可能成为基金经理们年末争夺排名的场地。

　　前五大重仓股占基金净资产的比重较大，如果其中的某只或几只股票受到“照顾”或者攻击，必定能影响这些基金的业绩和排名。

　　但并不是在任何一只股票上操作都能够实现排名决战的目标，如选择大盘股作为战争的股票，极有可能投下大量的资金，既不能达到提升自己股价的作用，也不能打压对手的股价。

　　要达到这个目的，无论守擂方还是攻擂方。首先会在股本比较小的股票中选择，因为这样比较能影响股价的走势；第二是散户持有比例高的股票，因为散户更易受资金推动影响，而机构投资者更加趋向于价值投资，不容易受资金短期流动影响。

　　根据这两个条件，以股本200亿元和散户持有比例在70%为界限，在169只股票中选择，共有28只股票入选，它们都被争夺排名的基金推到风口浪尖。

　　这些股票分别是上海医药、古井贡酒、海正药业、张裕A、航空动力、恒生电子、江中药业、金螳螂、荣信股份、上海莱士、安泰科技、辰州矿业、承德露露、大华股份、大立科技、大商股份、哈飞股份、海通集团、领先科技、青岛金王、三安光电、上海家化、时代新材、顺鑫农业、四创电子、用友软件、中材科技和中恒集团。

　　统计还发现，这些股票的价格总体不高，大部分低于30元，并且总体业绩比较好。具有这些特征的股票比较容易成为市场操作的对象，无论是上涨还是下跌，都会带来众多散户的跟风。（刘宗源）

【板块分析】

哪些将是“十二五规划”黑马

　　内需的真正启动、加快培育和发展新经济引擎的战略性新兴产业是十二五规划中最核心的内容。一方面将涉及改善分配结构，提升收入、缩小收入差异，加大社会保障来提高消化升级。另一方面将启动以节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大新兴产业结构转型来推动经济发展。

　　在消化升级中，汽车、家电、食品饮料、酒类、医药与医疗服务、商业零售与连锁，酒店旅游、装饰业、文化与传媒业都将受到扩大内需的推动，将在“十二五规划”中扮演很重要的角色。而节能设备、智能电网、物联网、云计算、生物医药、高端电力设备、航天航空、核电、稀土永磁、化工新材料、锂电池、新能源汽车配件等子行业将是新兴产业结构转型的领先主题。关注华胜天成、卫士通、浪潮信息、新大陆、航天信息、南玻A、拓日新能、西藏矿业、巨化股份、杉杉股份、宁波韵升、大洋电机、桑德环境、龙净环保、华兰生物、乐普医疗、盾安环境、合肥百货、小天鹅、中国国旅、桂林旅游等10大行业门类的潜力股。

超额收益来自于精选个股

　　价值投资的核心是价值估值，而价值估值的核心是对成长性的判断。在对上市公司成长性判断上要坚持公司业绩成长性的内生性、持续性和稳定性。同时，投资股票的信心来自于对上市公司的深度了解，而深度了解来自于对公司的调研。要从对公司的行业分析、行业地位、股权结构、股东实力、公司战略、公司治理、主业情况、成本变化、产能变化、对外投资、收购兼并、关联交易、税收政策、财务报表、敏感性分析、盈利预测、股票估值等17个方面进行总体考虑。

　　积极财政投向重点成主力布局方向

　　12日结束的中央经济工作会议提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。近期多次强调，政策不确定性是制约近期行情发展的主要因素。随着中央经济工作会议对明年政策取向的定调和货币政策的出台，市场对稳健货币政策的理解逐步到位，前期的过度反应和流行偏见由此也得到纠偏。

　　值得投资者关注的是，国家统计局公布的数据显示，11月份消费物价指数(CPI)同比上涨5.1%， 创28个月新高，负利率状况进一步扩大。负利率的扩大表明通胀压力在持续增加，相对于目前2.5%的一年期人民币存款利率，与CPI相差进一步扩大至负2.6%。可以预期，在实际负利率背景下，跑赢CPI的预期收益已成为储蓄搬家的最大动力，并为“冬播行情”和中期向好格局提供增量资金支持。

　　从周一的热点表现来看，受益于通胀背景以及政策扶持的产业如环保、煤炭、有色金属、船舶制造、核电核能、装备制造、航天军工、高铁等板块涨幅靠前。市场热点的结构特征从一个侧面说明主力资金的攻击方向。显然，从冬播布局的思路来看，投资者应继续着眼于通胀主线以及积极财政政策的重点投向和关键领域。

　　这次中央经济工作会议提出，要坚持把经济结构战略性调整作为加快经济发展方式的主攻方向。要扎实发展战略性新兴产业。大力推进传统产业改造升级，发展现代服务业、低碳、重点节能工程、循环经济与环保产业。另外，“十二五”开局之年，要在改善民生如教育、就业、医疗、养老、住房保障等方面要扎扎实实办几件实事。要加快推进住房保障体系建设，逐步形成符合国情的保障住房体系和商品房体系。

　　因此，具体策略和冬播行情的布局思路方面，应结合积极财政政策的重点投向，包括七大战略性新兴产业、现代服务业、三农(种子、水利设施等)；受益保障性住房建设的建筑、建材等；新疆、西藏等中西部板块及受益产业升级转移的区域板块。

军工：围绕规划看重组

两类企业值得关注

　　中国重工11月19日公告，为了解决同业竞争，公司大股东中国船舶重工集团公司承诺，在3年内将武昌船舶重工有限责任公司、天津新港船舶重工有限责任公司、河南柴油机重工有限责任公司等9家公司资产以及2家合资公司股权注入上市公司。对此，行业研究人士认为，预计中国重工第二次募集资金购买资产临近，潜艇资产、海上钻井平台资产和柴油机资产将进入上市公司。

　　中国重工是军工上市公司的一个缩影，2011年资产注入仍然是这些公司的重头戏。但是，明年也是“十二五规划”开局之年，订单状况、产品政策支持力度和市场空间将成为军工企业的重要观察点。

　　天相投资认为，我国军工集团的资产证券化率仍处于较低水平，还存在巨大的提升空间。从现有资产重组动作来看，军工集团倾向于通过上市公司作为平台进行资产整合。因此，对于军工板块上市公司而言，资产注入仍将是明年关注的焦点。

　　目前中航工业集团资产证券化速度较快。中航集团2009年提出用3年时间实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2014年实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。业内人士预计，中航工业将在2012年左右完成大部分资产的上市工作。

　　光大证券研究员陆洲预计，在中航工业大规模重组整合的示范效应下，兵器工业集团和航天两大集团的资产重组将加快。

　　中国兵器工业集团公司将继中航工业之后进行大规模重组。2009年初，兵工集团提出按照“专业化、地域化、产研结合”的方针进行重组，计划到2011年把四个事业部下110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，并要打造10多个国家级领军企业。此外，航天科技和航天科工集团上市公司资产占集团总资产的比率也只有11%、13%。各军工集团均拥有大量未注入上市公司的优质资产。

　　宏源证券认为，航天科工集团和科技集团由于受到体制上的制约，很难完成资产的证券化。而兵器集团和兵装集团的资产证券化速度要略快于航天系两大集团。两船集团随着中国海军的远洋战略将逐步进入一个快速发展阶段。

“十二五”开好头

　　光大证券研究员陆洲表示，明年是“十二五”规划头一年，军品订单较“十一五”期间有较大幅度的增长。根据以往经验，军工企业往往在五年规划的前1-2年开足马力生产，明后两年(2011、2012年)是重点军品企业订单饱满、产销两旺的大好时机。

　　两类企业值得关注：一是主营业务是终端产品或重要部件总成，在军工体系行业地位相对比较高的公司；另一类是管理层比较进取，其核心技术有较大的应用空间，这类企业可能在产业升级中成为新能源、节能产业以及信息化领域的核心配套企业。

　　国内的军工集团往往在避免集团内部的同业竞争下，会出现国内全行业没有竞争对手的局面，市场容量将成为军工上市公司的主要决定性因素。十二五期间，我国将高端装备制造业列为战略新兴产业，商用飞机、北斗星导航等将具有巨大的成长空间。

　　据此，长城证券就认为，可以根据十二五规划深入挖掘卫星导航产业投资机会。预计未来5年内，我国车辆导航用PND市场和VIS市场，将会达到1700万台的规模，按照均价1800元/台计算，2015年仅中国车载导航市场规模都将达到306亿元规模。这还不包括以手机为终端的基于位置的增值服务收入。因此，卫星导航设备及相关运营服务值得看好。

　　此外，军品从论证到设计、生产直至大规模列装往往需要10年左右的时间，这就导致军工的高估值或者持续无增长的局面。据军工企业人士透露，不少企业正在就十二五期间新订单的结算方式进行谈判，争取新订单采用分期结算的方式。这将改善军工企业的财务报表状况。（李少林）

【公司报道】

美的集团整合小家电业务
输血三四级渠道

　　在空调、冰箱、洗衣机三大业务营销体系整合一年后，美的集团开始操刀品种繁多的小家电营销体系的整合。

　　美的日电集团于近日成立了中国营销总部，由美的日电集团CEO黄健兼任总裁，整合设立新的财务管理部、渠道发展部、营运发展部、客户服务部、物流管理部等七大部门。

　　美的集团内部人士透露，中国营销总部是在美的日电集团下属的生活电器、精品电器、环境电器、微波电器、整体厨卫等事业部国内营销后台部门基础上整合而成。成立中国营销总部后，将国内市场销售与各个事业部的生产制造分开，改变原来各事业部后台资源较为分散的现状。

　　“今年美的日电集团前三季度小家电销售规模已达到211亿元，预计全年收入将突破300亿元。”美的日电集团有关负责人透露。(孙燕飚)

TCL液晶电视11月销量67万台同比下降两成

　　TCL集团最新发布的11月份主要产品销量公告显示，液晶电视11月份销量为67.5万台，环比增长11.51%，同比下降21.76%，其中LED背光源液晶电视销量为13.56万台，环比增长46.55%。

　　销量显示，TCL前11个月液晶电视销量达647.42万台，比去年同期下降9.44%。其中，中国及新兴市场销量同比分别增长12.5%及207.9%。LED背光液晶电视机11月份销量为13.56万台，占液晶电视机销量比例提高至20.1%。

　　TCL多媒体方面表示，调整后的产品线结构日趋合理，产品销量稳步回升，LED背光液晶电视机的占比得到明显提升。

　　在家电业务方面，TCL空调、冰箱、洗衣机11月份销量分别为9.83万台、2.51万台、10.22万台，同比分别增长45.13%、13.76%、60.17%，前11个月销量分别为176.56万台、60.54万台和52.93万台，分别同比增长82.54%、15.83%、41.37%。(逸云)

新合作方疑点重重似李鬼

大元股份黄金梦难料

　　自从宣告转身“黄金股”之后，大元股份的股价一路飙升。增发收购内蒙古珠拉黄金尚未完成，大元股份又与光彩国际投资集团公司以及北京保利龙马资产管理公司达成合作协议，谋求再度收购金矿。但经过本刊的调查发现，大元股份的这两个新合作方疑点重重，不似“李逵”而像“李鬼”，其身份与公司公告宣称的有很大差别。

　　大元股份的公告中是如此介绍保利龙马的：公司是中国保利集团旗下的专业资产管理公司，2004年成立于北京，注册资本1000万元。主要从事战略投资、资产管理及金融服务等业务，拥有丰富的资产处置经验及良好的政府及金融机构合作关系。

　　但令人感到奇怪的是，在保利集团官方网站的企业名录一栏中，详细列出了保利集团旗下7大板块总计86家公司，但并没有发现保利龙马的名字。在保利大厦以及新保利大厦，并没有发现保利龙马，而两座大厦的工作人员也证实，从来没有保利龙马在此办公。

　　据了解，在2004年保利科技公司、北京东方龙马软件发展公司曾经共同出资组建了一家叫做北京保利龙马科技公司的企业，但现在已经更名为东方龙马，而一位保利集团的内部人士也表示，从来没有听说过保利集团旗下有保利龙马这么一家公司。

　　根据大元股份的介绍，光彩国际成立于1998年，注册资本5000万元，致力于国际间资源项目合作的全球性投资机构，其业务包括投融资、兼并收购、投资管理和金融服务等为一体。拥有丰富的金矿收购经验，并拥有专业的金矿勘测和管理团队及优秀的证券金融团队。

　　一年多前，一则俄罗斯电网改造的消息让光彩国际名噪一时，然而随后此事就石沉大海没有了后续音讯，之后光彩国际高调宣称将入主银鸽投资收购4000万股，让市场对此浮想联翩，但一年的时间过去之后，当初宣称要重组银鸽投资的光彩国际一股也没有买，重组银鸽投资的事就此终结。

　　在公司网站上，光彩国际还号称正与国机集团以及国家开发银行一起承揽斯里兰卡高速公路项目，而这更像是光彩国际的单方面申明，而据了解，国内只有中交集团承揽了有关斯里兰卡的高速公路项目。

　　这些信息都让人对光彩国际的真实身份产生了极大怀疑，而在北京市工商局的网站上，并没有查到光彩国际的相关工商登记资料，就连光彩国际的官方网站，甚至也没有在工信部有过备案。（张锐睿）

洋河报告：1100亿市值紧绷下的四大风险敞口

　　1年间，洋河股份(002304.SZ)由其上市首日的收盘价87元，翻近3倍到12月8日的242元，股价超越贵州茅台(600519.SH)而成A股“一哥”；市值膨胀至1100亿，逼近五粮液的1400亿，由2/3个泸州老窖(000568.SZ)变成2个泸州老窖。

　　洋河股份为何能涨这么高？某种程度上，是它先天的，必须要涨这么高。因为洋河一开始就想让自己的股价成为百元股，随后，再成为A股之巅，超越茅台。

　　洋河近40亿的销售规模，为什么要选择中小板上市？这本来就是非常之举。接近洋河的人士称，洋河一开始要的就是高股价，像贵州茅台那样，把超级股价作为洋河高超营销术中的一环，股价和市值管理类似一项公司的“政治任务”。

　　而洋河高管对“高股价高品牌”的阐释毫不掩饰：“高股价，总市值增加无形增加了公司很多广告宣传，公司领导更多从产品层次上考虑问题。例如公司接待很多省级处级干部时，‘百元股’的介绍更能说明公司的品牌，提升公司产品品牌形象等有很大帮助。”

　　但是现在，这样高的股价，让洋河骑虎难下。

　　在限售股解禁前，市场上仅有洋河流通股4500万股。据数据显示，自去年底以来，机构持有洋河的数量就不断上升，在2010年中达到最高点2163万股，三季度较少为1885万股，但持有流通股比例仍高达41.9%。

　　洋河股份的风险敞口也暴露出来：持续营销空间、基酒与品质问题、财务链条、加上大小非问题，合为洋河的四大风险敞口。

　　上述分裂结构决定了，洋河短期的成长性依旧来源于营销，营销是扩张第一推动力，也将是第一大命门。

　　2010年中报显示，中高档白酒贡献收入占比87.6%，省内营业收入贡献67.9%。洋河省外市场和中高档白酒市场是其成长性能否延续的关键。

　　到省外扩张，肯定会遇到本地品牌的掣肘，毕竟这涉及到地方财政税收和地域习惯。而事实上，洋河在江苏本地市场的扩张已传出不和谐声调，让零售商在洋河和今世缘之间二选一的做法已被指恶性竞争。而洋河在浙江市场亦并不顺利。

如果存货周转率指标不能通过自有产能投产而降下来，将始终是个风险。但洋河的品质争议始终是悬在头上的达摩克利斯之剑。

　　迄今为止，无人知道洋河的主导品牌“洋河蓝色经典”的原酒自给率到底是多少。据公开消息，洋河可新增1.2万吨基酒的新项目预计要到2012年1月投产。那么，最大的问题是，高速扩张的洋河如何继续保证基酒和品质不出问题。

　　洋河激进的财务处理和单薄的预收账款，在市场高预期支配下，可能会形成循环效应。这意味着一旦市场波动，预收账款将无法提供平滑空间，这是一条脆弱的财务链条，一旦转向，二级市场的估值将迅速转向。

　　在四个风险敞口的中央，站着情绪高亢的机构、激进的管理层及他们对高股价的热衷。2011年，任何一环出现动荡，都将极大影响洋河股份估值系统。 (张慧宇)

【机构荐股】

太原重工（600169）：高铁轮轴项目助力快速增长

　　高速列车轮轴国产化项目瞄向中国高铁的速度。公司拟非公开发行募资不超过16.86亿元，投向高速列车轮轴国产化项目，规划2012年达产，目标新增销售规模20.1亿元，利润3.76亿元，投资回收期6-8年。公司目前车轮年产能为20万片，车轴年产能为7万根。募资项目达产后，公司车轮年产能将达到50万片，车轴年产能达到17万根，分别是现有产能的2.5倍和1.7倍，从而继续优化业务结构。大型铸锻件项目完善公司铸锻件生产能力。动车轴、轮项目将在2012年得到大的发展。随着公司和首钢进行的动车轴和轮合作研发，目前已经有时速250km动车轴项目试制样品在实验运行，350km也在试制中。由于铁道部的要求极高，对于高铁产品的质量，稳定运行公里数的有具体要求，预计产品得到认证需要一年左右的时间，募投的生产基地也将在2012年建成投产，批量生产高铁动车组的车轴和轮。未来太重将是我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。随着我国高铁"四纵四横"的布局2012年完成，未来客货分离，货车提速及重载的需求也将增强，预计货车将从目前的70吨-80吨向100吨载重，时速从目前50-60公里/时向120公里/时提升，因此货车的车轴，车轮，轮对的改造需求还将比预期要大的多，并且我国36个城市规划的2010-2020年的地铁项目也达到5600km以上，我们对未来货运市场和城轨交通持有较高乐观预期。（国海）

富春环保（002479）：乘环保之风

行节能之实

　　公司是国内污泥焚烧综合利用的先行者，将受益于十二五期间节能环保产业的快速发展。公司污泥焚烧与热电联产相结合的方案有良好的推广价值，未来增长潜力大。富阳市现每日有5620吨污泥需要处理，募投项目仅能处理污泥2035吨，预计第1条生产线将于2011年1月投产，第2条生产线9月投产。募投项目建成后将启动污泥焚烧扩建项目的建设。富阳造纸基地持续增长的供热需求是公司业绩增长的原力。富阳市白板纸产量占全国产量50%，预计十二五产量将达1200万吨，较现在增长71%。2015年造纸企业供热需求将在目前基础上新增1200t/h，公司供热能力仅为415t/h，增长潜力大。造纸企业热负荷稳定、供热价格高，因此公司热电比高达515%，供热收入比例达到71%，效益显著。同时，煤热联动政策每月对供热价格进行调整，保证了供热业务较高的毛利率水平。上市超募资金使公司具备快速对外扩张的潜力。公司上市募集资金扣除募投项目资金和偿还贷款后，仍剩余超募资金6.57亿元。根据公司发展战略和计划，将应用垃圾、污泥处理项目运作经验及技术在富阳周边及浙江省内外热需求集中的地方推广及复制。另外，公司还有望向上游如煤炭、污水处理、物流等行业发展。（金元）

中国联通（600050）:用户拓展进入新阶段

　　中国联通宣布将于今年12 月底前正式推出3G 基本套餐C 和无线上网卡半年卡和年卡资费，同时原有A、B 系列套餐门槛进一步降低至46 元。新推出的3G 资费套餐大幅降低了3G 消费门槛，增加了更多的本地通话分钟数、更加灵活的上网卡计费方式等，充分满足了不同用户的实际需求，将让广大的用户更好地体验全球商用最为成熟、速率最快的WCDMA 3G 的精彩。第一，更低门槛的3G 套餐的推出，意味着中国联通的目标客户已经从中高端用户转向包括低端用户在内的所有用户。第二，新的3G 合约计划调整将进一步加速中国联通3G 用户增长自中国联通在2010 年5 月第一次调整3G 套餐体系并推出有所侧重的A、B 套餐之后，其用户3G 净增用户增长实现了较快增长，基本均实现了单月百万以上的净增用户增长。第三，我们预计，中国联通在2011 年将实现3000 万左右的用户增长。判断的主要逻辑在于：1、根据三大运营商2010 年的3G 用户增长速度，中国3G 用户在2010 年底将达到4500 万-4800 万左右的规模；2、按照工信部今年4 月份的规划，2011 年中国3G 用户规模将达到1.5 亿左右，这预示着2011 年将有1 亿左右的用户净增规模；3、按照三大运营商目前的竞争格局，中国联通2010 年10 月底的3G 用户市场份额为30.18%，按照这一份额计算，中国联通2011年所获得的净增用户为3018 万户左右。我们认为，随着中国联通3G 用户规模快速增大以及中国联通在2011 年上半年3G 业务实现单月盈利，其业绩将引来快速改善。我们看好新的资费体系调整对中国联通3G 用户增长的拉动作用。同时，我们预计，中国联通后续将会采取更多措施来完善其对中低端用户的覆盖和拓展。（长江）

华域汽车（600741）：坚实发展基础
收购集团资产

　　华域汽车12 月11 日发布公告，收购集团旗下上海圣德曼铸造有限公司100%的股权和相关资产，上海萨克斯动力总成部件系统有限公司50%的股权，上海幸福摩托车有限公司100%的股权。本次将集团下圣德曼铸造有限公司、萨克斯动力总成部件系统有限公司和集团下另一零部件资产幸福摩托车有限公司补充至上市公司对于集团零部件平台的完整性是一个有力的补充。至此，公司已经控制或参股了集团官方网站上的所有提名零部件资产。我们看到，经过约一年半的经营，公司此前在各项业务步入正轨后逐步依据业务规划和发展战略对下属企业进行整合，本次进行集团资产收购后，公司资产情况再次得到有力补充。在规模和产品改善的带动下，本次收购资产近期运行状况良好，除了铸造件由于产品本身属性而较难获得较大业绩提升之外，负责液力变矩器、离合器等产品的萨克斯动力总成及缸体机加工、机油泵等产品的幸福摩托车在10 年均实现了较大规模的利润提升，而其产品在主要下游规模及增长均维持良好态势的未来将有望成为公司未来持续的利润重要组成部分。我们认为公司未来将进一步加强对其下子公司的控制能力和依据发展战略进行适用于公司主营业务的目标标的合资及收购，具备核心能力不断提升的潜力。（长江）

我司非证券投资咨询机构，所有信息产品都是站在第三者立场的行业

性中立采编，所有分析判断仅代表一家之言，不作为投资依据

转角浪漫

真是好人啊~~












问题咨询探讨