12月20日开利财经

林昕

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

近期将在60日线附近震荡整理

　　周五沪深股指以弱市盘整为基调，全天股指几乎在周四收盘指数下方运行，终盘股指以微跌报收，但多数股票微涨。上证指数收盘2893.74点，跌0.15%，成交947.18亿元；深成指收盘12759.60点，跌0.28%，成交896.60亿元。热点相对匮乏，申万行业指数中涨跌幅度超过1的仅3个，餐饮旅游、黑色金属和有色金属涨幅居前，采掘、食品饮料等跌幅居前，总体上股指和个股相对平和，热点较平淡。终盘两市1020只上涨，92只平盘，883只下跌。两市的日K线为下跌小阴线，日K线四连阴。

　　股指处于平衡状态，近期在60日均线附近震荡整理。

　　周五又是盘整之日，所谓上有阻力，下有支撑。上证指数暂时面临着30日均线的阻力，下档便有60日均线附近的支撑，在基本面没有重要变化的情势下，多空都缺乏激情。周一追涨盘沦为短期的无利可图，股指维持着这种漫不经心的状态。即使多方试图再上台阶，上档2955点左右有技术阻力，我们对12月份的月度大势研判中初步认为本月的上档压力位在2950点左右，当然实际运行中可能与我们的预期有差距。不管短期大盘如何波动，12月股指较难再现10月份的那种攻击力度，短线也未必有太大的调整空间。限于水平，我们难以判断本周大盘究竟如何变动。

　　成交量再度缩减。沪深两市周五单日成交额都低于千万元，时值年末，多空此时可能无心恋战，即使少数机构为了做市值对某此品种采取短期措施，可能影响部分股价异动，但较难显现系统性的机会。当然在股指处于盘局中，局部适当布局或者不计较短期得失，在目前的点位持有某些低估的品种可能只输时间，保持良好的心态也许是目前采取的措施。就近期而言，当沪市单日成交额缩减至千亿元之下时，杀跌动力减弱，为短线反弹可能创造适当条件，不排除本周出现技术性反弹的可能，只是对反弹的期望值不宜过高。

　　上周仅周一一根大阳线，其余四个交易日平淡整理，平衡格局并没有打破，当然这种所谓的平衡这只是暂时的。如何理解这种现象？第一，从基本面看，投资者对于未来的预期仍然处于矛盾之中，周一股指的上涨，原因较多，其中较重要的因素是由于中央经济工作会议上并没超过预期的内容，而且人们预期的周末加息也没有兑现，没有利空市场就当作利多对待，加之在中国联通这样的大盘股异动影响下，股指曾收于2900点之上。第二，调高了准备金，短期加息的预期缓和了，并不能消除市场对于加息的预期，因此多方在目前的位置不敢持续上推。第三，从技术面看，上2955点左右的技术颈线位继续存在。自11月11日上证指数3186点以来的调整并没有真正结束，只是在迅捷下跌428点之后市场本身有修复行为，10月份留下的两个缺口未必现在就会封闭，但第二个缺口在明年一季度还是会受到考验的。

　　经过反复徘徊后，近期处于相对平衡格局，适当控制仓位。如果快速反弹不必追涨。（魏道科）

2011年将继续演绎结构性牛市

　　随着央行再度上调存款类金融机构存款准备金率，短期市场加息预期的减弱，这也引发了上周初股指的大幅上行。不过，市场的做多能量的过快释放，导致股指连续四个交易日震荡回落。上证指数触及2939点后掉头向下，日成交金额也同步萎缩，投资者的交易意愿也明显减弱。

　　通过最近以来申银万国、银河证券、国泰君安以及广发证券等主流券商对2011年股指的判断，核心的运行区域处于2700点至3800点，部分券商预测低点在2400点，预测高点则处于4200点附近，相比周五上证指数收盘点位2893点，下行幅度不超过两成，上行幅度则接近四成。

　　主流券商对于明年市场的运行走势判断较为一致，但投资者对于股指的判断则存在分歧。虽然四成投资者认为明年A股实际走势与券商的判断大致相当，然而分别有超过三成和两成的投资者认为实际走势将高于预期和低于预期。不过，考虑到选择低于预期的比例小于选择高于预期的比例，且主流券商对指数的低点判断也仅为2400点，不难看出投资者对于2011年A股市场走势普遍持乐观预期。

由于受多种因素的制约，国内券商报告对于市场的判断存在误差，投资者需要自身对市场有基本的判断，而非人云亦云，毕竟投资的钱是自己的，自己要看好自己的钱袋子。

　　纵观国内市场主要股指如上证指数、深证成指、中小板指以及创业板指的走势，虽然创业板指数近日再度向上创出新高，但其实际流通量较小，可容纳的资金量有限，易被市场操纵。为此，我们仍应重点关注上证指数的运行方向。一方面目前银行、地产估值水平处于低位，股指下行的空间被压缩，业绩的增长也将适度降低估值的压力；另一方面上证指数仍处于6124点以来的调整周期内，同时高额融资压力将进一步考验投资者的承受力。我们认为，明年股指核心的运行区间在2500点至3300点之间，全年极限波动区间在2000点至3800点之间，股指全年将主要以震荡为主。（谢祖平）

2010收官在即
加息还会不会来

　　通货膨胀和货币政策显然已经成为时下最热的话题，尤其在周五敏感的时刻，政策的预期就必然强烈，而上周五央行再一次宣布上调存款准备金率，并不是预想中的加息，再度引发了热议，多次运用数量工具而一再对利率工具有所保留，隐隐反映出货币政策调控所面临的复杂局面。

　　一方面是真真切切的物价上涨，11月的CPI达到5.1%无疑表明当前的通胀态势已经十分明显，上周末召开的中央经济工作会议提出将稳定价格总水平放在更加突出的位置，意味着抗通胀已成为当前关系国计民生的大事，为了控制通胀，必须收紧银根。但另一方面，经济还需平稳发展，政策力度把握不好，会对实体经济带来较大负面影响，同时本轮通胀的根源在于过剩的流动性，加息的效用有限，因此在政策的选择上，逐步地运用数量工具就成为了央行的现实行动。

　　然而不难发现，现今的流动性问题仍然十分严重，这集中体现在楼市调控下的不涨反跌，对通胀预期的发展起到了极大的助推作用，这种示范效应传导的效果就是更多物价的联动上涨。因此，流动性引起的通胀已经进入了预期自我实现的过程中，并且使得更多资金有了推升物价的理由，从这个角度上讲，控制通胀预期，强势表明严控物价的态度也尤为重要。

　　事实上，尽管回收流动性是调控的本源，但对于控制通胀预期的宣示效应并没有加息来得直接，而小幅多次的上调准备金率对资金的冻结效果也是渐进的，这并不利于表示严控的决心，甚至还有可能造成一个较长期才能解决的预期。因此，尽管利率工具的作用有限，但作为明确的表态，加息是有必要的。

　　当然，11月的CPI成为年内高点，12月回落是大概率事件，央行以这个理由按兵不动也能说得过去，亦或者央行在等待预期有所减弱的时候再采取行动，所以年内剩下两周多的时间并不能消除加息的可能，只是一旦调整难免会对年底的金融市场造成较大震动，明年初再采取行动或许是更好的选择。

　　明年的宏观经济和政策走向注定不会平淡，发改委在近期表示2011年我国经济增长将达到8%左右，CPI涨幅将在4%左右，反映出2011年抗通胀形势的严峻。这种严峻的背后仍然还是流动性的问题，或者说流动性已经并且还将持续带来的问题。欧美经济迟迟不能复苏，世界范围内大量的流动性存在以及美元的弱势只能引起通胀甚至是滞胀。而这样的局面是否能有所改变，美联储是不是会将量化宽松进行到底，欧洲债务危机将何去何从，其中的复杂性和难以预见性必将使得中国经济和政策调控走势复杂，归根结底还将继续面临和处理这样一个难题：如何平衡经济发展和控制流动性进而控制价格上涨？在全球流动性过剩已成定局的情况下，货币政策还将站在风口浪尖上，我们的存款准备金率调整的上限在何处，利率工具将如何使用，等等这些，考验着的，仍然是调控的智慧。(彭浩)

【投资参考】

高送转股进入最佳投资期
33只股具备高送转潜力

　　据统计，IPO重启后，两市已发行上市的新股超过310只，其中今年有超过250只的新股发行上市，而新股发行中的“三高”现象，导致新股资本公积金普遍较高，高转增股本能力很强。

　　这也将导致今年年报高送转行情比往年更为热闹。随着大批量中小企业、民营企业的上市，近期高价股上市的数量已经呈现出斜60度角的爆发式增长，在这种情况下，今年年报高送转个股的数量有可能比往年增加。

　　同时，在整体中小盘股中，今年创业板公司更容易推出高送转方案。2009年实行高送转的公司中，中小板和创业板公司占了将近60%，大部分的高送转都是来自于中小企业。

高送转潜力股如何找？

　　用以下几大筛选标准，包括总股本小于5亿股、每股资本公积和未分配利润均大于1元、每股现金流量净额（TTM）为正等指标进行初步筛选，再从中选择一些业绩稳定增长的股票。

　　在这33只股票中，共有5只股票每股未分配利润超过3元，包括洋河股份（002304.SZ）、赛马实业（600499.SH）、浙江医药（600216.SH）、恒源煤电（600971.SH）和七星电子（002371.SZ）。

　　盯紧政策布局高送转行情

　　根据统计，截至12月11日，在新兴产业的11个细分行业内，节能环保、新能源汽车和新材料三个板块业绩增速远远超过A股所有行业平均增速的2倍。

　　在33只潜力股中，国星光电（002449.SZ）、龙源技术（300105.SZ）和嘉寓股份（300117.SZ）都是符合上述特点的节能环保类公司。

　　新能源领域的东方日升（300118.SZ）、七星电子（002371.SZ）和新大新材（300080.SZ）各项指标也都具备高送转条件。

　　在新材料行业，符合指标的公司则包括了赣锋锂业（002460.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。

　　风险：回避传统行业和高估值股票

　　尽管多种因素都暗示着今年的年报高送转行情将会格外“红”，但在当前整体市场环境疲弱、紧缩政策预期强烈的情况下，多位私募基金经理建议，布局年报高送转行情应该“谨慎”为上，紧盯政策风声，规避系统性风险。

　　安信证券提出了用“排除法”规避风险。银行、地产板块是首先应该规避的行业。由于信贷收紧，房价未来仍有下跌可能，则此两板块在明年6月份之前可能起色不大。

　　对于资源类板块，经过前期一波行情之后，该板块已经进入休整期，同时，由于资源税政策方向未定、美元指数走势反复，参与的难度较大。

　　估值较低的钢铁板块同样也得不到分析师的认同。由于铁矿石、煤炭价格高企，再加上政府节能减排政策利空此板块，该板块年报行情也难有表现。

　　同时，在资金面紧缩的情况下，股本大的超级大盘股也很难沾上“年报行情”的光。

　　而对于创业板，虽然有分析师和市场人士非常看好创业板年底的行情，但该板块分歧较大，创业板公司股本虽小，但是解禁高峰、估值偏高等因素仍然是该板块最大的风险所在。

33只高送转潜力股

证券代码 证券简称

300077.SZ 国民技术

300124.SZ 汇川技术

300086.SZ 康芝药业

300079.SZ 数码视讯

002482.SZ 广田股份

300105.SZ 龙源技术

300102.SZ 乾照光电

300118.SZ 东方日升

300080.SZ 新大新材

002465.SZ 海格通信

002407.SZ 多氟多

300041.SZ 回天胶业

002371.SZ 七星电子

300117.SZ 嘉寓股份

002449.SZ 国星光电

002444.SZ 巨星科技

002368.SZ 太极股份

300088.SZ 长信科技

002313.SZ 日海通讯

300062.SZ 中能电气

002304.SZ 洋河股份

002448.SZ 中原内配

600449.SH 赛马实业

002460.SZ 赣锋锂业

002416.SZ 爱施德

002454.SZ 松芝股份

002321.SZ 华英农业

600458.SH 时代新材

600971.SH 恒源煤电

600573.SH 惠泉啤酒

600141.SH 兴发集团

600460.SH 士兰微

600216.SH 浙江医药

创业板第二波解禁潮月底来袭

喜剧会否重演

　　11月1日，创业板迎来了首批27只个股11.14亿股原始股的解禁“巨浪”。这一天，也被称为原始股东兑现真金白银的历史一刻。

　　统计显示，12月27日至明年1月20日，又有19家创业板公司的5.02亿股首发原股东限售股解禁，市值约为193.27亿元。目前这19家公司合计流通市值约为391.60亿元，解禁后其流通市值将增加约50%。

　　值得一提的是，在上月创业板第一波原始股解禁潮到来时，曾出现指数狂飙，个股大涨，巨量限售股解禁成为一场“喜剧”。随后虽然受欲减持的股东借道大宗交易等各种渠道疯狂套现等因素影响，创业板数次“遇险”，但总体趋势依然向上，上周四(12月16日)，创业板指数盘中再创1233.62点历史新高，较11月1日首批创业板原始股解禁前上涨了约15%。

　　这一次，解禁的19家公司又将引导创业板走向何方呢？

特点：第二批解禁分3次进行

　　与首批创业板公司原始股解禁都集中在11月1日不同，第二批19家公司原始股解禁将分3次进行：12月27日，天龙光电、阳普医疗、宝通带业、同花顺、钢研高纳、中科电气、超图软件等7家公司、合计2.30亿股原始股解禁流通，市值约为76亿元。1月10日，梅泰诺、上海凯宝、九洲电气、回天胶业、朗科科技等5家公司、合计1.53亿股原始股上市，市值约61亿元。1月20日，星辉车模、赛为智能、台基股份、天源迪科、合康变频、福瑞股份、世纪鼎利等7家公司、合计1.19亿股原始股解禁，市值约57亿元。

　　在上述19家中，12月27日解禁的天龙光电、阳普医疗、同花顺、超图软件，以及1月10日解禁的梅泰诺、上海凯宝、九洲电气、朗科科技等8家公司所涉解禁股份占各自目前流通股本的比例均超过100%，扩容压力相对较大；而1月20日解禁的7家公司中，这一比例无一家超过100%。

　　从上述统计数据可以看出，12月27日市场所承受的压力最大，1月10日、1月20日市场所受压力逐渐减轻。其中，在12月27日解禁的7家公司中，又属同花顺解禁市值最大，按照周四收盘价计算约为22亿元，其次是天龙光电的20亿元和超图软件的8亿元。

分析师：对创业板影响有限

　　虽然目前创业板已经较11月解禁潮时出现了较大幅度上涨，但第二波解禁高峰并不会对创业板走势产生太大影响。首先，现在创业板上市公司已经近150家，5亿股原始股解禁对创业板整体影响较小，再加上19家公司分3次解禁，进一步分散了扩容压力。其次，创业板公司多属于新兴产业，尽管目前整体估值稍微偏高，但并不算严重高估，考虑到成长性因素，市场对创业板赋予更高一点估值是合理的。另外，2010年年报披露即将开始，许多创业板个股具有股本扩张潜力，市场对创业板的高送转预期也有助于板块整体走强。

　　不过，虽然整体具有机会，但由于创业板公司鱼龙混杂，个股出现分化是必然的。“那些属于新兴产业、成长性好且受益于‘十二五’规划的公司更能吸引资金追捧，从而走势远远强于整体板块；一些主营不突出、业绩变脸的个股则难有大行情。特别在这19家将面临解禁压力的公司中，基本面较差、缺乏想像力的个股无疑更容易遭遇原始股东减持、股价受到压制。”

　　从历史经验来看，限售股解禁不会改变股票长期趋势，仅仅会影响短期走势。考虑到年报炒作高送转即将来临，这19家公司的原始股解禁很有可能会给投资者带来较好的买点。因为市场有一个潜在观念：解禁前，没人愿意为解禁股东抬轿子；解禁后靴子落地，对那些基本面优良、价格不高的个股，大家反而更加青睐。

四方面挑选强势股

普通投资者面对解禁大潮，操作上有何要点呢？

　　首先，需要特别留意个股解禁首日的量能变化。解禁股上市当天，最重要的就是关注成交量的变化，比如解禁500万股，但上市首日成交了600万股，说明这类股票承接盘大，接下来的走势就值得期待了。从当日走势来看，这类个股多半会低开高走。相反，一些首日成交量未有效放大的，投资者要注意风险，未来可能就是连续下跌。

　　此外，投资者还可关注解禁市值与日均成交额的对比。如果相差太大，投资者要高度注意风险，即使看好该股的成长性，短期内也不宜盲目抄底，需待风险释放完毕。

　　第二，关注解禁前两周该股的走势，逆市走强的，可强烈关注；相反则要注意回避风险。

　　参考首波创业板解禁潮后走势可以发现，面对解禁前市场的恐慌，不少股票提前很久就出现下跌，到解禁股真正上市时，反而市场恐慌情绪已经过去。因此这些个股的阶段性底部并非出现在解禁股上市当天，而更有可能在解禁前一两周就已经出现。一般来说，解禁前两周走势强劲的公司，说明有资金在提早关注，解禁后也多会成为板块龙头。探路者就是最好的例子。对这19只个股，投资者依然可以将解禁前走势作为选股标准之一。

　　第三，规避解禁股东较多的个股。

　　原始股东持股成本很低，手中股权目前大多数已经获得数倍的财富增值。如果一家公司解禁股东人数较多、持股分散，那么一些小股东可能会选择在二级市场直接出售，对公司股价会造成更大压力。而如果一家公司解禁股东人数较少、每个股东持股数较多，那么他们很有可能从大宗交易平台减持，反而不会对二级市场承受力造成直接影响。另外，投资者还应该特别注意解禁股东的性质。对于风投股东所持限售股较多的个股，投资者短线应该回避。

　　第四，重点关注基本面优秀、年报业绩好的个股。2010年年报披露下个月就要开始，创业板新股发行价格较高，极大增厚了各公司每股净资产，因此创业板整体高送转应该是大概率事件。一般来说，所处行业正在高成长期、业绩增长率较高的公司更有可能提出好的送转方案，并受到市场追捧。相应的，这些个股面对原始股解禁压力，抗震指数也更高。（王砚丹）

左手“资源”右手“消费”

战略性布局封基

　　进入12月中下旬，市场较关注的诸多不确定因素已逐渐明朗，局势开始对多方有利，但成交量呈现较明显的萎缩态势，上档3000点阻力位需要蓄势震荡才能顺利突破。

不确定性消除就是“利好”

　　周小川行长近日有关“加息面临两难境地”的论述也让市场对利率工具的担忧有所缓解，索罗斯曾说过“市场不怕利空消息只怕不确定性”，当投资者面对未来一系列诸多不确定因素之前均会放弃操作耐心等待观望，所以前期的盘局正是观望情绪的集中体现，这种观望会在本月中下旬逐渐淡去。目前针对稳健的货币政策大众理解均较为悲观，实际上从外部情况看，世界经济很可能会在明年继续探底。而中国今年一路走高的通胀有可能在明年上半年发生改变，春节后通胀上升动力将减弱，政策力度将根据通胀变化而动态微调，明年一季度信贷投放以及整个市场流动性的适度放松值得期待。

　　跨年度布局 左手“资源”右手“消费”

　　明年一季度，在流动性相对较好的情况下，我们预期大盘将维持小幅反弹的格局，2800点一带新介入的机构资金有望将指数推动至3200点附近。新兴产业、大宗商品和主题投资可能会获得超额收益。在经济转型背景下，新兴产业的盈利和收入的增长普遍高于市场平均水平，在未来一段时间里仍会实现非常抢眼的增长点，市场也因此会赋予新兴产业较高的成长溢价。从历史看，明年年初管理层很有可能将出台具体的财政措施来刺激民间投资和居民消费，如可能通过提供贷款贴息及消费补贴，相关板块将在后续政策的推动下可能有更好的表现，比如：汽车、智能电网、核电、环境污染处理等低碳细分行业具有较强的投资价值。

重点关注一类品种

　　目前处于交易状态的 26只传统封基有 23只交易价格在近期达到或超越过 2007年上证指数 6124点时的价格水平。在此背景下，我们认为，封闭式基金仍会带来极有吸引力的收益。封闭式基金的超额收益率，一方面来源于折价率安全垫释放，更重要的是封闭式基金特有的折分红机制。随着分红期逐步临近，综合目前的折价水平和市场状况，我们认为对于长期投资者而言，封闭式基金逐步进入战略建仓期。

淘金暂停上市概念
三家公司或成黑马

　　继暂停上市将近一年半的ST昌河(600372)重组复牌暴涨168.8%之后，地产借壳闯关失败、暂停上市快半年的*ST白猫(600633)近日又公布了新的重组预案，拟与浙报传媒控股集团进行重大资产置换及发行股份购买资产，以此实现“麻雀变凤凰”。

　　又值年末。对于那些已连续两年亏损，今年延续亏损状态、无力回天的上市公司来说，没有突击保壳行动就意味着很可能明年被暂停上市。

　　但是，对于滑向退市边缘的*ST类个股来说，最后的晚餐究竟是“剩宴”还是“盛宴”呢？

　　目前，距离12月31日的年报截止期不足半月，而沪深两市的ST板块共146家公司，尤其是可能连续3年亏损而面临暂停上市的公司，再次成为市场关注的焦点。

　　据统计，除*ST国发(600538)、*ST德棉(002072)和*ST岷电(600131)等5家公司暂时无法确定以外，37家公司可能面临暂停上市。

　　其中，*ST豫能 (001896)、*ST东碳 (600691，停牌重组)、*ST中华B(200017)、*ST九发 (600180)、*ST钛白(002145)、*ST中华A(000017)、*ST金城 (000820)等公司已经发布业绩预告，2010年度可能继续亏损，确定的是连续三年亏损而被暂停上市。

　　此外，已经连续两年亏损，今年三季报仍处于亏损状态的还有30家公司，可能因续亏存在暂停上市的可能。其中包括*ST山焦(600740)、*ST联华B (900913)、*ST联华(600617)、*ST海鸟 (600634)、*ST源发 (600757，停牌重组)、*ST金化(600722)、*ST宝硕 (600155，停牌重组)、*ST黑化(600179，停牌重组)、*ST百科(600077)、*ST罗顿 (600209)、*ST明科(600091)、*ST中葡(600084)、*ST金花 (600080)、*ST合臣 (600490)、*ST建机(600984)、*ST科健 (000035)、*ST北人(600860)、*ST国通(600444)、*ST博通(600455)*ST力阳(600885)、*ST威达(000603)、*ST石岘(600462)、*ST高陶(600562)、*ST南化(600301)、*ST天一(000908)、*ST中服(000902)、*ST汇通(000415)、*ST化工(000818，停牌重组)、*ST沪科(600608)、*ST关铝(000831)。

暂停上市股成借壳目标

　　有投行人士表示，由于IPO扎堆导致上市排队难，借壳上市成为不少企业的另类选择。但是在借壳过程中，企业往往面临两难：股本规模较小，且问题较少的壳公司，重组预期下股价过度炒作导致借壳成本较高；股本规模偏大，且严重资不抵债的壳公司，借壳成本较低，却往往隐蔽性风险较大。

　　不过，随着公司的暂停上市，甚至通过破产重整化解上市公司隐蔽性问题，已经成为一些企业寻求上市的理想选择。

　　由于股权结构、历史遗留问题等一系列情况各有不同，有些*ST类公司扭亏无望且看不到明确的重组前景，但即便暂停退市，如果控股股东承诺进行重组或重组预期相对明确的话，这类公司是值得重点关注的。

　　需要提醒的是，重组是一个多方博弈的过程。如果没有重组成功，暂停上市类个股就存在长期处于暂停上市的可能，只有借助卖壳重组实现公司质的转变，才能在恢复上市过程中获得较好的市场表现，并不意味着暂停上市类个股存在无风险套利机会。

　　结合近3年来恢复上市公司的各种情况，综合大股东背景、重组预期等多种因素，通过梳理上述可能暂停上市的公司，我们发现3家公司值得重点关注。

　　*ST国通

　　控股股东：安徽国风集团 (持股23.32%)

　　公司11月4日公告透露，国风集团将于近期实施清算关闭，因实施清算关闭的具体方案尚未确定，其所持有公司股权的处置方式尚未确定。同时，国风与山东京博控股发展有限公司、山东海韵生态纸业有限公司已经就终止公司股权转让初步达成一致。

　　国风集团清算关闭，将可能引起公司控股股东或实际控制人变动，由此导致公司业务可能产生变化。

　　*ST海鸟

　　控股股东：上海东宏实业投资有限公司(持股21.63%)

　　公司9月27日公告透露，上海东宏实业拟对公司进行资产重组，但经过与中介机构及相关方进行重组方案的论证以后，认为有关重要事项仍然存在重大不确定性，无法按时召开董事会并公布重大资产重组预案，重组中止，恢复交易后3个月，内部再筹划重大资产重组事项。

　　实际上，公司的重组预期非常明确。公司7月6日公告曾透露，实际控制人有意在未来12个月内在条件允许的情况下对公司进行重大资产重组，资产重组方案是采用相关资产认购上市公司定向增发股份。

　　有投行人士也表示，经营陷入困境而大股东又有重组意向，总股本仅8200多万股，*ST海鸟是目前市场不多见的壳资源。

　　*ST天一

　　控股股东：中国长城资产管理公司(持股53.86%)

　　2009年8月，长城资产公司表示，因公司2008年度亏损、2009年上半年预亏，有意对公司进行资产重组。

　　此后，今年公司8月30日公告透露，控股股东涉及公司的相关重大事项未获主管部门同意，导致重组流产，至少3个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　作为四大国有资产管理公司之一，长城资产管理公司的定位是收购、管理和处置国有商业银行剥离的不良资产，*ST天一被处置的预期是非常明确的。

年报领跑三大“赛事”：业绩超预期的两种来源

　　2010年的A股市场演绎了大盘震荡、但个股严重分化的结构性市场特征。我们预计，2011年在没有明确大牛市趋势形成之前，将继续延续这一复杂多变的“调结构”特征。小市值品种将会经历大浪淘沙的洗礼，最终的胜出者值得期待；大蓝筹方面，追求简单的市盈率已经没有意义，代表经济增长方向的战略新兴蓝筹必将脱颖而出。而年度行情的开端，将从以高送转为主线的年报大赛开始。

准备年报行情

　　短期大盘仍没有摆脱震荡格局。市场整体的调整依旧不充分，部分品种依旧严重高估，市场增量资金进场不明显，持续热点没有形成，所以，向上的空间相对有限。未来无论是继续横盘调整或甚至向下打开一定空间，都可视为为年报行情提供必要的展开条件。

　　但就具体个股而言，完全是冰火两重天。明年1至5月，以年报行情为核心的一波常规行情还是可以期待的。正在爆发主升行情的品种、已经构筑完年度大底的品种，似乎已经没有下跌空间，而且是未来行情的最大希望所在。而这些品种也正是2011年中国股市“国家队主力队员”，预期在2011年将会上演“三大赛事”。

　　年报领跑三大"赛事"

　　我们所谓的国家队，即具有独特中国特色、独具中国优势的龙头公司，就是仅在中国才能形成的某种产业或者在世界范围内占有绝对优势的中国企业。它们以独家品牌、技术、市场等具体形式体现出独特的中国价值，同时市场又对其具有持续不断的需求。

　　我们预计，2011年中国股市将在“国家队”带领下完成三大“赛事”。即第一站：年报大赛；第二站：新兴战略蓝筹崛起大赛；第三站：真正拥有核心竞争力的高成长、小市值品种上涨大赛。

　　每年年报行情是不用怀疑的，年报行情都是以两类品种为主。一类是高送转股票，以10送转10以上者为重点。寻找具体公司时，可以从业绩增长幅度、每股公积金、每股未分配利润、总股本等几个因素去考虑。其中，今年下半年有过非公开增发、已经连续没有送转过的公司最值得关注。

　　业绩超预期的两种来源

　　历史上大比例送转引发行情的例子比比皆是。2008年完成非公开增发的中兵光电，每股净资产、每股公积金都大幅提高，在随后的2009年年报行情中，由于大比例送转，业绩高增长，股价一马当先，由2008年11月的11元左右，一口气涨到2009年2月初的40元，之后仍屡创新高。

　　在认真分析近期明星股中恒集团后，您会发现，该股在今年6月份完成非公开增发，在今年8月份中报公布了靓丽的业绩，同时大比例送转，10送2转8派0.25。股价在短时期内翻番。

　　其实，很多公司能够大比例送转，无外乎两个原因，一个是业绩的高增长，有股本扩张需要；另一个是由于增发完成，每股净资产、每股公积金都大幅增加，且增发购买资产或新增项目将对公司业绩有所助益，这些都为高送转创造了客观条件。

　　年报行情的另一类公司则是业绩超预期，且预计2011年一季度业绩亦有大幅增长的公司。除个股自身特殊情况外，今年四季度产品提价类股票，如白酒、部分化工产品、农产品易满足上述条件。

　　比如，近期贵州茅台的走势很强，原因很简单，其终端价格上调20%。其产品价格的提升，至少对明年业绩是有积极的影响。此外，四季度新增产能释放类企业亦满足业绩超预期的条件，读者可自行寻找。（何岩）　

【主力动向】

撑过这“10日”
基金欲加码2011年

　　大部分偏股型基金在年末力求稳健，投资冲劲有所减弱，但这并不代表基金等投资机构对2011年市场看法悲观。事实上，它们现在的低调正是在为明年作准备。

均衡配置过最后"10日"

　　大部分股票型基金只想要平平稳稳度过2010年的最后一段时间。对于无望三甲的基金来说，留存胜利果实，保住目前所居的排名成为它们的第一选择--这关系着基金经理以及公司一年成绩的考量。

　　偏保守的配置策略除了因为年末排名带来的影响，也在于11月以来的"形势发生了变化"。由于政府高频率出台收缩流动性的政策，市场出现较大幅度波动。部分基金也忙不迭地对银行等周期性板块进行减持，参与市场的积极性进一步削弱。

　　明年或转向积极持股

　　基金暂时的韬光养晦并不代表就此沉寂。可以预计的是，明年年初基金或将展开一轮较为积极的“新年”布局行动，而投资可能将更多地倾向于个股。

　　不少基金管理人对于明年市场的判断仍颇为乐观，尤其是认为结构性机会较为突出。

　　中欧新蓝筹基金经理沈阳表示，预期明年投资机会好于今年，但由于货币政策趋紧的预期以及通胀因素的干扰，很难看到大趋势行情。

　　兴业全球基金投资总监王晓明在与投资人交流中也表示，“我判断2011年股市获利应该还是大概率的事件。但由于结构原因以及流动性制约，大盘以震荡为主，结构性机会多，能否在指数上有比较好的表现，取决于通胀在2011年是否受控以及周期股是否有表现机会。”

　　事实上，随着调控政策逐步出台，以及中央经济工作会议的定调，机构投资者对于“政策”因素已经从“预期之外”逐渐演变到“心中有底”。而随着市场对于政策预期趋于一致，流动性控制政策对市场的影响也趋于平稳。

　　基于此，在结束今年最后10个交易日的投资后，部分基金经理在明年的步伐或将更为迅捷而积极。明年的持股将更激进一些，对于重仓股的持股比例将提高。

　　重"成长"延续2010思路

　　不少基金表示，2011年投资主线与今年变化不大，因此从今年基金布局方向可粗略看出其可能增持的方向。而加深对个股的挖掘以及集中持有，意味着明年机构的“子弹”将更为集中地投向那些被看好的上市公司。

　　消费、医药，这被认为是增长确定性较强的行业，也是基金最没有异议的行业。新兴产业包括新能源、节能减排、信息技术等也是基金着重布局的主线之一，不过由于对“成长”的判断不一，各基金的投资思路也有差异。

　　2011年依然要投资那些确定性较大的公司，医药、食品饮料、商贸、装备制造等行业中依然会有比较好的投资机会。但他同时表示，新兴制造业符合市场追逐高成长的主题，但应该在一定价值判断的基础上，否则在2011年会有一定风险。

　　而对于“成长性”的判断：观察盈利增长的方向，看到的是较为确定的、非线性的增长。以医药股为例，具有新技术创新的医药公司更为黄小坚所看好，在基础药品降价成为大趋势的背景下，“新药带来的销售收入增加是非常巨大的”。(徐皓)

12月份以来涨幅排名前30位的基金重仓股一览

股票代码 股票名称 12月以来涨跌幅（％）
基金所属家数
持股数量（万股）
持股占流通股比（％）申万行业

000895 双汇发展 66．00 30 11305．93 18．66 食品饮料

300093 金刚玻璃 29．90 5 40．40 1．68 建筑建材

300104 乐视 网 28．60 2 2 3．83 1．19 信息服务

000876 新希 望 26．80 2 1407．50 1．73 农林牧渔

600172 黄河旋风 26．50 2 1121．44 4．47 机械设备

002008 大族激光 25．40 1 71．64 0．10 电子元器件

002453 天马精化 25．00 2 209．83 8．74 化工

002241 歌尔声学 23．50 6 1272．02 14．13 电子元器件

002430 杭氧股份 23．10 4 465．19 6．55 机械设备

000998 隆平高科 22．60 8 1276．71 4．61 农林牧渔

600516 方大炭素 21．50 1 400．01 0．65 黑色金属

002170 芭田股份 20．70 1 127．98 0．42 化工

000887 中鼎股份 20．40 3 449．15 1．06 交运设备

600239 云南城投 20．10 1 50．00 0．12 房地产

601766 中国南车 19．80 15 39737．48 13．25 交运设备

002161 远望 谷 19．80 8 1534．06 5．97 电子元器件

000039 中集集团 19．30 3 1616．90 1．31 机械设备

002214 大立科技 19．10 8 779．38 11．46 电子元器件

600372 ＳＴ昌河 19．10 2 1134．54 5．81 交运设备

002031 巨轮股份 18．70 1 24．15 0．19 机械设备

600208 新湖中宝 18．60 3 11403．57 2．25 房地产

002446 盛路通信 18．50 1 8．54 0．41 信息设备

600378 天科股份 18．30 2 493．16 1．83 化工

002152 广电运通 17．60 12 2433．10 7．11 信息设备

000602 金马集团 16．80 2 836．82 5．61 有色金属

002283 天润曲轴 16．60 2 113．59 0．86 交运设备

000877 天山股份 16．40 9 1956．32 6．34 建筑建材

002093 国脉科技 16．30 1 1449．97 3．62 信息设备

600597 光明乳业 16．10 1 737．88 1．43 食品饮料

000758 中色股份 16．00 3 547．11 1．28 有色金属

排名战接近收尾
七成基金随波逐流“打酱油”

　　为了交出一份漂亮的年终成绩单，基金一般在年底紧要关口积极做多。不过，今年12月份，从基金净值表现可以看出，多数基金选择了冷眼旁观，仅有部分有望获得较好排名的基金表现积极。

　　再过10个交易日，2010年的基金排名战就将画上句号。虽然基金有着年度排名压力，但是不少基金选择围观，并不积极参与。

　　据统计，截至12月16日，12月大盘小幅上涨2.76%。众多“围观”A股行情的基金纷纷随波逐流，表现弱于大盘走势。统计发现，仅三成偏股型基金净值涨幅强于大盘，其余七成基金表现弱于大盘。业内人士分析，近期大盘确实是没有什么行情，但是大多数基金表现弱于大盘，可以看出基金并不愿意做多市值。一些有望夺冠的基金仍会积极操作，以便更上一层；一些没有机会取得好名次的基金已经开始布局2011年市场，近期也没有必要冒险做多。

　　具体来看，入围年度排名争霸战的基金表现相对积极。如华夏基金经理王亚伟掌舵的华夏策略和华夏大盘12月以来的净值涨幅均在4%以上，成为混合型基金中涨幅较大的基金。这两只基金今年以来净值涨幅分别为36.01%、31.85%，分别占据混合型基金的第一名和第二名。

　　股票型基金阵营情况类似，今年表现出色的景顺长城能源基建近期表现可圈可点，净值上涨4.59%。该基金在前11个月位居股票型基金中的第16名，而经过12月以来的追赶，目前已经入围股票型基金中的TOP10。

跟随趋势 谨慎调仓

　　在仓位方面，基金的操作趋向谨慎，更多是跟随市场进行小幅调整。

　　12月第一周，出于对11月经济数据可能导致政策紧缩的担忧，基金操作也跟随市场的谨慎基调，整体仓位小幅下降。而上周，央行上调存款准备金率而非普遍预期的加息反而对市场构成利好。据德圣基金研究中心测算，偏股型基金仓位略有小幅回升，随市而动的现象颇为明显。

　　从近几周基金仓位变化来看，基金普遍观望情绪浓厚，仓位策略分化。重仓基金持续保持接近90%的高仓位，此类基金仍然保持对成长股的较高配置，对结构性行情仍然期待。而偏谨慎的基金则对通胀引发的紧缩政策较为担忧，倾向于保持较轻仓位，并渐次减仓。

　　目前基金公司之间的策略分化没有发生明显转变，仓位策略也没有发生重大改变。

恢复申购迎客

　　基金年度排名大战在11月份就拉开了帷幕，不少基金为了运作纷纷关门谢客限制规模，而进入12月，不少此前限购的基金开始发布恢复申购公告，

　　诺安基金旗下金牛基金诺安灵活配置今年以来已经为投资者带来了近乎20%的回报率，在同类基金中表现靠前，但是现在来看并无太大机会问鼎年度冠军。该基金自二季度起就暂停申购，但是该基金近日发布公告称将于12月20日恢复申购。

　　无独有偶，国泰系基金近期也恢复申购。今年以来国泰系基金表现同样可圈可点，国泰系基金于11月下旬曾经暂停大额申购，不过这些基金已经于12月9日起，恢复大额申购、转入和定期定额申购业务。

　　一位基金界人士分析称，暂停申购或限制大额申购可以保证基金规模不会发生大的变化，有利于基金运作，11月份不少绩优基金陆续宣布关门谢客，这说明这些基金有意角逐年度桂冠。但是12月份，有些基金再次恢复申购，可以看出基金追求排名的热情不如前期高涨。

出动出击降温

　　机构投资者对市场总是有各种各样的顾虑，先是按兵不动等待11月份宏观经济数据和中央经济工作会议，而到目前对央行加息的忧虑仍旧没有完全消散。从近期龙虎榜可以看出，机构主动出击明显降温。

　　11月份，机构席位尚频频登上龙虎榜，业内人士纷纷推测公募基金仍旧在调仓换股。但是从12月以来的龙虎榜可以看出，机构热情似已不如之前高涨。

　　基金积极调仓换股的现象并不是很明显。目前一些业绩尚可的基金短时间内不可能冲击折冠，频繁换股不如早点为来年作打算。

私募高仓位坚守新兴产业

　　对于上周市场的窄幅震荡现象，一些私募老总认为，前期涨幅过大，积累了一些获利筹码需要了结，再加上加息预期的强烈所致。而对于后市走势，他们认为，如果加息靴子未落地前，市场仍将处于上下两难，窄幅震荡的格局，而目前的机会主要在于战略性新兴产业及其与此相关板块。

京富融源投资李彦炜：高仓位配置新兴产业

　　北京京富融源投资管理有限公司执行总监李彦炜说，上周市场走势出现上下两难的走势，主要是对加息预期强烈，因为目前处于“实际负利率”状态，股票、商品、房产、黄金价格都是扭曲的。现在只有两条路可走：一条路就是加息；另外一条路就是让物价指数下降，但后者显然有困难。因此，加息是必然的，也是可行的，合理的。

　　“我最近比较关注的有两件事，一是中央经济工作会议；另一个就是‘十二五’规划，而这两件事其实能说明同一个问题，那就是管理层对于GDP的态度已经有了较大的转变，因此，我们看好围绕‘十二五’规划支持的行业，特别是战略性新兴产业。”李彦炜说，把仓位放在新兴产业那里。当然，以前的确有过犹豫，要不要转移一部分仓位，去布局金融、地产，但现在坚定了，没必要犹豫了，还是配置新兴产业股票。

　　“接下来的一段时间，我最关注的是到底会不会连续加息。”李彦炜说，一方面，连续的加息肯定是会影响经济的；另一方面，加息本身是对房地产市场的调控措施，我觉得这还会带来一个财富分配的问题，即资金从房地产市场往股票市场和其它方面转移。

　　李彦炜说，政策因素可能影响地产板块，所谓调控房地产价格，主要的因素是民生问题。这个问题就没办法用经济手段去分析，这没有什么意义。“对我们来说，如果涉及到非经济因素，我的第一反应是尽量不去做。”

　　“自今年9月以来，我们一直都保持了比较高的仓位，上周只有少量的调仓换股。我们有自己的整个投资流程。”李彦炜表示：“我是通过企业的生命周期理论来进行的，现在的新兴产业正进入了青春期，在这个阶段上的新兴产业类股票成为我们的首选品种就是顺理成章之事。”李彦炜说。

成都某私募赵璞：看好新兴产业和大消费

　　“上周市场震荡回落的原因是前期涨幅过大，积累了一些获利筹码需要了结。”成都某私募老总赵璞说，消化这些筹码需要比较长的时间，因此，这样的“刷牙行情”还会维持一段时间。

在目前的震荡行情下，主要是以短线操作来获取价差，但做短线一定要买强势股。在赵璞看来，如果将震荡行情利用好了同样可以赚钱。

　　赵璞也有准备中线持有的股票，如上周建仓的中恒集团(600252)就是其中的一只。其二，目前有传闻称，国海证券借壳ST集琦上市已经获批，而中恒集团持有国海证券7.5%的股份，是国海证券的第五大股东。如果国海证券借壳成功，中恒集团自然会受益。

　　赵璞说，还有一只准备中线持有的个股是铜陵有色(000630),这只股票也算得上是目前的强势股，上周三，深交所融资买入金额最多的个股就是铜陵有色，融资买入3262万多元，表明市场看好其后市。事实上，铜陵有色自身也确实有利好因素作支撑，公司每年的铜产量将突破10万吨；同时，有消息表明，其母公司在黄山岭探明的大型钼矿和中型锌、钨、磁铁矿两大优质铜矿将注入上市公司，有投资机构将目标价定在了60元以上。而目前的它的价格才30元左右，还有一倍的上涨空间。

　　对于本周的投资机会，赵璞认为，一个是新兴产业或者叫科技板块。赵璞表示，近期市场预期管理层将出台"核高基"项目等刺激政策，而科技股在沪深股市，属于庞大的族群，涉及到经济、生物、国防等各方面。十年前，网络泡沫的破裂，让科技股沉寂达十年之久，并被大多数信奉价值投资的机构所抛弃，沦为市场的非主流品种。但在经历了全球金融危机后，科技创新再次被国家提上了新的战略高度，因此，值得重点关注。

　　另外一个大消费板块，如白酒、旅游等。大消费时代的到来为投资者提供了挖掘大牛股的历史机遇。

　　面对目前的“刷牙行情”，赵璞认为需要有比较稳定的心态。“目前我的仓位在7-8成，在市场没有出现大的变化时，保持观望态度。当然，如果市场出现了大幅下跌的现象，我会迅速将仓库降到很低的位置，毕竟资金安全是第一位的。”（杨成万）

【板块分析】

政策支持明显
农业板机会可期

　　日前国家统计局公布的11月经济数据显示：居民消费价格同比上涨5.1%，创28个月来新高，1-11月CPI为3.2%。从各地区情况来看，通货膨胀因素仍在继续。从经济学角度来看，CPI一旦超过5%就进入到严重通胀期，由于此预期与上升因素仍然存在。加之我国消费高峰两节的临近，我们认为处于价格影响因素明显的农业板块仍具预期性影响，其波动性机会仍将体现。

　　从政策扶持情况来看，扶持性强。今年以来国家出台了系列新的强农惠农政策，为行业发展奠定了较好政策支撑。研究发现，不少农业类股票受益政策扶持登陆了A股市场。而这种情况仍将继续。新品种的加盟增加了板块品种的选择性，也将为行业板块提供较好的波动性品种机会。比如今年大北农、荃银高科、壹桥苗业、西部牧业等新品种的上市，相对以往农业类股较少上市有所改变，也体现出政策对农业公司融资支持的一种力度。对于2011年的1号文件，我们认为仍将落定农业的概率为高，这也在某种程度上，对农业板块形成较好的预期性表现契机。

　　从通胀预期来看，波动体现机会。近期以来研究发现国内许多农产品价格出现了上涨，而这种趋势性上涨仍较为明显。从部分农产品价格走势来看，由于双节临近，其价格仍有继续上行动力，比如以生猪价格为例，统计显示今年6月初至今，全国生猪价格累计涨幅超三成，养猪户普遍盈利。2011年全年，猪肉价格将会稳定增长，仍有20-30%的的增长空间，生猪养殖和屠宰加工也受益。另外我们研究发现，目前为止的年底及明年初的阶段性时间段内，美国政府可能推出第三次量化宽松政策，其将加大对新兴国家的输入性通胀预期，而资源价格的预期上涨，也将带动相关农产品的上涨，从而体现预期性波动。

　　从资金关注度来看，明显成为资金的角逐品种。今年以来农业板块成为机构关注度较高的迹象比较明显，比如农业板块中的种子三剑客丰乐种业、登海种业、敦煌种业等远超越上海综指的走势。从这些品种的持仓结构来看，呈现出机构扎堆情况，比如近期表现强劲的隆平高科，其前三季度报告显示大成、海富通、景顺等多只基金增持。其它如北大荒季报显示南方隆元、太平洋保险、开元基金等多个机构进行了增仓；而倍受注目的星河生物，由于其独特种植业，使得市场关注度较高，其主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售，主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇等鲜品食用菌，上市后受到资金关注，创出新高。从国内农业的海外机构资金关注来看，也呈现明显的上升趋势。比如近些年来包括高盛、德意志银行、国际金融公司、泰国正大等在内的多家机构在华开展养猪业，其通过控股与参股的形式进行PE式投资，也说明对我国农业未来产业的一种看好。

总体来看，农业板块在政策扶持明显、通胀预期上升影响和资金关注度较高三因素影响下，其在今后市场震荡中仍将体现其中潜力品种的机会。研究认为，未来粮食供需区域性和结构性矛盾仍比较突出，而国际市场粮食供求总体也偏紧。从时间因素来看，通胀演变仍较为复杂，而年终与双节农产品价格难有明显回落的概率为大，因此其潜力品种的波动性机会仍然可期。（肖玉航）

2011年钢构腾飞年
钢构4小虎已各显神通

券商的乐观展望给近期钢结构板块注入了活力！而12月17日上市的光正钢构更是受到二级市场的宠爱，高开超过100%，收盘涨幅达161.53%，说明市场对其未来的期望很高。而上周钢构板块也录得优异表现，精工钢构周涨幅达30%；东南网架尾盘拉升；而在上周刚签订超过2亿美元钢构订单的杭萧钢构，上周拉出两个涨停板。在股价大涨，券商强推的背后，是市场对钢结构行业未来的看好。

　　目前钢结构行业迎来了较多的积极性因素，包括8月底国务院出台的《关于中西部地区承接产业转移的指导意见》，全球制造业复苏促进新签海外钢结构订单，“十二五”规划即将对未来五年铁路等细分领域对钢结构的需求形成拉动。

　　中信证券指出，自下而上来看，国内钢结构企业三季度订单出现明显好转。8月底，国务院出台《关于中西部地区承接产业转移的指导意见》将促进产业内迁带来内地工业厂房、办公楼以及配套设施的投资建设高潮，中西部轻钢结构及多高层钢结构需求有望得到大幅提升。

　　目前十二五规划即将出台，届时包括铁路、航空等领域的投资规划势必将成为各方关注的焦点，与之相关的建筑钢结构领域需求也将更清晰。以铁路建设投资为例，地方政府对高铁投资热情极高，在申报项目过程中纷纷提前项目工期，争取新线和升级规格以增大投资规模，预计2013年~2015年铁路基建投资规模将保持在7000亿元水平，十二五期间，我国铁路基金有望达到3.5万亿，而铁路投资必将大规模带动车站钢结构需求的增长。

　　2010年2月，杭萧钢构出资设立浙江杭萧房产有限公司，专门从事钢结构住宅房产开发；2010年4月，鞍钢建设集团公司承建的商住两用的高官岭置业小区为我国钢结构住宅建筑高度最高、单个建筑集群面积最大的钢结构住宅项目。

　　一旦钢结构市场爆发增长，潜力将不可限量，目前上市公司的订单在3季度已明显好转，并且4季度订单有加速的态势。

钢构业呈三分天下格局

　　目前钢构行业呈三分天下的格局。钢结构企业主要有3大类，国有大中型企业、正规民营企业、小型钢结构企业。国有大中型企业以中国建筑、中国中冶、宝钢钢构(冠达尔)为代表，正规民营企业以精工钢构、东南网架、杭萧钢构和光正钢构为代表。国有大型建筑集团有其产业链与体制优势，而民营的明星企业有其品质与品牌优势。

　　第一梯队的企业多采用设计、制造、安装一体化的经营模式，工程品质可靠，在国内外承担了一大批结构复杂、规模宏大、难度很高的钢结构工程的制作和安装，占据了相对较高的市场份额和行业利润。比如精工钢构、东南网架、杭萧钢构和光正钢构。在2009年钢结构行业企业产值排名中，精工钢构排名第一，东南网架排名第二，虽然光正钢构2009年营收与精工钢构等不属于同一水平，但地处政策高度支持的新疆地区，发展前景广阔。（张奇）

水利投资即将全面展开

三方面关注八公司

　　近日，水利部党组书记、部长陈雷主持召开水利部党组扩大会议。陈雷强调，中央经济工作会议对水利工作高度重视，下一阶段水利部将对“十二五”和明年水利工作做出全面部署。

　　我们预计，在2011年的1号文件中，水利建设依然将是农业投资的重中之重。而农村水利建设主要包括两个方面，即农村饮水安全工程和农业灌溉设施建设，后者农业灌溉设施建设的投资约为饮水安全工程的3倍。未来，此次中央经济工作会议中关于加大水利投资的各项精神都将逐渐落实。

　　为了扭转水利发展的不利局面，农村节水灌溉、农村用水安全、城市供水和污水处理系统建设、水污染防治、水文信息化建设等都将作为“十二五”水利规划重点支持的领域，包括水况监测、节水滴灌、水资源循环利用、海水淡化等新型水资源开发利用技术也均将获得大力推广。我们预计，“十二五”期间水利投资将会全面提速，未来五年的水利投资有望达到8000-9000亿元；水电投资增量0.8-0.88亿千瓦，投资额7000亿元以上，是“十一五“实际投入的三倍以上；节水灌溉项目总投资在未来十年至少达到3000亿元；污水处领域会有超过1万亿元的投资空间。

　　我们继续建议关注“十二五”规划中投资增速较快的领域，具体包括：

　　（一） 首先推荐大规模水利设施和水电工程设施的承包商，如安徽水利、葛洲坝、粤水电等；

　　（二） 其次看好工程建设对水电设备和施工材料的拉动，重点关注青龙管业、国统股份、利欧股份；

　　（三） 在农业灌溉和节水方面，关注大禹节水；在水文监测和水利设施智能化领域，先河环保受益较大。（东方）

节能环保行业戴上黄金十年桂冠

　　经过各大券商2011年投资策略的轮番攻击，“黄金十年”这四个字在年底一下子成了节能环保的代言词。

　　综合世界银行、中科院和环保部的测算，我国每年因环境污染造成的损失约占GDP的10%。随着环境问题日益严重，环境治理迫在眉睫。在哥本哈根会议上，中国作出承诺：到2020年，中国单位GDP二氧化碳排放比2005年降低40%~45%；非化石能源占一次能源消费的15%。

　　光大证券的数据显示，“十一五”期间，我国环保投入约1.8万亿元，预计“十二五”期间，我国的环保投资将达到3.5万亿~4.7万亿元，比“十一五”期间增长95%~160%。

　　招商证券则指出，未来五年，中国的环保投资需求将超过3万亿元人民币，同比增加一倍以上。

　　在“天时”、“地利”、“人和”的背景下，各大券商齐齐看好节能环保相关公司的投资机会。在12家券商推荐的2011年十大金股中，桑德环境(000826.SZ)东方电气 (600875.SH)、龙净环保 (600388.SH)、龙源技术 (300105.SZ)、荣信股份 (002123.SZ)、智光电气 (002169.SZ)、富春环保 (002479.SZ)和九龙电力 (600292.SH)等8只与节能环保相关的股票分别得到了两家券商的青睐。

大气污染治理金股：龙净环保、龙源技术、九龙电力

　　中信证券和招商证券推荐的2011年金股中，不约而同地提到了龙净环保、龙源技术和九龙电力三只股票，而这三只股票，恰恰都是节能环保中大气污染治理这一细分行业的龙头。

　　大气污染治理包括了脱硫、脱硝、除尘等方面，是一个综合的工程。招商证券指出，虽然这三方面上市公司各有分工，但是要综合治理才能最终见效。龙净环保、龙源技术和九龙电力在各自领域优势明显。

　　为保证脱硫目标的完成，“十一五”规划中对脱硫给予强制要求。中信证券认为，脱硝将是下一个大气污染治理的重点。预计“十二五”规划将把脱硝作为强制要求，而且过去五年建设的所有脱硫设施都根据国家规定预留了脱硝场地。

　　预计到2015年，新增电厂烟气脱硝设施接近2亿千瓦。与之对应的是，当年“十一五”规划中规划“现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦”。作为相应行业的龙头，龙净环保和龙源技术将首先受益。

　　环保新秀九龙电力除了同样受益于脱硫脱硝之外，由于它是中国电力投资集团的环保平台，该集团承诺将持续注入环保资产，并剥离发电资产，未来资产注入空间巨大。

　　固废治理金股：富春环保、桑德环境

　　固体垃圾的产生与大规模城市化密不可分，“垃圾围城”要解决，固废处理行业必将大发展。在节能环保的细分行业中，固废处理更是各大券商的“心头好”。

　　招商证券指出，固废处理将成为“十二五”增速最快的环保一级子行业，增速接近20%；经过垃圾处理争议之后，预计“十二五”垃圾焚烧和综合处理将共同发展，而填埋比例加速下降，技术均衡的专业厂商将因此受益。

　　国信证券更给出了确切数字，预计“十二五”固废处理产能新建规模近1100亿元。

　　在固废处理领域，得到四家券商一致推荐的桑德环境是专业化行业大龙头，而另一家获得招商证券和中信证券联合推荐的公司富春环保则是区域小龙头。中信证券推荐富春环保的时候指出，富春环保已有工业园区环保发电业务，未来也将进入污泥处置运营领域。

　　节能服务金股：荣信股份、智光电气

　　在节能环保这块大蛋糕中，谁的份额最大？中信证券就在其研究报告中指出，节能服务将占节能领域的半壁江山。

　　中信证券表示，预计“十二五”期间，对综合节能服务领域的扶持力度会非常大，在节能减排投资规划中，运营服务和设施设备将平分秋色；国家会重点扶持少数大型节能综合服务(合同能源管理)的企业。

　　中信证券重点推荐了荣信股份和智光电气。荣信股份是高压变频器生产和服务龙头企业，在钢铁行业尤具优势。而智光电气作为高压变频器生产企业，其合同能源管理业务正渐入佳境，旗下全资子公司也入选了工信部重点扶持企业名单。

　　工业节能金股：东方电气

　　同样获得中信证券和银河证券联合推荐的东方电气，除了是核电设备设施提供商，受益于核电领域发展之外，也是工业节能领域最受益的公司。

　　工业节能领域包括了高效和清洁燃料工业锅炉、高效工业窑炉和热换器三大方向。国信证券指出，余热锅炉将受益于在钢铁企业中的技术推广政策，未来将继续保持较高的增长，东方电气就是其中一家上市公司。（黄婷）

高铁设备股：大投资铸就高成长

　　虽然高铁产业一直是近两三年A股市场的投资主题，但中国南车等高铁设备产业股在今年四季度前，一直保持着相对平稳的走势。不过，在近期高铁概念股却突然火爆起来，新筑股份、中国南车等个股反复活跃，甚至特锐德等高铁概念股也随之出现突破的走势。

　　之所以如此，是因为在今年四季度，尤其是12月之前，高铁产业投资规模基本上被2020年1.6万公里高铁规划所约束，在此约束下，投资者均倾向于认为高铁行业将在2013年见顶。比如说动车组限制在400列/年的水平，从而意味着当时的高铁产业的成长空间已经不大，股价已反映了2013年前的高成长预期。

　　但是，从行业分析师的研究报告来看，这一约束有望迅速被突破，主要来源于两点。

　　一是国内市场的高铁投资规模的突破。干线高铁规划有望提升，达到2万公里，而且城际高铁规划也迅速出笼，将达到2.4万公里，由此可见，高铁产业的投资规模有望超预期。2018年全行业的动车组有望达到1200列/年的水平，是以前预期的整整三倍，这就意味着高成长空间迅速打开。

　　二是海外市场的突破。在中国大建高铁的示范作用下，高铁作为一种高效、可持续的公共交通解决方案已获得越来越多的国家认可。按照目前各国公布的规划，预计到2024年，全球高铁总里程可达4.2万公里，这也意味着国外2010-2024年的高铁修建计划可达1.9万公里左右。也就意味着目前高铁产业不仅仅面临着国内市场的产业需求，而将分享全球高铁修建计划的产业蛋糕。

　　在日前闭幕的世界高铁大会上，铁道部长刘志军与泰国、老挝、保加利亚、黑山、斯洛文尼亚、土耳其等国的主管部门以及法国阿尔斯通公司、加拿大庞巴迪公司、德国铁路股份公司、美国通用电气公司分别签署了高铁合作协议。其中，中国和泰国、老挝已签订合作协议，将建一条连接中国、老挝、泰国的高速铁路，有望明年开工，2015年建成。从而进一步打开了高铁设备股的成长空间，进而推动着高铁设备股在近期的强劲涨升态势。

寻找产业热点机会

　　正因为如此，目前高铁产业股迎来了新一轮高成长的预期，从而使得此类个股的股价走势形成了新的涨升动能。故在操作中，建议投资者积极从产业热点中挖掘投资机会。就目前来看，有两类个股可积极跟踪。

　　一是目前订单多多，业绩成长性已经充分显现出来的个股，比如说新筑股份，在近期持续公布了高铁大单，目前的总金额已远远超跃2009年的主营业务收入总和。如果再考虑到高铁产业投资规模的提升、海外市场以及城际铁路的开工，公司未来的高成长且持续性将较为乐观，故可积极跟踪。类似个股尚有刚刚突破的特锐德等个股。与此同时，提供高铁专用列车的中国南车、中国北车以及提供路桥辅架设备的天业通联等个股也可跟踪。

　　二是高速货运市场。在高铁客运专线网络渐趋形成之后，我国货运专线的重载改造、高速化改造将带来新的需求。重载铁路是指用于运载大宗散货的总重大、轴重大的列车、货车行驶或行车密度和运量特大的铁路。一般火车单列运输量约为2000-3000吨，而重载火车单列运输量至少在5000吨以上，是一种效率很高的运输方式。预计到2020年2.4万公里客运专线沿线既有原线均将改造成重轨铁路，因此预计未来我国的重载铁路里程应不会低于高铁，而截至2011年底将建成的7800余公里高铁沿线的既有铁路，极有可能将首先进行改造。重载铁路一旦开始改造，改造速度和总里程预计将不亚于高铁。（金百灵）

深圳游资再度出击物联网股
关注二线受益股

　　近日，有消息称物联网相关规划将于元旦前后出台。而事实上，各省已经在摩拳擦掌，广东日前出台的《关于加快发展物联网建设智慧广东的实施意见》就指出，到2012年，广东物联网产业总产值超1000亿元，规模以上企业超过1000家。系列重磅消息再次催热了物联网相关股票。

　　日前，厦门信达再上龙虎榜，其中不乏国信证券深圳泰然九路营业部、银河证券宁波解放南路营业部等游资身影。“处处都是肉，但都不知道该怎么吃。”深圳一私募形容物联网的投资时如是说。分析认为，在物联网概念直接受益股飙涨之后，第一拨受益股或将高位横盘，接下来可关注与物联网概念有关的二线股，比如中航电测。

系列重磅消息催热物联网股

　　近期，有消息指出，“十二五”期间，物联网将重点投资智能电网、智能交通、智能物流、智能家居、环境与安全检测、工业与自动化控制、医疗健康、精细农牧业、金融与服务业、国防军事十大领域，相关规划将在2011年元旦前后出台。

　　据报道，十大领域中，智能电网的投资总额最大，“十二五”阶段总投资约2万亿元。预计到2015年，将建成50个面向物联网应用的示范工程、五到十个示范城市，形成核心技术的产业规模2000亿元。

　　而各省关于中心城市物联网发展规划细则也早已陆续酝酿出台。广东省日前出台的《关于加快发展物联网建设智慧广东的实施意见》，就进一步细化未来广东在加快物联网发展及推动智慧广东建设方面的内容和措施。

　　券商关注物联网八公司

　　国联证券物联网研究组看好物联网架构的三个层级：首先是行业应用上，看好与民生密切相关的智能交通和安防；其次是行业信息化上，看好信息化程度较低的行业的快速普及的速度；最后是网络基础和集成电路上，看好光通信和集成电路封装两个细分领域。

　　相关公司可关注石基信息、广联达、辉煌科技、银江股份、交技发展、海康威视、通富微电、日海通讯等。

【公司报道】

ST科龙“贴金术”：抛售华意压缩增厚业绩

　　华意压缩(000404.SZ)发布公告称，股东ST科龙(000921.SZ)2010年10月26日～12月14日，通过深圳证券交易所集中竞价交易系统出售华意压缩无限售条件流通股482万股，占华意压缩总股本的1.486%。2010年11月11日，通过深圳证券交易所大宗交易系统出售华意压缩无限售条件流通股1122万股，占华意压缩总股本的3.457%。

　　本次减持后ST科龙继续持有华意压缩股份2703万股，占该公司总股本的8.328%。而2009年年底，ST科龙持股比例为18.26%，股数5928万股，一年之间已经减持了3225万股，将近10%的华意压缩。

　　这已经是年内华意压缩第二次发布简式权益变动书了，而ST科龙减持华意压缩最直接地体现在了其财报中。

　　ST科龙三季报数据显示，1～9月份该公司投资收益为1.91亿元，较去年同期增长了3526.75%，而该公司也不讳言是“减持了华意压缩部分股份导致投资收益增加”。

　　同时，ST科龙三季报营业外收入高达2.90亿元，较去年同期也增长了295.75%，这部分营业外收入主要为“根据国家相关政策确认的惠民补助收入增加所致”。

　　上述两项金额相加一共为4.8亿元，而ST科龙三季度净利润为4.68亿元，换句话说，扣除这两项损益后实际上该公司在三季度主营依然处于亏损。但该公司并没有将上述得益于惠民补助的2.90亿元全部列示为非经常性损益项目，该公司仅有2.19亿元的非经常性损益。

　　在三季报后，该公司又大手笔减持了华意压缩股份，预计年报中投资收益将持续增加，净利润的增长自然也不在话下。

　　但深交所上市规则中明确规定撤销股票特别处理(即摘帽)的条件中包括“扣除非经常性损益后的净利润为正值”。

　　另外，证监会2008年发布43号文，对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》2007年版进行了修订，该规则明确列出21项应当确认为非经常性损益的项目，其中就有“计入当期损益的政府补助”，该文件对此又有补充“但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外”；第二十项中又表示“除上述各项之外的其他营业外收入和支出”也应该算入非经常性损益。

　　因此，是否将“惠民补助”全部确认为非经常性损益，将是影响ST科龙摘帽的一个关键。（张云）

山钢重组收官拖到明年2月
延迟3个月省了30亿

　　对于一直想“做大做强”的山钢集团来说，其在资本市场上的重组真是“好事多磨”。

　　去年11月9日，济南钢铁和莱钢股份同时停牌，之后制定了济南钢铁吸收合并莱钢股份，同时注入莱芜钢铁银山型钢有限公司等钢铁主业资产和30亿元现金的重组方案。但经过预案“泡汤”和A股“伏击”两次失败后，一年过去了才最终敲定。

　　12月14日发布的公告显示，此次吸收合并完成后，济南钢铁将作为存续企业最终将更名为山东钢铁股份有限公司，莱钢股份的资产、负债、权益、业务、人员全部进入新公司，莱钢股份将注销法人资格。山钢集团钢铁主业由此将实现整体上市。

　　通过调整原方案，济钢集团不再向上市公司注入30亿元现金，这就意味着山钢集团省下来30亿元。

　　对此，山钢集团表示，原拟注入30亿元现金主要是为了改善济南钢铁的资本结构，降低其资产负债率。而在新的重组方案里，济南钢铁的资产负债率水平从75%下降至67%，资产负债率下降明显，资本结构有显著改善，因此山钢集团决定不再注资。（郑重）

鞍钢收编三钢集团落子东南

　　在突然停牌数日之后，三钢闽光发布公告称，公司控股股东三钢集团与鞍钢集团的重组方案已于近日上报工信部。若重组顺利完成，公司的实际控制人将变更为鞍钢集团。

　　这也是连日来鞍钢集团重组的又一大动作。停牌近一个半月的*ST钒钛亦复牌并公告称，拟以其拥有的钢铁相关业务资产与鞍钢集团的矿业股权进行置换。这也意味着已经运作了近3年的鞍钢、攀钢重组终于迈开了实质步伐。

　　至此，东南、西南、东北，鞍钢集团在中国钢铁行业的版图上构建的兼并重组“大三角”已经显形。

　　这次整合完成之后，鞍钢集团将集中于钢铁主业，而*ST钒钛的主营业务则由此将转型为铁矿石采选、钛精矿提纯、钒钛制品生产和加工、钒钛延伸产品的研发和应用业务。

　　这也意味着，以东北为大本营，落子东南、西南，一手抓资源，一手拓市场，鞍钢已经中国钢铁行业的竞争版图上构建出一个“大三角”。(谢岚)

财政“大补”10年独此一家

长不大的赣粤高速

　　赣粤高速(600269.SH)作为江西省目前唯一一家从事高速公路等交通基础设施经营建设的上市公司，当地政府对这根“独苗”显然倾尽了更多的关爱--截至目前，今年政府已给公司2.44亿元的财政补贴。而去年公司获得的财政补贴金额为2.12亿元。

　　2010年11月25日，赣粤高速公告称，根据江西省人民政府《关于继续给予江西赣粤高速公路股份有限公司财政支持优惠政策的批复》，公司于11月24日收到江西省财政厅拨付的财政支持款人民币1.07亿元。这是继上半年获得1.37亿元财政补贴后，今年内第二次获得补贴。

　　事实上，在A股众多高速公路上市公司中，每年如此巨额的政府补助并非是一个普遍现象。福建高速今年就没有收到政府补助；粤高速今年上半年收到的政府补助也仅仅5万元，而上年中期也没有补助进账。相比而言，深高速的政府补贴较前两家公司略高，今年上半年收到了560.6万元，但这一金额与赣粤高速动辄上亿的金额相比起来，也显得微不足道。

　　赣粤高速公开披露的信息显示，根据相关文件规定，江西省财政对公司及控股子公司从2000年1月1日至上市之日，按税前利润的38%给予财政补贴，上市后按税前利润的25%给予财政补贴。于是，自2000年上市以来政府拨款成为了公司业绩的重要组成部分。值得一提的是，2001年上市的福建高速在上市之初也获得了政府的大量财政补贴，如2001年当年公司即获得了1.5亿元的补贴收入。但根据有关文件批复，其享受政府补贴的时间仅仅到2004年6月30日，而且政府补贴的金额是在逐步减少。显而易见的是，当其他高速公路上市公司早已“断奶”的时候，赣粤高速却仍然如襁褓中的婴儿，随时需要政府“母亲”的呵护。(赵琳)

唐钢或撤出首钢京唐公司股权
开滦集团有望接手

　　自10月29日停牌起，首钢股份筹划重组的事宜一直备受关注。而与此同时，首钢总公司与河北钢铁集团旗下唐钢合作成立的首钢京唐钢铁联合有限责任公司也传出新闻，据称唐钢有意撤出在首钢京唐公司中的股权。

　　河北省政府有意让开滦集团参与这一战略重组，以受让河北钢铁集团在首钢京唐公司持有的股份。

　　媒体报道称，自10月29日起停牌筹划重组的首钢股份（000959，SZ）近日披露停产信息，并首次披露了此次重大重组的"雏形"，即与大股东首钢总公司将进行优质钢铁资产置换。

　　首钢股份同时会考虑几套方案，如果置换迁安钢铁存在困难的话，可以在唐钢撤资后，首钢集团将首钢京唐公司注入股份公司。现在比较主流的看法是或将注入迁安钢铁，但以目前情况看，国家对钢铁产能控制得很严，出于对迁安钢铁的“合法化”问题的考虑，发改委恐很难批复。

　　首钢股份考虑将首钢京唐公司等其他资产注入是有可能的。可以首先置换进迁安钢铁，同时定向增发向大股东收购首钢京唐公司51%的股份、迁安矿业、首秦公司优质资产，从而实现整体上市。

　　据悉，按照首钢京唐公司的规划，项目设计年产铁898万吨、钢970万吨、钢材913万吨。计划分两个阶段建成投产，第一步工程形成年产钢485万吨生产能力，整个一期工程于2010年建成投产。（张国栋）

【机构荐股】

创业环保（600874）：再生水业务有望成为其未来看点

　　公司主营污水处理及污水处理厂建设服务。创业环保是一家以污水处理及污水处理厂建设业务为主的上市公司。2009 年，公司污水处理业务收入占总收入的比重达到 84.9%，占绝对优势。公司已经成为天津市最大的生活污水处理厂。目前公司处理了天津市生活污水的 85%和污水总量的 40%。公司加大对再生水的投入。公司在做大做强传统业务的同时，也积极进行着再生水方面的尝试。目前，公司已经拥有 4 个再生水厂，处理总量共 24 万吨/日，全部采用了 MBR 技术。我们预计随着公司在再生水行业资质的进一步积累，公司有望成为未来再生水发展大潮中的先锋。（平安）

万邦达（300055）：领先的工业污水深度处理企业

　公司主营工业污水处理。万邦达系为煤化工、石油化工、电力、煤化工、冶金、矿业等下游行业大型项目提供给水、中水回用、排水全方位、全寿命周期服务的专业服务商。具体服务包括净水厂、化学水站、循环水厂、凝液精致水站、清净下水处理厂、污水处理厂、污水深度处理回用、雨水收集及利用。我国原油储量相对较少，进口依存度较高。近几年，随着经济的发展，我国进口原油比重加大，给我国的能源安全带来了较大的压力。我国政府设定了 2030 年原油自给率 80%的目标，而发展煤化工，减少对原油的依赖，是实现该目标的途径之一。该行业未来的快速增长有望带动相关污水处理行业的迅速增长。渠道与资质的双轮驱动公司快速发展。公司目前已与中石油、中国神华、中煤等大型国内能源集团签订了工业污水处理合作协议，并积累了大量的资质和经验。这些是公司未来获得更多订单，并快速发展的重要保障。（平安）

国中水务（600187）：资产注入带来新的机遇

　　国中水务的大股东是在香港上市的国中控股（00202.HK）。在人民币升值预期下，境外资金可以通过入股国中控股，间接认购国中水务股权的方式直接投资境内水务资产。这为国中水务带来了源源不断的资金来源，这是公司的第一个优势。国中水务是最早进入水务行业的属地化企业之一。通过多年供排水项目建设运营，打造了一支专业化，经验丰富的管理团队，沉淀积累了丰富的水务运营经验，形成了先进的业务模式，并与部分高校、企业形成了高质量的战略联盟。公司多年经营沉淀的竞争优势，辅以领先的项目科技，形成了公司项目来源稳固的优势。对项目的严格筛选和控制，成为公司持续增长的重要保证。公司本次定向增发将收购秦皇岛、马鞍山、鄂尔多斯等六家污水处理厂和中科国益污水工程项目。预计增发完成后，明后年公司的净利润将大幅增长至 0.86亿元和 1.05 亿元，公司将分别实现每股收益 0.19 元、0.24 元，较注入前有大幅增长。公司拟注入的资产中绝大部分位于北方缺水地区，其中鄂尔多斯项目是以双膜法生产工业回用水的污水处理厂。 从ROE来看， 该厂的ROE达到 22%，大大高于 13%的平均水平。 另一方面， 公司拟注入的污水处理厂正处于改造至一级 A 标准的过程中，未来一旦回用水政策出台，回用水市场放量，公司各个污水厂有望迅速提升盈利空间。持续的资产注入是公司未来的另一个长期看点。公司管理层希望在未来几年利用其独特的股权结构和资金优势，通过持续的定向增发将公司打造成为拥有 350 万吨污水/日处理能力的大型水务集团。（平安）

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