11月10日开利财经

林昕

file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/ksohtml/wps_clip_image-12648.png（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）

补缺强烈   
完成后继续创新高

　　周二两市股指低开之后直接进入调整格局中，上周五的跳空缺口对股指的运行有较强的引力，直到尾盘才在部分权重股的企稳下才收复部分失地。短期看股指还会去试探这个缺口的支撑，但我认为就算是回补了这个缺口，股指依旧能产生较大的上冲动能。

　　盘面看股指弱势震荡，一半的个股还是较为活跃，涨停的个股依旧有30多家，中小盘个股的活跃市场维持了市场的人气，只可惜一线权重品种金融地产股以及两桶油出现较大的回落使得股指重心不断降低，从而也引发市场抛压加大，特别是午后两点钟市场明显有恐慌盘涌出。从涨幅榜看，医药股、黄金股、海南板块等表现较强，午后部分煤炭股等主流品种活跃迅速带动股指回暖。盘面上市场有热点在维系市场的人气，而主流品种的反复活跃使得股指完成技术上的修复。后续股指走强还是得关注主流品种走强的持续性。

　　沪指3087-3105点这个缺口对股指的运行明显有较强的引力，而且这种弱势震荡的走势也说明股指回补的意愿较强，这点可以看看深成指的走势，周二盘中最低已经部分回补了上周五的缺口，短期下方的缺口成为股指上行的一大隐患，场外的资金担心追高介入后股指展开大幅调整回补这个缺口而被套，因而追涨的意愿不高；从技术指标上看，短期K线以及日K线上出现顶背离的情形需要技术上的修复，故只要大小盘股合力下挫形成中阴线的调整都可以看成是良性调整。

　　从均线上看，短期股指连续上涨使得偏离5日均线较远，在技术上也有一次回踩寻求支撑的过程，两市股指周二基本都完成回踩动作。周二收盘后股指形成的T型K线已经表明股指有下探的要求，在股指上行过程中特别是高位出现这中K线形态，就是说明短期还有二次回探的走势。

　　综合看，短期股指有调整的要求，但是从趋势上看，股指继续上行的形态保持完好，后续两市股指依旧可以创出反弹新高。盘中注意主流品种资源股的表现，以及市场总体成交量的变化。（李攀峰）　

震荡整理有利于市场向上拓展

　　由于3150-3300点是成交密集区，随着指数的走高，部分解套资金对大盘有明显压制作用，导致周二大盘陷入震荡整理走势。不过，指数虽然调整，但个股行情依然活跃。两市上涨个股家数依旧不少，赚钱效应明显意味着市场依旧维持强势格局。我们认为，国际黄金价格走高突破1400美元，意味着通货膨胀行情仍在继续。发达经济体由于自身经济复苏困难进而大量释放流动性，而经济恢复较好的新兴经济体迫于国内通胀压力而进行加息，这引发的热钱效应会进一步推高新兴经济体的资产价格。受此影响，占据市场较多权重的资源类个股有望追随黄金上涨。我们认为，在市场整体上升的趋势下，短暂的震荡整理更有利于市场向上拓展。周三行情继续看涨，建议投资者继续保持较为积极的操作策略。

　　目前被谈论得最多的话题就是加息，有预测称10月份的CPI有望再创新高。由于国际经济复苏还比较缓慢，我国经济增长较快，使得通胀预期和价格上行压力较大。这一现象短期内难有缓解，因此二级市场中的抗通胀与价格上涨受益题材已成为目前最具吸引力的投资热点。目前，A股中通胀受益的农业、食品饮料等板块迅速反映且正受到场外增量资金的阻击，市场表现最为引人注目。

（余峻威）

【主力动向】

四大机构接力演绎反弹

　　机构种类繁多，最难忽视的力量是资产管理规模达2.37万亿元的基金。但一方面媒体对其报道甚多，其三季度动作已被市场熟知；另一方面，偏股型基金三季度末仓位已增至82.06%，可用弹药有限，对四季度的反弹往往是被动应付。

　　观察有充沛弹药来源的机构，可能更容易理解四季度的反弹如何展开。

　　QFII、社保、险资、信托属于平时少见的机构，四季度的反攻跟他们有明显的层进关系。

　　比如，此次反弹始于金融蓝筹股，这是QFII和保险的重仓行业；接着，工业、建材类蓝筹股启动第二波反弹，那是社保资金的地盘；再往后市场又回到热点轮换阶段，这是私募擅长的领域。

　　11月5日，美国迪士尼公司与上海申迪集团签署上海迪士尼乐园项目合作协议。观察私募三季度的运作，它们早早布置其中，尤其是上海本地私募。

QFII中意小银行　险资钟情大金融

　　9月30日至11月8日，A股展开有力反弹，沪指从2600点一路攀升，站到3159点，涨幅达21.02%。

　　人们常把不能解释的事物归结为“天外来客”。对于这场突如其来的反弹也有种说法，始作俑者来自场外资金，但仔细观察三季度各机构的持仓状况，会发现有更合理的解释。

　　QFII和险资很可能是发动第一波反弹的主力。发动反弹需要两个条件：首先是持续买入；其次需要大量资金拉升。

　　第一波的反弹金融股率先行动。而QFII和险资均在三季度大买金融股。

　　两者较为不同的是，QFII更多重仓中小盘金融股，而险资重仓大盘金融股。

　　数据显示，QFII三季度增仓前五名全部为金融股，分别是北京银行、南京银行、宁波银行、中信证券、中国人寿。

　　按照11月8日收盘价，荷兰安智银行股份有限公司三季度增持北京银行10亿股，一举成为该股第一大流通股股东，持有市值超过130亿元。

　　而法国巴黎银行则吸纳南京银行3亿多股，成为其第二大流通股股东，持股市值接近40亿元。

　　新加坡华侨银行有限公司则增持1.46亿股宁波银行，增持市值超21亿元。

　　与之不同，险资偏爱大银行。

　　据统计，三季度险资买入股票数排前六位的都是银行股，包括农业银行、光大银行、工商银行、民生银行、建设银行和浦发银行，增仓股数都在1亿股以上。其中，农业银行被增持近5亿股，为险资增仓最多的股票。工商银行、民生银行、建设银行等大型银行股也被险资增持2亿股以上。

　　从结果看，发轫于9月30日的大反弹排头兵，正是QFII和险资三季度的增持股。

　　业内将9月30日至10月15日划分为反弹第一阶段，7个交易日上证指数大涨13.81%，银行股取得明显超额收益。银行指数同期上涨达16.61%。

　　专业人士认为，四季度资金率先向银行股发动进攻可以理解--无论是QFII还是险资，都是有钱的主。

　　趁国庆节长假休市，热钱均想方设法地流入中国，QFII则是唯一合法投资A股的外资。

　　10月第一周，EPFR Global监测数据显示，美元显露疲势，加上美国即将祭出新一波量化宽松措施的预期，促使投资人将更多现金投入新兴市场，其中流入股票的资金规模高达60亿美元，创33个月高位。

　　10月第二周，新兴市场股票型基金的资金总流入量为41亿美元，为连续第六周取得资金净流入。

　　险资同样具备大量资金。

　　10月28日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，险资持有股票和股票型基金的平均仓位，已从上半年的10%-11%，大幅提升到目前的16%-17%。

　　即便如此，险资仍然弹药充裕，因为保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。据此计算，险资仍有4000亿元资金可用。

　　而险资确实在国庆后大幅增仓。据某基金公司透露，险资10月11日至13日，掏出巨量申购基金。

　　业内人士认为，不难理解的是，这些资金会率先选择自己的重仓股，何况金融股确实不贵。于是，在险资和QFII作用的共振下，金融股率先带动大盘转守为攻。

　　此时的基金却像被蒙在鼓里，丢掉了这波行情。

二三波接力交给社保、私募

　　10月15日后，金融股的先导表现逐渐消停。

　　此时QFII后劲明显不足，全球基金追踪机构EPFR Global称， 10月最后一周，新兴市场股票与债券基金总计吸引资金34亿美元，比前几周都要小很多。而基金公司透露的数据显示，10月15日后，险资也告别单边操作，玩起了波段。

　　据朝阳永续统计，截至10月中旬，权益类阳光私募共计1043亿元。数据显示，私募普遍谨慎，在9月前仓位半仓居多。私募弹药相比其他机构并不算多，但运作概念股，加上其他资金合作，还是够用了。

　　深圳市普邦恒升投资有限公司总经理陈文涛表示，指数可能缓慢向上，因为经济呈现增长，企业利润缓慢向上，推升股市底部向上走，其中有些行业、产业机会需要把握，可能产生结构性牛市。

　　结构性牛市，是私募乐见的行情。

　　意外的是，社保重仓股却在此时承接了市场第二波反弹。

　　三季度末社保的持仓情况显示，社保基金与上述两类资金有所不同，虽然也布局了银行股，但数量较少，建仓光大银行5685.3万股，增持深发展3232.62万股。另外，被险资抛弃的大秦铁路被社保资金看中，增持2.5亿余股，该股是社保基金三季度增持最多的股票。

　　从社保基金三季度增仓股看，交运板块和通胀概念股是其主打品种。除大秦铁路外，铁龙物流、南方航空、四川成渝都是其主要增持品种。

　　其中，南方航空增持近2832万股，中粮屯河、顺鑫农业、光明乳业、南宁糖业、贵糖股份等与通胀有关的消费类股，也被社保资金广泛建仓。

　　数据显示，社保增持中粮屯河1822.47万股，增持顺鑫农业1731万股。此外，资源股也是社保资金增持方向，有煤炭概念的悦达投资、厦门钨业、山煤国际等被增持。

　　幸运的是，A股的走势验证社保判断。金融股出完风头之后，抗通胀品种成为新一轮热点。

　　第三季度被列入前十大流通股股东的社保基金持股市值合计为375.67亿元。

　　目前，社保拥有近1万亿元规模。6月份，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示，2010年底，将提高国内股票投资占总资产比例至30%。可见社保资金的弹药之充足。

　　在金融、周期性行业的蓝筹股行业个股的估值逐渐抬高后。11月份，市场进入热点轮换阶段，即所谓概念股轮动。

　　在其中翻云覆雨则是私募。

　　三季度，私募基金现身251股中，主要集中于化工、医药、电力、电子、计算机、输配电及控制设备制造业等行业。

　　市场分布上，私募进驻个股主板占大部分，达149家，中小板74家，创业板28家。尽管私募持股以主板居多，但其所持大部分个股仍为中小市值个股。

　　据统计，三季度中有4家以上私募进驻的个股有9只。

　　其中，万家乐、有4只新价值旗下产品联手进驻；天保基建、新价值成长一期等4只私募联手持有；宏润建设、新价值成长一期等5只私募联手持有；仙琚制药、从容成长8期等5只私募一起持有；银江股份、新价值成长一期等4只私募共同进入；乾照光电、尚雅2期等4只私募产品联手进入；*ST新材、新价值成长一期等4只私募共同进驻；威远生化、新价值成长一期等4只私募联手持有；兰生股份，深国投-睿信证券计划等4只私募一起持有。

　　这些个股分布广泛，其特点是在11月之前表现平平，之后有所反弹。业内人士指出，这表明私募错失大蓝筹行情，其对小盘股的操作才刚开始。(曹元)

乐观情绪全面升级   
基金高仓位布局跨年行情

　　基于流动性泛滥与经济企稳回升的预判，机构乐观情绪升级！包括私募以及公募基金在内的部分机构再度抛出“牛市论”，其直接表现在于机构仓位“突飞猛进”，高仓位甚至满仓“迎战”跨年度行情。

　　从公募基金仓位来看，不少股票型基金仓位已经接近满仓运作。德圣基金仓位监测报告显示，上周基金再度加仓，重仓基金（仓位>85%）数量继续攀升，占比已经达到53.03%。

　　操作灵活的私募基金对于此轮行情的深化演绎亦乐观十足。据好买基金最新调查，目前已经没有私募基金看空后市，参与调查的46%的私募基金对市场呈中性看法，54%的私募基金则继续看多后市。

　　私募持仓情况更印证了其对于后市乐观态度。10月份，有85%的私募仓位在七成以上，和9月份相比，重仓私募比例大幅上升，中等仓位和轻仓私募比例下降明显。

　　QFII的运作则更为“激进”。根据彭博2010年10月18日-10月29日期间的数据监测，QFII仓位近期大幅提升接近满仓运作。投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的83.16%提升至本期的98.37%，大幅提升15.21个百分点。其中JF、摩根士丹利、景顺资产、日兴资产等的仓位已经达到100%。

布局跨年行情

　　在基金、私募、券商以及QFII乐观情绪全面升级之际，亦开始着手布局来年行情。

　　“整个四季度作为布局期，为明年一季度布局，主要关注跨年度的投资主题与投资品种。”嘉实基金邹唯表示，大农业与节能减排将是其密切关注的长期布局的主题。除了基于农产品（000061）价格的长期上涨趋势而看好大农业主题外，节能减排主题则是符合“十二五”规划中对中国“加快经济增长方式转变”、节能降耗的要求，符合未来较长阶段的政策导向，是颇具生命力的主题。

　　而针对2011年的行情，信达澳银中小盘基金经理黄敬东表示，在美国经济持续好转和国内经济向好态势确定的前提下，明年的行情值得期待，且超额收益很可能来源于大股票和周期性行业。但如果某个阶段经济上升过快，且CPI、PPI等数据超出预期，管理层有可能会采取进一步的紧缩政策以抑制通胀，抑或美国经济可能在反弹后重归低迷，在这种情况下，市场主流资金则有可能重回稳定增长的消费类股票。总体而言，均衡配置将可能成为核心的投资策略。

　　此外，对于十二五规划中提到的消费与内需增长的重要性，海富通基金认为，即便十二五规划中不提及消费增长的重要性，由于居民收入不断增长的趋势存在，无论中国经济处于增长还是转型的阶段，消费行业都将长期受益。长期持有一线品牌消费股是较为稳健的投资策略，因为一线品牌的消费类公司拥有较为明显的渠道和品牌优势、当然某些食品类消费股受季节性因素影响会出现一些短期波动，这都不影响长期看好消费股。（婧文）　

【板块分析】

CPI公布前夕农业股受追捧
   把握3条主线抓牛股

　　10月份经济数据即将于本周公布，不少经济学家预测10月份国内CPI将超过4%。面对通胀压力上行风险，11月8日农业板块再次提前反应，以丰乐种业（000713）为代表的种子股、好当家（600467）为首的水产养殖股表现突出。

　　通胀压力流动性泛滥及农产品供需紧张，国内外农产品价格大幅上涨。同时，目前农业公司多数进入销售旺季，政策红利密集发放，行业景气度有望持续提升，个股投资机会将上升到新的高度。

　　成本上涨与消费升级趋势或将有助于农产品价格持续上行。中金公司认为，短期来看供应减少导致去年以来食糖、棉花、刺参等农产品价格大幅上涨，同时持续宽松流动性也起到推波助澜的作用。长期来看，国内劳动力成本上涨与销售结构升级趋势很可能推动农产品价格持续上行，从而带动农业板块长期的投资机会。在操作上投资者可把握3条投资主线。

　　第1条是上游资源品，水产品中是獐子岛、东方海洋等个股。种子股中是登海种业、敦煌种业、隆平高科。

　　第2条是中游加工业、养殖和饲料。在秋粮增产、大宗原粮涨幅收敛、养殖效益提升的背景下，中游企业成本压力缓解、需求改善，这类公司包括金德发展、海大集团。目前食用油涨价如火如荼，玉米毛油报价上周末涨400元～500元，已达到8900元/吨～9000元/吨，拟转型玉米油行业的金德发展盈利超预期的可能逐渐增大。

　　第3条主要集中于中下游的糖、番茄酱、苹果汁，上述产品价格大幅上涨将驱动股价上扬的趋势性机会。(张昊)

分享结构性牛市盛宴

6上市券商10月净利环比倍增

　　金秋10月，在周期性股票的反弹带领下，引发了A股市场今年以来最大的一波上涨行情。上证指数累计上涨12.17%，沪深300指数累计上涨15.14%，创2009年8月以来最大月涨幅。

　　与此同时，证券行业10月份景气度出现大幅回升，券商板块也得以分享了这轮结构性牛市的盛宴。10月券商行业整体涨幅36.3%，超越同期沪深 300指数25.3个百分点。部分券商股上涨幅度更大，其中，以广发证券、中信证券和长江证券等尤为突出。

　　与上市券商二级市场走强前呼后应的是，上市券商10月业绩也大幅飙升。截至11月6日，统计显示，14家上市券商(包含子券商在内)10月合计实现营业收入79.56亿元，较9月58.78亿元大幅增加20.78亿元，增加了35.36%；累计实现净利润也从9月末的22.39亿元快速提升至10月末的37.71亿元，环比升幅高达68.41%。

6券商净利翻倍

　　从净利润增速上看，今年10月14家上市券商净利润环比翻倍的券商家数达到了6家。特别是9月业绩环比大幅下降的上市券商表现抢眼，10月业绩大翻身。其中，西南证券10月净利润环比增速位列所有券商之首，当月净利润环比飙升763.14%，从9月末的3429万元猛增至10月末的29597万元。此前，西南证券9月净利润环比大降69.59%。

　　同样，长江证券在9月净利环比大幅下降56.74%的情况下，10月以184.82%的环比净利润增幅居上市券商第二位。今年9月，长江证券单月实现净利润7439万元，10月净利润则大幅攀升至21188万元，猛增13749万元。

　　而上市券商龙头中信证券10月业绩也较9月环比巨降80.88%大为改观。中信证券10月实现净利润从9月末的23696万元增加至51690万元，增加了27994万元，环比增幅达118.18%。

　　华泰证券研究员贾津生表示，自营业务收入增加成为了券商业绩环比上升的主要动力之一。此前，二季度自营业务亏损较多的券商，三季度自营业务都有良好的表现。例如长江证券、东北证券和西南证券等。

　　此外，10月净利环比倍增的上市券商还包括国金证券、招商证券和兴业证券。其中，国金证券当月净利润从9月末的2287万元上升至10月末的5865万元，环比升幅达156.45%。

　　而且，国金证券还是唯一一家当月营业收入环比下降，净利润却获得大幅增长的券商。从其三季报披露情况来看，国金证券在该季的营业支出显现出快速增长，业务及管理费率甚至高达87%。从其10月经营业绩来看，其高费用率的情况或有所改善。

　　招商证券10月实现净利润42481万元，较9月末的17438万元大增25043万元，环比增幅达143.61%。此前，招商证券9月净利环比下滑24.35%。

　　而10月刚登陆上交所的兴业证券也扭转了前三季业绩下滑的不利局面，10月净利润大幅提升。从9月末的4119万元提升至10月末的9335万元，大幅提升了126.63%。

　　值得一提的是，宏源证券成为上市券商中唯一一家10月净利润环比下滑的券商，当月净利润环比下降幅度为15.31%，从9月末的14385万元下降至10月末的12183万元，减少了2202万元。

双重推动助涨业绩

　　受股票市场交易量放大和股市上涨的推动，料四季度上市券商经纪和自营业务业绩仍将实现大幅增长。特别是经纪和自营业务占比高的券商，整体业绩有望得到更大幅度的提升。

　　统计数据显示，10月市场日均股票基金成交额3989亿元，同比增加93%、环比增加69.5%，创单月日均成交最高值；月度股票基金成交总额 6.4万亿元，环比增加42.8%。

　　10月活跃的交易气氛弥补了佣金率下滑风险，给经纪业务收入回升提供了良好的契机。如果未来6个月内市场重心提高10%-15%，并且日均股票成交额保持在2400亿-2800亿元的区间内，在那么券商股仍会有15%-30%的上涨空间。

　　预计四季度在股票市场上涨的背景下，股票融资还将延续前期趋势，融资额继续维持在高位。不过，由于去年年底的基数效应，四季度投行业务收入增速会有所减慢，但仍将保持高景气度。

　　统计数据表明，今年前十个月，IPO募集资金总额4111亿元，超过2009年全年的2倍，达到2007年全年的92%，增发规模也已达到2009年全年的86%。

　　上市券商中，招商证券、西南证券、华泰证券、海通证券、中信证券等券商今年10月分别实现承销保荐收入16894万元、10432万元、7215万元、4790万元和4000万元。此外，华泰联合、广发证券、国金证券、太平洋也分别实现了3270万元、3146万元、2072万元、1821万元的承销保荐收入。

　　由于行业基本面尚未走过拐点，目前的成交额是否具备持续性还有待观察。特别是经纪业务的服务差异化在短期内难以形成，佣金率底线的相对明朗反而有可能会驱动行业的佣金率水平加速向成本线收敛。在佣金率未见底之前，行业的基本面并没有因此而发生趋势性的转折。（晓晴）

种业整合有望获政策扶持   
涉及7家上市公司

　　以种子为代表的农林牧渔板块近期的良好走势主要是由于全球农产品价格的普遍上涨对相关上市公司业绩和估值的拉动，以及国家惠农政策出台预期和通胀预期的带动。对种子行业而言，粮食价格的上涨将增加对种子，尤其是优质种子的需求，有利于种业上市公司扩大经营规模和提高经营业绩。

　　目前种子行业共涉及7家上市公司，其中，丰乐种业、登海种业、大北农均预计今年全年业绩将出现增长。

　　丰乐种业预计全年净利润为11,358.18万元-14,698.82万元，同比增长70%-120%。其中，公司主要产品种子销售收入与毛利较上年同期增加是重要原因。登海种业也预计2010年度净利润同比增幅为50%-100%，公司称，随着公司玉米新品种推广加速，销售市场扩大，拉动了业绩提升。

　　国内种子行业将步入高盈利时代，行业整体的利润率水平将呈上升趋势。目前国内种业市场中种子价格的整体处于较低的水平，随着行业的发展和种子品质的提升，种子价格存在巨大的上升空间，而制种成本可控，涨幅远低于种子价格涨幅。

　　同时，随着良种补贴的深入，高价种子的比例将不断提高，农产品价格的上涨也将推动作为生产资料的种子价格上行，市场规模也将不断提高。此外，四季度进入种子销售旺季，加上相关种业公司可推广品种的进一步丰富，将使得种业公司估值水平获得系统性提升。

行业整合有望获政策扶持

　　业内指出，我国是种子需求大国，每年约有125亿公斤的种子需求量，但国内种业公司仅仅能满足45亿公斤的需求，每年需进口约80亿公斤种子。我国种业市场规模已由2000年的250亿元增加到目前的550亿元左右，未来随着种子商品化率的提高，潜在市场总额将达到900亿元。

　　尽管有着巨大的市场前景，但国内种子行业却一直存在着行业门槛低、集中度低的情况，大量小企业的存在导致行业整体竞争力低下，缺乏有国际竞争力的大公司。

　　近年来，由于看到我国种业的巨大发展潜力，国外种业巨头以及其它外资也纷纷抢滩我国种业市场。比如全球最大的制种公司杜邦先锋已分别与登海种业、敦煌种业设立合资公司从事制种，逐步与内资种子企业展开竞争。

　　在景气度逐步提升的同时，种子行业的整合也蓄势待发，国家未来可能会出台一些促进种业发展的实质性政策，通过提高进入门槛以达到淘汰小企业、促进大企业做大做强的目的，未来龙头企业的市场份额有望进一步扩大。

　　国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》指出要发展七大新兴产业，而在生物产业发展中，促进生物农业发展的着力点便是生物育种。

　　业内认为，未来关于种子的更多扶持政策也会陆续出台，可能包括种业发展规划的出台、对种子企业商业育种和研发的资金支持、推动种业的兼并重组、提高行业进入门槛等等，对种业的影响将是巨大的。在政策扶持下，种子行业最终将会出现更具有国际竞争力的种子品牌以及可与国外企业相竞争的大型种子集团，企业的研发能力也将获得大幅提高。（王锦）

草案初定：三大核电公司整体上市破局

　　就在新能源公司掀起上市热潮之际，此前一直小心谨慎探索资本之路的核电公司，共同将整体上市计划提上了日程。

　　从多个部委获悉，中国核工业集团、中国广东核电集团和国家核电技术公司已经正式将整体上市列入日程。有知情人士表示，此前几家企业已经分别与国资委、财政部、证监会和国家核安全局等部委进行过相关沟通。

　　今年初，中核核电有限公司作为中核集团的全资子公司，正式受让原中核集团持有的6家核电企业全部股份，并对投资控股的核电公司行使出资人权利。

　　这意味着中核集团正式剥离旗下核电资产进行市场化运作，而继续保留了原有军工资产。而中广核集团目前尚未涉及军工领域，融资方式将更为灵活。

　　今年8月，中核核电就已明确了2010年的经济效益指标，即发电量要达到386.5亿度、主营业务收入达到134.58亿元、利润达到44.01亿元、经济增加值(EVA)达到17.03亿元。

　　由于中国核电业发展迅速，巨大的资金压力让核电企业一直在寻觅融资渠道。

而中广核集团最终确定将通过借壳方式实现旗下核电资产整体上市。此前有传言称，中广核集团与韶能股份(000601.SZ)、明星电力(600101.SH)和闽东电力(000993.SZ)等多个上市企业进行过洽谈，但目前韶能股份和明星电力均明确表示，尚未与中广核集团谈及借壳上市事宜。

　　而国家核电目前的上市路径已趋于明朗，国家核电董事长王炳华之前公开表示，争取在2012年下半年实现整体上市。国务院已经批复了分三年向国家核电注资60亿元，将其注册资本金增加到100亿元。

　　不过，中国核电体制尚未完成最终改革，市场化程度并不高，或许是阻碍核电企业整体上市的主要问题。根据中国核电的发展规划，到2020年，中国的核电占总装机的5%左右，替代煤炭约1.8亿吨，到2030年，占总装机的8%左右，替代煤炭约4亿吨，这些核电厂主要分布在沿海、华东和华中地区。

2050年，核电占总装机的15%左右，替代煤炭约10亿吨。至此，如果中国核电占总装机的15%，这个市场意味着需要3万亿元的资金，将是一个巨大的市场。这次几大核电公司整体上市，意味核电领域的融资渠道会进一步拓宽。 (林龙)

水价上涨提升七成盈利   
水务股蓄势待发

　　近期市场上极为关注的一个新闻，便是泰康人寿及其旗下数只产品突然对洪城水业举牌。据公司公告，泰康系截至11月2日已累计持有洪城水业5.25%股权。而在二级市场上，水务股集体表现强势。

　　有机构表示，在水价改革和高通胀的大背景下，涨价成为水务行业投资的核心价值；此外，洪城水业、国中水务的大股东水务资产整体上市也值得期待。据统计，水务股今年三季度业绩喜人，平均增利七成。

水价上涨提升七成盈利

　　据了解，为促进水资源保护，我国水务行业的政策总体方向是加快市场化、推动水价改革。政策内容包括市场准入逐步放开、水价改革、特许经营和加快污水工程建设等内容。

　　中信建投认为，随着城市化与工业化的进程，人均用水排水量与污水处理率将双重提升，而自来水水价和污水价也在持续上升。考虑到水务行业普遍30%以上的毛利率，相关公司盈利能力持续看好。洪城水业的三季报印证了这一看法。公司今年三季度实现净利润1349.86万元，同比增长31.15%。公司方面表示，业绩增长的主要原因正是“本年度结算水价调整”和“本季度水量增加”。

　　这样的现象在水务股中并不鲜见。据统计，15家水务股今年前三个季度的净利润同比增长率平均达到70%，头三名南海发展、钱江水利和武汉控股更是分别有496.93%、244.29%和120.52%的同比增幅。

　　如此高的成长性，难怪泰康系四季度以来耗资过亿元高调举牌洪城水业。

水务资产注入是看点

　　除去水价上涨之外，水务公司还有一个共同的潜在投资价值，那便是水务资产的整合和注入。

　　今年9月底，兴蓉投资发布公告称拟通过非公开发行方式收购控股股东旗下成都市自来水有限责任公司100%的股权，相关资产作价19亿，预计今年前三季实现净利润1.27亿元，收购完成后将大幅度提升公司利润。

　　在今年成功摘帽的国中水务，虽然今年前三季业绩增长幅度不过2.61%，但大股东已承诺上市公司今明两年净利润不少于2000万元，否则将把差额支付给上市公司。而公司今年6月份已取得湘潭和西安临潼区的自来水供应项目，公司此前还公告称拟非公开增发，募资投向7个项目，若今年顺利完成将增加公司税务处理能力49.5万吨/日，盈利近5000万元。

　　此外，泰康系举牌的洪城水业今年二季度便公告称，拟通过定向增发收购大股东旗下三项资产，分别为南昌供水公司、江西洪城水业环保公司和南昌市朝阳污水处理环保公司。公司称，考虑到自来水价格的提升，上述三家公司未来同样面临着很好的发展机遇。

　　这或许才是泰康系在举牌公告中所称的真正的“投资价值”。（陈昊旻）

【公司报道】

海南国人离岛免税细则即将敲定
中国国旅享盛宴

　　市场期待已久的海南国际旅游岛国人离岛免税购物政策已经有了阶段性突破。由财政部牵头制定的海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿，现正处于向各部委征求意见阶段。权威人士透露，实施细则在年底最后敲定“基本没有疑问”。来自海南当地的消息则称，免税政策有望在2011年1月1日正式开始实行。业内表示，免税政策的实施将给海南国际旅游岛增加重量级砝码，计划建设的“国际购物中心”已经显出雏形。这对海南的零售、航空、物流、酒店、餐饮等各个行业都将形成极大利好。

　　此前市场曾预期，离岛免税的购物额度将限定在5000元/人，提货方式则朝“区内付款提货，海关离境验放”方向发展，即顾客只需要出示离岛的机票就可以购买。

就市场竞争格局而言，目前仅中国国旅旗下的中免公司在海南具有牌照经营权。中免已经计划在三亚、海口、万宁和琼海四地建设免税店，已建成且开始营业的为三亚店，建筑面积7000平方米，分三期开业。由于海南目前只能实行外国客人离境退税，根据在三亚免税店的实地走访，客流量不容乐观。而国人离岛免税政策的实行，无疑将给中免带来数倍乃至数十倍的客流增量，促进免税业务跨越式发展。

　　中免公司也已经积极备战免税政策。据悉，中免母公司中国国旅已于9月决定将原拟在大连、厦门、青岛设立市内免税店的2.7亿元向中免三亚市内免税店进行增资，三亚店也在增加员工和POS机储备量。此外，中免公司还计划在三亚海棠湾新建一家免税商场。

　　业内人士认为，免税政策实行吸引的大客流除了直接利好中国国旅外，也将给海南的航空、物流、酒店、餐饮等行业注入强劲动力。（朱宇琛）　

　广钢股份特别停牌  
或为宝钢重组扫清障碍

　　11月8日，广钢股份因重要事项未公告而特别停牌，9日，公司公告称，此次停牌主要是母公司正在筹划跟公司有关的重大事项并进行政策咨询，停牌时间不超过五个交易日。种种迹象显示，此次停牌或许是为推动宝钢对广东钢铁企业的实质性重组而扫清障碍。

　　早在2008年6月28日，宝钢与广东省政府挂牌成立了广东钢铁集团有限公司。按当时的数据，公司注册资本约358.60亿元，其中宝钢拟以现金出资286.88亿元，持股80%；广东省国资委、广州市国资委则以韶钢、广钢的国有净资产出资71.72亿元，合计持有20%。此时，从名义上宝钢已将韶钢、广钢置于宝钢控股之下。

　　而广东钢铁集团的实质性重组并没有开始，名义上置入广东钢铁集团的广钢与韶钢，实际上依然对口广州市国资委和广东省国资委，广东钢铁集团也没有实际运营，这其中最关键的原因就是湛江项目迟迟未能获批。

　　今年5月11日，广东省发改委、广东钢铁集团联合宣布，广东省按照国家相关产业政策要求，在省内淘汰1500万吨钢铁产能，实施广钢环保迁建，在湛江建设500万吨精品钢铁基地，项目总投资约350亿元，产品定位为广东急需的高档碳钢板材。

　　同一天，宝钢集团发布消息称，宝钢重组整合广东钢铁业有了新进展，已进入实质性操作阶段。这一消息被解读为宝钢重组整合广东钢铁业进入实质性操作阶段的信号。

　　然而，有分析人士表示，尽管如此，宝钢重组广钢、韶钢仍需迈过两道关。一是湛江项目尚未获得“准生证”，国家发改委未正式批复湛江项目；二是宝钢与广钢、韶钢的重组进展缓慢，广钢环保迁建湛江项目包括淘汰广东省内小钢铁企业1000万吨落后产能和广钢、韶钢500万吨落后产能，这2000万吨落后产能的淘汰将直接影响到环保搬迁的速度。同时搬迁过程人员安置也是摆在广东省政府和宝钢面前的现实问题。

　　与此同时，广钢的现状十分尴尬，10月底，广钢就接到了政府方面《关于印发实施的通知》，成为被迫要临时减排的工业企业之一。根据《通知》的要求，自2010年10月1日至12月20日，广钢要依照减排50%的要求限产，停用1台85蒸吨锅炉、3号烧结机和3号炼铁高炉，而在极端不利气象条件下还要实施应急减排限产措施。

　　广钢旗下的上市公司广钢股份，目前的状况也不乐观，广钢股份公布的三季报显示，公司三季度亏损3557.5万元，比上年同期减少160.11%。

　　据了解，此次的停牌正是应广州市国资委的要求。分析人士表示，在此背景下，广钢股份的停牌或许是实际控制人与广州市政府商讨一些政策上的支持，以解决广钢的生存发展问题。因为重组附带淘汰旧产能的功能，其中最主要的部分包括关闭广钢股份在广州白鹤洞生产基地，以及将广钢其他产能搬迁至湛江，这对广钢股份影响甚大。

融资客推波助澜 2亿元押宝潍柴动力高送转行情

　　A股市场历来有炒作高送转股的传统。10月底，“业绩之王”潍柴动力（000338）在公布三季报的同时，公司半年报10转10的分红方案也通过了股东大会审议。随着潍柴动力实施高送转预期的彻底明朗，公司股价近期出现大涨，融资客们推波助澜功不可没。

　　良好的业绩支撑和高送转预期的临近对潍柴动力的股价有一定刺激作用。国庆节后至今，公司股价从75元附近起步，上涨超过60%。11月8日，潍柴动力最高摸至127.79元，再创历史新高。

　　在潍柴动力这波行情中，融资客们的力量也不容小觑。交易所统计数据显示，从10月20日起，除10月26日外，潍柴动力每日融资买入都在1000万元以上。到上周五（11月5日）收盘为止，潍柴动力融资余额已经高达2.09亿元，较10月20日时几乎翻了一倍，金额位列深市第一、两市第六。

　　在目前A股市场交投活跃的情况下，临近年底高送转是常规的炒作主线，特别是一些高价中小盘次新股值得投资者重点关注。由于今年以来市场整体行情不错，新股定价较高，许多中小盘次新股借助IPO实现净资产的急剧膨胀，具有高送转的基础。从历史经验来看，资金在炒作高送转时往往青睐高价股。比如今年初的神州泰岳，在公告2009年度10转15派3元（含税）的分红方案后股价接近翻倍，最高摸至237.99元，取代贵州茅台成为第一高价股。

　　进入11月份后，在二级市场已初露炒作高价次新股高送转的苗头，比如科伦药业（002422，收盘价135.90元）11月份以来已上涨15.34%，昨日盘中更是创出138.53元的历史新高。三季报显示，科伦药业目前每股净资产高达28.27元，其中每股公积金达到20.41元。（王砚丹）

【机构荐股】

开滦股份（600997）：资产注入海外开发
中长期可持有

　　今年煤炭业务仍是公司主要盈利来源，焦化业务现在仍处于亏损状态，今年焦化业务基本能达到盈亏平衡。公司本部两矿(范各庄，吕家沱)原煤产量为781万吨，未来维持产量基本不变。同时全年公司预计约有150万吨的外购原煤，由于公司洗煤能力有盈余，外购原煤与本部原煤一起入洗，精煤洗出率为33%左右，全年精煤的产量约为310万吨。全年煤炭的综合洗出率为60%左右。煤价走势决定公司未来煤炭业务的业绩表现。公司主要是以肥精煤为主，目前开滦股份肥精煤为不含税价1210元/吨左右，年初为1090元/吨，较年初上涨120元/吨。公司块煤产品目前不含税价为500元/吨左右。末煤不含税价为240元/吨左右。公司目前具备550万吨的焦炭产能(迁安中化330万吨，唐山中润220万吨)，30万吨/年的煤焦油加工项目，20万吨/年的甲醇，9.8万吨/年的精苯，2.7万吨/年的硫胺。由于焦炭价格低迷，成本上升，焦炭业务处于亏损状态，但公司凭借下游20万吨的甲醇项目和9.8万吨的精苯项目，根据调研也了解到近期公司甲醇需求很旺盛，甲醇价格一路上涨，预期后期焦炭也有提价的空间，预计今年公司焦化业务总体能维持盈亏平衡。（德邦）

烟台万华（600309）：短期估值占优
长期走向巨头

　　四季度业绩无忧。四季度以来，MDI价格出现明显涨幅，公司纯MDI挂牌价从9月末的18600京3次上调至21200，涨幅14%，聚合MDI同期提价4.7%。涨价原因一方面是由于原料苯胺价格同期有5%左右的增幅，形成一定成本推动(聚合MDI和苯胺涨幅接近，可认为主要是成本推动)；更重要的原因在于年底聚氨酯浆料和鞋底液需求高峰，纯MDI需求逐渐走旺。我们认为公司业绩已经在三季度进入最低点，四季度一方面新建产能逐渐投放，预计四季度可实现总产量13-14万吨，同时毛利率得以恢复，单季每股收益可以实现0.23元左右，成为全年业绩最好的一个季度。从中长期来看，150万吨MDI投产后，公司可能逐渐具有周期性，且产品消化必须依靠我国建筑保温板市场的崛起。在央视火灾事件后，有关部门颁布规定，要求高层建筑必须采用不可燃材料作为保温材料，对聚氨酯材料应用前景造成一定压力。但考虑到除聚氨酯材料外，适合的材料很少，预计最后方案会有一定折衷，聚氨酯在建筑保温市场的前景仍可谨慎看好。10至11月份全国人大常委会启动节能执法检查，重点检查天津、山西、辽宁、吉林、浙江、江西、山东、重庆八个省市，并委托北京、河北、黑龙江、上海、河南、广东、四川、甘肃、青海、宁夏、新疆等省区市自查，表明国家加强节能执法的决心。目前公司产品在二三线城市的中低建筑保温市场应用效果良好，因此未来市场具有一定安全边际。（中信建设）

红日药业（300026）：营收增长迅速
成本影响减弱

　　公司主营产品包括血必净注射液、盐酸法舒地尔和低分子肝素钙，是一家专注于细分行业的民营医药公司，2009年收入2.25亿，净利润8100万元，上市前07-09复合增长率在43%，增速较快。今年公司受到成本快速上涨的影响，短期利润增速受一定影响；但长期来看公司主营品种和控股子公司的产品市场空间依然很大。公司主打产品血必净是目前唯一通过SFDA批准用于治疗脓毒症和多脏器功能障碍的药物，今年销售规模有望达到1000万支以上；而据推算国内脓毒症发病人数每年约300万人以上，我们以25%病人接受一个疗程治疗计算，潜在血必净需求规模5000万支以上。公司通过持之以恒的学术推广循序渐进地提高国内医生对脓毒症的认知程度，和对该中药注射剂的认可度，覆盖医院比例逐渐提高。预计随公司学术推广的持续展开，血必净产品有望保持较快的增长。公司在专注发展主业的同时，利用超募资金进行积极地外延式扩张，其中在今年一季度斥资5898万获得了北京康仁堂42%的股权。后者是目前全国6家中药配方颗粒的生产企业之一，近几年业绩保持快速增长，而今年销售收入有望突破一亿元。考虑到公司今年对康仁堂从6月份开始并表，预计明年康仁堂对公司的利润贡献将至少出现翻倍的快速增长。今年公司的主要原材料如红花、川芎，肝素钠，以及辅料乙醇等均出现了较大幅度的上涨，明显影响了公司的毛利率和净利率，是公司利润增速落后于销售收入增速的根本原因。我们认为，目前公司主要的原材料价格涨幅均已很大，未来价格涨幅或将趋缓，公司利润增速有望明显回升。未来新产品有望成为看点：公司的产品储备也较为丰富。目前公司正在积极准备申报硫酸氢氯吡格雷；而治疗心血管病的沙格雷酯和治疗缺血性中风的脑心多泰也都有望在2011年申报生产，未来有可能构成公司新的增长点。（东方）

中国宝安（000009）：新能源业务风生水起

　　中国宝安新能源产业链布局完整，子公司资质优良。深圳贝特瑞为国内锂电池负极材料龙头，具备分拆上市的条件；深圳天骄科技为我国三元材料龙头；控股的宁波拜特测控，主营动力电池检测设备/BMS/充电设施；控股的深圳大地和，其在新能源车驱动电机及其控制器领域处于国内前列。此外，宝安还拥有丰富的石墨资源，其鸡西石墨产业拥有石墨矿储量约1亿吨。2010年为新能源汽车发展元年，后期行业将倍增式成长，预计2015年我国新能源汽车将达到百万规模，年均复合增长216%。大发展初期，部件类、资源类公司最早最快受益。宝安新能源业务进可攻退可守。（平安）

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