康芝药业：瑞芝清模式或被复制 发展空间广阔

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康芝药业：瑞芝清模式或被复制 发展空间广阔

康芝药业专注于儿童用药,随着我国第四轮人口出生高峰的到来,儿童用药市场发展空间广阔,公司有望分享我国第四轮“婴儿潮”红利。目前主打产品已供不应求,儿童药生产基地一期综合制剂车间建设项目已通过GMP 认证,产能明年将得到大规模释放,借助强大的销售渠道和有效的品牌宣传,新产品将复制瑞芝清发展模式快速推向市场,形成有力支撑，更有利促进业绩持续快速增长。
      公司是典型的营销驱动型企业,公司较早发现了第三终端销的商业机会,从2002年就介入第三终端市场,目前已在全国拥有近千家代理商和超过3万个销售终端,有70%以上的销售额来自第三终端。随着基层医疗机构建设进度的加快,第三终端仍有很大的发展空间。

   瑞芝清是公司最主要的产品,随着产能瓶颈的消除以及产品的逐渐成熟,瑞芝清的销售将逐渐进入平稳增长阶段,预计瑞芝清在2010-2012年的销售收入将分别达到23,150万元、27,780万元和31,947万元。

   公司买断经营产品将在最近三年快速增长,今年四季度推出的新品也有望成为新的销售增长点。
      预测公司2010-2012年的每股收益分别为1.54元、2.12元和2.69元,对应的PE分别为50.1倍、36.4倍28.7倍。考虑到公司超募资金的巨额现金优势和在第三终端的渠道优势,公司业绩将来有很可能会超出预期。